Pendant des années, des soupçons ont pesé sur R. Allen Stanford, l’homme d’affaires texan accusé d’une fraude de 8 milliards de dollars, relate le Wall Street Journal. Mais le manque de coordination entre les agences fédérales et la difficulté d’obtenir des informations de sa banque à Antigua ont empêché les régulateurs d’avoir une vision globale de la sitution. Apparemment, c’est le scandale Madoff qui a accéléré l’enquête de la Securities and Exchange Commission sur Stanford.

Selon L"Echo, le Liechtenstein est prêt à étendre sa coopération avec l’Union européenne sur la fraude fiscale, la principauté voulant mettre un terme à son image de «paradis fiscal», a affirmé mercredi le Premier ministre élu Klaus Tschütscher. Le nouveau chef du gouvernement, qui prendra ses fonctions le 25 mars, a estimé que le pays devait «s'éloigner de l’image de paradis fiscal non coopératif», et renforcer le contact avec l’OCDE. Le Liechtenstein est un des trois pays, avec l’Andorre et Monaco, qui figurent sur la «liste noire» de l’OCDE. Cette liste doit être réactualisée d’ici mi-2009.

Eurofi, qui se présente comme le think tank des services financiers en Europe, vient de publier une série de recommandations pour sortir de la crise financière actuelle et qui balaient un large spectre de sujets (supervision, infrastructures de marchés, microcrédit). Sur le chapitre de la gestion d’actifs, Eurofi souligne qu’il reste un gros effort d’harmonisation et de clarification à fournir, notamment en ce qui concerne les responsabilités tout au long de la chaîne de valeur. Comme l’affaire Madoff le montre bien, il faudrait clarifier les responsabilités des dépositaires et des sociétés de gestion. Evoquant la solution avancée par le ministre de l’Economie, Christine Lagarde, d’exiger une responsabilité totale de la part du dépositaire, Eurofi estime que certains aménagements seraient néanmoins nécessaires pour la rendre viable, ne serait-ce que vis-à-vis des dépositaires.Par ailleurs, Eurofi milite pour une meilleure prise en compte de l'épargne longue. Il faudrait reconnaître les caractéristiques propres de cette classe d’actifs et adapter dans cette perspective leur traitement comptable et prudentiel. «Il faudrait tout d’abord adapter la réglementation comptable afin qu’il soit possible de valoriser un investissement à long terme sur la base d’une pondération en valeur de marché tout en tenant compte de la valeur des cash flows futurs sur le long terme», écrivent les auteurs. Eurofi, dont le président n’est autre que Jacques de Larosière, précise que ses recommandations n’engagent pas justement son président dont le très attendu rapport devrait être présenté le 25 février prochain.

La responsabilité de restitution des actifs du dépositaire n’est pas affectée par le fait de confier sa conservation à un tiers. C’est ce qu’ont martelé mercredi matin, devant la Cour d’appel de Paris, le représentant de l’Autorité des marchés financiers (AMF) et les avocats de trois sociétés de gestion - Laffitte Capital Management, Delta Alternative Management et Day Trade Asset Management -, dans une affaire qui les oppose à Dexia RBC et Société Générale.En résumé, les deux établissements bancaires étaient les dépositaires de trois fonds Aria EL gérés par les sociétés citées plus haut, qui avaient Lehman Brothers International Europe comme prime broker (Dexia pour les fonds Lafitte, Delta et Société Générale pour celui de DTAM). Ces gestionnaires avaient de surcroît délégué la fonction de conservation à Lehman Brothers. Lorsque ce dernier a fait faillite, les sociétés de gestion ont fini par se retourner contre les dépositaires en demandant la restitution des actifs. Face à leur refus, l’AMF a adressé à ces derniers plusieurs injonctions leur demandant de restituer les actifs. Et c’est contre ces injonctions que RBC et Société Générale ont déposé un recours. La Cour était donc appelée mercredi matin à se prononcer sur le principe de restitution des actifs, contesté par les deux requérants. L’enjeu de cette affaire va au-delà des quelque 30 millions d’euros concernés par la restitution. Le cadre même de la gestion alternative à la française, et la sécurité qu’elle était censée offrir aux investisseurs, est en jeu, comme l’a souligné l’un des avocats des sociétés de gestion. Mais c’est aussi la crédibilité de l’ensemble de la place de Paris qui est en cause, ainsi que la protection des épargnants. Et ce, alors que la France n’a eu de cesse de répéter qu’elle offrait une protection plus grande aux investisseurs par rapport à certaines places comme le Luxembourg dans le cadre de l’affaire Madoff. Ainsi que l’a rappelé le représentant de l’AMF, #le dépositaire, par la mission qui est la sienne, occupe une place fondamentale dans l'équilibre et la sécurité de la gestion collective#, précisant que #ses missions et responsabilités sont fixées par la loi#. #La clé de voûte du dispositif est l’obligation de conservation des instruments financiers et son corollaire, la restitution. Ces obligations sont la justification même de l’existence du dépositaire#, affirme-t-il. Et il n’est pas possible d'écarter ces obligations, ni de les diminuer (du moins pas avant une ordonnance d’octobre qui n’est pas rétroactive).Les dépositaires ne l’entendent pas de cette oreille. Parmi leurs arguments, RBC Dexia avance notamment que lorsque la société de gestion accepte le transfert de la conservation au prime broker, elle dépossède le teneur de compte conservateur de la conservation et donc de l’obligation de restitution qui lui est attachée. De plus, RBC, comme Société Générale, estiment que l’obligation de restitution suppose que l’on détienne les actifs. Or, en l’espèce, c’est le prime broker qui détient les actifs. De plus, RBC Dexia estime que l’AMF confond la notion de responsabilité et d’obligation de restitution. Pour l’avocat, la responsabilité visée à l’article L214-26 du Code monétaire et financier suppose une faute du dépositaire. Or, ici, personne n’admet l’existence d’une faute. Et quand bien même il y aurait une faute, cela ne relève pas du pouvoir d’injonction de l’AMF. Le jugement a été mis en délibéré au 8 avril. Les clients des trois fonds concernés et les sociétés de gestion, qui sont dans l’incertitude depuis septembre, devront donc encore patienter plus d’un mois?

Selon L"Echo, le système belge des intérêts notionnels est dans le collimateur des autorités européennes. Les intérêts notionnels offrent une déduction fiscale pour le capital à risque. Le dispositif permet aux entreprises de déduire un intérêt fictif (calculé chaque année en fonction du taux obligataire à 10 ans) lorsqu’elles investissent sur fonds propres. Il est ouvert aux entreprises belges et étrangères qui investissent en Belgique. Selon le quotidien, c’est un coup dur pour la Belgique qui était parvenue à renforcer son pouvoir d’attraction grâce à ce système avantageux instauré en 2006. La Commission aurait réagi à deux plaintes venant de l'étranger, probablement du Luxembourg. Et elle s’apprête à lancer aujourd’hui une procédure en infraction.

Selon Le Temps, pour redorer le blason des produits structurés, l"Association suisse des produits structurés propose de faire intervenir une garantie par nantissement (collatéral) destinée à couvrir le risque de l"émetteur. Le fonctionnement est le suivant: lorsque l"émetteur lancera par exemple un produit à capital garanti sur l"indice des actions suisses, il fournira une garantie, sous la forme d"un nantissement. Celui-ci dépassera le montant émis. Le collatéral sera par exemple de 55 millions pour une émission de 50 millions. En cas de faillite, l"investisseur sera assuré de retrouver, presque immédiatement, le montant investi. Mais la couverture ne s"appliquera qu"aux instruments cotés à SIX Swiss Exchange et négociés sur la Bourse suisse des dérivés Scoach. La proposition de l"industrie sera soumise à l"autorisation de la Finma dans les prochaines semaines.

Selon Le Temps, UBS va fournir d"urgence les noms de 250 clients au Département de la justice américain, alors qu"il n"est pas encore établi s"ils sont coupables de fraude ou d"évasion. La procédure, qui viole le droit suisse, est contestée. En échange, les Etats-Unis renoncent à réclamer 19 000 autres noms de clients.

Selon Le Temps, l"ex-président de la Confédération Adolf Ogi, qui avait rejoint en avril 2008 le «conseil consultatif international» du groupe d"Allen Stanford, a démissionné de son poste avec effet immédiat «pour tirer les conséquences» des forts soupçons pesant sur les activités financières d"Allen Stanford. Selon Le Temps, Stanford Group Suisse avait recruté activement ces dix-huit derniers mois. Par exemple Barbara Hauser, spécialisée dans le «family office», et James Thompson de Rothschild en juin 2007. René Mottas, ancien de Clariden Leu et coresponsable chez Goldman Sachs de la gestion de fortune pour l"Europe et le Moyen-Orient, devait prendre le 1er mars le poste de directeur général de Stanford Group Suisse. Il réserve désormais sa décision pour la semaine prochaine.

Les transactions sur les bureaux des métropoles européennes pourraient dans l'ensemble souffrir davantage cette année qu’en 2008

La demande est attendue en forte baisse alors que l’offre devrait s’étoffer sous l’effet de la mise sur le marché de nouveaux biens

Lyxor Asset Management Germany is planning to make an official announcement on 4 March of a new partnership with the new Munich-based management firm Avana Invest and Société Générale Securities Services. The partnership will allow Avana, founded by the former head of Indexchange, Götz J. Kirchhoff, to offer institutional clients a range of products based on ETFs from Lyxor, whose Frankfurt office is directed by another former head of Indexchange, Thomas Meyer zu Drewer. To complete the framework and to add credibility to the operation, particularly for small pension funds and charities, the two partners have also brought in a big name in settlement, Société Générale Securities Services, one of whose directors used to work at Pioneer (formerly known as Activest). Activest and Indexchange were both affiliates of HypoVereinsbank (HVB) before that group was acquired by UniCredit.

The private equity investor Candover has announced on its website that it has entered negotiations to restructure its latest fund, Candover 2008, which will primarily be achieved through a reduction of assets (EUR3bn), Cinco Días reports. Permira and TPG have announced similar measures this year. Since 1980, Candover has invested EUR34bn in 128 deals.

From the beginning of the year until 12 February, mutual funds specialized in health care have posted returns of 2.8%, according to Morningstar. These and tech funds are the only types in positive territory, the Wall Street Journal notes. Consumer staples have been penalised by households’ reduced spending on brand-name goods, while telecoms are suffering from competition from cable operators. In the 12 months to 12 February, losses for health care funds have been limited to 16.8%, compared with an average of 36.5% for the S&P 500 and a 31.4% plunge for their nearest competitor, utilities funds. Some sub-sectors have been less vulnerable to the recession than others. For example, the Nasdaq Biotech index lost 12.5% in 2008, while the Healthcare Providers index from Morgan Stanley was down 32%.

As of the end of 2008, assets under management at DWS (Deutsche Bank) were down by EUR31bn compared with one year previously, for a net total of EUR121.7bn on the German market. EUR25.9bn of this decrease is due to net redemptions, of which EUR13.9bn came from money market funds, EUR9bn from bond funds (and diversified funds primarily invested in bonds), and EUR3bn from equities funds (and diversified funds primarily invested in equities). For equities funds, one of the major specialities of DWS, assets were down to EUR45.6bn from EUR77.7bn, with negative market effects of EUR29.1bn, nearly ten times more than net redemptions of EUR3bn.As of the end of December, DWS still retained its leading position in the German market by volume of assets under management, followed by Deka in second place with EUR102.7bn, Union Investment (co-operative banks) in third place with EUR76bn, and Allianz Global Investors (AGI) in fourth place with EUR47.5bn. Market share for DWS came in at 23.4%, compared with 20.9% for Deka, 15.5% for Union, 9.7% for AGI, 5% for cominvest, and 3.4% for BGI.The management firm states that more than 77% of its assets are managed in Germany, compared with 71% one year earlier. The proportion of assets under management in Europe fell in corresponding proportions to 23% of the total. DWS also reports that 21% of its assets under management were intermediated by IFAs, compared with 17% one year previously.

La Française des Placements (LFP) has appointed Gerardo Duplat as head of Spanish clients, whom he will serve from Paris. He will report to Jean-Philippe Besse, director of international clients. Duplat joins the firm from ADI.

Since January, the bond team at Petercam, led by Johnny Debuysscher, managing partner and CIO for bonds, has two new managers: Carl Vermassen and Peter De Coensel. Vermassen has spent nearly 10 years managing several Sicavs at Banque Nagelmackers. De Coensel, for his part, was in charge of bond management at Capital at Work.Assets under management in bonds at Petercam total nearly EUR5bn. In addition to that, there are EUR2.5bn in money markets.

Many accountancy firms failed to detect the fraud at Bernard L. Madoff Investment Securities when they audited het accounts of the firm or its feeder funds. They are now legally vulnerable, the Wall Street Journal reports. This is true of agencies such as Friehling & Horowitz, which had only one accountant, and which was in charge of auditing Bernard Madoff’s company. A lawsuit has also been filed in Connecticut by the Maxam Absolute Return Fund (a feeder fund for Madoff) against its own auditor, McGladrey & Pullen. KPMG is being sued by the Tomchin family Charitable Trust, while the Irish branch of PricewaterhouseCoopers is named in a suit filed in Miami by subscribers to a fund sold by Banco Santander. Several Madoff victims are also focusing on the role played by the accountancy firm Sosnik Bell & Co, which was recommended to hundreds of retail clients by either Bernard Madoff or Cohmad Securities.

Intech Investment Management LLC, an affiliate of Janus Capital Group, has announced the launch of its ?market neutral? strategy. ?The strategy is constructed following the same volatility capture strategy in use at the firm since 1987, which aims for absolute returns higher than the Libor,? says a statement.Intech, led by its chairman and CEO Robert Garvy, was founded in 1987, following research by Dr. E. Robert Fernholz, chief investment officer at the firm, and the publication in 1982 of his article on mathematic investment processes, entitled ?Stochastic Portfolio Theory and Stock Market Equilibrium.? As of 31 December 2008, Intech managed about USD42.4bn in assets.

Asset management professionals are predicting the end of boutiques, Ignites Europe reports in its 17 February edition. They estimate that only diversified structures will survive the crisis, the online news source reports. For example, Cristobal Mendez de Vigo, head of distribution and development at F&C, says size will matter in 2009.

Subscribers to Spanish real estate funds have requested redemptions of EUR4.5bn, out of a total of EUR9bn in assets at their peak last year. Redemptions have totalled EUR2.6bn for the Santander Banif Inmobiliario fund alone, which led Santander Real Estate to freeze redemptions from the fund for two years, Expansión reports. Two of the nine real estate funds in Spain, Habitat Patrimonio and Segurfondo Terciario (Inverseguros), have already begun liquidation procedures, and BBVA announced at the end of 2008 that it will be closing the real estate hedge fund BBVA Propriedad Global. Meanwhile, Segurfondo Inversón (Inverseguros) and Madrid Patrimonio Inmobiliario (Caja Madrid) have liquidity levels of less than 2%, and are in danger of encountering difficulties. Sabadell Immobiliario has liquidity of 10%, like the Banif Inmobiliario in September 2008. Funds from Ahorro Corporación and Caixa Catalunya are better equipped to confront an avalanche of redemptions, as their cash ratios are 26% and 80%, respectively.

Bolsas y Mercados Españoles (BME) announced on Tuesday that it will be launching the ?Ibex 35 Inverso? index in May, which will replicate the Ibex 35 index inversely, with dividends reinvested. The index may serve as a basis for new ETF funds, Cinco Días reports.

On Wednesday morning, the Paris appeals court will consider appeals by the depository banks Société Générale and RBC Dexia Investor Services Bank against injunctions by the French financial regulator, the Autorité des marchés financiers (AMF), which requires them to refund assets which were placed with Lehman Brothers to certain French alternative management funds.The AMF claims that the obligation of the depository to refund assets remains applicable even if the assets are outsourced.The amounts in question are not large (EUR30m), but the case will have a significant influence on the credibility of the Paris financial markets, particularly since France was highly critical of Luxembourg for the role of its depositories in the Madoff scandal.

While other categories of funds posted net redemptions of USD495.1bn, ETFs in 2008 posted net subscriptions of USD76.5bn, according to statistics from Lipper Feri, Barclays Global Investors (BGI) states. At the end of January, the European ETF sector included 633 products, with a total of 1,553 products added to trading by 29 providers on 20 stock markets. Assets totalled USD135.72bn, a 5% decrease in one month, while the MSCI Europe index in US dollars was down by 11.4%.

Mercer announced on Tuesday that it has acquired the consulting firm Callan Associates for an undisclosed amount, and that it is planning to merge the investment consulting operations of the two entities. The new division will employ about 1,100 people in 41 offices worldwide.

The Securities and Exchange Commission has filed a suit in a Dallas federal court against Robert Allen Stanford and three of his companies, for orchestrating a ?massive? fraud around a USD8bn deposit certificate program.The suit names Stanford International Bank (SIB, Antigua), the broker-dealer/investment consultant Stanford Group Company (SGC, Houston), and the investment consultant Stanford Capital Management. In addition, the SEC has filed a suit against the chief financial officer of SIB, James Davis, and the chief investment officer of SFG, Laura Pendergest-Holt.Stanford is accused, along with his immediate family and close friends, of making ?unlikely? promises of returns, and of producing a falsified performance track record with double-digit returns over the past 15 years. In addition, to comfort investors, SIB falsely claimed to have no direct or indirect exposure to Madoff.

In 2008, DWS has posted a 20 % decline in its assets to EUR121.7bn as of the end of 2008. However, this amount for the first time (since June) includes ETFs from Deutsche Bank (db x-trackers), the Frankfurter Allgemeine Zeitung points out. Excluding the EUR17.2bn in assets under management in these products, DWS in fact lost nearly one third of its assets last year.Klaus Kaldemorgen, CEO, has announecd that DWS was profitable in 2008, but that its profits were noticeably lower than in 2007.

Stefan Kunze, head of European activities at DWS, has announced that the management firm is betting on horizon funds in the area of bonds: the DWS Renten Direkt 2013, launched at the end of January, has already attracted about EUR600m in subscriptions. Meanwhile, the management firm of the Deutsche Bank group is planning to lower management commissions for its bond funds by up to 20%.

According to statistics from Barclays Global Investors (BGI), total assets worldwide in ETFs as of the end of January totalled USD658.8bn, which represents a 7.3% decline, less than the 8.9% decline for the MSCI World index in US dollars. The number of ETF funds available increased by 12 since the end of December, to 1,602, but 14 new products were placed on the market. There are currently plans to launch 613 more new ETFs.Strategic Insight reports that ETFs registered net subscriptions in January-November 2008 of USD214.8bn, while mutual funds saw net redemptions of USD204.7bn.

Les Echos reports that on Tuesday in Madrid, 34 law firms from 21 countries representing private or institutional plaintiffs in the Madoff affair teamed up in an initiative led by the Spanish law firm Cremades & Calvo Sotelo. Their objective is to share all the information they have and to act in a co-ordinated manner.

Aletti Gestielle, Vegaest and Carmignac are the three management firms which have received awards in the 2009 edition of Premio Alto Rendimento, which are given to the best-performing management firms. Carmignac is awarded the title of best foreign management firm, Il Sole - 24 Ore reports.