Le gouvernement compte ajuster sa politique économique au premier trimestre mais doit éviter les dérives du crédit héritées de la relance de 2008

L’Agence France Trésor annonce l’adjudication, le jeudi 16 février, d’un montant compris entre 7 et 8,5 milliards d’euros de bons du Trésor à intérêts annuels (BTAN), dont un nouveau BTAN de référence à 5 ans. L’AFT adjugera le même jour un montant compris entre 1,3 et 1,8 milliard d’obligations assimilables du Trésor indexées sur l’inflation française (OATi) et sur l’inflation de la zone euro (OATei).

L’Agence France Trésor a annoncé l’adjudication, le lundi 13 février, d’un montant global compris entre 7,5 et 8,7 milliards d’euros de bons du Trésor (BTF). Cette opération portera sur 3,8 à 4,2 milliards d’euros de bons à 12 semaines, qui arriveront à échéance le 10 mai 2012, sur 1,9 milliard à 2,3 milliards d’euros de bons à 25 semaines, à échéance du 9 aoùut 2012, et sur 1,8 milliard à 2,2 milliards d’euros de bons à 51 semaines, à échéance du 7 février 2013.

La secrétaire d’Etat grecque aux Affaires étrangères, Marilisa Xenogiannakopoulou, a présenté sa démission afin de protester contre les mesures d’austérité validées jeudi par le gouvernement, rapporte vendredi la télévision publique. Elle fait partie du Pasok, la formation socialiste dirigée par l’ancien Premier ministre George Papandréou. Plusieurs membres du gouvernement de coalition, dont le secrétaire d’Etat au Travail, lui aussi du Pasok, et les quatre issus du parti d’extrême-droite LAOS, ont présenté leur démission depuis la conclusion de l’accord demandé par les bailleurs internationaux de la Grèce.

Le déficit commercial américain s’est creusé légèrement plus qu’attendu en décembre et le solde négatif des échanges entre les Etats-Unis et la Chine a inscrit un nouveau record sur l’ensemble de 2011 à 295,5 milliards de dollars. Le déficit mensuel de la balance globale des échanges s’est établi à 48,8 milliards de dollars, montrent les statistiques publiées vendredi par le département du Commerce, les importations ayant atteint leur plus haut niveau depuis juillet 2008.

Les fonds actions commercialisés en France ont rebondi en janvier après leur chute de 2011, montrent les données compilées par Lipper, filiale de Thomson Reuters. Rassurés, au moins temporairement, sur la situation financière de la Grèce et la croissance économique mondiale, les investisseurs sont revenus sur les actions européennes en début d’année. Dans le sillage de ce rebond, les fonds actions européennes ont enregistré en janvier une performance de 5%, ramenant leur repli sur un an glissant à -9,6%, contre une progression de 4% pour les gestions investies uniquement en actions américaines en janvier (+4,8% sur un an glissant).

Notée AA par S&P, la Région Pays de la Loire a levé un emprunt obligataire de 43 millions d’euros à 10 ans. Le placement était dirigé par HSBC comme seul chef de file. Il a été réalisé auprès d’investisseurs institutionnels (assureurs et caisses de retraites) répondant aux critères ESG (ou socialement responsables), conformément au cahier des charges demandé par l'émetteur. Le placement s’est fait à un rendement de 4%, soit 161 pb au-dessus des midswaps.

Madrid a approuvé vendredi en conseil des ministres un projet de réforme du marché du travail. Cette dernière entraînera notamment une baisse des indemnités de licenciement pour certains contrats de travail, à 33 jours par année d’ancienneté (ou 20 si la société perd de l’argent) contre 45 aujourd’hui, avec un plafond ramené à 2 ans d’indemnités au lieu de 3 ans et demi. Les employeurs pourront aussi, en temps de crise, refuser d’appliquer les accords salariaux de branche. L’Espagne espère ainsi faire reculer son taux de chômage, qui culmine à 23% de la population active.

En l’absence d’accord sur le dossier grec, la séance boursière de vendredi a été marquée par des prises de bénéfices. Le CAC 40 abandonnait 1,51% en clôture provisoire, à 3.373 points. Le S&P 500, lui, abandonnait 0,85%. Sur le marché obligataire, les rendements italiens et espagnols à 10 ans s'élargissaient de 12 pb à 5,57% et 5,24% respectivement, tandis que le spread OAT-Bund, descendu jusqu'à 85 pb jeudi, s’approchait des 100 pb.

La demande pétrolière mondiale augmentera de moins de 1% en 2012, a estimé vendredi l’Agence internationale de l'énergie, révisant à la baisse ses prévisions pour le sixième mois consécutif en raison de la détérioration de la conjoncture économique. L’organisme n’attend plus désormais qu’une progression de 800.000 barils par jour (bpj) de la demande globale, soit 250.000 bpj de moins qu’auparavant.

Le déficit des paiements courants de la France s’est creusé en décembre à 3 milliards d’euros après 2,1 milliards en novembre, montrent les chiffres provisoires publiés vendredi par la Banque de France. Le déficit des échanges de biens a augmenté à 5,4 milliards d’euros contre 4,3 milliards un mois plus tôt. Les échanges de services ont pour leur part dégagé un solde positif de 1,5 milliard d’euros après 1,2 milliard.

L'équipementier aéronautique français Safran a procédé à une émission d’obligations de premier rang non garanties sur le marché privé américain pour 1,2 milliard de dollars américains. Elle se répartit entre 155 millions à échéance février 2019, coupon de 3,70%, 540 millions à échéance février 2022, coupon de 4,28% et 505 millions à échéance février 2024, coupon de 4,43%.

The Swiss affiliate of the German private bank Berenberg, Berenberg Bank (Schweiz), has teamed up with the Luxembourg affiliate of the German firm Universal-Investment to launch the Berenberg Renminbi Bond Opportunities UI, a fund of corporate bonds denominated in Chinese yuan with an overlay that allows for indirect investments in yuan via Asian corporate bonds denominated in US dollars. The investment strategy is determined by Berenberg Bank (Schweiz), but the operational management of the fund is provided by specialists at Goldman Sachs Asset Management in London.CharacteristicsName: Berenberg Renminnbi Bond Opportunities UIISIN codes: LU0679891803 (R EUR shares)LU0679891639 (R USD shares)Front-end fee: Maximum 3%Management commission: Currently 1.70%

Les actifs gérés par le groupe canadien Manuvie (SFM ou la Société Financière Manuvie ou Manulife en anglais) ont augmenté de 1,7 milliard de dollars en 2011 pour s'établir à 178,1 milliards de dollars, a annoncé la société le 9 février dans un communiqué. Si l’on tient compte des actifs gérés du fonds général de Manuvie, l’encours affiche une progression de 2,3 milliards de dollars à 211,4 milliards de dollars.Aux Etats-Unis, les souscriptions des fonds communs de placement de John Hancock (« Fonds JH ») ont atteint 12,5 milliards de dollars américains pour l’exercice 2011, en hausse de 29 % par rapport aux 9,7 milliards de dollars enregistrés en 2010. Les fonds gérés de Fonds JH s’inscrivaient à 35,5 milliards de dollars américains au 31 décembre 2011, en hausse de 4 % par rapport à fin décembre 2010.Toujours aux Etats-Unis, le secteur des régimes de retraite de John Hancock a conservé sa position de tête sur le marché avec une part de marché de 21 % dans le segment des régimes comptant moins de 500 participants au 30 septembre 2011, soit une baisse de 3 points par rapport à la période correspondante de l’exercice précédent. Les fonds gérés de ce secteur de 62,8 milliards de dollars américains au 31 décembre 2011 ont reculé de 1 % par rapport au 31 décembre 2010, les souscriptions nettes positives ayant été plus que neutralisées par les rendements défavorables des placements en 2011. Le groupe a terminé l’exercice sur un résultat net de 129 millions de dollars, soit une amélioration de 1,8 milliard de dollars par rapport à 2010.

Le new yorkais Global X Funds (1,4 milliard de dollars) a annoncé le 8 février le lancement du Global X Permanent ETF (acronyme sur NYSE Arca : PERM), un ETF diversifié «tous temps» investissant dans différentes classes d’actifs et censé générer des performances dans des environnements de croissance économique, de baisse des PIB, d’accélération ou de ralentissement de l’inflation. C’est un produit «market agnostic» dont les allocations-cibles sont de 25 % pour les actions, 25 % pour les obligations à court terme, 20 % pour l’or, 5 % pour l’argent (sous forme d’ETF ou ETC pour ces deux métaux précieuwx) et 25 % pour les obligations à long terme. Le PERM répliquera l’indice Solactive Permanent et sera chargé à 0,49 %.

Selon un communiqué diffusé le 9 février 2012, François Barthélémy est nommé directeur général de Primonial Asset Management avec pour responsabilités la stratégie et le développement, la direction de l’ensemble des activités de gestion et la charge de la plate-forme dédiée aux produits structurés. Il aurait rejoint le groupe Primonial à Paris en novembre 2011. François Barthélémy s’est associé en 2004 avec le gestionnaire britannique F&C pour créer F&C partners LLP, une maison spécialiste de la gestion de fonds pour le compte d’investisseurs institutionnels. Il y était co-gérant des fonds de hedge funds du groupe avec la responsabilité d’un encours de quelque deux milliards de dollars.

Aux normes comptables US-GAAP, le capital-investisseur KKR & Co a réalisé pour 2011 un bénéfice net de 1,9 million de dollars contre 333,2 millions tandis que le bénéfice économique net (ENI) ressortait à 750,9 millions de dollars contre 2.139,8 millions.Les actifs sous gestion au 31 décembre ressortaient à 59 milliards de dollars contre 58,72 milliards fin septembre et 61 milliards un an auparavant. Les encours générateurs de commissions (fee paying assets under management) se sont situés pour leur part à 46,4 milliards de dollars fin 2011 contre 46,2 milliards trois mois plus tôt et 46 milliards fin décembre 2010.

Le groupe Avenir Finance a réalisé en 2011 un chiffre d’affaires de 34,2 millions d’euros en forte hausse par rapport à 2010 (+27 %).Le pôle Gestion d’Actifs enregistre pour sa part un chiffre d’affaires de 20,6 millions d’euros, en forte hausse (+41%) par rapport à 2010.Malgré la baisse des marchés financiers, le pôle Gestion Privée réalise un chiffre d’affaires de 13,6 millions d’euros en hausse de 11% par rapport à 2010.

Au terme d’un appel d’offres, Perial Asset Management a acheté l’immeuble de bureaux Etoile Pleyel (10.000 mètres carrés) de Saint-Denis à l’allemand Morgan Stanley Real Estate Investment pour 27 millions d’euros, plus un million d’euros en cas de retour à meilleure fortune. Ce prix est inférieur aux 31,5 millions d’euros de la dernière valeur d’expertise. La valeur de cet actif avait déjà été révisée à la baisse de 25 % il y a plus de dix-huit mois (lire Newsmanagers du 23 juillet 2010).D’autre part, les experts ont révisé à la baisse de 16 %, à 38,5 millions d’euros, leur estimation de l’immeuble Zoetermeer aux Pays-Bas.Ces deux éléments ont provoqué une révision à la baisse de la valeur liquidative de 0,57 euro de la part du fonds immobilier offert au public Morgan Stanley P2 Value* à compter du 8 février.(*) DE000A0F6G89

Au 31 janvier, la liquidité du fonds immobilier offert au public CS Euroreal* de l’allemand Credit Suisse Asset Management Immobilien se situait à 1,6 milliard d’euros soit 25,8 % de l’encours, ce qui signifie que, depuis le gel des remboursements le 19 mai 2010, elle a augmenté de 1,25 milliard d’euros grâce à la cession de 14 actifs. Toutes les ventes se sont effectuées à la valeur vénale, ou au dessus de cette dernière. D’autres immeubles d’une valeur de 850 millions d’euros sont actuellement en vente. Au 9 décembre, la liquidité était de 25 % avec 1,25 milliard d’euros (lire Newsmanagers du 13 décembre 2011).Cela devrait théoriquement permettre de remonter la liquidité à un niveau compatible avec une reprise des remboursements, d’autant que l’encours du fonds a diminué entre-temps (5,99 milliards d’euros fin 2011). Cependant, CSAM Immobilien indique avoir l’intention d’effectuer au plus tard en avril un sondage pour évaluer les sorties potentielles. La réouverture ne sera décidée que si le gestionnaire est convaincu que la situation du marché et la liquidité du fonds permettent de maintenir le guichet des rachats durablement ouvert. La date butoir pour une décision est le 18 mai 2012.(*)code Isin : DE0009805002

DWS Investments annonce avoir recruté Luiz Ribeiro au poste de directeur actions Amérique latine. Il occupait auparavant un poste similaire chez ADIA (Abu Dhabi Investment Authority). Luiz Ribeiro sera basé à São Paolo et rapportera à Andreas Römer, directeur des marchés émergents chez DWS.Après la nomination d’Hian-Boon Tay, qui était auparavant chez GIC (Government of Singapore Investment Corporation), Luiz Ribeiro est le deuxième gérant d’un fonds souverain à rejoindre DWS en quelques mois.

La filiale suisse de banque privée de l’allemand Berenberg, Berenberg Bank (Schweiz) s’est associée avec la filiale luxembourgoise de l’allemand Universal-Investment pour lancer le Berenberg Renminbi Bond Opportunities UI, un fonds d’obligations d’entreprise en yuans avec un overlay permettant d’effectuer des investissements indirects en yuans au moyen d’obligations d’entreprises asiatiques libellées en dollars. La stratégie d’investissement est déterminée par Berenberg Bank (Schweiz) mais la gestion opérationnelle du fonds est assurée par les spécialistes de Goldman Sachs Asset Management à Londres.CaractéristiquesDénomination : Berenberg Renminbi Bond Opportunities UICodes Isin :LU0679891803 (parts R EUR)LU0679891639 (parts R USD)Droit d’entrée : 3 % maximumCommission de gestion : actuellement 1,70 %

En 2011, le pôle gestion d’actifs de Credit Suisse a accusé des sorties nettes de 0,9 milliard de francs suisses. Sur le seul dernier trimestre, les rachats nets se sont élevés à 9,6 milliards de francs.L’asset management a fait état d’un bénéfice avant impôts de 87 millions de francs au quatrième trimestre, (4T) en baisse de 52% par rapport à la période correspondante de 2010 et de 5% par rapport au troisième trimestre 2011 (3T11). Les produits nets, de 455 millions de francs, ont reculé de 26% par rapport au 4T10 et de 3% par rapport au 3T11. Les revenus basés sur les commissions se sont élevés à 464 millions de francs, soit une baisse de 13% par rapport au 4T10 et de 5% par rapport au 3T11, qui reflète un recul des commissions de gestion d’actifs, des commissions de performance ainsi que de l’intéressement différé, partiellement neutralisé par une augmentation des commissions de placement, de transaction et autres. Les gains liés à des investissements ont atteint 6 millions de francs, contre 101 millions de francs au 4T10 et contre des pertes de 17 millions de francs au 3T11. Au 4T11, les gains réalisés et non réalisés incluent des revenus des secteurs industriel et des transports, partiellement neutralisés par des pertes non réalisées dans le secteur de l'énergie et des matières premières.Les charges d’exploitation totales, de 368 millions de francs, ont baissé de 16% par rapport au 4T10 et de 3% par rapport au 3T11, reflétant une régression des rémunérations et indemnités ainsi qu’un recul des frais généraux et administratifs.

UBS pourrait intégrer ses activités de compte propre sur actions dans son pôle gestion d’actifs, a indiqué à Bloomberg le directeur financier du groupe suisse, Tom Naratil.Le projet, qui pourrait être mis en œuvre dans les prochains trimestres, affecterait une cinquantaine de personnes.

Au travers de max.xs financial services, la boutique de gestion francfortoiseFirst Private (issue de l’ancienne Salomon Brothers KAG) commercialise désormais auprès du grand public allemand le fonds First Private Aktien Emerging Markets* qui allie une sélection active d’actions de pays émergents avec un pilotage du risque qui a permis à l'équipe de gestion de réduire la volatilité de plus de 25 % par rapport à l’indice de référence sur ces trois dernières années. Depuis le lancement, la performance a été supérieure à 90 %, avec une volatilité bien inférieure à celle de l’indice, annonce max.xs.A partir d’un univers d’environ 1.500 actions émergentes, l'équipe de gestion sélectionne par analyse fondamentale et systématique les 40 à 80 valeurs les plus attrayantes(*) DE000A0KFRW4 (parts retail) et DE000A0KFRX2 (parts institutionnelles)

La plate-forme d’investissement britannique Hargreaves Lansdown a fait état pour le second semestre 2011 d’un bénéfice record de 72 millions de livres, en progression de 28% par rapport au semestre à fin décembre 2010.La collecte nette du semestre s’est élevée à 1,16 milliard de livres. Les actifs sous administration s’inscrivaient à fin décembre à 23,4 milliards de livres contre 24,6 milliards de livres au 30 juin 2011.

La société de gestion alternative Moore Capital Management a investi 800 millions de dollars dans un hedge fund lancé l’an dernier par deux de ses anciens traders, rapporte Bloomberg.Jens-Peter Stein et Kornelius Klobucar, fondateurs de Stone Milliner Asset Management AG, ont ainsi pu démarrer leur hedge fund avec un encours de plus de 1 milliard de dollars. Les actifs de Moore sont dans un compte géré, précise Bloomberg.Moore Capital, dont les actifs sous gestion s'élèvent à environ 15 milliards de dollars, a souvent parié sur des traders qui avaient quitté la société pour créer leur propre véhicule.Stone Milliner est un hedge fund macro qui investit dans les taux d’intérêt, les devises, les obligations et les actions en fonction des tendances macro-économiques.

Cortal Consors vient de lancer une «notation emploi», qui évalue la création ou la destruction d’emplois dans les sociétés présentes dans 475 fonds actions européennes. Les fonds sont notés de 1 à 5, la note 5 étant attribuée à ceux qui sont investis dans des sociétés générant une hausse sur un an de plus de 175 emplois par milliard de capitalisation boursière. Chez DNCA Finance par exemple, les fonds Centifolia Europe et Europeana sont notés 5. A l’inverse, un fonds noté 1 est composé d’entreprises qui ont réduit leurs emplois de plus de 175 par milliard de capitalisation boursière. «Nous constatons que les fonds les mieux notés ont délivré des performances supérieures. La prise en compte des critères « vert » et « social » ne se fait pas au détriment de la performance», souligne Benoît Gommard, directeur général de Cortal Consors France. Il cite notamment le fonds Allianz Actions Euro Midcap, qui obtient une note globale « Verte et Emploi » de 10 (sur 10) et réalise une performance de 52.66% sur 3 ans au 31/01/2012.

La Française AM a annoncé le 9 février avoir pris une participation de 20% au capital de OpenMind Asset Management, une nouvelle société de gestion spécialisée dans la performance absolue. Par l’intermédiaire de sa filiale Nouvelles Expertises et talents (NexT), La Française AM poursuite sa politique de partenariats minoritaires dans des sociétés créées par des entrepreneurs souhaitant développer de nouvelles idées de produits, d’approches et de distribution. A ce jour, une vingtaine de participations pesant près de 7 milliards d’euros d’actifs sous gestion.Agréée en décembre dernier par l’AMF, cette nouvelle société de gestion a été fondée par Tristan Abet et Xavier Trilling. Le premier était auparavant macro-stratégiste en charge de la recherche quantitative chez CA Cheuvreux, et le deuxième, vendeur actions aux institutionnels, également chez CA Cheuvreux. Ils ont été rejoints par Fabien Georges qui était précédemment gérant de fonds diversifiés flexibles chez Avenir Finance.La gestion d’OpenMind Asset Management est à l’image du nom de la société : elle implique, selon ses créateurs, une véritable ouverture d’esprit. «L’idée de départ est simple : il faut garder l’esprit ouvert pour performer. Dans notre cas, nous souhaitons comprendre ce qui fait bouger les marchés, ce qu’ils jouent et les accompagner dans leur perception pour performer», a expliqué Xavier Trilling à l’occasion d’une présentation.Un premier fonds - OpenMind Alpha Sector (UCITS IV) - est d’ores et déjà lancé et son objectif est de générer de la performance absolue en captant les tendances sectorielles en Europe. Ces tendances, résultat d’un leadership soutenu de certains secteurs par rapport à d’autres, sont, selon Tristan Abet, une caractéristique du marché actions en Europe. L’expertise des gérants d’OpenMind Asset Management est d’identifier les cycles sectoriels, en se basant notamment sur les cycles de valorisation. De plus, cette stratégie sectorielle est totalement décorrélée des marchés actions car elle est couverte de façon permanente par une position vendeuse sur l’indice actions de référence. Cette neutralisation du risque actions permet de faire baisser significativement la volatilité du fonds et d’afficher ainsi un beta neutre (Equity Market Neutral). Ce processus s’inspire en partie d’une stratégie développée avec succès par Tristan Abet et communiquée régulièrement auprès de clients institutionnels en Europe depuis janvier 2007. L’objectif du fonds OpenMind Alpha Sector est d’atteindre une performance de 7% annualisée (nets de frais de gestion). Ce niveau correspond aux résultats historiques affichés par la stratégie d’investissement précédemment citée. Le fonds OpenMind Alpha Sector est amorcé à hauteur de 20 millions d’euros, dont 15 millions proviennent du fonds d’incubation NexT Invest (Nouvelles Expertises et Talents) géré par La Française des Placements. Les dirigeants d’OpenMind, déjà fortement impliqués auparavant dans le conseil auprès d’investisseurs européens, visent un doublement de l’encours d’OpenMind Alpha Sector au cours des premiers mois. Leur objectif de collecte est de 120 millions d’euros durant le premier exercice. La Française AM accueille dans ses locaux la société de gestion et lui offre l’accès à son logiciel de CRM mais l'équipe d’OpenMind AM est totalement autonome en termes de gestion. La Française AM va également accompagner la société dans son développement commercial en France et à l'étranger. Le lancement d’un deuxième fonds, de type Global Macro, est d’ores et déjà programmé en 2013. Principales caractéristiques du fonds Code ISIN FR0011175660 (parts I) FR0011175678 (parts P) Frais d’entrée 2% Frais de gestion 1,25% et 15% de commission de surperformance au-delà de l’Eonia (I) 2% et 15% de commission de surperformance au-delà de l’Eoniu (P) Montant minimum 100.000 euros

En raison d’un plan de réduction de coûts, Jason Hollands, le responsable «corporate affairs» de F&C, va quitter la société, rapporte Investment Week. Les autres membres de l’équipe de communication ont aussi été informés que leurs postes sont menacés. Une consultation avec les employés est en cours.