Franz Wenzel, chef économiste chez Axa IM

L'IAIS vient d'ouvrir une consultation sur la capacité d'absorption des pertes supplémentaire qui est censée être calibrée d'ici à novembre.

L’institut monétaire laisse aux autorités politiques la responsabilité de gérer les conséquences du défaut grec

Joël Konop (La Française AM), Stéphane Pouchoulin (FundQuest Advisor), et François Simon (Agami) expliquent ce que représente le prix des Coupoles Distrib Invest pour eux et évoquent leurs projets de développement respectifs pour l'année 2015.

La Caisse d’Allocation Vieillesse des Agents Généraux (CAVAMAC) vient de choisir les deux gérants auxquels elle va confier la gestion de ses fonds d’obligations convertibles zone euro. Il s’agit de Schelcher Prince pour le fonds de 70 millions d’euros et UBGI, filiale française d’UBP, pour le second fonds de 50 millions d’euros. Enfin, elle a désigné Allianz GI pour le mandat stand-by. Dans le cadre de son appel d’offres lancé en décembre dernier, la CAVAMAC a reçu 23 dossiers de candidature, elle en a retenu 8 avant de sélectionner ces trois gérants. Au-delà de la performance, l’institution a été particulièrement attentive à la qualité des équipes de gestion en obligations convertibles : effectif, expérience, nombre de fonds en OC gérés, etc. Les deux fonds devraient être transférés vers les deux nouvelles sociétés de gestion début septembre.

Emergence et NewAlpha Asset Management, gérant délégataire des deux compartiments de la SICAV de place dédiée à l’incubation et à l’accélération des sociétés de gestion entrepreneuriales, annoncent la sélection de Finaltis, quatrième incubée du fonds Emergence Actions.

Les pays créanciers de la Grèce ont mis vendredi sur la table une proposition d’aide de 15,5 milliards d’euros, qui aurait déjà été refusée par Athènes selon l’agence de presse grecque ANA. Le projet prévoit une extension de cinq mois du programme d’aide dont bénéficie actuellement la Grèce, jusqu’en novembre. Les créanciers européens sont prêts à verser 12 milliards d’euros en quatre tranches, tandis que le Fonds monétaire international compléterait la somme avec un versement de 3,5 milliards d’euros, selon un document cité par l’AFP.

p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } Deutsche Asset & Wealth Management has launched the Deutsche X-trackers Japan JPX-Nikkei 400 Equity ETF (JPN), the first ETF listed in the United States to replicate the JPX Nikkei 400 index, an index which has been adopted by many Japanese institutional investors wishing to increase their exposure to Japanese equities. The index uses a strict selection process, based in part on returns on owners’ equity, operating profits and market capitalisation. As of 16 June 2015, assets under management by Deutsche X-trackers in the United States totalled USD18.5bn, an increase of about 430% compared with the end of 2014. Worldwide, the ETP platform from the firm had assets of USD56.8bn as of the end of December 2014.

p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } The index and research provider Morningstar on 25 June launched the Active/Passive Barometer, to assist investors to better estimate the relative performance of US fund managers compared with their counterparts specialised in passive management. Among the findings of this initial barometer, based on data as of the end of 2014, is that actively-managed funds underperformed their passively-managed equivalents in virtually all asset classes and all Morningstar categories taken into account in the study, especially over a 10-year period. The mortality rate for actively-managed funds was also higher. The only exception to this general failure was US midcaps which had a success rate over 10 years of over 50%. Low-cost actively-managed funds had better chances of survival and of performance than higher cost actively-managed funds, from a long-term perspective, but low-cost actively-managed funds had lower average annual returns than passively-managed funds on average in nine of the 12 Morningstar categories. Over three-year and five-year periods, 72.9% and 69.7% of mid-term, actively managed bond funds, respectively, beat their passive competition, which is far better than the performance of US equity funds. In the US equity sector, no category has a success rate of over 50% for three-or five-year periods.

p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } The three European supervisory authorities (ESMA, EBA, EIOPA) have published a consultation document concerning the contents of key investor information documents (KIID), specified in the Packaged Retail and Insurance-based Investment Products (PRIIP) legislation which will come into effect from 31 December 2016. The consultation initiated by the joint committee of the European supervisory authorities, comes as part of the preparation process for measures to implement the regulation. The measures will take the form of technical standards, which will be subject to an additional consultation in November 2015, and which will be submitted for approval to the European Commission in March 2016, the French Autorité des marchés financiers says on its website. The consultation document primarily covers the risk indicator used to characterise the products concerned, their potential returns and the costs paid by investors. The AMF states that with ACPR it has formed “a market group nationwide to inform participants of the progress of work and to assist them to develop a common position. This group unites representatives of the industry and retail investors, covering the full perimeter of products concerned. Participants are invited to send their responses to the Joint Committee before 17 August 2015, via the forms available on the websites of all three European authorities.”The changes will affect derivative products, structured products, structured savings and life insurance policies. Investment funds subject to the requirement to produce a KIID under the OPCVM directive will receive an exemption to PRIIP regulations for a period of five years, afer which they may be brought into line with and subjected to the European regime, the AMF states.

p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } More than half of asset management firms are not convinced tha the performance figures they publish are truly accurate, a SimCorp survey performance at a webinar of 88 professionals representing USD22.500trn in assets. 80% of managers surveyed confirm that they do not receive performance figures based on intra-day calculations. In addition, only 59% are able to get an overall view of the operations, prices, currency rates and rankings which feed into the performance figures for each portfolio.

p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } Deutsche Oppenheim Family Office has lost two members from its board, Markus Küppers and Andreas Pichler, according to the German press. The departures follow a very turbulent annual general shareholders’ meeting, in which the majority of shareholders contested the management team. Deutsche Oppenheim Family Office has declined to comment on the changes. Deutsche Oppenheim Family is controlled by DB Capital Markets, an affiliate of the Deutsche Bank group.

p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } The Aberdeen European Balanced Property Fund, which has been licensed for sale in France, has topped EUR500m in assets, Gert-Jan Kapitean, manager of the fund, has told Newsmanagers. With transaction projects in progress, the fund may reach EUR600m during summer. “We have an intermediate asset objective of about EUR1bn, due to stronger interest from consultants in strategies which reach this level,” Kapitean says. This objective does not seem far off, to the extent that the outlooks for the European real estate market are positive from Kapitean’s viewpoint. After growth of 27% in 2014, investment volume in the European market may rise by another 20% this year. In this context, the fund has many transactions in the pipeline. Afrer a shopping centre in Finland, an investment of over EUR42m, the fund is at work on an investment in Belgium for a total of about EUR64m. The fund, currently present in all of the major markets of continental Europe (Belgium, France, Germany, Netherlands, Finland), is now taking an interest in the Spanish market.

p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } Swedbank Robur is launching four new equity tracker funds in Sweden, realtid.se reports. The funds will be focused on Europe, Sweden, Asia and the United States, respectively. Access Europa and Access Sverige will be launched on 10 September, and the others on 24 September.

In the next two to three years, the integration of the Swiss activities of the private bank Coutts International into Union Bancaire Privée (UBP) may result in about 260 layoffs, according to the specialist website finews. In other words, two out of every three Coutts employees in Switzerland stand to lose their jobs.This staff reduction would take place in two phases. In a first phase, between 60 and 110 jobs would be cut, from October, depending on the assets which are transferred from Coutts to UBP. In a second phase, 100 to 150 people would lose their jobs by the end of 2017, due to liquidation of a part of the assets at Coutts.Employees at Coutts who would ultimately be selected would be distributed over 20 different divisions, UBP heads responsible for Coutts personnel based in Zurich and Geneva announced on 25 June.Outside Switzerland, Coutts personnel in Asia, the Middle East and Monaco, totalling about 450 people, will potentially be affected by the integration process at a later date. On these markets, it appears, there is far less redundancy.p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; }

p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } Primonial REIM has announced the appointment of Nicolas Leonnard to the position of director of asset management. Leonnard will be responsible for all real estate assets, valued at about EUR5bn, and will oversee the teams responsible for office, commercial, educational and healthcare properties. He will define plans for trading of properties, and will oversee these. He previously served for seven years in the position of Head of Asset Management Retail at AEW Europe. Before that, he served four four years as an asset manager for shopping centres and as chief investment officer at Unibail-Rodamco. He was previously an aset manager for offices and commercial properites at AXA REIM.

p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } Monte Paschi di Sienna (MPS) has signed a final agreement to acquire the 10.3% stake held by Poste Italiane in the asset management firm Anima Holding, Bluerating reports. The operation will take place by 30 June.

Primonial REIM a annoncé la nomination de Nicolas Leonnard au poste de directeur Asset Management. Responsable de l’ensemble du patrimoine immobilier évalué à environ 5 milliards d’euros, il supervisera les équipes en charge des immeubles de bureaux, de commerce, d’éducation et de santé. Il définira les plans d’arbitrages d’actifs et en assurera le suivi. Il a occupé précédemment pendant 7 ans le poste de Head of Asset Management Retail chez AEW Europe. Auparavant, il avait exercé pendant 4 ans les métiers d’asset-manager de centres commerciaux et de responsable d’investissement chez Unibail-Rodamco.Précédemment, il était asset-manager pour des bureaux et commerces chez AXA REIM.

Deutsche Asset & Wealth Management (Deutsche AWM) vient de lancer le Deutsche X-trackers Japan JPX-Nikkei 400 Equity ETF (JPN), le premier ETF listé aux Etats-Unis qui réplique l’indice JPX-Nikkei 400, un indice adopté par de nombreux investisseurs institutionnels japonais qui souhaitent accroître leur exposition aux actions japonaises. Cet indice met en œuvre un processus de sélection sévère basé entre autres sur le retour sur fonds propres, le bénéfice d’exploitation et la capitalisation de marché. Au 16 juin 2015, les actifs sous gestion de Deutsche X-trackers aux Etats-Unis totalisaient 18,5 milliards de dollars, soit une augmentation de quelque 430% par rapport à la fin 2014. Au niveau mondial, la plateforme d’ETP de la société affichait des encours de 56,8 milliards de dollars à fin décembre 2014.

Le gestionnaire d’actifs américain State Street Global Advisors (SSgA) a recruté James Lewis au poste de responsable de la recherche («head of research») pour une nouvelle entité qui travaille sur le développement de produits hybrides, combinant des stratégies smart beta et hedge fund, rapporte Financial News. Il est rattaché à Michael Ho, nommé récemment au poste nouvellement créé de directeur des investissements pour les actifs alternatifs.Dans le cadre de son activité, cette nouvelle structure prendra différentes expositions et risques d’investissement à des stratégies «long-only» et «long/short systematic», précise Financial News. James Lewis, qui est basée San Francisco, travaillait précédemment chez BlackRock en qualité de «managing director». Dans le cadre de ses nouvelles fonctions, il est notamment chargé de constituer une équipe d’environ six personnes ayant un profil «quant».

Dans le métier de banque privée et gestion d’actifs (wealth and asset management), le groupe Paris Orléans a augmenté ses revenus de 10% durant l’exercice 2014/2015 clos le 31 mars à 336 millions d’euros par rapport à 2013/14. La croissance de 23% à 52,1 milliards d’euros des actifs sous gestion provient d’une collecte nette élevée (+3,4 milliards d’euros) ainsi que des conditions de marché favorables.La part de la banque privée à ces actifs s’élève à 58%, ce qui correspond à 30,2 milliards d’euros. La collecte nette a été soutenue au sein des implantations de la banque privée au Royaume-Uni, en France, en Belgique, en Allemagne et en Suisse (+2,3 milliards d’euros) ainsi que dans la gestion d’actifs (+1,1 milliard d’euros). L’appréciation des marchés ainsi que les effets de la variation des taux de change (net des variations de périmètre) ont représenté une hausse de 6,4 milliards d’euros. Les actifs sous gestion ont crû continuellement depuis 2009/10 (32,6 milliards d’euros).

Hercule dans la mythologie grecque avait eu fort à faire face au Cerbère. Les autorités hellènes y pensent certainement en planchant sur un accord en mesure de satisfaire un ensemble à trois têtes : le FMI ; la BCE et l’Union Européenne. En tout état de cause, l’ampleur de la tâche n’a pas échappé aux investisseurs qui continuent de sortir de l’obligataire en proie au doute. Les Grecs ne peuvent néanmoins être tenus responsables des 10 milliards de rachats dans cette classe d’actifs constatés en début de semaine. La perspective d’un relèvement proche des taux américains y est aussi pour beaucoup. A qui profite le mouvement ? Aux actions qui ont vu leur encours gonfler de… 10 milliards ! Si la remontée des taux inquiète, la faiblesse de leur niveau aussi. Dans un rapport, l’OCDE a pointé les risques significatifs pour la viabilité financière à long terme des fonds de pension et des compagnies d’assurance qui doivent générer des rendements suffisants pour tenir leurs engagements. Ces derniers pourraient se lancer dans une recherche de rendement, ce qui fait peser des risques, y compris d’insolvabilité, s’inquiète l’organisation.En parlant d’insolvabilité, revoilà Bernie ! Madoff fait son come-back en France par l’intermédiaire d’une association des victimes de l’escroc créée par le groupe Meeschaert. Le but de l’opération est simple pour l’établissement : faire le nombre et devenir éligible à l’indemnisation par les liquidateurs américains, afin d’effacer les pertes subies au titre des remboursements de ses clients ayant investi dans la sicav « madoffée » d’UBS, Luxalpha. En attendant, depuis ce scandale, le monde a tourné. Et a tenté de le faire dans le bon sens. Pour prévenir de nouveaux excès dans la finance, cette semaine, les régulateurs britanniques ont encore durci les règles sur les bonus. Les banques mais aussi les sociétés d’investissement pourront réclamer le remboursement des bonus à leur management pendant sept ans, voire dix si il est avéré qu’il y a eu des manquements lors des opérations en question. Par ailleurs, quand un établissement peut-il sans crainte considérer qu’il a réalisé une « belle affaire » ? La question peut être posée car les retours de manivelle peuvent être violents et lointains. Dans l’affaire Cahuzac, la banque privée suisse Reyl&Cie a appris cette semaine qu’elle comparaîtra devant la justice française. Pour des faits intervenus en 2009…De son côté, associé avec l’homme d’affaires Thierry Leyne en 2013 pour créer le fonds LSK, Dominique Strauss-Kahn a déposé plainte contre X pour abus de biens sociaux auprès du procureur d’Etat luxembourgeois. Un suicide et plusieurs faillites plus tard, le fonds alternatif de deux milliards annoncé n’a jamais vu le jour. L’ancien patron du FMI tente de sauver ce qui peut l’être encore. Et avec lui d’autres administrateurs de LSK. Mais ils retrouveront également en justice l’Administration qui entend elle aussi demander des comptes. A Bruxelles, cette semaine, Christian Dargnat a passé la main à Alexander Schindler qui prend la présidence de l’EFAMA pour deux ans. Le nouveau responsable aura certainement pris connaissance du classement des 400 principales sociétés de gestion dans le monde qui gèrent un encours total de 50.300 milliards d’euros. Les Américains règnent en maître aux meilleures places, même si quatre Français - Amundi, Natixis Axa IM et BNP Paribas IP - figurent parmi les 30 premiers. De tels classements mettent en évidence la concurrence acharnée que se livrent les établissements. D’où l’importance des outils mis en place par les asset managers pour gagner des places et grignoter des parts de marché. Et c’est là que le bât blesse ! Une étude américaine a mis en exergue le fait que les sociétés de gestion manquent d’originalité dans leur communication. Trop « centrées sur leurs clients » - ce qui n’est pas dommageable en soi – elles ne peuvent suffisamment se différencier. Et pour enfoncer le clou, il semble que les gestionnaires n’auraient pas encore adapté leur communication aux nouvelles technologies, comme l’a souligné un responsable de M&G lors d’une manifestation à Londres. Un avertissement sans frais mais très clair : les défis sont là et il semble désormais dangereux de renvoyer les transformations nécessaires aux… calendes grecques.

La performance du capital-investissement français depuis l’origine et mesurée à fin 2014, s'élève à 10,1% net de frais en moyenne par an, supérieure aux 9,5% dégagés fin 2013 sur un périmètre comparable. C’est ce qui ressort de l'étude annuelle sur la performance nette des acteurs français du capital-investissement, publiée par l’Association française des investisseurs pour la croissance (AFIC) et EY. Sur un horizon de 10 ans la performance moyenne est de 11,3% net par an (contre 10,9% à périmètre constant, à fin 2013). L’Afic souligne que « le rendement du capital-investissement français, qui surperforme toutes les autres classes d’actifs, est le reflet de la qualité de ce mode de financement et d’accompagnement des entreprises. De plus cette surperformance s’accompagne d’une faible volatilité et donc d’un risque moindre ». L’allocation de l’épargne dans l’économie réelle et de proximité « crée massivement de l’emploi, plus de 250.000 au cours des 4 années 2010-2013, quand le secteur marchand en détruisait 60.000 », déclare Michel Chabanel, Président de l’association.Les performances demeurent contrastées selon les métiers du capital investissement. Sur la décennie, le rendement annuel moyen du capital-innovation progresse de manière très sensible passant de 0,8% à fin 2013 à 2,1% à fin 2014. Il est même de 4,4% sur un horizon de 3 ans.Sur 10 ans, les performances du capital-transmission et du capital-développement sont respectivement de 15,6% et de 6,5%, toutes deux en hausse par rapport à l’année précédente (15,2% et 6% à périmètre constant, à fin 2013).

Swedbank Robur lance en Suède quatre nouveaux fonds actions indiciels, rapporte realtid.se. Ces fonds seront centrés respectivement sur l’Europe, la Suède, l’Asie et les Etats-Unis. Access Europa et Access Sverige seront lancés le 10 septembre et les deux autres le 24 septembre.

Londres va lancer un processus de privatisation partielle de Green Investment Bank (GIB), une structure de financement créée fin 2012 par l’ancienne coalition pour soutenir des projets d'énergie et d’infrastructures vertes, rapporte L’Agefi. Depuis sa création, GIB a investi 2 milliards de livres dans 50 projets d’une valeur de plus de 8 milliards de livres. Les fonds apportés par le gouvernement britannique ont été déterminants au démarrage mais le secteur privé doit compléter le financement public. De fait, des fonds de pension, des institutionnels et des fonds souverains devraient être sollicités.

Le fonds Aberdeen European Balanced Property Fund, qui vient d’obtenir l’agrément de distribution pour la France, vient de passer la barre des 500 millions d’euros, a indiqué à Newsmanagers Gert-Jan Kapitean, gérant du fonds. Avec les projets de transaction en cours, le fonds pourrait atteindre les 600 millions d’euros dans le courant de l'été. «Nous avons un objectif d’encours intermédiaire de l’ordre du milliard d’euros en raison de l’intérêt renforcé des consultants pour une stratégie qui atteint ce seuil», remarque au passage Gert-Jan Kapitean. Cet objectif ne semble désormais plus très éloigné dans la mesure où les perspectives du marché immobilier européen sont plutôt positives, du point de vue de Gert-Jan Kapitean. Après une progression de 27% en 2014, le volume d’investissement sur le marché européen pourrait encore progresser d’au moins 20% cette année. Et dans ce contexte, le fonds a de nombreuses transactions dans le «pipeline». Après un centre commercial en Finlande pour un investissement de plus de 42 millions d’euros, le fonds est sur un investissement en Belgique pour un montant d’environ 64 millions d’euros. Actuellement présent sur tout les grands marchés d’Europe continentale (Belgique, France, Allemagne, Pays-Bas, Finlande), le fonds s’intéresse désormais au marché espagnol. «L’indicateur avancé à long terme d’Aberdeen suggère que l’immobilier européen est proche de sa juste valeur. A l'échelle sectorielle, les secteurs commercial et industriel sont sous-évalués et devraient surperformer le secteur plus volatil des bureaux dans les cinq prochaines années, celui-ci étant légèrement surévalué», estime Gert-Jan Kapitean. Et le marché d’Europe continentale est d’autant plus intéressant que les autres grands marchés dans le monde sont souvent surévalués, à l’instar du marché américain (environ 20%) ou de la région Asie-Pacifique (30%). Le fonds, qui applique des frais de gestion forfaitaires de 90 points de base (avec une tarification dégressive en fonction des engagements), a des objectifs de 6,5% par an en termes de total return. Le taux de distribution se maintien à des niveaux élevés ces dernières années, 5,1% l’an dernier contre 3,6% pour l’indice de référence (IPD-PEPFI Balanced Funds), 5,4% contre 3,9% en 2013, et 4,8% contre 3,9% en 2012.

Deutsche Asset & Wealth Management (Deutsche AWM) va remplacer à partir du mois prochain State Street Global Advisors (SSgA) pour la gestion de quatre ETF de la gamme db X-trackers, domiciliés au Luxembourg, qui totalisent plus de 3 milliards d’euros d’actifs sous gestion, rapporte Ignites. Il s’agit des produits ETF Ucits db X-trackers FTSE 250, FTSE 100, FTSE 100 Income et Euro Stoxx 50. Ces quatre ETF utilise la réplication physique pour couvrir et suivre l’indice sous-jacent. Les fonds Euro Stoxx 50, FTSE 250, FTSE 100 et FTSE 100 Income affichent respectivement 2,2 milliards d’euros, 147 millions de livres, 224 millions de livres et 223 millions de livres d’actifs sous gestion. Le changement sera effectif entre le 20 et le 30 juillet prochain.

Le fonds d’investissement Cinven a signé un accord de rachat de l’exploitant de laboratoires allemand Synlab à BC Partners pour 1,7-1,8 milliard d’euros, dette comprise, selon trois sources proches du dossier contactées par l’agence Reuters. Cinven, qui a racheté le mois dernier la société biomédicale française Labco pour 1,2 milliard d’euros, a remporté l’appel d’offres face à la filiale d’Apax Unilabs et au fonds de capital investissement EQT, et l’annonce officielle de l’opération serait imminente, a-t-on précisé de mêmes sources.BC Partners a multiplié par 2,7 son investissement sur la société via cette cession, selon une des sources. Cinven et BC Partners n’ont pas voulu commenter ces informations.

Le conseil d’administration de la société d’investissement Shape Capital convoque au 16 juillet une assemblée générale extraordinaire pour proposer aux actionnaires la liquidation volontaire de l’entreprise. La décotation de la société de la Bourse SIX, avec le 24 juillet comme dernier jour de négoce, devrait être soumise dans la foulée à l’approbation de l’assemblée. Le titre pourra par la suite être échangé sur la plateforme de négoce hors-Bourse OTC-X de la Banque cantonale bernoise (BCBE), précise Shape Capital dans un communiqué publié le 25 juin.Le conseil d’administration estime que la voie proposée est «l’alternative la plus praticable et la plus avantageuse» dans cette dernière phase de restructuration stratégique, poursuit le communiqué. Beat Bühlmann, président de l’organe de surveillance depuis 2006, sera proposé comme liquidateur. Avec une participation de 2,4% dans Shape Capital, ses intérêts sont convergents avec ceux des autres actionnaires.

Vontobel a renforcé son offre de produits structurés, avec la participation de l'établissement américan J.P. Morgan comme émetteur sur la plateforme deritrade Multi Issuer de la banque zurichoise, selon un communiqué publié le 25 juin.L'établissement américain devient ainsi le septième émetteur sur cette plateforme de négoce, aux côtés des banques Vontobel, Deutsche Bank, Morgan Stanley, Société Générale, UBS et la Banque cantonale de Zurich (ZKB), précise le communiqué. Ces établissements représentent 70% du volume de produits structurés négociés à la Bourse suisse.