La deuxième année de décollecte en France masque des performances diverses selon les sociétés

Selon Barclays Capital, les actifs sous gestion ont touché un record de 270 milliards de dollars en 2008 pour chuter à 154 milliards en fin d'année

The Wall Street Journal rapporte que la Financial Industry Regulatory Authority (Finra) a réclamé à plusieurs sociétés de courtage des informations sur le nombre de clients qu’ils ont apportés de 2006 à 2008 aux véhicules d’investissements gérés par Bernard L. Madoff Investment Securities LLC. Le régulateur veut également déterminer si les gérants de fonds ou d’autres qui ont adressé des clients à Madoff ont perçu des commissions supplémentaires.

Même l’actrice de Hollywood Zsa Zsa Gabor (91 ans) fait partie des victimes de l’escroquerie de Bernard Madoff, rapporte Die Welt. Elle aurait investi jusqu'à 10 millions de dollars dans l’opération.

Après l’opération de sauvetage lancée par l’Etat fédéral au profit de la Commerzbank, les investisseurs qui ont apporté du capital hybride à cette banque peuvent se faire des soucis quant à la rémunération de leur placement. Le Handelsblatt rapporte que, pour Michael Steinbarth, analyste chez Fitch, le risque est devenu maintenant plus fort de voir la banque suspendre ses paiements d’intérêt sur ce genre d’instruments à cause de la recapitalisation en instance et d’une possible restructuration de l'établissement. Certes, les intérêts pour 2008 ne devraient pas être impactés, parce que le marché attend après tout un bénéfice. Mais la question se pose pour 2009, exercice où la Commerzbank va probablement accuser une perte, souligne Alexander Plenk, analyste crédit chez UniCredit.

Selon les informations du Handelsblatt, des investisseurs haut de gamme songent à porter plainte en particulier contre HSBC en tant que banque dépositaire du fonds Herald (Lux) US Absolute Return de Madoff et contre le gestionnaire de fortune Sauerborn, qui appartient à UBS. Ce dernier aurait investi 34 millions d’euros de son fonds Sauerborn I de 423 millions d’euros dans trois fonds Madoff. Les associations professionnelles recommandent elles aussi à leurs adhérents de porter plainte contre HSBC qui n’a pas fait son travail de due diligence. AmpegaGerling Asset Management a également l’intention de porter plainte contre le dépositaire. Son fonds de fonds Gerling Total Return (72 millions d’euros) a investi en décembre 15 % de son encours dans le fonds irlandais de Madoff Thema International.

Selon une étude récente du Council on Foreign Relations de New York, le portefeuille d’actifs étrangers des Etats du Conseil de coopération du Golfe s’est déprécié de 100 milliards de dollars en 2008, à 1,2 billion, rappelle The Wall Street Journal. Cela incite de nombreux fonds souverains à la prudence. Sameer Al Ansari, CEO de Dubai International Capital, a ainsi indiqué que son fonds a perdu 3 milliards de dollars à cause de la crise financière. Désormais, le fonds, qui a investi dans HSBC et dans Och-Ziff Capital Management, va se focaliser en Amérique du Nord et en Europe sur la protection des actifs existants plutôt que sur l’acquisition de nouveaux actifs.En revanche Talal Al Zain, CEO de Mumtalakat Holding Co, un fonds de 10 milliards de dollars du Bahraïn, estime que la crise mondiale du crédit et le refroidissement du boum économique dans le Golfe n’ont pas changé ses priorités d’investissement. Il est toujours intéressé par les Etats-Unis et l’Europe.

Lors de l’assemblée générale extraordinaire qui a approuvé lundi l’augmentation de capital pour financer l’acquisition du solde de Sovereign Bancorp, le président Emilio Botín a indiqué selon cinco Días que le Santander présentera le 5 février des résultats 2008 «magnifiques». Il n’a pas cité de chiffres, mais les analystes pensent quand même que la banque n’a pas atteint les 10 milliards d’euros de bénéfice net qu’elle prévoyait.Gabriel Jaramillo, ancien responsable de la filiale brésilienne du Santander, a été nommé président et CEO de Sovereign.

Hans-Christoph Hirt, de la société de gestion britannique Hermes, a annoncé dans un entretien avec la Frankfurter Allgemeine Zeitung que lors de l’assemblée générale de Porsche il réclamera que Wendelin Wiedeking, président du directoire, démissionne de son mandat de membre de la commission gouvernementale corporate governance. Hermes présentera cette résolution au nom de cinq fonds de pension (le néerlandais ABP, le suédois AP2, le fonds de British Telecom BTPS, le fonds des cheminots Railpen et le fonds des enseignants USS). Les reproches des investisseurs portent sur les turbulences provoquées par Porsche sur le marché lors de la prise de contrôle de Volkswagen, l’opacité des rémunérations du directoire et le modèle de gouvernance chez Porsche.

Selon La Tribune, «certains spécialistes n’hésitent pas à comparer 2009 à 2003, la deuxième meilleure année pour le marché primaire des obligations convertibles» . Pour un retour en grâce, en dépit d’un rendement attrayant (de l’ordre de 8 % selon Acropole AM), «plusieurs conditions doivent être réunies pour permettre un redémarrage des émissions», estime le quotidien, qui cite Emmanuel Martin, responsable des gestions chez Acropole AM, pour qui «il faut déjà que le calme revienne sur le crédit et sur les actions».

Selon La Tribune, suite à la clôture de l"enquête, Jérôme Kerviel, l"ancien trader de la Société générale, devrait être jugé en 2010 en correctionnelle pour la perte de 4,9 milliards d"euros.

Avec la baisse des marchés, une décollecte marquée et la baisse des commissions de gestion, l"industrie de la gestion est condamnée à se restructurer si elle veut survivre à la crise. Selon les estimations de Jean-François Bay (Multiratings), #une société sur deux en France devrait être concernée par le mouvement de restructuration#. Ce mouvement pourrait être renforcé par la directive OPCVM approuvée par les députés européens le 13 janvier dernier. Ce texte devrait en effet exacerber la concurrence entre sociétés de gestion puisqu"elle vise à réduire la fragmentation des fonds d"investissement de l"Union.

ING a dévoilé lundi de nouvelles pertes au titre du quatrième trimestre sur son portefeuille de crédits structurés (2 milliards d"euros), ce qui l"a poussé à demander la garantie de l"Etat, remplacer son directeur général, et supprimer 7.000 emplois, rapporte le Financial Times.

Standard & Poor"s annonce la nomination de Carol Sirou en tant que responsable de ses opérations pour la Zone francophone, soit la France, la Belgique, le Luxembourg, la Suisse et l"Afrique francophones. Dans ce rôle nouvellement créé, Carol Sirou sera chargée de développer les services à destination des investisseurs pour l"ensemble des activités de Standard & Poor"s : notations, recherche crédit et actions, indices et gestion d"actifs. Carol Sirou représentera également Standard & Poor"s auprès des autorités politiques et de tutelle, ainsi qu"auprès de la communauté financière de la zone. Elle abandonnera donc toute fonction analytique. Ses homologues pour l"Europe du Nord et l"Europe du Sud sont Torsten Hinrichs et Maria Pierdicchi, respectivement basés à Francfort et à Milan. Tous trois sont membres du Comité Exécutif Européen de Standard & Poor"s, présidé par Tony Angel, président de Standard & Poor"s Europe.

Selon Les Echos, le chiffre d’affaires du secteur a reculé de 6,2 % en 2008 à 183,6 milliards d"euros. Le secteur avait déjà enregistré une baisse de son activité en 2007 (- 0,9 %), après cinq années de croissance soutenue. L’assurance-vie plombe les chiffres, avec des cotisations en baisse de 10,6 % en vie et capitalisation à122,6 milliards. La collecte nette d’assurance-vie affiche une baisse de 47,5 % à 28,4 milliards d’euros, soit le plus faible montant d'épargne nouvelle investie depuis dix ans. Ensuite, les encours sont à peine stables, à 1.122,4 milliards d’euros. Autrement dit, « les compagnies ont pu maintenir leur contribution au financement de l'économie, mais elles n’ont pas drainé d'épargne supplémentaire, restée logée sur des comptes à terme ».

Selon le Financial Times, Cremades & Calvo-Sotelo, un cabinet d"avocat espagnol travaillant avec des centaines d"investisseurs ayant perdu de l"argent dans le scandale Madoff, tente de monter un groupement international d"avocats pour demander des dommages et intérêts aux banques qui ont vendu des fonds Madoff dans au moins 17 pays. «Nous choisissons des cabinets d"avocats dans chaque juridiction afin de pouvoir fournir une réponse mondiale à cette fraude mondiale», affirme Javier Cremades, de Cremades & Calvo-Sotelo, dans un entretien au FT.

Le gestionnaire de fonds de hedge funds Tremont Capital Management a suspendu à titre permanent l’activité de sa filiale de single-manager hedge funds Rye Investment Management qui avait investi la totalité de ses 3,1 milliards de dollars d’encours dans un fonds nourricier (feeder fund) géré par Bernard L. Madoff Investment Securities, rapporte Pensions & Investments.

L’ancien président du comité de gestion de Merck KGaA, Hans Joachim Langmann, qui a déjà pris une participation à l'été 2008, va porter "à moyen terme"sa participation dans le capital de la banque privée Hauck & Aufhäuser (H&A) à 10 %.Parallèlement, la banque indique que deux membres du comité de direction vont quitter leurs fonctions pour prendre leur retraite. Il s’agit d’Alfred Junker et de Peter Gatti, tous deux associés-gérants, qui quitteront H&A respectivement fin mai et fin juin.

Les activités de la BHF-Bank (groupe Sal. Oppenhiem) dans les domaines de la banque dépositaire, de la conservation et de services financiers liés aux valeurs mobilières ont été regroupée dans une banque indépendante qui porte le nom de BHF Asset Servicing, rapporte la Börsen-Zeitung. Cette démarche doit permettre à la BHF de mieux servir sa clientèle institutionnelle.

Selon La Tribune, Emilio Botín, le patron du Banco Santander (BS), a été la cible de vives critiques lors de l"AG des actionnaires qui s"est tenue lundi. Regroupés en association, 600 investisseurs de la filiale de gestion de fonds alternatifs, Optimal, réclament des indemnités pour avoir perdu leur argents suite au scandale Madoff. «Les pertes subies par les investisseurs d"Optimal atteignent 2,33 milliards de dollars, que le BS se refuse à couvrir en arguant être lui-même victime de la malversation», précise le quotidien.

Selon les proches du dossier, rapporte Cinco Días, le Santander a décidé de reporter la cession de sa filiale Santander Asset Management, dont l’encours a chuté de 36 % l’an dernier, à moins de 32,95 milliards d’euros. A l’heure actuelle et compte tenu du profil conservateur du portefeuille, qui ne génère donc pas des recettes de commissions très importantes, le Santander ne pourrait tirer que 800 millions-1,2 milliard d’euros de sa filiale, alors qu’il voulait la vendre pour 3 milliards d’euros.

Pierre Leconte est gérant de fortune et président du Forum monétaire de Genève pour la paix et le développement, une institution qui propose de réformer le système monétaire. Dans un entretien au Temps, il affirme que «les actions devraient se reprendre en 2009, même si la récession freinera le mouvement». Il souligne que «2009 sera surtout l"année du krach obligataire», car les énormes efforts de relance, qu"ils fonctionnent ou non, sont très négatifs pour les obligations, selon l"économiste. Pierre Leconte se dit très haussier sur l"or.

Old Mutual Asset Managers (OMAM) a lancé en décembre Old Mutual Currency Fund, un hedge fund devises, géré selon un modèle quantitatif multi-signaux.Il est investi dans 11 devises majeures (G10 et dollar singapourien) par le biais de contrats à terme. Le fonds était géré en incubation depuis mars 2007 et a dégagé une performance de 11,5 % en 2008. L"équipe de gestion est dirigée par Jinhui Luo, spécialiste des devises, qui a rejoint OMAM en 2005.

Old Mutual Asset Managers (OMAM) a lancé en décembre Old Mutual Currency Fund, un hedge fund devises, géré selon un modèle quantitatif multi-signaux. Il est investi dans 11 devises majeures (G10 et dollar singapourien) par le biais de contrats à terme. Le fonds était géré en incubation depuis mars 2007 et a dégagé une performance de 11,5 % en 2008. L"équipe de gestion est dirigée par Jinhui Luo, spécialiste des devises, qui a rejoint OMAM en 2005.

Les filiales allemandes de Crédit Agricole Asset Management (7 personnes) et de Société Générale Asset Management (10 personnes) affichent actuellement des encours respectifs de 2,2 milliards et plus d’un milliard d’euros, dont une moitié dans les deux cas pour la gestion institutionnelle.

Dans une lettre ouverte aux investisseurs, Marcus Agius et John Varley, respectivement président et directeur général de Barclays, ont souligné que la banque était bien financée et rentable, rapporte le Financial Times. Ils ont ajouté qu"ils avaient avancé la publication des résultats annuels de l"établissement d"une semaine au 9 février.

Le secteur britannique des hedge funds emploie environ 40.000 personnes, selon l"Alternative Investment Managament Association (Aima). C"est la première fois que l"association professionnelle de la gestion alternative fournit une telle estimation.Dans le détail, l"Aima évalue le nombre de personnes directement employées par les hedge funds et les fonds de hedge funds à environ 10.000. A cela s"ajoutent au moins 30.000 emplois indirects, comme les conseillers et les prestataires de services (prime brokers, services juridiques et comptables) qui dépendent du secteur.

Si Carmignac Gestion est une des sociétés de gestion qui traverse le mieux la crise financière, la gestion de ses fonds a été profondément modifiée l"an dernier, dans un sens nettement plus défensif.Avec un encours de plus de 5 milliards d"euros sous gestion, le fonds Carmignac Patrimoine est ainsi désormais exposé quasiment en totalité aux produits de taux. Grâce à ce recentrage, le fonds patrimonial a offert une certaine résistance, avec un gain de +0,01 % en 2008.Si la société d"Edouard Carmignac maintient son type de gestion à performance absolue, avec une gamme large et complémentaire, les fonds doivent #être capables de se décorréler des marchés#, a indiqué Eric Le Coz, directeur du développement produits. Les moyens utilisés étant l"allocation d"actifs, la construction du portefeuille et des #stratégies d"immunisation#. Carmignac Gestion a renforcé sa gestion dans le domaine monétaire et obligataire, notamment avec l"arrivée de Laurent Chebanier, venu de Dexia AM et expert en taux et devises mondiaux. Les fonds axés sur les emprunts d"Etat ont ainsi élargi leur univers d"investissement au monde entier, permettant des paris directionnels mais aussi des #stratégies de valeurs relatives#, par exemple forint contre couronne tchèque.#Il existe des opportunités sur le marché des crédits, sans aller jusqu"au high yield#, a par ailleurs souligné Edouard Carmignac, citant Fiat en exemple. #On trouve toujours de l"argent à gagner, avec de bonnes signatures#, comme les obligations de Pernod Ricard qui procurent un rendement d"environ 8 %. Du côté des actions, les experts de Carmignac Gestion constatent le marasme actuel. Frédéric Leroux, directeur de la gestion des risques décèle toutefois des facteurs positifs : #un début d"amélioration dans l"immobilier aux Etats-Unis# et la résistance économique de la Chine, qui a lancé un plan massif de relance représentant 14 % de son PIB. Outre les actions chinoises, le thème de l"or peut redevenir porteur, en raison de la fragilisation internationale des monnaies. Et les gérants de Carmignac misent aussi sur les valeurs défensives.Par ailleurs, Carmignac Gestion commercialisera d"ici un mois un fonds long-short, dans le cadre réglementaire UCITS III, #un produit décorrelé par excellence, résultat de notre expérience en gestion alternative#, a indiqué Eric Le Coz.

Lors d’une intervention devant la convention annuelle de Tocqueville Finance, Alain Bokobza, responsable de la stratégie Europe et multi-actifs chez Société Générale Corporate & Investment Banking (SG CIB), a estimé que l’on peut escompter de moindres mouvements en 2009 sur les changes, parce que des politiques de taux très bas sont mises en ?uvre partout dans le monde. Il conviendra selon lui de préférer le dollar au yen, de même que, dans les marchés développés, les Etats-Unis et le Japon à l’Europe. Le stratégiste préconise aux investisseurs, dans la zone émergente, de privilégier l’Asie par rapport à l’Amérique latine et, en Europe, le Royaume-Uni à l’Allemagne. #Jamais les actions n’ont été aussi peu chères contre les obligations d’Etat#, ajoute Alain Bokobza, soulignant que les T Bonds sont actuellement l’actif le plus dangereux du monde, avec un rendement très proche du plus bas record de 1,98 % constaté en octobre 1941. La valorisation des marchés d’actions est historiquement faible, et la prime de risque sur cette classe d’actifs dépasse les 7 %. Cela offre donc une opportunité pour les investisseurs qui ont une optique de long terme.Alain Bokobza recommande aussi de donner la préférence aux secteurs défensifs comme celui de la consommation et d’augmenter l’exposition aux secteurs sensibles au dollar, comme la pharmacie, le luxe, l’aérospatial et les services aux collectivités. Dans les financières, Alain Bokobza préfère les assureurs aux banques.Enfin, le spécialiste considère que le marché du crédit est désormais très attrayant ; il met notamment en exergue la forte rémunération des obligations privées des entreprises.

Dans un commentaire spécial, Moody"s souligne le risque présenté par des programmes de pension sous-capitalisés et estime qu"une nouvelle détérioration des prix d"actifs en 2009 pourrait entraîner des pressions significatives sur le profil de crédit des entreprises engagées dans de tels programmes et de nouvelles dégradations des notes.