The private equity group Blackstone appears to have decided to maintain its investments in SAC Capital Advisors, despite an investigation for insider trading, the news agency Reuters reports. The asset management unit of Blackstone, which has invested about USD550m in SAC Capital, has thus far shown no willingness to refund money invested in a hedge fund whose assets under management total about USD14bn. Blackstone has held several talks with heads at SAC Capital concerning the ongoing investigation, and the private equity investor has also consulted its own investors, including pension funds, foundations and high net worth private investors.

Dexia will create a reduced board of directors, as the bank had recently announced at an extraordinary general shareholders’ meeting. The new board of directors, with effect from 31 December, will shrink from 16 to 9 members, 5 Belgiand and 4 French, according to a statement released on the evening of 27 December. The deputy director is the Belgian Kael de Boeck and the chairman of the board of directors is the Frenchman Robert de Metz. The number of independent administrators remains three. The board of directors of Dexia has confirmed the resignations of Gilles Benoist, Brigitte Chanoine, Christian Giacomotto, Antoine Gosset-Grainville, Bernard Herman, Catherine Koop, Oilvier Mareuse, Claude Piret, Bernard Thiry and Marc Tinant from their positions as directors. The six remaining directors will be assisted by the Belgians Paul Bodart and Alexandre de Geest, and the Frenchman Hervé de Villeroché, who join the board. The general shareholders’ meeting of Dexia has yet to approve their final appointments. Bodart works at the Bank of New York Mellon, while De Geest is director at SPF Finance, and de Villeroché is an attaché to the office of the general director of the treasury at the French ministry of economic affairs. On 14 December, Bert Bronselaer was appointed to the board. He is chairman of Royal Park Investments, the vehicle which contains structured credit for Fortis Bank. From 31 December 2012, pending approval for a capital increase, the board of directors at Dexia SA will consist of the following members: - Robert de Metz, chairman, independent director, - Karel De Boeck, deputy director, - Paul Bodart, independent director, - Olivier Bourges, non-executive director, - Bart Bronselaer, independent director, - Alexandre De Geest, non-executive director, - Philippe Rucheton, executive director, - Koen Van Loo, non-executive director, and - Hervé de Villeroché, non-executie director.

The announcement was made in the Lettre de l’Assurance a week ago, and the news is now official: Philippe Maso y Guell Rivet has resigned from his position as CEO of Aviva France, effective immediately, a statement from the group says. Nicolas Schimel, currently chairman and CEO of the affiliate UFF, a wealth management advising bank, and a member of the executive and strategic board at Aviva France, will succeed him. He had already served as temporary CEO of Aviva France from November 2010 to July 2011. Rivet joined Aviva in July 2011, after serving as CEO of AXA Insurance UK from 2008 to 2011.

US investors have lost out on nearly USD200bn in stock market gains due to their resistance to the market in the past four years. Assets in mutual funds, ETFs and closed funds increased by about 85%, to USD5.6trn since the beginning of the rising market cycle in March 2009, while the S&P 500 in the same period gained 94%, according to statistics from Bloomberg and Morningstar. The proportion of equity funds dedicated to retirement fell by 0.5 percentage points, compared with an average increase of 8.2 percentage points in all rising market phases since 1990. In other words, investors are continuing to avoid stock markets, even though indicators of an economic recovery are piling up. At slightly over 1,430 a few days ago, the S&P 500 has gained 14% since the beginning of the year, up from a low of 676.53 on 9 March, 2009.

The hedge fund sector is expected to post higher net inflows in 2012 than in 2011, even though the average hedge fund is expected to underperformn the S&P 500 index for the fourth consecutive year, according to estimates from the data provider eVestment. In November, inflows to hedge funds totalled USD6.6bn, while the sector posted outflows in October. Since the beginning of this year, net inflows now total USD33.4bn, an increase of nearly USD10bn compared with inflows in 2011 overall.

A lawsuit filed by 26 hedge funds against the former board of directors of Porsche was dismissed by a court of appeals in New York on Thursday, 27 December due to a lack of grounds for prosecution, leading to a steep increase in the share price of Porsche the following morning on the Frankfurt stock exchange, Reuters reports. The funds in question had accused the German auto maker of causing them over USD1bn in losses due to manipulation of the Volkswagen share price.

The asset management firm H2o AM has informed investors in the H20 Allegro fund (I share class: FR0011006188; R share class: FR0011015460; H-I share class: FR0011192327) that from 28 December 2012, changes have been introduced to the prospectus, to bring it into compliance with the new AMF instruction 2011-19 on UCITS-compliant funds. The minimal investment duration for each fund has been modified. While initially set at three years, it is now increased to four years. Ex post ante target volatility, which had previously been 5%, is now 4% to 8%. Lastly, the indicative average leverage level is raised from 0 to 3/4. “For this FCP fund,” a statement says, “'puttable’ and ‘callable’ fixed income products have been added to the list of authorised derivative securities. In cases where the initial ratings of the ABS and MBS in positions has been downgraded, the fund will now be authorised to retain these without a minimal rating, compared with a previous minimal rating of A/A2, from the ratings agencies S&P, Fitch Ratings or Moody’s. Lastly, H2O AM states that the management objective for H-I shares, the share class hedged for EUR/GBP currency risks and denominated in GBP, is to earn higher returns than the LIBOR interest rate in pounds sterling on a one-month maturity, over the minimal recommended investment duration after deduction of operating and management fees.

Agefi reports that United States Commodity Funds, with USD3.4bn in assets under management in ETFs, has received permission from the US market regulator to launch a fund to bet on Asian demand for commodities. The fund will be listed on NYSE, and will invest in futures on commodities for which China, Japan and India represent 10% of global demand, and of which they are expected to be net importers, the SEC states.

Le secteur des hedge funds devrait enregistrer cette année une collecte nette supérieure à celle de 2011, même si le hedge fund moyen devrait sous-performer l’indice S&P 500 pour la quatrième année consécutive, selon des estimations du fournisseur de données eVestment.Au mois de novembre, la collecte nette des hedge funds s’est élevée à 6,6 milliards de dollars, alors que le secteur avait décollecté en octobre. Depuis le début de l’année, la collecte nette s'élève désormais à 33,4 milliards de dollars, soit une progression de près de 10 milliards de dollars par rapport au montant de la collecte pour l’ensemble de l’année 2011.

Les hedge funds devraient avoir gagné seulement un peu plus de 5 % en moyenne en 2012, après avoir perdu 5 % en 2011, rapporte le Financial Times, citant des statistiques de Hedge Fund Research. Les fonds «bearish» ont le plus souffert, la zone euro ayant évité un démantèlement coûteux.

Dexia va se doter d’un conseil d’administration réduit, comme la banque l’avait déjà annoncé récemment lors d’une assemblée générale extraordinaire. Le nouveau conseil d’administration, effectif à partir du 31 décembre, va passer de 16 à 9 membres, dont 5 Belges et 4 Français, selon un communiqué diffusé dans la soirée du 27 décembre. Le Belge Kael de Boeck et le Français Robert de Metz sont nommés respectivement administrateur délégué et président du conseil d’administration. Le nombre d’administrateurs indépendants est maintenu à trois. Le conseil d’administration de Dexia a pris acte des démissions de Gilles Benoist, de Brigitte Chanoine, de Christian Giacomotto, d’Antoine Gosset-Grainville, de Bernard Herman, de Catherinbe Kopp, d’Olivier Mareuse, de Claude Piret, de Bernard Thiry et de Marc Tinant de leur poste d’administrateurs. Les six administrateurs restants seront accompagnés des Belges Paul Bodart et Alexandre De Geest et du Français Hervé de Villeroché, qui sont cooptés. L’assemblée générale de Dexia devra encore se prononcer sur leurs nominations définitives. Paul Bodart travaille pour The Bank of New York Mellon, Alexandre De Geest est administrateur au SPF Finances et Hervé de Villeroché est lié à la Direction générale du Trésor au ministère français des Affaires économiques. Le 14 décembre, Bert Bronselaer avait déjà été coopté. Il est président de Royal Park Investments, le véhicule qui abrite les crédits structurés de Fortis Bank. A compter du 31 décembre 2012 et sous réserve de la réalisation de l’augmentation du capital, le conseil d’administration de Dexia SA sera donc composé des membres suivants :- Robert de Metz, président, administrateur indépendant,- Karel De Boeck, administrateur délégué,- Paul Bodart, administrateur indépendant,- Olivier Bourges, administrateur non-exécutif,- Bart Bronselaer, administrateur indépendant,- Alexandre De Geest, administrateur non-exécutif,- Philippe Rucheton, administrateur exécutif,- Koen Van Loo, administrateur non-exécutif, et- Hervé de Villeroché, administrateur non-exécutif. A noter par ailleurs que la Commission européenne a officiellement approuvé le 28 décembre le plan de restructuration de la banque Dexia, élaboré par la Belgique, la France et le Luxembourg, lui permettant de mener à bien son démantèlement et d'éviter une faillite désordonnée lourde de conséquences.

La société de gestion H2O AM a informé les détenteurs du fonds H2O Allegro (*) qu’à compter du 28/12/2012, des changements sont intervenus dans le prospectus qui a été mis en conformité avec la nouvelle instruction AMF 2011-19 sur les fonds coordonnés. La durée minimale de placement de chacun des fonds a été modifiée. Fixée à trois ans initialement, elle passe de trois à quatre ans. De même, la volatilité cible ex post annuelle qui était de 5 % jusque là passe entre 4 % et 8 %. Enfin, le niveau d’effet de levier indicatif moyen passe de 0 à 3/4."Sur ce FCP», indique un communiqué, «les produits de taux «puttable» et «callable» sont ajoutés à la liste des titres intégrant des dérivés autorisés. De même, dans le cas où le rating initial des ABS et des MBS en positions serait dégradé, le fonds sera dorénavant autorisé à les conserver sans limite de notation, contre précédemment une limite de notation de A/A2 minimum selon la notation des agences S&P, Fitch Rating ou Moody’s.Enfin, H2O AM précise que l’objectif de gestion applicable à la part H-I, part couverte contre le risque de change EUR/GBP et libellée en GBP, est de réaliser une performance supérieure à celle du taux d’intérêt LIBOR libellé en livre sterling de maturité un mois, sur sa durée minimale de placement recommandée après déduction des frais de fonctionnement et de gestion. (*) Part I : FR0011006188 ; Part R : FR0011015460 ; Part H-I : FR0011192327

Dans le procès qui l’opposait à 26 fonds alternatifs, l’ancienne direction de Porsche a obtenu un non-lieu de la Cour d’appel de New York jeudi 27 décembre, entrainant une forte hausse de l’action le lendemain matin à la bourse de Francfort, rapporte Reuters. Les fonds en question accusaient le constructeur allemand de leur avoir causé plus d’un milliard de dollars de pertes en manipulant les cours du titre Volkswagen.

Dexia a confirmé le 31 décembre que, conformément à leur engagement, les Etats belge et français ont souscrit "à l’augmentation de capital de Dexia SA pour un montant de 5,5 milliards d’euros», lui permettant ainsi de mener à bien son démantèlement. Cette augmentation de capital avait été autorisée par l’assemblée générale extraordinaire de Dexia SA réunie le 21 décembre, rappelle le groupe dans un communiqué, puis approuvée par Bruxelles.L’Etat belge a souscrit à 15,3 milliards d’actions et l’Etat français à 13,6 milliards d’actions, de préférence nouvelles, de Dexia SA, «portant ainsi leur participation au capital de Dexia SA à respectivement 50,02% et 44,40%», souligne le groupe. Le prix de souscription des actions de préférence a été fixé à 0,19 euros par titre. Outre un important plan de cessions, le sauvetage de Dexia passe par la «mise en gestion extinctive» de la holding du même nom et par la restructuration de Belfius (ex-Dexia Banque Belgique), l’ancienne filiale du groupe qui a été nationalisée par l’Etat belge. La banque de dépôt va désormais se réorienter vers ses activités clés de banque-assurance et s’est engagée auprès de la Commission à réserver son bénéfice au renforcement de ses fonds propres et à ne pas réaliser d’acquisitions majeures d’ici à fin 2014. Dexia Municipal Agency (DMA), le véhicule de refinancement de Dexia qui permet d’emprunter sur les marchés pour prêter aux collectivités, sera lui adossé à une nouvelle banque de développement en France, à laquelle participeront l’Etat français, la Caisse des Dépôts et la Banque Postale.

La banque d’affaires indépendant Duff & Phelps change de mains. Un accord présenté comme « définitif » a été annoncé dans la nuit de dimanche 30 à lundi 31 décembre par le consortium d’investisseurs privés mené par le fonds Carlyle, rapporte Les Echos. Celui-ci s’associe au fonds américain Stone Point Capital, ainsi qu'à la banque suisse Pictet & Cie et au groupe Rothschild afin de réaliser cette acquisition, valorisée à 665,5 millions de dollars (504,47 millions d’euros). La transaction devrait être finalisée au premier trimestre.

United States Commodity Funds, qui gère 3,4 milliards de dollars en ETF, a reçu l’aval du gendarme des marchés américain pour lancer un fonds pariant sur la demande asiatique en matières premières, rapporte L’Agefi. Le fonds sera coté sur le Nyse et détiendra des «futures» sur les matières premières sur lesquelles la Chine, le Japon et l’Inde représentent 10% de la demande mondiale, a précisé la SEC.

La banque privée bâloise Sarasin perd son directeur pour l’Allemagne, Frank Niehage. Celui-ci a démissionné en invoquant des divergences de vue sur l’orientation stratégique de l’établissement, précise Le Temps. Sa fonction sera assumée à titre intérimaire par Aris Prepoudis et Bernd Würfel, qui sont membres de la direction.

Prochaine Edition de L’Agefi 14H, lundi 7 janvier 2013

Diplômée du DESS Banque-Finance Paris 1 dirigé par Christian de Boissieu, Carole Zacchéo entre à la MAIF en 1995 où elle occupe différentes fonctions au sein de la Direction des Investissements et des Placements. En 2004, elle intègre le poste de gérante obligataire. Désormais gérante senior taux, Carole Zacchéo revient pour Instit Invest sur les dernières évolutions de la stratégie de l'assureur dans ce domaine.

Le nouveau gouvernement japonais prévoirait de consacrer 1.000 milliards de yens (8,8 milliards d’euros) à l’achat d'équipements et d’usines à des industriels nippons pour favoriser l’investissement et améliorer la compétitivité du secteur, selon le Nikkei. Un projet étalé sur cinq ans qui verrait la création d’un établissement public ad hoc financé par l’Etat et par des sociétés privées de crédit-bail qui rachèteraient les actifs concernés pour les relouer aux industriels.

Le président français a indiqué lors de ses vœux que la taxe touchant les Français les plus riches sera réaménagée pour tenir compte de la censure prononcée samedi par le Conseil constitutionnel, sans pour autant donner de plus amples détails sur les modalités du réaménagement envisagé. Promesse symbolique de la campagne électorale de François Hollande et souvent mise en avant comme cause des récents exils fiscaux (lire page 2), la taxation à 75% de la part des revenus dépassant un million d’euros par an qui doit s’appliquer sur les revenus 2013 a été retoquée samedi par le Conseil constitutionnel sur le motif qu’elle créait une inégalité entre foyers. «Deux foyers fiscaux bénéficiant du même niveau de revenu issu de l’activité professionnelle pouvaient se voir assujettis (...) ou au contraire en être exonérés selon la répartition des revenus entre les contribuables composant ce foyer», expliquent ainsi les sages.

Le gouvernement italien a affirmé lundi, dans un document de 18 pages intitulé «Analyse d’une année au gouvernement» répondant aux attaques formulées par l’ancien chef du gouvernement Silvio Berlusconi, que l’avenir économique du pays s'était «sensiblement» éclairé depuis la nomination du président du Conseil, Mario Monti, il y a treize mois.

La «bad bank» créée par Madrid a reçu pour 37 milliards d’euros d’actifs toxiques de quatre banques nationalisées, première étape vers le nettoyage du secteur bancaire espagnol. Bankia a transféré 22,32 milliards d’euros d’actifs, Catalunya Banc 6,71 milliards, NCG Banco-Banco Gallego 5,71 milliards et Banco de Valencia 1,96 milliard.

La banque centrale du Brésil a décidé de baisser les réserves constituées sur les dépôts à vue de 20% pour les banques disposant au moins de 6 milliards de réaux de capital et débloquant des fonds par l’intermédiaire du PSI, un programme d’investissement étatique en biens d'équipement. Brasilia compte ainsi débloquer une quinzaine de milliards de réaux (5,5 milliards d’euros) pour l’investissement industriel.

Le Trésor italien a placé 3 milliards d’euros de titres à 10 ans à un rendement de moyen de 4,48% contre 4,45% lors d’une opération similaire menée il y a un mois. Rome a également adjugé 2,87 milliards d’obligations à 5 ans à 3,26%, contre 3,23% il y a un mois. Le Trésor a ainsi placé un total de 5,7 milliards d’euros de papier à long terme dans le haut de sa fourchette.

L’activité économique dans la région de Chicago a marqué une amélioration légèrement plus marquée que prévu en décembre, a montré vendredi l’enquête mensuelle auprès des directeurs d’achats. L’indice PMI régional est ressorti à 51,6 contre 50,4 en novembre et le consensus Reuters le donnait à 51.

Le nouveau ministre des Finances japonais a dit vendredi qu’il voulait que le gouvernement et la Banque du Japon s’entendent sur un objectif d’inflation en janvier, avant la réunion de politique monétaire des 21 et 22 de ce mois. Taro Aso a ajouté que les autorités étaient prêtes à agir contre les spéculateurs qui font varier le yen exagérément dans un sens ou dans l’autre.

Le premier ministre de Singapour, Lee Hsien Loong, a estimé lors de ses vœux que la croissance a ralenti à 1,2% sur l’année 2012, soit son plus faible rythme depuis trois ans. En outre, ce niveau signale selon les économistes qu’au dernier trimestre l’activité se serait même contractée.

Le gouvernement argentin a proposé devant la justice américaine de rouvrir son offre d'échange de dette aux fonds spéculatifs récalcitrants qui avaient refusé d’y participer en 2005 et 2010 pour mettre fin à un long litige judiciaire. Une proposition faite dans le cadre d’une demande à la cour d’appel de New York d’invalider la décision d’un juge fédéral, Thomas Griesa, qui avait ordonné le 22 novembre dernier à l’Argentine de verser 1,33 milliard de dollars aux fonds NML et Aurelius, dits «fonds vautours». Un geste qui a reçu le soutien de l’administration américaine à travers un document de 15 pages transmis à la cour, qui estime que la décision de novembre va à l’encontre des efforts soutenus des États-Unis pour promouvoir une restructuration ordonnée de la dette souveraine, et pourrait en outre générer un risque pour la position prédominante du dollar sur le marché des bons du trésor.