On Monday, the German management firm Morgan Stanley Real Estate Investments GmbH announced that it is also suspending subscriptions to its open-ended real estate fund P2 Value (EUR1.45bn), from which redemptions are already frozen until 30 October. The decision is explicitly tied to the fact that the value of several properties in the portfolio will probably need to be revised downward, and to recent regulatory developments (including a proposal to require advance notice for redemption, require a minimal investment period, and impose a 10% downward adjustment to asset valuations).

Selon Investment Week, Skandia a retiré l’un de ses plus gros mandats à Lazard pour le confier à Audrey Ryan de Aegon.Le mandat de 130 millions de livres qui porte sur les actions britanniques couvre une série de fonds dont le Global Dynamic Equity (850 millions de livres) et la palette de fonds à objectifs de risque. Le mandat était précédemment sous la responsabilité d’Alain Custis qui gère notamment le Lazard UK Alpha fund (288 millions de livres). Skandia précise que ce changement n’est pas lié à des résultats sous-performants de la part de Lazard mais à une volonté d’avoir un gérant plus pragmatique et flexible dans un marché beaucoup plus volatil. Skandia connaît bien Audrey Ryan, qui gère déjà des parties d’un certain nombre de fonds maison.

Ingenico France, the French affiliate of the payment solutions specialist Ingenico, is now offering its clients a complete solution for the collection and disposal of superannuated payment terminals. The offer applies to terminals for which the owners are responsible for disposal, including payment terminals sold before 13 August 2005, when new legal requirements came into effect. Ingenico France says in a statement that the firm is stepping “well beyond its legal obligations for the disposal of expired electrical and electronic equipment (DEEE).”

The consulting firm AlphaClone LLC has made a new tool available online. The ETF 100 allows clients to follow the evolution of the portfolios of 100 managers who invest in ETFs. Currently, the portfolio, which replicates the portfolios of the best managers on the markets, is 40% positioned on ETF funds based on gold, 17% on emerging markets, and 7% each for precious metals, South Korea, India, South Africa, Taiwan, and the S&P 500.

Mutual Fund Wire reports that Mike Ma, chief business officer at the consulting firm Kasina, is leaving the business where he spent nine years to join Vanguard next month. He will serve as head of marketing in the retail marketing department.

After several years of presence in France with a distribution office in Paris, Henderson Global Investors (HGI) now has assets under management of over EUR1bn for clients served by the French office. In France, the clients of Henderson Global Investors continue to consist largely of funds of funds. “But we have diversified into institutionals, which now represent 20% to 30% of our clients, compared with 20% for private banks,” says Patricia Kaveh, director of development for Henderson Global Investors in France, Monaco and Geneva. At the end of May, a new recruit from OFI AM will join the HGI sales team in Paris. “This person will clearly have an institutional client bias, and will help us to strengthen our market share in this target area,” says Kaveh. So far, the first months of this year have proved promising for HGI, Kaveh says. Net subscriptions in France have totalled EUR200m since the beginning of 2010. In 2009, HGI posted net inflows of EUR100m in France.

Fidelity has clarified the question of who will succeed Edward C. Johnson III, with the appointment of two people to work directly under the orders of the president & CEO. The management firm has recruited Ronald P. O’Hanley, president and CEO of BNY Mellon Asset Management, as director of asset management and corporate services, while Abigail Johnson, president of personal & workplace investing, and also Johnson’s daughter, is promoted to the head of all distribution channels, and also becomes president of institutional services, the Wall Street Journal reports. Jacques Perold will retain his position as head of the mutual fund management firm, Fidelity Management & Research Co. At BNY Mellon AM, the position left vacant by O’Hanley will be occupied in the interim by Jonathan Little, vice chairman, and Mitchell Harris, head of the currencies and bonds division.

For the fourth quarter of its fiscal year, ending on 31 March, Legg Mason has announced net profits of USD63.6m, compared with USD44.9m in October-December, and a loss of USD330.2m in the corresponding period of last year. For the fiscal year as a whole, net profits totalled USD204.4m, compared with losses of USD2bn due to impairment charges and bailouts of money market funds. Assets as of the end of March totalled USD684.5bn, compared with USD681.6bn as of the end of December, and USD632.4bn one year previously. Net redemptions in the period were down to USD82bn from USD158.9bn, and market effects were positive to the tune of USD134.1bn, compared with negative market effects of USD157.7bn in 2008-2009. Mark R. Fetting, chairman & CEO, also announced that Legg Mason, which has Usd1bn in cash, is planning to rationalise its activities, and will spend USD190m to USD210m on the project over 18 months, to result in sustainable savings of USD130m-USD150m per year, and a 6-8% improvement in profit margins by the end of the 2011-2012 fiscal year.

The international alternative management association AIMA has raised questions about plans currently under discussion in the US Senate to require foreign hedge fund managers to register in the United States, regardless of whether they are already registered and monitored by a supervisory authority outside the US. As foreign hedge fund managers are subject to requirements defined by the G20 and the United States, including reporting and information exchange requirements, there should be an exemption to prevent double registration, which would be a source of excessive administrative costs, the AIMA says in a statement.

Edmond de Rothschild Investment Managers (Edrim)on 10 May announced the launch of a flexible fund, entitled Multiflex Emerging, which aims to participate in the dynamism of emerging markets, while at the end of each year, ensuring the protection of at least 80% of capital invested, compared with its level at the end of the previous calendar year. The fund relies on two approaches which provide exposure to emerging markets while strongly lowering volatility compared with direct investment: on the one hand, multi-management through diversification, and on the other, the MultiFlex process, with a graduated allocation mechanism that increases exposures to markets when they rise, and reduces allocations when they fall. The fund’s allocation is divided into dynamisation and a protection portions. The former is the major source of returns for the portfolio, and takes advantage of investment opportunities on emerging markets through a selection of the best managers specialised in these markets, chosen by Edmond de Rothschild Investment Managers. The protection portion is used for risk management. It is composed of Euro zone government bonds with the highest ratings as direct investments, and money market instruments.

The US management firm Optima Fund Management (USD3.5bn in assets under management) has announced the recruitment of Rachel Minard to the newly-created position of Partner and Managing Director. Minard, who has more than 18 years’ experience in hedge fund sales and marketing, will be responsible for developing relations with institutional clients.

The Hong Kong Investment Funds Association has announced that first quarter 2010 ended with net inflows of USD2.41bn, a 105.6% increase over fourth quarter 2009. In first quarter 2009, the association recorded net outflows of USD130.9bn. Equities funds represented 52% of gross sales for the quarter. In net, inflows to equities funds wre up 66.9% compared with fourth quarter 2009, at USD1.01bn. The new president of the association, Desmong Ng, has announced that the total number of people employed in asset management held stable at slightly over 30,700.

On Friday, the CNMV accepted the registration of the Reyl (Lux) Global Funds Sicav and its six sub-funds, from the Swiss management firm Reyl Asset Management, an affiliate of the financial group Reyl & Cie. The Emerging Debt Opportunities, Emerging Markets Equities, Europe Low Vol, European Equities, European Opportunities and North American Equities are now available in Spain from Allfunds Bank.

Fortis Bank Nederland has sold its Prime Fund Solutions (PFS) division, a specialist in hedge fund accounting and administration, to Credit Suisse, in a deal which allows the Swiss group to add to both the equities branch of its investment bank and its activities serving hedge funds, says Philip Vasan, head of prime services. The acquisition price has not been disclosed.

Bill Gross (Pimco), Edouard Carmignac (Carmignac Patrimoine), Fidelity, DWS (Deutsche Bank), Investec and several other major international managers have not been buying up any more Spanish bonds for some time. The funds which are beginning to turn their backs on Spanish bonds already hold 17.3% of the country’s public debt, Expansión points out. The newspaper adds that managers are explaining that their abstinence is due to an increase in volatility and not by a risk of default.

A study recently published by Russell Investments considers the question of the best investment strategy for target-date funds when they mature, entitled «The date debate : Should target date fund glide paths be managed «to» or «through» retirement?» The debate pits those who favour a static investment policy against those who tend to favour a management which continues to be active after the contract matures. Russell finds in favour of the former approach, on the grounds that during retirement years, a conservative allocation is more attractive in terms of the risk/return profile. According to the study, an allocation of 32% to equities at retirement time provides a 94% likelihood of capital preservation, while an allocation of 60% puts that probability at 88%.

The Swiss wealth management firm Helvetia Wealth has announced the acquisition of the Irish boutique J.D. Murphy Investment Life & Pension Benefits, based in Kilkenny, and founded in 1969. The acquisition is the fifth external growth deal for Helvetia since the beginning of the year. The acquisition, whose details have not been disclosed, increases assets at Helvetia Wealth by CHF100m, to a total of CHF1.2bn.

Agefi Switzerland report that Bruellan, a Swiss management firm specialised in wealth management, and Odey Asset Management, a reputable London-based asset management firm, have signed a partnership agreement. They will found a joint venture, Odey Bruellan, which will initially focus on the Swiss market. The goal is to better exploit the expertise of the two partners: Bruellan will benefit from the 30 years’ experience in asset management of its London-based partner, while Odey Asset Management may import the wealth management inflows of its Swiss partner to the United Kingdom. This is thus not a mere fund distribution agreement, the two parties point out. Bruellan clients will not be required to transfer their funds to Odey in order to benefit from British expertise. Though the partnership will nominally conclude in December 2010, the two firms may go further with the logic of the integration. Eventually, Odey may buy a stake in Bruellan, or even become a majority shareholder.

Le plan sans précédent annoncé lundi soulage les marchés mais ne règle aucun problème de fond

La semaine dernière, face aux conditions de marché, seuls deux corporates ont émis. Le plan européen devrait relancer le marché primaire

Depuis le 3 mai, Santander Asset Management a changé la composition du portefeuille de son fonds garanti Supersellección (320 millions d’euros). Par ailleurs, la commission de gestion est majorée à 1,66 % contre 1,61 %, indique Funds People.Seul le fonds BL Global Bond Cap de Banque du Luxembourg est maintenu dans la sélection, avec une pondération de 4,42 %. Les six autres gérants sont nouveaux par rapport à la liste de l’an dernier. Pour l’obligataire, il s’agit de BlackRock (BGF Euro Bond Fund, 27,1 %) et de Parvest (Euro Bond, 18,8 %). Pour les actions, Santander AM a retenu le Metzler European Growth (10,7 %), le Meridian Funds European Value de MFS (14,23 %), l’Alger American Asset Growth (4,5 %) et le Allianz US Equity (20,5 %).

Miguel Colombás, directeur général, annonce dans Expansión que Popular Gestión (7,6 milliards d’euros, en comptant Popular Gestión Privada) a l’intention de s'établir à Luxembourg lorsque la directive OPCVM IV entrera en vigueur (en 2011) et de se faire enregistrer par les principales plates-formes de fonds en Espagne. D’autre part, la société de gestion souhaite gagner des clients parmi les investisseurs institutionnels.Rafael Hurtado, directeur des investissements, indique pour sa part que Popular Gestión va renforcer son effectif, qui est de 22 professionnels de l’investissement sur un effectif de 53 collaborateurs. Cet effort va se focaliser sur les fonds diversifiés et la sélection active, avec un focus spécial sur les fonds de fonds.

Depuis jeudi, quatre nouveaux ETF de droit allemand lancés par le britannique ETF Securities, dont trois répliquant des indices DAXGlobal, ont été admis à la négociation sur le segment XTF de la plate-forme électronique Xetra de la Deutsche Börse.Les trois produits d’actions, ETFX DAXglobal Coal Mining Fund (DE000A0Q8NB0), ETFX DAXglobal Shipping Fund (DE000A0Q8M45) et ETFX DAXglobal Steel Fund (DE000A0Q8NF1) sont assortis d’une commission de gestion de 0,65 %.Le quatrième fonds, sur les matières premières, est le ETFX DJ-UBS All Commodities 3 Month Forward Fund (DE000A1CXBV8), avec une commission de gestion de 0,55 %.Ces quatre adjonctions portent à 655 le nombre total d’ETF cotés à Francfort.

Invoquant tous deux les retraits massifs provoqués par la diffusion aux médias du projet de loi sur les fonds immobiliers (lire notre dépêche du 4 mai), les allemands KanAm Grund et SEB Asset Management ont annoncé la fermeture respectivement du grundinvest (4,05 milliards d’euros d’encours) et de l’ImmoInvest (6,3 milliards d’euros).Les souscripteurs ont été manifestement alarmés par la volonté de Berlin d’imposer à la fois des délais de préavis importants, une durée minimale de détention de deux ans et une décote de 10 % sur la valeur des actifs en portefeuille. L’association BVI a d’ailleurs publié un communiqué soulignant que le texte du ministère des Finances n’a pas vocation à être adopté tel quel et que les investisseurs doivent savoir raison garder.(lire notre article du 7 avril). Il n’est pas exclu que d’autres fonds immobiliers ferment à leur tour, encore que plusieurs le soient déjà comme ceux de DEGI (Aberdeen). Le projet du gouvernement risque de porter préjudice notamment aux produits des gestionnaires qui ne disposent pas d’un réseau de distribution captif, contrairement à RREEF (Deutsche Bank), Union Investment Real Estate ou Deka Immobilien.KanAm, qui aurait été confronté à des demandes de rachat de plusieurs centaines de millions d’euros, a également décidé de suspendra les souscriptions pour le grundinvest, alors que SEB AM continue pour l’instant de servir les souscripteurs. Les remboursements pour le grundinvest sont initialement suspendus pour une période de trois mois.Parallèlement, TMW Pramerica a précisé qu’en raison de liquidités toujours insuffisantes, le gel de remboursements de son fonds immobilier offert au public Weltfonds (792,3 millions d’euros) est prorogé pour une durée maximale d’un an. Il avait été fermé aux rachats pour trois mois le 8 février.

La sélection et le suivi des fonds disponibles sur la plate-forme indépendante Fondskonzept seront désormais assurés par HSBC Multimanager au travers de HSBC Global Asset Management (Deutschland). Si HSBC Multimanager est chargé dorénavant de la due diligence ainsi que du monitoring sur les fonds et les gérants, la notation par classe de risque, pour des considérations de neutralité, sera assumée par un prestataire extérieur.Fondskonzept, qui travaille avec 130 sociétés de gestion et 8.000 fonds, a aussi annoncé à sa clientèle que l’allocation au sein des différentes catégories de risque, les propositions de portefeuille-type et les recommandations d’allocation d’actifs seront assurés dorénavant par HSBC Global AM sur la base de son avis sur la situation des différents marchés de capitaux.

Le marché à terme germano-suisse Eurex (Deutsche Börse et SIX Swiss Exchange) a annoncé pour le 17 mai l’admission d’options sur les ETF de db x-trackers qui répliquent les indices MSCI Emerging Markets TRN, MSCI World TRN et MSCI Europe TRN sur son segment des dérivés d’ETF. Il s’agit d’options européennes avec des échéances allant jusqu'à 24 mois qui seront négociées en euros, la Deutsche Bank faisant office de teneur de marché et assurant ainsi la liquidité du livre d’ordres.Le relancement de ce segment sera complété par l’admission à la négociation d’options sur d’autres ETF d’ici à la fin de l’année, a indiqué Peter Reitz, membre du directoire d’Eurex.Les trois ETF qui servent de sous-jacents aux nouvelles options sont traités sur le segment XTF de la Deutsche Börse dont la cote comprend actuellement un total de 651 ETF.

D’après l’association allemande BVI des sociétés de gestion, le nombre de contrats d'épargne-retraite bonifiés par l’Etat de type Riester s’appuyant sur des parts de fonds d’investissement a atteint fin mars environ 2.679.000 unités, soit 50.000 de plus que fin décembre. La hausse atteint 240.000 unités sur un an et le nombre de contrats a presque doublé par rapport au total de 1,35 million qui avait été constaté pour fin mars 2007.

Le capital-investisseur Cerberus, auquel appartiennent les murs de la moitié des 162 magasins de Woolworth en Allemagne, a réussi à imposer Heinig Holding (HH), qui regroupe Tengelmann et deux de ses filiales, les discompteurs KiK et TeDi, comme repreneur des magasins de la chaîne en faillite depuis avril 2009 et de la totalité de 4.500 employés, rapporte Die Welt. HH limite toutefois les contrats de travail à un an. Le montant de la transaction n’a pas été communiqué mais il pourrait se situer entre 20 millions et 35 millions d’euros. Avant sa mise en faillite, Woolworth comptait plus de 300 magasins et de 9.000 salariés.

La division Wealth Management de la banque suédoise SEB, regroupant les clients institutionnels et la banque privée, a vu ses encours augmenter de 2 % au premier trimestre 2010 à 1.300 milliards de couronnes suédoises (132 milliards d’euros environ). Cela est dû notamment à des souscriptions nettes de 19 milliards de couronnes, dont 14 milliards auprès de la clientèle institutionnelle. Le bénéfice d’exploitation ressort à 360 millions de couronnes, en repli de 10 % par rapport aux 402 millions du quatrième trimestre 2004, mais en hausse de 75 % par rapport au premier trimestre 2009.

La Financière de l’Echiquier n’est pas une maison de gestion que l’on associe spontanément à l’investissement socialement responsable (ISR). Pourtant, elle s’intéresse à la question. Ainsi depuis 2007, ce spécialiste du «stock-picking» gérant 3,7 milliards d’euros d’encours a intégré dans sa méthodologie d'évaluation des entreprises un critère «responsabilité». «En outre, depuis toujours, nous étudions la qualité du management des entreprises», a expliqué Marie-Ange Verdickt, directrice de la recherche et de l’ISR de la Financière de l’Echiquier, lors du Forum Best of ISR qui se tenait jeudi à Paris. «Au total, sur six critères de notation des entreprises, deux sont extra-financiers», souligne-t-elle.L'évaluation de la «responsabilité» se fait au travers d’un questionnaire, élaboré en partenariat avec Ethifinance. Construit autour des 4 piliers du développement durable (gouvernance, ressources humaines, environnement et parties prenantes), il se décline en 9 questions. Ce questionnaire sert de fil conducteur à des entretiens qui sont menés par les analystes financiers de la Financière de l’Echiquier. Au total, 280 entreprises ont été étudiées sous l’angle «responsabilité, soit 73 % des valeurs qui composent les portefeuilles des fonds. L’analyse extra-financière étant intégrée à l’analyse financière des entreprises, elle irrigue de fait l’ensemble des fonds de la Financière de l’Echiquier. Pour autant, cela a-t-il un impact en termes de gestion ? «Nous pensons que la prise en compte des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance conduit à une meilleure connaissance des sociétés et à une meilleure évaluation de nos risques», estime déjà Marie-Ange Verdickt. Elle explique ensuite que l’analyse extra-financière en elle-même permet de bien identifier les mauvais et les bons élèves et peut conduire à renforcer des positions ou faire attention à certaines lignes, sachant qu’une mauvaise note de gouvernance est un motif de non investissement. «C’est une aide à la décision», résume-t-elle. Elle précise aussi que parfois, les mauvais élèves ISR peuvent être surreprésentés dans les fonds «value» puisque les faiblesses ESG sont constitutives de la décote. Cela étant, la société de gestion n’exclut pas à l’avenir de lancer des fonds exclusivement ISR, puisqu’elle vient de créer deux fonds laboratoires de ce type en mars sur ses fonds propres. Le premier est investi dans les 30 entreprises ayant les meilleures notes en environnement parmi les valeurs comprises dans les fonds de la Financière de l’Echiquier. Le second se fonde sur le même principe, sauf que le thème retenu est le social.