La banque privée suisse Julius Baer serait dans des discussions avancées pour prendre une participation minoritaire dans la société de services financiers argentine TPCG, ont indiqué à l’agence Reuters des sources proches de la transaction. Julius Baer, qui souhaite poursuivre son développement en Amérique latine où elle est déjà présente au Brésil et au Mexique, pourrait prendre une participation d’environ 20%, selon ces mêmes sources. Tant Julius Baer que TPCG se sont refusé à tout commentaire.

Les flux d’investissement sur les fonds de placements collectifs pendant la semaine au 17 mai montrent un moindre appétit des investisseurs pour le risque, à l’exception notable des actions européennes. Celles-ci sont toujours soutenues par l’amélioration du sentiment des gérants d’actifs à leur égard, selon une l’hebdomadaire publiée vendredi par Bank of America Merrill Lynch Global Research, qui reprend des données d’EPFR Global.

Après avoir limité les souscriptions dans le fonds Groupama Avenir Euro par l’application de frais d’entrée de 10% maximum aux nouveaux souscripteurs (soft-close), Groupama Asset Management a annoncé hier l’extension de cette mesure aux porteurs actuels. «Cette décision vise à préserver les conditions de gestion et les perspectives de performance de ce fonds de stock-picking dans l’univers spécifique des actions des petites et moyennes valeurs de la zone euro», explique la société. Les encours du fonds atteignent actuellement 1,4 milliard d’euros.

Le graphique ci-contre montre le taux d’intérêt implicite de la BCE et les anticipations d’inflation à long terme. Le calcul de ce taux implicite permet de traduire en un équivalent taux court (à partir de modèles mathématiques et économétriques) les mesures non conventionnelles des banques centrales. De cette façon, il est possible de suivre de manière simple l’orientation de la politique monétaire.

Numéro deux en Europe selon Morningstar, la filiale de la Société Générale a déjà engrangé en 2017 une collecte de 5,6 milliards d’euros, soit le double de celle de 2016.

Le tableau ci-contre présente les meilleures et plus mauvaises performances en euros des fonds sur les marchés des fonds actions américaines et européennes en avril 2017, mises en perspective par le calcul de la volatilité, du ratio de Sharpe sur trois ans d’historique, ainsi que du rendement depuis un an.

Le « timing » des investisseurs pour acheter ou vendre des fonds leur a coûté cher.

Raise, la plateforme d'investissement d'investissement de Clara Gaymard et Gonzague de Blignières, vient de recevoir l'agrément de l'Autorité des Marchés Financiers pour lancer Raise REIM (Real Estate Investment Managers).

L’Établissement de Retraite additionnelle de la Fonction publique (ERAFP) prévoit d’investir 50 millions d’euros d’ici la fin de l’année dans des fonds d’actions internationales visant à lutter contre le changement climatique. Dans le cadre de son processus de sélection de fonds collectifs, l’ERAFP s’est notamment appuyé sur la plateforme amLeague pour identifier les meilleures stratégies « bas carbone ». Pionnier de l’ISR parmi les investisseurs institutionnels européens, l’ERAFP est conscient des risques que le changement climatique fait porter sur le long terme à ses actifs, et soucieux de contribuer au financement de la transition énergétique. C’est la raison pour laquelle l’ERAFP s’attache à mesurer et publier l’empreinte carbone de ses investissements depuis plusieurs années : grâce à la mise en œuvre de son approche ISR best in class, l’ERAFP dispose ainsi d’un portefeuille d’actions dont l’intensité carbone est nettement inférieure à celle de son indice de référence (de 12% à fin 2015). Désireux d’inciter les sociétés de gestion à développer des solutions d’investissement robustes répondant au défi de la lutte contre le changement climatique, l’ERAFP a collaboré avec Cedrus AM et amLeague afin de mettre en place une plateforme de gestion virtuelle permettant aux gestionnaires de montrer leur savoir-faire en matière de gestion « bas carbone ». Disposant désormais de plus d’un an d’historique de performances (financière et extra-financière) pour comparer les portefeuilles proposés via cette plateforme, l’ERAFP a décidé d’intégrer à sa liste d’achat des fonds s’appuyant sur les meilleures stratégies de la plateforme amLeague. Les premiers investissements, d’un ordre de 10 millions d’euros, ont été réalisés sur le fonds La Française LUX - Inflection Point Zero Carbon. En plus des fonds identifiés via la plateforme amLeague, l’ERAFP a ajouté à sa liste d’achat quatre fonds développant une approche plus thématique de la lutte contre le changement climatique.

The assets invested in ETFs and ETPs listed in Europe totalled a record USD658bn as of the end of April 2017, compared with USD640bn at the conclusion of first quarter 2017, according to ETFGI. Over the month, funds posted net inflows of USD5.2bn, for a 32nd consecutive month of positive net subscriptions. Since the beginning of the year, ETF/ETPs listed in Europe have a total of USD40.56bn in net inflows, compared with USD15bn in the same period of 2016.Equity ETF/ETPs alone attracted USD2.97bn in incoming net inflows in April, bringing net inflows since the beginning of the year to USD24.2bn. Bond ETF/EtPs posted USD1.04bn in net subscriptions in April, and USD8.86bn at the conclusion of the first three months of 2017. Commodity ETF/ETPs posted net inflows of USD450m in April, bringing net inflows since January to a total of USD5.17bn.In April, the best net inflows were at Amundi ETF, with USD1.82bn in incoming net inflows. The French group finishes ahead of UBS ETF (USD1.24bn) and Lyxor AM (USD910m).Since the beginning of 2017, iShares leads, with cumulative net inflows of USD10.04bn, followed by Lyxor AM (USD5.51bn) and Amundi ETF (USD5.44bn).

The asset management firm Swedbank Robur, an affiliate of the Swedish bank Swedbank, is launching a new ethical fund, Swedbank Robur Ethica Företagsobligationsfond, which will invest in European corporate bonds. The fund will be managed by the credit team at the asset management firm, and will combine financial and extra-financial analysis.

The Swiss asset management firm GAM has announced the opening of its Paris office and its French affiliate GAM (Luxembourg) SA – France. The new location “underscores the growing importance of the French market,” the asset management firm, which already manages “significant sums for French clients,” says in a statement. With this new arm, GAM now has offices in 13 countries, and has about 1,000 employees worldwide. As of 31 March 2017, the firm had EUR118.5bn in assets under management for clients including institutional investors, financial advisers and private investors.Development in the French market will be led by a team of two, composed of Jan Hein Alfrink, head for the French, Austrian and Benelux markets, and François-Xavier Girard, who recently joined GAM as director for clients. Girard had previously spent over five years at Invesco France as senior sales manager, according to his LinkedIn profile. Before that, he served in a similar role at State Street Global Advisors France.The Paris team will offer institutional and intermediary clients the full range of GAM expertise in the field of investment: absolute return and emerging market debt strategies, equity funds, systematic strategies, liquid alternative asset management products, and real estate debt investment solutions.

After 14 years as head of Danske Capital, Niels-Ulrik Mousten has left the firm and teamed pu with Carsten Bach, who had been chief investment officer for proprietary trading at Danske Bank, the Danish website Finans Watch reports, citing Børsen. The two are launching a new hedge fund entitled Caba Capital, which will be available to investors able to invest at least DKK100m. The fund will seek to profit from tracking error between Danish and Swedish mortgage loans and corporate bonds. The two founders hope to reach DKK3bn in the fund.

The hedge fund industry has posted net inflows of USD19.7bn as of first quarter 2017, ending a run of five consecutive quarters of net outflows, according to statistics from the agency Preqin. “These are the strongest quarterly net inflows since second quarter 2015,” Preqin observes. Due to these solid net inflows, combined with positive market effects, assets in the industry have risen by 3.2% in the past quarter, to a total of USD3.351trn as of the end of March 2017.In the first three months of the year, macro and event-driven strategies accounted for the majority, attracting USD11.1bn and USD8.9bn in net subscriptions, respectively. CTA strategies have not been left behind, with USD7.2bn in incoming net inflows in the past quarter. However, equity strategies suffered, with USD10bn in net outflows in the period under review.In terms of geographical regions, hedge fund managers based in North America alone attracted USD19.9bn in incoming net inflows in first quarter. Asia-Pacific has also done well, with net inflows of USD2.2bn. However, Europe has done poorly, with net outflows of about USD8.5bn, giving the continent a fourth consecutive quarter of net outflows, according to Preqin.

Eurizon, the asset management firm of the Intesa Sanpaolo group, in first quarter 2017 posted net inflows of over EUR5bn, which represents an increase of 24.5% compared with the first three months of 2016.Inflows were driven largely by funds, which attracted EUR4.5bn, or about 30% of total net inflows to open-ended funds on sale in Italy between January and March 2017 (statistics from Assogestioni). The categories of funds which were most successful in first quarter were flexible funds and bond fund , which have raised EUR2.5bn and EUR2.2bn, respectively.Assets at Eurizon rose 2% over the three mohths, to EUR295.4bn. Taking into account the EUR78bn in assets managed by the Chinese joint venture Penghua, these total EUR373bn. Consolidated net income is EUR118.2m, up 28.5% year over year.In the quarter, Eurizon has launched 26 new products, including 22 Italian-registered funds and four Luxembourg-registered funds. On February 28, the first PIR compliant funds were launched. By the beginning of May, about EUR800m flowed into these plans, including EUR500m from retail investors, and the remainder from institutionals.Eurizon has also announced that it has extended its environmental, social and governance management process to all of its products.

At the conclusion of the first half of its fiscal year, ending on 31 March 2017, the British asset management firm Brewin Dolphin announced that it had earned net inflows of GBP1.1bn to discretionary funds. In the same period of 2016, net inflows totalled a modest GBP400m, the asst management firm has announced. Thanks to this performance, combined with a positive market effect of GBP1.6bn, assets in discretionary funds totalled GBP31.5bn as of the end of March 2017, up 9.4% compared with the end of September 2016. With the inclusion of advised assets and other execution activities, total assets at Brewin Dolphin come to GBP37.8bn as of 31 March 2017, up 6.8% compared with 30 September 2016.At the conclusion of first quarter 2017, Brewin Dolphin has posted GBP147.4bn in earnings, up 7.4% year over year. Adjusted pre-tax profits total EUR32.4m as of the end of March 2017, up 14.1% compared with the end of March 2016. Pre-tax net profits, for their part, total GBP22.3m as of the end of March 2017, compared with GBP17.2m one year earlier.At a release of these results, Brewin Dolphin has also announced that as of 10 May 2017, they have completed the acquisition of Duncan Lawrie Asset Management. This operation was announced in December 2016, and can be expected to bring in an additional GBP700m in assets under management.

Standard Life Investments has hired Richard Pereira as investment director within the insurance solutions team. He will be based in London and report to Stephen Acheson, executive director, global strategic partnerships. This is a new position and Richard Pereira will enhance the capabilities of Standard Life Investments to support, strengthen and grow the insurance asset management business with clients around the globe.Richard joins from JP Morgan where since April 2010 he was executive director (Insurance & Pensions Solutions), responsible for advising institutional clients on investment strategy, investment & risk solutions and managing insurance assets under Solvency II.

Pension funds in Switzerland earned returns of 3.6% in 2016, after a “disappointing” previous year at 1.1%, according to a study of 507 pension funds released by Swisscanto.The major pension funds have earned returns of 4%, while smaller pension funds have made 3.3%. Unlike the smaller pension funds, the major funds have been affected by negative interest rates more frequently.The study also finds that appetite for risk rose last year.Another finding of the study is that despite satisfactory performance, coverage rates remained stable overall year over year. Situations are highly disparate, however, depending on the type of player. Private pension funds saw their coverage rate fall slightly to 109.7%, from 110.4%. The coverage rate for public funds has increased slightly to a total of 94.6% in 2016, compared with 92% in 2015.These technical facts, used to calculate the current value of future bonds from an insurer, continued to decline in 2016. This decline has lasted for the past 10 years. For private pension funds, the technical rate now stands at an average of 2.19%, while the rate is 2.55% of public pension funds.

La société de gestion suédoise Tundra Fonder, spécialistes des marchés frontières, a annoncé, ce 17 mai, l’élection de deux nouvelles administratrices au sein de son conseil d’administration. Il s’agit de Gunilla Carlsson, ancienne ministre suédoise de la coopération internationale au développement, et de Cecilia Seddigh, qui compte plus de 20 ans d’expérience dans les secteurs de la gestion d’actifs et de l’assurance. Gunilla Carlsson a officié comme ministre de la coopération internationale au développement au sein du gouvernement suédois de 2006 à 2013. Avant cela, elle a été député européenne de 1995 à 2002. Pour sa part, Cecilia Seddigh a notamment travaillé au sein du groupe Skandia où elle a contribué au développement international de Skandia AFS et Skandia Global Funds. Elle a également été administratrice de Swesif, le Forum suédois pour l’investissement durable, et présidente de UpHigh, une société de conseil spécialisé dans le développement durable. Elle a aussi été la fondatrice de Sparplatsen Sverige, une fintech spécialisée dans les services de « robo-advisor » basés sur l’intelligence artificielle.Le nouveau conseil d’administration de Tundra Fonder est désormais composé de Göran Lindholm (son président), Per Axman, Anders Böös, Gunilla Carlsson, Johan Elmquist, Mattias Martinsson, Erik Saers et, enfin, Cecilia Seddigh.

La société de gestion Swedbank Robur, filiale de la banque suédoise Swedbank, lance un nouveau fonds éthique, Swedbank Robur Ethica Företagsobligationsfond, investi dans les obligations d’entreprises européennes. Le fonds sera géré par l’équipe crédit de la société de gestion et associera analyse financière et extra-financière.

A l’issue du premier trimestre 2017, les actifs sous gestion de Tikehau Capital s’élèvent à 10,3 milliards d’euros, soit une croissance de 300 millions d’euros par rapport à fin 2016, a annoncé le gestionnaire d’actifs ce 17 mai. Cette progression résulte essentiellement d’une collecte nette de 300 millions d’euros dans les stratégies liquides, précise la société. Le groupe de gestion d’actifs et d’investissement rappelle que les actifs sous gestion publiés au 31 décembre 2016 étaient établis sur une base pro forma, c’est-à-dire incluant des événements survenus au début du 1er trimestre 2017, tels que l’augmentation de capital de 200 millions d’euros.A fin mars 2017, la dette privée représente 4,9 milliards d’euros, soit 48 % des actifs sous gestion tandis que l’immobilier pèse 1,8 milliard d’euros, soit 17% des encours. En outre les stratégies liquides concentrent 2,2 milliards d’euros, soit 21 % des actifs sous gestion et l’investissement en capital représente 1,4 milliard d’euros, soit 14% des encours.

Raise, la plateforme d’investissement d’investissement de Clara Gaymard et Gonzague de Blignières, vient de recevoir l’agrément de l’Autorité des marchés financiers (AMF) pour lancer Raise REIM (Real Estate Investment Managers), une nouvelle société de gestion dédiée à l’immobilier, rapporte le quotidien Les Echos. Cette nouvelle entité a vocation à accompagner le développement immobilier des entreprises de taille moyenne. Raise REIM vient ainsi compléter une plateforme fondée en 2013, organisée autour d’une société de capital-développement destinée aux ETI et d’un fonds de dotation chargé d’accompagner et de financer des jeunes entreprises. Un organisme de placement professionnel (OPCI), qui réunira des investisseurs institutionnels, va également être rapidement mis en place. « Il a pour objectif un revenu d’investissement de 500 millions d’euros à terme », indique Gonzague de Blignières. Concentrée sur l’immobilier de bureaux, l’équipe de Raise REIM se tourne également vers la requalification d’immeubles tertiaires de centre-ville.

Standard Life Investments vient de recruter Richard Pereira en tant que directeur de l’investissement («investment director») au sein de l’équipe solutions assurances, un poste nouvellement créé. Basé à Londres, il sera rattaché à Stephen Acheson, directeur exécutif, en charge des partenariats stratégiques mondiaux. Richard Pereira vient de JP Morgan où, depuis avril 2010, il était directeur exécutif (assurance et solutions de retraite), responsable du conseil aux clients institutionnels sur la stratégie d’investissement, les solutions investissements et risques et la gestion des actifs d’assurance sous Solvabilité II.

Rokos Capital Management, le hedge fund « global macro » dirigé par Chris Rokos, a recruté Ramnek Matharu, un ancien trader de Goldman Sachs, rapporte Financial News. L’intéressé a officiellement rejoint la société de gestion courant mai. Ramnek Matharu a quitté Goldman Sachs en 2014 après y avoir travaillé pendant neuf ans en tant que « managing director » au sein des équipes en charge des actions britanniques et américaines. Ce recrutement intervient alors que la société a décidé, en février, de rouvrir son fonds « global macro » afin d’attirer 2 milliards de dollars de capitaux supplémentaires, portant ainsi ses encours autour de 6 milliards de dollars.

A l’issue de son premier semestre fiscal clos le 31 mars 2017, le gestionnaire d’actifs britannique Brewin Dolphin a annoncé avoir réalisé une collecte nette de 1,1 milliard de livres sur ses fonds discrétionnaires. Sur la même période de 2016, cette collecte nette était modestement ressortie à 400 millions de livres, a indiqué la société de gestion. Grâce à cette performance, combinée à un effet de marché positif de 1,6 milliard de livres, les encours de ses fonds discrétionnaires atteignent 31,5 milliards de livres à fin mars 2017, en hausse 9,4% par rapport à fin septembre 2016. En incluant les actifs conseillés et ses autres activités d’exécution, les encours totaux de Brewin Dolphin s’établissent à 37,8 milliards de livres au 31 mars 2017, en croissance de 6,8% par rapport au 30 septembre 2016.Au terme de ce premier semestre 2017, Brewin Dolphin a engrangé 147,4 millions de livres de revenus, en croissance de 7,4% sur un an. Son bénéfice ajusté avant impôt ressort à 32,4 millions d’euros à fin mars 2017, en hausse de 14,1% par rapport à fin mars 2016. Son bénéfice net après impôt s’établit, quant à lui, à 22,3 millions de livres à fin mars 2017 contre 17,2 millions de livres un an plus tôt.En marge de cette publication de résultats, Brewin Dolphin a également annoncé avoir finalisé, le 10 mai 2017, l’acquisition de Duncan Lawrie Asset Management. Une opération dévoilée en décembre 2016 qui doit lui apporter environ 700 millions de livres d’actifs sous gestion supplémentaires.

JP Morgan Asset Management a durci encore un peu les conditions d’entrée dans le fonds JPM Emerging Markets Small Cap géré par Amit Mehta, les encours continuant à augmenter malgré des mesures prises le mois dernier pour ralentir les souscriptions, rapporte Citywire Selector. La société de gestion a désormais fixé un seuil à 5 millions de dollars pour les négociations quotidiennes des souscripteurs existants.

La banque suisse Vontobel a annoncé, ce 17 mai, avoir finalisé l’intégration de Vescore, filiale de gestion de Raiffeisen acquise en septembre 2016. « Cette activité apportera sa contribution au bénéfice dés 2018 », a précisé le groupe bancaire dans un communiqué. Concrètement, depuis le 16 mai 2017, les équipes d’investissements durables (« Sustainable Investing ») et d’investissements quantitatifs (« Quantitative Investments ») de Vescore ont été totalement intégrées. Elles renforcent ainsi le modèle de boutique internationale de Vontobel Asset Management et vont contribuer à accélérer sa diversification, estime la banque helvétique.Les expertises acquises via cette transaction viennent compléter le savoir-faire existant de Vontobel, notamment sur le terrain de l’investissement durable. A fin 2016, la banque gérait 3,2 milliards de francs suisses d’encours clients dans ce domaine. L’ensemble des boutiques de Vontobel Asset Management géraient, pour leur part, plus de 10 milliards de francs suisses de placements durables à fin 2016. Le constat est le même dans le domaine des investissements quantitatifs, segment sur lequel Vontobel gérait 8,3 milliards de francs suisses d’actifs à fin 2016.

Eurizon, la société de gestion du groupe Intesa Sanpaolo, a enregistré au premier trimestre 2017 des souscriptions nettes de plus de 5 milliards d’euros, ce qui représente une hausse de 24,5 % par rapport aux trois premiers mois de 2016. La collecte a principalement été tirée par les fonds, qui ont recueilli 4,5 milliards d’euros, soit environ 30 % des flux totaux dans les fonds ouverts commercialisés en Italie entre janvier et mars 2017 (données Assogestioni). Les catégories de fonds qui ont connu le plus de succès au premier trimestre sont les fonds flexibles et les fonds obligataires, qui lèvent respectivement 2,5 milliards d’euros et 2,2 milliards d’euros. Les encours d’Eurizon ont ainsi progressé de 2 % sur les trois mois à 295,4 milliards d’euros. En incluant les 78 milliards d’euros gérés par la joint-venture chinoise Penghua, les encours atteignent 373 milliards d’euros. Le bénéfice net consolidé ressort à 118,2 millions d’euros, en augmentation de 28,5 % sur un an. Sur le trimestre, Eurizon a lancé 26 nouveaux produits, dont 22 fonds de droit italien et 4 de droit luxembourgeois. La société a notamment lancé fin février des fonds éligibles au nouveau plan d’épargne individuel italien. A début mai, environ 800 millions d’euros avaient été collectés sur ces plans, dont 500 millions d’euros venant des particuliers et le reste venant d’investisseurs institutionnels.Par ailleurs, Eurizon annonce avoir élargi au processus de gestion de l’ensemble de ses produits les critères environnementaux, sociaux et de gouvernance.

On 16 May 2017, Vontobel completed the integration of the Vescore Sustainable Investing and Quantitative Investments businesses that it acquired in September 2016. Both the Sustainable Investing team from Vescore and the Quantitative Investments business strengthen Vontobel Asset Management’s international boutique model and will contribute to its further diversification. With the acquired expertise, which complements Vontobel’s existing knowhow in the field of sustainable investment solutions, the Sustainable Investing asset management boutique has opened the way for further growth in this area. At the end of 2016, Vontobel managed CHF 3.2 billion of client assets in this boutique. In total, Vontobel Asset Management had more than CHF 10 billion of sustainable investments across all its boutiques at the end of 2016. With Quantitative Investments, Vontobel gained a completely new asset management competency. At the end of 2016, Vontobel had CHF 8.3 billion of assets under management in this boutique.

Gimv a dégagé sur son portefeuille un rendement de 19% au cours de l’exercice clos le 31 mars, ce qui s’est traduit par un bénéfice net (part du groupe) de 131,9 millions d’euros au cours de l’exercice 2016-2017, contre un bénéfice net de 137,2 millions d’euros au cours de l’exercice précédent, selon un communiqué publié ce 18 mai. Ce résultat s’explique pour plus de la moitié par les plus-values réalisées sur les désinvestissements et, pour le solde, par les plus-values non réalisées sur le portefeuille. Les plus-values nettes réalisées au cours de l’exercice 2016-2017 s'élèvent à 84,3 millions d’euros, contre 70,5 millions d’euros au cours de l’exercice 2015-2016. Ces plus-values nettes ont été réalisées à 88 % dans les quatre plateformes d’investissement, toutes les plateformes ayant apporté une contribution positive. Smart Industries a contribué à hauteur de 51,2 millions d’euros, suivie de Connected Consumer avec 11,4 millions, Health & Care avec 6,3 millions et Sustainable Cities avec 5,4 millions. Enfin, une plus-value de 9,9 millions d’euros a été réalisée principalement sur les distributions des fonds de tiers et sur la vente de la participation dans la société cotée en Bourse Capman. Les plus-values nettes non réalisées s'élevaient au total à 55,7 millions d’euros contre 88,7 millions d’euros au cours de l’exercice 2015-2016 et provenaient pour la majeure partie des plateformes Sustainable Cities (22,9 millions d’euros) et Connected Consumer (21,8 millions). Smart Industries (14,1 millions) et Health & Care (7,4 millions) ont également apporté une contribution positive. Les fonds de tiers et les autres participations ont, en revanche, livré une contribution négative (-10,5 millions d’euros). Gimv a investi au total 179,6 millions d’euros au bilan pendant l’exercice 2016-2017 contre 130,2 millions d’euros au cours de l’exercice précédent. 16,2 millions d’euros supplémentaires ont, en outre, été investis via les fonds de co-investissement (comme participation de tiers), portant ainsi le total des investissements au bilan et via les fonds de co-investissement à 195,8 millions d’euros (162,5 millions d’euros au cours de l’exercice 2015-2016). Du côté des désinvestissements, les ventes de participations et plusieurs distributions importantes des fonds de tiers ont permis à Gimv d’engranger 394,3 millions d’euros (227,2 millions au cours de l’exercice 2015-2016). En outre, les désinvestissements via les fonds de co-investissement (comme participation de tiers) se sont élevés à 313,5 millions d’euros supplémentaires (76,3 millions au cours de l’exercice 2015-2016), portant ainsi le total des désinvestissements (au bilan et via les fonds de co-investissement) à 707,8 millions d’euros contre 303,5 millions au cours de l’exercice précédent.