There is a saying that women are less enclined to risk than men in financial investments. But, according to a study by the Berlin-based economic research agency DIW, this attitude has more to do with the fact that women often have less income and wealth than men than it does with women being more prudent. Under equal financial conditions, men and women show the same propensity to make high-risk investments, says Nataliya Barasinka, co-author of the study, which covered 8,000 households, in half of which the woman was the determining decision-maker. DIW estimates that, in order to develop custom financial products for women, banks would do better to design product ranges that correspond to differing levels of wealth.

With the Market Vectors Poland ETF, which charges 76 basis points, Van Eck Global is launching its 23rd ETF product. The fund will have the acronym PLND on the Arca electronic trading platform from NYSE. The new product will replicate the Poland Market Vectors (total return) index, calculated by the German firm 4assetmanagement GmbH. The indicator includes 26 stocks, of which 40.3% are in the financial sector, 13.6% in energies, and 11% industrials. Small and midcaps represent 60% of the total. Van Eck’s assets in ETFs totalled about USD10bn as of 31 October.

“In an environment of limited growth and low returns, investors in 2010 are seeking sustainable and high growth as well as attractive returns,” said Eric Siegloff, head of strategy and tactical asset allocation for ING IM, at a press conference in London. In this environment, “the importance of returns has led us to prefer large caps, high-quality businesses, and high-yield strategies for equities markets, and products with high ratings on bond markets,” he added. “Globally, we expect 2010 to be a good year for equities, in the wake of regular profit growth,” said Patrick Moonen, senior equities strategist at ING IM. ING IM is thus particularly positive on emerging markets equities, as these offer high and sustainable growth. Moonen argues that emerging markets should no longer be considered a simple “bet” on global growth, “but rather as a region unto itself which offers unique opportunities.” ING IM predicts high growth in profits in emerging countries, as well as high returns in terms of returns on owners’ equity (ROE) and operating margins, due to the solidity of balance sheets in a region which also has benefited from rising commodity prices. Of course, against this background, countries which are net exporters of commodities will have an advantage in 2010, while net importers will see an increase in their costs. On bond markets, Valentijn van Nieuwenhuijzen, head for the economy and bond strategy at ING IM, recommends a diversification of risks within portfolios in order to concentrate on the relative solidity of balance sheets. “We are therefore overweighting corporate bonds, mortgage-backed securities, and government bonds (from emerging countries). We are also predicting a slight increase in volatility in 2010. As a result, we are preferring corporate bonds with higher ratings, and we are seeking diversified exposure to healthy macroeconomic fundamentals on emerging markets,” he concludes.

ING IM has finalized a reorganization of its teams, begun in March this year. “We have abandoned organization by asses classes in favour of a system of teams centred around strategies, each in a separate ‘boutique,’ but integrated within the group,” explains Jan Straatman, CIO of ING IM, at a press conference in London. The 14 European teams are now in place, and their heads have been appointed, he adds, and a similar reorganization will be undertaken internationally in the near future. The various boutiques all have their head offices in the Netherlands, but local specialists will be based abroad, where local presence is indispensable. This multi-boutique structure will give asset management teams more freedom in equities management in terms of the investment process, which will allow them to generate more performance, and “each team will have its own goals to achieve,” says Straatman. “These multi-boutiques will function with quasi-entrepreneurial flexibility and liberty, without having the same operational risk, as they will be backed by the infrastructure and means of a large group,” says the chief investment officer. The various internal boutiques will also be able to rely on a global team of 30 equities and fixed income analysts. ING Investment Management (ING IM), which manages EUR400m worldwide, and which now includes the asset management activities of ING in a single unit alongside real estate asset management, will publish combined annual results from 2010. Within the group, ING will continue its internal reorganization program, which began in 2006, and while will eventually lead to a separation of banking and insurance activities, including asset management. “We are still aiming for a return to our roots, which would allow us to better respond to the needs of our clients,” says Michel van Eck, the new CEO for Europe since 23 November. The group’s total restructuring will be completed by the end of 2013, and “until then, we are analysing all possible options,” van Eck conlcludes.

The global index of investor confidence calculated by State Street Global Markets in partnership with Harvard University fell 7.6 points in November to 100.8 points, from 108.4 in October. The confidence of investors in Asia fell most sharply, as the regional index fell 4.1 points to 91.2. Other regions show slightly more enthusiasm. North American investors’ appetite for risk has remained virtually unchanged, rising slightly from 101.1 to 102.2 points. European investors were slightly less optimistic, as their confidence level rose 2.7 points to 105.5 points. Ken Froot, one of the people responsible for the index, commented that “the aggregate data conceal disparities between individual countries and regions. This month, for example, institutional investors radically reduced their positions on some markets, such as Australia, while they have continued to increase their positions on emerging markets. Overall, investors are somewhat cautious about the current level of valuations, and they would like to see more evidence of economic activity and real global demand, particularly in the United States, before they increase their positions on equities further.”

The ratings agency Moody’s has modified its valuation methodology for preferential and subordinate securities issued by financial sector institutions, as it considers the risk these securities present to be higher than it had previously estimated, Expansión reports. The change will affect 170 banks worldwide, and the total value of the securities concerned is approximately EUR300bn. In Spain alone, the change will affect 15 firms and EUR27.7bn in debts. The two banks most affected by a potential downgrade are Santander and BBVA, for amounts totalling EUR9.08bn and EUR5.08bn, respectively.

«Male traders, like animals in the wild, take more risk when their testosterone levels rise», says John Coates, a research fellow in neuroscience and finance at Cambridge university in the Financial Times. Research by himself and his colleagues found that moderately elevated levels of this hormone increased the profits of high-frequency traders. But at higher levels it can cause overconfidence and risky behaviour. They could not say, however, was whether testosterone was having its beneficial effects by increasing the trader’s skill or merely by increasing his appetite for risk.

According to the proposals of MEP Jean-Paul Gauzès, the European Parliament is recommending that the AIFM directive should apply to all hedge funds and private equity funds, regardless of their size, and that funds should be required to adhere to certain regulatory ratios for all their activities, Handelsblatt reports. The European MP also calls for stricter rules for hedge funds than for private equity funds. However, he does not want to deprive hedge funds of the ability to short-sell, and refuses to require private equity funds to disclose sensitive information about the firms in their portfolios. And he does not demand that venture capitalists undergo regular ratings. Lastly, Gauzès supports proposals by the European Commission that the European passport be restricted to funds domiciled in the European Union, though he would leave member states free to accept funds from outside the Union within their own borders.

Hedge fund and private equity managers have given a lukewarm and cautious reception to proposed amendments to the AIFM directive, the Financial Times reports. They are concerned in particular about the proposal that the European Commission would have the power to impose limits to the levels of leverage a manger may be allowed to use in exceptional circumstances.

The central management firm of the Icelandic savings banks, DekaBank, has announced that it is filing suit against the Icelandic government, accusing it of treating foreign lenders less well than local investors, the Börsen-Zeitung reports. The Frankfurt-based firm is suing for a reimbursement of a figure “in the hundreds of millions of Euros.” Deka’s exposure to Iceland totals about EUR500m.

David Houston, former manager of the European small caps fund at Bank Vontobel, has joined Euronova Asset management, the firm he co-founded in 2000, Citywire reports. He previously managed the Vontobel Fund European M&S Cap at Berenberg Bank.

The California Public Employees Retirement System (CalPERS) has admitted that it has paid USD36m to an affiliate of UBS and to Pacific Alternative Asset Management for two years even though their hedge fund advisory contracts had expired, the Wall Street Journal reports. It appears that Paamco, at least, continued to provide services during the period in question. Kurt Silberstein, head of the hedge fund program at CalPERS, has been temporarily suspended from his duties.

La Tribune note que, pour la première fois, la cour d’appel de Luxembourg a ordonné à UBS (Lux) de fournir des documents, dont l’autorisation de gestion, à un Espagnol investi dans la Sicav Castalia Ahorro.

La comparaison avec la période postérieure à la bulle TMT plaide pour une accalmie des volatilités réalisées et implicites

La BCE est visiblement de plus en plus mal à l’aise avec le degré d’accommodation de ses mesures non conventionnelles d’assouplissement du crédit. Les interventions verbales préparant le marché à leur extinction se multiplient. Le risque est donc plus grand aujourd’hui d’une «sortie» prématurée plutôt que tardive. Avec des conséquences pourtant bien plus dommageables pour l’économie réelle.

Des créanciers internationaux sont concernés par le gel des échéances de Dubaï World

La crise n’a pas constitué un frein pour le secteur des ETF. Bien au contraire. Les investisseurs, beaucoup plus vigilants sur leur risque de contrepartie, les exigences accrues en matière de transparence, les problèmes de liquidité, le recours aux dérivés et aux produits structurés, se sont tout naturellement tournés vers les ETF. Selon un commentaire publié par Barclays Global Investors sur la base de données rassemblées par Thomson Reuters, les ventes nettes d’ETF se sont élevées à un peu plus de 270 milliards de dollars, alors que les fonds communs de placements (les mutual funds hors ETF) ont dégagé un solde net négatif de 117,1 milliards de dollars.L’an dernier, on comptait 2.926 établissements ayant eu recours à un ou plusieurs ETF. Les principaux utilisateurs, Etats-Unis, Royaume-Uni, Canada, Espagne et Suisse, représentent 83% du total. Depuis 1997, le nombre des établissements utilisant des ETF a fait un bond de 1.673%, soit un taux de croissance annualisé de près de 30%. Les conseillers en investissement (investment advisers), c’est-à-dire dans la terminologie de BGI, tous les établissements qui gèrent des actifs pour le compte de clients privés ou d'établissements, sont les plus gros utilisateurs d’ETF, représentant 73,5% de tous les utilisateurs institutionnels, largement devant les hedge funds (15%) qui affichent toutefois un taux de croissance annualisé de plus de 42% contre 31,1% pour les investment advisers. L’utilisation des ETF reste concentré aux Etats-Unis avec plus de 2.000 établissements détenant de tels produits, devant le Royaume-Uni, avec 120 institutions faisant état d’avoirs en ETF, le Canada et la Suisse.

La Commission bancaire, financière et des assurances a émis une mise en garde contre les propositions d’investissement émanant de GreenIndex International Ltd. (http://www.greenindex-international.com/), qui prétend avoir son siège à l’adresse suivante : avenue Louise 149/24, 1050 Bruxelles.L’autorité de tutelle belge précise dans son communiqué que GreenIndex International Ltd. ne dispose pas de l’agrément requis pour pouvoir proposer des services d’investissement en Belgique ou à partir du territoire belge. En outre, GreenIndex International Ltd. n’est pas établi à l’adresse précitée. Enfin, la Commission déconseille au public de donner suite aux propositions d’investissement émanant de GreenIndex International Ltd. et d’effectuer tout versement sur un compte renseigné par GreenIndex International Ltd.

Selon Asian Investor, le spécialiste du négoce électronique Tom Daniel, précédemment chez le groupe australien Macquarie, a rejoint CLSA Asia-Pacific Markets la semaine dernière en tant que responsable de négoce électronique à Hong Kong, en remplacement de Bruce Benson. Sa mission sera de déployer la plate-forme de négoce algorithmique dans toute la région.

La division Worldwide Securities Services de JP Morgan vient d’annoncer l’acquisition auprès de l’australien ANZ de ses activités de services d’administration, y compris l’accès à plus d’une centaine de clients et un encours sous administration de 99 milliards de dollars australiens.

Sur la base des statistiques fournies par la CNMV, Funds People constate que depuis le début de l’année, le BBVA et le Santander sont les deux gestionnaires plaçant chacun trois fonds dans le groupe des cinq premiers produits pour les souscriptions nettes depuis le début de l’année, le premier pour les fonds obligataires et le second pour les fonds diversifiés. Cela permet aussi de noter que les fonds d’actions sont laissés pour compte par les investisseurs, puisque la meilleure rentrée nette, celle du Mutuafondo bolsa, se limite à un peu moins de 80 millions d’euros.De fait, les cinq fonds d’actions figurant en tête du palmarès enregistrent des souscriptions nettes de 263,6 millions d’euros, alors que les cinq premiers fonds obligataires arrivent presque à 2,89 milliards d’euros et les cinq premiers fonds diversifiés environ 2,44 milliards d’euros. Le produit ayant attiré le plus de souscriptions nettes a été le fonds obligataire BBVA Dinero IV (872,8 millions), suivi par le Banesto MX RF 90/10 du Santander avec 853 millions d’euros.

La banque suisse Mirabaud vient de signer un accord pour prendre une participation minoritaire dans Venture Finanzas, une société espagnole spécialisée dans le brokerage, l’analyse, la gestion et la diffusion de fonds. Cette entrée au capital, dont la taille n’a pas été dévoilée, permet à l'établissement helvétique de prendre pied en Espagne. «L’Espagne est un important marché européen pour nos activités stratégiques», a déclaré Thierry Fauchier-Magnan, associé et président du comité exécutif de Mirabaud. «Nos priorités de développement pour les 5 ans à venir sont notamment la clientèle privée domestique, l’institutionnel, l’intermédiation (brokerage et corporate finance), et la distribution de produits», ajoute-t-il.Cette prise de participation minoritaire n’est qu’une première étape, Mirabaud ayant bien l’intention de monter au capital jusqu'à devenir majoritaire d’ici à la mi-2010. L’objectif étant d’intégrer l’offre de Venture Finanzas (qui se compose notamment de plusieurs fonds et Sicav). «Notre but est que les activités de Venture se fassent sous la marque Mirabaud dès le milieu de l’année prochaine», précise Antonio Palma, associé commanditaire et membre du comité exécutif de l'établissement suisse. Implanté à Madrid, Barcelone et Valence, Venture Finanzaz compte à ce jour 93 collaborateurs. Ses activités principales sont le brokerage, l’analyse actions et obligations ainsi que la gestion de fonds en actions et obligations sur le marché espagnol. Le groupe Venture Finanzas propose également à des clients locaux une gestion personnalisée dans un univers d’investissement spécialisé sur les marchés financiers espagnols.

Moins d’un mois après avoir battu un premier record avec la fusion de 12 fonds en une seule fois (lire notre dépêche du 27 octobre), Ahorro Corporación a fait absorber seize fonds de six caisses d'épargne différentes par le fonds obligataire Cajastur Renta Fija.

Selon Investment Week, l’ex-président de l’autorité des marchés britannique (FSA) Sir Callum McCarthy, a rejoint le groupe spécialisé dans le capital investissement JC Flowers en tant que président pour l’Europe.Callum McCarthy a quitté ses fonctions à la tête de la FSA en septembre dernier pour céder la place à Lord Adair Turner.Le groupe américain dirigé par Christopher Flowers a également recruté David Morgan, ancien chief executive de la banque australienne Westpac, en tant que managing director pour l’Europe et la zone Asie-Pacifique.

Kelly Capital vient de lancer les premiers ETF avec un effet de levier de 100, le Daily Nasdaq 100 Bull 100x Shares (Soar) et le Daily Nasdaq 100 Bear 100x Shares (Sink), rapporte la Börsen-Zeitung.

Dans un long article consacré au cinquantenaire, en Allemagne, des fonds immobiliers offerts au public, le Financial Times Deutschland note que la performance moyenne des 26 produits de cette catégorie est tombée de 5,6 % début 2008 à 2,2 % fin septembre, avec trois fonds en perte, les Inter Immoprofil et Euro Immoprofil d’iii Investments (HypoVereinsbank) et le P2 Value de Morgan Stanley Real Estate (qui a perdu 12 %). Actuellement, les fonds immobiliers fermés aux remboursements depuis plus de douze mois pèsent environ 4,5 milliards d’euros pour 200.000 souscripteurs, soit 5,2 % de l’encours total du secteur (87 milliards). Aucun des fonds gelés n’a réussi à se procurer suffisamment de liquidités par des cessions d’actifs, ce qui suggère que les valorisations sont éloignées des réalités du marché. Cela tient aussi au fait que les quatre fonds gelés -(DEGI Europa, P2 Value, TMW Weltfonds et KanAm US grundinvest) ne peuvent pas s’appuyer sur un réseau de distribution bancaire.Il y a aussi des risques sur les loyers : 65,2 % des baux des immeubles d’HansaImmobilia arrivent à échéance d’ici à 2011, 50,8 % pour Euro Immoprofil et 44,3 % pour hausInvest global (Commerz Real). La proportion est beaucoup plus faible pour le KanAm grundinvest (6,9 %), l’UBS 3 Sector (14,8 %) ou le grundbesitz Europa de RREEF (Deutsche Bank), avec 16,6 %.

Les acteurs étrangers ont remporté toutes les premières places dans le nouveau palmarès de la meilleure société de gestion en Allemagne aux «awards» de Feri EuroRating, rapporte la Börsen Zeitung, qui consacre tout un supplément à cette remise de prix. Fidelity Luxembourg a été le meilleur fournisseur universel de fonds, le britannique M&G Investments remporte la palme du meilleur gestionnaire actions tandis que l’autrichien Raiffeisen Capital management (RCM) s’adjuge celle de la meilleure société de gestion actions. Le britannique Barclays Global Investors ‘BGI) a été sacré numéro un pour les ETF. Seule consolation, le meilleur gestionnaire spécialisé est DJE Investment de Luxembourg, mais il a des racines munichoises. Cela posé, DWS arrive en tête pour les actions allemandes et Aberdeen pour les marchés émergents.

Le sondage sur les fonds de développement durable effectuée par Feri EuroRating Services (lire notre article du 26 juin) fait ressortir à l'échelon des acteurs que les 560 investisseurs professionnels interrogés placent la Banque Sarasin en tête des établissements les plus compétents pour la gestion de tels fonds, devant SAM, un autre acteur suisse, Ökoworld (filiale luxembourgeoise de versiko) et Pictet : tous les quatre obtiennent en effet une note comprise entre 2 (très bien) et 3 (bien).En ce qui concerne par ailleurs les sociétés de gestion avec les fonds desquels les membres du panel ont fait les meilleures expériences, Pictet devance assez largement Sarasin et Swisscanto, deux autres spécialistes helvétiques. Blackrock Merrill Lynch s’intercale dans ce palmarès devant SAM.

Le divorce entre l’allemand versiko et sa filiale luxembourgeoise Ökoworld Lux, d’une part, Fortis Investments de l’autre, est désormais consommé (lire notre dépêche du 26 juin) : mardi, versiko a en effet annoncé que, depuis le 1er novembre, l’administration centrale des fonds (ISR) d'Ökoworld a été reprise par Hauck & Aufhäuser Investment Gesellschaft. Non seulement H&A bénéficie d’une bonne réputation, mais, insiste versiko, les frais seront considérablement diminués et les commissions vont probablement être réduites de 50 % en moyenne.