Onze pays de la zone euro sont désormais d’accord pour aller de l’avant en conservant l’architecture proposée il y a un an mais en diminuant les taux

Le rapport publié hier par Iosco contre l'avis de la SEC cible les fonds à valeur liquidative constante

Le mois de septembre a marqué une baisse de la dette des pays périphériques, notamment de l'Espagne, à l'égard du système de paiement Target 2

Un mois ne fait pas la tendance, mais septembre a marqué une nette baisse du passif de la Banque d’Espagne vis-à-vis du système Target 2, tandis que la créance de la Bundesbank a diminué. Le signe que les annonces de la BCE ont interrompu le creusement des déséquilibres.

Le président de la banque centrale redoute que le conseil subisse des pressions politiques en rendant compte de ses débats

Le gouvernement indien serait en train d’obtenir l’aval du cabinet pour entamer la cession d’une participation de 9,5% dans NTPC qui lui permettrait de récolter environ 2,5 milliards de dollars, selon le journal qui cite le secrétaire à l’énergie, P Uma Shankar. Un projet qui s’inscrirait dans le cadre du vaste programme de cession du gouvernement dont il compte retirer plus de 5,7 milliards de dollars.

La banque américaine plaide selon le quotidien vivement sa cause auprès des pouvoirs publics afin de faire évoluer la règle Volcker instituant des plafonds de fonds pouvant être engagés dans des activités risquées comme le private equity ou les hedge funds. Goldman Sachs a selon le quotidien trouvé une façon de contourner la réglementation par le biais de fonds de crédit. Les dirigeants de la banque ont rencontré les régulateurs et échangé avec eux des courriers afin de tenter deles convaincre que ces fonds aident l’économie en élargissant la disponibilité du crédit et sont naturellement moins risqués que les investissements encadrés par la règle Volcker.

Le second programme de rachat d'obligations sécurisées s’éteint à la fin du mois. La BCE a consommé moins de la moitié de son enveloppe initiale

Pictet a annoncé le 9 octobre le recrutement de Pascale Seivy en qualité de responsable du service Advisory auprès de sa succursale bancaire de Paris. Elle travaillait précédemment chez JP Morgan à Paris, à Londres, et à Genève.Créé en 2009, le service Advisory est destiné aux clients recherchant des conseils en matière d’investissements internationaux et d’allocation sur toutes les classes d’actifs.

Le gestionnaire austro-allemand C-Quadrat a annoncé le 8 octobre le recrutement de Jiří Kučera comme director of sales pour la République tchèque et la Slovaquie.Il était en dernier lieu responsable des partenaires de distribution de la plate-forme de réglement tchèque Atlantik.Günther Pahl, head of Central & Eastern Europe, et head of sales Austria, a précisé que C-Quadrat connaît une très forte croissance en Europe centrale et orientale, ce qui justifie ce recrutement.

Nordea va fusionner sa stratégie actions Amérique du Nord de croissance (100 millions de dollars) dans son fonds North American All Cap d’ici à la fin de l’année, rapporte Citywire. Ce dernier a été lancé en mars et est géré par Eagle Asset Management.

La décision prise par Vanguard de renoncer à utiliser les indices MSCI pour 22 de ses fonds qui vont répliquer désormais des indices FTSE et CRSP (lire Newsmanagers du 3 octobre) va coûter 24 millions de dollars par an à MSCI, selon l’agence de notation Moody’s, citée par Fundweb.Cette information est jugée «credit negative» pour MSCI, actuellement noté Ba1, parce que Vanguard (131 milliards de dollars d’encours) est l’un des principaux clients de MSCI pour ses ETF.

BNP Paribas Investment Partners lance deux fonds de portage sur les obligations d’entreprises de la Norvège et de la Suède, BNP Paribas Obliselect Nordic HY 2015 et BNP Paribas Obliselect Nordic HY 2015 Hedged. Les deux produits ont la même stratégie d’investissement, mais le second fonds - nourricier du premier - offre une couverture en euros des positions en couronnes norvégiennes et suédoises. L’objectif de performance nette annualisée est compris entre 5 % et 7 % sur la durée prévue de portage qui est de seulement 2 ans et 3 mois.Ce fonds est géré par la société scandinave Alfred Berg, filiale à 100 % de BNP Paribas IP héritée de l’acquisition de Fortis Investments, et plus particulièrement par l’équipe haut rendement nordique de la société basée à Oslo. Cette localisation s’explique par le fait que le marché high yield norvégien est le plus important au sein de la zone nordique (près de 20 milliards sur 30 milliards de dollars), compte tenu d’un épais tissu d’entreprises moyennes et d’un faible recours aux banques.La taille du marché norvégien est aussi l’une des raisons pour lesquelles les fonds seront principalement exposés à ce pays (85-90 % du portefeuille modèle), le solde étant investi en Suède. Ces deux économies sont aussi les plus solides et saines de la région du nord de l’Europe et leurs devises devraient continuer à s’apprécier face à l’euro.Corollaire de ce biais norvégien, le portefeuille sera aussi fortement exposé à l’énergie (à 60 % environ aujourd’hui), un secteur prédominant dans le pays scandinave, cinquième exportateur de pétrole au monde. Mais Torolv Hestad, spécialiste des investissements d’Alfred Berg, précise que ce secteur est très diversifié. Et il souligne qu’il a une très bonne visibilité sur les projets de ces entreprises sur la courte période d’investissement du fonds. En outre, tous ces projets sont indexés sur un prix du pétrole de 80 dollars, ce qui laisse une marge de manœuvre en cas de chute des cours (il est aujourd’hui à plus de 100 dollars).Les fonds seront commercialisés jusqu’au 18 décembre à une clientèle de banque privée, de conseillers en gestion de patrimoine, de plates-formes en France, mais aussi en Italie, en Allemagne et au Luxembourg. Mario Petrachi, directeur distribution partenariats France, serait satisfait de lever 100 millions d’euros sur ces produits.

Le Comité d’orientation de Proxinvest compte deux nouveaux membres. Caroline Weber, directrice générale de Middlenext, et Henri Lachmann, président de Schneider Electric, ont accepté de rejoindre ce comité.Ils remplacent Gérard Rameix, récemment nommé président de l’Autorité des marchés financiers (AMF), et Guillaume Prache, président du Securities and Markets Stakeholders group de l’AEMF ou Esma (Autorité européenne des marchés financiers) et vice-président d’EuroFinuse et EuroInvestors.Composé de quatorze personnalités ayant une large expérience dans le domaine du gouvernement d’entreprise et siégeant à titre personnel, le Comité d’Orientation de Proxinvest examine à l’automne après échange avec les investisseurs le projet de politique de vote pour l’année suivante avant adoption et sa présentation en décembre aux sociétés cotées.Composition du Comité d’Orientation de Proxinvest:Dominique Biedermann, Ethos Services, présidentValérie Bardou, AmundiSophie Boegner, ministère de la Défense, FranceProf. Jean-Luc Chenaux, Université de NeuchâtelJean de Demandolx, GSP DemandolxOlivier Gindre, EPF PartnerPascal Girardot, FédéractiveOlivier de Guerre, PhitrustHenri Lachmann, Schneider ElectricColette Neuville, ADAMPascale Sagnier, Axa IMProf. Dominique Schmidt, Université de StrasbourgBruno de la Villarmois, Air LiquideCaroline Weber, Middlenext

Selon nos informations, Roche-Brune Asset Management s’apprête à annoncer un partenariat stratégique avec le groupe Primonial. Concrètement, ce dernier distribuerait les produits de la société de gestion présidé par Bruno Fine. La signature de ce partenariat majoritaire exclusif avec le groupe Primonial serait néanmoins soumis à condition suspensive.

La nouvelle offre de gestion de dette de la Banque Postale Asset Management est sur les rails. LBPAM vient d’annoncer qu’elle a obtenu le 18 septembre dernier l’agrément de l’Autorité des marchés financiers (AMF) et va donc pouvoir développer son programme d’activité à destination des grands investisseurs. Dès le mois de juin, comme l’annonçait Newsmanagers, la société de gestion avait recruté une équipe dédiée à ce que Jean-Luc Enguéhard, président de la société de gestion, considère comme une classe d’actif à part entière. Le responsable a ainsi justifié les arrivées de René Kassis, Pierre Bonnet et de Pierre Saeli – respectivement au poste de directeur de la gestion fonds de dette et à la fonction de gérants analystes – en précisant que les compétences «obligataires» de LBPAM ne lui permettait pas pour autant d’attaquer la gestion de fonds de dette sans se doter de spécialistes."Dans la gestion obligataire, le marché vient vers vous, a-t-il insisté. Dans le cadre de la gestion de dette, la situation est différente, il faut un réseau.» Anciens responsables chez Dexia, Dexia Crédit Local et Deutsche Pfandbriefbank, les trois gérants sont donc opérationnels et spécialisés sur les dettes d’infrastructures et immobilière «où les besoins sont évidents», a insisté Vincent Cornet, directeur de la gestion. Si il est difficile d’estimer ces derniers dans le domaine des infrastructures compte tenu de son étendue, un montant de 1.500 milliards d’euros d’ici à 2030 est avancé par l’Union européenne. Quant aux besoins de financement non satisfaits dans l’immobilier, ils s'élèveraient à 100 milliards d’euros par an… Pour sa part, René Kassis a insisté sur la complémentarité des deux types d’actifs les infrastructures se caractérisant par leur nature défensive, l’immobilier étant, pour sa part, un actif cyclique. «Pour nous, il s’agit d’un mouvement structurel, fait pour durer», a expliqué René Kassis. «Il est lié à un changement d’organisation des financements dans l’immobilier et les projets d’infrastructures. Auparavant, l’activité de financement était uniquement bancaire. Désormais, compte tenu notamment de leurs contraintes réglementaires - Bâle III en l’occurence - nous nous inscrivons non pas en remplacement mais à côté des banques.» Concrètement, les actifs gérés par LBPAM se diviseront en deux compartiments : l’un dédié aux infrastructures comprenant les infrastructures sociales, transports, aéroports, utilities, environnement, et l’autre dédié à l’immobilier englobant les bureaux, les commerces et le résidentiel. «Ils seront investis sur les marchés primaire et secondaire et principalement en Europe de l’Ouest», ajoute la société de gestion. Reprenant le concept de club deal, LBPAM constituera un tour de table de quelques investisseurs et affiche pour le fonds un encours cible de 500 millions d’euros. Sa durée de vie moyenne est de six ans en immobilier et de 11 ans et demi pour la partie infractructures. Enfin, LBPAM se concentrera uniquement sur la partie investment grade. «Nous allons ajouter de la liquidité au marché, a indiqué Vincent Cornet. Nous sommes sur de la dette senior et mènerons une stratégie très conservatrice, a-t-il a relevé en insistant sur le fait que la société de gestion avait 18 mois pour investir chaque compartiment avec un couple rendement/risque qui sera un élément déterminant.

Swiss Life Asset Management annonce la nomination de Sophie Caillaut en tant que responsable clientèle institutionnelle et Béatrice Billac au poste de responsable marketing et service clients.Sophie Caillaut aura pour mission la commercialisation auprès de la clientèle institutionnelle (institutions de retraites et de prévoyance, compagnies d’assurance, entreprises…) des OPCVM et solutions d’investissement de Swiss Life AM en matière de gestion de trésorerie et d’investissement à long terme. L’intéressée a participé en 2008 à la création de Mandarine Gestion où elle commercialisait la gamme actions en France et en Suisse auprès d’une clientèle individuelle (distribution externe) avant d’évoluer vers une clientèle institutionnelle.Béatrice Billac a rejoint en 2001 HSBC Global Asset Management (France) où elle exerçait les fonctions d’ingénieur produits successivement sur les classes d’actifs taux, actions et diversifiés. En 2007, elle prend la responsabilité du pôle des Ingénieurs Produits dédiés aux fonds monétaires, d’Epargne Entreprises et de Multigestion. En 2010, Béatrice Billac intègre le département finance en la qualité de chef de mission finance.

Lidia Filo, qui travaillait ces deux dernières années pour Bank of America à Londres, a rejoint Sentat Asset Management, une société suédoise de hedge funds, en tant que directeur général, rapporte Realtid.se. Elle est arrivée le 1er octobre et remplace Inge Heydorn, fondateur et gérant de Sentat AM, lequel souhaite se consacrer uniquement à la gestion d’actifs. La société gère deux fonds, Thyra Global Technology et Sentat Event Driven.

Les fonds européens de long terme (excluant les monétaires) ont enregistré en août des souscriptions nettes de 18,5 milliards d’euros, soit une légère hausse par rapport au niveau de juillet (15,5 milliards d’euros), selon les dernières statistiques de Lipper.Une progression qui serait plutôt due à un ralentissement des rachats plutôt qu’à une augmentation des souscriptions par rapport au mois précédent, note le fournisseur de données.En incluant les fonds monétaires, la collecte s’élève à 24,4 milliards d’euros en août et à 111,3 milliards depuis le début de l’année (103,4 milliards hors monétaire).Toujours le vent en poupe, les fonds obligataires ont collecté 20,8 milliards d’euros en août, soit un peu moins que le niveau record de juillet. Un intérêt qui reste dominé par les fonds à haut rendement (+5,7 milliards d’euros). En revanche, les fonds actions ont accusé des rachats nets de 5,7 milliards d’euros. En termes géographiques, les investisseurs italiens ont bien contribué à la collecte d’août (780 millions d’euros), devant les Finlandais et les Suédois. En revanche, les retraits des investisseurs britanniques des fonds actions (-2,8 milliards de livres) ont pesé sur le total.

Depuis le 1er septembre, la société allemande de conseil en investissements durables versiko a embauché Ludoph van Hasselt comme responsable de la distribution au sein de son directoire. Il sera chargé principalement de développer la clientèle dans les domaines de l’assurance vie et de la gestion d’actifs.versiko possède au Luxembourg une filiale de gestion de fonds ISR ökoworld Lux (475 millions d’euros d’encours fin avril).

En Italie, plusieurs sociétés de gestion payent à leurs distributeurs de fonds – banques ou conseillers financiers - des avances sur commissions, rapporte Plus, le supplément de Il Sole – 24 Ore dans une vaste enquête sur le sujet. Ces paiements s’accompagnent de frais de sortie ou de remboursement et d’un horizon temporel. En clair, un épargnant qui souscrit à un produit qui aura fait l’objet d’une avance sur commissions devra le garder 3 ou 4 ans. S’il sort plus tôt, il devra payer des frais de sortie.Le journal observe que cette pratique, qui est légitime, n’est pas neutre vis-à-vis de l’investisseur puisque le réseau de distribution est incité à distribuer un fonds plutôt qu’un autre. Et si l’avantage pour le distributeur est clair, celui pour le client reste à démontrer.Parmi les sociétés qui ont adopté cette pratique figurent Agorà, Aletti Gestielle, Anima, Arca, Azimut, Carmignac Gestion, Eurizon Capital, Natixis, Pioneer Investments, Ubi Pramerica.Plus donne aussi la liste de celles qui n’ont pas voulu dire s’ils appliquaient des avances sur commissions : Amundi Group, Barclays, Invesco, JP Morgan AM, Legg Mason, Morgan Stanley, Nordea et Pimco.

L'équipe obligataire de Santander Asset Management UK dirigée par Azim Meghji a été renforcée par l’embauche de deux analystes crédit, rapporte Fundweb.Il s’agit d’Elena Kstova-Oksanen, qui rejoint comme senior credit analyst et qui sera chargée de couvrir les utilities et les télécoms européennes, les domaines qu’elle couvrait auparavant chez Baring Asset Management.L’autre nouvelle recrue est Andrew Shenton, qui était director of financial institutions chez Fitch Ratings, et qui devient credit analyst sur ce même secteur des financières chez Santander AM UK.

Au travers de sa charte ISR, l’association Préfon a confirmé son ambition de : Etre un acteur conscient de l’impact de ses placements, prenant en considération les externalités qui y sont associées ; Contribuer à l’amélioration de l’environnement socio-économique et environnemental ; Défendre l’idée qu’au-delà du rendement financier, il existe des possibilités de création de valeurs extra-financières et de long terme ; Conforter l'épargne et sécuriser sur la durée la rente des affiliés. L’association traduit ainsi ses valeurs d'écoute, de transparence et son éthique dans le cadre de la stratégie d’investissements financiers du régime, tant vis-à-vis de ses affiliés que des actionnaires des sociétés dans lesquelles les portefeuilles du régime sont investis. « Le régime Préfon-Retraite est fondé sur un pacte de confiance qui exige vigilance dans la gestion et transparence dans l’information » explique Christian Carrega, directeur général de Préfon. « La Charte d’engagement voulue par le Conseil d’Administration, a pour objectif d’inciter les assureurs du régime Préfon-Retraite à intégrer progressivement les critères environnementaux, sociaux et de gouvernance dans leurs politiques, leurs stratégies et leurs pratiques de gestion ». « Notre démarche est originale et novatrice en ce sens que les indicateurs que nous allons suivre sont définis en commun avec les assureurs et les asset managers ».

« Dans le cadre de la mise en ??uvre d’une stratégie d’investissement guidée par le passif sur la période 2012-2016, qui ne tient pas compte des cotisations additionnelles qui accélèreront la croissance de l’allocation en titres à revenus fixes , le poids des investissements en revenus fixes va passer de 31 % à 38 %, celui des titres liés à l’inflation de 22 % à 29 %, tandis que l’exposition aux titres de croissance reculera de 47 % à 33 %. Nous prévoyons aussi de déployer une superposition obligataire correspondant à 20 % de l’actif », détaille Raymond Laurin, premier vice-président et conseiller stratégique à la Direction du Mouvement Desjardins. Les investissements en revenus fixes favorisent plus largement les placements traditionnels et l’exposition domestique. « Nous avons expérimenté la dette immobilière dans le cadre d’une stratégie de diversification en investissements alternatifs mais tous les marchés ont convergé après l'éclatement de la crise », commente Raymond Laurin. En réaction, le régime a décidé de réduire la diversité des thématiques d’investissement ainsi que le nombre de gestionnaires. La diversification internationale s’opère uniquement dans le cadre d’un mandat en dette émergente et son extension ne fait pas partie des priorités. En revanche, les obligations corporatives (crédit) suscitent l’intérêt en raison de la faiblesse des taux souverains. De plus, le calcul de la charge comptable enregistrée dans les états financiers de l’employeur fait directement référence au taux de rendement de ces obligations. De fait, « leur inclusion dans le portefeuille contribuerait partiellement à immuniser la charge ». S’il maintient une approche conservatrice dans la gestion de sa poche de titres à revenu fixe, le régime a significativement développé les investissements en « titres liés à l’inflation » au cours des dernières années. Cette catégorie concentre désormais 24 % des encours, contre 1,9 % en 2005-2006, répartis entre immobilier (13 %) et infrastructures (11 %). Cette dernière thématique a la particularité d'être la seule gérée en interne. « Nous avons développé notre propre expertise et mis en place un réseau pour réaliser des investissements en partenariat », indique Raymond Laurin. « Ce fonctionnement nous permet également de minimiser significativement les frais de gestion », précise-t-il. Pour l’heure, le régime privilégie les projets d’infrastructures matures (brownfield) à ceux en développement (greenfield). Les spécificités de cette poche de titres liés à l’inflation permettent au régime d’assurer l’indexation qu’il a garanti jusque là à ses bénéficiaires et qu’il continuera à financer malgré sa suppression. De fait, leur poids dans l’allocation d’actifs va continuer à augmenter. La poche présente également la particularité d’apporter des rendements relativement stables alors que l’introduction des normes comptables IFRS va contraindre les sociétés à reconnaître les variations de rendement directement en capitaux propres. Source : bfinance.fr

L’UMR a souscrit au FCP « Micado France 2018 », investi en obligations non notés. Il se positionne ainsi comme un des principaux sponsors de ce FCP qui a collecté 60 millions d’euros à l’heure actuelle, aux côtés de BNP Paribas Cardif, CCR, Prévoir et la mutuelle l’Auxiliaire. D’après Philippe Rey, directeur des investissements de l’UMR, cet investissement présente de nombreux avantages. Il permet tout d’abord à l’UMR, qui gère en direct son portefeuille obligataire, de « poursuivre sa stratégie de granularisation du risque, entamée début 2011 via des investissements high yield ». Tout en lui assurant « un rendement supérieur à 5 % » sur 6 ans, alors que les sociétés françaises notées BB proposent actuellement au maximum des rendements de 4% (Bonduelle a procédé récemment à une émission obligataire à un taux de 4%). Enfin, « dans un contexte d’accès restreint au crédit, ce fonds permet à des entreprises françaises de taille moyenne d’accéder au financement obligataire ». Certes, en payant un peu plus (le coût de financement devrait s'étaler entre 5 et 8%) mais avec l’assurance d’un financement stable sur six ans. « L’UMR remplit ainsi son rôle de financement de l'économie propre à un fonds de retraite de pension » ajoute le directeur des investissements du gérant de retraite complémentaire mutualiste. Sans que le risque ne soit trop important sur ces obligations non notées : « il y a eu un bon travail de due diligences de Portzamparc et nous avons au final un portefeuille diversifié et de qualité ». Une quinzaine d'émetteurs, des PME cotées aux capitalisations comprises entre 30 millions et 1 milliard d’euros, ont en effet été sélectionnées : Manitou, Homair, Orapi, Solucom ou encore Advanquest Software. Si l'émission minimum a été fixée à 4 millions d’euros, la souscription de nouveaux investisseurs d’ici à la fin de la commercialisation du FCP, fixée au 31 octobre, pourrait permettre de revoir ce seuil. « Micado France 2018 » est promu par Accola, Investeam et Middle Next.

BNP Paribas Investment Partners is launching two portage funds of corporate bonds from Norway and Sweden, BNP Paribas Obliselect Nordic HY 2015 and BNP Paribas Obliselect Nordic HY 2015 Hedged. The two products have the same investment strategy, but the second fund – a feeder of the first – offers hedging in euros of positions in Norwegian and Swedish kroner. The net annual performance objective is a total of 5% to 7% over the planned portage duration, which is only 2 years and 3 months. The fund ia managed by Alfred Berg, a wholly-owned Nordic subsidiary of BNP Paribas IP inherited along with its acquisition of Fortis Investments, and within that firm by the Scandinavian high yield team based in Oslo. The location is explained by the fact that the Norwegian high yield market is the largest in the Scandinavian region (nearly USD20bn out of USD30bn), due to a thick layer of mid-sized companies and a low rate of bank financing. The size of the Norwegian market is also one of the reasons that the funds will be primarily exposed to this country (85-90% of the model portfolio), while the remainder will be invested in Sweden. These two economies are also the most solid and healthy economies of the northern European region, and their currencies are expected to appreciate against the euro. A corollary of this Norwegian bias is that the portfolio will also be strongly exposed to energy (about 60% currently), a sector which predominates in the Scandinavian country, the world’s fifth-largest exporter of oil. But Torolv Hestad, an investment specialist at Alfred Berg, says that the sector is very diversified. And he says that there is very good visibility on plans by these businesses in the short investment period of the fund. All projects are also indexed to an oil price of 80 dollars per barrel, which leaves room for maneuver in case of a fall in oil prices (which are currently over 100 dollars). The fund will be available until 18 December to private banking clients, independent financial advisers, and platforms in France, Italy, Switzerland and Luxembourg. Mario Petrachi, director of partnership distribution in France, says he would be satisfied to raise EUR100m for the products.

Nordea will merge its North American growth equity strategy (USD100m) into its North American All Cap fund by the end of the year, Citywire reports. The fund was launched in March, and is managed by Eagle Asset Management.

A study published on 9 October by Fidelity in Germany demonstrates with several equity indices that long-term investment has a greater influence on the performance of a portfolio than the choice of a “good” investment date.As an illustration, an investor who bought shares of the MSCI Germany index on any day in 1982 and sold them on 30 June 2012 would have posted annual gains of 6.80%. If the investor got in at the bottom of the market in 1982, that investment could have earned an only slightly higher return (6.96%). The same observation applies to the MSCI US index (8.75% and 8.99%), MSCI UK (7.39% and 7.63%), and MSCI France (8.26% and 8.56%).However, the difference was much more measurable in the case of the MSCI Emerging Market index, with respective values of 8.43% and 9.78%.

Institutional investors are in the process of revising their traditional approach to asset allocation. According to a research by Pyramis Global Advisors of a sample of institutionals worldwide representing over USD5trn in assets, 37% of the largest pension funds and other large institutionals will rethink their strategy more aggressively in the next ten years. In the past few years, 35% of them have adopted a more tactical or opportunistic approach to their investment decisions, without hoping to achieve their performance objectives. Another Pyramis survey finds that in the short term, US institutionals are still preoccupied by risk issues as opposed to performance questions. 27% of institutionals surveyed say they are concerned primarily by volatility, compared with 22% in 2008, at the time when the crisis became more severe, while 26% cite the low interest rate environment, which penalises their search for returns. In this environment, 43% of institutionals will adopt a much more dynamic or tactical approach to their allocation strategy, compared with less than 55% in the early years after 2000.

The trustees of the Willis Pension Scheme, whose assets under management total about GBP1.5bn, have mandated Towers Watson to manage a significant part of its hedge fund portfolio, Hedge Week reports.The portfolio, which will initially total GBP100m, will be invested in a very wide range of alternative strategies.Towers Watson has management outsourcing mandates on over USD56bn in assets worldwide, including USD7bn invested in hedge funds.