Past performance is not a predictor of future performance – and, according to TCF Investment, past performance is not an indicator of past performance, either.In the past 12 years, FCF Investment explains, the investment fund sector has undergone a 100% turnover of the overall range of funds on offer to retail clients and their advisers. The most recent annual statistics from the British investment management association (IMA), which cover data up to the end of 2010, reveal that in that period, there was more or less one new fund created every day, while another fund was closed or merged. Over 12 years, 2,660 funds were launched, and 2,486 funds were closed or merged. As of the end of 1999, the total number of funds available was 2,437. As of the end of December 2010, the number of funds available was 2,574.According to TCF Investment, it is highly unlikely that the turnover rate observed took place for the benefit of clients. The costs which closure, merger or launch of funds entails must have totalled millions of pounds in tax, legal and other costs, which would ultimately have been borne by investors.It is also reasonable to conclude, TCF Investment continues, that closed or merged funds are products which failed to meet expectations. In the 12 years under review, about half of all funds were closed or merged in any given five-year period, which means that their track records would also have been deleted and are no longer featured in the performance rankings.In other words, “anyone who considers the average performance of the sector over a five-year period takes into account only 50% of all track records, and the best 50% at that,” says David Norman, CEO of TCF Investment Funds. This means that “past performance does not represent a reliable guide to past performance, to say nothing of future performance.”

In an unstable market environment, funds of funds dedicated to Africa appear to be an oasis of stability. According to the hedge fund data provider PerTrac and HedgeNews Africa, a firm specialised in news about alternative management in Africa, African funds of funds have not only outperformed the market in periods of falling markets between July 2009 and July 2011, but they have even provided returns that are less correlated and volatile than the market. In bear markets in the past two years, the composite fund of fund index from HedgeNews Africa has outperformed the S&P 500 TR by 42.93%, and the MSCI EAFE-Neet by 38.55%. Returns for the composite fund of funds index remained in a range of total net fluctuation of -2% to +2%, while the S&P 500 TR and the MSCI EAFE-Net were in the -10% to +10% range. PerTrac has published the findings under a new agreement with HedgeNews Africa, whose database will be added to the PerTrac analysis platform aimed at fund investors and managers.

Hans-Ulrich Meister, the new CEO of the private banking division of the Credit Suisse group, who has been in his position for only a few weeks, has announced that he will be undertaking measures to improve the operating efficiency of the division. Until early September, when the concrete measures will be laid out in detail, Meister is playing mucial chairs with directors in the division, Handelsblatt reports, citing an internal memo obtained by Reuters. On 1 September, Rolf Bögli will become COO, replacing Christoph Brunner, who will be replacing Hanspeter Kurzmeyer as head of private clients for Switzerland. Private banking Switzerland will now be led by Arthur Vayloyan, while Nicole Pauli is appointed as head of the investment services & products branch.

In a market statement published on the DGAP website on 18 August, Daimler announced that it has received notification that the BlackRock group on 11 August passed the 5% threshold in voting rights, and with its affiliates now controls 5.72% of the auto maker. The US management firm probably took advantage of a slump of about one third in Daimler’s share price since mid-July to increase its stake. BlackRock becomes the third-largest shareholder in Daimler, after Aabar Investments (Abu Dhabi) with 9%, and the Kuwait sovereign fund (7%), ahead of Renault/Nissan, which controls 3.1%.

T. Rowe Price is launching a variable rate bond fund, entitled Floating Rate Fund. The product invests in bonds from businesses rated below investment grade. The objective is to protect investors from risks related to rising interest rates, a statement says. The fund is available to US investors with a minimal investment of USD2,500, or USD1,000 when subscribed from a retirement savings plan. The total expense ratio for the product is 0.85%.

The court-appointed trustee for Bernard L. Madoff Investment & Securities (BLMIS), Irving Picard, on Wednesday filed a lawsuit in which he is seeking USD2bn from the Swiss bank UBS, Cinco Días reports. Picard claims that the Swiss bank, which is thought to have made at least USD80m out of the Ponzi scheme orchestrated by Bernard Madoff, was complicit in fraud as the depository for the Luxalpha fund, to which UBS lent an “aura of legitimacy.” Picard accuses the bank of intentionally misleading Luxembourg’s CSSF and the US SEC about its ties to Madoff.

Several big names in the European long/short fund community underwent heavy losses in early August, the Wall Street Journal reports. Funds managed by Lansdowne Partners, Ridley Park Capital, Horseman Capital Management and Henderson Global Investors were among the worst affected, while some funds saw all their gains since the beginning of the year wiped out. The Henderson European Absolute Return fund, managed by Stephen Peak, lost 15.64% in the month to 5 August, and has lost 32.46% since the beginning of the year.

The British management firm Schroder Investment Management is planning to launch a global version of its Asian high yield multi-asset class fund, Asian Investor reports. Since its launch last June, the Schroder Asian Asset Income Fund has brought in nearly USD800m, and will eventually have a total capacity of about USD2bn. Schroder IM is planning to register a similarly-managed UCITS III fund domiciled in Luxembourg by the end of the year, or early in 2012.

As of 12 August, assets in European ETF funds totalled EUR208.31bn, compared with EUR209.64bn as of the end of 2010, a decline of 1%, according to a weekly report by Deutsche Bank (European ETF Market Weekly Review) dated 17 August. The three leaders in the market are, according to the rankings, iShares (BlackRock), with 36% of the market and a total of EUR75bn, db x-trackers (Deutsche Bank), with 16% (EUR33.27bn), and Lyxor (Société Générale), with 15.3%, or EUR31.9bn. Only two other providers have assets under management of over EUR10bn. They are Credit Suisse, with EUR12.2bn, and a market share of 5.9%, and the Cantonal Bank of Zurich (ZKB), with EUR10.96bn and a market share of 5.3%. The bank states, however, that in July, European ETFs overall saw subscriptions of EUR6.2bn, of which EUR5.7bn went to equities ETFs (primarly EUR4.6bn for funds based on the German Dax index). Commodities ETC products saw net redemptions of EUR570m, while bond ETFs and products specialised in alternative asset classes saw net outflows of EUR39m and EUR41m.

Aberdeen Immobilien KAG will be obliged to liquidate a second open-ended real estate fund, following the liquidation of the DEGI Europa fund (see Newsmanagers of 25 October 2010): the DEGI Global Business fund (launched on 1 November 2005), which as actually reserved for institutional investors, and which has net assets of EUR253.8m, will be «orderly» liquidated by 30 June 2014 at the latest. It will become the fifth German open-ended real estate fund to suffer the fate of closure.Both shares and credit will be reimbursed. Subscribers will receive half-yearly instalments, with the first to be paid in October 2011. Currently, the liquidity rate for the fund, from which redemptions have been frozen since 11 November 2009, is only 12.8%. The portfolio still contains 11 properties.As of 30 June, Aberdeen Immobilien has sold a property in Cologne and another in Helsinki for EUR55m (the book value of the property). Negotiations are already at an advanced stage for a sale of two more properties, with a book value of EUR50m.

On 18 August, DWS (Deutsche Bank) announced that the closed real estate fund DWS Access Deutsche Bank Türme has been fully subscribed. The product, which was created to mutualise the Deutsche Bank twin towers in Frankfurt, which the bank sold to its asset management affiliate for about EUR600m, raised EUR334m in owners’ equity. Deutsche Bank will lease the towers for 15 years. Subscribers can count on returns of 5% per year, starting from 2012.

In July 2011, assets under management in Swiss investment funds totalled CHF620bn, which represents a 5% monthly decline, Agefi Switzerland reports. Of this total, CHF222.6bn are in Swiss funds intended for institutional investors, according to the Swiss Fund Association (SFA), based on figures from Swiss Fund Data SA and Lipper. The decline has affected all asset classes. Despite mitigated outlooks, the Swiss fund market in July still had net inflows of CHF545m.

In difficult market conditions, hedge fund strategies earned good returns in July 2011, and outperformed equities markets, according to statistics from Edhec-Risk. The CTA Global strategy earned gains of 2.70% in July, following two months of negative returns. Global Macro strategy, meanwhile, earned gains of 1.49%. However, convertibles arbitrage finished the month down 0.37%, while the equity market neutral strategy held stable, with gains of 0.04%. Funds of funds, meanwhile, earned gains of 1.01% in July, outperforming the S&P 500 by more than 3%.

The private equity investment firms Fortress Investment Group, Colony Capital and Starwood Capital Group are among several actors in the sector which are currently raising real estate funds, the Boomberg news agency reports. According to statistics from Preqin, there are 441 private equity firms which are seeking to raise real estate funds, an increase of 63 compared with last year, and twice as many as in 2008. In this environment, commissions are on a falling trend. For funds seeking USD1bn or more this year, the average management commission has fallen to 1.33%, according to Preqin, compared with an overall average of 1.5%, and below the average observed between 2007 and 2008.

Global ETF assets under management could grow from approximately USD1.5 trillion today to between USD3.1 trillion and USD4.7 trillion by the end of 2015, according to a new report released by McKinsey & Company.Although the market is expected to grow strongly, it will also become more difficult, due to intensifying competition and regulatory uncertainties. A corollary of the rising number of players and products is that the number of failed launches increase. In 2009, nearly three-quarters of all launches “failed” (i.e., did not gather significant assets within two years), compared to a less than one-in-ten failure rate in the 2003 vintage. From 2000 through 2007, 10 ETFs were shuttered. In the following three years, more than 150 ETFs were shut down. McKinsey suggests that «the passive ETF market is getting closer to saturation».The limelight in the ETF sector is shifting to actively-managed ETFs, a trend which the authors of the study claim will be likely to accelerate. Currently, these products represent only 1% of the sector in the United States, but it may grow to USD1trn in assets in North America in ten years, McKinsey predicts. That will be a game-changer for the ETF sector and for asset management as a whole. “Many traditional asset managers are aware of the disruptive risk that active ETFs could pose. Indeed, sponsors have filed more than 800 applications for new active funds with the SEC. Many are from traditional managers without ETF products who are simply preserving their options in case the market expands,” the consulting firm says.In addition to intensifying competition in the passive ETF market and growth in active ETFs, McKinsey predicts that the ETP sector will globalise, with the arrival of American providers in Asia and Europe, and vice versa. The new era that the ETP market is set to enter, the consulting firm predicts, will ultimately drive asset management actors to adapt, whether or not they are currently present in the ETP market, and new models will emerge, such as specialists in certain types of ETF, or managers who pursue alpha.

The British investment management association (IMA) has launched a virulent criticism of the French-German proposal for a tax on financial transactions, FundWeb reports. The president of the professional association, Richard Saunders, claims that the tax revenues raised from trades rather than from businesses would really be taxes on the savings of small investors. “Political leaders need to understand that these taxes would not be paid by banks and other intermediaries. Like stamp tax in the United Kingdom, they would be a direct charge to the savings of investors,” he said.

Li Keqiand, vice prime minister of China, announced at a press conference on 17 August that the Chinese government is planning to authorise the launch of an ETF in continental China of equities listed in Hong Kong, to issue licenses to Hong Kong businesses to invest CNY20bn, or USD3.2bn in A-class shares (reserved for Chinese investors), and to develop placement of bonds denominated in Chinese yuan in Hong Kong, Bloomberg reports. The news led to a strong rise on the Hong Kong stock markets.

En juillet 2011, les actifs sous gestion des fonds de placement en Suisse s’inscrivaient à 620 milliards de francs, ce qui correspond à une baisse de 5% en glissement mensuel, rapporte L’Agefi suisse. Sur ce total, 222,5 milliards concernent des fonds suisses destinés aux investisseurs institutionnels , selon la SFA (Swiss Fund Association), sur la base des statistiques de la Swiss Fund Data SA et Lipper. La baisse a touché toutes les classes d’actifs. Malgré les perspectives mitigées, le marché suisse des fonds a encore réalisé en juillet une collecte nette de 545 millons de francs suisses.

En poste depuis quelques semaines seulement, Hans-Ulrich Meister, le nouveau CEO de la division banque privée du groupe Credit Suisse annonce qu’il va mettre en œuvre des mesures pour améliorer l’efficacité de l’exploitation. En attendant début septembre, où les mesures concrètes seront fixées dans le détail, il a aussi organisé une valse des dirigeants de sa division, rapporte le Handelsblatt, citant une note interne obtenue par Reuters.Ainsi, au 1er septembre, Rolf Bögli devient COO en remplacement de Christoph Brunner, qui va remplacer Hanspeter Kurzmeyer comme patron de «private clients Suisse». Le «private banking Suisse» est confié désormais à Arthur Vayloyan. Quant à Nicole Pauli, elle est nommée à la tête de la branche investment services & products.

En prenant pour un montant non divulgué la majorité dans le londonien InfraHedge, State Street Corporation a ajouté fin juillet à son offre aux investisseurs institutionnels et aux hedge funds une plate-forme de comptes gérés. Cette dernière propose un ensemble intégré de services permettant aux clients d’exploiter des comptes gérés tout en restant indépendants en matière de sélection de gérants et de construction de portefeuille.State Street affichait fin juin 789 milliards de dollars d’actifs alternatifs sous administration.

Après avoir dirigé le bureau de State Street Global Advisors (SSgA) à San Francisco, Susan Raynes va s'établir à Londres : elle a en effet été nommée directrice des activités institutionnelles de SSgA pour le Royaume-Uni, le Moyen-Orient et l’Afrique, la région «UKMEA».Dans ses nouvelles fonctions, elle est subordonnée à Greg Ehret, responsable de SSgA Europe Middle East and Africa (EMEA). Susan Raynes, qui a environ 15 ans d’ancienneté chez SSgA, fera également partie du European Executive Committee.

Argonaut Capital Partners envisage de prendre son indépendance opérationnelle vis-à-vis de son partenaire Ignis Asset Management, à l’instar du processus engagé l’an dernier avec Hexam, rapporte MoneyMarketing.Barry Norris et Olly Russ vont continuer de piloter les fonds d’Argonaut qui devraient néanmoins étoffer ses effectifs dans la perspective de la mise en œuvre d’une politique de gestion plus indépendante. Le partenariat entre Ignis et Argonaut est actuellement structuré dans une co-entreprise à 50/50. Ignis semble vouloir conserver un intérêt financier dans la société comme dans le cas de Hexam dans laquelle Ignis détient encore une participation de 35%. Selon une porte-parole citée par Money Marketing, «nous pouvons confirmer que Argonaut et Ignis sont en discussions concernant une modification possible de leurs accords de partenariat. Une annonce sera faite lorsque nous jugerons le moment approprié. Dans l’intervalle, ni Argonaut ni Ignis ne feront d’autres commentaires».

Relayant Financial News, Mutual Fund Wire annonce que le gestionnaire américain Loomis Sayles (162,3 milliards de dollars fin juin) a ouvert à Londres un bureau dirigé par Jeff Seaver, managing director of European institutional services. Trois autres embauches sont prévues d’ici à la fin de l’année.D’autres ouvertures sont prévues à terme en Europe, au Moyen-Orient et en Afrique du Nord.

Le 18 août, DWS (Deutsche Bank) a annoncé que le fonds immobilier fermé DWS Access Deutsche Bank Türme a été entièrement souscrit. Ce produit, qui a été créé pour mutualiser les tours jumelles de la Deutsche Bank à Francfort, que la banque avait vendu pour quelque 600 millions d’euros à sa filiale de gestion d’actifs, a levé 334 millions d’euros de fonds propres.La Deutsche Bank prend en location les deux tours pour 15 ans. Les souscripteurs peuvent compter sur un rendement de 5 % annuels à compter de l’exercice 2012.

Aberdeen Immobilien KAG se voit obligée de liquider un second fonds immobilier offert au public, après le DEGI Europa (lire notre article du 25 octobre 2010) : le DEGI Global Business (lancé le 1er novembre 2005), qui était réservé en réalité aux investisseurs institutionnels et qui affiche un encours net de 253,8 millions d’euros, va être liquidé «en bon ordre» d’ici au 30 juin 2014 au plus tard. Ce sera le cinquième fonds immobilier allemand offert au public à être fermé de la sorte.Il est prévu de rembourser à la fois les parts et les crédits. Les souscripteurs percevront des versements semestriels, la première tranche étant payée en octobre 2011. Actuellement, le taux de liquidité de ce fonds dont les remboursements sont gelés depuis le 11 novembre 2009 se situe à 12,8 % seulement. Le portefeuille comporte encore 11 actifs.Au 30 juin, Aberdeen Immobilien a réussi à vendre pour 55 millions d’euros (soit au niveau de la valeur vénale) un immeuble de Cologne et un autre situé à Helsinki. Des négociations sont déjà bien avancées sur la vente de deux autres immeubles d’une valeur vénale de 50 millions d’euros.

Dans un communiqué boursier publié sur le site DGAP le 18 août, Daimler indique avoir reçu notification que le groupe BlackRock a franchi le 11 août le seuil des 5 % des droits de vote et détenait avec ses filiales 5,72 % du constructeur allemand.Le gestionnaire américain a probablement profité de la chute d’un tiers du cours de l’action Daimler depuis la mi-juillet pour se renforcer.BlackRock est ainsi devenu le troisième plus gros actionnaire de Daimler, derrière Aabar Investments (Abou Dhabi) avec 9 % et le fonds souverain du Koweit (7 %), mais devant Renault/Nissan (3,1 %).

The financial sector surveillance commission (CSSF) on 18 August published a statement drawing the attention of the public to the issuance of a warning by the British Financial Services Authority concerning the activities of an entity which claims to be named AC Alternative. The entity does not have the required licenses to provide financial services from Luxembourg. The CSSF states that the collective investment organism AC Alternative, which is licensed in Luxembourg in compliance with the law of 20 December 2002, is subject to supervision by the CSSF, and has no relation to the entity referred to in the warning.

La Caisse de Prévoyance du Personnel Enseignant de l’Instruction Publique et des Fonctionnaires de l’Administration du Canton de Genève (CIA) (5.94 milliards de francs suisses) a récemment publié son rapport de gestion pour 2010. En voici les principales informations. Concernant les actions suisses, le mandat octroyé à l’Union Bancaire Privée a été dénoncé en début d’année en raison de performances insatisfaisantes. Les fonds disponibles, environ CHF 50 millions, ont été octroyés aux gérants dont les portefeuilles sont investis dans les sociétés de petites et moyennes capitalisations, Swiss and Global et Ethos, à raison de CHF 25 millions par mandataire. Comme l’indice SPI Extra des petites et moyennes entreprises a obtenu une performance nettement supérieure à celle de l’indice général SPI, ce choix s’est révélé judicieux. Par ailleurs, les deux gérants concernés par les apports de fonds ont battu leur indice de référence. Le mandat géré par Swiss and Global a de surcroît été transformé en un fonds de placement,permettant ainsi à d’autres investisseurs de bénéficier de l’expertise du mandataire en matière de gestion durable des sociétés suisses de petites et moyennes capitalisations. Deux mandats en actions Monde ex-Europe, gérés de manière active par Capital International et Robeco, ont été dénoncés, leurs performances étant de manière récurrente inférieures à celles de l’indice de référence. Pour remplacer ces gérants, la Caisse a désigné deux nouveaux mandataires. RCM qui fait partie du groupe Allianz s’est vu confié CHF 112 millions en gestion active et Pictet CHF 97 millions en gestion indicielle. Bien qu’il soit trop tôt pour porter un jugement sur les résultats obtenus, ceux-ci sont plutôt encourageants. Il n’y a pas eu de changement en ce qui concerne les gérants en actions Europe ex-Suisse et en actions des pays émergents. ongoing d’année, la gestion des obligations Monde a été restructurée selon les lignes directrices suivantes : - augmentation de la gestion indicielle au détriment de la gestion active; - réduction du risque lié aux monnaies étrangères par un rééquilibrage entre obligations exposées aux fluctuations monétaires et portefeuilles couverts contre le risque de change; - séparation accrue entre la gestion des obligations gouvernementales et celle des obligations d’entreprises. Ces modifications ont conduit à plusieurs changements au niveau de la gamme des gérants. La Caisse a ainsi vendu les parts qu’elle détenait dans un fonds Ethos investi en obligations Monde. Par ailleurs, trois compartiments du fonds « Institutionnel 3D » ont été liquidés : un en obligations Monde géré par JP Morgan et deux en obligations Monde couvertes contre le risque de change gérés par FTI et Western Asset Management. Tous ces portefeuilles étaient administrés de manière active. En contrepartie, la Caisse a investi dans un fonds indiciel en obligations Monde gouvernementales couvertes contre le risque de change géré par UBS. Quant au portefeuille confié à Dynagest, il a été spécialisé en obligations émises par des entreprises. Au gré des emprunts arrivés à échéance, les obligations en francs suisses ont été réduites en 2010, en raison de rendements peu attractifs. La structure de gestion des obligations en euros n’a pas été modifiée durant l’exercice. Concernant l’immobilier qui représente 37% des actifs de la Caisse de Pension. Le budget prévoyait des investissements immobiliers pour une somme de CHF 40 millions. Ce montant a été dépassé avec une augmentation de la valeur du patrimoine immobilier en 2010 qui s'élève à CHF 56 millions. Un des périmètres à développer sur le moyen terme fait l’objet d’un accord entre un regroupement des caisses de pension dont la CIA et la CEH et le Conseil d’Etat, afin qu’ils participent au développement et au pilotage du projet, par l'établissement d’un schéma directeur. La CEH et la CIA devraient fusionner le 1er Janvier 2013 pour former la Caisse de Prévoyance du Canton de Genève (CPCG) et le canton est actuellement en train de rechercher un directeur pour le nouveau Fonds. La stratégie d’investissement de la CIA est la suivante : 2% en liquidités, 7% en obligations en francs suisses, 3% en obligations internationales en Francs Suisses, 3% en créances hypothécaires, 15% en obligations en Euro, 4% en obligations internationales, 13% en actions Suisses, 6% en actions Européennes, 9% en actions internationales, 3% en marchés émergents, 3% en private equity, 2% en matières premières et 30% en immobilier.

Compte tenu des «difficultés pratiques et des délais contraints», l’AMF a ajusté hier l’interdiction des ventes à découvert décidée le 11 août pour les valeurs financières. Un investisseur qui aurait créé avant cette date «une position courte nette via des instruments dérivés arrivant à terme peut procéder à un roulement de position conduisant à recréer une position courte nette sur une échéance plus éloignée, à condition que la position courte nette ainsi créée ne dépasse pas celle détenue avant l’échéance», explique l’autorité.

Irving Picard, le curateur (trustee) de l’ancienne société de gestion de Bernard Madoff, a ajouté hier un nouvel élément à sa plainte à l’encontre d’UBS, à qui il réclame 2 milliards de dollars. Il accuse la banque suisse, qui agissait comme conservateur des fonds nourriciers européens de l’escroquerie pyramidale, d’avoir trompé les régulateurs américain et luxembourgeois à propos de ses liens avec le gérant aujourd’hui en prison. UBS a réagi en qualifiant cette accusation d’infondée. Le curateur tente de reprendre la main alors qu’il a subi un revers fin juillet: un juge de la Cour fédérale de Manhattan avait rejeté une procédure en dommages et intérêts intentée par Irving Picard visant HSBC. Il a estimé que le curateur n’avait pas qualité à agir, étant donné qu’il ne représente pas les investisseurs des fonds nourriciers européens, seules parties légitimes, selon le juge, à poursuivre les banques conservatrices incriminées dans l’affaire.