P { margin-bottom: 0.08in; direction: ltr; color: rgb(0, 0, 0); }P.western { font-family: «Times New Roman»,serif; font-size: 12pt; }P.cjk { font-family: «WenQuanYi Micro Hei"; font-size: 12pt; }P.ctl { font-family: «Lohit Hindi"; font-size: 12pt; } Sycomore Asset Management is launching the Sycomore Sélection PME, fund, which is eligible for the PEA PME tax incentive in France. The new product is managed by Cyril Charlot, and will invest in equities (60%-100%) and bonds (0%-40%). It may thus “seize opportunities offered by the European small and midcaps segment,” a statement says. Sycomore AM already manages European small and midcaps in two funds, Sycomore Francecap and Synergy Smaller Cies, launched in 2001 and 2003, respectively.

P { margin-bottom: 0.08in; direction: ltr; color: rgb(0, 0, 0); }P.western { font-family: «Times New Roman»,serif; font-size: 12pt; }P.cjk { font-family: «WenQuanYi Micro Hei"; font-size: 12pt; }P.ctl { font-family: «Lohit Hindi"; font-size: 12pt; } Rothschild HDF Investment Solutions is adding to its alternative management range. The asset management firm, an affiliate of Rothschild & Cie Gestion, on 11 March announced the creation of an Irish Sicav, InRIS UCITS Plc, which will offer access to “strong conviction strategies” on single-manager funds in UCITS format. The Sicav will be managed by Innocap Investment Management. As part of the move, the firm is launching an initial sub-fund, R Parus, whose financial management has been outsourced to the Parus Finance SA company. The first vehicle implements the historic long/short equity strategy from the British alternative asset management firm Parus, Rothschild HDF Investment Solutions says in a statement. The strategy has a global investment universe, but also a growth bias and a strong exposure to US markets. Several dozens of European clients, institutional investors and private banks, wished to be a part of the launch and have already subscribed for a total of over EUR200m, the asset management firm says. With this new range, the objective is also to offer investors “the same guarantees in terms of risk control,” Rothschild HDF Investment Solutions states. As a part of that, the asset management firm has formed a partnership with the managed accounts platform Innocap, which will house each of the sub-funds of the Sicav InRIS UCITS Plc.

P { margin-bottom: 0.08in; direction: ltr; color: rgb(0, 0, 0); }P.western { font-family: «Times New Roman»,serif; font-size: 12pt; }P.cjk { font-family: «WenQuanYi Micro Hei"; font-size: 12pt; }P.ctl { font-family: «Lohit Hindi"; font-size: 12pt; } The German index provider Solactive has launched two new indices, the Solactive Guru International Index and the Solactive Guru Small Cap Index, which are to be used as the underlying indices for two ETFs listed today by Global X Funds on the New York Stock Exchange. These Indices are part of the same family as the Solactive Guru Index, which was launched in June 2012 and is tracked by the Global X Guru Index ETF (GURU). It has over USD500 million in assets. The Solactive Guru International Index tracks the price movements of the top U.S. listed international equity holdings of a select group of Hedge Funds and Institutional Investors based on quarterly regulatory filings from the SEC (13F Filings). This Index will be used as an underlying for the Global X Guru International Index ETF (GURI). The Solactive Guru Small Cap Index tracks the price movements of the top U.S. listed small cap equity holdings of a select group of Hedge Funds and Institutional Investors based on quarterly regulatory filings from the SEC. To be included in the Index, companies must have a market capitalization between USD 100 million and USD 3 billion. This index will be used as an underlying for the Global X Guru Small Cap Index ETF (GURX).

P { margin-bottom: 0.08in; direction: ltr; color: rgb(0, 0, 0); }P.western { font-family: «Times New Roman»,serif; font-size: 12pt; }P.cjk { font-family: «WenQuanYi Micro Hei"; font-size: 12pt; }P.ctl { font-family: «Lohit Hindi"; font-size: 12pt; } Alberto Micalizzi, the Italian university professor who founded a USD550m hedge fund which suffered “catastrophic losses” in the financial crisis, has said that he cannot afford a GBP3m fine levelled against him by the Financial Conduct Authority in the United Kingdom, the Financial Times reports. The regulator claims that Micalizzi sought to mislead investors and lenders to the fund by investing in illiquid and private bonds issued by an oil company based in Nevada in 2008 without the permission of investors.

La société de gestion suédoise IKC Fonder, qui a ouvert un bureau à Manille à l’automne dernier, lance un fonds investi sur les Philippines, le premier fonds du genre en Suède.Le fonds, IKC Filippinerna Flexibel, sera géré par Inge Knutsson, responsable de la gestion et fondateur d’IKC, également responsable du bureau de Manille, et Rosel Ponce.« Les Philippines est un pays que nombre de Suédois négligent », commente Hans Andersson, directeur général d’IKC Fonder. « Mais en réalité, il s’agit de l’un des pays d’Asie les plus intéressants et il a obtenu pas plus tard que l’an dernier l’appréciation « investment grade » de la part de Standard & Poor’s et Fitch », poursuit-il.IKC Fonder investit déjà dans les Philippines via d’autres fonds.

La banque privée italienne Banca Esperia a terminé l’année 2013 avec des encours sous gestion de 15,3 milliards d’euros, soit une croissance de 15 % par rapport à 2012, rapporte Funds People Italia.

Les fonds et les gestions de Banca Mediolanum ont enregistré des souscriptions nettes de 240 millions d’euros fin février, portant le total depuis le début de l’année à 413 millions d’euros, rapporte Funds People Italia.

Pour son baptême du feu devant la presse, Andrea Rossi, directeur général d’Axa Investment Managers (Axa IM) depuis juillet 2013, n’a pas cherché à se distinguer de son prédécesseur Dominique Carrel-Billiard. Comme ce dernier, le nouveau patron d’Axa IM a en effet placé le développement international de la société de gestion au premier rang de ses objectifs stratégiques. «Nous avons accru nos parts de marché dans de nombreuses régions en 2013. Mais nous devons accélérer l’internationalisation de la société, a déclaré hier Andrea Rossi lors de la présentation des résultats 2013 d’Axa IM. Notre ambition est de devenir un véritable leader mondial de la gestion d’actifs», Pour y parvenir, la société de gestion s’est assignée un plan d’action en fonction de la typologie des marchés. Ainsi, dans les marchés matures où sa part de marché est forte – à savoir la France, l’Italie, l’Espagne voire la Suisse et l’Allemagne – «il faut désormais cibler les segments les plus profitables, et notamment la clientèle retail, et renforcer notre ciblage sur les investisseurs institutionnels», a avancé Andrea Rossi. Dans les marchés matures où sa présence est plus faible, «nous devons cibler en priorité les grands institutionnels et les marchés de consultants», a indiqué le directeur général, évoquant les Etats-Unis, le Canada, le Japon et l’Australie. Enfin, sur les marchés émergents, l’heure est aujourd’hui «au renforcement de notre dispositif», selon Andrea Rossi. Axa IM entend bien d’ailleurs se donner les moyens de son ambition. «Nous allons recruter 25 personnes en Asie et aux Etats-Unis en 2014, a annoncé Andrea Rossi, sans toutefois dévoiler le montant des investissements consacré à ce développement. Ce sera 50 ressources en plus sur les trois ans à venir. Nous allons aussi investir davantage sur le marketing.» Outre le développement à l’international, Axa IM entend bien en 2014 continuer à travailler à l’adaptation de son offre et, surtout, au renforcement de la relation client. Dans cette logique, la société de gestion a créé, début mars, un département «Client Group». Cette division, dirigée par Laurent Seyer (ex-responsable mondial de la distribution chez Axa IM), rassemble quelque 250 spécialistes dédiés à la clientèle hors Axa. Sa mission sera de développer l’offre de la société selon une approche plus segmentée par typologie de clientèle: institutionnels, particuliers, distributeurs. «Nous devons améliorer notre expérience client et nous coordonner davantage, a expliqué Andrea Rossi. Nous devons également nous assurer que nos process soient bien alignés avec les besoins de nos clients.» Dans le cadre de cette nouvelle organisation, Tim Gardener, jusque-là responsable des relations avec les consultants, a été nommé responsable du segment institutionnel. De même, Bettina Ducat, ancienne responsable de la distribution en France, en Europe du Sud et Moyen-Orient, a pris la responsabilité du segment particuliers et distributeurs tout en ayant la charge du développement marketing d’Axa IM.Ces multiples initiatives interviennent après une année 2013 marquée par de «très bons résultats», selon les propos d’Andrea Rossi. En excluant la contribution d’Axa Private Equity (Axa PE) en 2012 et 2013 – la société de capital investissement a quitté le giron du groupe mi-2013 -, le chiffre d’affaires d’Axa IM progresse en effet de 7%, à 1 milliard d’euros. Son résultat d’exploitation progresse de 11 %, à 433 millions d’euros, tandis que son résultat opérationnel augmente de 5 %, à 172 millions d’euros. A fin 2013, Axa IM accuse en revanche un repli de 1,3 % de ses actifs sous gestion, à 547 milliards d’euros contre 554 milliards d’euros fin 2012. La faute en grande partie à la cession d’Axa PE qui prive Axa IM de 22 milliards d’euros d’encours. «Hors effet de la vente d’Axa PE, les actifs sous gestion augmentent de 15 milliards d’euros par rapport à 2012», a tenu à préciser Axa IM. A contrario, la société de gestion peut s’enorgueillir d’avoir engrangé 12,2 milliards d’euros de collecte nette. Un chiffre qui inclut toutefois la contribution d’Axa PE jusqu’au 30 septembre 2013. Hors Axa PE, la collecte nette s’établit à 10,5 milliards d’euros.

Kempen Capital Management enrichit sa gamme de fonds en France. Le gestionnaire d’actifs néerlandais a annoncé, le 11 mars, avoir l’obtenu l’agrément de l’Autorité des marchés financiers (AMF) pour deux nouveaux fonds obligataires désormais autorisés à la commercialisation dans l’Hexagone. Baptisés Kempen (Lux) Euro Sustainable Credit Fund (classe J destinée aux investisseurs institutionnels) et Kempen (Lux) Euro Credit Fund Plus (classe I et ID destinées aux investisseurs institutionnels, ces deux véhicules offrent «l’opportunité aux investisseurs français d’accéder à des produits de niche sur le segment obligataire», explique Kempen Capital Management dans un communiqué.Affichant 90 millions d’euros d’encours au 31 janvier 2014, le fonds Kempen (Lux) Euro Sustainable Credit Fund a pour objectif de générer un rendement à long terme supérieur à l’indice Markit iBoxx Euro Corporates en investissant en priorité dans des obligations libellées en euro d’entreprises «investment grade» qui se conforment aux critères de développement durable. Pour sa part, le fonds Kempen (Lux) Euro Credit Fund Plus, dont l’indice de référence est également le Markit iBoxx Euro Corporates, investira exclusivement dans des obligations d’entreprises cotées en euros, ayant une notation d’au moins BB- à la date d’achat. Ses encours atteignent 70 millions d’euros au 31 janvier 2014.

ABN AMRO Investment Management a lancé ses deux premiers ETF de type UCITS, cotés sur Euronext Amsterdam depuis le 6 février. A l’issue d’un processus rigoureux d’appel d’offres, ABN AMRO a confié le mandat d’administration de ses fonds à Caceis, filiale du groupe Crédit Agricole, qui fournira des services comptables et d’autres prestations liées, selon un communiqué publié le 11 mars.Les deux ABN AMRO Basic UCITS ETF répondent à la forte demande du marché en solutions de gestion passive. Ces fonds, domiciliés aux Pays-Bas, investissent dans un panier physique d’actions qui réplique intégralement la composition de l’indice de référence. Ils ne recourent pas aux opérations de prêt ou d’emprunt de titres et ne sont dès lors pas exposés aux risques de contrepartie. Ils peuvent être achetés par l’intermédiaire du carnet d’ordres de bourse ou à la valeur liquidative de clôture du jour concerné auprès du teneur de registre du fonds.

La société de gestion britannique Ignis Asset Managment a dévoilé, le 11 mars, le lancement sur le marché français de son fonds Ignis Absolute Return Emerging Market Debt Fund, avec un investissement initial de 74,2 millions d’euros. Géré par Dan Beharall, responsable du département Emerging Markets Fixed Income, ce véhicule a pour objectif de réaliser une performance totale positive supérieure au taux monétaire de référence sur douze mois glissants, indépendamment des conditions du marché obligataire, en prenant des positions nettes acheteuses ou vendeuses sur les obligations à taux fixe des marchés émergents, sur les taux de change et sur les instruments financiers dérivés. «Cet objectif de performance ne fait l’objet d’aucune garantie», indique toutefois la société de gestion dans un communiqué. Le taux monétaire de référence est le taux au jour le jour – indice de référence approprié pour chaque classe d’action de chaque devise concernée – utilisé par les grandes banques pour s’emprunter et se prêter mutuellement sur le marché au jour le jour, précise Ignis AM.Le fonds Ignis Absolute Return Emerging Market Debt Fund s’adresse à tout investisseur en quête de performance absolue à travers une exposition aux obligations des marchés émergents.Ce nouveau produit offre plusieurs classes de part: Classe A (détail), Classe C (clean), Classe I (Institutionnel), Classe SI (super institutionnel). Ses frais de gestion varient en fonction des classes de part. Ils sont ainsi fixés à 1,25 % pour la Classe A, 0,90 % pour la Classe C, 0,65 % pour la Classe I et, enfin, 0,55 % pour la Classe SI. Sa fréquence de valorisation est quotidienne.

Rothschild HDF Investment Solutions enrichit sa gamme de solutions en gestion alternative. La société de gestion, filiale de Rothschild & Cie Gestion, a annoncé le 11 mars la création d’une Sicav de droit irlandais, InRIS UCITS Plc, qui offrira un accès à «des stratégies à fortes convictions» en abritant des fonds mono-gérant au format Ucits. Cette Sicav sera gérée par Innocap Investment Management.Dans ce cadre, la compagnie a lancé un premier compartiment, R Parus, dont la gestion financière a été déléguée à la société Parus Finance SA. Ce premier véhicule décline la stratégie long-short equity historique du gérant alternatif britannique Parus, précise Rothschild HDF Investments Solutions dans un communiqué. Cette stratégie se caractérise par un univers d’investissement global, mais aussi un biais croissance et une forte exposition aux marchés américains. Plusieurs dizaines de clients européens, investisseurs institutionnels et banques privées, ont souhaité accompagner son lancement et ont déjà souscrit un montant total de plus de 200 millions d’euros, avance la société de gestion.Avec cette nouvelle offre, l’objectif est également d’offrir aux investisseurs «les meilleures garanties en termes de contrôle des risques», précise Rothschild HDF Investment Solutions. C’est dans ce cadre que la société de gestion a noué un partenariat avec la plate-forme de comptes gérés Innocap qui abritera chacun des compartiments de la Sicav InRIS UCITS Plc.

Sycomore Asset Management lance le fonds Sycomore Sélection PME, éligible à l’enveloppe fiscale du PEA PME.Géré par Cyril Charlot, le nouveau produit sera investi dans les actions (60%-100%) et les obligations (0%-40%). Il pourra ainsi « saisir l’ensemble des opportunités offertes sur le segment des petites et moyennes capitalisations européennes », indique un communiqué. Sycomore AM gère déjà des petites et moyennes valeurs européennes au travers de deux fonds, Sycomore Francecap et Synergy Smaller Cies, lancés respectivement en 2001 et 2003.Caractéristiques de Sycomore Sélection PME- Dénomination : Sycomore Sélection PME- Code ISIN – Part R : FR0011707488- Classification AMF : Actions de l’Union Européenne- Frais de gestion : 2,40 % TTC + commission de surperformance- Frais d’entrée : 3% maximum- Frais de sortie : Néant- Minimum de souscription : 1 part

Benoit Valentin, directeur général pour la France depuis 2006 pour le fonds d’investissement Cinven, négocie actuellement son départ et envisage un retour à Londres, révèle Les Echos. Aucun horizon de temps précis n’a été arrêté à ce stade ni un schéma de remplacement à terme, selon plusieurs sources citées par le quotidien économique.

SAC Capital Advisors change de nom et devient Point72 Asset Management, un clin d’œil à l’adresse du siège de la société situé 72 Cummings Point Road à Stamford, rapporte The Wall Street Journal. Avec ce changement, le fondateur de la société Steven A. Cohen cherche à prendre ses distances avec l’enquête sur les délits d’initiés qui touche SAC. Parallèlement, SAC se transforme en family office qui gérera pour l’essentiel la fortune personnelle de Steve Cohen (8 milliards de dollars).

Bill Gross, le patron de Pimco, a promis d’accorder à ses gérants davantage de liberté pour exprimer leurs désaccords, alors qu’il est confronté à des questions et critiques croissantes de la part des investisseurs, des analystes et même d’un membre de son conseil de trustees, rapporte le Financial Times. Morningstar, dont les recommandations sont très suivies par les investisseurs particuliers, a émis des inquiétudes concernant les problèmes au sein de la société. Les clients institutionnels et les consultants ont ajouté Pimco à leur « liste de surveillance ».

La société de gestion Algebris a fait référencer deux fonds Ucits sur la plate-forme italienne Online Sim, rapporte Bluerating. Il s’agit des fonds Algebris Financial Credit Fund et Algebris Financial Income.

UniCredit a confirmé les indiscrétions selon lesquelles le réseau de conseillers financiers du groupe, FinecoBank, serait introduit à la Bourse de Milan courant 2014, rapporte Bluerating. La structure enregistrait à fin décembre des actifs financiers totaux de 44 milliards d’euros.

George Dallas, qui était co-responsable de la gouvernance d’entreprise au sein de F&C Investments, a quitté la société de gestion pour “poursuivre d’autres opportunités”, rapporte Financial News, citant une porte-parole de la firme. Selon son profil LinkedIn, il travaille désormais comme conseiller indépendant. Ses fonctions seront reprises par Eugenia Jackston, l’autre co-responsable de la gouvernance, tandis que l’équipe sera renforcée.

Début d’année faste pour Close Brothers Asset Management. A l’issue de son premier semestre clos au 31 janvier 2014, la branche de gestion d’actifs de Close Brothers a quasiment multiplié par trois ses profits pour atteindre 3,2 millions de livres, contre 1,1 million au premier semestre 2013. Sur la même période, ses revenus ont augmenté de 9% pour ressortir à 40,5 millions de livres contre 37,2 millions de livres au premier semestre 2013.Sur l’ensemble des six premiers mois de son exercice fiscal, Close Brothers AM enregistre une hausse de 2 % de ses actifs gérés et conseillés pour atteindre près de 9,3 milliards de livres au 31 janvier 2014. Cette évolution est principalement tirée par la collecte nette qui s’établit à 190 millions de livres sur ce premier semestre tandis que l’effet marché a joué modestement à hauteur de 25 millions de livres.

Ted Scott de F&C Investments a fait valoir ses droits à la retraite après une carrière de 30 ans dans la société, rapporte Investment Week. Il était directeur de la stratégie globale.

Le groupe 3i a annoncé le 11 mars le closing d’une fonds de CLO, le COA Summit, à 416 millions de dollars. Il s’agit du quatrième fonds de CLO levé par 3i Debt Management US, l’entité spécialisée dans la gestion de fonds investissant dans de la dette corporate émise par de grandes et moyennes sociétés américaines.Depuis sa création en 2012, 3i Debt Management US a levé au travers de quatre fonds de CLO un total 1,9 milliard de dollars alors que la demande pour ce type de véhicule reste forte, précise un communiqué.

Neuflize OBC, filiale du groupe ABN Amro, a dégagé un bénéfice net de 48,2 millions d’euros en 2013, en croissance de 7,6 % sur un an, grâce en partie à la vitalité de son activité de gestion d’actifs, rapporte Les Echos. De fait, sur le terrain de la gestion, la banque privée a vu passer ses actifs sous gestion à 46,4 milliards, soit une hausse 8,6 milliards d’euros sur un an dont 5,025 milliards de collecte nette. En 2013, Neuflize OBC a enregistré un produit net bancaire en hausse de 4%, à 320,5 millions d’euros.

A quoi sert amLeague pour les multigérants et autres sélectionneurs de fonds ? Sur le grill dans le studio de Newsmanagers TV (voir la vidéo), Cédric Fouché, responsable de la sélection d’OPCVM chez Agicam – groupe AG2R-La Mondiale, a indiqué, en présence d’Antoine Briant, CEO de la plateforme, que cette dernière lui permettait de disposer d’un outil complémentaire à ses bases de données et ses études quantitatives et qualitatives. Et, de fait, d’observer précisément 25 gérants présents dont 23 sur l’Europe et une vingtaine sur la zone euro...De là à en profiter pour faire tourner rapidement sa sélection de pilotes, il y a un pas à ne pas franchir, y compris dans ces périodes tourmentées en Europe de l’Est où certains professionnels peuvent être encore assez nettement investis. «En étant allocataire d’actifs», indique Cédric Fouché, «nous regardons les gérants sur le court, le moyen et le long terme pour juger de la nécessité d’en changer». Cela étant, ajoute-t-il, «nous pouvons procéder à des ajustements, mais nous attendons surtout que ce soit les gérants eux-mêmes qui procèdent à ces modifications compte tenu de leur zone d’investissement.» Pour le reste, actuellement, l’effet d’aubaine joue à plein et, tout en ayant recours à des couvertures, la gestion d’Agicam a plutôt augmenté son exposition aux actions. Plus en détail, le multigérant accorde également de l’importance aux données mises à sa disposition sur le site d’amLeague qui concernent la gestion des différents portefeuilles. «Ces ratios et autres informations nous permettent d’effectuer des contrôles de cohérence dans le cadre de notre analyse de risques», explique le gérant, sachant que dans son approche cœur/satellite, la gestion active représente 40 % à 50 % - sous forme de fonds. Quoi qu’il en soit, selon le responsable, gestion indicielle et gestion active n’ont pas fini de s’affronter pour juger de la sur ou sous performance des uns ou des autres. A ce titre, remarquant le très bon résultat de la gestion indicielle sur une année, Antoine Briant a insisté sur le trompe l'œil d’un tel résultat. «Tout d’abord, sur trois ou cinq ans, la gestion active retrouve la première place,» explique-t-il. Par ailleurs, quand on mesure la moyenne des performances des portefeuilles pour les consolider en un seul portefeuille, il ressort que même sur un an, ce dernier bat l’indice de référence de près de deux points de pourcentage.» Impossible cependant de dire si ce bon résultat est dû aux meilleurs qui tirent l’ensemble ou si l’ensemble s’est montré vraiment performant…

Le produit intérieur brut portugais (PIB) a augmenté de 0,6% lors des trois derniers mois de 2013 après une hausse de 0,3% au trimestre précédent, montrent les statistiques officielles publiées hier, qui témoignent d’un sursaut de la consommation et d’une amélioration des exportations. En glissement annuel, la croissance économique s’est élevée à 1,7% au quatrième trimestre. Sur l’ensemble de l’année, le PIB portugais s’est cependant contracté de 1,4%.

Le Parlement européen vient de voter à une écrasante majorité (643 pour, 30 contre) en faveur de la mise en place de registres publics des bénéficiaires effectifs des trusts et sociétés, dans le cadre de la révision de la Directive européenne anti-blanchiment. Ces registres rendraient plus difficile la création de sociétés écrans opaques qui peuvent aujourd’hui servir au blanchiment d’argent et à la dissimulation de fonds liés à la corruption.

Generali a annoncé la nomination, à compter du 1er avril, de Christian Delaire à la tête de son pôle immobilier, Generali Real Estate. Agé de 46 ans, diplômé de l’Essec, Christian Delaire a travaillé chez Axa de 1994 à 2009 avant de prendre la direction d’AEW Europe. Generali Real Estate gère 28 milliards d’euros d’actifs immobiliers dans 11 pays.

L’activité en Grèce a chuté de 3,9% en 2013, soit un peu plus que l’estimation de 3,7% avancée en février, a annoncé hier l’institut de la statistique Elstat. Au total, le produit intérieur brut (PIB) grec s’est rétréci de 24% sur la période 2008-2013, six années marquées par la récession la plus profonde de l’histoire du pays.

Le Royaume-Uni décidera dans le courant de l’année s’il y a lieu d’ouvrir une enquête approfondie sur les services bancaires aux PME, a annoncé hier l’Office of Fair Trading (OFT). Le gendarme de la concurrence s’inquiète du fait que le crédit aux PME est monopolisé par un petit nombre de grandes banques et estime que les PME ont du mal à faire une différence entre les établissements prêteurs.

Les ministres des finances ont acté hier la décision de l’Autriche et du Luxembourg de mettre fin au secret bancaire. Les deux pays bloquaient depuis des années l’adoption d’une directive sur l’échange d’information en matière de fiscalité de l’épargne. Leurs chefs de gouvernement se réserveront la primeur de l’annonce officielle de cette petite révolution lors du Conseil européen du 20 mars.