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Marchés actions

Nos articles d’actualité et d’analyse sur l’évolution des Bourses, sur les dynamiques à l’oeuvre sur les marchés actions et sur les principales opérations (augmentation de capital, émissions d’actions...).

décembre 2009

02/12/2009

Les matières premières vont renouer avec leur rythme de croissance long terme

Selon Les Echos, le stratège matières premières de Société Générale Corporate & Investment Banking, Frédéric Lasserre, considère que les cours des ressources naturelles devraient renouer avec leur rythme de croissance de long terme d’ici à la mi-2010. L’indice de loin le plus investi de la classe d’actifs, le S&P GSCI, ne nécessite plus qu’une hausse de 20% pour s’inscrire à nouveau dans la tendance d’avant l'éclatement de la bulle spéculative de l'été 2008.
02/12/2009

La Deutsche Borse admet désormais les obligations sur Xetra

Au 1er décembre, les obligations ont obtenu droit de cité sur la plate-forme électronique de négoce Xetra de la Deutsche Börse. D’une traite, environ 700 lignes d’obligations d’entreprises du marché réglementé et du hors cote de la Bourse de Francfort, sont devenues négociables ; d’autres types d’obligations suivront.D’après l’entreprise de marché, cette admission permet aux clients de bénéficier à la fois du système des teneurs de marché et d’un négoce entièrement électronique. De plus, les particuliers et les petits/moyens institutionnels profitent de la sorte de la suppression du droit de courtage.Trois maisons se sont fait homologuer comme teneurs de marché pour les obligations : Close Brothers Seydler Bank AG, ICF Kursmakler AG et Wolfgang Steubing AG.
02/12/2009

Le marché de la titrisation n'est pas mort

Le marché de la titrisation renaît de ses cendres, note l’Agefi. Après les émissions de titres adossés à des prêts hypothécaires résidentiels (RMBS) de Lloyds et de Nationwide, c’était au tour de Delta Lloyd, la société de services financiers hollandaise (groupe Aviva), de placer hier 900 millions de RMBS, via son véhicule Arena. La récente décision de la Banque Centrale Européenne d’exiger à partir de mars 2010 au minimum deux notations pour les nouvelles titrisations mises en pension s’est aussi traduite par l'émission de 15,1 milliards d’euros de transactions retenues. Sept des huit titrisations ainsi placées ne bénéficiaient que d’une seule notation, précise le quotidien.
01/12/2009

La crise aura un faible impact sur les rémunérations variables en 2010

Les rémunérations variables allouées en 2010 au titre des résultats 2009 resteront similaires à celles versées en 2009 pour l’année 2008 dans la majorité des entreprises françaises, indique la nouvelle étude Towers Perrin sur les perspectives 2010 en matière de rémunération menée en octobre 2009 auprès de 71 grandes entreprises françaises, dont 4 banques.Dans le détail, les enveloppes 2010 de rémunération variable resteront semblables à celles de 2009 dans 50 % des cas pour les cadres supérieurs, 45 % pour les cadres et 33 % pour les non cadres (majoritairement non éligibles). Parallèlement, les entreprises sondées sont seulement 33 % à envisager une diminution du montant versé des enveloppes de rémunération variable, alors que 88 % souhaitent réduire le budget 2010 des augmentations salariales. Par ailleurs, 63 % des entreprises ne comptent pas changer les pratiques actuelles d’intéressement à long terme, bien qu’une majorité d’entre elles (70 %) soit convaincue de la poursuite des effets négatifs de la crise sur leurs équilibres financiers en 2010.
01/12/2009

Retour à la normale en 2010 pour les banques d'investissement

Après la crise de 2008 et la reprise de 2009, 2010 marquera « l’atterrissage » de l’industrie sur des niveaux d’activité qui s’inscriront davantage dans la durée, note la Tribune. Les banques d’investissement devraient enregistrer une baisse comprise entre 25 % et 35 % de leurs revenus. Les activités de marché de taux seront logiquement les plus touchées. Chez BNP Paribas par exemple, les revenus devraient s'établir à plus de 1 milliard d’euros par trimestre, contre 2 à 3 milliards au premier semestre 2009. De son côté, la Société Générale devrait aussi accuser une baisse similaire de ses revenus en fixed-income. «La banque semble aussi avoir profité de sa position de leader mondial sur les dérivés actions pour retrouver ses plus hauts niveaux de revenus d’avant crise de 1 milliard d’euros par trimestre», note le quotidien. Reste que le retour des banques d’investissement à des revenus plus bas pose la question de leur rentabilité. Après une envolée des provisions en 2009, leur niveau sera primordial pour différencier les rentabilités des banques d’investissement, conclut la Tribune.
01/12/2009

Vers la création d’une plate-forme dédiée aux obligations convertibles

Selon Les Echos, Constantinos Antoniades, un transfuge de Goldman Sachs, où il a officié durant onze ans au sein du département «fixed income», s’apprête à lancer un nouveau système multilatéral de négociation dédié au marché des obligations convertibles échangées de gré à gré. Baptisé Vega-Chi, ce dernier arrivé dans le monde des «multilateral trading facilities» n’attend que l’autorisation de la Financial Services Authority (FSA), le gendarme de la Bourse britannique. Le directeur exécutif de Vega-Chi prévoit de lister 165 obligations pour le marché européen, dont le montant total d'émission s'élèverait à plus de 100 milliards de dollars. Près de 140 clients pourraient être intéressés par l’offre de la nouvelle plate-forme sur le Vieux Continent, dont plus de la moitié sont des entités françaises
01/12/2009

La zone euro mal armée en cas de défaut de paiement d'un des pays membres

La banque centrale des Émirats arabes unis a ramené un peu de calme et évité un krach financier généralisé à Dubaï en assurant de son soutien les banques émiratiennes et les branches des banques étrangères opérant dans le pays via la mise à la disposition de ces banques des facilités pour des liquidités additionnelles, relève la Tribune. Cela étant, en cas de difficultés d’un pays de la zone euro, rien dans le traité de l’euro ne permet à la Banque centrale européenne de souscrire à un emprunt souverain. Sans soutien financier d’un Etat à un autre en défaut de paiement, ce dernier n’aurait comme seul recours que de demander au FMI comme l’a fait récemment la Lettonie, précise le quotidien, ce qui entâcherait la crédibilité de la monnaie unique. Quant aux actions préventives de la Commission européenne pour déficit excessif comme ce fut le cas pour la Grèce, elles sont inefficaces.

novembre 2009

30/11/2009

Varsovie : la Deutsche Borse ne veut pas remettre au pot

Un porte-parole de la Deutsche Börse a indiqué à la Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung que l’entreprise de marché allemande n’a pas l’intention de bonifier son offre pour la Bourse de Varsovie, même si le gouvernement polonais valorise cette dernière à plus d’un milliard d’euros. Selon la Frankfurter Allgemeine Zeitung de lundi, la Deutsche Börse juge un tel prix tout à fait excessif et elle envisage de rompre les négociations.
30/11/2009

Après Dubaï, les investisseurs se montrent plus prudents

Dans la foulée des difficultés financières de Dubaï, le MSCI Emerging Markets a cédé 4,3% sur deux jours la semaine dernière et certaines Bourses asiatiques ont reculé vendredi dernier de plus de 4%, indique l’Agefi. Les credit default swaps (CDS) font également les frais des de la prudence des investisseurs et continuent de s'élargir. De la même façon, certaines devises comme le real brésilien qui s’est déprécié jeudi dernier face au dollar souffrent.
30/11/2009

Sélection de titres "Best of ISR" et performances sont compatibles

Reprenant l’un des préjugés les plus répandus dans la communauté financière selon laquelle responsabilité sociale et contreperformance financière sont associés, le Centre de Recherche d’UFG-LFP présente, dans la dernière édition des Cahiers de la Recherche, la synthèse de sa dernière étude sur l’effet d’une sélection ISR sur la performance des portefeuilles. Les résultats de cette étude démontrent que non seulement choisir des valeurs sur des critères extra-financiers n’obère pas la performance financière mais qu’écarter les valeurs les plus éloignées de ces critères permet aussi d’améliorer les profils de rendement/risque.L’hétérogénéité des fonds se déclarant « ISR » et les divers biais de gestion (style, secteur, poids, alpha ou bêta du gérant) ne permettant pas d’obtenir des résultats convaincants, l'étude réalisée s’est donnée une logique inverse. Pour être en mesure d’identifier une contribution de la sélection « durable et responsable », elle a « back-testé » des portefeuilles qui auraient été composés exclusivement sur la base de la sélection ISR, selon une méthode unique et constante dans le temps appliquée par UFG - Sarasin AM (ex Sarasin AM France) - la méthodologie Sustainability Matrix®. Ensuite, sur une période comprise entre 2005 et 2009, une étude comparative a porté sur les performances de deux portefeuilles équipondérés de 50 valeurs à partir de l’univers des principales sociétés cotées de la zone euro, constitutives de l’indice Eurostoxx 300. Le premier portefeuille était composé d’une sélection réalisée au début de chaque trimestre, des titres ayant les notes ISR les plus élevées (best of ISR ou BoI). Le second portefeuille était composé des titres ayant les notes ISR les plus basses, (worst of ISR ou WoI). Bien évidemment, l’opération a été réalisée en excluant d'éventuels biais (style, secteur, poids, alpha ou bêta du gérant Au final, il ressort qu’avec un rendement positif (2,89% annualisé hors dividendes sur l’ensemble de la période étudiée, contre - 0,23% pour l’Eurostoxx 300), le portefeuille Best Of ISR surperforme régulièrement son benchmark, que ce soit en phase de hausse (2005-2007) ou en situation de crise aigüe (2007-2009). De son côté, le Worst of ISR sous-performe nettement, (- 0,74% annualisé), du fait d’une contre-performance marquée pendant la crise.Source : Recherche UFG-LFP Best of ISR Worst of ISR EuroStoxx 300 2005-2009 16,28 % (1,63 %) (0,87 %) 2005 26,01 % 27,90 % 23,00 % 2006 25,57 % 28,38 % 20,28 % 2007 4,66 % (4,18 %) 4,91 % 2008 (47,65 %) (54,91 %) (47,80 %) 2009 34,11 % 38,67 % 22,35 % L’étude complète réalisée par le Centre de Recherche d’UFG-LFP est consultable à l’adresse suivante : http://www.groupe-ufg.com/fileadmin/docs/etudes/etude-recherche-200911.pdf
27/11/2009

Problème technique à la bourse de Londres, ire des intervenants

Selon la Tribune, un problème de connectivité a contraint la Bourse de Londres à stopper ses échanges entre 10 h30 et 14 heures. Durant cette période, la place a proposé un mode «enchères», permettant d’enregistrer les ordres pour les exécuter dès la reprise du marché en continu. Une décision qui, pour certains, a empêché les participants de poursuivre normalement leurs échanges en passant sur d’autres plates-formes de négociation.
27/11/2009

Assurance vie : les unités de compte ne font toujours pas recette

Selon les chiffres de la Fédération Française des Sociétés d’Assurances, la collecte sur les contrats d’assurance a de nouveau progressé en octobre. Depuis le début de l’année, le montant des cotisations s'élève à 114,9 milliards d’euros, et affiche une progression de 11 % comparé à la même période en 2008. Dans le détail, les fonds en euros ont attiré 99,99 milliards d’euros, et les unités de compte, 15 miliards d’euros. Soit pour les premiers une progression de 16 % et, pour les seconds, une baisse de 16 %. La collecte nette (cotisations - prestations) ressort quant à elle à 44,5 milliards d’euros.Enfin, en hausse de 8 % sur un an, l’encours des contrats d’assurance vie et de capitalisation atteint 1.232 milliards d’euros.
27/11/2009

L'exposition des banques européennes serait limitée au Moyen-Orient

A la suite du report d’au moins six mois du remboursement du sukuk du groupe immobilier Nakheel à Dubaï, les analystes de Credit Suisse cités par L’Agefi, estiment que pour les banques européennes, le Moyen-Orient ne devrait pas peser plus de 1% à 2% de leurs encours en étant exposées à hauteur de 40 milliards de dollars, soit la moitié de l’encours total estimé des dettes de l'émirat, et Dubaï n’en représenterait qu’une petite partie. En considérant que l’exposition cumulée des banques européennes atteint 50% de la dette totale de Dubaï, un défaut de paiement sur la moitié de cette exposition aurait un impact de 5 milliards d’euros sur leurs comptes après impôt, ce qui augmente de 5 % leurs provisions. Si cela semble limité, il reste que le moratoire est un signal négatif sur les économies du Golfe, note le quotidien.
27/11/2009

Dubaï : les banques européennes exposées

Les banques européennes pourraient perdre jusqu'à 40 milliards de dollars du fait de leur exposition à Dubaï, rapporte le Wall Street Journal. Dubaï World, qui a demandé un délai de six mois à ses créanciers pour rembourser sa dette, représente environ 60 milliards de dollars du passif de la ville d’Etat totalisant 80 milliards. La moitié est aux mains de banques européennes.
26/11/2009

Moody's se prépare à abaisser la note de 300 milliards d'euros de subordonnées financières

L’agence de notation Moody’s a modifié sa méthodologie d'évaluation des préférentielles et subordonnées émises par les établissements financiers parce qu’elle pense que le risque présenté par ces titres est supérieur à ce qu’elle croyait jusqu'à présent, rapporte Expansión. Cela va concerner 170 banques dans le monde entier et le montant de la dette affectée se situe à quelque 300 milliards d’euros.Rien que pour l’Espagne, le processus va impacter 15 établissements et des émissions de 27,7 milliards d’euros. Les deux premières banques concernées par un éventuel abaissement de note sont le Santander et le BBVA pour des montants de 9,08 milliards et 5,08 milliards d’euros respectivement.
26/11/2009

La testostérone dope les profits des traders

«Les traders mâles, comme les animaux sauvages, prennent plus de risques lorsque leur niveau de testostérone augmente», affirme dans le Financial Times, John Coates, chercheur en neuroscience et finance à l’Université de Cambridge. Dans une étude qu’il a publiée mercredi dans PLoS ONE, il montre que la présence de niveaux modérément élevés de cette hormone accroît les profits des traders haute fréquence (high frequency). Mais à des niveaux supérieurs, cela peut provoquer un excès de confiance et des comportements risqués. L’étude ne dit pas en revanche si la testostérone a des effets bénéfiques en améliorant les compétences des traders ou en augmentant seulement leur appétit pour le risque.
26/11/2009

Nyse Euronext lance un indice ibérique

Selon Les Echos, Nyse Euronext a lancé hier un indice ibérique rassemblant trente des titres les plus liquides échangés outre-Pyrénées. Baptisé Nyse Euronext Iberian Index, ce nouvel indice comprend vingt «blue chips» espagnoles et dix portugaises. Chacune des valeurs ne représente pas plus de 10% de l’indice.
26/11/2009

Bulle sur le marché de l’ail ?

Déjà confrontée à une bulle immobilière inquiétante, la Chine est désormais aux prises avec la montée des prix de l’ail, constate le Financial Times. Le pays, qui est le plus gros producteur au monde du bulbe, a vu les prix de gros être multipliés par 15 depuis mars dans les grandes villes comme Beijing, notamment en raison d’une croyance selon laquelle l’ail peut éloigner la grippe porcine. Jerry Lou, stratégiste de Morgan Stanley China, pense que les spéculateurs se sont engouffrés sur le marché de l’ail et manipulé les prix.
26/11/2009

Dubaï inquiète et reporte le remboursement d'un sukuk

L’endettement gigantesque des sociétés publiques de Dubaï inquiétait les investisseurs depuis plusieurs mois. A juste titre, note l’Agefi. Dubaï World, la principale société publique, et Nakheel, sa filiale spécialisée dans le bâtiment qui devait rembourser un sukuk (obligation islamique) de 3,52 milliards de dollars le 14 décembre prochain a reporté l’échéance à la fin mai 2010, au moins.Le Dubaï Financial Support Fund dirigera la restructuration du conglomérat qui accompagnera le gel des remboursements, alors qu’au premier trimestre, d’autres lignes significatives arrivent à échéance.Plus de 70 établissements auraient prêté au conglomérat, note le quotidien, parmi lesquels des banques de la région et des établissements internationaux tels que Crédit Suisse, HSBC, Barclays, Lloyds Banking Group et RBS, indiquait Bloomberg mi-octobre. De leur côté, la Société Générale et BNP Paribas ne commentent pas leur exposition. Outre le risque de crédit qui est monté hier en flèche, les difficultés des sociétés publiques de Dubaï mettent à l'épreuve les outils de financement islamiques tels que les sukuks à un moment où les pays occidentaux cherchent à développer ces instruments de dette. Même si, note l’Agefi, dans la région, des banques sont encore prêtes à soutenir l'émirat.
25/11/2009

Richard Werner : "le crédit spéculatif est le mal fondamental"

Fondateur de la société de gestion alternative Providence Asset Management et professeur d'économie aux Universités de Southampton et de Francfort, Richard Werner estime que, sans effet de levier, les hedge funds ne génèrent par eux-mêmes qu’une performance de 0,1 % par mois, rapporte la Frankfurter Allgemeine Zeitung. Pour arriver aux 15-20 % par an qu’ils promettent, il leur faut du crédit à raison de 15 fois leurs fonds propres.Le vrai danger vient en fait de la création de crédit spéculative, sans lien avec l'économie réelle, qui provoque des bulles sur les marchés des actifs, et non des créations de crédit «productive» et «de consommation».Pour l'économiste, le gonflement de la part du crédit spéculatif dans le volume de crédit total dans un pays doit inciter les investisseurs à vendre leurs titres d’Etat et à acheter des actions.

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