Au quatrième trimestre 2011, la marge d’exploitation des gestionnaires d’actifs aux Etats-Unis a diminué à 31,2 % en moyenne contre 32,2 % eu juillet septembre, alors que la marge nette augmentait à 23,1 % contre 20,1 %, constate le bureau de consultants Kasina.La baisse de la marge d’exploitation peut être imputée en partie à un changement fondamental dans l’allocation d’actifs des investisseurs. Les flux totaux ont dépassé les 122 milliards de dollars parce que les investisseurs ont continué de sortir des produits actions à commissions élevées pour se tourner vers des produits obligataires moins risqués. Les fonds d’actions américaines ont ainsi subi des sorties de 43,7 milliards de dollars au quatrième trimestre pendant que les fonds obligataires enregistraient des rentrées de 41,1 milliards. les fonds gérés activement ont supporté des remboursements nets de 30 milliards de dollars pendant que les fonds indiciels gérés passivement bénéficiaient de rentrées de 22,8 milliards.Selon kasina, les gestionnaires d’actifs sont confrontés à une pression croissante de la part des distributeurs sur le front des coûts. Les grands broker-dealers augmentent le tarif d’accès à leurs plates-formes, comme Morgan Stanley Smith Barney qui l’a relevé à 250.000 dollars par gamme de fonds, ce qui représente une augmentation de cinq à dix fois. Cela s’explique par la modicité relative des marges perçues par les distributeurs, par rapport à celles des gestionnaires d’actifs. L'écart s’est encore creusé au quatrième trimestre 2011, avec une baisse de celles encaissées par les distributeurs alors que celles des gestionnaires demeuraient stables.Sur ce point, kasina souligne qu’entre 2009 et 2011, l'écart entre les marges des distributeurs et celles des gestionnaires a constamment augmenté et atteint à présent 19 %. Les gestionnaires d’actifs doivent dès lors s’attendre à une pression accrue en faveur d’un partage plus équitable des revenus.
