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Marchés actions

février 2012

03/02/2012

L'encours des fonds souverains a progressé de 9 % en 2011

A fin 2011, l’encours des fonds souverains s'était accru de 8 % en douze mois à un record 4.800 milliards de dollars. A cela s’ajoutaient 7.200 milliards détenus dans d’autres véhicules d’investissement souverains comme des fonds de réserve pour les retraites, des fonds de développement ou des fonds dépendant de sociétés appartenant aux Etats, ainsi que 8.100 milliards de réserves de change officielles, selon le rapport Sovereign Wealth Funds 2012 de TheCityUK sponsorisé par Invesco. L'étude met en évidence l’existence de deux sortes de fonds souverains : d’une part, ceux qui sont alimentés par des exportations de matières premières, qui représente 2.700 milliards de dollars, de l’autre ceux dont les ressources proviennent principalement des réserves de change, avec 2.100 milliards.Les investissements directs des fonds souverains ont porté en 2011 sur 60 milliards de dollars, soit un quart de moins qu’en 2010 et 40 % de moins que le record de 2009.Le document montre aussi que les Etats-Unis et le Royaume-Uni sont les principaux pays de destination des investissements des fonds souverains, avec respectivement 19 % et 17 % des investissements totaux sur les six dernières années. Londres est aussi une plaque tournante pour la gestion de ces fonds et le lieu où les transactions sont compensées.
02/02/2012

Encore des remboursements nets pour les fonds espagnols en janvier

Depuis mars 2011, les fonds espagnols de valeurs mobilières n’ont plus enregistré de souscriptions nettes. Janvier s’est soldé par des remboursements nets de 401 millions d’euros contre 1,05 milliard en décembre et 623 millions pour le mois correspondant de l’année dernière, révèlent les statistiques de l’association Inverco des sociétés de gestion.L’encours total a néanmoins augmenté en janvier de 1,1 % ou de près de 1,45 milliard d’euros, pour se situer en fin de mois à presque 129,25 milliards d’euros.Sur les 20 plus grandes maisons par le volume des actifs gérés, seules six affichent des souscriptions nettes pour janvier, les deux gestionnaires ayant le plus collecté étant Popular Gestión, avec 76,48 millions d’euros et Bansabadell Inversión avec 73,34 millions.En revanche, Santander Asset Management a subi des sorties de 239,87 millions, CatalunyaCaixa Inversió accusant des remboursements nets de 129,17 millions tandis qu’InverCaixa Gestión enregistrait des rachats de 96,93 millions d’euros.
01/02/2012

L’Indice de confiance des investisseurs en baisse en janvier

L’indice mondial de la confiance des investisseurs State Street Investor Confidence Index s’est établi à 92,4 points en janvier, en baisse de 2,1 points par rapport au niveau corrigé de 94,5 de décembre. C’est en Amérique du Nord que les investisseurs institutionnels affichent la plus forte aversion au risque, avec un indice régional en repli de 0,1 point à 89,8 par rapport au niveau corrigé de 89,9 en décembre. La confiance en Europe a chuté de 10,1 points, passant de 101,7 points (niveau corrigé) en décembre à 91,6 points en janvier, «les investisseurs institutionnels européens procédant à des réallocations d’actifs hors de leurs positions de base en actions», note State Street. Les investisseurs en Asie ont remonté leurs allocations en actions, et l’indice régional de la confiance a augmenté de 3,3 points à 96,9 par rapport au niveau corrigé de 93.6.
01/02/2012

Moody's : perspective négative maintenue pour l'assurance vie

Selon les Echos, Moody’s a maintenu à « négative » sa perspective sur le secteur français de l’assurance-vie. Une décision qui se justifie, selon l’agence de notation, au vu des « tensions sur la rentabilité des assureurs et du difficile équilibre à trouver entre la préservation de leur solvabilité et le maintien de l’attractivité de leurs produits ».
01/02/2012

L'IEIF : légère hausse des loyers des bureaux parisiens en 2012

L’IEIF (Institut de l'épargne immobilière et foncière) a publié ses anticipations pour l’année 2012. Il prévoit dans son scénario central (probabilité de 75%) une stagnation de la croissance économique suivie d’une reprise progressive avec des taux d’intérêt proches des niveaux actuels. Un scénario alternatif (probabilité de 25%) anticipe une récession de 2% suivie d’une reprise progressive, ainsi qu’une augmentation des taux d’intérêt de 1% suivie par une baisse dans les années suivantes. Cela donné, les prévisions de l’institut sur les marchés de bureaux à Paris prévoient une variation des loyers dans le quartier central des affaires (QCA) de +1 % en 2012, -2 % en 2013 et +1 % en 2014 en cas de scénario central. En cas de scénario alternatif, la variation serait de respectivement +0 %, -7 % et -5 %. La performance globale des bureaux QCA devrait quant à elle se situer à 5 % en 2012, 5% en 2013 et 7% en 2014 si le scénario central se met en place, et de 3%, -2% et -3% en cas de scénario alternatif.Les prix dans le QCA devraient augmenter en 2012 de 1 % en cas de scénario favorable, et baisser de 2 % en cas de récession économique.
01/02/2012

Sorties nettes pour les gestionnaires étrangers en Espagne

Au quatrième trimestre 2011, seules cinq des 19 sociétés de gestion étrangères ayant communiqué leurs résultats à l’association espagnole Inverco ont affiché des souscriptions nettes. Au total, les gestionnaires étrangers ont subi des remboursements nets de 1,7 milliard d’euros.Inverco indique que les cinq sociétés ayant enregistré des rentrées nettes sont JP Morgan AM (107,16 millions), BNP Paribas (50,3 millions), Robeco (19,55 millions), Pictet (13,47 millions) et EDM (37,43 millions).Les plus fortes sorties ont porté sur 416,4 millions d’euros pour Amundi Iberia, 303,13 millions pour Franklin Templeton Investments, 278,58 millions pour BlackRock et 253 3 millions pour Schroders.Au total, selon les estimations d’Inverco, l’encours de tous les gestionnaires étrangers a probablement diminué de 10 % durant le second semestre, à 45 milliards d’euros. Pour les 21 sociétés de gestion qui ont transmis leurs encours, les actifs gérés représentaient fin décembre 31,14 milliards d’euros.Le numéro un est JPMorgan AM avec 5,42 milliards d’euros, devant BlackRock avec 3,25 milliards et Amundi Iberie 2,74 milliards. Viennent ensuite Franklin Templeton, avec 2,38 milliards et BNP Paribas avec 2,25 milliards.

janvier 2012

31/01/2012

IPD publie un indicateur de l’immobilier vert

IPD a élaboré en partenariat avec Certivéa et CBRE un indicateur de l’immobilier tertiaire vert en France. Les performances analysées concernent des immeubles verts de bureau de placement, représentant 40 immeubles évalués à hauteur de 4,8 milliards d’euros. La majorité des immeubles est certifiée HQE, que ce soit HQE Exploitation ou HQE Construction en phase de réalisation.Le rendement en capital des immeubles verts en 2010, qui traduit la prise de valeur d’une année sur l’autre, nette des dépenses en capital (capex), est plus forte que celle des immeubles non verts, indique le baromètre. C’est notamment grâce à l’effet loyer de marché, puisque les valeurs locatives de marché constatées par les experts (VLM) ont augmenté de 0,8 % pour les immeubles verts, «ce qui augure d’un revenu potentiel à venir encourageant», souligne IPD. «Le taux potentiel joue également en faveur des immeubles verts», souligne le spécialiste de l’immobilier. «Il exprime le risque de l’actif. Il est de 6,2 % pour les immeubles verts alors qu’il est de 6,7 % pour les immeubles non verts et 6,4 % pour les immeubles non verts Haut de gamme.» En outre, «les immeubles verts affichent un taux attractif par rapport aux autres produits, dans un environnement 2010 où les investisseurs ont privilégié les revenus sécurisés et les immeubles bien localisés», note IPD.En revanche, le rendement locatif est moins élevé sur les immeubles verts (4,2 % contre 6,3 % pour les bureaux non verts Haut de gamme). Une part importante des immeubles verts est en cours de remplissage au cours de l’année 2010, le potentiel locatif de l’immeuble n’est donc pas encore optimisé, entraînant des charges.
31/01/2012

La gestion collective française perd 188 milliards d'euros en 2011

A - 14%, la baisse de l’encours des fonds de droit français ne laisse aucun doute sur la difficulté de l’année 2011 pour la gestion collective hexagonale. Selon l'étude d’Europerformance-SIX Telekurs, au 31 décembre, les actifs sous gestion sont tombés à 726,5 milliards d’euros. En montant, 118 milliards d’euros ont été perdus ramenant le niveau d’encours à son plus bas niveau depuis le départ de la crise en 2007. Dans le détail, du côté des fonds de long terme, les OPCVM actions ont vu leurs encours diminuer de 43,8 milliards d’euros (-20,9%), devant les fonds diversifiés dont les actifs gérés ont baissé de 19 milliards d’euros (- 13,9 %). Pour leur part, les fonds obligataires ont perdu 13,8 milliards d’euros (-18,1 %) tandis que les fonds garantis se sont contractés de 8,5 milliards d’euros (-12,4%) et les OPCVM de fonds alternatifs de1,8 milliard d’euros (-23,9%) . Du côté des OPCVM de court terme, la baisse de l’encours est aussi significative. Les fonds de trésorerie ont perdu au cours de l’année dernière 30,8 milliards d’euros (-8,9%),On retiendra néanmoins quelques exceptions dans ce panorama : les fonds à capital garanti, les fonds d’obligations à haut rendement, ainsi que les fonds sur actions du nord de l’Europe ont attiré des flux d’investissement. Cela étant, il s’agit de produits spécifiques, «bien dans l’air du temps» (fonds garantissant le capital), ou investi sur des zones géographiques précises, souligne l'étude.Toujours selon Europerformance SIX Telekurs, la gestion collective française a non seulement enregistré en 2011 une quatrième année de sorties nettes sur les cinq derniers exercices mais il s’agit de la plus importante décollecte de son histoire : elle atteint 82,1 milliards d’euros. Et pour la première fois, toutes les classes d’actifs ont été touchées par les retraits. Dans ce panorama, les mouvements de collecte ont favorisé certains assureurs tandis que les grands réseaux bancaires ont continué d’enregistrer des retraits quelle que soit la nature des fonds de leur gamme (risqués ou non). «Les résultats des banques privées, avec le transfert d’une partie de la collecte depuis des actifs à risque vers des supports de trésorerie, marquent leur réactivité aux conditions de marché», précise l'étude. Enfin, on notera qu’au niveau européen, l’année a aussi été marquée par d’importants rachats, notamment au second semestre, sur les OPCVM de long terme. Cela dit, les marchés de fonds de droit irlandais, britannique et luxembourgeois, ont affiché une forte résistance. Les demandes d’autorisation de commercialisation en France pour les produits étrangers ont progressé de 10% l’année dernière. L'étude peut être téléchargée sur le site : http://www.europerformance.fr/publications/bilan-annuel/16.html
31/01/2012

Effet marché positif fin 2011 pour les fonds luxembourgeois

Selon la CSSF, l’encours des organismes de placement collectif et des fonds d’investissement spécialisés de droit luxembourgeois s’est élevé à 2 096,5 milliards d’euros le 31 décembre dernier, marquant une hausse de 1,80 % par rapport au mois précédent. En détail, la variation positive s'élève à 37,093 milliards d’euros, due à un effet marché à concurrence de 40,577 milliards d’euros (+1,97%) et à un effet souscriptions nettes à hauteur de 3,484 milliards d’euros (-0,17%). Sur l’année, le volume des actifs nets des fonds de droit luxembourgeois a diminué de 4,66%.
30/01/2012

Seul un fonds espagnol sur quatre a collecté en net l'an dernier

Selon les données de l’association Inverco des sociétés de gestion, 665 fonds sur les 2.655 commercialisés en Espagne ont enregistré des souscriptions nettes l’an dernier, rapporte Funds People. Cela correspond à un ratio de 25 %.Deux fonds garantis d’InverCaixa, le Foncaixa Estabilidad et le Foncaixa Estabilidad Plus ont été en tête du palmarès des rentrées nettes avec respectivement 2.444 millions e 514 millions d’euros. Le numéro trois est un fonds conservateur du Santander, le Santander Select Prudente, avec 437 millions d’euros.Sur les 20 premiers fonds pour la collecte nette, 14 sont des fonds garantis.Inverco a indiqué par ailleurs que l’encours moyen des fonds espagnols à fin décembre se situait à 53 millions d’euros. Seuls huit fonds affichent plus d’un milliard d’euros d’encours, contre 13 en octobre 2010. Les trois plus importants sont le Foncaixa Estabilidad, dont l’encours a gonflé de 88 % à 2.533 millions d’euros, la Santander Banif Inmobiliario, dont les actifs sous gestion ont diminué de 4,6 % à 2.400 millions (dont 93 % détenus par le Santander), et le BBVA Ahorro C/P, dont l’encours a plongé de 18 % à 1.798 millions.
30/01/2012

Les gestionnaires de fortune affichent de bonnes performances outre-Rhin

Andreas Grünewald, président de l’association allemande VuV des gestionnaires de fortune indépendants, a indiqué selon Investment Europe que les 673 fonds lancés par les adhérents ont affiché une performance moyenne de 15,61 % sur les trois ans à fin 2011, les produits agressifs gagnant 27,5 % contre 22,6 % pour les diversifiés et 8,75 % pour les défensifs.En revanche, la taille des fonds reste modeste, avec environ un quart des produits sous la barre des 10 millions et seulement 27 fonds pesant plus d’un milliard d’euros.
27/01/2012

Assurance vie : Baisse du rendement et des cotisations, hausse des prestations

D’après les résultats publiés en ce début d’année par les sociétés d’assurances, la Fédération Française des Sociétés d’Assurance (FFSA) fixe le rendement moyen des contrats d’assurance vie en euros en 2011 à 3 %. Quant aux contrats en unités de compte (UC) qui drainent 15 % des cotisations, leur performance est négative (- 5,2 %) ,"mais reste supérieure à celle du CAC 40 (- 17 %), du fait de la diversité des actifs composants les UC», note la Fédération. Par ailleurs, les cotisations en assurance vie ont baissé l’année dernière de 14 % par rapport à 2010 pour atteindre 124 milliards d’euros. Simultanément, les prestations qui représentent notamment les sommes retirées par les assurés sur leurs contrats d’assurance vie se sont élevées à 116,4 milliards d’euros, marquant une progression de 25 %. En pratique, les trois quarts des demandes ont concerné des rachats partiels - le solde correspondant à des rachats totaux (26 %). Pour près de la moitié de ces retraits, les montants étaient inférieurs à 50 000 euros et ont été principalement orientées vers des dépenses de consommation (48 %). «Ces résultats sont principalement dus à la crise financière qui a marqué l’année 2011 et qui a créé un environnement peu propice à l'épargne et à l’engagement long, explique la FFSA. En période de crise, les ménages puisent dans leur épargne pour consommer, comme le montre la baisse de l'épargne financière en septembre et novembre 2011.» Cela dit, lorsqu’ils peuvent épargner, beaucoup de ménages se tournent plutôt vers les placements liquides ou l’immobilier : 13 % des sommes retirées ont ainsi été consacrées à cet objectif. Pour expliquer cette défiance envers l’assurance vie, la Fédération recense les incertitudes économique et celles liées aux dettes souveraines en Europe. A cela s’ajoute l’inquiétude sur la stabilité du régime fiscal de l’assurance vie (particulièrement depuis le débat sur la fiscalité du patrimoine). Dès lors, le placement subit la concurrence de certains produits d'épargne, notamment liquides, comme le Livret A ou les comptes à terme. Quant à l’immobilier, il a profité, d’une part d’un effet d’aubaine compte tenu du durcissement des régimes Scellier et Bouvard à venir (au 31 mars 2012), et d’autre part d’une volonté de nombreux épargnants d’investir «dans la pierre».
27/01/2012

L'Af2i publie un guide pédagogique sur la gestion alternative

A la demande de ses adhérents désireux de disposer d’un éclairage circonstancié sur des techniques de gestion parfois mal connues et relativement peu développées en France, l’Association française des investisseurs institutionnels (Af2i) a publié le 26 janvier son «Guide des investissements en gestion alternative et due diligences opérationnelles» (en vente en sur le site Internet http://www.af2i.org/ pour 100 € TTC).Le document, d’une cinquantaine de pages, a été réalisé par un groupe de travail animé par Vincent Ribuot (UMR) et Francis Weber (Réunica), vice-présidents de l’Association, et constitué en partenariat avec HDF Finance et Reinhold & Partners.Ce guide à vocation pédagogique vise à permettre aux investisseurs institutionnels de mieux appréhender les particularités des fonds de gestion alternative, leurs stratégies ainsi que les différents acteurs et types de véhicules rencontrés en tenant compte des contraintes réglementaires qui s’appliquent aux investisseurs français.L’Af2i insiste sur l’originalité de son document, qui décrit «de manière approfondie les différentes phases et particularismes des due diligences». Autrement dit, à la différence de la plupart des ouvrages disponibles, «ce manuel, le neuvième guide que nous publions, met en exergue la sécurité financière avant et pendant l’investissement», a souligné Jean Eyraud, président de l’Af2i. «La due diligence, ce n’est pas un travail ponctuel avant l’investissement, mais un processus continu dans le temps, avec un suivi de la composition du portefeuille pour détecter les anomalies», a d’ailleurs souligné Christian Bartholin, secrétaire général de HDF Finance.La table-ronde qui a suivi la présentation du guide a tout particulèrement mis en exergue l’aspect humain de la gestion alternative. D’abord, Bertrand Gibeau (Reinhold & Partners) a rappelé que les fonds alternatifs ont souvent le statut de société, et que l’investisseur sera donc bien inspiré de s’intéresser à la personnalité des administrateurs, même pour les fonds coordonnés.Christopher Fawcett, senior partner chez Fauchiers Partners, a insisté pour sa part sur le fait que les gérants peuvent arrêter d’un jour à l’autre et qu’il convient de se préparer à toute éventualité, notamment dans la mesure où l’argent du souscripteur, dans un hedge fund, est bloqué au minimum pour 90 jours. Il importe donc d’apporter un grand soin au «background check».Enfin, lors de la discussion, les participants sont convenus que, pour l’investisseur, la gestion alternative n’a de l’intérêt que si elle génère de manière stable une performance supérieure de 300 à 400 points de base au Libor ou à l’Eonia. «Sinon, cela ne vaut pas la peine de se casser la tête», a conclu Christopher Fawcett.
27/01/2012

Capital-investissement: La concurrence va être forte en 2012

La collecte de fonds de capital-investissement a connu une année difficile en 2011, rapporte L’Agefi. Aussi, selon une étude menée par Private Equity Intelligence (Preqin) en décembre, 73% des investisseurs interrogés ont manifesté leur intention de contracter de nouveaux engagements en 2012, contre 62% au cours du seul premier semestre. Toujours selon Preqin, 35% des investisseurs n’avaient pas encore atteint leur objectif d’allocation de 2011. La demande excède l’offre, note le quotidien, mais il est plus réaliste d’admettre que l’offre n’a pas su satisfaire la demande.
27/01/2012

Souscriptions nettes pour les fonds espagnols en janvier

Du 1er au 20 janvier, l’encours des fonds espagnols s’est accru de 1,42 % ou de 1.893 millions d’euros, grâce à 1.271 millions d’effet de marché positif et à 622 millions de souscriptions nettes, selon les statistiques de VDOS rapportées par Cotizalia.Les deux premières maisons par l’encours sont le Santander, avec 24.284 millions d’euros et une part de marché de 18 %, devant le BBVA avec 21.251 millions.
26/01/2012

Les craintes sur les CDS grecs sont infondées, selon l'Isda

Les représentants de l’Isda, l’association internationale des swaps et dérivés, ont tenté hier à Paris de désamorcer les inquiétudes autour des CDS grecs, rapporte Les Echos. «L’encours total (net) de CDS sur la Grèce s'élève à seulement 3,2 milliards de dollars», explique Robert Pickel, le directeur de l’Isda. «Le risque agrégé est donc réduit». La situation est par ailleurs très différente de celle de 2008, lors de la faillite de Lehman Brothers. A l’époque, les encours de CDS n’étaient pas dévoilés, ce qui a provoqué un mouvement de panique. Mouvement qui, d’après l’Isda, aurait été évité si l’on avait su que les CDS sur Lehman Brothers ne représentaient que 5 à 6 milliards en net.
25/01/2012

L'actionnariat salarié fait moins recette

Malgré les incitations (abondement, décotes,…), le taux de participation des salariés à la dernière offre présentée par leur entreprise a beaucoup baissé selon le baromètre 2011 de la Fédération française des associations d’actionnaires salariés (FAS) réalisé en partenariat avec Synerfil, rapporte L’Agefi. Il n'était supérieur à 50% que dans 19% des entreprises, contre 38% en 2010. Seulement 16% des salariés ont davantage vendu leurs titres, tandis que plus d’un tiers (37%) ont arbitré vers des fonds diversifiés plus prudents. Et une entreprise sur deux a l’intention de lancer une opération prochainement, ajoute le quotidien.
25/01/2012

amLeague : Les institutionnels surpris par les écarts de performance des gérants

La 9ème table ronde Newsmanagers-amLeague qui s’est tenue la semaine dernière a été l’occasion pour les investisseurs institutionnels présents de «disséquer» les performances au terme de 2011 des sociétés de gestion en lice dans les deux mandats amLeague «full invested» - zone euro et Europe. En termes de performances, Arnaud Simon, gérant-sélectionneur de fonds à La Banque Postale a jugé très importants les écarts dans les mandats. Surtout au sein du mandat Europe où, en 18 mois, pas moins de 35 points de pourcentage séparent la meilleure société de gestion de la moins performante. «Lorsqu’on a lancé notre projet de diversification, il y avait un débat entre ETF et gestion active», a précisé Anaud Simon. Or, le match est très difficile car il ne faut pas se tromper selon le responsable. «Sur le choix d’un gérant actif,» résume t-il, «je fixe le seuil de résistance à la douleur autour de -10 points de pourcentage par rapport au benchmark du fonds. Mais cela représente une limite.» Tout ce qui va au-delà va faire réfléchir le professionnel «sur tel ou tel type de société de gestion». Arnaud Simon essaye aussi d’optimiser ses choix dans les styles de gestion à condition de bien comprendre le mode de fonctionnement des gérants. Prenant en exemple les récentes difficultés de gérants «value», le gérant-sélectionneur à La Banque Postale a rappelé qu’il y a, par exemple, «des périodes favorables pour la value et d’autres non». Résultat, il ne faut pas forcément entendre gestion value comme gestion peu volatile et peu risquée.Pour sa part, Sylvie Terris, directeur financier délégué chez Agrica Epargne s’est dit également frappée par les écarts de performance entre sociétés de gestion, tout en rappelant que le problème des investisseurs institutionnels était d’allouer leurs portefeuilles sur des classes d’actifs. «Nous avons des allocations stratégiques, mais nous avons quand même le devoir d’essayer de choisir les bons moments pour investir», a t-elle rappelé. Et le deuxième métier, encore plus compliqué, consiste à «choisir le gérant», ajoute t-elle. Pour autant, Sylvie Terris ne compte pas investir sur des ETF. «Mais il faut essayer de comprendre et bien connaître les spécificités de gestion, les mouvements dans la vie des sociétés de gestion, car les «process» de gestion, les équipes changent. Rien n’est stable."Dans ce cadre, les investisseurs institutionnels ont confirmé la place essentielle des performances pour juger la qualité de la gestion. D’autres ratios méritent aussi l’intérêt. Pour Sylvie Terris et Arnaud Simon, le «max draw down» est de ceux-là. Antoine Briant, CEO d’amLeague, a également insisté sur l’utilité du ratio d’information comparé notamment à la volatilité notamment ou la «tracking error». Par ailleurs, les deux gérants présents à la table ronde sont revenus sur leur mode de gestion. Confirmé par Olivier Jesequel, director Business Development chez bFinance les bons résultats de CM-CIC AM - avec une «tracking error» très faible, proche de l’indiciel – ont nécessité les explications de Christophe Besson, directeur des gestions. «Nous avons un portefeuille dans lequel quatre gérants interviennent, chacun pour un ensemble de secteurs bien spécifiques. Chacun doit sortir une sélection de quinze valeurs. Il n’y a que 60 valeurs dans le portefeuille. En détail, a t-il insisté, «les biais sectoriels ne nous intéressent pas vraiment. Ce qui compte pour nous, c’est l’expertise fondamentale dans chaque secteur, pris au sens large. Les choix réalisés à l’intérieur sont beaucoup plus importants et nous trouvons des écarts.» De son côté, Frédéric Buzaré, responsable de la gestion actions Dexia AM, s’est dit en opposition avec la gestion de Christophe Besson , «car il y a un risque que tout le monde rajoute des visions défensives dans sa gestion même si les profils psychologiques sont assez différents.» Tout dépend de la façon dont on intègre la macro, note le gérant. «Il y a des phases de marché où les corrélations sont totales et faire du stock picking n’est pas toujours rémunéré.» Cela étant, la macro est un gros point de contention dans l’industrie de la gestion d’actifs. «Il faut savoir à quel niveau on l’intègre», a-t-il insisté. Pour sa part, Christophe Besson a rappelé que la discipline était importante dans la gestion, et le fait que les gérants connaissent parfaitement leur univers d’intervention. «J’assiste à beaucoup de réunions macro, et je suis toujours séduit par les macroéconomistes qui sont brillantissimes. Mais à qui va-t-on adhérer ? Ce sont des esprits qui sont bien supérieurs au simple gérant que je suis», conclut-il...
25/01/2012

amLeague : deux arrivées et un départ dans les mandats

Les mandats d’amLeague font des émules. Sur son site, la société qui organise la compétition entre sociétés de gestion au sein de mandats de différentes natures et zones géographiques a anoncé l’arrivée de Sycomore AM et de Tobam. La première société de gestion concourt depuis le 30 décembre dans deux catégories : «actions européennes full invested» et «asset allocation». Quant à Tobam, elle est inscrite depuis la même date dans trois mandats : «actions européennes full invested» , «actions zone euro full invested» et «Global Equities» la dernière catégorie proposée par amLeague permettant d’investir à l’international. En revanche, CAM Gestion qui concourrait dans les mandats «actions zone euro full invested» et «actions zone euro flexible» a jeté l'éponge.
25/01/2012

Les euro-obligations pourraient atténuer la crise de la zone euro

Une émission commune d’euro-obligations pourrait atténuer la crise de la zone euro, à condition qu’elle soit associée à un ensemble de réformes structurelles, à une intégration fiscale et à un solide cadre de gouvernance commun, estiment les professionnels de l’investissement. Selon un sondage réalisé par le CFA auprès de ses membres européens, Suisse incluse, la majorité des participants juge qu’une émission commune d’euro-obligations parmi les pays membres de la zone euro permettrait de réduire l’ampleur de la crise de la dette souveraine (55 %), de renforcer la stabilité financière de la zone euro (52 %) et de faciliter la transmission de la politique monétaire de la zone euro (56 %) Concernant la structure de ces euro-obligations, 64 % des membres du CFA Institute pensent qu’une garantie conjointe et solidaire des Etats participants serait la plus efficace. En outre, 64 % des membres sont favorables à ce que l’émission d’euro-obligations ne se substitue qu’en partie aux émissions nationales : une partie des besoins en financement des Etats serait donc couverte par ces euro-obligations, le reste étant assuré par des obligations souveraines nationales. Toutefois, l’aléa moral, qui implique que certains pays membres pourraient manquer de discipline budgétaire avec des implications limitées en matière de coût de financement, préoccupe énormément les membres du CFA Institute. Par conséquent, certains éléments apparaissent comme des conditions préalables essentielles à l’émission d’euro-obligations, notamment une intégration économique, financière et politique renforcée des Etats membres (considérée comme essentielle par 86 % des membres du CFA Institute) ; une surveillance accrue et intrusive de l’élaboration et la mise en place des politiques fiscales nationales (essentielle pour 88 % des membres) et, enfin, un accès limité aux euro-obligations pour les Etats membres qui ne respecteraient pas le cadre de gouvernance de la zone euro (90 % y sont favorables).

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