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Marchés actions

janvier 2015

30/01/2015

L’assurance vie collecte 21 milliards d’euros nets en 2014

L’assurance vie française confirme son dynamisme. En 2014, sa collecte nette a été quasiment multipliée par deux par rapport à celle de 2013. De fait, les souscriptions nettes s’élèvent à 21 milliards d’euros l’an dernier contre 11 milliards d’euros en 2013, selon les premières estimations publiées par la Fédération française de sociétés d’assurances (FFSA) le jeudi 29 janvier. Ce niveau de collecte nette reste toutefois bien loin des chiffres de 2009 et 2010, deux années au cours desquelles l’assurance vie avait enregistré 50 milliards et 51 milliards d’euros de collecte nette, respectivement. Dans le détail, les cotisations brutes se sont élevées à 128 milliards d’euros en 2014, en progression de 8% sur un an, tandis que les prestations et les rachats sont ressortis à 107 milliards d’euros, en recul de -1 %.Grâce à cette dynamique, les encours de l’assurance vie atteignent 1.515 milliards d’euros fin 2014, en progression de 4% par rapport à 2013.La FFSA a par ailleurs estimé que le rendement de l’assurance vie demeurait attractif en comparaison des autres produits financiers, estimant à 2,5% le rendement moyen des contrats en 2014. Si ce rendement est en baisse de 0,3 point d’une année sur l’autre, il constitue toutefois le «deuxième meilleur rendement du paysage des produits financiers en 2014, derrière l’assurance en vie en unités de compte», souligne la FFSA.Selon les données publiées par la FFSA, l’ensemble des actifs détenus par les assureurs en 2014 atteint 2.105 milliards d’euros, en augmentation de 9% sur un an. Leurs plus-values latentes ont augmenté de 68% pour atteindre 242 milliards d’euros fin 2014 contre 114 milliards d’euros fin 2013. A noter enfin que 58% des placements des assureurs, soit 1.220 milliards d’euros, sont investis dans les entreprises, un niveau en hausse de 8 points en trois ans, indique la FFSA mais stable par rapport à 2013.
30/01/2015

Les introductions en Bourse à Paris se sont raréfiées fin 2014

Trente introductions ont été enregistrées sur le marché parisien au premier semestre, avec 4,2 milliards d’euros de fonds levés, contre seulement 11 introductions sur le second semestre et 0,2 milliard de fonds levés. L’essoufflement s’est donc confirmé, surtout au quatrième trimestre marqué par seulement 4 introductions et 5 millions d’euros de fonds levés, selon la dernière étude de KPMG sur le sujet ( «IPO News» n°12). Sur Euronext, si l’on fait abstraction ds trois derniers mois de l’année où aucune introduction n’a eu lieu, l’activité en 2014 a été positive : 21 sociétés se sont introduites sur le marché (+40% par rapport à 2013) en levant 4,3 milliards d’euros, soient 4 fois et demi plus qu’en 2013. Le marché primaire a vu le retour de plusieurs large cap avec 89% des fonds levés lors de 5 opérations, précise l’enquête, qui cite le cas d’Elior (955 millions d’euros), Euronext (845 millions d’euros), Coface (975 millions d’euros), GTT (621millions d’euros) et Worldline (575 millions d’euros). A titre de comparaison, les 14 autres opérations avec levée ont engrangé un total de 469 millions, soit 33 millions en moyenne par opération.En ce qui concerne Alternext Paris, 20 sociétés se sont introduites l’an dernier, soit un peu plus du double qu’en 2013, dont la moitié avec levée de fonds, pour un total de 96 millions d’euros (63 millions en 2013) soit 10 millions en moyenne par opération. Le quatrième trimestre a vu 4 opérations (dont 2 avec levée de fonds) pour 5 millions de fonds levés par marché. Le marché parisien est marqué par l’accueil d’une proportion importante de sociétés opérant dans les secteurs des biotechnologies et de l’équipement médical, avec avec un tiers des opérations en 2014 (contre 23% en 2013) telles que SuperSonic Imagine, Pixium Vision, Genticel ou encore Genomic Vision. Ces opérations ne représentent toutefois que 5% des fonds levés. Le secteur des technologies qui regroupe des émétteurs opérant dans le software, l’internet ou les télécommunications demeure prédominant et en légère croissance avec 22% des listings 2014. Ces opérations ne représentent toutefois que 2% des fonds levés. Avec les introductions de Coface, Euronext et Worldline, le secteur financier réapparait en 2014 dans les listings à hauteur de 15% des opérations, et celles-ci représentent 51% des fonds levés en 2014 (soit 2,3 milliards d’euros).L'étude de KPMG passe égalment en revue les valorisations proposées par les émetteurs au moment de l’offre. Considérées comme trop élevées pour certaines, la proportion des offres ayant atteint la fourchette haute au moment du listing s’est réduite de 100% en mars 2014 à 20% au troisième trimestre 2014. «Beaucoup d’émetteurs ont consenti à la réalisation de l’opération avec une valorisation des titres émis en bas de fourchette ou pour un montant inférieur à celui de la fourchette, afin de parvenir à remplir le carnet d’ordre», constate KPMG, ce qui explique en partie le très faible nombre d’opérations en fin d’année.Parmi les entreprises ayant réalisé leur introduction en Bourse en 2014, la performance moyenne du cours boursier de l’introduction au 31 décembre s’établit à -15%. Les large cap ont plutôt mieux résisté avec une évolution de +6% pour les 5 plus importantes levées de fonds. En outre, près de 40% des cours ont chuté de plus de 20% depuis la première cotation : les secteurs les plus affectés sont les technologies (70% des cours ont chuté de plus de 20%) et les biotechnologies/ équipement médical (36% des cours ont chuté de plus de 20%).A titre de repère, à l’international, au cours de 2014, l'étude a recensé 1 200 opérations. Les fonds levés à travers le monde ont dépassé 215 milliards de dollars, dont 44% (94 milliards de dollars) sur le continent américain. D’un point de vue géographique, 37% des fonds levés (80 milliards de dollars) l’ont été en Asie / Pacifique, ce qui reste en deça des volumes records levés en 2010 (avec 197 milliards de dollars) mais également 2007 (avec 110 milliards de dollars) ou 2011 (avec 93 milliards de dollars). Enfin, 19% des fonds levés (42 milliards de dollars) l’ont été en Europe, qui retrouve un plus haut depuis 2007 (avec 114 milliards de dollars), conclut KPMG.
30/01/2015

Les bénéfices des hedge funds ont chuté de 30% en 2014

Les bénéfices de l’industrie des hedge funds ont reculé de près de 10 milliards de dollars en 2014, soit un repli 30% en un an, selon des estimations de Citi publiées dans le cadre de la troisième édition de son rapport annuel sur le secteur («2014-2015 Annual Hedge Fund Operating Metrics Survey»). Ainsi, les bénéfices des hedge funds ont atteint 21,9 milliards de dollars en 2014 contre 31,2 milliards de dollars en 2013. Une lourde chute liée en grande partie à la faible performance des hedge funds au cours de l’année écoulée, engendrant ainsi de faibles commissions de performance. De fait, en 2013, les performances des hedge fund étaient comprises entre 8% et 13% pour les actifs sous gestion de six hedge funds couverts par Citi. En 2014, cette performance a chuté de 2,9% à 5,5%. De même, selon les calculs de Citi, les commissions de performance (après impôts et après bonus) ont chuté de 56% pour ressortir à 7,3 milliards de dollars en 2014 contre 16,5 milliards de dollars en 2013.«Les revenus tirés des frais de gestion sont devenus aujourd’hui une part de plus en plus importante de la base des bénéfices de l’industrie au cours des dernières années, commente Sandy Kaul, responsable mondiale de l’activité «Business Advisory Services», chez Citi. La baisse des rendements cibles des institutionnels et l’inquiétude autour d’une volatilité excessive font qu’il est plus difficile pour les gérants de gagner d’importantes commissions de performance. Alors que les actifs sous gestion ont atteint un niveau record, les bénéfices générés par les revenus liés aux frais de gestion représentent aujourd’hui la plus grande part des bénéfices totaux.»Selon cette étude, les encours de l’industrie des hedge funds ont atteint 2.900 milliards de dollars fin 2014 contre 2.800 milliards de dollars fin 2013, soit une progression de 3,6%. Les hedge funds représentent ainsi 4% des encours totaux de l’industrie mondiale de la gestion d’actifs. Toutefois, cette industrie représente environ 30 % de la rentabilité de l’ensemble du secteur de la gestion d’actifs à l’échelle mondiale. L’étude repose sur une analyse et des réponses détaillées de 149 hedge funds qui cumulent 581 milliards de dollars d’actifs sous gestion, soit 19,8 % des encours totaux de l’industrie.
30/01/2015

L'AIMA et l'association CAIA publient une étude pédagogique sur les hedge funds

L’association internationale de la gestion alternative (AIMA) et l’organisme de promotion et d’information sur les hedge funds, la CAIA Association viennent de publier la première étude d’une série pédagogique sur les hedge funds à destination des trustees des fonds de pension. La première étude intitulée “The Way Ahead: Helping trustees navigate the hedge fund sector” constitue un guide pratique sur la façon dont les investisseurs ont géré les problèmes et les défis posés par leurs engagements dans des hedge funds qui décline les avantages associés aux investissements dans les hedge funds. Les prochaines études de cette série, qui seront proposées jusqu’au premier trimestre 2016, devraient couvrir plusieurs thématiques telles que les stratégies des hedge funds, la transparence et la gouvernance. Tous ces travaux sont réalisés en collaboration avec le comité consultatif des investisseurs de l’AIMA, qui regroupe des investisseurs institutionnels dont l’exposition aux hedge funds s'élève à environ 150 milliards de dollars. La première étude souligne notamment que durant les dix dernières années, les investisseurs engagés dans des hedge funds auraient gagné au total 1.500 milliards de dollars après commissions...
30/01/2015

Une majorité de Suisses bien renseignés sur les questions financières

Plus de la moitié de la population résidente suisse se dit bien renseignée sur les questions financières. L’indicateur 2014 de mesure des connaissances d’AXA Investment Managers (IM) a de nouveau franchi le seuil des 50 points, une première depuis la crise de 2008, a indiqué le 29 janvier la société de gestion. Selon ce sondage, un Suisse sur quatre investit lui-même dans un fonds de placement.La première mouture de l’indicateur de connaissances d’AXA IM, publié en 2007, affichait un taux de 51 points sur un maximum de 100. L'étude répartit la population résidente suisse en quatre types selon le niveau de connaissances: les professionnels, les avertis, les débutants et les personnes sans aucune connaissance.Les détenteurs de fonds sont en majorité des personnes qui se disent expertes en la matière, celles qui ont un salaire annuel compris entre 60.000 et 120.000 francs. Les hommes sont plus nombreux. Les personnes interrogées se montrent cependant plus prudentes au moment d'évaluer leur propre culture financière. Il ne sont que 45% à se considérer comme étant des professionnels en matière de questions financières. Leur proportion était de 50% lors du précédent sondage de 2013.
29/01/2015

La gestion britannique enregistre une hausse de 8,2% de ses encours en 2014

L’industrie britannique de la gestion d’actifs se porte comme un charme. A fin 2014, les actifs sous gestion du secteur ont en effet atteint le niveau record de 834,4 milliards de livres, soit une hausse de 8,2% par rapport aux 771,2 milliards de livres d’actifs gérés fin 2013, selon des statistiques publiées le 28 janvier par The Investment Association, l’association britannique de la gestion d’actifs. Cette forte progression est en grande partie liée à un effet collecte significatif. De fait, au cours de l’année écoulée, le secteur a enregistré un total de 32,1 milliards de livres de souscriptions nettes. Dans le détail, la clientèle «retail» a attiré 20,76 milliards de livres de flux nets entrants, soit la plus importante collecte nette annuelle depuis 2010, tandis que la clientèle institutionnelle a engrangé 11,35 milliards de livres de souscriptions nettes. En termes de classes d’actifs, l’année 2014 aura été celle des fonds actions, qui ont totalisé 8,6 milliards de livres de collecte nette auprès des clients particuliers. C’est toutefois nettement moins qu’en 2013, année au cours de laquelle les fonds actions avaient capté 11,5 milliards de livres de flux nets entrants. Suivent les fonds «mixed-asset» (avec 3,9 milliards de livres de souscriptions nettes) et les fonds immobiliers (3,8 milliards de livres de collecte nette).
28/01/2015

Les encours mondiaux atteindront 100.000 milliards de dollars d’ici à 2020

Les actifs sous gestion à l’échelle de la planète devraient connaître une croissance de 6% par an en moyenne pour atteindre le seuil des 100.000 milliards de dollars d’ici à 2020, selon une nouvelle étude de PwC intitulée «ETF 2020: Preparing for a new horizon». Selon le cabinet de conseil, les ETF joueront justement un rôle majeur dans cette croissance de l’industrie, leurs encours devant doubler au cours des cinq prochaines années pour atteindre les 5.000 milliards de dollars. La croissance des ETF devrait principalement être tirée par les compagnies d’assurance, les fonds de pension et les hedge funds, ces trois types d’investisseurs devant être les principaux demandeurs d’ETF au cours des années à venir.
28/01/2015

Les asset managers ont cédé un montant record d’actifs immobiliers

En 2014, les cessions d’actifs immobiliers par les banques européennes et les asset managers ont totalisé le montant record de 80,6 milliards d’euros, selon une étude de Cushman & Wakefield. Ce montant représente 2,5 fois le volume enregistré en 2013. Le dernier trimestre 2014 a été particulièrement dynamique, avec des transactions de plus de 23,9 milliards d’euros réalisées sur les trois derniers mois. Cushman & Wakefield souligne que les sociétés de gestion ont été particulièrement actives. Elles ont réalisé 41% des transactions, contre 17% en 2013. Par ailleurs, en 2014, au total 16 transactions ont atteint un volume de plus de 1 milliard d’euros, ce qui représente 62% du volume total. La plus importante d’entre-elles a été la cession par RBS du Projet Aran à Cerberus pour 5,6 milliards d’euros. Pour 2015, les équipes de Cushman & Wakefield anticipent des transactions d’un total qui devrait se situer entre 60 et 70 milliards d’euros. Depuis le début de l’année, les transactions ont d’ores et déjà atteint 2,7 milliards d’euros.
28/01/2015

L'industrie de la gestion française très impliquée dans l'économie réelle

La gestion française constitue un acteur clé du financement de l'économie réelle. Les placements réalisés par les sociétés de gestion françaises représentent près de 1400 milliards d’euros investis en titres d’entreprises et près de 750 milliards d’euros en titres publics, rappelle le quatrième numéro de la collection Cahiers de la gestion intitulé « Financement de l’économie par les gestions françaises – Ou comment les émetteurs domestiques bénéficient d’une gestion développée » publié par le service Economie-Recherche de l’AFG L'étude fait aussi ressortir au moins deux biais domestiques d’investissement positifs, qui permettent que la gestion française contribue fortement au financement stable des émetteurs français et puisse compenser en partie la volatilité accrue des placements des non-résidents en période de tension sur les marchés. Tout d’abord, un « biais domestique d’allocation » privilégie le placement local créant une base de capital élargie pour le financement de notre économie : près de la moitié des encours investis en actions et environ 40% du portefeuille obligataire sont au bénéfice des émetteurs français. On observe aussi un fort basculement du portefeuille des OPC d’obligations françaises en faveur des entreprises non-financières : en dix ans leur part est passée de 20% à 40%. Il en résulte des taux de détention significatifs par les gestions du stock de titres émis en France : près de 20% des actions cotées françaises, dont 25% des small-mid caps ; 25% des obligations d’entreprises ; 20% des obligations émises par l’Etat français ; 40% du stock de certificats de dépôts émis par les banques… Ensuite, un « biais domestique de maturité longue » favorise le financement stable des émetteurs obligataires français : la maturité des obligations françaises en portefeuille (corporate et d’Etat) est plus longue que celle des autres émetteurs de la zone euro, la maturité résiduelle des obligations, notamment de l’Etat français, dans le portefeuille des OPC est supérieure à celle du marché de celles-ci.
27/01/2015

Les encours des ETF vont atteindre 5.000 milliards de dollars d’ici à 2020

Les encours des ETF vont doubler pour atteindre 5.000 milliards de dollars d’ici à 2020, selon une étude détaillée de PwC citée par le Financial Times fund management. Le consultant estime que cette croissance va « changer la donne » dans le secteur de la gestion d’actifs. « Toutes les sociétés de services financiers devraient envisager de mettre au point une stratégie ETF », déclare Nigel Brashaw, associé chez PwC.
27/01/2015

Le marché des fonds français a perdu 1,7 milliard d’euros en 2014

Nouvelle désillusion pour l’industrie française de la gestion d’actifs. Selon le «Bilan 2014 de la gestion collective» d’Europerformance a Six Company, les actifs gérés par l’ensemble des fonds de droit français ouverts à la commercialisation ont en effet accusé un repli de 0,2 % l’an dernier, soit l’équivalent de 1,7 milliard d’euros de moins. Le marché signe ainsi sa deuxième année consécutive de baisse, après avoir déjà subi un repli de 2% en 2013. Résultat: les encours s’élèvent à 763,5 milliards d’euros fin 2014, contre 765 milliards d’euros fin 2013 et 781 milliards d’euros fin 2012. Pourtant, les actifs de long terme ont enregistré l’an dernier de solides performances. Comme le relève Europerformance, les résultats des gestions procurent un gain annuel d’encours de 29,5 milliards d’euros grâce à la fois à «la réduction des spreads en zone euro et la hausse de plupart des indices actions». Un effet marché hélas annihilé par une nouvelle décollecte nette massive pour l’ensemble du secteur. De fait, pour la cinquième année consécutive, le marché de la gestion collective a subi d’importants rachats en 2014. La décollecte nette atteint en effet 20,5 milliards d’euros l’an dernier– après 53 milliards de rachats en 2013 – et ce malgré des souscriptions nettes de 7,2 milliards d’euros pour les fonds de long terme. Résultat: le marché enregistre sa septième année de sorties nettes sur les huit dernières années ! «Si la collecte s’est montrée un peu plus dynamique en 2014 sur les classes d’actifs de long terme, elle demeure empreinte d’une certaine fragilité, en particulier sur les actifs les plus risqués, positionnant toujours le marché français à rebours des principaux marchés de fonds UCITS sur la scène européenne», observe Europerformance. «Par ailleurs, le marché français continue de souffrir du poids de son segment monétaire qui pâtit toujours de l’environnement de taux zéro.»Dans le détail, les fonds de trésorerie ont enregistré une décollecte nette de 27,7 milliards d’euros en 2014, pénalisés par les actions de la Banque centrale européenne et l’extinction d’alternatives liquides et mieux rémunérées ayant conduit les investisseurs à privilégier les supports les plus longs de la classe d’actifs. A contrario, les fonds obligataires ont engrangé 11,1 milliards d’euros de souscriptions nettes l’an dernier, signant ainsi «un formidable millésime de collecte», selon Europerformance. De fait, «les espoirs déçus de reprise en zone euro ont d’autant plus favorisé les flux d’achats vers la classe d’actifs obligataire que la Réserve fédérale américaine s’est vue contrainte de temporiser la normalisation de ses taux d’intérêts», relève l'étude. Une dynamique acheteuse que n’ont pas connue les fonds actions. Pénalisés par l’évolution erratique des Bourses en fin d’année et par divers mouvements d’arbitrage, la classe d’actifs a accusé une décollecte de 1,9 milliard d’euros en 2014. Comme le note Europerformance, «malgré 75 milliards d’euros d’effet performance engrangés depuis 3 ans, la classe d’actifs enregistre un quatrième exercice consécutif de rachats».L’exercice 2014 n’est guère plus brillant pour les fonds d’obligations convertibles, malgré 356 millions d’euros de souscriptions nettes. De fait, les fortes allocations du début d’année ont laissé progressivement la place à des flux vendeurs, observe Europerformance. La situation est nettement plus délicate pour les fonds diversifiés qui, pour la quatrième année consécutive, enregistre une décollecte nette de 3,9 milliards d’euros. Si les stratégies à dominante de taux ont collecté 2,5 milliards d’euros nets, les investisseurs sont en revanche restés à l’écart des fonds à dominante actions. Quant aux fonds à Horizon, «les résultats de la collecte demeure sans ampleur», avance Europerformance.Concernant les autres familles de fonds, les situations sont très disparates. Ainsi, si les fonds de performance absolue ont engrangé 2,8 milliards d’euros de souscriptions nettes en 2014, les fonds alternatifs, «dont les encours ont été réduits à la portion congrue», ont subi une décollecte nette de 247 millions d’euros.Finalement, la seule très bonne nouvelle provient du segment des ETF. «Avec 4,3 milliards d’euros collectés sur les marchés d’actions, les ETF s’érigent en grand vainqueur de la collecte, notamment face aux gérants actifs», observe Europerformance. Les produits indiciels cotés des obligations ne sont pas en reste, avec une collecte nette de 2,6 milliards d’euros en 2014. «Compte tenu de la hausse des indices et de 6,9 milliards d’euros de flux de collecte réunis sur toutes les classes d’actifs, l’encours des ETF du marché français progresse de 21% à 52,6 milliards d’euros sous gestion», indique Europerformance.Compte tenu de ces résultats, la structure des encours du marché français des fonds a de nouveau connu une évolution assez nette. De fait, le poids de la gestion monétaire continue de se réduire de manière significativement sous l’effet des rachats, la part des actifs gérés en fonds de trésorerie ressort à 36% fin 2014 contre 39% en 2013 et, surtout, contre 51% à son pic de 2009. En parallèle, sans grande surprise, le poids des actifs risqués progressent grâce à l’effet performance. Désormais, les encours des fonds actions représentent 27% des actifs du marché français contre 25% en 2013 et contre un poids bas de 19% en 2009. De même, en raison d’une collecte soutenue, la part des fonds obligations atteint 13% contre 11% en 2013.
27/01/2015

Les filiales dédiées aux ETF des banques françaises profitent d'une dynamique forte

Les filiales des banques hexagonales se montrent en grande forme. Selon les statistiques annuelles d’Europerformance pour 2014, publiées ce mardi 27 janvier, Lyxor Asset Management, Amundi ou Theam affichent des collectes parmi les plus importantes de l’année - tous établissements confondus - et des encours en progression pour certains à deux chiffres. Tout en haut de tableau à la première place, Lyxor Asset Management totalise 34,6 milliards d’euros sous gestion sur sa gamme d’ETF français, en hausse de 16,5 % sur un an. La filiale du groupe Société Générale aura bénéficié l’an dernier d’un très fort niveau de souscriptions nettes, qui ont atteint 3,3 milliards d’euros sur les fonds français dont 1,3 milliard d’euros rien que pour son ETF phare sur le Stoxx 50. Lyxor AM a par ailleurs collecté 1,6 milliard sur les ETF actions et 1,8 milliard sur les ETF obligataires. En deuxième position en termes d’encours, Amundi continue sur sa lancée des dernières années et affiche pour 2014 une progression de 36 % de ses actifs gérés au sein des ETF français, à 15,3 milliards d’euros. La filiale du Crédit Agricole a enregistré en 2014 une collecte nette de 2,7 milliards d’euros ETFs, notamment sur les indices actions (+1,9 milliard). Les ETF obligataires d’Amundi ont collecté 852 millions. Enfin, la filiale de BNP Paribas, Theam, peut se targuer d’une hausse de 66 % de ses encours en 2014, après une année 2013 où ses encours avaient fondu de 20 %. Avec 2,8 milliards d’encours sous gestion sur les ETF de droit français, Theam se place à la troisième place en taille sur le marché. Les souscriptions ont atteint 900 millions, principalement sur les ETF actions qui constituent selon Europerformance l’essentiel de son offre. Europerformance précise que les ETF de State Street Global Advisors sortent du périmètre des fonds de droit français suite à leur intégration au sein d’une sicav de droit irlandais. Au total, les ETF de droit français « auront marqué cette année 2014 », souligne Europerformance, qui précise que leur encours sur le marché des fonds de droit français est en très forte hausse de près de 21% à 52,6 milliards d’euros fin décembre, après +7 % en 2013. L’effet marché aura bien sûr porté la hausse des actifs mais la collecte est également très satisfaisante sur l’année. Elle atteint 6,9 milliards, soit la deuxième année la plus dynamique après 2008, qui avait enregistré des souscriptions record de 10 milliards d’euros.
27/01/2015

Bilan 2014 de la gestion collective française : la collecte consacre les spécialistes

Pour savoir qui a collecté ou subi des rachats en 2014, suivez les classe d’actifs… Telles sont les conclusions du Bilan de la gestion collective française l’an dernier, présenté ce mardi 27 janvier par Europerformance a Six Company. Dans les grandes lignes, l’afflux de collecte a porté sur les gestions de taux et crédit et les gestions passives sur les actions. A l’inverse, les rachats nets ont largement concerné les actifs monétaires. D’où une carte d’identité assez nette des « vainqueurs » de l’année dernière : des sociétés de gestion spécialistes des produits structurés et indiciels – des pourvoyeurs d’ETF qui ont captés 3,150 milliards d’euros – des spécialistes actions (+943 millions), des spécialistes de fonds d’allocation d’actifs et multigestion (+912 millions) ou encore des spécialistes de fonds de performance absolue (+283 millions ). A l’autre extrémité du classement figurent donc les filiales de réseaux bancaires (-11,107 milliards) en dépit de la part significative des flux d’achats obligataires qu’elles se sont appropriées, ainsi que les généralistes indépendants (-6,391 milliards), les filiales de sociétés d’assurances et de mutuelles et les généralistes-banques (-3,233 milliards). Le décor étant planté, l’étude d’Europerformance pointe les grands gagnants et les grands perdants de l’année. Au rang des belles réussites, DNCA Finance tient le haut du pavé. La société de gestion a collecté 1,9 milliard d’euros dont 1,3 milliard ont été investis sur ses fonds d’allocation et 563 millions d’euros de flux d’investissement nets sur ses fonds actions. Une collecte supérieure à celle des pourvoyeurs d’ETF comme Lyxor Asset Management ou Theam pourtant en grande forme - lire par ailleurs. A la quatrième place en termes de collecte, Axa IM fait une double exception au panorama. Filiale de gestion d’actifs d’une société d’assurances, elle s’affiche néanmoins en forte collecte. Qui plus est, grâce à sa gamme de trésorerie, avec près de 1,3 milliard d’euros de flux d’achats, à laquelle il faut ajouter les expertises dans l’immobilier (+159 millions d’euros collectés) et la gestion flexible (+189 millions d’euros).Plus bas dans le classement des meilleurs collecteurs, quelques établissements se distinguent également par la nature de leur collecte et leurs caractéristiques. Filiale détenue à 100% par le groupe BRED Banque Populaire dédiée à la gestion privée, Promepar Gestion a collecté 557 millions d’euros en 2014 dont 540 millions d’euros pour sa gestion de trésorerie. De la même façon, avec une collecte de 501 millions, CM CIC Asset Management est la seule filiale d’un grand réseau bancaire en situation de collecte positive. Grâce principalement à des flux d’achats enregistrés sur des actifs de court terme (+348 millions) et obligataires (+329 millions d’euros). Reste que parmi les plus importants collecteurs, les spécialistes obligataires ont la part belle. Union Bancaire gestion Institutionnelle (UBI) par exemple a profité de flux d’achats significatifs sur son expertise phare, la gestion de convertibles. La société de gestion qui a enregistré une collecte totale de 937 millions a vu 854 millions d’euros de souscriptions nettes affectées à cette classe d’actifs, tandis que 119 millions d’euros de collecte s’est portée sur la dette émergente et le segment du haut rendement. De son côté, le spécialiste obligataire Tikehau Investment Management a collecté 379 millions d’euros, et enregistré une progression de son encours de 80%, a relevé Europerformance. Quelques spécialistes actions comme Financière de l’Echiquier ont aussi tiré leur épingle du jeu – avec 334 millions d’euros collectés. Cela dit, la gamme de fonds diversifiés a enregistré 479 millions, selon les chiffres de l’étude. En ce qui concerne les plus forts rachats, Carmignac Gestion a accusé l’une des décollectes les plus fortes de l’année (-7,7 milliards sur les fonds de droit français dont 5,1 milliards sur Carmignac Patrimoine et 3,1 milliards sur la classe actions), soit une baisse de 11 % de l’encours. Les filiales de gestion d’actifs des réseaux bancaires ont été aussi à la peine. La Banque Postale Asset Management, Amundi et Natixis AM perdent respectivement 3,675 milliards, 3,620 milliards et 2,851 milliards. Les fonds monétaires ont été sans surprise largement responsables. La Banque Postale AM a vu les retraits du monétaire atteindre 3,3 milliards d’euros, alors que la gestion obligataire a collecté 641 millions d’euros. Chez Natixis Asset Management, les rachats de la gestion trésorerie ont représenté 4,2 milliards d’euros et les fonds actions ont perdu 2,3 milliards d’euros. En revanche, les fonds d’obligations et fonds de performance absolue ont enregistré des collectes respectives de 1,5 milliard d’euros et de 707 millions d’euros. Enfin, en dépit de sa décollecte de 7,7 milliards pour les seuls monétaires, Amundi a profité de l’afflux des investisseurs sur les ETF du groupe (Amundi ETF). « Les gestions obligataires raflent un peu plus de 3,5 milliards d’euros de collecte, suivies par les gammes actions (+673 millions d’euros), les fonds de gestion flexible (+838 millions d’euros). Sur le segment immobilier, les flux d’achats sont également étoffés avec +374 millions d’euros de souscriptions nettes, indique Europerformance.A noter que dans ce panorama, BNP Paribas Asset Management ne figure pas parmi les sociétés de gestion ayant fortement décollecté. La société de gestion est également parvenue à enregistrer des flux positifs sur le monétaire (+345 millions d’euros), ainsi que sur la gestion obligataire (+165 millions d’euros) et la classe actions (+549 millions d’euros). En revanche, l'étude recense des sorties sur les gestions de produits structurés (-641 millions d’euros) et de performance absolue (-518 millions d’euros), La décollecte est mesurée à -384 millions d’euros. Enfin, concernant les filiales d’assurance, Europerformance distingue les sociétés de gestion comme Generali Investments Europe, Groupama Asset Management, ou AllianzGlobal Investors France d’un côté et des sociétés comme Aviva Investors France ou Swiss Life Asset Management France de l’autre. Les premières enregistrent à la fois des sorties prononcées du monétaire et des rachats sur les gammes d’obligations. Quant à Aviva Investors France, ses sorties sont plus limitées sur les monétaires (-470 millions d’euros) et sa gestion d’actifs de long terme réalise de belles collectes dont 539 millions d’euros qui ont été rassemblés par les produits d’actions et +128 millions d’euros alloués aux fonds d’obligations et de convertibles. Pour sa part, Swiss Life Asset Management France a vu ses gestions d’arbitrage recherchées.
27/01/2015

Europerformance note des frais de gestion stables mais de fortes disparités entre classes d'actifs

Retour au calme sur le front des frais de la gestion traditionnelle. Avec un Total des frais sur encours (TFE) à 2,01 %, les classes d’actifs de long terme (*) affichent des frais stables par rapport à leur niveau de 2012, année durant laquelle ils étaient majoritairement en hausse. Quant aux frais courants, ils marquent une nouvelle baisse de l’ordre de 5 points de base (bp) par rapport à l’année précédente. Dans ce cadre, « les commissions prélevées en 2013 ne compensent que partiellement les réductions de frais courants, indique le bilan réalisée par Europerformance sur la gestion collective française, « et ce d’autant que les fonds n’y ayant pas recours restent majoritaires (….)». En fonction des classes d’actifs, de fortes disparités existent néanmoins, souligne l’étude qui cite l’exemple du TFE de la famille des fonds alternatifs, en progression sur un an de +21pb en 2013, pour s’établir à 3,08%, tandis que les frais de la gestion de produits structurés (fonds Garantis ou à Formule) reculent de 14pb en 2013 pour un TFE moyen à 1,13%. Distinguant parts institutionnelles et « grand public », l'étude d’Europerformance note aussi que pour la première catégorie, les frais sont comprimés à la baisse, un mouvement qui concerne la plupart de ses expertises. Parmi les raisons invoquées, l’enquête cite essentiellement l’effet concurrence des sociétés de gestion étrangères et de la gestion passive. A titre d’exemple, si les frais de la gestion de taux glissent de 2 pb sur un an, autour de 0,57% en moyenne, ceux des gestions actions (1,53%) et diversifiés (1,34%) reculent de 4pb et de 6pb, respectivement. Quelques expertises connaissent néanmoins un mouvement inverse : les gestions de Convertibles (+12pb) et les véhicules d’allocation flexible (+11pb) enregistrent une hausse de leur TFE moyen en 2013, qui atteint 1,12% et 1,95% respectivement. De manière plus globale, les frais courants des parts institutionnelles se compriment de -2pb sur un an et de -20pb sur deux ans, autour du niveau moyen de 1,14%. Les commissions sur résultats permettent au TFE moyen de rester stable sur un an, à 1,29% pour 2013. Les gestions alternatives destinées à un public de personnes morales affichent, quant à elles, un niveau de frais supérieur à l’an passé. Avec un TFE moyen de 2,96% (+43pb), les frais des fonds alternatifs stoppent leur érosion. Le TFE moyen des fonds de performance absolue reste sur sa tendance haussière : +19pb en 2013, à 1,44%. Dans un autre genre, les commissions de performance continuent de prendre du poids dans la gestion traditionnelle. Sur la classe actions, la proportion de fonds qui en prélève est passée de 13% en 2011, à 30% en 2013. Et dans les classes obligataire et diversifiés, 25% des parts de fonds de droit français en prélèvent désormais. A noter également qu’en 2013, les parts de fonds ayant instauré le paiement d’une commission sur performance ont été 60% à atteindre, ou dépasser, leur objectif et ont ainsi prélevé des frais supplémentaires à l’investisseur – contre 46 % en 2012. On pourra y voir le résultat de bonnes performances. Mais l’emploi de certains indices comme seuil à partir duquel se déclenche le mécanisme de majoration des frais aura été également important. Notamment si la référence dans la gestion alternative est l’EONIA ou l’EURIBOR.Concernant les parts dédiées au public, Europerformance souligne que la gestion obligataire se paie à un niveau inchangé sur un an, autour de 1,09% en moyenne en dépit de ses bons résultats, avec, par ailleurs des frais courants en légère baisse - 1,02% en moyenne, en 2013. Selon les catégories géographiques, certains écarts de frais se sont creusés en 2013 : le compartiment Obligations euro affiche un TFE moyen en repli, à 0,77% contre un niveau stable de 0,80% pour le compartiment Obligations Europe et une progression à 1,39% pour le compartiment Obligations Internationales. Enfin, dans le cas où elles existent, les commissions de performance portent sur des expertises spécifiques comme les gestions de dette privée, le haut rendement et la dette émergente. Pour sa part, la gestion actions affiche en 2013 une baisse de 3 pb de son niveau de frais courants. Porté à 2,30% en moyenne, il est également en repli sur deux ans et trois ans. La tenue à l’écart des investisseurs durant cette période mais aussi durant une bonne partie de 2013, explique très probablement les nouvelles réductions de frais consenties par la plupart des expertises. C’est particulièrement vrai sur les classes d’actifs à risque : sur deux ans, la baisse est de l’ordre de 40pb pour les fonds actions marchés émergents (2,43%) ou de 45pb sur les frais courants des fonds actions Asie (2,42%). A noter des exceptions comme les fonds de catégorie «Actions Europe – général» dont les frais courants sont en hausse 3 pb en 2013, à 2,44%. Les frais de la gestion diversifiée poursuivent sur leur tendance baissière. Le niveau moyen des frais courants enregistre un repli de 5pb en 2013, à 1,90%, tandis que le TFE moyen de la classe d’actifs progresse, pour s'établir autour de 1,99%. Enfin, les coûts de la gestion flexible (catégorie Performance Absolue - Stratégies Directionnelles) se situent un cran nettement au-dessus des fonds diversifiés d’allocation mixte : en 2013, le TFE moyen s’oriente en nette hausse (+13pb) pour atteindre 2,63%. Les frais courants se situent autour de 2,37% et leur érosion semble stoppée.(*) hors ETF et en excluant les fonds indiciels et les ETFs,
27/01/2015

Les gestionnaires s'attendent à une augmentation de la volatilité

Les gestionnaires d’actifs dans leur grande majorité s’attendent à une augmentation de la volatilité au cours des six prochains mois, selon la dernière enquête trimestrielle de Northern Trust. Ils demeurent préoccupés par les risques géopolitiques et un ralentissement de l’activité en Europe. Huit gestionnaires sur dix prévoient une augmentation de la volatilité, mesurée par l’indice VIX du CBOE (Chicago Board of Options Exchange). Ils étaient déjà 70% au troisième trimestre à s’attendre à une hausse de la volatilité. Mais ces inquiétudes n’altèrent en rien une vision généralement positive sur l'économie américaine et la croissance des bénéfices des entreprises. Ils sont malgré tout 36% à estimer que les actions américaines sont surévaluées alors qu’ils sont 53% à qualifier les marchés émergents de sous-évalués. Les actions européennes seraient sous-évaluées, de l’avis de 49% des participants au dernier sondage. Une majorité d’investisseurs (68%) estiment que l’accroissement de la part de marché des stratégies passives et smart beta n’aura pas d’impact sur leur capacité à générer de la surperformance (alpha) par rapport à leur indice de référence. Toutefois, 22% d’entre eux que la montée en puissance de ces stratégies aura un impact à court terme sur leur capacité à produire de la surperformance et 10% des sondés prévoient un impact systématique de long terme.
26/01/2015

Assurance vie: les rendements des fonds en euros de BNP Paribas Cardif sous les 3 %

BNP Paribas Cardif a annoncé vendredi un taux de rendement moyen net du fonds en euros de 2,63%, en baisse de 21 points de base par rapport à 2013. Dans le détail, le rendement net du fonds au sein de BNP Paribas Multiplacements Privilège est de 2,82%, et de 2,44% pour BNP Paribas Multiplacements. Celui de Cardif Multiplus a été établi à 2,75%. Par ailleurs, la société d’assurances a procédé à une dotation à la Provision pour Participation aux Bénéfices de 611 millions d’euros. Cette provision, destinée aux participations aux bénéfices futures des assurés, atteint ainsi 1,87 milliard d’euros fin 2014, soit 2,45% des encours, indique un communiqué. Jeudi, Generali avait communiqué les taux de ses fonds en euros au sein de ses contrats. Dans le cadre du contrat Himalia, leurs taux de rendement ont varié entre 2,73 % et 3,70 %. Pour Generali Epargne, il est de 2,97 % ou 3,23 %. Pour Phi, le Fonds Epargne affiche des rendements nets compris entre 2,41 % et 2,81 %. Pour Generali Profil Epargne, le taux du fonds en euros est de 2,50 % et, pour Xaélidia, il varie entre 2,58 % et 3,35 %. Par ailleurs, Generali France indique qu’elle a choisi de poursuivre une politique de participation aux bénéfices prudente, en servant à ses clients des taux adaptés à l’évolution des marchés. Dans la perspective du maintien d’une situation de taux bas, grâce à une gestion d’actifs performante, Generali a décidé de consacrer une partie des rendements obtenus au renforcement des réserves dédiées aux assurés, indique l’assureur. Enfin, l’ASAC-FAPES a fait récemment état d’un taux de 3,20% net pour son fonds en euros cantonné ASAC/ALLIANZ des contrats Épargne Retraite 1, 2 et 2 Plus.
23/01/2015

La volatilité pourrait se maintenir à des niveaux élevés

Recul des prix du pétrole, programme de la Banque centrale européenne, décision surprise de la Banque nationale suisse, autant d'événéments qui ont perturbé les marchés ces dernières semaines. L’indice VIX de la volatilité s’est ainsi inscrit mercredi soir à 18,85 et se maintient depuis le début de l’année autour de 20.L’indice VVIX, qui mesure la volatilité de la volatilité, s’inscrit de son côté à des niveaux supérieurs à sa moyenne récente, ce qui suggère, selon Tim Edwards, Senior Director, Index Investment Strategy chez S&P Dow Jones Indices que les pics de volatilité plus fréquents observés au cours du dernier trimestre pourraient caractériser l'évolution des prochains mois.Au total, les niveaux élevés atteints par les indices de volatilité suggèrent que les marchés boursiers américains vont demeurer très intéressants sur le moyen terme, selon Tim Edwards.
22/01/2015

Le marché high yield de la région EMEA dépasse celui des Etats-Unis

Les émissions high yield de la région Europe, Moyen-Orient et Afrique (EMOA/EMEA) ont surpassé celles des Etats-Unis au cours des deux dernières années, selon une étude que vient de publier l’agence d'évaluation financière Moody’s sur les émissions obligataires à haut rendement. Toutefois, le nombre croissant d'émetteurs moins bien notés et la fragmentation du marché high yield dans la région EMEA pourraient exposer la région à plus de risques de créances qu’en Amérique du Nord en 2015. En particulier, trois facteurs pourraient créer un environnement plus volatil pour les émissions high yield dans la région EMEA, à savoir la faible croissance macroéconomique en Europe, le risque géopolitique au Moyen-Orient et en Europe, ainsi qu’une escalade des sanctions internationales contre la Russie.
21/01/2015

Les marchés d'actions émergentes dans le vert malgré l'énergie

L’indice Russell des marchés émergents a enregistré un gain de 2,6% depuis le début de l’année jusqu'à la date du 14 janvier, après une progression de 4,4% durant le second semestre 2014.La baisse des prix du pétrole a eu une influence significative sur les performances sectorielles. Au sein de l’indice, les secteur de l'énergie (+0,7%) et des matériaux (+1,9%) affichent les performances les plus médiocres pour la première quinzaine de janvier. Au second semestre, ces deux secteurs affichaient des pertes de respectivement de 20,2% et de 5,6%.
21/01/2015

Des économistes critiquent la méthodologie d'Oxfam sur le patrimoine des grandes fortunes

Plusieurs économistes contestent la méthodologie utilisée par Oxfam, après la publication récente par l’ONG britannique d’une étude affirmant que le patrimoine cumulé des 1% les plus riches dépasserait en 2016 celui des 99% restants, rapporte L’Agefi suisse. «Pour afficher des chiffres choc, qui seront aisément repris sans regard critique dans toute la presse, l’ONG donne une image totalement trompeuse des inégalités», estime Alexandre Delalgue, professeur d’économie à Saint Cyr. Oxfam a publié un rapport, fondé sur des données de Credit Suisse, qui affirme que «la part du patrimoine mondial détenu par les 1% les plus riches est passée de 44% en 2009 à 48% en 2014, et dépassera les 50% en 2016». Ses contradicteurs contestent en particulier l’instrument de mesure utilisé dans cette étude: le patrimoine net, soit les actifs détenus en en retirant les dettes. Si l’on tient compte en revanche de l’endettement, de nombreux Américains risquent de changer de catégorie, car ils sont souvent très endettés et ont donc un patrimoine net négatif.

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