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Investissement

mars 2010

15/03/2010

Les fonds actions institutionnels ne font pas mieux que les autres

Outre-Atlantique, les fonds à destination des institutionnels, et sur les actions, enregistrent des performances tout aussi décevantes sur le long terme que celles des produits pour les particuliers, selon des études évoquées par Les Echos. La sensibilité de ces deux types d’investisseurs aux rendements délivrés n’est en revanche pas la même, les professionnels ayant une approche moins «court-termiste».
15/03/2010

Le fonds souverain d’Abou Dhabi fait preuve de transparence

Le fonds souverain d’Abou Dhabi, l’Abu Dhabi Investment Authority (ADIA), publie ce lundi son premier rapport annuel, qui fait le point sur ses résultats à long terme et sa stratégie d’investissement, rapporte le Financial Times. Le document montre que le rendement annualisé du fonds à 20 et 30 ans à fin 2009 était de 6,5 % et 8 % respectivement. En revanche, l’ADIA refuse de dévoiler le montant de ses encours, estimés à 350 milliards de dollars.
12/03/2010

Jim Rogers distingue deux bulles en formation

Dans un entretien avec le Handelsblatt, Jim Rogers indique discerner deux bulles : celle des obligations d’Etat américaines et celle de l’immobilier dans certaines villes chinoises comme Shanghai et Hong-Kong.Le gourou au noeud papillion indique qu’il détient actuellement deux monnaies, le dollar et le yen, mais que l’exposition au billet vert est purement tactique.Par ailleurs, Jim Rogers conseille d’investir en matières premières agricoles, qui sont historiquement à un niveau incroyablement bas, à 60-70 % en dessous de leurs plus hauts historiques.
12/03/2010

Perspectives positives pour la banque privée suisse

Selon L’Agefi suisse, une enquête réalisée par le cabinet Accenture - avec le concours de l’Union des Banques Cantonales Suisses – indique que les grandes banques, les établissements cantonaux ainsi que les banques privées devraient gagner ou regagner des parts de marchés dans le domaine de la gestion privée en Suisse d’ici à 2015. Au détriment des banques étrangères, des banques régionales ainsi que de Postfinance. Deux tiers des banques interrogées, et plus particulièrement les banques privées, s’attendent en outre à une accélération des fusions et acquisitions induite par le durcissement de la concurrence. Parmi les principales proies pressenties: des banques régionales et privées. L’innovation dans le domaine des produits est perçue en outre comme le principal facteur de succès dans le private banking.
12/03/2010

Le coréen KITC veut revenir sur la gestion alternative

Le fonds coréen KITC (Korea Investmenet Trust Company), à la tête de quelque 20 milliards de dollars d’actifs sous gestion, envisage de se réengager dans la gestion alternative, abandonnée en raison de la crise financière, rapporte Asian Investor. Actuellement, les investisseurs coréens seraient investis à hauteur d’environ 400 millions de dollars dans les hedge funds. Selon Suh Jong-doo, managing director des activités internationales de KITC, les investissements dans les hedge funds devraient tutoyer les 2 milliards de dollars dans les deux ou trois prochaines années, c’est-à-dire retrouver leurs niveau d’avant-crise.
12/03/2010

Financements structurés : l'Europe bonne élève dans la crise

Entre la mi-2007 et la fin 2009, les défaillances ont touché 7 milliards d’euros sur un montant de quelque 1.900 milliards d’euros émis dans le cadre de financements structurés en Europe, soit un taux de 0,39%, selon une étude publiée par Standard & Poor’s (A Closer Look At European Structured Finance Reveals Low Default Rate Over The Financial Crisis).Sur la même période, le taux d’abaissement cumulé des notes s'établit à 12,4%, ce qui signifie que près de 90% des notes sont restées stables ou ont été relevées au plus fort de la crise. A titre de comparaison, les Etats-Unis affichent sur la même période un taux de défaut de 4,29% et un taux d’abaissement des notes de 40,6%.Standard & Poor’s souligne que cette étude utilise une approche différente des études de défaillance habituelles. La «performance de notes» et les taux de défaillance sont calculés sur la base des montants affectés par les changements de notes, et non sur celle du nombre de changements de notes intervenus. Cette approche représente mieux les classes d’actifs et les tranches les plus larges en termes de montants investis, qui sont les produits les plus «traditionnels» et les tranches les plus seniors et les mieux notées.
12/03/2010

Vers un montant record d'emprunts souverains cette année en Europe

Les emprunts souverains moyen à long terme en Europe pourraient totaliser un record de 1.446 milliards d’euros en 2010, en progression de 52 milliards d’euros par rapport au précédent pic de 2009 (1.394 milliards), selon les estimations de Standard & Poor’s. Les analystes de l’agence soulignent que les modifications des caractéristiques des risques souverains, de même que leur perception par les investisseurs, pourraient entraîner des modifications significatives des coûts de financement, comme l’exemple de la Grèce l’a montré récemment. Un renchérissement de 300 points de base de la courbe des rendements pourrait se solder en 2015 par un supplément d’intérêts annuels de 3,9% du PIB pour la Grèce, de 2,6% pour le Portugal et de 2,5% pour l’Italie et le Royaume-Uni.
10/03/2010

Mercer lance une étude sur l'allocation d'actifs et le changement climatique

Le spécialiste du conseil Mercer a indiqué le 9 mars qu’il venait de lancer une étude sur l’allocation d’actifs et le changement climatique en collaboration avec 14 investisseurs institutionnels dans le monde, The Carbon Trust et IFC (Banque mondiale). L’objectif de l'étude est d’analyser l’impact potentiel des scénarios de changement climatique sur les allocations d’actifs. L'étude devrait être publiée dans le courant du quatrième trimestre 2010.AP1, APG, AustralianSuper, British Columbia Investment Management Corporation (bcIMC), CalPERS, CalSTRS, the Environment Agency Pension Scheme, the Maryland State Retirement and Pension System, the Norwegian Government Pension Fund, the Ontario Municipal Employees Retirement System (OMERS), PGGM and VicSuper Pty Ltd figurent parmi les investisseurs institutionnels partenaires.L’étude a été construite à partir de scénarios permettant d’identifier d’éventuelles nouvelles opportunités d’investissement et de possibles risques futurs liés au changement climatique. Par conséquent, des scénarios variés de changement climatique seront pris en compte et associés à des risques et opportunités potentielles en matière de rendement pour les classes d’actifs des différentes zones géographiques à horizon 2030 et 2050. À cet effet, le travail de recherche portera sur la volatilité et les corrélations entre les classes d’actifs, les régions et les secteurs pour chaque scénario et analysera l’impact de chacun d’entre eux sur l’allocation stratégique d’actifs.
10/03/2010

Bramdean Alternatives se tourne vers le private equity

Le board du Bramdean Alternatives investment trust (Bral) se propose de renommer le trust Aberdeen Private Equity, suite à l’acquisition de ce portefeuille par Aberdeen en novembre dernier, selon Fund Strategy.La modification reflètera le nouvel objectif d’investissement du trust, les fonds de private equity. Précédemment, le fonds de hedge funds investissait dans les actions, les hedge funds et les classes d’actifs spécialisées.
10/03/2010

L'intégration ESG marque des points

Les démarches d’intégration ESG montent en puissance. A côté du marché bien identifié des fonds ISR, se sont développées de nouvelles pratiques qui consistent à prendre en considération des enjeux environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) dans le cadre de gestions financières traditionnelles. Les sociétés de gestion commencent à mettre en avant ces démarches dans leur communication.Preuve que cette intégration ESG a déjà fait une percée significative, une enquête réalisée par le centre de recherche de Novethic entre décembre 2009 et février 2010 auprès d’une trentaine d’acteurs, sociétés de gestion et investisseurs institutionnels (Intégration des enjeux ESG : Quelles pratiques pour quels objectifs ?), indique que la majorité des sociétés de gestion ont noté l’apparition de demandes de clarification sur les pratiques d’intégration ESG dans la quasi-totalité des appels d’offres de mandats de gestion institutionnelle depuis deux ans.Toutes les démarches entrant dans le cadre de l’intégration ESG se développent, qu’il s’agisse de l'évaluation de la qualité ESG de portefeuilles non contraints à l’ISR, de l’extension de la recherche extra-financière, de la mise à disposition d’informations ESG pour les équipes de gestion financière ou encore du déploiement d’exclusions normatives. Selon Novethic, ces démarches impactent aujourd’hui directement ou indirectement au moins 2.460 milliards d’euros d’actifs gérés en France, ce qui est considérable par rapport au marché de l’ISR qui ne dépasse toujours pas les 50 milliards d’euros.L'étude relève toutefois que même si la volonté des sociétés de gestion et des investisseurs institutionnels est bien réelle, le déploiement de l’intégration ESG se heurte à des réticences et des interrogations importantes. Beaucoup de sociétés de gestion se plaignent par exemple de la difficulté d’accéder à de l’information ESG structurée et convaincante sur les émetteurs obligataires, notamment les institutions financières et les Etats, ainsi que sur les émetteurs des pays émergents, les petites et moyennes capitalisations ou encore les entreprises non cotées. De nombreux gérants sont aussi réfractaires à l’introduction de nouvelles contraintes ou d’objectifs d’ordre extra-financier, car ils se disent déjà soumis à des contraintes techniques de gestion, notamment en termes de tracking error, qui les obligent à des répartitions d’investissement proches de leur indice de référence.Plus généralement, l'étude évoque par ailleurs la trop faible fréquence d’actualisation des données extra-financières, l’absence d’un référentiel universel ou encore le vieux débat sur l’impact de la prise en compte des enjeux ESG sur la performance financière.L'étude souligne également que dans le cadre des échanges entre Novethic et les investisseurs sur l’intégration ESG, l’objectif du développement durable et de la responsabilité sociétale des acteurs économiques est resté «quasi absent» du débat, au profit de considérations sur l’impact financier ou les enjeux de réputation pour leurs clients. Autrement dit, l’intégration ESG est bien engagée mais sa généralisation se heurte à de nombreux obstacles. Des obstacles qui bien souvent, «peuvent être levés par l’avancée de la recherche ou des démarches collaboratives du type de celles initiées dans le cadre des PRI (les Principes pour l’Investissement Responsable)», indique toutefois l'étude. Il reste, conclut l'étude que «ces réserves confirment l’importance que revêt le maintien de fonds ISR exigeants, structurés, demeurant un outil de R&D et une niche de conviction d’une intégration ESG progressivement généralisée à l’ensemble des actifs financiers».
10/03/2010

La Chine reste sceptique sur l’or

Selon Les Echos, Yi Gang, le responsable de l’administration étatique des changes, a reconnu hier que le métal jaune n'était pas un mauvais actif, mais qu’il ne représenterait jamais une grosse portion des réserves de change chinoises, ajoutant que le rendement de l’or n’était pas très bon sur une période de trente ans. Fin décembre, les 1.054 tonnes d’or conservées dans les coffres de l’Etat chinois ne comptaient que pour environ 1% du total des réserves de change du pays. Un pourcentage minuscule comparé à ceux des Etats-Unis (69%) ou de la France (64%).
10/03/2010

La Chine continue d’investir dans les bons du Trésor américain

Yi Gang, le responsable de l’Administration publique des changes (Safe) de la Chine, a refroidi, hier, les rumeurs de marché qui évoquaient une réduction de ses portefeuilles de bons du Trésor américain. «Le marché du Trésor des Etats-Unis est le premier marché mondial des obligations d’Etat. Aussi, comme vous pouvez l’imaginer, il est important pour nous», a insisté le responsable. Les économistes estiment que les deux tiers des réserves de change de la Chine sont investis en dollars.
09/03/2010

Collecte nette record en janvier outre-Manche

Pour les fonds domiciliés au Royaume-Uni, la collecte nette du mois de janvier s’est élevée à 1,8 milliard de livres, soit le montant le plus élevé jamais enregistré, selon les statistiques communiquées par l’association britannique de la gestion d’actifs (IMA). Conformément à la tradition, ce montant est légèrement inférieur à celui de décembre (2,2 milliards de livres) mais il affiche un bond de 55% par rapport à janvier 2009.Les actifs sous gestion totalisaient 470,1 milliards de livres fin janvier, en léger retrait sur décembre (480,6 milliards de livres) mais en progression de 32% par rapport au niveau de janvier 2009 (357,1 milliards de livres).L’examen par classes d’actifs montre que les actions ont représenté 30% des ventes nettes (549 millions de livres). Les obligations ont pris 17% du total des ventes nettes à 317 millions de livres. La catégorie «Autres» a totalisé 375 millions de livres, dont 59% de «rendement absolu-UK».Au sein de la classe actions, les investisseurs ont donné la préférence aux secteurs Global, Asian et North American. L’Europe et le Royaume-Uni ont été les catégories les moins recherchées, avec des sorties nettes de 208 millions de livres pour l’Europe hors Royaume-Uni.
09/03/2010

Mutual funds : les investisseurs n'ont pas délaissé les actions pendant la crise

La plupart des investisseurs dans les mutual funds n’ont pas abandonné la classe actions pendant la phase de dépression du marché 2008-2009, mais ils n’ont pas non plus manifesté beaucoup d’empressement pour prendre de nouvelles positions pendant le rebond qui a suivi, selon des travaux que vient de publier Vanguard. Dans une étude intitulée «Equity Abandonment in 2008-2009 : Lower Among Balanceed Fudnd Investors», les chercheurs ont ainsi établi que seulement un très petit nombre d’investisseurs en actions (environ 1%) sont complètement sortis du marché pendant la période de turbulences. Les détenteurs de fonds diversifiés ont en revanche généralement gardé leurs positions. Le taux d’abandon des investisseurs dans ces fonds a été environ 50% inférieur à celui des détenteurs de fonds actions.Dans une autre étude intitulée «2009 : A Return to Risk-Taking», les experts observent que la préférence très marquée des investisseurs pour les fonds obligataires au détriment des fonds actions pendant le rebond des marchés actions est en contradiction totale avec le comportement des investisseurs pendant les précédentes reprises des marchés actions. En 2003 par exemple, les investisseurs ont retiré 265 milliards de dollars des fonds monétaires pour placer 152 milliards dans des fonds actions et 51 milliards dans des fonds diversifiés. Rien de semblable pendant la reprise de 2009. Les investisseurs ont retiré quelque 500 milliards de dollars des fonds monétaires pour ne placer que 9 milliards dans les fonds actions mais 340 milliards dans les fonds obligataires.L'étude insiste par ailleurs sur les vertus d’une diversification prudente. Un investisseur qui aurait, par exemple, un portefeuille investi à 100% en actions aurait perdu près de 25% sur la période courant de la baisse du marché en 2007 au 31 décembre 2009.
09/03/2010

Nordea met en exergue ses stratégies value sur les actions américaines

Habituellement, dans une période du cycle économique comme celle que nous traversons actuellement, le style de gestion value a tendance à surperformer, ce qui a incité Nordea à présenter lundi à Paris deux des boutiques qui gèrent sur ce mode des fonds de sa poche actions américaines, à savoir Private Capital Management (PCM) et Systematic Financial Management.Michael A. Feldman, spécialiste produit de PCM, la société à laquelle est déléguée la gestion du Nordea 1 North American Value Fund (environ 440 millions de dollars) refuse que le processus de gestion, totalement «bench soit qualifié de «deep, deep value» parce que le gérant n’achète pas à des prix "à la casse», il faut que l’entreprise soit saine. En fait, PCM opère des investissements de conviction (avec seulement 35-40 lignes) dans une optique de long terme (le taux de rotation se situe en général à 20 %) dans des sociétés qui ne sont plus bien considérées mais dont les fondamentaux et notamment les perspectives de bénéfice doivent impérativement être prometteuses. PCM n’investit pas dans des actions, mais dans des entreprises, et n’hésite pas à faire valoir son point de vue auprès du management des sociétés figurant dans le portefeuille et à mener une politique active en matière d’exercice des droits de vote. Depuis la création voici treize ans (14 mars 1997), le fonds a généré une performance cumulée de 174 contre 75,49 % pour le S&P 500 Composite, Total Return.Pour sa part, Ronald M. Muschock, gérant du petit et récent compartiment Nordea 1 North American Relative Value Fund (12,88 millions de dollars), explique que sa stratégie consiste d’un côté à identifier des entreprises qui vont connaître une amélioration fondamentale de leurs bénéfices et de l’autre à surtout éviter les «value traps», les sociétés dont les fondamentaux se dégradent progressivement et inexorablement.Systematic Financial Management choisit des sociétés dont le multiple est inférieur à celui du marché, mais dont les bénéfices sont supérieurs à la moyenne. L'équipe de gestion regarde d’abord les chiffres et ensuite seulement l’histoire, l’idée étant qu’il est plus important ne pas perdre de vrai argent que de manquer le cas échéant une bonne occasion d’achat. Le fonds est géré de manière active avec un taux de rotation de 125 % sur un portefeuille de 85 lignes. Depuis le lancement, (1er décembre 2008), la performance du compartiment est ressortie à 29,70 % contre 33,14 % pour le Russell 1000 Value net Return.
09/03/2010

Invesco Perpetual envisage de lancer des fonds actions asiatiques

Selon Fund Strategy, Invesco Perpetual envisage d’ajouter deux nouveaux produits à sa gamme de fonds d’actions asiatiques. Il s’agirait d’un fonds de conviction opportuniste et d’un fonds de revenus qui s’intéresserait en priorité à l’amélioration des dividendes sur les marchés asiatiques.
09/03/2010

Les femmes et les hommes investissent différemment

Les femmes et les hommes ont une approche très différente lorsqu’il s’agit d’investir sur les marchés. C’est le résultat d’une étude menée par Cortal Consors Allemagne publiée à l’occasion de la journée de la femme. Selon le courtier, les femmes prennent moins de risques que les hommes, et privilégient donc les obligations ou les fonds défensifs. Elles ne sont que 38 % à avoir des actions dans leur portefeuille, contre 50 % pour les hommes. En moyenne, les femmes réalisent donc de meilleurs performances que les hommes en cas de marchés baissiers, alors que les investisseurs masculins performent mieux lors de marchés haussiers. L'étude cite néanmoins le Deutsches Instituts für Wirtschaftsforschung, qui souligne que les stratégies d’investissement divergentes ne sont pas obligatoirement liées au sexe de l’investisseur mais sont plutôt une résultante de réalités sociolo-économiques. Les hommes disposent en effet de davantage de moyens financiers que les femmes, et sont donc plus enclins à prendre des risques dans leurs placements.
08/03/2010

Les dividendes des sociétés font concurrence aux obligations d’Etat

Selon Le Temps, le rendement des distributions est dans bien des cas supérieur à celui des coupons. Ainsi, en Suisse, les sociétés du SMI rapportent par leurs seuls dividendes 2,2% par an, contre 1,9% pour les obligations de la Confédération à 10 ans. En Europe, les emprunts allemands à 10 ans rapportent 3,1%, alors que le rendement du dividende des sociétés de l’indice Euro Stoxx 50 est de 4,1%. Les stratèges y voient une opportunité d’investissement.
08/03/2010

Le fonds de pension gouvernemental va investir en immobilier

Le ministre norvégien des Finances Sigbjørn Johnsen a indiqué que ses services autorisent à compter du 1er mars 2010 le Government Pension Fund Global (GPFG), l’ex Fonds pétrolier, à investir dans l’immobilier non coté jusqu'à 5 % de son encours, poche qui sera retirée à l’obligataire. Cela représente actuellement 130 milliards de couronnes norvégiennes, montant qui sera dépensé sur plusieurs années. Les dispositions réglementant ces investissements devront être complétées et précisées par la Banque de Norvège (le GPFG est géré par sa filiale Norges Bank Investment Management ou NBIM).Afin de réduire le risque, le gouvernement impose au fonds d'échelonner ses investissement dans le temps et de les diversifier par pays et par type d’actifs. Le GPFG investira principalement sur les marché développés dans des types d’immobilier traditionnels. Le ministre a précisé que les directives obligent le fonds à prendre en compte des aspects environnementaux, sociaux et de gouvernance. Dans le domaine environnemental, l'équipe de gestion devrai donner la priorité aux aspects de l’efficacité énergétique, de la consommation d’eau et du traitement des déchets.
05/03/2010

Benoît Leguet nouveau superviseur de la lutte contre les émissions de gaz à effet de serre

Le directeur de la recherche de CDC Climat, Benoît Leguet, a été élu le 24 février 2010 président du Comité de supervision de la Mise en oeuvre conjointe (MOC) pour l’année 2010, a indiqué jeudi dans un communiqué la filiale de la Caisse des dépôts créée le mois dernier et dédiée à la lutte contre le changement climatique.Le Comité, mis en place par la Convention-cadre des Nations-Unies sur les changements climatiques, supervise la mise en oeuvre des projets réducteurs d'émissions de gaz à effet de serre dans les pays développés, dans le cadre du protocole de Kyoto. Benoît Leguet en était vice-président depuis octobre 2010. Selon Benoît Leguet, «la MOC est probablement un des instruments économiques les plus prometteurs pour réduire les émissions de gaz à effet de serre, mais il a été négligé jusqu’à présent et n’est pas très bien compris. Le défi pour le comité de supervision est de placer la MOC au premier rang des priorités pour préparer l’après 2012".

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