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Investissement

avril 2010

15/04/2010

La Banque Martin Maurel veut grossir dans la gestion

Selon Les Echos, la Banque Martin Maurel, qui détient une dizaine de participations, minoritaires et majoritaires, dans des sociétés de gestion qu’elle cherche à rationaliser, se dit prête à racheter de nouvelles structures de gestion ayant une conservation autour de 500 millions d’euros. La Banque Martin Maurel, spécialisée dans l’accompagnement des grandes familles, des entrepreneurs et des associations, se développe dans le financement -ses encours de crédit ont augmenté de 12% l’an dernier-et dans la gestion d’actifs -plus de 2milliards d’euros d’encours gérés. Son résultat net a progressé de 2,4% l’an dernier, à 18,1 millions d’euros.
14/04/2010

Fidelity veut refonder la relation investisseurs/institutions financières

A l’heure des réflexions gouvernementales sur les deux enjeux majeurs –la retraite et la désindustrialisation – qui nécessitent une capacité renouvelée de mobilisation de l’épargne sur le long terme, et ce dans un contexte d’aversion au risque et de défiance vis-à-vis de l’industrie financière, Fidelity en France formule une série de 10 propositions visant à refonder la relation entre investisseurs et institutions financières. « Face aux enjeux démographiques et économiques, aux défis de la nécessité d’une épargne à long terme, il est impératif de réduire le risque de sclérose du système. Pour cela, il nous faut d’abord et avant tout provoquer un changement profond dans nos pratiques industrielles et remettre les épargnants au coeur de notre réflexion. Il n’y a pas véritablement d’alternative. La restauration de la confiance permettra de relever les défis du bien-investir et du bien vieillir en France. Les Français y sont prêts, ils ont compris les enjeux, ils agissent déjà. Il faut les accompagner pour mieux les impliquer, mais surtout les aider à faire le choix des bonnes solutions » résume Olivier Gourragne, président de Fidelity en France.Les dix propositions Redonner les repères aux investisseurs1. Conduire des campagnes nationales d’information (SIG) sur le « mieux épargner » à long terme.2. Stabiliser l’environnement législatif des outils d’épargne. Accroître la lisibilité et valoriser l’apport du conseil financier3. Elaborer une charte professionnelle qui favorise une plus grande séparation et spécialisation des métiers du conseil financier, dans ses rôles et ses modes de rémunération spécifiques.4. Mettre en place un examen obligatoire de qualifications professionnelles sous l’égide de l’autorité de tutelle pour encadrer les métiers du conseil financier.5. Formalisation la prescription patrimoniale et sa tarification.Favoriser la clarté des offres et de l’information6. Normaliser la classification des produits en fonction des niveaux de risque.7. Elaborer une charte de marketing responsable : lisibilité des documents et des outils depromotion.8. Généraliser une plus grande cohérence des frais de gestion entre produits similaires.Garantir une adéquation des solutions aux besoins des épargnants9. Simplifier l’offre de produits et promouvoir l’assurance-vie comme plateforme pour l’épargne de long terme à horizons 8, 15 et 30 ans.10. Instituer un bilan annuel visant à permettre une révision périodique de la stratégie patrimoniale.
14/04/2010

Alain Bokobza (Société Générale CIB) : sept idées pour une allocation réussie

Pour Alain Bokobza, stratégiste et directeur de l’allocation globale d’actifs de Société Générale CIB, s’il y a bien une erreur à ne pas commettre cette année, c’est de se détourner des actifs cycliques. Terme qu’il préfère d’ailleurs à celui «d’actifs risqués», qui devrait selon le spécialiste inclure les obligations d’Etat…En termes d’allocation d’actifs, Alain Bokobza préconise de suivre sept conseils, des points clés pour affronter au mieux le reste de 2010. Privilégier une allocation dynamique «Tout sauf du cash», insiste Alain Bokobza. Les banques centrales des pays développés différeront autant que possible les premières hausses de taux, rappelle-t-il. Le monétaire n’apporte pas de rendement, alors que la croissance mondiale atteint les 4 %. Le directeur de l’allocation globale d’actifs de Société Générale CIB conseille donc de privilégier les actions, les obligations privées et les matières premières, plutôt que les obligations d’Etat. Miser sur les matières premières C’est la classe d’actif préférée du spécialiste de Société Générale CIB. «Cette classe d’actif est soutenue par une croissance mondiale forte, des craintes d’inflations grandissantes et des flux financiers importants, en constante progression», souligne Alain Bokobza. «Je recommande une forte exposition aux matières premières, notamment le pétrole et l’or». D’ici à 2011, le baril de pétrole devrait selon lui atteindre les 100 dollars. Les marchés de change au cœur d’une allocation réussie La désynchronisation des cycles économiques et monétaires et l’intensification du risque souverain entrainant des variations sensibles des niveaux de change, «les marchés des changes sont au cœur d’une allocationmulti-actifs réussie», souligne Alain Bokobza. Il conseille d’adopter une stratégie à la baisse sur le yen et d’acheter un panier de devises émergentes et liées aux matières premières. Un peu par défaut, comme il l’admet, Alain Bokobza se dit positif sur le dollar. Les actions toujours intéressantes Pour Alain Bokobza, les actions offrent toujours un profil rendement/risque intéressant. Leur rendement devrait être de 15 % au cours des 12 prochains mois. «Il est conseillé de conserver une solide pondération sur les actions, en privilégiant les actions américaines et en renforçant l’exposition aux actions japonaises», précise le spécialiste de l’allocation. En revanche, les marchés émergents pourraient souffrir du resserrement des politiques monétaires et de l’appréciation de certaines devises. Revenir sur les actions américaines Il faut revenir sur les actions américaines, qui devraient bénéficier d’un retour de la croissance et des créations d’emploi ainsi que de la fin de la crise du dollar, estime le stratège de la Société Générale. Au sein du marché actions américaines, Alain Bokobza conseille de miser sur le secteur des technologies. Le Nasdaq devrait en effet être soutenu par les perspectives d’investissement dans la technologie des entreprises américaines. Rester en retrait des obligations Les obligations devraient pâtir du redressement régulier de l'économie et de l’accentuation des craintes d’inflation, note Société Générale CIB. En résumé, Alain Bokobza conseille de rester à l'écart des obligations d’Etat et de privilégier les bons du Trésor américain pour leur exposition au dollar. Jouer les devises sur les marchés émergents Pour investir sur les marchés émergentes, Alain Bokobza préconise d’investir sur un panier de devises émergentes, plutôt que sur les actions. «Sur le court terme, les pays émergents pourraient se trouver en surchauffe. Si les taux d’intérêt continuent de monter, les devises s’apprécieront, et le momentum sur le profit des entreprises sera négatif», explique-t-il.
14/04/2010

Les entreprises sont de plus en plus engagées dans l'extra-financier

Les conseils d’administration des entreprises sont de plus en plus ouverts aux thématiques extra-financières, selon une étude publiée hier sur les pratiques de gouvernance extra-financière des groupes du CAC 40 réalisée conjointement par l’agence de communication Capitalcom, l’Institut français des administrateurs (IFA), et l’Observatoire de la responsabilité sociétale des entreprises (ORSE).Peu présents jusqu’en 2008, les enjeux extra-financiers sont de plus en plus abordés dans les travaux des différents comités au sein des conseils, qu’il s’agisse de nomination/rémunération, de stratégie, de développement durable, ou encore d’audit/risque. Un tiers des conseils du CAC 40 ont ainsi communiqué sur l’inscription, à leur ordre du jour en 2009, de questions liées à la responsabilité sociale et environnementale, par exemple la politique des ressources humaines ou encore les augmentations de capital réservées aux salariés.Preuve que ces enjeux sont pris au sérieux, onze groupes du CAC 40 sont dotés en 2010 d’un comité extra-financier au sein de leur conseil, alors que l’on en dénombrait que cinq en 2007. Deux sociétés ont même fusionné la stratégie et le développement durable au sein d’un même comité : Lafarge et Veolia Environnement.Autre signe de l’implication croissante du conseil dans ces thématiques extra-financières, le traitement de ces sujets par les autres comités (audit, risques,…). L'étude montre que 40% des groupes en 2009 (contre 15% l’année précédente) ont abordé des questions relatives à la RSE dans le cadre des travaux de leurs comités, hors comité extra-financier. C’est ainsi que un quart des groupes examine dans le cadre du comité de nominations et/ou rémunérations sa politique ressources humaines et, plus particulièrement, le développement de son actionnariat salarié.L'étude relève par ailleurs qu’un nombre croissant de groupes mobilisent le top management sur les enjeux extra-financiers, entre autres par le biais de l’indexation d’une partie de la rémunération variable des managers sur des indicateurs extra-financiers. Près de la moitié (17 sur 40) des groupes ont mis en place cette pratique en se fondant sur des critères environnementaux et une dizaine d’entreprises communiquent cette année sur l’intégration de critères sociaux. Chez LVMH, les critères environnementaux peuvent représenter jusqu'à 15% de la rémunération variable. Autre illustration de l’engagement dans la RSE, près des deux tiers des sociétés du CAC 40 font état de partenariats avec les organisations de place : 25 sociétés communiquent sur les adhésions et les partenariats avec des institutions telles l’ORSE ou le Pacte Mondial et 14 d’entre ellese détaillent leurs politiques publiques et positions de lobbying. A noter enfin que 80% des groupes du CAC 40 sont dotés d’une fondation d’entreprise. Un phénomène qui n’est certes pas récent mais qui s’est accéléré ces dernières années, avec la création de près d’un tiers d’entre elles en l’espace de trois ans. Rattachées aux instances dirigeantes, ces fondations jouent un rôle majeur dans l’engagement citoyen des grandes entreprises à l’attention des publics externes, mais également internes. Près de 40% des fondations ont pour mission prioritaire la solidarité, principalement envers les jeunes, à travers la promotion de l'éducation et de l’insertion professionnelle.A côté de cette implication croissante dans l’extra-financier, l'étude relève une autre grande évolution : la composition des conseils d’administration s’ouvre «lentement mais sûrement» à la diversité. Près d’un tiers des administrateurs du CAC 40 sont issus de la diversité, au sens large, avec 24% d'étrangers et 11,4% de femmes. Une vingtaine de femmes administrateurs seront d’ailleurs proposées au vote des actionnaires en assemblée générale cette année alors que seulement six nouvelles femmes ont fait leur entrée dans l’un des conseils du CAC 40 en 2009 contre 12 en 2008. Autre signe de cette diversité, la présence d’une vingtaine de scientifiques et d’universitaires (3%) au sein des conseils.Selon Caroline de la Marnierre, présidente de Capitalcom, « cette dynamique d’ouverture à la diversité des profils – qui devrait se poursuivre si la proposition de loi visant à instaurer un quota de 40 % de femmes dans les Conseils d’administration est adoptée – peut se révéler être un formidable levier qui encouragerait les conseils à intégrer les enjeux extra-financiers dans leur gouvernance. »
14/04/2010

L'appétit pour le risque revient en force

L’optimisme semble bien revenir sur le devant de la scène. Les investisseurs sont de plus en plus nombreux à anticiper une reprise de l'économie mondiale, et une reprise vigoureuse, selon le dernier sondage (avril) auprès des gérants (197 participants gérant 546 milliards de dollars) réalisé par BofA Merrill Lynch.Le nombre d’investisseurs prenant des risques au-dessus de la normale dans leur portefeuille s’est ainsi retrouvé à son plus haut niveau depuis janvier 2006. Les participants au sondage sont plus nombreux à prévoir une croissance forte conjuguée à une moindre inflation : 32% contre 21% en mars. Les craintes inflationnistes restent très mesurées et 42% des participants (contre 38% le mois précédent) ne prévoient pas de relèvement des taux d’intérêt de la Fed avant 2011.Conséquence de ce regain d’optimisme, 52% du panel en net est surpondéré sur les actions contre 33% en février. Un retour en fait au niveau de janvier, avec une sous-pondération sur les financières et une exposition accrue sur les cycliques.En termes d’attraction géographique, l’aversion à la zone euro, liée aux inquiétudes relatives à la dette grecque alors même que les investisseurs européens continuent de qualifier les actions européennes de bon marché (28% contre 29% un mois plus tôt), a profité au Japon : 12% des allocataires sont surpondérés sur les actions japonaises, un niveau jamais vu depuis juillet 2007 alors que 18% du panel était sous-pondéré sur les actions de la zone euro.
14/04/2010

Les commissions de change payées par les gérants sont trop élevées

Selon une étude réalisée par Russell Investments (Are your FX fees too high ?), les commissions de change payées par les gérants sont excessivement élevées. Sur une période de 40 ans, les commissions sur les transactions de change pourraient représenter jusqu'à 2% de la valeur totale d’un portefeuille, indique Russell.Russell a analysé 40.000 transactions de change réalisées par des gérants avec des conservateurs ou d’autres contreparties entre janvier 2008 et décembre 2009 sur des actifs institutionnels totalisant 19 milliards de dollars. Le coût d’une transaction s’est ainsi élevé à environ 9 points de base, contre une fourchette moyenne de 1 à 3 points de base pour les devises les plus traitées. Des conclusions très semblables à celles d’une étude réalisée en 2004 sur 36.000 transactions.Ces coûts ont été trop longtemps négligés, estime l'étude qui suggère d’utiliser les services d’un agent comme Russell pour les faire baisser ou en tout cas mieux les contrôler.
14/04/2010

L'architecture ouverte reste une illusion

Seul un épargnant européen sur trois s’est vu proposer par son établissement financier un produit n’appartenant pas à la gamme maison, montre une étude de TNS sofres réalisée pour Fidelity Investments auprès d’investisseurs de 11 pays. Un résultat qui semble montrer que l’architecture ouverte est loin de s'être généralisée. En France, le marché est encore plus fermé, puisque seulement 22 % des épargnants se sont vus offrir un produit tiers et 16 % se sont vu proposer un produit qui n'était pas de son établissement lors du dernier achat. Cela étant, même si deux tiers des épargnants européens jugent «important» d’avoir le choix parmi les placements de différents établissements, plus de 4 sur 10 estiment que cela complique les choses et qu’ils ont assez de produits actuellement. En France, 48 % pensent que cela est important, mais 60 % pensent avoir accès à un nombre suffisant de produits.A cela s’ajoute le fait que bien que les deux tiers des épargnants européens se déclarent 100 % autonomes pour gérer leurs placements, à peine plus de la moitié affirme avoir une bonne connaissance des placements financiers. Dans ce contexte, la profusion d’offres n’est pas forcément un cadeau. Ce dernier point semble conforter le rôle du conseiller financier, même si la confiance dans ce professionnel s’est légèrement érodée dernièrement avec la crise, surtout en France. Uniquement 4 épargnants sur 10 pensent que leurs intérêts passent en premier. 60 % des Européens disent notamment savoir que les commissions versées aux conseillers varient selon les produits et qu’elles peuvent être plus élevées sur certains produits. Dans ce contexte, les investisseurs se montrent plus ouverts au paiement du conseil : 44 % en Europe. En France, ils ne sont que 36 % à se sentir prêts à payer des honoraires sur le temps passé par le conseiller plutôt qu’une commission sur les produits.
14/04/2010

John Hancock Funds lance un fonds de ressources naturelles

John Hancock Funds vient d’annoncer le lancement d’un fonds dédié aux ressources naturelles, le John Hancock Natural Resources Fund, dont les actifs seront investis à au moins 80% dans des titres de sociétés liées aux ressources naturelles dans tous les pays du monde, y compris les pays émergents.Ce fonds sera par ailleurs le second géré par Wellington Management.Au 31 décembre 2009, John Hancock Funds, qui appartient à John Hancock Financial, gérait plus de 53 milliards de dollars de fonds pour le compte d’investisseurs institutionnels ou particuliers.
14/04/2010

La HKMA va investir dans les hedge funds

Selon le Financial Times, la Hong Kong Monetary Authority, qui fait office de banque centrale, va gérer ses réserves de manière plus agressive, en investissant davantage dans les hedge funds et le private equity. KKR aurait reçu des capitaux de l’autorité ; Bain et Blackstone font partie de ceux qui se sont vus confier de l’argent ou ont négocié avec la HKMA.
14/04/2010

Pimco refuse pour l'heure d'acheter des obligations grecques

Dans une interview à Die Welt, Andy Bosomworth, qui dirige la gestion de portefeuille chez Pimco (Allianz Global Investors) estime que le rendement actuel des obligations d’Etat grecques avec 5,5 % sur deux ans se situe presque au niveau des crédits octroyés par l’UE et le FMI, qui seraient des créanciers prioritaires, alors que le risque de défaut pour un particulier est plus élevé. Andy Bosomworth serait éventuellement prêt à reconsidérer sa position si le rendement remontait à 7,5 %. Il précise que, sur le fond, Pimco attache davantage d’importance à être remboursé qu'à obtenir un rendement élevé. Il existe en tous cas des rendements semblables à ceux des titres grecs avec un risque de défaut moins élevé, par exemple dans les pays émergents comme le Brésil.
13/04/2010

Pour son Emerging Markets Alpha Plus, J.P. Morgan AM priorise la gestion du risque

Confiant dans la pertinence de sa sélection de titres, Ashraf El Ansary, gérant principal du fonds de droit luxembourgeois JPM Emerging Markets Alpha Plus (LU0258923134), insiste beaucoup sur la priorité donnée à la prévention du risque, l’idée étant «d'éviter les pertes importantes et de se prémunir contre les risques macro-économiques de court terme». Cette attitude, qui peut paraître défensive, même si cela s’entend sur la totalité du cycle, doit permettre de battre l’indice MSCI Emerging Markets Investable Markets Index (net) avec une volatilité nettement plus faible, «environ 60 % de celle du marché ", précise Ashraf El Ansary.Depuis le lancement en août 2006, le fonds (50-60 lignes) affiche une performance annualisée de 9,94 % contre 7,97 % pour l’indice (au 28 février 2010). L’encours se situait à 258,7 millions de dollars au 9 avril.Le gérant attribue environ 40 % de la performance à la sélection des titres et les 60 % restants à l’allocation d’actifs. L’objectif de la sélection de valeurs consiste à surperformer sur la longueur du cycle. Le portefeuille comprend deux parties. La première est le cœur «stratégique» du fonds, dont les positions tournent sur deux-trois ans afin d’extraire de la valeur des actions «que nous aimons fondamentalement, même si les valorisations ne sont pas favorables». Elle représente 60 % du fonds. La seconde est une poche « tactique » dont les positions font l’objet d’un taux de rotation de 100 %. Par ailleurs, Ashraf El Ansary recourt à des instruments de couverture du risque de marché, principalement au moyen de futures et de swaps sur indices. «La volatilité du fonds se situe historiquement entre celles des obligations et des actions. Nous visons à capturer environ 80 % de la hausse du marché et seulement 40 % de la baisse». L’horizon de placement recommandé est de cinq ans.Concernant l’allocation d’actifs, le gérant souligne que lorsqu’il est haussier le portefeuille est investi à 100 % en net, et lorsqu’il est particulièrement baissier cette proportion peut tomber à 10 %. A la mi-mars, le fonds était investi à 80-85 %. Il ne montera à 100 % que lorsque la crise de l’obligataire européen et le durcissement de la politique monétaire chinoise seront derrière nous.Parmi ses favoris actuels, Ashraf El Ansary surpondère les financières et les immobilières chinoises ainsi que les banques turques et d’Europe orientale. Globalement, le gérant se veut neutre sur l’Asie, surpondéré sur l’Europe orientale et sous-pondéré sur l’Amérique latine de même que sur les télécommunications et les utilities.Interrogé sur ses critères, Ashraf El Ansary souligne que pour les titres inclus dans la partie «stratégique» du portefeuille, il s’attend simplement qu’ils battent l’indice «d’une large marge» sur 2-3 ans. Pour ce qui est de la partie «tactique», il faut que les valeurs promettent une hausse de 15-20 % par an.
13/04/2010

Les investisseurs US s'intéressent enfin aux Ucits

Les investisseurs des Etats-Unis commencent enfin à succomber aux charmes des OPCVM coordonnés, les Ucits, selon le Financial Times Fund Management. Ils sont de plus en plus nombreux à s’intéresser à la nouvelle génération de hedge funds logés dans des Ucits III, les Newcits, comme alternative aux hedge funds des Caïmans ou des Iles vierges britanniques.
13/04/2010

Les institutionnels US s'intéressent aux ETF

L’utilisation des ETF par les investisseurs institutionnels des Etats-Unis (fonds de pension, fondations…) a augmenté à environ 14 % selon Greenwich Associates. Malgré cette part relativement modeste, les institutionnels représentent en fait près de la moitié des actifs investis dans les ETF aux Etats-Unis. Près de la moitié de ces investisseurs indiquent qu’ils utilisent les ETF dans le cadre de la gestion tactique de leurs portefeuilles. Environ 20 % les emploient pour des décisions d’investissement stratégiques ou de long terme et une part équivalente le font à la fois pour des raisons tactiques et stratégiques.
12/04/2010

La discrétion profite aux hedge funds

Selon Les Echos, une étude montre que les hedge funds profitent de leur goût prononcé pour le secret. Les «hedge funds» présents dans les médias enregistrent en effet des performances inférieures de 3,5% par an (1999-2008) à celles des fonds qui ne sont pas médiatisés. Cet écart est d’une ampleur similaire à celui qui existe entre les actions peu présentes dans les médias et celles qui le sont, que d’autres travaux ont estimé à 3%. Cette contre-performance des «fonds médiatiques» est particulièrement forte aux deux extrémités du spectre, chez les fonds qui ont été les plus et les moins performants dans un passé récent. Exemple: le fait qu’un «hedge fund» ait droit aux honneurs de la presse après une très bonne année est plutôt un mauvais présage qu’un bon pour sa performance à venir.
12/04/2010

Les grandes fortunes plébiscitent l'immobilier

Selon un sondage réalisé par Knight Frank et Citi Banca Privada, environ 80 % des grandes fortunes mondiales ont l’intention de privilégier l’investissement immobilier cette année. Après la crise subie par le secteur en 2008 et 2009, les personnes interrogées estiment que le moment est venu de s’intéresser de nouveau à ce secteur, et elles comptent le faire tout particulièrement en achetant des actifs sur le marchés émergents ainsi que dans les zones de première qualité des grandes villes, rapporte Expansión.Les trois marchés les plus performants en 2009 ont été Shanghai (52 %), Pékin (47 %) et Hong-Kong (41 %), devant Johannesbourg et Singapour (17 %).En ce qui concerne les grandes fortunes européennes, l’immobilier représente 48 % de leur portefeuille, contre 21 pour le cash, 14 % pour les actions et 10 % pour les obligations. Les dérivés et les hedge funds représentent respectivement 5 et 4 %, l’or, 2 %.
12/04/2010

Les gérants de transition sont chargés des passages délicats de la gestion

Pendant la crise, les investisseurs institutionnels ont poursuivi la révision de leur politique d’allocation d’actifs et de leur gestionnaire et, pour cela, ils sont de plus en plus nombreux à solliciter les services d’un gérant de transition, explique la Tribune.Dans sa version «basique», la transition consiste à liquider les actifs d’un portefeuille et à donner le cash au nouveau gérant pour construire le nouveau portefeuille. Mais ce n’est pas sans coût, sans risque et sans impact sur la performance. Exemple : l’investisseur doit payer les frais de transaction et court le risque, lorsqu’il est en cash, de manquer une hausse des marchés. Le gérant de transition a donc pour mission de réduire les frais et les risques occasionnés par un changement de gérant ou d’allocation d’actifs en optimisant la transition, précise le quotidien.
12/04/2010

Les hedge funds savent tirer parti de la recherche des courtiers

Selon Les Echos, les «hedge funds» ont souvent sur les actions un interlocuteur attitré au sein des «brokers», un vendeur expérimenté qui effectue pour eux sa propre sélection des idées de recherche des analystes de sa société de Bourse. Un filtre qui se révèle efficace sur les actions européennes, montre une étude de chercheurs qui travaillent aussi au sein du «hedge fund» GLG, à Londres. Les hedge funds privilégient le contact «intuitu personae» avec un vendeur expérimenté en charge de leur proposer et trier les meilleures idées de ses analystes. Ses recommandations d’achat délivrent d’ailleurs des performances supérieures à celles de l’ensemble des analystes financiers: selon les années, elles génèrent un excès de rendement cumulé de 1% à 1,7% cent jours après avoir été émises et par rapport aux recommandations de tous les analystes.
09/04/2010

Démarrage de Reyl AM sur les chapeaux de roue en 2010

En 2009 déjà, l’encours du suisse Reyl Asset Management avait doublé à 600 millions d’euros. Sur les trois premiers mois de cette année, les actifs sous gestion ont bondi à 961 millions d’euros, grâce à l’effet de performance et à quelque 300 millions d’euros de souscriptions nettes, indique le CEO Thomas de Saint-Seine. A l'échelon du groupe, l’encours à fin mars se situait à 2,5 milliards d’euros contre 1,6 milliard au 31 décembre 2009.Pour Reyl AM, ce gonflement est attribuable à un compte géré important (un mandat obligataire de 230 millions) ainsi qu'à un retour de l’appétit pour les actions dans le creux de la correction du premier trimestre, manifestement de la part d’investisseurs qui avaient manqué la remontée de l’an dernier. Il y a aussi un engouement indéniable pour les marchés émergents, phénomène qui a probablement encouragé le gestionnaire genevois à transformer son fonds Asian Equities en Emerging Markets Equities. Et puis l’environnement a changé avec une volatilité plus contenue, ce qui favorise les stock-pickers comme Reyl AM.Reyl Asset Management pratique pour la plupart de ses fonds actions (marchés émergents, Europe, Etats-Unis), qui pèsent au total 295 millions d’euros, une stratégie quantitative fondamentale avec une stricte sélection de valeurs en fonction de la génération et de la croissance des flux de trésorerie ainsi que de la gestion financière des sociétés. Le modèle est repondéré toutes les 4 à 6 semaines et le taux de rotation se situe entre 20 et 30 % par mois, les portefeuilles affichant entre 250 et 350 lignes. «Le stock picking a généré 5 points de performance depuis le début de l’année pour le fonds Reyl European Equities, 7 points pour le fonds marchés émergents et 3 points pour le fonds d’actions américaines», précise Thomas de Saint-Seine avant d’ajouter que, sur les cinq derrières années, «la stratégie a surperformé notamment en Europe dans 62 % des cas en environnement de marché haussier et dans 68 % des cas sur des marchés baissiers». Une gamme complète"Notre crédibilité tient dans la discipline, dans le contrôle de l’allocation du risque et dans celui de la liquidité, nous ne faisons pas de market timing», explique encore le CEO qui avertit toutefois que ce type de gestion quantitative actions nécessite une période de détention minimum de trois à cinq ans. En ce qui concerne le fonds European Equities, il a ainsi surperformé l’indice Stoxx 600 TR de 41,24 % depuis septembre 2004, la sélection de valeurs expliquant 33,28 points de cet écart et l’allocation des 7,96 points restants. Depuis 2003, la performance totale est ressortie à 102,21 % contre 70,12 % pour le benchmark et la performance moyenne annuelle s’est inscrite à 10,33 % contre 7,70 % pour le Stoxx 600. Le tout avec une voalitié de 19,7 % contre 20,4 % pour l’indice.Cela posé, la maison genevoise (qui gère aussi des fonds alternatifs) a également dans sa gamme des produits comme le Reyl European Opportunities où le beta se situe entre 0 et 0,5, contre environ 0,8 pour l’European Equities ou l’Emerging Market Equities. Ce produit subit moins la baisse mais profite aussi moins des hausses.La gestion obligataire représente pour sa part 543 millions d’euros, avec principalement deux gros fonds commercialisés en Suisse. D’autre part, depuis l’arrivée de Raphael Kassin au début de cette année (en provenance du Credit Suisse), Reyl AM a lancé un fonds d’obligations émergentes en monnaies internationales. Il s’agit d’un produit concentré, de forte conviction pour lequel le gérant n’a pas souhaité investir en monnaies locales pour ne pas ajouter le risque de change. Ce fonds conforme à la directive OPCVM III peut en cas de besoin monter jusqu'à 100 % en cash et il a drainé plus de 60 millions de dollars en deux mois.
09/04/2010

Le CBOE lance des options sur les trackers or

Selon les Echos, La principale Bourse américaine des options, le Chicago Board Options Exchange (CBOE), propose à compter de ce vendredi des options à échéance trimestrielle sur le tracker or le plus investi au monde, le SPDR Gold Trust (GLD). Les premières expirations sont fixées en juin, septembre, décembre et mars 2011.
09/04/2010

PGGM veut investir moins mais mieux

PGGM, la société de gestion des retraites des secteurs de la santé aux Pays-Bas, va proposer à ses clients de réduire le nombre d’entreprises dans lesquelles elle est investie ou bien d’adopter une politique d’exclusion, rapporte IPE.com. L’objectif est de diminuer le nombre de lignes en portefeuille afin de mieux les connaître et d'être un investisseur plus actif et engagé. Johan van der Ende, le CIO de PGGM, estime qu’"il n’est pas très confortable de ne pas toujours savoir avec précision dans quoi nous sommes investis».

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