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Investissement

Nos articles d’actualité et d’analyse sur les projets d’investissement d’un point de vue macro comme micro, au niveau des entreprises comme des acteurs financiers.

octobre 2012

05/10/2012

Les actifs sous gestion ont progressé au deuxième trimestre

Les actifs sous gestion des fonds d’investissement ont progressé de 2,7% au deuxième trimestre pour s'élever à 21.420 milliards de d’euros à fin juin 2012, selon des statistiques communiquées le 4 octobre par l’Association européenne des gestionnaires d’actifs (Efama). Exprimés en dollars, les actifs sous gestion marquent un recul de 3,2% au deuxième trimestre à 29.960 milliards de dollars, en raison de l’appréciation du dollar par rapport à l’euro.La collecte nette s’est élevée au deuxième trimestre à 99 milliards d’euros contre 193 milliards d’euros au premier trimestre. Une évolution due pour l’essentiel à la baisse de la collecte dans les fonds obligataires, tombée à 121 milliards d’euros contre 169 milliards au premier trimestre, et dans les fonds diversifiés qui enregistré des souscriptions pour seulement 2 milliards d’euros contre 44 milliards d’euros.Les fonds actions ont terminé le trimestre sur une décollecte nette de 14 milliards d’euros contre 6 milliards précédemment.La collecte nette des fonds de long terme (c’est-à-dire hors fonds monétaires) s’inscrit au deuxième trimestre à 141 milliards d’euros contre 248 milliards de dollars au premier trimestre.La décollecte des fonds monétaires s’est ralentie à 42 milliards d’euros contre 55 milliards d’euros au premier trimestre. Les fonds monétaires européens ont terminé le trimestre sur une décollecte de 1 milliard d’euros, après une collecte nette de 22 milliards d’euros au premier trimestre. Côté américain, la décollecte est revenue à 53 milliards d’euros contre 83 milliards au premier trimestre.
04/10/2012

Carlyle se développe dans le secteur des matières premières

Le groupe Carlyle va prendre une participation majoritaire dans une société de gestion alternative spécialisée dans les matières premières, rapprote l’agence Reuters. Une nouvelle illustration des efforts de diversification de Carlyle dans de nouvelles classes d’actifs alternatives.Carlyle prend ainsi une participation de 55% dans Vermillion Asset Management, une société basée à New York dont les actifs sous gestion s'élèvent à 2,2 milliards de dollars.
04/10/2012

Exante lance un indice sur les hedge funds

Le fournisseur de services Exante vient de lancer un indice de référence qui se propose de suivre les hedge funds enregistrant les meilleures performances sur sa plate-forme de négoce automatisée.Composée actuellement d’une vingtaine de sociétés, l’indice couvre un large spectre de stratégies qui vont de l’arbitrage à la volatilité en passant par le long/short equity et l’immobilier. Pour ses deux premiers mois de fonctionnement officiel, juillet et août, l’indice Exante des hedge funds a enregistré des performances de respectivement 1,4% et 0,2%.
04/10/2012

Hausse de 0,47% en septembre de l'indice DJ Credit Suisse des hedge funds

L’indice Dow Jones Credit Suisse Core Hedge Fund a progressé de 0,47% au mois de septembre, après un gain de 0,56% en août, selon les chiffres communiqués par Credit Suisse et S&P Dow Jones Indices. Depuis le début de l’année, l’indice marque une avance de 2,51%.Durant le mois sous revue, cinq des sept stratégies composant l’indice ont enregistré des performances positives.L’indice des hedge funds proposé par BarclayHedge a pour sa part progressé de 1,57% en septembre, affichant depuis le début de l’année une perforance de 5,78%.Toutes les stratégies de l’indice sont dans le vert, à l’exception de l’equity short bias (-6,34%) et de la multi-stratégie (-0,14%).
04/10/2012

Les fonds de pension publics plus sensibles aux problématiques responsables

Les fonds de pension publics aux Etats-Unis et en Europe sont deux fois plus susceptibles de mettre en œuvre les concepts d’investissement responsable (ISR) et les critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) que les programmes de retraite des entreprises, selon un sondage réalisé par BNY Mellon.Au total, 24% des participants ont mis en œuvre des stratégies ISR ou ESG dans leur processus d’investissement, représentant plus de 200 milliards de dollars d’actifs.Le sondage indique également que 80% de sociétés estiment qu’il n’existe aucun écart de performance entre les stratégies ISR/ESG et les investissements traditionnels et que plus du tiers d’entre elles s’attendent à ce que le les stratégies ISR prennent plus de poids à l’avenir.
04/10/2012

Les fonds souverains délaissent la finance occidentale

Le secteur financier reste une cible de choix pour les fonds souverains qui préfèrent désormais les acteurs des pays émergents aux banques occidentales, rapporte Les Echos. En 2011, le secteur financier a représenté 43,5 % des investissements directs des fonds souverains, soit 35,2 milliards de dollars, selon les données de l’Université Bocconi. Toutefois, un peu moins des deux tiers de ce montant correspondent aux investissements réalisés dans leurs propres banques. Les fonds ont été mis à contribution pour soutenir et « recapitaliser » leur système financier, affecté lui aussi par la crise. La finance au sens large ne représente que le quart de leurs investissements directs à l'étranger, soit 13,2 milliards de dollars. Quand ils ont investi hors de leurs frontières, ils l’ont fait en très grande majorité dans des institutions des pays émergents.
03/10/2012

Baisse de 19,4% des fusions-acquisitions sur neuf mois dans le monde

Les opérations de fusions et d’acquisitions ont diminué de 19,4% à 1.426,5 milliards de dollars sur les neuf premiers mois de l’année par rapport à la période correspondante de 2011, selon des données communiquées par mergermarket. Au troisième trimestre, les transactions sont reparties à la baisse après une brève reprise au deuxième trimestre.Les transactions ont totalisé au troisième trimestre 433,5 milliards de dollars, en baisse de 20,2% par rapport au deuxième trimestre 2012. En Europe, les transactions ont reculé de 23,2% sur neuf mois, enregistrant leur plus mauvais troisième trimestre depuis le troisième trimestre 2009. Les transactions du troisième trimestre ont totalisé 99,2 milliards de dollars, en recul de 46,1% par rapport au trimestre précédent. L’Allemagne est restée la région la plus active en Europe, avec une part de marché de 27,6%.La baisse a été beaucoup plus modérée dans les autres régions du monde. En Asie-Pacifique, le recul sur neuf mois a été de 14,8%, le troisième trimestre s'étant même terminé sur une hausse de 20,8% à 73,4 milliards de dollars. Aux Etats-Unis, les transactions ont diminué de 3,4% au troisième trimestre à 178,3 milliards de dollars, le bilan des neuf mois affichant une baisse de 23,1% à 483,6 milliards de dollars.
03/10/2012

L&G IM cible les présidents des comités de rémunérations

Legal & General Investment Management, l’un des principaux actionnaires du Royaume-Uni avec 4 % du marché britannique, a voté contre 18 présidents de comités des rémunérations dans les conseils d’administration depuis le début de l’année, rapporte le Financial Times. C’est la première fois que la société de gestion de L&G a voté contre les personnes chargées de fixer les niveaux de rémunérations des dirigeants. Cela a notamment concerné WPP, Barclays et Trinity Mirror.
03/10/2012

BlackRock intégrera de l’alternatif dans ses fonds à horizon

A compter du 27 novembre, rapporte Mutual Fund Wire, les BlackRock Prepared Portfolios disparaîtront au profit des LifePath Active Portfolios qui comporteront une part plus importante d’investissements alternatifs.Dans une notification à la SEC, le gestionnaire indique que ses mutual funds à horizon (target-date) comporteront une proportion plus élevée d’immobilier. Les fonds Both iShares Cohen & Steers Realty Majors Index Fund et iShares FTSE EPRA/NAREIT Developed Real Estate ex-U.S. Index Fund ainsi que le BlackRock Commodity Strategies Fund seront désormais éligibles pour es portefeuilles, dont la performance sera mesurée avec l’inclusion d’indices supplémentaires comme le MSCI ACWI ex US IMI Index et le FTSE EPRA/NAREIT Developed Real Estate Index.Au moment du départ à la retraite du porteur, les portefeuilles comporteront 38 % d’actions et 62 % d’obligataire.
03/10/2012

L'IAIS publie son premier rapport sur le marché de l'assurance

L’Association internationale des superviseurs d’assurance (IAIS) a publié le 2 octobre son premier rapport sur le marché mondial de l’assurance (Gimar ou Global Insurance Market Report).Le rapport souligne notamment la résistance du secteur à la crise financière et décline les principales évolutions sur le marché mondial de l’assurance. Sur la période courant de 2007 à 2011, les portefeuilles d’investissement des assureurs ont été soumis à une forte cure de désensibilisation au risque. La part de l’obligataire dans les portefeuilles est passée de 56% en 2007 à 61% en 2011, en raison principalement d’une progression de la part des titres obligataires disponibles à la vente (AFS) à 50% contre 44% précédemment. Parallèlement, la proportion des actions dans les portefeuilles est tombée à 7% contre 11% en 2007. La rentabilité des investissements des assureurs a oscillé durant la période entre un minimum de 2,47% (2010) et un maximum de 2,80% (2011).
03/10/2012

L'Afrique va accentuer sa présence sur les marchés obligataires

Les pays africains devraient être amenés à intensifier leur recours aux marchés financiers internationaux à moyen et long termes, annonce Moody’s Investors Service dans une nouvelle étude sur la région publiée le 2 octobre où l’agence dresse le panorama actuel des activités d’émissions à l’international. L’agence de notation s’attend en effet à ce que les États africains émettent des euro-obligations pour financer une partie de leurs besoins considérables en infrastructures. Moody’s estime que ce contexte est propre à renforcer la présence des collectivités locales, entreprises et établissements financiers sur les marchés obligataires internationaux.«Les émissions obligataires sur les marchés internationaux devraient, selon nous, se faire majoritairement à l’initiative des États africains, poussés par la nécessité de financer une partie de leurs besoins d’infrastructures qui, évalués à plus de 90 milliards de dollars par an, sont sur le long terme considérables», souligne Aurélien Mali, analyste senior chez Moody’s, qui signe cette étude. «Cette tendance est de nature à favoriser les nouvelles émissions internationales des émetteurs publics avec, pour référentiel, les différents emprunts d’État émis».«À court terme, cependant, nous sommes portés à croire que les financements par le biais des émissions obligataires internationales, malgré une montée en puissance, ne continueront à représenter qu’une part limitée des flux bruts de capitaux à destination de l’Afrique», poursuit Aurélien Mali.En Afrique, le recours aux marchés de capitaux est, jusqu’à présent, demeuré limité, seuls 13 des 54 pays africains ayant pour l’instant émis des instruments libellés en devises sur les marchés internationaux. Ce phénomène s’explique par l’accès des États et plus généralement du secteur public, à d’autres sources de financement externes, à savoir à : (1) des financements multilatéraux, (2) des financements bilatéraux, (3) des prêts de banques commerciales et (4) d’autres créanciers privés. Comparativement à d’autres zones émergentes, l’Afrique demeure la plus fortement tributaire des sources de financement multi- et bilatéral. À fin 2011, ces deux sources de liquidité externes représentaient à elles seules plus des trois quarts des dettes extérieures publiques et emprunts garantis par l’État, alors que les prêts accordés par des banques commerciales et les émissions obligataires internationales ne comptaient chacun que pour 10% des dettes externes.
02/10/2012

Partners Group investit dans un immeuble commercial à Hong Kong

Le gérant de fortune Partners Group a investi pour sa clientèle dans un immeuble commercial à Hong Kong. La propriété de 15 étages est située au coeur du quartier de Tsuen Wan qui fait partie des New Territories, a indiqué le 2 octobre Partners Group dans un communiqué. Le montant de la transaction n’a toutefois pas été divulgué.L’immeuble doit être reconverti en un centre «lifestyle et gastronomie». Sa situation est idéale pour profiter de la forte fréquentation du quartier, de l’amélioration de ses infrastructures et de la hausse de la demande de ses habitants, précise la société.
02/10/2012

Fonds d'infrastructures : ralentissement de l'activité au troisième trimestre

Six fonds d’infrastructures non cotés ont réalisé un closing final au troisième trimestre pour lever un montant agrégé de 2,7 milliards de dollars, soit une baisse de 48% par rapport au deuxième trimestre, selon des données publiées par Preqin.Toutefois, dix fonds d’infrastructures ont réalisé au troisième trimestre un closing intermédiaire pour un montant cumulé de 14 milliards de dollars, soit une augmentation de 33% d’un trimestre sur l’autre.
02/10/2012

Threadneedle marque des points en Europe continentale

A la tête de la distribution européenne de Threadneedle Investments depuis un peu plus de deux ans, Dominik Kremer consacre plus des trois quarts de son temps au développement de l’activité de Threadneedle en Europe continentale. Le bilan est plutôt satisfaisant. Avec une équipe d’une trentaine de personnes, dont 23 dédiées à la vente, Dominik Kremer juge l'évolution d’autant plus satisfaisante que l’environnement demeure très chahuté. Depuis le début de l’année, la collecte nette se chiffre en plusieurs centaines de millions de livres à fin août pour la seule Europe continentale. Les chiffres pour le Royaume-Uni sont encore meilleurs mais l'écart avec le continent n’est plus aussi marqué que par le passé. Au 30 juin 2012, les actifs sous gestion s’inscrivaient à environ 92 milliards d’euros contre près de 88 milliards d’euros à fin décembre 2011.A l’origine de cette performance, il y a d’abord la qualité des fonds proposés des deux côtés de la Manche par Threadneedle qui à fin août, surperformaient très largement leurs indices de référence. Par exemple, 78% des actifs sous gestion des fonds actions surperformaient leurs indices de référence à fin août, avec des pourcentages de 74% sur un an, 88% sur trois ans et 95% sur cinq ans. Et l’agence indépendante Feri classe Threadneedle en tête de toutes les sociétés de gestion dans tous les pays qu’elle couvre (Autriche, Allemagne, France, Italie, Suisse, Suède, Royaume-Uni). Parmi les produits les plus recherchés figurent actuellement les actions américaines avec deux ou trois fonds phares, les commodities et les actions européennes. Il y a ensuite le travail de fond réalisé par Dominik Kremer pour développer les activités de Threadneedle en Europe continentale. «Notre présence était trop étriquée. Nous n’avions pas vraiment évolué depuis plusieurs années», relève Dominik Kremer. Le patron de la distribution européenne a donc mis en place une matrice d’analyse qui prend en compte les différents marchés européens, les différents segments de clientèle (institutionnels, wholesale et retail), ainsi que l’adéquation des produits à la clientèle. Un outil qui permet à Threadneedle d’aborder de façon beaucoup plus offensive l’Europe continentale où Dominik Kremer espère progressivement se positionner sur la clientèle dite «Tier One», autrement dit tous les grands institutionnels.Threadneedle a ainsi ouvert un bureau en Suède en mai dernier avec la volonté de développer la présence de la société dans le segment «wholesale»,à savoir les grands réseaux de de distribution, par le biais d’une offre actions, une classe d’actifs traditionnellement très recherchée en Suède.Une stratégie proche est développée en Italie depuis deux ans avec la mise en place d’accords de partenariats stratégiques avec de grands réseaux de distribution comme Fineco, Montepaschi ou encore Generali.Pour le marché allemand en revanche, Dominik Kremer estime que le marché retail, déjà très travaillé, n’offre plus beaucoup de perspectives. D’où le choix de plutôt se développer auprès des institutionnels avec la nomination très récente d’un «institutional sales director», Hartwig Rosipal, qui a d’ores et déjà inscrit au moins un mandat important à son tableau de chasse.Sur le marché français, Threadneedle, avec une équipe de trois personnes depuis le recrutement en début d’année de Philippe Lorent, poursuit ses efforts auprès de la clientèle institutionnelle et des grands réseaux mais envisage de se développer sur le segment retail. «Nous explorons actuellement les possibilités de développement sur le marché retail mais nous n’avons pas encore franchi le pas», indique Dominik Kremer.En attendant, Dominik Kremer réfléchit à d’autres initiatives qui pourraient favoriser son développement européen. La société de gestion britannique souhaite dès à présent enreichir son offre, en poussant les feux de deux stratégies, la multigestion, avec le lancement tout récent d’un fonds multi-classes d’actifs, et l’obligataire international...
02/10/2012

Les gestionnaires d'actifs optimistes pour les prochains mois

L’optimisme des gestionnaires d’actifs sur l'évolution de leurs activités a progressé pour le troisième trimestre consécutif, malgré des conditions difficiles dans le secteur des services financiers, selon le dernier sondage réalisé par la Confédération du patronat britannique CBI en partenariat avec PwC («Financial Services Survey»).La croissance de l’activité devrait s’accélérer au cours du prochain trimestre alors que la rentabilité a encore progressé pour le troisième trimestre consécutif, sous l’effet d’une baisse des coûts et d’une hausse des frais et commissions. Conséquence de cet optimisme confirmé, les gestionnaires d’actifs envisagent d’augmenter leurs dépenses de marketing et leurs investissements dans les systèmes d’information au cours des douze prochains mois.
01/10/2012

ING IM a remis du risque dans ses portefeuilles

Lors d’une présentation à Paris, Patrick Moonen, senior equity strategist chez ING Investment Management (ING IM), a souligné que, pour les portefeuilles d’allocation d’actifs et de performance absolue (30 milliards d’euros) l’allocation d’actifs tactique a été actualisée dans le sens d’une prise de risque plus élevée.Autrement dit, le gestionnaire néerlandais privilégie actuellement les actions et l’immobilier, dont les valorisations s’avèrent attrayantes. En ce qui concerne les actions, Patrick Moonen préfère l’Europe aux Etats-Unis et se positionne neutre sur le Japon. Dans le domaine sectoriel, il surpondère les matériaux de base, les biens de consommation durables et les financières ainsi qu’en général les actions value qui performent bien en début de reprise économique. De plus, ING IM mise comme d’autres gestionnaires sur les stratégies «dividendes élevés». En revanche, les télécoms figurent sur la liste des sous-pondérations.En revanche, les portefeuilles sont sous-pondérés en matières premières, parce que l'énergie et l’agriculture représentent 60 % des indices, alors que ce sont des segments peu appréciés d’ING IM. De même, Patrick Moonen, s’il surpondère les produits de spread, est sous-exposé aux obligations gouvernementales.D’une manière générale, l’adjonction de risque dans les portefeuilles se fonde sur les indices de stabilisation du cycle économique mondial, sur la détermination des banques centrales à utiliser de manière illimitée des outils non conventionnels, sur des primes de risque attrayantes en une période de diminution des risques systématiques et sur la poursuite de la recherche de rendements.
01/10/2012

L'Edhec renforce son partenariat avec le CFA Institute

Après avoir lancé ensemble leur Advances in Asset Allocation Seminar en 2008, l’Edhec-Risk Institute et le CFA Institute ont décidé d’approfondir leur coopération dans le domaine de la formation des dirigeants en créant le Equity Portfolio Construction Seminar. Les cours sont destinés à des praticiens de l’investissement qui vont être formés aux outils qui permettent de comprendre les limites et les avantages de différentes approches de construction de portefeuille ainsi que d'étudier des stratégies indicielles alternatives pour les actions. C’est un programme de deux jours qui se déroulera les 20 et 21 novembre à Singapour et les 12 et 13 février 2013 à Londres.
01/10/2012

Les institutionnels redoutent un choc sur les marchés

Un sondage (*) auprès de 310 investisseurs institutionnels d’Europe occidentale et des Etats-Unis effectué par l’Economist Intelligence Unit (EIU) pour le compte de State Street Global Advisors (SSgA) montre que 71 % des personnes interrogées considèrent très probable ou probable la concrétisation d’une queue de distribution sur les marchés dans les douze prochains mois. Par queue de distribution, on entend un choc extrême qui modifie la distribution normale du rendement des investissements de plus de trois écarts-types.Les trois craintes majeures concernent la crise dans la zone euro, la perspective d’une récession mondiale ou européenne et le ralentissement économique en Chine.Et seuls 20 % des institutionnels contactés s’affirment «très certains» d’avoir adopté les mesures adéquates pour faire face à un tel événement de marché. Près des trois quarts du panel pensent qu’avec les modifications apportées à leur allocation d’actifs stratégique, ils sont mieux armés qu’ils ne l'étaient au démarrage de la crise financière pour faire face à un événement majeur relevant de la queue de distribution.Les réponses montrent cependant que l’allocation a évolué moins rapidement que ne le laisserait supposer la gravité des craintes exprimées. Une part importante des personnes interrogées a réexaminé la palette des produits disponibles pour faire face à ce genre de choc, par-delà les méthodes traditionnelles de diversification. Les sondeurs ont ainsi constaté une exposition plus importante à d’autres supports comme les matières premières, l’infrastructure, les managed futures et les CTA. En revanche, l’allocation aux fonds de hedge funds a diminué de 9 points de pourcentage (à 30 %) par rapport à la situation d’avant 2008.(*) Sondage réalisé auprès de 310 investisseurs institutionnels d’Europe occidentale et des Etats-Unis effectué par l’Economist Intelligence Unit (EIU)
01/10/2012

L'Europe douche l'optimisme des investisseurs

Les manifestations en Espagne et en Grèce et les difficultés de la zone euro à trouver des compromis acceptables ont ralenti l’appétit des investisseurs pour le risque à l’approche de la fin septembre. Durant la semaine au 26 septembre, les fonds actions ont réalisé une collecte nette de seulement 1,8 milliard de dollars après un montant record de plus de 10 milliards de dollars la semaine précédente, selon les données communiquées par EPFR Global. Depuis le début de l’année, les fonds d’actions européennes ont subi une décollecte nette de 23,1 milliards de dollars à comparer à des rachats de seulement 5,1 milliards de dollars pour la période correspondante de 2011. Les fonds obligataires ont pour leur part terminé la semaine sous revue sur une collecte nette de 7,6 milliards de dollars. Les fonds de dette high yield et les fonds d’obligations émergentes ont chacun drainé plus de 1milliard de dollars. Les fonds monétaires ont subi des rachats pour un montant de 2,8 milliards de dollars en raison d’une décollecte de plus de 12 milliards de dollars sur les fonds monétaires européens.

septembre 2012

28/09/2012

L'actif du fonds BNP Paribas L1 Bond Asia ex Japan décolle à la verticale

Actuellement, le fonds luxembourgeois «alpha multiple» BNP Paribas L1 Bond Asia ex Japan affiche un encours de 460 millions de dollars et il a collecté 390 millions depuis le début de l’année. Ce gonflement de l’encours s’explique probablement par un effort des équipes commerciales de BNP Paribas Investment Partners (BNPP IP) mais certainement aussi par un changement de paradigme parmi les investisseurs, notamment européens, en ce qui concerne les marchés asiatiques, comme le constate Adeline Ng, head of Asian fixed income, basée à Singapour.De fait, il est devenu évident pour chacun que les allocations à la dette asiatique sont beaucoup trop faibles, ce qui vaut également d’ailleurs pour les investisseurs asiatiques eux-mêmes. Au total, les obligations souveraines et d’entreprises des pays de la région sont considérablement mieux rémunérées que celles des pays développés, avec un risque et une volatilité est nettement plus bas, a expliqué Adeline Ng lors d’une présentation à Paris.BNPP IP gère environ 13 milliards de dollars en obligations asiatiques (17 milliards avec les fonds monétaires) et le fonds L1 Bond Asia présente la particularité d’investir dans des obligations souveraines en monnaies «fortes» et locales, en obligations d’entreprises, et en devises, avec la faculté d’utiliser des produits dérivés. Cette combinaison de stratégies et de supports a été baptisée «alpha multiple» par ses concepteurs; le fonds a surperformé durant huit des 10 dernières années calendaire, et le rendement mensuel moyen (annualisé) du dividende se situe à 5,6 %.A noter aussi que le modèle exclusif de notation du risque crédit mis en place par l’équipe BNPP IP s’est avéré suffisamment robuste pour permettre au gestionnaire d’éviter tout défaut sur les crédits depuis 2002.

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