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Investissement

Nos articles d’actualité et d’analyse sur les projets d’investissement d’un point de vue macro comme micro, au niveau des entreprises comme des acteurs financiers.

décembre 2013

16/12/2013

La richesse des particuliers atteint 195.000 milliards de dollars

La richesse cumulée détenue par les particuliers a atteint 195.000 milliards de dollars à la fin 2012, selon des statistiques communiquées par WealthInsight. Le nombre d’individus fortunés (HNWI) s’inscrivait fin 2012 à 16,8 millions, avec une richesse cumulée de 66.000 milliards de dollars.Les gestionnaires d’actifs mondiaux, les family offices et les banques privées géraient 19.300 milliards de dollars en 2012.Plus de 5.000 family offices opéraient l’an dernier dans le monde, la majorité d’entre eux étant basés en Europe et aux Etats-Unis (2.900 sur le sol américain). La richesse cumulée détenue par les family offices est estimée à 2.500 milliards de dollars. Un montant équivalent à 3,7% de la richesse cumulée du segment HNWI et 13% des actifs sous gestion mondiaux.
16/12/2013

Les hedge funds réduisent leurs commissions pour les grands investisseurs

Les gérants de hedge funds ont tendance à réduire les commissions qu’elles facturent aux grands investisseurs et proposent une gamme beaucoup plus large d’options d’investissement personnalisées, rapporte Le Financial Times."Les défis pour les gérants n’ont jamais été aussi importants, mais l’appétit des investisseurs n’a jamais été aussi grand, si bien que les gérants se nourrissent de cette agitation des investisseurs», estime Cary Stier, responsable de la division gestion d’actifs chez Deloitte.Cela dit, l’enthousiasme pour les hedge funds des investisseurs institutionnels, notamment les entreprises et les fonds de pension de taille moyenne, peut sembler excessif compte tenu des espérances de rendement plutôt modestes. Selon le Global Hedge Fund Report pour 2014 qui sera publié en janvier par Preqin, les attentes de rendement pour les hedge funds s’inscrivent désormais autour de 7% contre 7,7% en 2011.
16/12/2013

De plus en plus d'investisseurs prêts à revenir sur les actions

Selon un sondage réalisé par TNS Infratest pour le compte de la DZ Bank, 30% des investisseurs allemands semblent disposés à acheter des actions, rapporte la FAZ. Un niveau jamais vu depuis 2008. A l'été 2012, seulement 18% des investisseurs envisageaient de revenir sur les actions. Selon les investisseurs, les taux d’intérêt devraient se maintenir à des niveaux bas et les actions devraient en profiter. Les risque de bulle se trouvent plutôt du côté des marchés immobiliers, estiment-ils.
16/12/2013

La demande institutionnelle d'intégration ESG et d'ISR augmente

Selon un sondage effectué en septembre par ING Investment Management International auprès de 83 maisons aux Pays-Bas, 66 % des gestionnaires de fonds de pension et conseillers appliquent des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) ou d’investissement responsable (ISR) aux investissements dont ils sont responsable. 58 % citent «un sens des responsabilités personnelles» comme principale motivation pour l’utilisation des critères ESG/ISR, contre 52 % qui mentionnent les procédures internes de la société et 42 % qui font état des pressions émanant des investisseurs.D’autre part, 21 % du panel pensent que l’utilisation des critères ESG/ISR constitue une méthode d’investissement plus efficace, tandis que 10 % estiment que cette approche tend à surperformer l’indice de référence.ING IM a constaté que 91 % des institutionnels qui investissent dans des obligations d’entreprises appliquent des critères ESG/ISR à cette classe d’actifs, contre 89 % pour ceux qui investissent en actions des pays développé et 87 % de ceux qui s’exposent aux actions émergentes et au private equity.Au total, 75 % du panel pensent que des comportements environnementalement et socialement responsables ainsi qu’une conformité au normes de bonne gouvernance sont important pour l’avenir de l’investissement.Le sondage montre que 38 % des responsables interrogés ont indiqué que leur appétence pou l’ESG/ISR a augmenté ces six derniers mois.Les responsables des fonds de pension sont les plus conscients (73 %) des critères ESG/ISR, devant ceux des organisations caritatives (62 %).
13/12/2013

Threadneedle remporte un mandat d'actions internationales

Le britannique Threadneedle Investments a annoncé le 12 décembre avoir remporté un mandat d’actions internationales pour un montant d’environ 150 millions de livres auprès du Dyfed Pension Fund dont les actifs sous gestion s'élèvent à environ 1,6 milliard de livres.Le mandat attribué par le fonds de pension marque sa volonté d’abandonner une allocation actions régionale au profit d’une exposition beaucoup plus internationale. Le mandat sera pris en charge par Stephen Thornber, qui gère la stratégie Global Equity Income.
13/12/2013

Les institutionnels apprécient les ETF de beta intelligent outre-Atlantique

Les investisseurs institutionnels sont 53 % à prévoir d’augmenter leur exposition aux ETF de beta intelligent sur les trois prochaines années. C’est la catégorie d’ETF qui recueille le plus de suffrages, même devant les ETF capi-pondérés (48 %), révèle un sondage effectué par Cogent Research, relayé par Invesco PowerShares.Ce résultat corrobore les tendances constatées à l'échelon des flux dans la profession : les ETF non capi-pondérés ont drainé 25 % des souscriptions des ETF actions depuis le début de l’année, alors qu’ils ne représentent que 12 % du total des encours, souligne John Hoffmann, director of ETF institutional sales & capital markets chez Invesco PowerShares.Le sondage effectué auprès de 193 institutionnels entre le 5 septembre et le 2 octobre montre que l’intérêt pour les ETF de beta intelligent résulte du désir d’améliorer les rendements ajustés du risque, de réduire la volatilité et d’accéder à des méthodologies de pondération plus élaborées.Le sondage de Cogent Research (groupe Market Strategies International) montre que les plus grandes institutionnels, ceux qui gèrent plus de 500 millions de dollars, ont deux frois plus de chances que la moyenne de considérer que les ETF de beta intelligent offrent des rendements ajusté du risque supérieurs à ceux des ETF capi-pondérés.L’encours des 140 ETF de PowerShares représentait 87 milliards de dollars fin septembre.
13/12/2013

Le BAI juge naturelle la sous-performance des hedge funds en période haussière

Dans un communiqué publié le 12 décembre l’Association allemande BAI de la gestion alternative indique ne pas être étonnée par la sous-performance des hedge funds par rapport à celle du marché des actions mesurée à l’aune de l’indice S&P 500 qui a été mise en évidence par les médias.En effet, depuis longtemps, le BAI a mis en exergue le fait que l’une des motivations centrales investissements en hedge funds réside dans l’effet de diversification. Frank Dornseifer, le délégué général du BAI, souligne que la performance des hedge funds restera naturellement inférieure à celle des marchés d’actions tant que les cours de ces titres sera soutenu par le quantitative easing de la Réservé fédérale. Pour lui, les médias et l’opinion publique occultent souvent le fait que les stratégies de hedge funds visent surtout à réduire la volatilité des portefeuilles. Dès lors, une performance de 7-8 % est très satisfaisante pour les investisseurs qui savent comment fonctionnent les hedge funds.Depuis 1997, les portefeuilles qui comportent des placements en hedtge funds se sont avérés beaucoup mieux prémunis contre les pertes du fait de leur faible corrélation avec le marché dans son ensemble. Il ne faudrait pas oublier cette considération en période de hausse.De plus, conclut Frank Dornseifer, de premiers indices en provenance de la Fed laissent à penser que les marchés d’actions devront bientôt commencer à s’accommoder d’un soutien moins vigoureux de la part de la politique monétaire.
13/12/2013

S&P Dow Jones Indices lance de nouveaux indices sur la Chine

Le fournisseur d’indices S&P Dow Jones Indices a annoncé le 12 décembre le lancement des S&P Total China BMI Indices. Les cinq nouveaux indices sont destinés à permettre aux investisseurs globaux l’analyse du marché actions chinoises de façon plus efficace en incluant des actions A et des cotations offshore dans un seul ensemble d’indices.Les indices proposés sont : -le S&P China A BMI, un indice large incluant les actions A de grandes, moyennes et petites capitalisations -le S&P China A+B BMI, un indice large incluant les actions A et B de grandes, moyennes et petites capitalisations -le S&P Total China BMI, qui combine le S&P China A BMI et le S&P China BMI et qui inclut l’ensemble de l’univers investissable des sociétés chinoises, y compris les titres de sociétés chinoises cotés à l'étranger -le S&P Total China BMI + Hong Kong BMI, qui représente la totalité de l’univers investissable des sociétés chinoises et basées à Hong Kong par le biais du S&P Total China BMI et du S&P Hong Kong BMI -le S&P Total Greater China BMI, qui combine le S&P Total China BMI, le S&P Hong Kong BMI et le S&P Taiwan BMI.
13/12/2013

Acatis met en exergue un fonds "offensif" d'actions allemandes

Frank Lübberstedt, membre du directoire d’Ehrke & Lübberstedt de Lubeck, a indiqué jeudi à Paris que le fonds d’actions allemandes toutes capitalisations Acatis Aktien Deutschland ELM qu’il gère depuis début 2003 a atteint les 130 millions d’euros d’encours et a collecté entre 50 millions et 60 millions d’euros en onze mois. Compte tenu de la stratégie mise en œuvre, ce fonds luxembourgeois* confié au francfotois Acatis Investment devra être fermé aux souscriptions avant d’atteindre les 200 millions, afin de protéger la performance, parce que le portefeuille comporte une assez importante proportion de petites capitalisations.Le produit affiche des ratios de Sharpe de 1,1 sur trois ans et de 0,79 sur dix ans, et l’ambition de son gérant consiste à figurer en permanence parmi les dix premiers fonds d’actions allemandes. Cela se traduit aussi par l’adoption d’une commission de 10 % sur la surperformance par rapport à un taux butoir de 6 % (mais sans high watermark), alors que la commission de gestion se situe à 2,66 %.Frank Lübberstedt explique que le portefeuille comporte en général une quarantaine de lignes et qu’actuellement le potentiel moyen de hausse des valeurs retenues pour le fonds se situe à 34 % sur un horizon de 3 ans (le minimum pour atteindre la «juste valeur"est de 10 % par an). Les actions sont choisies en fonction de la solidité financière des entreprises («net cash position»), de la qualité du management, des perspectives de croissance et des barrières à l’entrée, mais aussi de la faible volatilité et de la liquidité des titres, si bien que le gérant estime possible de liquider 60 % du portefeuille en une semaine sans impact négatif pour les porteurs.Pourtant, la sélection de titres ne se limite pas aux grandes maisons du Dax, mais s’effectue à partir d’un univers 600-700 sociétés allemandes, sachant que les actions du Dax sont des valeurs de firmes mondiales qui se trouvent être cotées en Allemagne. Ehrke & Lübberstedt se veut plus orienté sur le fameux «Mittelstand», le segment des (souvent) grosses PME. Et le portefeuille ne comporte pas de financières, dont le gérant «ne comprend pas» le business model.Actuellement, la poche de cash se situe à 12 %, ce qui s’explique par le fort afflux de souscriptions. Les quatre lignes les plus «lourdes» au sein du portefeuille sont Giuldemeister (5,4 %), EADS (4,3 %), le Merck allemand (3,3 %) et Axel Springer (3,3 %). Frank Lübberstedt ne souhaite en aucun cas dépasser 6 à 7 % pour un titre.* LU0158903558
12/12/2013

Swiss Life Banque Privée propose un nouveau mandat de multigestion

SwissLife Banque Privée étoffe sa gamme de mandats de multigestion avec l’offre Multi-Cap, un nouveau mandat qui intègre un pilotage minutieux des risques. Proposé par les banquiers privés et les CGPI, Multi-Cap est principalement destiné à une clientèle souhaitant accéder à une gestion diversifiée internationale, de type flexible. Le mandat, investi exclusivement en OPCVM, est ouvert à toutes les classes d’actifs et offre une opportunité de diversification sur toutes thématiques et zones géographiques. Il donne la possibilité au client d’opter, selon son aversion au risque, pour l’un des 4 profils dont les objectifs de rendements varient du plus dynamique au plus prudent : +7%, +6%, +4%, +2%. Le client peut à tout moment modifier le niveau de risque choisi pour sa gestion. La durée de placement recommandée est de 2 à 8 ans en fonction du profil choisi. Les frais de gestion annuels sont de 0,5% et ne passeront à 1% que si le niveau de performance attendu sur chaque option a été atteint ; aucun frais d’arbitrage n’est prélevé.
12/12/2013

Amundi bloque son curseur sur les actifs risqués

Raisonnablement confiant, mais sélectif, le gestionnaire français Amundi demeure favorable aux actifs risqués comme les actions européennes et le crédit, a indiqué mercredi Pascal Blanqué, CIO d’Amundi Group et directeur du métier institutionnels/distributeurs tiers. Cependant, il s’agit d'être circonspect pour capturer les «bonnes» primes de risque tout en évitant les queues de distribution négatives, le «fake alpha» selon l’expression déjà utilisée il y a deux mois (lire Newsmanagers du 10 octobre).Pascal Blanqué invite les investisseurs à se montrer plus exigeants en matière de valorisations et de liquidités et à tenir compte du fait qu'à présent la situation des marchés émergents s’est différenciée. Ce que Romain Boscher, responsable mondial des gestions actions, interprète avec un quarté gagnant dans l’ordre pour 2014 : actions européennes (les bénéfices sont encore inférieurs de 30 % à leur niveau de 2007), japonaises, américaines, puis émergentes.De son côté, Eric Brard, directeur mondial des gestions taux, professe actuellement un tropisme pour les obligations des financières européennes. Il favorise le crédit catégorie investissement, le haut rendement européen et une approche sélective des obligations d’entreprises émergentes, avec l’adjonction de positions sur les devises et les obligations convertibles pour la diversification des portefeuilles.
12/12/2013

Les family offices s'intéressent de plus en plus au private equity

Les family offices et les fondations sont de plus en plus nombreux à s’intéresser au private equity, selon une enquête réalisée par Private Equity International (PEI) et Montana Capital Partners. L’enquête montre que 30% des entreprises de l'échantillon consulté sont exposées à au moins 20% au private equity. Plus de 50% d’entre elles ont des allocations supérieures à 15%.Des chiffres beaucoup plus élevés que la moyenne observée jusqu’ici. Plus de 53% des investisseurs dans le private equity consacrent moins de 10% de leur allocation à la classe d’actifs, selon une autre enquête réalisée par PEI. L’allocation moyenne pour les fonds de pension et les compagnies d’assurances se situe à respectivement 7,3% et 3,6%, selon une étude de PEI qui indique par ailleurs que l’allocation moyenne au private equity s’inscrit à 14,7% pour les family offices et les fondations.L’enquête PEI/Montana indique aussi que 39% des family offices se disent prêts à augmenter leur allocation au private equity au cours des douze prochains mois, 29% souhaitant maintenir leur engagement à son niveau actuel.La plupart des family offices (87%) investissant dans le private equity ont recours à des fonds primaires mais 53% d’entre eux s’engagent dans des fonds de fonds.
12/12/2013

State Street privilégie les actions et le haut rendement

«Nous préférons pour 2014 les actions des pays développés par rapport à celles des pays émergents (où il y a eu dislocation des performances), et les européennes par rapport aux américaines. Nous avons aussi un faible pour les petites capitalisations et, par ailleurs, nous privilégions le haut rendement à duration courte», a souligné récemment à Paris Bill Street, directeur des investissements pour la zone Europe/Moyen-Orient/Afrique (EMOA) chez state Street Global Advisors (SSgA).D’une manière générale, Bill Street ne croit pas à la fameuse «grande rotation» mais s’attend quand même un redéploiement des portefeuilles obligataires. Il faut effectivement trouver un emploi pour les 2.500-3.000 milliards de dollars qui sont stockés en liquide, mais il serait irréaliste de penser qu’ils vont se porter massivement sur les actions. Ils devraient se positionner à la fois sur les produits d’allocation d’actifs tactique, les solutions obligataires de performance absolue, le haut rendement et le crédit, ainsi que sur certaines stratégies directionnelles de hedge funds et sur des supports de volatilité minimale.Frédéric Jamet, directeur de la gestion de SSgA France, a d’ailleurs précisé que le gestionnaire américain dispose dans cette optique d’un produit de droit français qui fait la synthèse de toutes les stratégies les plus prometteuses, le SSgA Flexible Asset Allocation.
12/12/2013

Les femmes aiment autant le risque que les hommes

De nombreuses études publiées au fil des années ont tenté de démontrer que les femmes se montrent plus averses aux risques que les hommes et qu’elles obtiennent des performances moins bonnes dans leurs placements. Elles seraient également moins investies dans l’allocation d’actifs et davantage intéressées par le futur de leur famille que par de bonnes performances financières. Ces conclusions sont de l’ordre du mythe et sont faussées par une approche marquée par les stéréotypes, selon Merrill Lynch Wealth Management Institute, qui s’est penché sur les comportements de 11.500 investisseurs. Les auteurs de “Women and Investing: A Behavioral Finance Perspective» se sont efforcés de prendre en compte des facteurs sociaux et démographiques, qui leur ont permis de constater que «les femmes et les hommes sont bien plus semblables que ce que l’on image» en termes de choix d’investissement. Parmi les principaux enseignements de l'étude, on constate par exemple que 85 % des femmes considèrent que la prise de risque est bénéfique. Par ailleurs, il semblerait que lorsque les femmes et les hommes ont un niveau de connaissances financières semblable, leur aversion au risque est du même niveau. La différence se situerait plutôt au niveau de la perception que les hommes et les femmes ont de leur niveau de connaissance. Ainsi si 55 % des femmes estiment avoir niveau moins bon que la moyenne en finance, seulement 27 % des hommes se jugent moins compétents en la matière. En ce qui concerne l’implication dans les décisions d’investissement, 50 % des femmes veulent y être activement associées, contre 55 % des hommes.
12/12/2013

LPFA boucle son premier co-investissement dans le private equity

Le fonds de pension public London Pensions Fund Authority (LPFA) vient de boucler son premier co-invesetissement dans le private equity, avec une prise de participation dans la société Secured Mail, rapporte Financial News.LPFA a fait équipe avec le capital investisseur suisse Adveq pour prendre une participation minoritaire dans Secured Mail. Les actifs de LPFA s'élevaient à 4,6 milliards de livres à fin mars 2013.
12/12/2013

La crise des saisies immobilières arrive à son terme

Les saisies immobilières aux Etats-Unis ont affiché leur plus fort recul mensuel en trois ans en novembre, selon des données publiées le 12 décembre par le cabinet spécialisé RealtyTrac. Les saisies qui se sont établies en novembre à 113.454 aux Etats-Unis, ont régressé de 15% par rapport au mois précédent et de 37% sur un an. La baisse sur un mois est la plus forte observée depuis novembre 2010 qui avait vu une chute exceptionnellement importante (-21%) des saisies immobilières après un scandale sur le traitement automatique de ces procédures par les banques. Même si novembre tombe dans une saison où les saisies sont moins nombreuses, «la profondeur et l’ampleur de la décrue apportent une preuve significative qu’on arrive au terme de cette crise des saisies», a affirmé Daren Blomquist, vice-président de RealtyTrac dans un communiqué.
11/12/2013

Axa IM mise sur les actions et plutôt européennes

Pour Serge Pizem, responsable des investissements multi classes d’actifs chez Axa Investment Managers, la cause est entendue : 2014 sera encore placé sous le signe des actions. «Nous surpondérons les actions, même si les conditions devraient être plus délicates en 2014", a estimé Serge Pizem le 10 décembre à l’occasion d’un point de presse.Pour autant que la transition d’un régime de liquidité à un régime de croissance puisse se réaliser sans trop d'à-coups, les actions auront la priorité en 2014. «La volatilité autour de la sortie du QE (quantitative easing) pourrait offrir de nouveaux points d’entrée sur les actions», selon Serge Pizem qui surpondère la zone euro, la moins chère en relatif."En termes de valorisation, la belle performance du second semestre 2013 a ramené le ratio cours/bénéfices vers sa moyenne historique versus les actions américaines. En revanche, si la reprise se poursuit, notre base de coûts et notre point mort seront plus élevés et la croissance des bénéfices pourrait surprendre à la hausse», explique le responsable qui prévoit une croissance des bénéfices de l’ordre de 15% en 2014.Serge Pizem a insisté sur l’intérêt que présente le segment des micro-capitalisations européennes (moins de 200 millions d’euros) qui offrent un potentiel de croissance supérieur aux autres segments de marché. La classe d’actifs est très diversifiée, avec des valorisations attractives au regard des perspectives de croissance alors qu’il constitue un marché très inefficient, mal couvert par les analystes et idéal pour les stock-pickers. En outre, la classe d’actifs offre un point d’entrée privilégié car elle a été oubliée, et délaissée depuis la crise, l’effet de rattrapage commençant tout juste cette année. Côté obligataire, Axa IM sous-pondère globalement les taux, malgré quelques poches de résistance comme le haut rendement à duration courte.
11/12/2013

La philanthropie américaine serait en perte de vitesse

Connu pour être un des plus grands centre de philanthropie au monde, les Etats-Unis pourraient bien être en phase de régression, rapporte L’Agefi suisse. Lucy Bernholz, membre du centre de recherche sur la philanthropie à l’Université de Stanford en Californie, anticipe une perte d’attractivité des Etats-Unis pour les philanthropes comparé à l’Europe et à la Suisse. D’abord parce que le déficit colossal du pays incite les autorités à revoir certains avantages et défiscalisations. Ensuite, ses recherches l’ont aussi conduit à la conclusion que les différentes pressions en termes de transparence et de communication nuisent à l’écosystème philanthropique. Les médias américains tantôt encensent tantôt vilipendent le secteur. Une problématique dont se passerait bien les fondations. Par rapport à l’Europe, la protection des données et de la vie privée aux Etats-Unis est déplorable, relève Lucy Bernholz.
11/12/2013

Les fonds souverains s’exposent à la Chine

Les fonds souverains, emmenés par le fonds norvégien, profitent du regain des introductions en Bourse à Hong Kong pour augmenter leur exposition à la Chine, observe le Financial Times. Le fonds norvégien s’avère être l’un des principaux investisseurs dans des entreprises chinoises cette année, malgré des frictions commerciales entre Oslo et Pékin. A fin septembre, le fonds pétrolier avait 2,1 % de son portefeuille actions de 480 milliards de dollars investi en Chine, contre 1,7 % un an plus tôt.
11/12/2013

Les Japonais cherchent des obligations à l’étranger

Les investisseurs japonais se ruent sur les obligations émises hors du Japon, espérant profiter de la faiblesse du yen, rapporte le Wall Street Journal. Les gérants d’actifs ont ainsi acquis des obligations étrangères pour 2.600 milliards de yens (soit 25 milliards de dollars) de plus qu’ils ont en vendues, selon des statistiques publiées par le Ministre des Finances. C’est le cinquième mois consécutif que les investisseurs japonais sont acquéreurs nets d’obligations étrangères. Depuis le 30 juin, ils ont raflé 9.100 milliards de yens d’obligations.

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