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Toute l'actualité Economies & Marchés

novembre 2009

Marchés actions

Nasdaq OMX: profits et volumes en repli

Nasdaq OMX a enregistré un bénéfice trimestriel en chute de 18 % hors exceptionnels. Le chiffre d’affaires net s’est lui replié de 15 % à 349 millions de dollars. Selon l’opérateur du Nasdaq et de plusieurs marchés scandinaves, ce recul est lié à celui des volumes de transactions sur les marchés actions. Au 3e trimestre, le chiffre d’affaires des transactions a chuté de 27 %, indique L’Echo.
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Cholet Dupont reste favorable aux actifs risqués

Les marchés ont commencé à montrer des signes d’essoufflement au milieu du mois d’octobre et un certain scepticisme est apparu, note Cholet Dupont. Toutefois, pour la société de gestion, «en dépit des doutes actuels, l’environnement nous semble rester favorable aux actifs risqués». Le gestionnaire compte donc profiter du repli en cours pour renforcer progressivement le poids des actions et des actifs risqués dans les portefeuilles sous-investis ou investis trop prudemment de sa gamme. Les actions ne sont pas encore surévaluées et pourraient poursuivre leur progression pendant plusieurs mois, estime Cholet Dupont dans une note. Mais la société demeure prudente. «Nous nous rapprochons du véritable obstacle que les marchés rencontreront en 2010 : l’abandon des politiques de soutien et de stimulation monétaire marquera sans doute la fin de la tendance haussière actuelle», souligne-t-elle.
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Les gestionnaires espagnols jugent convenables les valorisations actuelles

Selon le dernier «Baromètre des fonds» réalisé par Lipper et publié par Cinco Días, les portefeuilles des gestionnaires espagnols contenaient fin octobre en moyenne 41,74 % d’actions, contre 41,07 % un mois plutôt. Les professionnels estiment donc que les valorisations sont désormais au bon niveau après le fort rally enregistré depuis mars. Seuls 7,69 % des gérants estiment que les actions sont survendues.La poche de cash reste par ailleurs importante avec 22 % ... et 55,85 % des gérants interrogés affirment surpondérer les liquidités.
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BNY Mellon AM recommande la dette émergente en devises locales

Pourquoi investir dans la dette des marchés émergents libellée en devises locales ? Pour Alexander Kozhemiakin, directeur des stratégies sur les marchés émergents de Standish Mellon Asset Management, les raisons sont multiples.Déjà, cela offre une exposition aux marchés émergents, lesquels devraient croître plus fortement que les marchés développés. Ensuite, par rapport à un placement en actions, la dette souveraine permet d'être en prise directe avec l’amélioration des fondamentaux des économies émergentes, tout en évitant les risques spécifiques liés à l’investissement dans les entreprises. Enfin, la dette émergente en devise locale, par rapport à celle libellée en dollars, a un potentiel de rendement supérieur. «La dette émergente en devises locales permet potentiellement de capter des rendements à deux chiffres, ce qui est peu probable avec la dette libellée en dollars», indique Alexander Kozhemiakin.Ce dernier souligne aussi que la liquidité du marché de la dette émergente en devises locales est importante, et que la base d’investisseurs est principalement locale, et se compose de nombreux fonds de pension, ce qui est un facteur de stabilité. Par ailleurs, contrairement aux idées reçues, la dette libellée en devises locales vient de pays mieux notés par les agences que celle libellée en dollars. Ainsi, la notation moyenne du JP Morgan GBI-EM Global Diversified, un indice de dette émergente libellée en devises locale, est de BBB+, tandis que celle du JP Morgan EMBI Global, pour le dollar, est de BB+. Alexander Kozhemiakin met aussi en avant le fait que la dette émergente en devises locales a deux moteurs de rendements : les devises et la duration. Or, les devises émergentes ont tendance à bien se comporter lorsque le dollar s’affaiblit par rapport aux autres monnaies, ce qui est le cas actuellement.
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Les caisses de pension suisses peuvent mieux faire

Selon L’Agefi suisse, une étude présentée hier par Credit Suisse sur le comportement des caisses de pension suisses en matière de placement estime que la part des placements alternatifs dans le portefeuille d’allocation d’actifs gérés par les caisses de pension ne met pas en péril le montant de la rente vieillesse des souscripteurs. Dans l’ensemble, les caisses de pension investissent assez efficacement leur capital de prévoyance. Mais il subsiste un potentiel d’amélioration en ce qui concerne l’allocation des placements, l’éventail existant des diversifications pourrait être mieux utilisé. Les marchés financiers agissent dans la pratique comme un 3e contributeur après les employeurs et les salariés, ont relevé les auteurs de l’étude. Une hausse du rendement de 1% de la fortune de placement d’une caisse de pension augmente à long terme la rente vieillesse de 20%.
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Bonus en hausse dans les actions et les taux

Johnson Associates, une société de conseil spécialisée dans les rémunérations, prédit que les plus grosses augmentations de bonus en cash et d’attributions d’actions de fin d’année iront aux employés travaillant dans les secteurs en plein rebond comme les taux et les actions, rapporte le Wall Street Journal. Les hausses pourraient atteindre 60 % par rapport à l’année dernière. En revanche, des baisses de 15-30 % sont prévues pour les sociétés de hedge funds, de private equity et les activités de prime-brokerage.
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Coup de pompe pour les investisseurs sur les marchés émergents

Les fonds globaux investis en actions émergentes ont enregistré la semaine passée une légère décélération de leurs flux de capitaux entrants, note la Tribune. Selon les données fournies par EPFR, ils n’auraient attiré que 2,2 milliards de dollars la semaine passée, tandis que lors des deux dernières semaines, ces montants étaient en moyenne deux fois supérieurs. «Les investisseurs s’interrogent sur la capacité des pays émergents à tirer seuls l’économie mondiale», avance Jean-François Canton, président de Comgest, cité par le quotidien.
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Les investisseurs les plus confiants se trouvent dans les zones les plus dynamiques

«Les entreprises devraient concevoir leur programmes de communication financière sur une base internationale plutôt que de se concentrer étroitement sur leurs marchés traditionnels». C’est la conclusion du dernier sondage de Financial Dynamics - un des principaux acteurs du conseil stratégique en relations investisseurs et media - réalisé auprès de 150 investisseurs institutionnels internationaux, gérant au total plus de 2 500 milliards de dollars d’actifs. Répartis de façon uniforme aux Etats-Unis, au Royaume-Uni, en Europe et en Asie Pacifique, ces investisseurs se montrent globalement confiants sur les perspectives des marchés d’actions. Ils sont en effet 75 % à considérer que ces perspectives resteront stables ou seront positives compte tenu de l’importance de la panoplie des mesures de relance mises en œuvre par les gouvernements mondiaux. Cela dit, cette opinion positive est liée au maintien de ces mesures. Les conclusions du G20 des Ministres des Finances cette semaine en Ecosse seront à ce titre déterminantes. Si ils affinent leurs convictions, les investisseurs croient au potentiel en 2010 de secteurs comme ceux de la santé et des technologies. En revanche, les avis sont plus partagés sur les services financiers, et les sociétés liées à la consommation qui constituent le secteur le moins apprécié. Logiquement, la localisation géographique des investisseurs a également une influence sur leur confiance en l’avenir. Ceux basés en Asie Pacifique sont naturellement les plus optimistes au niveau mondial alors que, de façon tout à fait prévisible, ce sont les investisseurs britanniques qui sont les plus pessimistes. Dans la même logique, selon l’enquête de Financial Dynamics, 80% des investisseurs ont déclaré que l’Asie Pacifique était leur région du monde favorite pour investir, devant les Etats-Unis. En revanche, les entreprises européennes laissent perplexes. Tant celles basées en Europe Continentale qu’au Royaume-Uni. Enfin, pour près de trois quarts des sondés (73 %), l’environnement réglementaire se présente également comme un facteur déterminant dans leurs choix d’investissements.
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L'impôt brésilien n'angoisse pas HSBC Global Asset Management

L’introduction par les autorités brésiliennes de l’IOF, l’impôt sur les transactions financières de 2 % sur les apports en devises étrangères «va créer à court terme des conditions défavorables pour les actions locales comme pour le real brésilien», indique HSBC Global Asset Management. Selon Jose Cuervo, gérant d’un fonds d’actions brésiliennes, l’impôt devrait générer une volatilité à court terme. Mais cet impôt ne devrait pas avoir, selon le gérant, un impact significatif à long terme, «car les facteurs favorables aux actions et au réal restent positifs», indique un communiqué. Par conséquent, HSBC Global Asset Management conserve une approche positive vis-à-vis du marché brésilien.
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Le climat continue de s'améliorer dans l'immobilier allemand

L’indicateur du climat dans l’immobilier outre-Rhin du consultant King Sturge s’est encore amélioré au mois d’octobre pour atteindre 78,2 points. Une progression de 3,4% contre 17 % en septembre qui marque la sensibilité au risque d’investisseurs qui restent malgré tout confiants.Cette évolution repose pour l’essentiel sur la composante investissement qui affiche un gain de 6,6 % à 84,4 points alors que la composante location s’est repliée de 0,3 % à 66,8 points.
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Fidelity: "Au tour des actions de qualité de prendre le relais"

Alfred Strebel, responsable de Fidelity, s’attend à une hausse de 20% des actions à l’horizon d’un an, sous l’impulsion des bons résultats des entreprises et de l’abondance des liquidités. Ce rally de qualité ne signifie pas que la hausse évitera les marchés émergents. Une gestion active sur l’Asie, l’Amérique latine et l’Afrique fait beaucoup de sens, selon Alfred Strebel.
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Les actions conformes à la charia à la traîne au troisième trimestre

Les actions conformes à la charia ont sous-performé les marchés dans leur ensemble dans les Etats membres du Conseil de coopération du Golfe (CCG, Arabie saoudite, Koweït, Emirats arabes unis, Qatar, Bahrein et Oman), aux Etats-Unis et en Europe au troisième trimestre, selon le dernier Shariah Scorecard publié par Standard & Poor’s. Les investisseurs islamiques ont adopté une attitude attentiste alors que le secteur des financières repartait à la hausse.Le S&P global BMI Shariah Index a dégagé un rendement de 15,46% sur les trois mois au 30 septembre tandis que le non-Shariah S&P Global BMI Index, dont la pondération sur les financières est plus élevée, a progressé de 18,67% sur la même période.
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Royaume-Uni : la majorité des IFA se sont mis à l'investissement responsable

Selon une enquête réalisée outre-Manche par la société de conseil NMG et commandée pa National Ethical Investment Week et l’Association des conseillers financiers indépendants, 87% des conseillers en gestion de patrimoine (IFA) conseillent désormais l’investissement éthique et vert, contre 70% il y a un an.La proportion des IFA estimant que l’information sur l’investissement responsable est appropriée est passée de 15% l’an dernier à 34% cette année. Un tiers des conseillers interrogés indique qu’il est encore difficile de trouver l’information ISR, contre 37% l’an dernier.
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UBS : diminution de la perte nette au troisième trimestre

Pour juillet-septembre, UBS a déclaré mardi une perte de 564 millions de francs suisses contre 1,4 milliard pour le deuxième trimestre et un bénéfice de 283 millions durant la période correspondante de l’an dernier. Sur les neuf premiers mois de cette année, la perte nette se limite à 3,94 milliards de francs contre 11,73 milliards.De plus, le groupe souligne qu’avant prise en compte de charges comptables de 2,15 milliards de francs, le bénéfice sous-jacent avant impôt ressort à 1,56 milliard de francs, ce qui constitue une nette amélioration par rapport à avril-juin.
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Nouvelle perte pour la Commerzbank

Pour le troisième trimestre, la Commerzbank déclare une perte nette de 1,05 milliard d’euros à cause des 900 millions de charges de restructuration de la Dresdner Bank et de 650 millions d’euros d’amortissements de survaleurs liés au redéploiement d’Eurohypo. En exploitation, toutefois, la banque affiche un bénéfice d’environ 120 millions, après des pertes de 201 millions au deuxième trimestre et de 591 millions au premier. Le bénéfice de juillet-septembre est dû aux bons résultats de la structure de défaisance.La Commerzbank indique par ailleurs s’attendre à une perte nette pour l’ensemble de l’exercice, ce qui signifie qu’elle ne versera pas d’intérêts sur les 16,4 milliards d’euros d’aides qui lui ont été fournis par le Fonds de stabilisation des marchés financiers et qu’elle passera sa distribution aux particuliers porteurs de ses bons de jouissance.
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La Deutsche Borse inaugure sa plate-forme Xetra International Market

Lundi, la Deutsche Börse a annoncé le démarrage de son segment de négociation paneuropéenne Xetra International Market (XIM) qui permet aux clients de Xetra de traiter des grandes capitalisations européennes et de régler la transaction sur leur marché national. Dans un premier temps, XIM propose ce service pour les valeurs les plus liquides de Belgique, de France et des Pays-Bas. Dans quelques semaines, elles seront rejointes par des actions finlandaises et espagnoles. A la mi-janvier 2010, XIM couvrira également les actions italiennes.A la fin de la période de démarrage, 96 actions libellées en euros seront disponibles sur XIM. Il s’agit de titres faisant partie de l’indice DJ Euro Stoxx 50 ainsi que d’autres valeurs particulièrement liquides figurant dans d’autres indices.Les transactions sur XIM seront compensées par Eurex Clearing et réglées à un prix compétitif sur les marchés nationaux, Clearstream servant d’interface entre Eurex Clearing et ces marchés.
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Le bénéfice de Bolsas y Mercados Españoles chute d’un cinquième

Pour les neuf premiers mois de l’année, le bénéfice net de Bolsas y Mercados Españoles (BME) a chuté de 20,1 % à 116,2 millions d’euros, dont 34,9 millions d’euros pour le troisième trimestre. Le coefficient d’exploitation de l’entreprise de marché s’est amélioré pour juillet-septembre à 32,2 % contre 33,8 % en avril-juin, mais il reste en retard par rapport aux 29,8 % de l’an dernier.
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Les fonds diversifiés à la fête au troisième trimestre

Au troisième trimestre 2009, les fonds diversifiés ont dégagé un rendement médian net de 18,4% contre 6,9% au deuxième trimestre, selon la dernière enquête trimestrielle réalisée par BNY Mellon Asset Servicing. C’est la troisième meilleure performance jamais enregistrée depuis que BNY Mellon suit le secteur. Un tel niveau de rendement ne s'était pas vu depuis le premier trimestre 1975, où l’on avait observé un rendement de 26,5%, le record remontant au deuxième trimestre 1974 avec un rendement de 37%. La pondération des fonds diversifiés au sein de l’allocation a augmenté de 0,7% par rapport au deuxième trimestre à 37,5%. Une évolution due pour l’essentiel à la performance relative. Au sein de la classe actions, le secteur European hors UK a dégagé le rendement le plus élevé (28,1% contre 29,3% pour le benchmark) alors que le Japon arrive en queue de peloton avec seulement 9,3% (contre 9,3% pour l’indice de référence). Seuls deux secteurs ont réussi à faire mieux que leur benchmark, Overseas (21,7% contre 21,6%) et Emerging Market (24,8% contre 24,6%). Du côté des obligations, le secteur UK Bond affiche un rendement de 8,4% contre seulement 3,1% pour le benchmark. La poche International Bond a fait un peu mieux avec un rendement de 10,1% contre 9,5%, les obligations britanniques long terme culminant à 10,4% contre 5,9% pour le benchmark.
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La performance subordonnée à la conviction du gérant

L’action de la société sur laquelle le gérant a le plus de conviction, celle qu’il sur-pondère le plus dans son fonds, enregistre une performance très supérieure aux autres titres de son portefeuille de 1% à 4% par trimestre, selon une étude évoquée par Les Echos («Best Ideas», Randy Cohen, Christopher Polk, Bernhard Silli, London School of Economics & Harvard Business School, mars 2009). C’est aussi le cas du Top 5 de leurs participations. Ces meilleures idées, les gérants de Wall Street vont les trouver surtout du côté des valeurs moins liquides, délaissées par les autres investisseurs et analystes financiers, et donc peu populaires. Ils ne les partagent pas avec les autres puisque 7 sur 10 de ces placements sont choisis par un seul gestionnaire, 2 sur 10 par deux gérants, et seulement 8% par trois professionnels.
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