La Compagnie Financière Edmond de Rothschild a annoncé, mardi 28 septembre, l’ouverture à Lille d’un bureau pour la région Nord, ce qui lui permet de poursuivre son ancrage sur le territoire français. L'équipe constituée est placée sous la direction de Edouard Herbo et Anthony Watine et proposera l’offre de la banque en associant ses expertises en matière de gestion de patrimoine et de conseils dédiés aux chefs d’entreprises (gestion de portefeuille et gestion sous mandat, ingénierie patrimoniale, solutions de capital développement et LBO, fusions-acquisitions, évaluations d’entreprises), précise un communiqué.

La holding de management de Patrimoine Management & Associés (PM&A) et de Primonial FundQuest a annoncé la création du Groupe Primonial en acquérant, avec l’aide de Naxicap Partners, la totalité des actions de Patrimoine Management & Associés et Primonial FundQuest. «Le nouveau groupe ainsi constitué a pour ambition de devenir un acteur indépendant incontournable dans la conception, la gestion et la distribution de produits de placement», souligne un communiqué publié le 28 septembre.Patrimoine Management & Associés (PM&A), société spécialisée sur tous les aspects de la gestion de patrimoine auprès des investisseurs privés et des professionnels du patrimoine, était depuis 2005 filiale de BNP Paribas Assurance qui détenait 56,1% du capital. Primonial FundQuest, détenu à hauteur de 58,5% par BNP Paribas IP, est une société de multigestion dédiée aux professionnels du patrimoine. L’évolution capitalistique de Primonial FundQuest, qui devrait s’accompagner du changement de dénomination en Primonial Asset Management, est subordonnée à l’agrément des autorités de contrôle.Le management du nouveau Groupe Primonial possède désormais 75% du capital, et est accompagné à hauteur de 25% par Naxicap Partners (filiale de Natixis), premier opérateur français en Capital Développement pour les PME.« PM&A a toujours bénéficié d’une certaine indépendance nécessaire à la qualité de son innovation, ce qui nous a permis de nous développer fortement, passant d’une collecte de 250 millions d’euros à 500 millions d’euros en moins de quatre ans, de surcroît par temps de crise. Notre nouvelle ambition consiste à devenir l’un des acteurs leaders de la concentration du marché de l’épargne », déclare Patrick Petitjean, directeur général du groupe Primonial, cité dans le communiqué.« Aujourd’hui, l’accélération de notre développement nous conduit à réfléchir à des acquisitions tant dans le domaine de la gestion que dans le domaine de la distribution», indique pour sa part André Camo, président du groupe Primonial.

Le 28 septembre, NYSE Euronext a admis à la négociation sur le marché de Paris quatre ETF de droit français lancés par Lyxor Asset Management. Il s’agit d’ETF répliquant des indices de stratégie sectorielle fournis par Stoxx Ltd, qui portent à 551 le nombre de cotations d’ETF pour 481 produits. Depuis le début de cette année, 81 ETF ont été nouvellement cotés sur les places européennes de NYSE Euronext.Les nouveaux fonds, qui sont tous assortis d’un TFE de 0,45 %, sont les suivants :Lyxor ETF STOXX Europe 600 Oil & Gas Daily Short (FR0010916809)Lyxor ETF STOXX Europe 600 Basic Resources Daily Short (FR0010916783)Lyxor ETF STOXX Europe 600 Banks Daily Short (FR0010916767)Lyxor ETF STOXX Europe 600 Automobiles & Parts Daily Short (FR0010916759)

Comme annoncé précédemment par Newsmanagers (lire l’article du 17/06/2010), Aliénor Capital confirme le recrutement de Stéphane Cremer au poste de responsable des opérations de la société de gestion basée à Bordeaux. L’ancien membre du comité de direction et head of risk and compliance de Banque Degroof Gestion Institutionnelle, est plus particulièrement responsable de l’ensemble des fonctions administratives, de middle office, de contrôle interne, de déontologie et du reporting des services.

CPR AM vient d’annoncer le lancement de CPR Global Infrastructures, un fonds thématique investi en actions internationales dont l’objectif est de profiter de la dynamique du secteur des infrastructures. L’univers d’investissement est large, couvrant à la fois les pays développés et les pays émergents. CPR AM justifie cette composition en notant que ces deux zones bénéficient de moteurs spécifiques : la croissance démographique et économique d’une part, et la «révolution verte» d’autre part. Actuellement, l’allocation au sein du fonds qui évolue sur la base des choix de gestion des gérants donne une répartition de 48 % en faveur des pays développés et 52% pour les marchés émergents."Quelle que soit la phase du cycle économique dans laquelle ils se situent, les pays développés et émergents engagent des programmes d’investissements dans les infrastructures qui concernent principalement des projets ou des actifs long-terme (autoroutes, lignes ferroviaires, aéroports, électricité…). Les Etats-Unis sont par exemple sur le point de lancer un vaste plan d’investissements dans des infrastructures routières, aériennes et ferroviaires pour un total de près de 50 milliards de dollars» indique Cyrille Collet, directeur de la gestion actions. Et de leur côté, les pays émergents ont des besoins structurels très importants notamment en termes de transports, de réseaux de télécommunications, d’énergie et d’infrastructures sociales... Le fonds CPR Global Infrastructures privilégie une approche sectorielle large, de 23 secteurs liés à la thématique «infrastructures» (infrastructures «lourdes», énergie, communication, sociales). Le portefeuille final est diversifié en étant composé de 150 à 200 valeurs. Caractéristiques :Code Isin : Part P: FR0010922633 Part I : FR0010922641 Commission de souscription 3% max sur part P & I Frais de gestion annuels : Part P : 1.80% max Part I: 0.90% max Commission de surperformance : Sur part P & I : 20% de la performance supérieure à l’indice composite MSCI World + MSCI Emerging Markets dans la limite de 1,50% de l’actif net (dividendes nets réinvestis). Indice de Référence : indice composite 50% MSCI World + 50% MSCI Emerging Markets

Federal Finance vient d’annoncer le lancement de deux fonds supplémentaires au sein de sa gamme de capital investissement Pluriel : le Fonds commun de placement dans l’innovation (FCPI) Innovation Pluriel 3 et le Fonds d’investissement de proximité (FIP) Pluriel Ouest 2.Le FCPI Innovation Pluriel 3 s’intéresse plus particulièrement aux PME innovantes dans le secteur du développement durable et de la santé. De son côté, le FIP Pluriel Ouest 2 est un fonds majoritairement dédié aux entreprises implantées en Bretagne, Pays de la Loire, Centre et Ile-de-France.Sur la partie non cotée représentant 60 % minimum des portefeuilles des deux fonds, Federal Finance a opté pour la multigestion et a choisi comme délégataires OTC Asset Management et A Plus Finance pour le FCPI Innovation Pluriel 3, Edmond de Rothschild Investment Partners et Synergie Finance Gestion pour le FIP Pluriel Ouest 2. La poche librement investie hors quota (40 % du portefeuille) fait également appel à la multigestion et pourra couvrir l’ensemble des classes d’actifs (actions, obligataires, monétaires, immobiliers, matières premières, devises, pays émergents, etc.). Cartactéristiques :Nom : FCPI Innovation Pluriel 3 Code Isin (Part A) : FR0010918011Nom : FIP Pluriel Ouest 2Code ISIN (Part A) : FR0010918037Montant de la part : 100 eurosMinimum de souscription (Part A) 5 parts (500 euros)Durée de blocage des fonds : 8 ans (durée pouvant aller jusqu'à 10 ans)Période de souscription : jusqu’au 31 décembre 2010

State Street Corporation a annoncé le 28 septembre avoir élargi son mandat avec Lloyds Banking Group. Le champ de ce mandat inclut désormais la fourniture de services de conservation de titres, comptabilité de fonds, reporting financier, conformité, et d’agent de transfert pour trois SICAV comprenant 27 fonds luxembourgeois. Ces fonds sont actuellement évalués à près de 2,4 milliards d’euros d’actifs.Dans le cadre de l’extension de ce mandat, dix employés de Lloyds TSB à Luxembourg rejoindront State Street en novembre. .

Le pôle gestion d’actifs du groupe bancaire américain Wells Fargo propose désormais un fonds d’actions dédié aux marchés émergents sous la forme d’une sicav luxembourgeoise, selon Investment Week.Le Wells Capital Management (WCM) Emerging Markets Equity fund est un portefeuille de 80 à 150 valeurs géré par Jerry Zhang. Il dispose d’un historique de performance de treize ans et affiche une performance annuelle de 11% depuis 1997, à comparer à un rendement de 7,5% pour l’indice de référence, le MSCI Emerging Markets Free index. Selon Jerry Zhang, il n’est pas trop tard pour s’intéresser aux marchés émergents même s’ils ont progressé l’an dernier de 74%, selon les données de Bloomberg. Les statistiques d’EPFR font état d’une collecte nette de 45 milliards de dollars depuis le début de l’année.

Selon le Financial Times cité par l’Agefi, LCH.Clearnet et le London Stock Exchange se sont vu refuser récemment une licence sur les indices Stoxx, pour le premier, et Eurostoxx, pour le second, tous deux propriétés de Deutsche Börse.Comme d’autres acteurs du marché, les chambres de compensation centrales telles que LCH.Clearnet doivent passer par les fournisseurs d’indices pour traiter les produits assis sur ces références. En échange d’une commission, ils ont accès à toutes les informations nécessaires et peuvent utiliser la marque à des fins commerciales. En raison du refus de Deutsche Börse, la chambre franco-britannique ne pourra donc pas compenser les dérivés sur indices Stoxx, alors même que la directive européenne en préparation l’obligerait en théorie à traiter tous les produits. Le groupe a transmis cet été à la Commission européenne des propositions de réforme, qu’il espère voir aboutir dans le cadre du projet de directive sur les infrastructures de marché (Emir).«Les fournisseurs d’indices bénéficient d’une position de monopole naturel», indique la chambre de compensation dans ce document dont L’Agefi a pris connaissance.

L’activité principale de Julius Bär reste la gestion de patrimoine suisse. «Notre marché le plus important reste la Suisse», a déclaré Boris Collardi, CEO de la banque, dans un entretien au journal «Handelszeitung» daté du 29 septembre. Julius Bär est bien positionné dans le pays et sa clientèle se compose de nombreux Suisses fortunés.L’accord de la Suisse avec l’Allemagne sera décisif pour l'évolution des activités avec l’Europe, selon Boris Collardi. Il précise toutefois que depuis qu’il est à la tête de Julius Bär, la devise de la banque est de n’accepter que de l’argent déclaré aux autorités fiscales. Un autre marché important pour la banque est l’Asie, conclut le CEO.

La gamme BlackRock Strategic Funds (BSF) s’enrichit de deux fonds coordonnés market neutral de performance absolue, le BSF European Diversified Equity Absolute Return Fund (ISIN LU0525202155) et le BSF European Opportunities Absolute Return Fund (ISIN LU0525201009). Ils sont gérés par Simon Weinberger et Rob Fisher, d’un côté, par Carl Lee et David Tovey, de l’autre.Le premier affiche entre 1.500 et 2.000 lignes «long» et «short» (synthétiques, pour ces dernières), choisies parmi les petites et grandes capitalisations européennes selon la stratégie de l’European Scientific Investment Team de BlackRock qui allie une méthode quantitative à des éléments sur le moral du marché.Le European Opportunities applique la stratégie de l’European Specialist Equity Team. Il se focalise pour sa part sur les petites et moyennes capitalisations choisies par un processus de sélection de valeurs (bottom ump) en fonction d’un cadre thématique comme le changement des habitudes de la vie quotidienne, les changements démographiques ou économiques, des thèmes de marché ou les gains de productivité.

Le gestionnaire de fonds Northern Trust a annoncé la migration des hedge funds, fonds de fonds et fonds autonomes offshores gérés par Signina Capital AG, société de gestion indépendante suisse, vers le Luxembourg. Signina Capital a récemment fait appel aux services de gestion de fonds de Northern Trust, notamment pour ses solutions d’administration de fonds et le service Hedge Fund Monitor, qui permet aux clients de suivre et d’analyser en temps réel leurs placements dans des fonds alternatifs."Dans le domaine des hedge funds, nous constatons un intérêt croissant en faveur du lancement de fonds UCITS et non-UCITS dans des juridictions telles que le Luxembourg et l’Irlande», déclare Ian Headon, directeur du développement de produit de la division hedge funds et fonds de fonds spéculatifs en EMEA pour Northern Trust.

Selon Expansión relayé par Funds People, Axa Investment Managers s’est séparée la semaine dernière d’Iñigo Bilbao-Goyoaga, qui était son directeur pour l’Espagne et le Portugal depuis 2002. Le gestionnaire, dont la succursale espagnole emploie quatre gérants et affiche un encours de 585 millions d’euros fin août, a lancé un appel à candidatures à l’intérieur comme à l’extérieur du groupe. Le successeur d’Iñigo Bilbao-Guyoaga sera amené à développer l’activité en Amérique latine.Depuis le début de l’année, Axa IM a enregistré des souscriptions nettes de 260 millions d’euros en Espagne.

L’espagnol Allfunds Bank (Santander et Intesa Sanpaolo) a lancé le 21 septembre «Islamic Services Unit», une plate-forme B2B entièrement automatisée de fonds qui est pour l’instant la seule à être complètement conforme à la loi islamique (charia), ce qui est certifié par une fatwa signé de quatre membres du Sharia Board d’Amanie Dubai. Allfunds Bank propose déjà plus de 80 fonds conformes à la charia de 15 promoteurs basés au Luxembourg, en Irlande, aux Emirats arabes unis et en Arabie saoudite.Parallèlement, Allfunds Bank élargit ses services de recherche aux fonds islamiques pour faciliter à ses clients la sélection de fonds islamiques. Cela se traduira par le lancement d’un site Internet dédié fournissant une information complète sur ces fonds.

Le fonds souverain singapourien GIC, chargé d’investir les énormes réserves en devises étrangères de la cité-Etat, a indiqué le 27 septembre, à l’occasion de la publication de son rapport annuel, que son taux de rentabilité sur ses investissements a grimpé à 7,1% sur l’exercice 2009/2010 (clos fin mars), contre 5,7% l’année précédente. Sur l’exercice 2007/08, soit avant la crise financière mondiale, le GIC avait affiché un taux de rentabilité de 7,8%. GIC souligne qu’il continuera à se recentrer sur l’Asie, où la croissance économique devrait dépasser celle des marchés développés au cours des dix prochaines années.Ng Kok Song, responsable des investissements du groupe, a précisé dans la presse locale que GIC conserverait ses participations de 3,8% dans Citigroup et de 6,4% dans UBS.

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p { margin-bottom: 0.08in; } The fund management firm Northern Trust has announced the migration of the hedge funds, funds of funds and independent offshore funds managed by Signina Capital AG, a Swiss independent management firm, to Luxembourg. Signina Capital has recently called in the fund management services of Northern Trust, in particular for its fund administration solutions and the Hedge Fund Monitor service, which allows clients to track and analyse their hedge fund investments in real time. “In the area of hedge funds, we see growing interest in the launch of UCITS and non-UCITS funds in jurisdictions such as Luxembourg and Ireland,” says Ian Headon, head of product development for the EMEA hedge fund and alternative fund of fund division fo Northern Trust.

p { margin-bottom: 0.08in; } According to reports in Die Welt, the crisis which on Monday provoked the suspension of redemptions from the real estate fund of funds Premium Mangaement Immobilien-Anlagen (PMIA) from Allianz Global Investors was brought on by Commerzbank, which was exclusive distributor of the fund, and which on Thursday decided to lower its rating to “uninteresting.” In addition, the bank is recommending that its clients transfer their assets to two open-ended real estate funds from its affiliate Commerz Real, with a reduced front-end fee of 3% instead of 5%. In one day, the move triggered outflows of more than EUR520m from PMIA. In addition, the fund of funds was invested in two real estate funds from Commerz Real. Before the suspension of redemptions, the EUR216m investment in the hausInvest europa was successfully liquidated. But Commerz Real refused to reimburse more than EUR40m from the hausInvest global.

p { margin-bottom: 0.08in; } The asset management unit of the US bank Wells Fargo is now offering an equities fund dedicated to emerging markets, in the form of a Luxembourg Sicav, Investment Week reports. The Wells Capital Management (WCM) Emerging Markets Equity fund is a portfolio of 80 to 150 shares, managed by Jerry Zhang. It has a 13-year track record, and shows annual performance of 11% since 1997, compared with returns of 7.5% for the benchmark index, the MSCI Emerging Markets Free index. Zhang says that it is not too late to get involved in emerging markets, though they did surge 74% last year, according to data from Bloomberg. EFPR statistics show net inflows of USD45bn since the beginning of the year.

p { margin-bottom: 0.08in; } As of 30 September 2010, assets under management at Man Group are expected to total USD39.5bn, compared with USD38.5bn as of the end of June. This total, however, compares with a level of USD44bn at the end of September 2009, according to provisional figures published on 28 September. The British management firm has also reported a reduction in net outflows in the second quarter of the year to USD0.6bn, which reflects an increase in inflows due to institutional mandates and an increase in demand for onshore regulated products. There was a positive investment movement of USD0.8bn in the second quarter of the fiscal year. Pre-tax profits for the half ending on 30 September are expected to total USD215m, compared with USD292m for the corresponding period of last year. Net revenues from commissions fell to USD205m from USD245m, due to a reduction in average assets during the period. Net revenues from performance commissions fell to USD10m from USD47m, as most AHL products were above the high watermark. The regulatory capital surplus totalled over USD1.5bn, with USD2.5bn in liquidity, though this regulatory capital surplus is expected to shrink to about USD300m with the completion of the acquisition of GLG, expected to go through on 12 October.

p { margin-bottom: 0.08in; } According to Expansión, cited by Funds People, Axa Investment Managers last week fired Iñigo Bilbao-Goyoaga, who had been its head for Spain and Portugal since 2002. The fund management firm, whose Spanish office employs four portfolio managers and has assets under management of EUR585m as of the end of August, has launched an internal and external search for candidates to replace Bilbao-Goyoaga. His successor will also be responsible for developing activities in Latin America. Since the beginning of the year, Axa IM has posted net subscriptions of EUR260m in Spain.

p { margin-bottom: 0.08in; } The Spanish Allfunds Bank (Santander and Intesa Sanpaolo) on 21 September launched its Islamic Services Unit, a completely automatised B2B fund platform, which so far is the only one to be completely compliant with Sharia Islamic law, and certified by a fatwa signed by four members of the Sharia Board of Amanie Dubai. Allfunds Bank offers over 80 Sharia-compliant funds from 15 providers based in Luxembourg, Ireland, the United Arab Emirates and Saudi Arabia. Meanwhile, Allfunds Bank is also extending its Islamic fund research services, to better assist its clients to select Islamic funds. This will involve the launch of a website dedicated to providing complete information about these funds.

p { margin-bottom: 0.08in; } The British management firm Cazenove is planning to reopen its absolute return fund, Absolute UK Dynamic, which has recovered after several difficult months, next year, Investment Week reports. The fund, launched on 7 September 2009, was closed one week later after inflows of GBP130m. This year, net redemptions reduced assets in the fund to GBP69m, in the wake of the departure of Neil Pegrum in April. According to the fund’s manager, Paul Marriage, the product has in the past few months got back on course to meet its objective of annual returns of 10%, with performance of 1% in July, 2.2% in August, and 1% in September. Over the past three months, the fund shows gains of 2.5%, compared with an average of 1% for the sector (Morningstar). But for the year to 13 September, the fund shows losses of 5.9%, compared with gains of 3.5% for the IMA Absolute Return sector.

p { margin-bottom: 0.08in; } The HSBC group is extending its range of ETF products with the launch of an ETF proviging exposure to the far east. The HSBC MSCI EM Far East ETF, which has total TER of 0.6%, replicates the MSCI EM Far East index, which itself includes the market performance of the largest Chinese businesses, based on the markets of Hong Kong, Indonesia, South Korea, Malaysia, the Philippines, Taiwan, and Thailand. The new ETF is listed on the London stock exchange, in pounds Sterling and US dollars (ISIN : IE00B5LP3W10).

p { margin-bottom: 0.08in; } As of 1 September, the Finles/IEX index of Dutch hedge funds came out at 110.34, compared with 110 at the end of July, for an increase of 0.31% in August, following gains of 0.2% in July (see Newsmanagers of 8 September). Since the beginning of the year, the index has lost 0.29%. Since 1 September, the index includes the Callanish Global Macro Fund, but the Robeco All Weather Equity Fund was “halted” in September. As of 1 October, the Frog Fund will be added to the Finles/AEX index of Dutch hedge funds, and to the Hollandse hedge fund 25 index. In the first eight months of the year, the Dutch hedge funds showing the best returns are the DQS Absolute Return Fund, Finles Liquid Macro Fund, World View Global Macro Fund, VOC capital Commodity Alpha Fund and Fonds Bloemendaal.

p { margin-bottom: 0.08in; } It’s “a real trend,” according to the CEO of Novethic, Anne-Cathering Jusson-Traore, who on 28 September presented the second edition of the SRI Label, for management firms which this year confirmed their interest in the label for funds whose management systematically take into account environmental, social and governance (ESG) criteria and which meet high standards for transparency. The management firms which received the label last year all used the label in at least one communication, saus Husson-Traore, who says the number of applicants increased 50% in 2010. The range of funds with SRI labels has also widened. It now includes 50 more funds from 32 management firms, compared with 25 in 2009. The 142 funds to receive the label represent EUR22.7bn, or 54% of assets in SRI funds on sale in France as of the end of June 2010. In terms of asset classes, there are 91 equities funds, 24 bond funds, 17 money market funds, and 10 diversified funds. Among the 182 funds for which an application was submitted are all the funds which received labels in 2009, except four funds which have since been closed. With more than 80 new applications, the interest of management firms in the label is clear. Many of them applied with more funds than in 2009, and Amundi, the management firm for the LCL and Crédit Agricole groups, which did not apply in 2009, has requested the label for all of its retail SRI funds.

p { margin-bottom: 0.08in; } State Street Global Advisors (SSgA) announced on 24 September that it has selected the management firm Smith, Graham & Co to assist it in the management of MBS (mortgage-backed securities) for the US Department of the Treasury. As an agent of the US Treasury, SSgA manages a portfolio of about USD180bn in MBS issued by Fannie Mae and Freddie Mac. Smith, Graham will provide expertise in the areas of portfolio analysis and reporting.

p { margin-bottom: 0.08in; } State Street Corporation on 28 September announced that it has extended its mandate with Lloyds Banking Group. The mandate now includes the provision of custody services, fund accounting, financial reporting, and clearing for three SICAVs containing 27 Luxembourg-domiciled funds. The funds are currently valued at nearly EUR2.4bn in assets. As a part of the extension of the mandate, ten Lloyds TSB employees will join State Street in November.

p { margin-bottom: 0.08in; } On 27 September, Putnam Investments announced that it will be launching a series of three funds of all cap sizes specialised in US equities, with value, growth and blend approaches. The new fund in the range is the Putnam Multi-Cap Core Fund (PMYAX), which brings together growth and value styles. It is managed by Gerard Sullivan, who is also manager of the Putnam Investors Fund. The Putnam Multi-Cap Value Fund (PMVAX), a specialist in value shares, is managed by James Polk. It is the former Putnam Mid-Cap Value Fund, whose investment strategy has been extended to allow it to invest in all cap sizes. The Putnam Multi-Cap Growth Fund (PNOPX) is a conversion of the Putnam New Opportunities Fund. It is managed by Robert Brookby, who also manages the Putnam Growth Opportunities Fund. Putnam says its Vista Fund was absorbed during September into the new Multi-Cap Growth fund.

p { margin-bottom: 0.08in; } CPR AM has announced the launch of CPR Global Infrastructures, a themed fund investing in international equities, with the objective of profiting from the dynamic infrastructure industry. The investment universe is large, including both emerging and developed markets at 50% each. CPR AM explains that the composition was selected because the two regions have different drivers of growth: demographic and economic growth on the one hand, and the “green revolution” on the other. “Whatever phase of the economic cycle they are situated in, developed and emerging countries engage in infrastructure investment programs which largely concern long-term projects (highways, rails, airports, electricity). The United States, for example, is about to launch a cast investment program in highway, airport and rail infrastructure, totalling nearly USD50bn,” says Cyrille Collet, director of equities management. Emerging markets, for their part, have considerable structural needs, particularly for transport, telecommunications networks, energy, and social infrastructure. The CPR Global Infrastructures Fund prefers a wider sectoral approach, in 23 sectors related to the infrastructure theme (heavy infrastructure, energy, communication, and social infrastructure). The final portfolio is diversified, and will invest in 150 to 200 shares. CharacteristicsISIN code:P shares: FR0010922633 I shares: FR0010922641 Subscription commission: 3% maximum for P & I sharesAnnual management fees:P shares: 1.80% max I shares: 0.90% max Performance commission: For P & I shares: 20% of performance exceeding the MSCI World + MSCI Emerging Markets composite index up to 1.50% of net assets (net dividends reinvested). Benchmark index: A composite of 50% MSCI World + 50% MSCI Emerging Markets