Géré par Sophie Chauvellier, qui a récemment rejoint Dorval Finance en provenance d"Oddo Asset Management, Dorval Flexible Monde totalise après un peu plus de deux semaines de lancement 15 millions d"euros d"encours et réalise une performance de 1,37 %. #L"objectif patrimonial de ce fonds de fonds est de profiter du potentiel des actions internationales à moyen terme tout en préservant le capital des investisseurs#, rappelle la gérante, spécialisée dans la sélection de gérants. Pour construire son portefeuille de fonds, Sophie Chauvellier réunit le comité d"investissement de Dorval Flexible Monde composé de Louis Bert et de Stéphane Furet, respectivement président et directeur général de Dorval Finance. Ce comité analyse l"environnement macro-économique et micro-économique et suit les niveaux de valorisation sur les marchés. Suite à ces différentes analyses, la gérante choisit le taux d"exposition aux actions et au monétaire. #La gestion flexible de Dorval permet une exposition actions pouvant aller de 0 % à 100 %#, explique-t-elle.Sont ensuite définis l"exposition géographique et le choix du style et de capitalisation. #Actuellement, le fonds est exposé de manière équilibrée aux Etats-Unis et à l"Europe. Mais j"évite les émergents, encore trop risqués#, résume Sophie Chauvellier. Pour choisir les gérants et les fonds qui composeront le portefeuille, Sophie Chauvellier mise avant tout sur les valeurs sûres. #Je ne suis pas à la recherche du gérant star de demain, ni de fonds pépites. Je sélectionne des spécialistes expérimentés qui connaissent bien leur métier#, insiste-t-elle. Les principaux critères de choix sont la surperformance corrigée du risque, la régularité des performances et l"asymétrie de la performance (participation à la hausse mais résistance à la baisse des marchés). #Concernant l"analyse qualitative des gérants, je fais très attention à la qualité des équipes et au processus de gestion#, précise Sophie Chauvellier. Actuellement, Dorval Flexible Monde compte dans son portefeuille des fonds comme Centifolia de DNCA et NOAM USA Opportunities.

Selon Le Monde, Thierry Francq, actuel chef du financement de l'économie à la Direction générale du Trésor et de la politique économique (DGTPE), pourrait succéder à Gérard Rameix en tant que secrétaire général de l’Autorité des marchés financiers (AMF).

Rodolfo Lindner ayant démissionné, l’assureur National Suisse a recruté Benno Flury pour lui succéder comme chief investment officer (CIO). Il rejoindra le 1er avril. Actuellement Benno Flury est managing director et head of fixed incomme chez Swiss Re, où il est responsable du portefeuille obligataire européen et asiatique.

Qi Jin, vice-ministre chinois du Logement, a déclaré lors d"une conférence de presse que les régulateurs bancaires travaillaient sur un projet d"introduction des Reits pour stimuler le marché immobilier local, rapporte le Financial Times.

Cette année, La Française des Placements (LFP) compte manifestement porter ses efforts en matière commerciale sur les produits «crédit», où elle dispose désormais d’une gamme complète de fonds, depuis l’investment grade jusqu’au high yield en passant par les obligations convertibles et les fonds monétaires, comme le souligne Pascale Auclair, directeur général délégué aux gestions.L’un des grands arguments de vente sera l’offre à présent plus complète de fonds à échéance, une stratégie mise en ?uvre par le gestionnaire depuis 2001 et qui couvre notamment l’investment grade et les convertibles. En volume, les fonds «crédit pur» et haut rendement affichaient fin 2008 un encours de 120 millions d’euros contre 2 millions un an auparavant (plusieurs fonds ont été lancés l’an dernier), précise Nicolas Duban, directeur général délégué au développement de LFP. Les produits spécialistes des convertibles représentaient pour leur part 1.006 millions d’euros au 31 décembre contre 1.140 millions douze mois plus tôt, ce qui témoigne a priori de flux stables, compte tenu de l’effet de marché. Approche défensive L’offre de LFP se ventile sur une palette très étendue de rendements entre, par exemple, les 4,33 % à échéance pour le LFP Oasis Obligataire 2013 et quelque 18 % annuels de taux de rendement interne projetés pour le LFP Opportunity. Pour Pascale Auclair, il appartient dès lors à l’investisseur de positionner le curseur en fonction de ses besoins financiers et de son appétence pour le risque. En sachant de surcroît que ces produits sont équipés d’un dispositif visant à dissuader les souscripteurs de sortir trop précipitamment, ce qui permet de gérer plus sereinement des encours plus stables. Actuellement, sur l’investment grade, LFP pratique une gestion «buy & hold» moins active, avec un horizon court (2 à 5 ans), car l’inversion de la courbe des taux dispense d’avoir à se porter sur des échéances longues alors que le court terme est plus rémunérateur et offre une certaine visibilité. Paul Gurzal, gérant obligataire, privilégie actuellement les secteurs défensifs comme les services aux collectivités, les financières et les télécoms. Sélectivité Pour les convertibles et le high yield, Pascale Auclair insiste sur la nécessité de «sélectionner drastiquement et de gérer activement». Dans le domaine du haut rendement, «le point clé doit être l'évitement des défauts». Ce qu’explicite Denis Loubignac, de Delff Management (qui gère LFP Opportunity), en insistant sur le fait que le portefeuille ne comporte pas de lignes notées CCC ou moins, que les émetteurs doivent présenter un cash flow positif pour les deux années à venir, que les entreprises ne doivent pas avoir de «tombées» de dette (besoins de refinancement) sur cette même période et que l’activité des sociétés ne doit pas être trop cyclique. Enfin, le portefeuille est diversifié avec un maximum de 5 % par émetteur (la moitié, en pratique) et de 20 % par secteur. Pour compléter le dispositif, le gérant vise une échéance moyenne inférieure à 7 ans pour de la dette exclusivement d’entreprises de l’UE et libellée en euros, sans CDS sur la dette bancaire et sans convertibles.

Jeff Diermeier a quitté les fonctions de president and CEO du CFA Institute qu’il exerçait depuis janvier 2005. Son successeur, qui a été élu par le Board of Governors et qui a pris ses nouvelles fonctions immédiatement, est John D. Rogers. L’impétrant a été president and CEO d’Invesco Institutional et a quitté Invesco en 2007 (il y était entré en 1997) pour fonder Jade River Capital Management.

Le 19 décembre, IT Asset Management, spécialiste des actions technologiques (plus de 100 millions d’euros d’encours), a élargi son offre en lançant le fonds Clean World, ce qui lui permet d’aborder le développement durable sous l’angle des nouvelles technologies de l’environnement. Ce produit est géré par Dominique Pouliquen et Marie de Mestier (ex-NOAM).Il s’agit d’une première étape de diversification, pour IT AM, qui devrait lancer prochainement un fonds convexité. L’objectif consiste pour la société de gestion de devenir #multispécialiste# et d’aborder les autres classes d’actifs soit en titres vifs soit au travers de fonds. Cette partie du développement reposera en grande partie sur Geneviève Werner, qui a quitté Financière Centuria Asset Management (Ficam) avec le gérant Bertrand Billé et qui a acquis environ un tiers du capital d’IT AM à la faveur de la sortie de Raymond James. L’objectif d’IT AM est d’atteindre le milliard d’euros d’encours fin 2012.

Selon La Tribune, «plusieurs procédures judiciaires se mettent en place contre les principaux fonds ayant investis dans Madoff», dont les fameux Lux Alpha, géré par UBS, et Thema, géré par HSBC. Le quotidien recense une procédure menée par Deminor afin de défendre les intérêts d"investisseurs floués à hauteur d"un centaine de millions de d"euros alors que la seconde est conduite par des belges. Ces 2 procédures soulignent notamment que le dépositaire doit savoir comment sont investis les actifs, précise le quotidien financier.

The Wall Street Journal analyse les raisons pour lesquelles Tom Forester, qui possède sa société de gestion et gère un petit fonds d’actions américaines diversifiées de 60 millions de dollars, a été le seul à afficher une performance pour 2008 (0,4 %), alors qu’il y a 2.800 mutual funds dans sa catégorie. Pour l’essentiel, ce gérant atypique se focalise sur le potentiel de perte (downside). De plus, il n’a pas hésité à garder 30 % de cash quand il ne trouvait pas de bonnes affaires (il est à présent investi à 100 %) et il ne suit pas de benchmark, ce qui lui a permis de ne pas investir dans les financières. Sur cinq ans, le S&P 500 a perdu 19 %, alors que le fonds de Tom Forester affichait une performance de 11 %.

Axa Investment Managers Allemagne a annoncé mardi que Stephan Heitz a pris ses fonctions de head of Northern Europe du groupe Axa IM, comme annoncé l’an dernier (lire notre dépêche du 15 juillet 2008). Basé à Francfort, l’impétrant sera responsable des marchés allemand, autrichien, suisse, belge, luxembourgeois et néerlandais. De plus, il exercera les fonctions de CEO d’Axa Investment Managers Deutschland. Stephan Heitz était auparavant CEO de Swiss Life Asset Management (SLAM) à Zurich.

Dix jours avant d'être arrêté, Bernard Madoff avait obtenu 250 millions de dollars de Carl Shapiro, le milliardaire qui l’avait aidé au début de sa carrière en 1960, rapporte The Wall Street Journal. Le 5 décembre, Madoff avait aussi obtenu 10 millions de dollars de Martin Rosenman, président d’une fuel company du Bronx. Et juste avant Thanksgiving, Madoff a contacté deux investisseurs éminents, Langone et Holzmann, pour leur annoncer qu’il avait l’intention de lancer très rapidement un nouveau fonds de 500 millions à 1 milliard de dollars.

Millennium Management, hedge fund new yorkais de 11 milliards de dollars géré par Izzy Englander, a nommé un administrateur indépendant afin de rassurer les investisseurs après la fraude Madoff, rapporte le Financial Times. Il s"agit de GlobeOp, qui fournira une évaluation et des contrôles indépendants sur les actifs de Millennium.

Following the resignation of Rodolfo Lindner, the insurance firm National Suisse has recruited Benno Flury to succeed him as chief investment officer (CIO). He will join the firm on 1 April. Currently, Flury is managing director and head of fixed income at Swiss Re, where he is in charge of the European and Asian bond portfolios.

Fidelity Investments announced on Tuesday that two executives have joined its teams. Peter Ciezko, former president and CEO of Evergreen Investments, has been appointed president of Fidelity Investments Institutional Services Company, which manages USD272bn in assets and provides investment services through more than 1,000 financial institutions and 44,000 client advisors. Meanwhile, Ed Orazem, former managing director of Global Wealth Management at Citigroup, becomes president of Fidelity Family Office Services, an entity which offers wealth management products and services to 70 family office clients representing assets of more than USD9bn.Ciezko will join Fidelity in January 2009, and will report to Michael K. Clark, president of Fidelity Institutional Products Group. Orazem will join the firm in February, and will report to Charles G. Goldman, president of Institutional Platforms for Fidelity Institutional Products Group.

Private equity firms are expected to warn clients in the next few weeks that their investments have depreciated, the Financial Times reports. The newspaper estimates that losses may be in the 20%-30% range.

Ten days before his arrest, Bernard Madoff obtained USD250m from Carl Shapiro, the billionaire who helped him at the beginning of his career in 1960, the Wall Street Journal reports. On 5 December, Madoff also received USD10m from Martin Rosenman, president of a fuel company in the Bronx. And just before Thanksgiving, Madoff contacted two eminent investors, Langone and Holzmann, to announce to them that he was planning to launch a new USD500m to USD1bn fund very soon.

Qi Jin, Chinese vice-minister for housing, has announced at a press conference that banking regulators are working on plans to introduce REITs to stimulate the local real estate market, the Financial Times reports.

The Wall Street Journal reported on the reasons that Tom Forester, who has his own management firm, which manages a small diversified US equities fund with USD60m in assets, was the only manager to post positive returns in 2008 (0.4%), in a category that includes 2,800 funds. Most of the atypical manager’s secret consists in the face that he focuses on potential losses (downside). In addition, he did not hesitate to hold onto a 30% allocation to cash (he is currently 100% in cash), and he has no benchmark, which saved him from having to invest in the financial sector. Over five years, the S&P 500 has lost 19%, while Forester’s fund has earned 11%.

This year, La Française des Placements (LFP) is planning to dedicate high-visibility efforts to developing sales of credit products, an area in which it now offers a full range of funds, from investment grade to high yield, including convertible bonds and money market funds, Pascale Auclair, deputy CEO for management, has announced.

The fall of the pound sterling last year came as a blessing for British pension funds: it enabled them to make up for losses on equities markets, the Financial Times reports. According to State Street, pension funds in the United Kingdom showed average losses of about 13% in 2008, far better than the 30% fall on UK equities markets, and the 40% drops seen in the United States, Japan, and Europe.

As a general rule, ETFs lost money last year, since they replicate the evolution of the markets. However, in the equities ETF fund class, the ProShares UltraShort S&P 500, which uses short positions and leverage, posted performance of 61%, the Wall Street Journal reports. In bond funds, the iShares Lehman 20+ Year Treasury Bond Fund and the SPDR Lehman Long Term Treasury ETF gained 34% and 24%, respectively, according to Morningstar.

A monthly Lipper survey of the major Spanish managers finds that despite a relative comeback on the equities markets in December, 15.38% of fund managers are underweight in this asset class, compared with 7.69% in December, while the average exposure to cash has increased to 34.05% from 33.09%, Cinco Días reports.

In a study of 171 sustainable and responsible investment (SRI) in the two years to 31 October, Altedia Investment Consulting concludes that Best in Class funds earn performance which is relatively in line with market indices and non-SRI funds. Best in Class funds which do not apply exclusionary filters post the best relative performances compared with funds that combine both approaches. The difference amounts to 1.5% over 2 years.Thematic funds earn performance which is in line with or superior to financial market indices: -1% for the category as a whole, with significant disparities. Thematic funds which integrate extra-financial aspects into their financial selection process earn better performance compared with those which invest without taking account of environmental, social and governance (ESG) criteria, particularly when markets are in a falling phase: the difference is 2.8% in one year, says Altedia IC.

Les Echos relays reports in the De Tijd newspaper that the Belgian government is expected to hold discussions at a meeting of the council of ministers on Tuesday over a possible reimbursement of investors in Fortis, whose shares have plummeted since the breakup of the company and the decision to sell the group’s Luxembourg and Belgian assets to BNP Paribas.

Millennium Management, a New York hedge fund with USD11bn in assets, managed by Izzy Englander, has appointed an independent firm to reassure investors in the wake of the Madoff fraud, the Financial Times reports. The administrator is GlobeOp, which will provide valuation and independent controlling of Millennium’s assets.

In December, RBC Asset Management (RBC AM) and Philips, Hager & North (PH&N) posted net subscriptions of CAD680bn, the sum of CAD1.1bn in net subscriptions for money market funds and net redemptions of CAD433m for long-term funds. Asset increased by CAD0.7bn, or 0.8%. At the end of December, RBC AM and PH&N had CAD92bn in assets in investment funds, plus CAD48bn in assets under management in other forms, for retail and institutional investors.

Axa Investment Managers Germany announced on Tuesday that Stephan Heitz has begun in his new position as head of Northern Europe at the Axa IM group, as announced last year (see Newsmanagers of 15 July 2008). Heitz will be based in Frankfurt, and will be in charge of the German, Austrian, Swiss, Belgian, Luxembourg, and Netherlands markets. In addition, he will serve as CEO of Axa Investment Managers Deutschland. Heitz was previously CEO of Swiss Life Asset Management (SLAM) in Zurich.

On Thursday, four French law firms representing out-of-pocket savings investors met their correspondents in Luxembourg to define the legal strategy they would adopt against UBS, which was the depositary bank for the Luxalpha American Selection and Luxinvest US Equity funds, which are linked to the Madoff scandal, Les Echos reports.

Jeff Diermeier has left his job as president and CEO of the CFA Institute, which he had held since January 2005. His successor, who was elected by the Board of Governors, and who began in his new job immediately, is John D. Rogers. Rogers was president and CEO of Invesco Institutional; he left Invesco, which he joined in 1997, in 2007, to found Jade River Capital Management.

Les Echos reports that the discovery of USD830m in liquid assets in bank accounts in the name of Bernard Madoff’s company, Bernard Madoff Investment Securities (BMIS), has reopened the question of reimbursement of victims, which has been hanging over the case for a long time.