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Asset Management
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12/02/2013

BlackRock's size causes concern

If regulators approve the acquisition of the ETF activity of Credit Suisse, BlackRock would control 42.8% of the ETF market in Europe, Financial Times Fund Management reports. Some observers are expressing concern over this dominant position. Shiv Taneja, managing director of Cerulli Associates, says the expansion of iShares, the BlackRock affiliate dedicated to ETFs, “is definitely stifling competition.”
12/02/2013

US ETFs post inflows of nearly USD30bn in January

According to the SnapShot publication from State Street, net subscriptions to US ETFs totalled USD29.5bn in January, Mutual Fund Wire reports. Due to market effects, assets increased in total by USD67.7bn in the period under review, to a total of about USD1.4trn, in 1,239 funds.The market share for the top three players, BlackRock, State Street and Vanguard, totals 84%.
12/02/2013

Investors call for more transparency for derivatives and hedging

The CFA Institute has published a study, entitled “User Perspectives of Financial Instrument Risk Disclosures Under IFRS Volume II- Derivatives and Hedging Activities Disclosures,” which deals with the broader use of derivatives for hedging operations and financial and non-financial sector establishments, and considers the transparency of financial connections surrounding these activities. The report finds that improving communications and information is essential. The study seeks to document the normalisation procedure, which is currently developing, for information to be provided in relation to derivative products, placing the emphasis on the point of view of users. It also aims to encourage businesses to release information which is not necessarily required, but which is useful. The use of derivatives in hedging operations is very widespread at financial and non-financial companies, and recent losses related to hedging operations show the extent to which declarations can be misleading. Following an examination of 30 annual reports from companies subject to IFRS standards and user feedback about the information, the CFA Institute recommeds that presentation be improved, that risks be more exhaustively quantitatively evaluated, and that communications about the use of derivatives and hedging strategies be improved. The study also recommends an improvement in communications on the subject of hedging activities related to financial condition, and estimates that reports should go beyond communicating information about accounting hedges, and provide information about all economic hedging.
12/02/2013

BIS holds consultation on mortgage insurance

The Joint Forum, a body which includes the Basel Committee, the International Association of Insurance Supervisors (IAIS) and the International Organisation of Securities Commissions (IOSCO), on 11 February published a consultation document on mortgage insurance issues (“Mortgage Insurance: market structure, underwriting cycle and policy implications.”) “The events of the past few years, particularly those which have occurred as part of the international financial crisis which began in 2007, indicate that mortgage insurance is subject to significant stress in the most severe tail events,” the BRI observes in a statement. The Joint Forum studies interactions between mortgage insurers, originators and subscribers, and proposes a series of recommendations, which may reduce the probability of periods of stress in mortgage insurance activities. The consultation will remain open until 30 April.
12/02/2013

Nomura AM Germany recruits for wholesale distribution

Christin Helming, a member of the portfolio management team at Universal-Investment, in early February joined Nomura Asset management Deutschland as senior relationship manager. She will be more particularly responsible for assisting wholesale clients.Her appointment follows the recruitments of Ondrej Pecus for support functions, and Frank Appel (formerly of LGT CM, see Newsmanagers of 17 January) as senior relationship manager in charge of institutional clients.
12/02/2013

Returns of 1.03% for UCITS-compliant HFs in January

According to calculations by Alix Capital, the UCITS Alternative Index Global and UCITS Alternative Index Fund of Funds indices have posted respective gains of 1.03% and 1.31% in January. The only strategies to show losses, out of a total of eleven, were event-driven strategies, which show losses of 0.15%, and volatility funds (-1.41%).However, long/short equity, CTA and emerging markets have posted respective returns of 1.98%, 1.96% and 1.69%.Currently, UCITS Alternative indices include 880 UCITS-compliant hedge funds and funds of hedge funds. As of the end of January, assets in UCITS-compliant single hedge funds totalled EUR141bn, compared with EUR140bn as of the end of December. The strongest net subscriptions in January went to fixed income products, followed by multi-strategies and macro funds.
12/02/2013

Union and Deka sell properties in Germany

The central asset management firm for the German co-operative banks, Union Investment, has announced that its Hamburg-based affiliate, Union Investment Real Estate (UIRE) has sold the office and retail property E1, located in Mannheim, to an institutional fund from Axa Investment Managers Deutschland. The property had been in the portfolio of the open-ended real estate fund UniImmo: Europa since 1999. The sale price has not been disclosed, but UIRE says that it is in a favourable situation, with strong demand for core properties.For its part, Deka Immobilien has also sold an office property for an undisclosed amount to the life insurer Volkswohl Bund Lebensversicherung. The property measures 11,000 square metres and is located at Köthener Straße 4 in Berlin, and had been in the portfolio of the open-ended real estate fund WestInvest Interselect. The sale will allow Deka to continue to optimize its portfolio, which is now intended to focus on larger assets located in major European urban centres.
12/02/2013

German asset managers have launched a lot of diversified funds

According to a survey by the Berlin-based agency Scope, rolling returns on equity markets over the past seven years have reached particularly low levels in the past six years, compared with the MSCI World index, and German asset management firms have adapted to this development by releasing more asset allocation products, including diversified and wealth management funds.Scope reports that in the past three years, it has counted 254 new fund launches in these two categories, whose assets now total about 18% of all assets under management in funds licensed for sale in Germany.
12/02/2013

GAM opens discretionary management to IFAs

The British asset management firm GAM on 11 February announced that it is extending its discretionary fund management (DFM) range to British independent financial advisers (IFAs), which will allow this category of clients access ot its asset allocation and manager selection expertise. The new product, Model Portfolio Service (MPS), consists of five profiled strategies according to the risk/return profile, ranging from capital preservation to total participation in equity markets. Investors can select volatility fields from personalised collective accounts (PCA), platforms and managed accounts. According to GAM, the PCA formula stands out from other existing multi-managed collective vehicles on the market as it offers cost-effective access to model portfolios in the form of funds, and uses a segregated portfolio without sacrificing detailed reporting. Additionally, the solution based on an account does not limit the possible number of portfolio readjustments for available asset classes; additionally, PCA is exempt from VAT.The MPS range is specifically designed to satisfy growing demand from IFAs for investment outsourcing products, following the introduction of the Retail Distribution Review (RDR). GAM has also added to its managed portfolio unit last year, with the recruitment of Charles Hepworth as investment director, and James McDaid as investment manager.See attached.
12/02/2013

Norwegian SWF makes first inroads in US real estate

The former Norwegian Petroleum Fund (Governement Pension Fund-Global) on 11 February announced that it has entered the United States real estate market, with a USD1.2bn transaction.For its first real estate deal outside Europe, the fund has acquired a 49.9% stake in five office properties in Washington, New York and Boston, as part of a new joint venture with the US pension fund TIAA-CREF, which retains the remaining 50.1%.The United States represent a significant part of the real estate portfolio of the fund, says Karsten Kallevig, a high-ranking exec at the Norwegian fund, which initially will invest in key cities on the east coast of the US.The Norwegian fund has since 2011 diversified into real estate, which will eventually represent 5% of its overall portfolio, compared with 0.3% as of the end of September.The Norwegian fund has already invested in real estate in London, Paris, Berlin and Frankfurt, also in partnership with other actors.
12/02/2013

Steep cut for CSM fees at ProShares

ProShares has reduced management fees for its 130/30 strategy dedicated to large caps (CSM) by more than 50%. The strategy now charges 0.45% per year, compared with 0.95% previously.ProShares has also changed the name of the fund, to better represent its interest in large caps. The ProShares Credit Suisse 130/30 ETF becomes the ProShares Large Cap Core Plus ETF.
12/02/2013

Frankfurt lists five more iShares ETFs

With the admission to trading of four equity ETFs and one fixed income ETF from iShares, the listings on the XTF segment of the Xetra electronic platform now include 1,025 products, Deutsche Börse announced on 11 February. The new products are all German-registered.CharacteristicsName: iShares MSCI Emerging Markets Minimum VolatilityISIN code: DE000A1KB2B3TER: 0.40%Benchmark index: MSCI Emerging Markets Minimum Volatility IndexName: iShares MSCI Europe Minimum VolatilityISIN code: DE000A1KB2C1TER: 0.25%Benchmark index: MSCI Europe Minimum Volatility (EUR)Name: iShares MSCI World Minimum VolatilityISIN code: DE000A1KB2D9TER: 0.30%Benchmark index: MSCI World Minimum Volatility IndexName: iShares S&P 500 Minimum VolatilityISIN code: DE000A1KB2E7TER: 0.20%Benchmark index: S&P 500 Minimum Volatility IndexName: iShares Global High Yield BondISIN code: DE000A1KB2A5TER: 0.50%Benchmark index: Markit iBoxx Global Dev High Yield Capped Index
12/02/2013

Burlington LM launches bid for SEB Immoinvest stake

Dublin-based Burlington Loan Management Ltd has launched a public takeover bid valid until 27 February for up to 2,855,000 shares in the open-ended real estate fund ImmoInvest (DE0009802306), which the Frankfurt-based firm SEB Asset Management decided to liquidate by 30 April 2017 (see Newsmanagers of 9 May 2012).The offered price is EUR26 in cash per share, which represents a total volume slightly over EUR75m for the takeover bid. But the premium is limited compared with the market price of the shares (EUR25.61 at noon on 11 February, according to Das Investment), and the offered amount may be lowered if the price falls by more than EUR2.60 per share.SEB Asset Management has also announced that it has signed a sale contract for the 5-star Grand Hyatt hotel in Berlin (342 rooms and suites) to the Qatari firm Al Rayyan Tourism and Investment (ARTIC), a firm to which it has also recently sold the Maritim hotel in Hamburg (see Newsmanagers of 7 January). The property also comes from the portfolio of the SEB ImmoInvest fund, and belonged to a group of 19 properties in the Potsdamer Platz district. The sale price has not been disclosed.
12/02/2013

Lyxor hedge fund index up 1.6%

The Lyxor hedge fund index gained 1.6% in the month of January, supported by the good performance of high-risk assets. Twelve out of fourteen strategy indices finished the month in positive territory, with the best results for the Lyxor L/S Equity Market Neutral fund (+5.1%), Lyxor L/S Equity Long Bias (+3.7%) and Lyxor Special Situations (+2.6%). The only two strategies which lost ground were the Lyxor Fixed Income Arbitrage index, which lost 0.56%, and the CTA Short Term index, which was down by 0.31%.
12/02/2013
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Francfort cote 1.025 ETF grâce à cinq produits iShares

Avec l’admission à la négociation de quatre ETF actions et d’un ETF obligataire d’iShares, la cote du segment XTF de la plate-forme électronique Xetra, atteint à présent les 1.025 références, a annoncé la Deutsche Börse le 11 février. Ces produits sont tous des fonds de droit allemand.Caractéristiques Dénomination : iShares MSCI Emerging Markets Minimum VolatilityCode Isin : DE000A1KB2B3TFE : 0,40 %Indice de référence : MSCI Emerging Markets Minimum Volatility IndexDénomination : iShares MSCI Europe Minimum VolatilityCode Isin : DE000A1KB2C1TFE : 0,25 %Indice de référence : MSCI Europe Minimum Volatility (EUR)Dénomination : iShares MSCI World Minimum VolatilityCode Isin : DE000A1KB2D9TFE : 0,30 %Indice de référence : MSCI World Minimum Volatility IndexDénomination : iShares S&P 500 Minimum VolatilityCode Isin : DE000A1KB2E7TFE : 0,20 %Indice de référence : S&P 500 Minimum Volatility IndexDénomination : iShares Global High Yield BondCode Isin : DE000A1KB2A5TFE : 0,50 %Indice de référence : Markit iBoxx Global Dev High Yield Capped Index
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12/02/2013
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Burlington LM lance une OPA sur des parts du SEB ImmoInvest

L’irlandais Burlington Loan Management Ltd a lancé une offre publique d’achat valable jusqu’au 27 février sur un maximum de 2.885.000 actions du fonds immobilier offert au public ImmoInvest (*) que le francfortois SEB Asset Management a décidé de liquider d’ici au 30 avril 2017.Le prix offert est de 26 euros en numéraire par titre, ce qui représente au total un volume légèrement supérieur à 75 millions d’euros pour l’OPA. Mais la prime est limitée par rapport au cours boursier des titres (25,61 euros euros à 12h le 11 février, indique Das Investment) et le montant offert peut être révisé à la baisse si le cours diminue de plus de 2,60 euros.Par ailleurs, SEB Asset Management indique avoir signé le contrat de vente de l’hôtel 5 étoiles Grand Hyatt de Berlin (342 chambres et suites) au qatari Al Rayyan Tourism and Investment (ARTIC), investisseur auquel a déjà été récemment cédé l’hôtel Maritim de Hambourg. Cet actif provient lui aussi du portefeuille du SEB ImmoInvest et fait partie des 19 immeubles de l’ensemble Quartier Potsdamer Platz. Le montant de cette transaction n’a pas non plus été divulgué.(*) DE0009802306
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12/02/2013
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Morgan Stanley propose un nouveau fonds sur sa plate-forme Ucits

Morgan Stanley vient d’annoncer le lancement sur sa plate-forme Ucits d’un nouveau fonds qui propose aux investisseurs une exposition au Diversified Program de Winton Capital Management, selon Hedgeweek.Cette stratégie est la troisième d’une série de quatre stratégies CTA que Morgan Stanley souhaite proposer au format Ucits par le biais de son partenariat avec Equinox Fund Management, la société de multigestion spécialisée dans la construction de portefeuilles CTA.
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12/02/2013

La taille de BlackRock inquiète

Si les régulateurs approuvent l’acquisition de l’activité ETF de Credit Suisse, BlackRock contrôlera 42,8 % du marché des ETF en Europe, rapporte le Financial Times fund management. Certains observateurs s’inquiètent de cette position dominante. Pour Shiv Taneja, managing director de Cerulli Associates, l’expansion d’iShares, la filiale dédiée aux ETF de BlackRock, « étouffe bel et bien la concurrence ».
12/02/2013

La gestion de fortune de JP Morgan se renforce outre-Manche

JP Morgan vient de renforcer son pôle de gestion de fortune outre-Manche avec l’arrivée de sept banquiers, dont cinq issus de sociétés concurrentes, rapporte l’agence Reuters.Richard Cockburn, James Drace-Francis et Stefano Ferraiolo ont été recrutés en tant que executive directors, en provenance respectivement de Société Générale, UBS et Crédit Suisse. Francesca Hall, qui travaillait précédemment chez Coutts, le pôle de gestion de fortune de RBS, a été recrutée en tant que vice president.Les trois autres recrues sont issues de JP Morgan, Aaron Georghiades en qualité d’executive director, et Bambos Charalambous et Cliadhna Law en qualité de vice president.Ces recrutements marquent la volonté du groupe de développer ses activités de gestion de fortune au Royaume-Uni, notamment sur le segment des millionnaires «core», c’est-à-dire disposant d’une fortune comprise entre 3 millions et 25 millions de dollars. Selon JP Morgan, les clients entrant dans cette catégorie ont des besoins moins complexes que le segment des «super-riches» et peuvent générer des marges plus importantes.
12/02/2013

Le patron d'Aberdeen cède des parts pour environ 4 millions de livres

Martin Gilbert, le fondateur et CEO d’Aberdeen, a vendu 1 million d’actions d’Aberdeen Asset Management pour un montant de plus de 4 millions de livres, rapporte Investment Week.Le patron d’Aberdeen AM a réalisé cette opération la semaine dernière à un prix de 403,5 pence par action. Martin Gilbert détient encore 5,45 millions d’actions, représentant environ 0,4% du capital de la société, ainsi que des bonus différés totalisant 2,37 millions d’actions.L’action Aberdeen a progressé de plus de 50% au cours de l’année écoulée.
12/02/2013
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GAM ouvre sa gestion discrétionnaire aux CGPI britanniques

Le gestionnaire britannique GAM a annoncé le 11 février l’extension aux CGPI (IFAs) britanniques de son offre de gestion discrétionnaire de fonds (discretionary fund management ou DFM) qui permettra à cette catégorie de clientèle d’accéder à son allocation d’actifs et à son expertise en matière de sélection de gérants. Le nouveau produit, Model Portfolio Service ou MPS, se compose en fait de cinq stratégies profilées en fonction du rapport rendement/risque allant de la préservation du capital à une participation totale au marché des actions*. Les investisseurs peuvent choisir en fonction des plages de volatilité au travers de comptes collectifs personnalisés (personalised collective accounts ou PCA), de plates-formes et de comptes gérés.D’après GAM, la formule du PCA différencie son offre de celle d’autres véhicules collectifs et multigérés existant sur le marché parce qu’elle offre un accès bon marché (cost effective) aux portefeuilles-modèles sous la forme de fonds et dispense de recourir à un portefeuille cantonné (segregated portfolio) sans renoncer pour autant à un reporting élaboré. De plus, la solution de recourir à un compte permet de ne pas limiter le nombre des repondérations de portefeuille possibles pour les classes de parts disponibles ; enfin, le PCA est exonéré de TVA.L’offre MPS est spécifiquement destinée à satisfaire la demande croissante des IFAs de produits d’externalisation de l’investissement à la suite de l’introduction de la réglementation RDR (Retail Distribution Review). D’ailleurs, GAM a renforcé son pôle «portefeuilles gérés» l’an dernier avec le recrutement de Charles Hepworth comme investment director et de James McDaid comme investment manager. * voir pièce jointe
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12/02/2013
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Performance de 1,03 % pour les hedge funds coordonnés en janvier

Selon les calculs d’Alix Capital, les indices UCITS Alternative Index Global et UCITS Alternative Index Fund of Funds ont affiché des gains respectifs de 1,03 % et de 1,31 % en janvier. Les seules stratégies dans le rouge (sur onze) ont été celles des fonds événementiels, qui perdent 0,15 % et des fonds volatilité (- 1,41 %).En revanche le long/short equity, les CTA et les marchés émergents ont affiché des performances respectives de 1,98 %, 1,96 % et 1,69 %.Actuellement, les indices UCITS Alternative se composent 880 hedge funds et fonds de hedge funds coordonnés. A fin janvier, l’encours des single hedge funds coordonnés représentait 141 milliards d’euros contre 140 milliards fin décembre. Les plus fortes souscriptions nettes ont été enregistrées en janvier par les produits obligataires, suivis des multi-stratégies et des fonds macro.
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12/02/2013

Natixis AM et Science Po se préoccupent des personnes handicapées

Natixis Asset Management a décidé d’apporter son soutien aux actions d’accompagnement et aux projets pilotes du programme Sciences Po Accessible. Ce programme a pour objectif d’encourager les lycéens en situation de handicap à poursuivre des études à Sciences Po, de leur proposer des conditions d’études optimales et de les aider à préparer leur intégration dans le marché du travail. Cette action s’inscrit dans la politique handicap de Natixis qui a pris pour engagement de favoriser l’insertion professionnelle et le maintien dans l’emploi des personnes handicapées. L’un des piliers de la démarche mise en oeuvre par Natixis Asset Management est de développer l’emploi direct, notamment à travers le recrutement, souligne un communiqué.
12/02/2013
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Progression de 1,6% de l'indice Lyxor des hedge funds

L’indice Lyxor des hedge funds a progressé de 1,6% au mois de janvier, soutenu par la bonne tenue des actifs risqués.Douze indices de stratégie sur quatorze ont terminé dans le vert, les meilleurs résultats étant enregistrés par les indices Lyxor L/S Equity Market Neutral (+5,1%), Lyxor L/S Equity Long Bias (+3,7%) et Lyxor Special Situations (+2,6%).Les deux seules stratégies qui ont perdu du terrain sont l’indice Lyxor Fixed Income Arbitrage, qui a reculé de 0,56%, et l’indice CTA Short Term, en retrait 0,31%.
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12/02/2013
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Les ETF américains ont collecté près de 30 milliards en janvier

Sur la base de la publication SnapShot de State Street, les souscriptions nettes des ETF américains ont porté sur 29,5 milliards de dollars en janvier, rapporte Mutual Fund Wire. Grâce à l’effet de marché, l’encours a augmenté de 67,7 milliards durant la période sous revue pour atteindre environ 1.400 milliards de dollars répartis sur 1.239 fonds.La part de marché des trois premiers acteurs, BlackRock, State Street et Vanguard, s’est située à 84 %.
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12/02/2013
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Forte réduction des commissions de ProShares sur sa stratégie CSM

ProShares vient de réduire de plus de 50% les frais de gestion de sa stratégie 130/30 dédiée aux grosses capitalisations «CSM». La stratégie est désormais chargée à 0,45% par an contre 0,95% précédemment.¨ProShares a également modifié la dénomination du fonds afin de mieux marquer son intérêt pour les grosses capitalisations. Le ProShares Credit Suisse 130/30 ETF devient le ProShares Large Cap Core Plus ETF
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12/02/2013

Résultats 2012: Boursorama a pâti d'un contexte difficile pour l'activité courtage

Boursorama a présenté lundi 11 février ses résultats pour l’année 2012, faisant état d’un produit net bancaire (PNB) de 201,5 millions d’euros pour 2012, en retrait de 8 % en raison du repli de l’activité courtage. Les charges d’exploitation ayant été fortement réduites (-10 %) à 134,8 millions d’euros, le résultat brut d’exploitation (RBE) ressort à 66,6 millions d’euros (-4 %) sur l’année. Ces résultats interviennent dans un contexte difficile, indique un communiqué, les volumes échangés sur les marchés boursiers ayant fortement baissé. Euronext Paris affiche notamment des volumes de transactions en baisse de 25 %, ceux de Deutsche Börse ressortent en baisse de 24 %, et ceux du LSE se sont contractés de 15 %.En 2012, le PNB France s’élève à 158,5 millions d’euros, en retrait de 9 %. Dans le détail, le PNB banque s’affiche à 100,0 millions d’euros (+8 %), soit 63 % du PNB France, le PNB courtage s'élève à 48,4 millions d’euros (-31 %), soit 31 % du PNB France, et le revenu de l’activité portail Internet à 10,0 million d’euros (-11 %), soit 6 % du PNB France.Enfin, les encours d’OPCVM sont stables à 783 millions d’euros, avec toujours une surpondération en fonds non monétaires (89 % des encours)
12/02/2013

Nomura AM Allemagne renforce sa distribution "wholesale"

Christin Helming, qui faisait partie de l'équipe de gestion de portefeuille chez Universal-Investment, a rejoint début février Nomura Asset Management Deutschland comme senior relationship manager. Elle est plus particulièrement chargée du suivi des clients «wholesale».Sa nomination fait suite aux recrutements d’Ondrej Pecus pour les fonctions support et de Frank Appel (ex-LGT CM, lire Newsmanagers du 17janvier) également comme senior relationship manager chargé de la clientèle institutionnelle.
12/02/2013
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Union et Deka vendent des immeubles en Allemagne

Le gestionnaire central des banques populaires allemandes, Union Investment, a annoncé que sa filiale hambourgeoise Union Investment Real Estate (UIRE) vient de vendre à un fonds institutionnel d’Axa Investment Managers Deutschland l’immeuble de bureaux et de magasins E1 situé à Mannheim. Cet actif figurait depuis 1999 dans le portefeuille du fonds immobilier offert au public UniImmo: Europa. Le montant de la transaction n’a pas été dévoilé, mais UIRE souligne avoir profité d’une situation favaorable avec une forte demande pour les immeubles «core».De son côté, Deka Immobilien a vendu, également pour un montant non divulgué, un immeuble de bureaux à l’assureur vie Volkswohl Bund Lebensverischerung. Il s’agit d’un actif de 11.000 mètres carrés situé Köthener Straße 4 à Berlin et qui figurait dans le portefeuille du fonds immobilier offert au public WestInvest Interselect. Cette vente permet à Deka de poursuivre l’optimisation de son portefeuille, qui est désormais censé se focaliser sur des actifs de plus grande taille et bien situés dans les grandes métropoles européennes.
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12/02/2013
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Bon début d’année pour les fonds suédois

Les fonds commercialisés en Suède ont enregistré en janvier des souscriptions nettes de 8,2 milliards de couronnes suédoises (955 millions d’euros), selon les dernières statistiques de l’association locale des fonds d’investissement Fondbolagens Förening. La collecte a été tirée par les fonds actions qui ont engrangé 9,7 milliards de couronnes, et plus particulièrement les fonds d’actions suédoises (2,4 milliards) et les fonds d’actions monde (2,7 milliards).Les fonds diversifiés ont aussi connu un bon mois de janvier avec +3,4 milliards de couronnes, tandis que les fonds monétaires voyaient rentrer 1,4 milliard de couronnes.En revanche, les fonds obligataires ont vu sortir 6,1 milliards de couronnes, ce qui traduit l’inquiétude des investisseurs concernant une remontée des taux, selon Fredrik Pettersson, analyste en chef de Fondbolagens Förening.A fin janvier les fonds suédois représentaient un encours de 2.115 milliards de couronnes, soit environ 246 milliards d’euros, dont 54 % de fonds d’actions.
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