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29/04/2013
Fonds

Deka change le gérant d'un fonds immobilier de 12 milliards

«Björn Thiemann ayant décidé de quitter l’entreprise pour relever d’autres défis professionnels», Deka Immobilien Investment a nommé Esteban de Lope pour le remplacer dès le 1er mai comme gérant principal du fonds immobilier offert au public Deka-ImmobilienEuropa (*) qui pesait 11,98 milliards d’euros fin décembre sur un encours total de 24 milliards pour DekaImmobilien Investment et WestInvest.L’intéressé a rejoint Deka en 2002 et il gérait depuis sept ans le fonds immobilier offert au public Deka-ImmobilienGlobal (**) dont l’encours se situait fin 2012 à presque 3,11 milliards d’euros. Il sera remplacé à ce poste par Till Schulz-Eickhorst, qui fait partie de l’équipe achat et vente d’actifs à l’international et gestion immobilière.(*) DE0009809566(**) DE0007483612
Fonds
29/04/2013

Ashmore ouvre un bureau en Indonésie

Le groupe Ashmore vient d’ouvrir un bureau en Indonésie où elle distribuera ses fonds à travers le réseau bancaire indonésien, rapporte Funds Europe.Le groupe est déjà présent dans le pays au travers de sa gamme dédiée à la dette émergente, aux actions et aux situations spéciales.
29/04/2013

KKR va sauver Uralita avec une injection de 300 millions d’euros

Selon Expansión, le capital-investisseur américain KKR devrait annoncer très prochainement un prêt de 300 millions d’euros de son fonds de situations spéciales à la société espagnole de matériaux de construction Uralita. Cela permettrait à ce groupe contrôlé par la famille Serratosa de rembourser la dette à échéance 2014 dont il est redevable à des établissements comme le Santander et Bankia.Selon les proches du dossier, l’opération s’effectuerait par le biais d’une émission d’obligations à sept ans qui serait souscrite entièrement par KKR, ces titres étant nantis par les actifs d’Ursa, une filiale d’Uralita spécialiste des matériaux isolants.
29/04/2013

Augmentation de l'encours du Sabadell

Grâce à l’acquisition de Gestión del Mediterraneo, filiale de la caisse d'épargne CAM (lire Newsmanagers du 6 juin 2012), les actifs du pôle gestion d’actifs du Banco Sabadell ont atteint 8.987 millions d’euros fin mars, contre 8.585 millions trois mois plus tôt et 8.295 millions un an auparavant. L’encours des fonds de pension a pour sa part gonflé de 27,4 % en glissement annuel à 3.731 millions d’euros contre 2.929 millions ; il se situait à 3.709 millions au 31 décembre.Le bénéfice net du Banco Sabadell pour janvier-mars a chuté de 51,1 % sur la période correspondante de 2012, à 51,1 millions d’euros, essentiellement en raison de provisions de 324,9 millions d’euros imposées par le gouvernement pour l’assainissement du bilan (plan Guindos).
29/04/2013

Progression de 3% des actifs sous gestion de Lazard

Les actifs sous gestion de Lazard s’inscrivaient fin mars au niveau record de 172 milliards de dollars, en progression de ont progressé de 3% par rapport à fin décembre et de 10% par rapport à fin mars 2012, selon un communiqué publié le 26 avril.Au premier trimestre, le pôle gestion d’actifs a enregistré une décollecte nette de 995 millions de dollars qui a été compensée par un effet marchés positif. Les commissions de gestion ont totalisé 220 millions de dollars, en hausse de 5% par rapport au quatrième trimestre 2012, et de 10% par rapport au premier trimestre 2012. Les revenus d’exploitation de la gestion se sont inscrites au niveau record de 240 millions de dollars, en hausse de 14% par rapport au premier trimestre 2012. La banque franco-américaine a toutefois fait état d’une chute de 40% de son bénéfice net au premier trimestre à 15 millions de dollars (en US GAAP), en raison d’une forte baisse (-39%) de ses honoraires dans l’activité des fusions-acquisitions et d’une charge exceptionnelle de 26 millions de dollars liée à son programme de réduction des coûts.
29/04/2013

Le montant des bonus accordés par BNP Paribas en 2012 progresse de 14%

Le montant de la rémunération variable accordée par BNP Paribas à ses salariés a connu une hausse de 14% en 2012 par rapport à 2011, pour atteindre 559 millions d’euros, selon un communiqué de la banque française.Seule une partie de ces bonus, à savoir 188 millions d’euros, a déjà été versée. Le solde, soit 371 millions, sera réparti sur sept échéances, entre septembre 2013 et septembre 2016, sous réserve de performances à venir cependant.La banque a expliqué cette hausse par les meilleurs résultats obtenus l’an passé par les activités de conseil et de marchés de capitaux, dont un résultat brut d’exploitation en progression de 24,8%. Elle fait néanmoins valoir que le montant des bonus accordés en 2012 reste inférieur de 45% à celui de 2010.Cette rémunération variable a été attribuée aux salariés susceptibles d’avoir une incidence significative sur le profil de risque de l’entreprise, notamment les traders, précise BNP Paribas.Les dirigeants mandataires sociaux bénéficient eux d’un plan de rémunération à long terme dont la valeur comptable à la date d’attribution s'établit à un million d’euros au total, ajoute-t-elle.Les 559 millions d’euros de bonus ont été attribués à 3.252 salariés, soit une rémunération variable moyenne d’environ 172.000 euros. Dans le détail, elle a atteint 3,96 millions d’euros pour quatre membres de l’organe exécutif, 531,9 millions pour 3.189 membres de la banque de financement et d’investissement et 22,8 millions pour 59 salariés classés comme appartenant au reste du groupe.
29/04/2013

Hausse du bénéfice de Waddell & Reed

Le gestionnaire américain Waddell & Reed Financial (acronyme : WDR) affiche pour janvier-mars un bénéfice net de 53,9 millions de dollars contre 52,4 millions pour le quatrième trimestre 2012 et 46,8 millions pour la période correspondante de l’an dernier.Les encours ont atteint 103,8 milliards de dollars fin mars contre un précédent record de 96,4 milliards trois mois plus tôt et 93,8 milliards un an auparavant. Les souscriptions nettes sont ressorties à 2,1 milliards de dollars contre des sorties nettes de 165 millions en octobre-décembre et des rentrées nettes de 1,3 milliard au premier trimestre 2012.
29/04/2013

Encours record pour T. Rowe Price à fin mars

Les actifs gérés par T. Rowe Price Groupe Inc au 31 mars ont atteint le niveau record de 617,4 milliards de dollars contre 554,8 milliards un an plus tôt, qui étaient déjà un record. Ils ont augmenté de 40,6 milliards de dollars au cours du premier trimestre par rapport aux 576,8 milliards de fin décembre, également un record.Durant le premier trimestre, les souscriptions nettes sont ressorties à 3,3 milliards de dollars contre des sorties nettes de 4,2 milliards en octobre-décembre et des rentrées nettes de 12,4 milliards pour la période correspondante de 2012. L’effet de performance a représenté 37,3 milliards de dollars contre 6,6 milliards au quatrième trimestre de l’an dernier et 52,9 milliards pour janvier-mars 2012.Le bénéfice net de janvier-mars s’est situé à 241,9 millions de dollars contre 188,4 millions pour le trimestre précédent et 197,5 millions de dollars durant la période correspondante de l’an dernier.
29/04/2013

Jean-Paul Betbeze rejoint le cabinet Deloitte France

L’économiste Jean-Paul Betbeze rejoint le cabinet Deloitte France en tant que conseiller économique. Fondateur de Betbeze Conseil SAS, HEC, Docteur et Professeur de Faculté en Sciences économiques, Jean-Paul Betbeze était auparavant Chef Economiste du Crédit Lyonnais puis du Crédit Agricole. Jean-Paul Betbeze est également membre de la Commission Economique de la Nation, du Cercle des économistes et du Comité scientifique de la Fondation Robert Schumann.
29/04/2013

Les patrons assureurs mieux rémunérés que leurs homologues banquiers

Selon L’Agefi, Henri de Castries, PDG d’Axa, s’est vu attribuer au titre de l’exercice 2012 une rémunération totale de 4,73 millions d’euros, contre 4,64 millions (-15% sur un an) pour Denis Kessler, son alter ego chez Scor. D’une façon générale, les patrons assureurs restent largement mieux rémunérés que les banquiers. Essentiellement grâce à leurs plans de stock-options et d’attribution conditionnelle et différée dans le temps d’actions, dont la valeur est comptabilisée immédiatement. Les banques, elles, n’en attribuent plus mais les plans d’actions à long terme s’y développent. Ce mécanisme explique en grand partie la forte hausse (+69%) de la rémunération totale attribuée à Frédéric Oudéa (société Générale). Baudouin Prot (BNP Paribas) affiche également une rémunération relativement élevée pour un président non exécutif : près de 2 millions d’euros, dont 825.000 de part variable, précise le quotidien.
29/04/2013
Fonds

SAC Capital accorde un délai de réflexion aux investisseurs

Initialement, les clients du gestionnaire alternatif SAC Capital de Steven A . Cohen avaient jusqu’au 15 février pour demander le remboursement de leurs investissements à raison d’un quart par trimestre; ce délai avait été repoussé au 15 mai sous la pression de Blackstone et, vendredi, Tom Conheeney, président de SAC Capital, a annoncé qu’ils disposent d’un délai supplémentaire jusqu’à la mi-août pour demander le remboursement de leurs parts pour la fin de l’année. Cela doit permettre d’attendre des informations espérées plus favorables sur l’affaire de délits d’initiés en cours, rapporte The Wall Street Journal.Depuis le début de l’année, les clients ont déjà demandé le remboursement de 1,7 milliard de dollars, soit environ le quart des encours externes de SAC Capital.Selon un proche du dossier, SAC Capital a offert en février la possibilité pour les souscripteurs d’être remboursés d’un tiers de leur investissement sur chacun des trois trimestres suivants. La proposition de vendredi porte sur des remboursements de 50 % au troisième et au quatrième trimestres.
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29/04/2013
Fonds

iShares ferme un ETF pour la première fois depuis 2002

Le premier fournisseur d’ETF au monde, BlackRock, envisage de liquider le iShares Diversified Alternatives Trust, un ETF géré activement disponible sur le marché depuis 2009 et qui pèse 57,6 millions de dollars, rapporte IndexUniverse.Le fonds affiche un rendement annualisé de 0,87% depuis son lancement, avec une faible volatilité et de très faibles corrélations avec les marchés, mais les investisseurs ne semblent pas s’intéresser à ce véhicule qui décollecte depuis deux ans après avoir culminé à 141 millions de dollars en 2011.
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29/04/2013

Laurent Guillet nommé directeur général d'Amundi London Branch

Amundi a annoncé vendredi la nomination de Laurent Guillet au poste de directeur général d’Amundi London Branch. Il remplace Laurent Crosnier qui occupait à la fois les postes de directeur général et de directeur de la gestion depuis octobre 2010, Amundi ayant décidé désormais de séparer ces deux fonctions. En pratique, Laurent Guillet prendra ses nouvelles fonctions le 1er juin - sous réserve de l’approbation des autorités de tutelle compétentes - tout en conservant celles de directeur général d’Amundi Alternative Investments qu’il dirige depuis mai 2011. «Son objectif est double», indique un communiqué d’Amundi : «développer l’activité commerciale auprès des investisseurs britanniques en s’appuyant sur des expertises reconnues de la société de gestion et promouvoir mondialement l’expertise de gestion d’Amundi London Branch.» Pour sa part, Laurent Crosnier conserve donc ses fonctions de directeur de la gestion d’Amundi London Branch et de directeur général adjoint de la plateforme de Gestion taux sous la responsabilité d’Eric Brard, responsable Mondial des gestions Taux. «Dans ce rôle», indique la société, «il poursuivra sa mission consistant à faire de Londres le centre d’excellence pour la gestion de l’ensemble des produits internationaux : crédit, dette souveraine, dette marchés émergents et actions.» Directeur général d’Amundi Alternative Investments depuis mai 2011, Laurent Guillet occupait auparavant, depuis avril 2007, le poste de directeur général délégué. Pour sa part, Laurent Crosnier a été promu directeur de la gestion d’Amundi London Branch en 2010 puis, nommé la même année directeur général d’Amundi London Branch, tout en conservant son rôle de directeur de la gestion.
29/04/2013
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AGI lance un fonds énergies renouvelables

Pour les institutionnels, Allianz Global Investors (AGI) vient de lancer un «Spezialfonds» permettant de participer à des projets dans le domaine des énergies renouvelables, le Allianz Renewable Energy Fund (AREF), rapporte Das Investment.Ce produit, qui démarre avec les engagements de souscription de 100 millions d’euros et dont la durée est de 25 ans, est géré par l’équipe que dirige Armin Sandhövel, CIO Renewable Energy / Infrastructure Equity, et qui a été transférée chez AGI fin 2012 en provenance d’Allianz Climate Solutions.Le portefeuille sera principalement investi dans la zone euro, dans des parcs d’éoliennes et des installations photovoltaïques, mais pourra aussi s’engager dans les domaines des centrales hydroélectriques et les unités de production de bioénergies.
Fonds
29/04/2013

Commerz Real change de chief risk officer

Au 1er juin, Eduardo Moran fera son entrée du directoire de Commerz Real (pôle immobilier de la Commerzbank) comme chief risk officer. L’intéressé, qui est entré à la Commerzbank en 1997, est actuellement chief credit officer corporates pour l’ensemble du portefeuille allemand et étranger de clientèle entreprises de la banque des PME (Mittelstandsbank) ainsi que pour la clientèle entreprises pour la division corporates & markets.Eduardo Moran remplacera Frank Jenes, qui sera désormais chargé au sein du directoire des participations dans des entreprises, de la distribution du leasing mobilier et de la structuration des actifs.
29/04/2013

Quatre ex- Berenberg créent une société de gestion de fortune

Sven Albrecht, Andreas Kitta, Holger Knaup et Carsten Riehemann, qui ont été pendant des années banquiers privés chez Berenberg jusqu’à l’été 2012, viennent de créer à Hambourg la société de gestion de fortune Albrecht, Kitta & Co, dont ils sont tous associés à égalité.La nouvelle structure s’adresse aux particuliers, aux familles d’entrepreneurs, aux family offices et aux fondations.
29/04/2013

Plongeon du bénéfice de comdirect

Au titre du premier trimestre 2013, comdirect bank affiche un bénéfice net de 16,85 millions d’euros contre 19,45 millions pour octobre-décembre et 22,05 millions pour la période correspondante de l’an dernier. La baisse des taux de marché s’est traduite par un plongeon de 20 % des recettes d’intérêts nettes après provisions pour risques, à 33,4 millions d’euros.L’encours sous gestion ou administration au 31 mars a marqué une hausse de près de 2 milliards sur fin décembre, à 50,82 milliards d’euros contre 48,85 milliards, dont 28,98 milliards pour le B2C (comdirect) et 21,84 milliards contre 20,95 milliards pour le B2B (ebase).
29/04/2013

Credit Suisse sees large potential for growth in wealth management

Credit Suisse claims that there is a lot of potential for growth in global wealth management, even though activities in the future will be considerably different from those which have existed in the past, the chairman of the board at Credit Suisse, Urs Orhner, stated on 26 April to a general shaerholders’ meeting. The development of new wealth is moving to emerging markets, and strategy should take this into account, in order to realize the potential that these markets offer.Credit Suisse nonetheless defends its integrated model, one of its key strengths, says Rohner. Investment Banking, though, remains “central and important.”Close collaboration between Investment Banking and Private Banking & Wealth Management can serve clients in a more targeted manner, he says.Due to changes in the environment, Swiss banks will need to overhaul their wealth management activities, revising their advising standards and product ranges of taxz-compliant investment solutions for clients in particular. Silently accepting the undeclared assets of clients can no longer be a model for the future, the chairman says.
29/04/2013

Strong returns for Norwegian Oil Fund

In first quarter, returns on investments for the Government Pension Fund – Global (GPFG) totaled 8.3% for the equity allocation, and 1.1% for the bond portfolio. In total, says Ingve Slyngstad, CEO of Norges Bank Investment Management (NBIM), which manages the oil fund under a mandate from the Bank of Norway, the performance of the GPFG was 0.3% higher than that of its benchmark index.Insofar as the Norwegian Kroner weakened in first quarter against several major global currencies, positive currency effects for the fund were NOK60bn for the government.As of the end of March, assets totaled NOK4.182trn, 62.4% of it in equities, 36.7% in bonds, and 0.9% in real estate.
29/04/2013

Laurent Guillet appointed as CEO of Amundi London Branch

Amundi on Friday announced the appointment of LaurentGuillet as chief executive officer (CEO) of Amundi London Branch. He replaces Laurent Crosnier, who had held the dual role of CEO and chief investment officer since October 2010. Amundi has now decided to separate these two roles. Laurent Guillet will take on his responsibilities as chief executive officer, Amundi London Branch on 1st June, subject to regulatory approval, while maintaining his role as chief executive officer of Amundi Alternative Investments which he has held since May 2011. “Laurent’s objective will be two-fold,” a statement from Amundi states: “to focus on business development with UK investors building on Amundi’s strong expertise and to promote Amundi London’s fund management expertise globally.” Now focusing on the investment side of the business, Laurent Crosnier will maintain his responsibilities as CIO of the London Branch and deputy head of Amundi’s Fixed Income platform under the direction of Eric Brard, global head of Fixed Income.“In this role,” the firm says, “Laurent will continue to drive the business as a centre of excellence in fund management for all global products including credit, government bonds, and emerging market debt, and equities.” Laurent Guillet has been CEO of Amundi AI since May 2011 and was previously Deputy CEO, having joined in April 2007 to focus on the managed account platform. Crosnier, for his part, was appointed CIO of Amundi London Branch. In October 2010, he took on the position of CEO of Amundi London Branch, retaining his role of CIO and continuing to act in this capacity.
29/04/2013

Hedge fund indices becoming more popular with institutionals

A growing number of institutional investors are considering allocating assets to alternative indices as a new active approach to beta management, according to a study by Northern Trust of 51 institutional investors representing cumulative assets of USD800bn under management.“Rather than considering investment strategy options as active or passive, investors are now considering that there is a continuum of options within beta solutions, with traditional indices weighted by cap-sizes on one hand, and 10)% active strategies on the other,” explains John Krief, managing director of asset management for Europe, the Middle East and Africa (EMEA) at Northern Trust.Among the institutionals surveyed by Northern Trust, three out of ten are invested in alternative indices, while 32% are considering using these indices. Among those who already use them, six out of ten say that they have increased their allocation in the past two years.Alternative indices are attractive to investors, since they allow access to returns, while capturing exposure to specific factors such as value momentum and volatility. But the study finds that taking a decision to invest in a hedge fund, and choosing which index to invest in, represent active decisions: 60% of investors surveyed say that the decision to allocate to an alternative index is equivalent to an active investment decision, and required the same level of due diligence. The study finds that value and low volatility are the factors most sought after by investors (more than 50% of respondents), and that the vast majority of them (over 92%) say that they are seeking to reduce risk via exposure to alternative indices. Diversification is also cited by 84.6% of investors, while only 54% mention returns.
29/04/2013

Ashmore opens an office in Indonesia

[if gte mso 9]> Normal 0 false false false MicrosoftInternetExplorer4 The Ashmore group has opened an office in Indonesia, where it will sell its funds via the Indonesian banking network, Funds People reports. The group is already present in the country via its range dedicated to emerging market debt, equities, and special situations.
29/04/2013

Investors rotate back to bond funds

EPFR global-tracked bond funds outgained their equity fund counterparts by the widest margin since late October during the third week of April as a mixed earnings season, weak macroeconomic data and concerns about the impact of Japan’s current monetary policy on emerging markets export stories curbed investor appetite for equities. Emerging market equity funds saw outflows of USD2.1bn in theweek to 24 April, while Japanese equity funds nonetheless continued to post inflows, largely due to subscriptions from Japanese investors. Investors sought to satisfy their appetite for returns with high dividend equity and high yield corporate bond funds. Overall, bond funds took in a net USD7.58 billion – a 23 week high – as they extended an inflow streak stretching back to late December while equity funds recorded net redemptions of USD3.73 billion, their first outflow since the third week of November. Investors pulled USD9.27 billion out of money market funds with Europe money market funds accounting for over half of that total.
29/04/2013

Long/short HFs outperform other strategies in first quarter

Long/short hedge funds have led the best-performing strategies in first quarter, according to the research firm Preqin. Cumulative net assets from these strategies totalled 4.43%, the most recent Hedge Fund Spotlight from Preqin reports.Long/short strategies were also the most popular with investors, as 43% of those planning to turn to hedge funds in the next twelve months planned to favour long/short. And long/short funds also represented 58% of all new product launched in first quarter 2013, compared with 36% in first quarter 2012.Macro strategies posted returns of only 1.17% in first quarter, but launches of new products dedicated to this strategy fell from 32% of the total in first quarter 2012 to only 14% in first quarter 2013. The appetite of investors for this strategy, however, remains at its highest level since second quarter 2012. 29% of investors continue to choose such funds, compared with 37% in second quarter 2012.
29/04/2013

“We got the retail OPCI market off the ground”

As head of Amundi Immobilier, the real estate unit of the Amundi group, Nicolas Simon can congratulate himself for the success that the retail OPCI fund Opcimmo met with last year. With a market share of 75%, the product was one of the drivers of the nascent market, which had been flatlined for some time. The CEO of Amundi Immobilier discusses the reasons for this success with Newsmanagers, and also discusses plans for institutional clients, another strong area at the firm.
29/04/2013

Profits up at Waddell & Reed

The US asset management firm Waddell & Reed Financial (ticker : WDR) has posted net profits in January-March of USD53.9m, compared with USD52.4m in fourth quarter 2012, and USD46.8m in the corresponding period of last year.Assets totalled USD103.8bn as of the end of March, compared with a previous record of USD96.4bn three months previously, and USD93.8bn one year previously. Net subscriptions totalled USD2.1bn, compared with net outflows of USD165m in October-December, and net inflows of USD1.3bn in first quarter 2012.
29/04/2013

Citigroup acquires custodial activities of ING in Eastern Europe

The US banking group Citigroup on 26 April announced that it is acquiring the custody activities of its Netherlands-based rival ING in Eastern Europe. The activities acquired total about EUR110bn in financial assets in seven countries (Bulgaria, Hungary, Czech Republic, Romania, Russia, Slovakia, and Ukraine), a statement says.The transaction, whose total price has not been disclosed, is expected to be finalized in first quarter 2014. Assets under custody at Citigroup come to a total of USD13.5trn. The operation comes in addition to a long list of divestments announced by ING a year ago, to pay off a public bailout of EUR10bn which it received in 2008, during the financial crisis. The bank has recently sold off its 49% stake in the Korean insurer KB Life Insurance (for EUR115m), and its 5% stake in the South Korean financial group KB Financial Group (EUR500m). ING has also sold its stake in the US financial group Capital One (for EUR2.4bn), as well as its online banking activities in the UK (for an undisclosed total), in Canada (for EUR2.5bn), and in the United States (for USD9bn).
29/04/2013

Jean-Paul Betbeze joins Deloitte France

The economist Jean-Paul Betbeze is joiningDeloitte France as an economic adviser. Betbeze, founder of Betbeze Conseil SAS, HEC, Doctor and Professor on the Faculty of Economic Sciences, had previously been Chief Economist at Credit Lyonnais, and then at Crédit Agricole. Betbeze is also a member of the Economic Commission at La Nation, of the Circle of Economists, and of the Scientific Committee at the Robert Schumann Foundation.
29/04/2013

Record assets for T. Rowe Price at March 31st

Assets under management at T. Rowe Price Group Inc as of 31 March reached a record total of USD617.4bn, compared with USD554.8bn one year previously, already a record. They increased by USD40.6bn in first quarter, compared with USD576.8bn as of the end of December, also a record.In first quarter, net subscriptions totalled USD3.3bn, compared with net outflows of USD4.2bn in October-December, and net inflows of USD12.4bn in the corresponding period of 2012. Market appreciation represented USD37.3bn, compared with USD6.6bn in fourth quarter last year, and USD52.9bn in January-March 2012.Net profits in January-March totalled USD241.9m, compared with USD188.4m in the previous quarter, and USD197.5m in the corresponding period of last year.
29/04/2013

AUM at Lazard up 3%

Assets under management at Lazard as of the end of March totalled a record USD172bn, up 3% compared with the end of December, and up 10% compared with the end of March 2012, according to a statement released on 26 April.In first quarter, the asset management unit posted a net outflow of USD995m, which was offset by positive market effects. Management commissions totalled USD220m, up 5% compared with third quarter 2012, and up 10% compared with first quarter 2012. Operating revenues from management totalled a record USD240m, up 14% compared with first quarter 2012. The French-US bank posted a decline of 40% to its net profits in third quarter, however, to USD15m (by US GAAP accounting standards), due to a significant decline (-39%) in earnings from merger and acquisition activities, and a one-time charge of USD26m related to its cost reduction programme.

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