Après avoir décidé de réguler la fixation des huit plus importantes références de marchés comme le Libor, l’or, le pétrole,… par des administrateurs indépendants, la FCA cherche maintenant à définir les bons prix que doivent payer les acteurs financiers afin d’accéder à ces informations. Le régulateur britannique propose donc de nouvelles règles de fixation pour trouver le «prix juste» et compte se doter de nouveaux pouvoir afin d’éviter que ces administrateurs d’indices ne se constituent une rente ou ne déforment la concurrence avec des prix trop élevés.

Le ministre allemand des Finances Wolfgang Schäuble a déclaré mercredi qu’au premier abord, la liste de réformes proposée par la Grèce à ses créanciers internationaux donne à penser qu’il faudra encore du temps pour sortir les discussions de l’impasse. Rappelant qu’il n’avait pas partagé l’enthousiasme de la Grèce concernant l’imminence d’un accord la semaine dernière, il a déclaré qu’il n’avait pas changé d’avis après avoir pris connaissance des dernières propositions soumises par Athènes. La Grèce a soumis lundi soir à ses bailleurs de fonds un document de 47 pages comportant un programme de réformes.

«Nous devrions nous habituer à des périodes de plus forte volatilité», a déclaré mercredi Mario Draghi, le président de la BCE, à l’issue de la réunion de la banque centrale. «Et quant aux conséquences que cela pourrait avoir sur l’orientation de notre politique monétaire, laissez-moi vous dire que le Conseil des gouverneurs a été unanime pour considérer que nous devrions passer outre ces développements et maintenir une trajectoire régulière de notre politique monétaire», a-t-il poursuivi. Des déclarations qui ont provoqué une forte tension des rendements en zone euro. Le Bund 10 ans prenait 16 pb en fin d’après-midi à 0,87%.

Le gestionnaire américain Vanguard a décidé d’intégrer les actions chinoises de classe A à son produit indiciel coté Vanguard FTSE Emerging Market ETF. Leur pondération dans l’ETF sera de 5,6%. Le champion de la gestion passive low-cost prend cette décision une semaine avant le choix très attendu du fournisseur d’indices MSCI d’intégrer, ou non, à ses indices émergents, les actions de classe A, dont l’accès aux investisseurs étrangers est encore limité. Le FTSE/Russell avait indiqué la semaine dernière qu’il intégrerait les actions A dans des indices de transition, certains investisseurs institutionnels contestant l’inclusion à part entière des titres cotés en Chine continentale dans les indices émergents.

Marchés et gérants ont nettement repris des couleurs ce mois de mai sur la plateforme d’amLeague. On ne retrouve pas les progressions du début d’année, notamment en Europe mais le vert est mis sur les places financières comme chez les gérants. Et de belle manière pour ces derniers, comme sur la zone euro où douze portefeuilles sur seize battent l’indice (+0,51 %), à rapprocher du gain moyen des portefeuilles (+1,08 %). Sur l’Europe, la compétition a été plus disputée. L’indice Stoxx 600 NR affiche une hausse de +1,67 % tandis que dix gérants font mieux sur dix-huit en compétition dont la performance moyenne a été de +1,84 %. Enfin, au sein du mandat « Global Equities , le Stoxx 1800 NR a enregistré la hausse la plus élevée (+2,62 %), ce qui n’a pas empêché sept portefeuilles sur onze d’avoir été plus performant - l’ensemble des gérants affichant une progression moyenne assez proche (+2,69 %). Quoi qu’il en soit, les gérants ont également bataillé dur puisque, selon les données d’amLeague, ces professionnels ont été les plus actifs en mai par rapport aux gérants sur les marchés de la zone euro et Europe. Lorsque l’on entre dans le détail des classements, la zone euro consacre la gestion fondamentale et les stocks pickers en haut de classement. Federal Finance, La Française AM et Roche-Brune AM affichent des hausses de +2,24 % , +2,16 % et +1,73 %. Le choix de valeurs a été déterminant ce mois car les quants n’ont pas été relayés en bas de tableau. Y figurent d’excellents stock pickers, à l’image de Guy Lerminaux chez Petercam (+020 %), Jeffrey Taylor chez Invesco AM (+0,11 %) ou Nicolas Simar chez NN IP, dont le portefeuille est le seul à enregistrer une baisse (-0,13 %). Au sein du mandat Europe, le scénario se répète. En tête figurent EdRAM, Roche-Brune et AB, avec des hausses de +3,16 %, +3 % et +2,95 %. Le biais value notamment d’AB n’était pas une assurance « tous risques ». Petercam et Bestinver figurent en bas de classement (+0,88 % et + 0,04 % respectivement). A noter qu’avec un biais ISR, Roche-Brune et Allianz GI sont les plus performants du mandat dédié à l’investissement responsable. Leur portefeuille affiche un gain respectif de +3,02 % et +2,22 % respectivement. En bas, Ecofi et Tobam enregistrent des performances de 0,03 % et – 0,39 %. Enfin, dans le mandate « Global Euro », certains gérants se sont clairement illustrés. A l’image, une nouvelle fois, de Roche-Brune dont le portefeuille progresse de +4,84 % devant AB (+3,47 %) et EdRAM (+3,02 %). En bas de tableau, cette fois, les quants Theam et Tobam ferment la marche (+1,53 % et +0,58 %). Dans un autre genre, amLeague a relevé qu’au sein des portefeuilles, les secteurs « Industrial Goods & Services », « Banks » - et les financières en général – ont été les plus traités en mai (achats et ventes). Concernant les financières, les banques restent cependant nettement sous pondérées dans tous les mandats. Visiblement, les craintes sur la Grèce ont fait leur oeuvre...

Flossbach von Storch veut donner un coup d’accélérateur à son développement, autant en Allemagne que sur le marché européen. Selon Fondsprofessionell, la société de gestion allemande vient de recruter Oliver Morath, qui était jusqu'à récemment responsable de la distribution pour la région Europe, Moyen-Orient et Royaume-Uni de Baring Asset Management. Il avait quitté son ancien employeur en début d’année. A son poste nouvellement créé au sein de Flossbach von Storch, qu’il occupera à partir du premier juillet, Oliver Morath sera responsable du développement ainsi que de la distribution et du marketing. Ses missions comprendront la supervision de la distribution des fonds de la gamme mais également la conquête de nouveaux marchés et de canaux de distribution. Pour le moment, Flossbach von Storch est présent en Allemagne, en Autriche en Suisse, au Luxembourg et en Belgique. De nouveaux recrutements sont prévus afin de renforcer la distribution sur ces marchés existants. Mais selon Fondsprofessionell, la société devrait également tenter d’installer des équipes commerciales dans de nouveaux pays européens.

Le régulateur britannique, la Financial Conduct Authority (FCA), estime dans une étude semestrielle citée par L’Agefi le levier brut utilisé par la gestion alternative à 67 fois la valeur nette des actifs (NAV) à fin septembre 2014 contre 64 fois un an plus tôt. L'étude couvre 418 milliards de dollars d’actifs gérés par 132 fonds au sein de 52 sociétés. Les dix premiers fonds représentent environ les deux tiers du levier brut, précise la FCA. «Le point moyen par fonds (32% de la NAV) est déformé par quelques grands fonds, principalement des fonds macro, qui font un usage important du levier, tandis que le point médian (3,9% de la NAV) montre que la majorité des fonds alternatifs ont tendance à afficher des niveaux relativement bas de levier», explique le régulateur.

Le fonds souverain Abu Dhabi Investment Authority (Adia) continue à renforcer ses compétences de gestion interne, rapporte L’Agefi. Dans son rapport annuel 2014, la part des actifs confiés à des gérants externes a diminué l’an dernier, passant de 75% à 65%. La diminution s’inscrit dans le cadre des «efforts faits ces dernières années pour renforcer en interne les expertises d’investissement et d’analyse», précise Adia. Pour cela, le fonds a réalisé un effort de recrutement global et revendiquait ainsi 1.650 employés répartis dans 60 pays, contre seulement 1.500 au 31 décembre 2013 et 1.400 fin 2012. Outre les fonctions support, le fonds souverain a notamment étoffé l’an dernier ses équipes internes de gestion d’actions en Inde, en Chine, au Moyen-Orient, en Europe et en Amérique latine. Dans la division dédiée à l’immobilier et aux infrastructures, un certain nombre de nominations ont été faites et d’autres recrutements sélectifs sont prévus en 2015. La division obligataire devrait également connaître une hausse de ses effectifs cette année.

Le groupe de services financiers TIAA-CREF a confirmé mardi 2 juin l’acquisition des parts de son partenaire Henderson Global Investors dans TIIA Henderson Real Estate pour 80 millions de livres sterling. TIAA-CREF est désormais propriétaire de l’intégralité de la société, dans laquelle il détenait auparavant 60% du capital, indique un communiqué. TH Real Estate, qui affiche environ 26 milliards de dollars d’actifs sous gestion, fonctionnera en tant que filiale indépendante au sein de la plateforme d’asset management de TIAA-CREF. Cette dernière gère plus de 82 milliards de dollars d’actifs immobiliers.

Le premier groupe bancaire du Liechtenstein, LGT Bank, renforce son implantation en Suisse avec un nouveau site à Genève qui accueille 120 collaborateurs. L’an dernier, le groupe du Liechtenstein, dont la filiale genevoise contribue fortement à l’activité, a vu ses actifs sous gestion progresser de 20% à près de 129 milliards de francs suisses. La collecte nette s’est élevée à 7,1 milliards de francs, dont la plus grande partie est à mettre sur le compte du private banking. La banque n’exclut pas de nouvelles acquisitions. «Notre focus a toujours été de développer des opérations state-of-the-art avec des compétences de management d’investissement. Construire des équipes de gestionnaires solides et façonner une culture d’engagement, est notre priorité. Avec cette approche, nous pouvons croître de façon organique, mais aussi profiter de nouvelles possibilités d’acquisitions. Suite à notre track record solide dans les acquisitions, nous avons été approchés par de nombreux vendeurs. Notre capitalisation nous permet de réaliser de nouvelles acquisitions, mais nous ne sommes pas dans l’urgence. Le succès de notre croissance externe requiert discipline, patience et discrétion», explique dans les colonnes de L’Agefi suisse le prince Max de Liechstenstein, CEO de LGT.

Julius Baer a nommé Bernhard Kobler directeur de la Suisse centrale. L’ex-directeur général (CEO) de la Banque cantonale de Lucerne prendra ses fonctions le 25 juin, avec pour objectif de développer l’activité dans la région, précise le groupe suisse dans un communiqué.Il sera rattaché à Giovanni Flury, membre de la direction générale et directeur de la Suisse, et entrera par la même occasion dans le comité exécutif de la Suisse. De 1998 à 2014, Bernhard Kobler a travaillé pour la Banque cantonale de Lucerne, assurant au cours des dix dernières années la fonction de CEO. Il avait dû démissionner début 2014 suite à une enquête de moeurs, qui n’a pas abouti, pour être remplacé par Daniel Salzmann.

Les banques régionales suisses évoluent dans un environnement marqué par une concurrence intense, des coûts croissants et des marges d’intérêts en continuelle contraction. Le nombre d’établissements devrait diminuer ces prochaines années sous l’effet de fusions et de reprises, selon un étude présentée hier lors d’un podium de discussion organisé à Zurich par schweizeraktien.net, rapporte L’Agefi suisse. Les directeurs des banques régionales prédisent dans leur écrasante majorité la réalisation de ce scénario: 97% des directeurs généraux (CEO) sondés estiment que le nombre d’acteurs dans la branche aura baissé d’ici dix ans. Ils pensent néanmoins que la situation de leurs établissements est encore positive, tout en restant prudents. La branche compte 58 banques régionales et caisses d’épargne, soit un cinquième de l’ensemble des établissements suisses, avec un total de bilan de 107,9 milliards de francs suisses à fin 2014. Valiant et Clientis font partie des acteurs majeurs.

Fidelity Worldwide Investment a nommé Martin Lasance directeur des ventes institutionnelles pour la Suisse. Il fera partie de la direction et s’occupera en particulier des secteurs caisses de pension et assurances, a précisé le 2 juin un communiqué du gestionnaire d’actifs.Martin Lasance a notamment travaillé pour Franklin Templeton et BlackRock.

Le gestionnaire d’actifs suisse Vontobel Asset Management a étoffé sa gamme de fonds multi assets en lançant de nouveaux véhicules offrant des profils rendements/risques différents. Il s’agit du Vontobel Fund – Target Return Balanced et du Vontobel Fund – Target Return Growth. «Ce lancement souligne l’engagement de Vontobel à développer son activité multi classes d’actifs qui affiche 14 milliards de francs suisses d’actifs sous gestion», indique la société de gestion dans un communiqué. Dans le détail, ces deux nouveaux fonds sont gérés activement et offrent aux investisseurs la possibilité d’investir dans des portefeuilles flexibles et robustes qui participent à la performance d’investissement de différentes classes d’actifs comme les actions, les obligations, les matières premières et les devises à travers le monde, souligne Vontobel. L’objectif de ces fonds est de dégager un rendement positif sur l’ensemble d’un cycle de marché.Le Vontobel Fund – Target Return Balanced est domicilié au Luxembourg et géré par Philippe Bonvin, Head Outcome Driven Investments chez Vontobel. Pour sa part, le Vontobel Fund – Target Return Growth, lui aussi domicilié au Luxembourg, est géré par Cristiano Migliorini.

Le fournisseur d’indices MSCI a nommé Antti Savilaakso au poste nouvellement créé de responsable européen de la recherche environnementale, sociale et de gouvernance (ESG), rapporte Pensions & Investments qui cite une porte-parole de la société. Basée à Londres, la nouvelle recrue sera responsable de l’équipe d’analystes basée en Europe, au Moyen-Orient et en Afrique. L’intéressé prendra ses fonctions le 15 juin et sera rattaché à Linda Eling Lee, responsable mondiale de la recherche ESG chez MSCI. Avant de rejoindre MSCI Antti Savilaakso était « director » des investissements responsables chez Nordea.

Chris Rimmer, directeur des opérations de Fidelity Worldwide Investments, a quitté la société de gestion alors qu’elle estimait que son poste n’était plus nécessaire, rapporte Financial News. L’intéressé avait rejoint Fidelity International (rebaptisé Fidelity Worldwide Investment en 2011) en novembre 2009 en qualité de directeur administratif («Chief Administrative Officer»). En 2010, il avait également pris la responsabilité de la direction financière après le départ d’Andrew Stewart. Il est ensuite devenu directeur des opérations («Chief Operating Officer») en mars 2012, selon son profil LinkedIn. Auparavant, Chris Rimmer avait officié en qualité de directeur des opérations pour l’Europe et l’Asie hors Japon chez Barclays Global Investors de 2007 à 2009 et chez BlackRock de 1994 à 2007.Contactée par Financial News, une porte-parole de Fidelity Worldwide Investment a confirmé que «Fidelity a récemment décidé que le rôle de directeur des opérations pour le groupe n’était plus nécessaire» et qu’à la suite de discussions avec Chris Rimmer, «nous sommes tombés d’accord qu’il n’y avait pas de poste susceptible de correspondre à son expérience et à son expertise». Cette même porte-parole a indiqué que les responsabilités de Chris Rimmer étaient désormais reprises par un comité opérationnel mondial composé de 12 membres.

Le gestionnaire d’actifs britannique Standard Life Investments (SLI) est en passe de renommer toute une série de fonds d’Ignis AM, dans le cadre du processus d’intégration de cette récente acquisition, rapporte FT Adviser. A compter du 8 juin, SLI va en effet transférer 10 fonds de la gamme Ignis Asset Management Limited vers la gamme Standard Life Investments (Mutual Funds) Limited. Si ces fonds conserveront le nom Ignis ils verront surtout apparaître en complément le nom Standard Life. Ainsi, le fonds Ignis American Growth deviendra Standard Life Ignis American Growth. Les autres fonds concernés sont les suivants: Ignis Balanced Growth, Ignis Corporate Bond, Ignis European Growth, Ignis Global Growth, Ignis High Income Bond, Ignis Pacific Growth, Ignis Smaller Companies, Ignis UK Equity Income et, enfin, Ignis UK Property Feeder.

Neptune a fermé deux fonds supplémentaires, mettant un terme à la réorganisation de sa gamme, rapporte Investment Week. Ainsi, le fonds European Income de Rob Burnett et le fonds Frontier Emerging Markets d’Ewan Thompson ont été fermés le 17 avril, n’ayant pas levé suffisamment d’actifs. Jusqu’à 40 % de la gamme de fonds a disparu ces dernières années.

Le gestionnaire d’actifs britannique Jupiter a nommé James Zimmerman au poste de gérant pour son fonds Jupiter UK Smaller Companies à compter du 1er juin, rapporte Reuters. Il remplace ainsi Richard Curling qui assurait la gestion de ce véhicule depuis mars 2006.James Zimmerman a intégré Jupiter en 2011 en qualité d’analyste actions au sein de l’équipe dédiée aux actions britanniques. Après une année chez Rockefeller & Co à New York, il est revenu chez Jupiter en octobre 2014. Il travaillait avec Richard Curling en tant que gérant de fonds assistant pour le Jupiter UK Smaller Companies.Richard Curling reste au sein de Jupiter où il assurera la gestion ou la cogestion de plusieurs autres fonds.

Old Mutual Wealth a renforcé son équipe commerciale avec le recrutement d’Andrew Miller au poste de «Investment Specialist», a annoncé la société de gestion ce 1er juin. L’intéressé arrive en provenance d’Architas Multi Manager à Glasgow où il a travaillé pendant trois ans en qualité de «Investment Development Manager». Dans le cadre de ses nouvelles fonctions, Andrew Miller sera chargé d’aider les conseillers financiers à mettre en œuvre et améliorer leurs propositions d’investissement et leur apportera également du conseil dans le cadre de leurs missions auprès des clients finaux.

La part de marché des fonds Ucits diminue en Asie hors Japon, la plupart des pays se concentrant de plus en plus sur l’établissement de leur propre marché, montre une nouvelle étude de Cerulli. « La pénétration des Ucits a chuté au fil des années en Asie, de 14,6 % en 2010 à 10,2 % à la fin 2014 », selon Rachel Poh, analyste senior de Cerulli et auteur principal de l’étude Asian Distribution Dynamics 2015. Jusqu’à présent, les Ucits sont principalement commercialisés à Hong Kong, Singapour et Taïwan. Hong Kong et Singapour étant de petits marchés de fonds en Asie, Cerulli Associates estime que Taïwan sera le principal moteur de la croissance des actifs Ucits en Asie hors Japon actuellement. Toutefois, Taïwan se concentre sérieusement sur la construction de son secteur des fonds onshore aux dépens de la vente de produits offshore comme les Ucits, ce qui pèsera sur la croissance des actifs Ucits. Dans le même temps, il est presque impossible pour les Ucits de se faire une place en Inde et en Corée.

Swiss Life REIM (France) vient de clore le premier tour de table d’un nouveau OPCI dédié au logement étudiant. Ce premier closing a été réalisé auprès d’investisseurs institutionnels. L’objectif de la société de gestion est d’atteindre une taille cible de 150 millions d’euros. La stratégie de ce nouveau club deal repose sur l’acquisition d’actifs en VEFA ou, dans une moindre mesure, existants, de logements étudiants situés dans les principales villes étudiantes en France mais aussi en Belgique au Pays Bas et en Allemagne afin de diversifier le portefeuille. L’OPCI affiche une dimension ISR, précise un communiqué.

Société Générale Securities Services (SGSS) a annoncé la signature d’un accord de coopération avec la Qatar National Bank ALAHLI pour fournir des services titres aux investisseurs institutionnels et entreprises internationaux en Egypte. Les services prévus dans l’accord couvrent l’ensemble de la chaîne de valeur des services post-marchés, indique un communiqué. Dans le cadre de sa stratégie visant à développer son offre globale de services titres auprès d’investisseurs institutionnels et d’entreprises d’envergure internationale présents en Egypte, QNB ALAHLI va permettre aux investisseurs nationaux et internationaux en Egypte de bénéficier, via les services de SGSS, d’une gamme complète de services post-marchés conformes aux réglementations et normes locales et internationales de l’industrie. Ceux-ci couvrent les services de conservation, de compensation et de règlement/livraison pour toute classe d’actifs, de banque dépositaire, d’agent de transfert et des services aux émetteurs, ainsi que la gestion de trésorerie, de change et de prêt de titres, localement et à l’international.

Vince Lumia a été nommé responsable de l’activité de gestion de fortune privée («private wealth management»), rapporte Reuters qui cite un document interne que l’agence de presse s’est procuré. L’intéressé, qui était jusque-là responsable des marchés de capitaux de ce pôle d’activité, remplace Eric Benedict, qui quitte le groupe bancaire après 19 ans de bons et loyaux services.En parallèle, Elizabeth Dennis va remplacer Vince Lumia au poste de responsable des marchés de capitaux, selon ce même document. Enfin, Jim Tracy, actuel responsable du «consulting group», deviendra «vice chairman» du pôle Wealth Management.

Fonditel, la société de gestion de fonds et des pensions du groupe espagnol Telefonica, vient de nommer Fernando Aguado au poste de nouveau directeur des investissements, rapporte le site spécialisé Funds People. Il remplace ainsi Jaime Martinez qui a occupé ce poste depuis plus de six ans. Fernando Aguado officiait précédemment en qualité de directeur des investissements pour l’activité institutionnelle en Europe au sein du groupe BBVA, où il travaillait depuis 1997. Chez BBVA, il avait également occupé le poste de directeur des investissements en charge des fonds de pension.

A l’occasion de la publication de ses résultats trimestriels, le groupe bancaire espagnol Banca March a dévoilé une croissance de 35,7% des encours gérés par sa filiale de gestion March Asset Management. Au 31 mars 2015, les actifs sous gestion de March AM s’élèvent désormais à 5,91 milliards d’euros.A l’issue du premier trimestre, le groupe Banca March a dégagé un résultat net de 44 millions d’euros, en progression de 12,5% par rapport au premier trimestre 2014.

BBVA Asset Management a nommé Alberto Gomez-Reino en tant que nouveau directeur des investissements pour les fonds de pension, rapporte le site spécialisé Funds People. Il succède ainsi à Fernando Aguado, qui vient de rejoindre la société Fonditel au poste de directeur des investissements (lire par ailleurs). Alberto Gomes-Reino travaille chez BBVA AM depuis 2010 et il a notamment été en charge des fonds multi classes d’actifs du groupe espagnol.

p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } The Chinese public currencies office, the State Administration of Foreign Exchange (SAFE), awarded a new round of qualified foreign institutional investor (QFII) quotas to 11 asset management firms in the month of May, the specialist website Asia Asset Management reports. The new allocation of QFII quotas brings the total quotas distributed to USD74.4bn, distributed to 271 foreign companies since the start of the programme. SAFE has awarded quotas for USD50m, USD400m and USD200m, respectively, to three new participants in the programme: E.Sun Commercial Bank, the Regents of the University of California, and Fullgoal Asset Management (HK). Meanwhile, the Chinese authority has issued additional quotas to eight companies who are already participants in the programme. They are E Fund Management (Hong Kong), APS Asset Management, Nan Shan Life Insurance Company, City of London Investment Management, Capital Securities Investment Trust Corporation, KB Asset Management, BNP Paribas Investment Partners and lastly, HSBC Global Asset Management (Hong Kong). The eight asset management firms received a total of USD2.5bn in QFII quotas. Lastly, in the previous month, SAFE awarded RMB19bn (USD3.04bn) in renminbi qualified foreign institutional investor (RQFII) quotas to eight foreign asset management firms. The chosen ones are CSAM Asset Management, Allianz Global Investors Singapore, GAM International Management, Harvest Global Investments (UK), Lyxor Asset Management, Samsung Securities, Daewoo Securities and Kyobo Axa Investment Managers. Since the launch of the programme, SAFE allocated a total of RMB382.7bn to 129 financial institutions.

p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } Vince Lumia has been appointed as head of the private wealth management activity, Reuters reports, citing an internal document obtained by the press agency. Lumia, who had previously been head of capital markets for this activity unit, replaces Eric Benedict, who is leaving the banking group after 19 years of service. Meanwhile, Elizabeth Dennis will replace Lumia as head of capital markets, according to the same document. Lastly, Jim Tracy, currently head of the consulting group, will become vice chairman of the wealth management unit.

p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } The financial services group TIAA-CREF on Tuesday, 2 June confirmed the acquisition of shares from its partner, Henderson Global Investors, in TIAA Henderson Real Estate, for GBP80m. TIAA-CREF is now the full owner of the company, in which it had previously held 60% of capital, a statement says. TH Real Estate, which has about USD26bn in assets under manageent, will serve as an independent affiliate at the TIAA-CREF asset management platform. The platform has over USD82bn in real estate assets.