Jeudi soir, AXA Investment Managers Deutschland a annoncé que le gel des remboursements mis en place le 28 octobre 2008 pour le fonds immobilier offert au public Axa Immoselect demeurera en vigueur pour neuf mois au-delà de la date initialement prévue du 28 janvier 2009.Le fonds #continue d'être géré de manière active pour augmenter le ratio de liquidités#, ce qui signifie qu’il y aura de nouvelles cessions d’actifs, les dirigeants d’Axa IM Allemagne ayant décidé de ne pas recourir à des financements externes.Une heure plus tard, SEB Asset Management faisait également part d’un maintien pour neuf mois supplémentaires de l’arrêt des rachats de son propre fonds immobilier SEB ImmoInvest, tout en précisant qu’elle compte mettre fin au gel des remboursements dès le deuxième trimestre 2009. Les souscriptions nettes depuis l’arrêt des sorties le 29 octobre ont porté sur 90 millions et le fonds affiche pour l’ensemble de 2008 une performance de 5 %.L’Axa Immoselect et le SEB ImmoInvest sont ainsi les quatrième et cinquième fonds immobilier à proroger le gel des rachats, après le CS Euroreal, le TMW Pramerica Weltfonds et le Morgan Stanley P2 Value.

Selon La Tribune, Fortis Banque Belgique - que BNP Paribas doit acquérir ? a indiqué que sa perte sur l’ensemble de l’année 2008 devrait être supérieur à 19 milliards d’euros. Aux 14,1 milliards perdu sur les 9 premiers de l"année, s"ajoute une perte de 4 à 5 milliards au T4.

Aviva n’a été touché par l’affaire Madoff «qu'à la troisième décimale», assure le président du directoire, par ailleurs dubitatif quant aux normes Solva II, toute droites issues de l’univers de la gestion anglo-saxonne.Newsmanagers : Etes-vous favorable aux normes Solva II ? Eric Duval de La Guierce : Il ne m"appartient pas de juger, mais je ne suis pas favorable à ces normes car elles découlent de l"univers de la gestion anglo-saxonne, peu régulé et qui a lui-même été à l"origine de la crise de 2008. En effet, ces normes apprécient les risques à court terme alors que nos objectifs patrimoniaux sont à long terme. Je regrette de surcroît que la mise en place de cette appréciation des risques se fasse en ce moment car c"est ce type de norme qui a accéléré le processus de la crise. Avez-vous été touchés par l"affaire Madoff ? - De façon indirecte, c’est-à-dire à la troisième décimale. Nous avions un peu de Madoff dans nos mandats de gestion et les UC, à travers des fonds de fonds, qui avaient investi une faible portion de leurs actifs dans Kingate. Les OPCI sont-ils un placement pour Aviva ? - L"immobilier est un type d"actifs qui nous intéresse mais d"abord au titre de la pierre directe. Quant aux OPCI, je pense que cela peut aussi être un placement intéressant mais, pour l"heure, l"offre est encore limitée. Pensez-vous que la crise financière va se poursuivre en 2009 ? - Le système financier est sauvé. Je pense qu"une bonne partie des mauvaises nouvelles a été annoncée et absorbée. Toutefois, je pense aussi que certaines mauvaises nouvelles sont encore à venir et que certains institutionnels, dont certaines banques anglo-saxonnes et allemandes, n"ont pas fini de faire le ménage. Allez-vous recruter en 2009 ? - Oui. Nous allons recruter des commerciaux et aussi des spécialistes du contrôle des risques actif/passif.

Selon l"Agefi, citant Patrice Blanc, directeur général de Newedge, les gros clients, «notamment les hedge funds et leurs ancêtres les CTA [commodity trading advisors, ndlr] reviennent à des produits plus simples, plus liquides et plus transparents avec une valorisation mark-to-market» et la prudence reste de mise.

db x-trackers (Deutsche Bank) a annoncé jeudi l’admission à la négociation sur le segment XTF de la plate-forme électronique Xetra (Deutsche Börse) du Global Sovereign EUR Hedged Index ETF, un produit qui réplique l’indice Investment Grade Government EUR Hedged (GSEH). La comission de gestion de ce fonds de droit luxembourgeois qui couvre des obligations d’Etat de 22 pays du monde entier pour autant qu’elles sont #investment grade# se situe à 0,25 %. Cela posé, les titres japonais, américains, allemands, italiens et français représentent à eux-seuls 79,6 % de l’allocation. Le fonds a été lancé le 20 octobre 2008.

Jeudi, Euroclear a annoncé que la mise en service de la plate-forme Euroclear Settlement of Euronext-zone Securities (ESES) a été couronnée de succès. Elle permet aux opérateurs des marchés néerlandais, belge et français de procéder sur un même support au traitement de toutes les transactions sur titres de taux, actions et autres titres domestiques. Les clients ne payent plus davantage pour le dénouement des transactions transfrontières entre les contreparties sur les trois marchés, puisque ces derniers fonctionnent désormais comme un seul marché #domestique#. Avec ce lancement, les tarifs pratiqués par Euroclear Belgium,Euroclear France et Euroclear Nederland pour le règlement/livraison, la conservation et les services connexes font l"objet d"une harmonisation immédiate.

Selon L"Echo, la Financière de l’Echiquier recommande de délaisser les emprunts d'État et le monétaire et de se porter sur les obligations corporate, les grandes valeurs défensives ainsi que sur les valeurs cycliques. «Je crois qu’il y a vraiment moyen d’aller chercher de la sur-rémunération sur 3 ou 5 ans auprès d'émetteurs de dette corporate de type ‘investment grade’», insiste Olivier de Berranger. Le gérant du fonds Echiquier Oblig relève à titre d’exemple le cas de Lafarge (7 %, échéance 2011), Casino (6 %, 2010) ou encore Coca-Cola HBC (7 %, 2014). «Si vous voulez revenir tout doucement sur les entreprises sans vous aventurer sur le marché des actions, c’est la bonne porte d’entrée», avance-t-il.

Concernant le rachat de la Banque Palatine par La Banque Postale, la ministre de l"économie Christine Lagarde a déclaré jeudi à Copenhague : «Je ne suis pas convaincue des vertus de cette opération, mais c’est le rôle des dirigeants de La Banque Postale de l'étudier».

Selon l"Agefi, la Caisse nationale des Caisses d’Epargne s"apprête à émettre du 23 janvier au 12 février entre 500 et 600 millions de titres subordonnés remboursables (TSR) entre le 23 janvier et le 12 février prochain.

Pour Eric Duval de La Guierce, président du directoire d’Aviva, la gestion alternative, qui ne représente que 1 % des encours du groupe, a joué son rôle d"amortisseur en 2008. Et la qualité de la dette souveraine des grands Etats reste solide, même si l"hypertrophie du déficit US est à surveiller.Newsmanagers : Comment s"est déroulé l"exercice 2008 pour Aviva Investors France ? Eric Duval de La Guierce : En 2008, je pense que notre résultat va baisser de 20 %, essentiellement sous le coup de la baisse de la valeur des actifs. En revanche, et c"est à souligner dans un contexte aussi défavorable, notre collecte a progressé de 3 à 6 %. Le groupe gère 74 milliards d"euros, dont 27 milliards en UC. Dans ce dernier compartiment, majoritairement actions, notre encours est revenu de 27 à 23 milliards d"euros. La gestion alternative a-t-elle pesé sur votre exercice ? - Non. J"attire d"abord votre attention sur le fait que la gestion alternative est marginale pour nous. Elle ne représente qu"environ 1 % de nos encours. Evidemment, elle n"a pas apporté une performance décorrélée des marchés, mais elle limite la casse avec un recul de 17 %, alors que les marchés ont perdu 45 %. C"est un résultat honorable. Quelles décisions de gestion avez-vous prises pour 2009 ? - La plupart de nos grandes décisions d"investissement ont été prises en novembre dernier. Depuis, nous avons renforcé nos positions sur les obligations corporate de bonne signature afin de profiter des spreads. Et, en novembre, toujours, nous avons commencé à être légèrement surpondérés sur les actions car il semble que, vers les 3.000 points, le marché a intégré les baisses de résultat qui seront annoncées durant l"exercice. Les obligations d"Etat représentent une grosse partie de votre portefeuille. Redoutez-vous un krach sur le marché de la dette souveraine ? - Certains estiment que le jour où les investisseurs retrouveront le goût du risque, ils sortiront de cette classe d"actifs et que le compartiment pourrait souffrir. Pour ma part, je ne suis pas inquiet. Il ne faut pas oublier que nous sommes dans un contexte déflationniste et que les rendements doivent aussi être appréciés à cette aune. A mon avis, la dette souveraine d"Etats comme la France et l"Allemagne ne sont pas menacées. En revanche, aux Etats-Unis, on attend beaucoup d"Obama et la dette se gonfle. S"il y a un problème, c"est là qu"il pourrait éventuellement se poser.

IG Markets, spécialiste des dérivés de type «contracts for difference» ou CFD, a obtenu de la CSSF (Commission de la Surveillance du Secteur Financier) l’autorisation d’opérer à partir du territoire luxembourgeois et ouvre une succursale dans le Grand-Duché.IG Markets Luxembourg vise une clientèle locale et internationale et offre la même gamme de produits et de services qu"en France. Gwénaël Moy, directeur général d"IG Markets France, prend la responsabilité de cette nouvelle structure en qualité de directeur régional tandis qu’Arnaud Poutier, directeur général adjoint d"IG Markets France, est chargé de superviser également les fonctions marketing et vente à l'échelon régional. Une équipe implantée localement assure le suivi opérationnel de l"activité.

Selon Eurekahedge, rapporte la Börsen-Zeitung, l’encours des hedge funds s’est contracté de 21 % l’an dernier à 1,5 billion de dollars, soit légèrement en-dessous de son niveau de fin 2006. Les moins-values ont représenté 185 milliards et les remboursements nets, 198 milliards, dont 67 milliards en décembre (affaire Madoff).

Au quatrième trimestre 2008, l’indice Morningstar 1000 des hedge funds a enregistré une baisse de 10,3 %, malgré une performance de 2,1 % en décembre, de sorte qu’il accuse pour l’ensemble de 2008 une chute de 22,2 %, inférieure de 20 points à celle du MSCI World.Les remboursements nets ont atteint un record en octobre avec 21 milliards de dollars, suivi de sorties de 19,4 milliards pour novembre. Pour l’ensemble de 2008 et sur la base des résultats disponibles au 19 janvier, les remboursements nets se seraient situés à plus de 44 milliards de dollars. Par ailleurs, l’agence indique avoir enregistré l’an dernier un nombre record de sorties de hedge funds et de fonds de hedge funds de sa base de données (qui en compte au total environ 8.400). Au total, ces sorties ont porté sur 1.158 «single-manager funds» et 490 fonds de hedge funds, contre respectivement 434 et 208 en 2007. Les fonds ne sont radiés de la base que si le fonds est liquidé, si le gérant souhaite arrêter de communiqué ses performances ou si le fonds n’a pas communiqué de performances pendant six mois.

Pour le quatrième trimestre 2008, le bénéfice net de Janus Capital Group a chuté de 60 % à 7,8 millions de dollars ou 5 cents par action pour un chiffre d’affaires en baisse de 43 % à 177,1 millions, ce qui est imputable à une contraction des recettes de commissions de même ordre, rapporte The Wall Street Journal. L’encours à fin décembre a chuté de 40 % sur un an et de 23 % sur fin septembre, ce qui a impacté les marges. Janus s’attend que la baisse se poursuive en 2009.

db x-trackers (Deutsche Bank) on Thursday announced the admission to trading on the XTF segment of the electronic Xetra platform ( Deutsche Börse) of the Global Sovereign EUR Hedged Index ETF, a product which replicates the Investment Grade Government EUR Hedged (GSEH) index. Management commission for the Luxembourg fund which includes government bonds from 22 countries worldwide ranked as investment grade or better is set at 0.25%. Japanese, US, German, Italian and French bonds account for 79.6% of the allocation. The fund was launched on 20 October 2008.

On Thursday evening, AXA Investment Managers Deutschland announced that the redemption freeze put in place on 28 October 2008 for the open-ended real estate fund Axa Immoselect will remain in place for nine months beyond the initially announced date of 28 January 2009.The fund ?continues to be managed actively to increase its liquidity ratio,? which means that there will be further sales of properties from its portfolio, as the directors of Axa IM Germany have decided not to make use of external financing. One hour later, SEB Asset Management also announced a nine-month extension to its freeze on redemptions from its own real estate fund, SEB ImmoInvest, stating that it is planning to end the redemption freeze as soon as second quarter 2009 if possible. Net subscriptions since the freeze on redemptions on 29 October have brought in EUR90m, and the fund shows performance in 2008 of 5%.Axa Immoselect and SEB ImmoInvest are the fourth and fifth real estate funds to extend their redemption freezes so far, following CS Euroreal, TMW Pramerica Weltfonds and Morgan Stanley P2 Value.

Matthias Schellenberg, who was recently promoted to head of business development Europe at ING Investment Management Europe (see Newsmanagers of 27 October 2008), has announced that the group has recruited Susanne Hellmann to replace him as director of the German affiliate, with immediate effect. Hellmann was most recently head of wealth management and securities trading at MLP Bank.

La Financière Responsable, a young management firm dedicated to responsible investment, partly owned by La Française des Placements (LFP), at the end of August launched its second fund. It is a solidaristic fund, entitled LFR Actions Solidaires. The product is managed by Stéphane Prévost, founder and chairman of LFR, and is invested at least 75% in shares of companies listed in the Euro zone, preferring firms which value human capital. Companies are analysed from the social, human rights, and social engagement standpoints. ?We will be particularly watchful of the behaviour of companies in times of restructuring, layoffs and geographical moves,? says Prévost. This does not rule out all companies that lay off staff, but only those which do so without minimising the social impact of the layoffs. To the contrary, firms with the best practices and evaluations are favoured.To justify the solidaristic nature of the fund, it places 5% to 10% of its capital in non-publicly traded shares in solidaristic businesses. In this also, LFR has chosen the theme of enterprises that value human capital, subdivided into three areas: professional placement, placement for public housing, and solidarity between generations. For the moment, the management firm is focused on the first two of these areas, which are represented by two positions. It is 3% invested in shares in the realty charity Habitat et Humanisme, a federation responsible for rehousing and assistance through placement of families in France, and a 6% stake in the capital of France Active, which favours the creation of solidaristic companies. The fund is open to institutional and retail investors and to employee savings plans. LFR has also launched the FCPE Actions Solidaire, a feeder fund for LFR Actions Solidaire.

In fourth quarter 2008, the Morningstar 1000 index of hedge funds posted a loss of 10.3%, despite positive performance of 2.1% in December, while for 2008 as a whole it was down 22.2%, 20 points less than the MSCI World.Net redemptions in October set a record at USD21bn, followed by outflows of USD19.4bn in November. For 2008 as a whole, on the basis of results available as of 19 January, net redemptions totalled more than USD44bn.Meanwhile, the agency also states that last year it recorded a record number of closures of hedge funds and funds of hedge funds in its database (which includes about 8,400 funds in total). These closures included 1,158 single-manager funds and 490 funds of hedge funds, compared with 434 and 208 respectively in 2007. The funds are only removed from the database if they are liquidated, if the manager ceases to disclose information about the fund’s performance, or if the fund has not disclosed performance information for six months.

Thanks to positive market effects of GBP5.28bn which more than compensated for net redemptions of GBP4.99bn, Aberdeen Asset Management succeeded in limiting the decline to its assets in the first quarter of its fiscal year, beginning 30 September, to GBP0.9bn. The reduction represents only 18% of net outflows. Assets under management decreased to GBP110.2bn. Gross outflows were GBP7.6bn, and particularly heavily affected bond funds.Aberdeen had assets at the end of December of GBP83.15bn in equities, bond, and multiple asset class funds, compared with GBP85.74bn three months earlier, while assets managed by the real estate unit totalled GBP27.04bn, compared with GBP25.38bn.

According to Lyxor, assets in European ETFs at the end of December totalled EUR91bn, 6.49% more than one year previously. The three largest providers in this niche as of 31 December were Barclays Global Investors (BGI, iShares brand) with EUR35.14bn, 8.4% less than at the beginning of the year. Lyxor (Société Générale), with EUR23.29bn (+7.8%), and db x-trackers (Deutsche Bank), with EUR16.02bn (+120.4%). These three providers alone account for 81.5% of the market by volume.The European tracker sector, which includes 31 management firms, had 1,553 available products at the end of December. Assets were distributed 66.47% to equities, 20.80% to bonds, 9.46% to the money markets, and 0.27% to commodities. The most spectacular growth in assets was observed in money market funds, which grew 326% to EUR8.63bn. Their total market share thus increased from 2.36% at the end of 2007 to 9.46% one year later. Assets in funds which replicate strategy indexes gained 117% to EUR2.23bn, which represents 2.44% of total assets under management, compared with 1.20%.Monthly trading volume last year came to EUR1.286bn, 14% more than in 2007.

The law firm Cremades & Calvo Sotelo has brought together 600 investors who lost EUR120m in the Madoff fraud to seek a negotiated settlement with financial intermediaries who sold the products, Cinco Días reports. Santander was the largest supplier (its clients lost EUR2.33bn), though others include Espirito Santo, Fortis and Barclays. In addition, Cremades & Calvo Sotelo is planning to file a class action lawsuit in the United States with the law firm Labaon Sucharrow, which represents victims of the fraud who were clients of Optimal (Santander) in Miami.

In fourth quarter 2008, net profits at Janus Capital Group fell 60% to USD7.8bn, or 5 cents per share, on revenues down 43% to USD177.1m, due to a contraction in revenues from commissions of roughly the same amount, the Wall Street Journal reports. Assets at the end of December declined 40% on one year and 23% compared with the end of September, which had a negative impact on margins. Janus projects that the declines will continue in 2009.

The unusual way in which the Bernard Madoff fraud case emerged, with a personal confession from the alleged perpetrator, complicates the Securities and Exchange Commission’s investigation, the WSJ suggests. The regualtor is preparing to file a second subpoena for one of Madoff’s partners.

BlueBay Asset Management, which set up ?gates? last year to control redemptions, had assets at the end of December of USD16.7bn, 1.8% more than twelve months earlier, but 18% less than at the end of September, the Wall Street Journal reports. The contraction in October-December is due to net redemptions of USD800m, market depreciation of USD2.8bn, and negative currency effects of USD200m.

AGEFI reports that the French government has set up a tax framework to govern the major types of Islamic finance vehicles, such as sukuks (similar to bonds) and murabaha (sales contracts similar to leases), to attract investors who seek to respect Sharia law in France.

A few weeks after the arrest of Bernard Madoff, managers at Optimal, the alternative management firm from Santander, declared in a study for institutional investors that they were impressed by the impeccable market timing of the American manager, the Financial Times reports. The revelation of the contents of the study raises some doubts about the effectiveness of risk management and due diligence at Santander.

According to Eurekahedge, as reported in the Börsen-Zeitung, hedge funds contracted by 21% last year to USD1.5trn, slightly less than their volume in 2006. Capital losses represented USD186bn, and net redemptions took care of USD198bn, of which USD67bn were in December (when the Madoff scandal hit).

The Wall Street Journal reports that after renegotiating its financing with banks, Fortress Investment Group at the end of this month will reimburse USD2.2bn to investors who applied to redeem USD3.1bn in investments at the end of last year from the hedge fund Drawbridge Global Macro, which has lost 20%. The remaining 27% will be reimbursed in the next eighteen months.

Le bénéfice net de BlackRock a chuté l’an dernier de 21 % sur 2007 à 419 millions de dollars ou 5,91 dollars par action, pour un chiffre d’affaires en augmentation de 5 % à 5,06 milliards de dollars. En revanche, le bénéfice d’exploitation a marqué un gonflement de 23 %, ou de 9,5 % après ajustement, à 1,59 milliard de dollars. Les pertes financières sont imputables aux co-investissements avec les clients et à l’amorçage de nouveaux produits. Le bénéfice net du quatrième trimestre est tombé à 53 millions de dollars contre 322,44 millions pour la période correspondante de l’année précédente.Au 31 décembre, l’encours se montait à 1.307,15 milliards contre 1.258,6 milliards fin septembre et 1.356,64 milliards douze mois auparavant. Les souscriptions nettes se sont montées à 167,6 milliards pour l’ensemble de l’année et à 129,06 milliards pour le dernier trimestre. Cependant, l’effet de marché et l’effet de change ont été négatifs de 188,95 milliards et 28,15 milliards de dollars, dont 64,54 milliards et 15,97 milliards pour octobre-décembre.