The Organization for Economic Cooperation and Development (OECD) on 23 September removed Monaco from its grey list of uncooperative tax havens. Monaco, which was placed on the list, established by the G20, this April, is now on the white-list of countries whose tax policies comply with OECD principles, which may be consulted on the organization’s website.

The Spanish government is planning to severely toughen the tax policies applicable to SICAV funds, the preferred vehicle of high net worth families, which represent assets of EUR26bn, Expansión reports. These high net worth parties have already begun exploring alternatives. It is now possible to merge a SICAV with a normal investment fund, which would avoid closure fees. But there is also the solution in which the fund is liquidated, which would be fiscally less of a problem as many SICAVs accumulated latent capital losses during the market crisis. Lastly, there is the possibility of transferring the capital to Luxembourg funds.

Reserve Primary Fund plans to make a USD1 billion distribution to shareholders on or about Oct. 2, says the Wall Street Journal. It will be the fifth distribution since the once-USD63 billion money-market fund reported losses last year as a result of its stake in Lehman Brothers Holdings. The planned distribution represents about 22% of the fund’s remaining asset value of USD4.5 billion.

For its open-ended real estate fund hausInvest europa (EUR9bn in assets), Commerz Real has acquired the Le Flavia office building (16,400 square metres), located in Ivry sur Seine, a suburb of Paris. The purchase price of approximately EUR72m goes to the vendor, GE Real Estate France. The property, which was completed in January 2008, is leased to FNAC, which has made it its new headquarters.

The private equity investor Permira is reducing its stake in the mobile phone operator Freenet to 10.1%, from 24.99% previously. Its unit Telco has sold 19.1 million shares at EUR9.25 each, the Frankfurter Allgemeine Zeitung reports. This price is above the price at which the shares were valued on its books. Financial circles think that Permira was in a hurry to sell the shares before the publication of Freenet’s results for third quarter, which are expected to reveal a double-digit fall in earnings.

On Wednesday, Deutsche Börse announced that the XTF segment of its Xetra electronic trading platform gained one new entry, an ETF from db x-trackers (Deutsche Bank). The Luxembourg-registered product, which carries a management commission of 0.75%, is the db x-trackers Short Daily Index ETF. It provides an inverse replica of the Hang Seng index of the Hong Kong stock exchange. With the addition of this strategy ETF, the XTF now lists 496 products.

Ed Moisson, an analyst at Lipper in London, claims that German investors should expect an overall increase in average commissions, and that at any rate, the structure of fees will become more complex and less transparent. According to figures by Lipper on behalf of Handelsblatt, management fees for funds on sale in Germany have increased to an average of 1.47%, compared with 1.13% ten years ago. The total expense ratio (TER) for funds overall is 1.93%, compared with 1.70%. German managers have followed the example of foreign managers, who, with no network in Germany, have been obliged to offer distributors a larger share of management fees. However, some major actors, such as DWS, BlackRock and Schroders, have reduced their fees. The application of performance fees has also become more widespread: commissions of this type are now charged for 17% of equities funds on sale in Germany, compared with 9% seven years ago. For German-registered funds, the percentage has risen from 3% to 22%.

BNY Mellon Asset management has obtained permission to release four recently-created sub-funds in its Irish range BNY Mellon Global Funds (BNY MGF) in Germany. The products are the BNY Mellon Emerging Markets Equity Fund, launched on 18 March, managed by Blackfriars Asset Management in London, the BNY Mellon Euro Corporate Bond Fund, managed by WestLB Mellon Asset Management KAG (Düsseldorf), launched on 22 July, and the BNY Mellon Evolution Long/Short Emerging Currency Fund, managed in London by Pareto Investment Management, launched on 25 March. Lastly, the BNY Mellon Global Real Return Fund (USD), launched on 30 June, is managed by Newton Investment Management in London.

Les Echos reports that the US justice department has found that half of all clients of Bernard Madoff withdrew more money than they invested. Of 4,902 account-holders, about 2,336 saw losses totalling more than USD13bn. The authorities estimate that seized assets totalling about USD1bn may be returned to victims.

The European Commission on 23 September passed a series of important bills which will significantly increase surveillance of the financial sector in Europe. The goal of the improved regulations in the area of cooperation, largely inspired by the Larosière report, is to increase financial stability throughout the EU, to guarantee that the same basic technical rules are applied everywhere, to reduce risks that threated the system as far as possible, and to permit much more effective collective action in urgent situations and to even out differences between national regulatory authorities. “The new system which we are proposing today, on the strength of the political will of member states in light of the Larosière report, will aim to protect European taxpayers from the dark days of autumn 2008, in which governments had to pay billions of Euros to support banks. The European system could also inspire a global system. This is the position which we will maintain at the G20 summit in Pittsburgh,” the president of the European Commission, José Manuel Barroso, says in a statement. The battery of laws will create a new body, the European committee for systemic risk (ECSR), which will be in charge of detecting risks to the financial system as a whole and issuing warnings, to ensure that action is taken rapidly when necessary. It will also institute the European financial surveillance system (EFSS), a network made up of national surveillance authorities as well as three newly-created European surveillance bodies, which would cover the banking sector, the financial markets, insurance, and professional pensions. For micro-prudential surveillance, there are currently three EU committees for financial services, whose role is merely advisory: the European committee of banking controllers (ECBC), the European committee of insurance and professional pension controllers (CECAPP), and the European committee of securities markets controllers (ECSMC). The new authorities, the European Banking Authority (EBA), the European insurance and professional pension authority (EIPPA) and the European financial markets authority (EFMA), will take over the functions of these committees. These agencies will have new powers, which they will use to elaborate propositions for technical norms that would respect the European goal of “better legislation,” to resolve differences between national surveillance authorities when legislation requires that they cooperate or reach an agreement; to contribute to the coherent application of European Community technical rules (particularly in reciprocal analysis); and for the European financial markets authority, to exercise direct powers of surveillanceover ratings agencies, and to act as a co-ordinator in urgent situations. All the measures passed by the Commission will be submitted to the Council and Parliament to be passed quickly, so that the structures may become operational by 2010.

L’Agefi reports that the US Treasury secretary, Timothy Geithner, has called for the creation of a government body to protect consumers in the financial sector, a proposal that has been strongly opposed by banks. Geithner has stated that the government is open to changes proposed on Tuesday by Barney Fran (D), chairman of the financial services committee.

The Federal Reserve is looking to team up with the money-market mutual fund industry as part of its strategy to ensure that its unconventional policies to stimulate the economy do not produce a bout of post-crisis inflation. So says the Financial Times. The central bank considers eventually draining liquidity from the financial system by engaging in “reverse repos” with the money-market funds. In these, the Fed would pledge mortgage-backed securities and Treasuries acquired during the crisis as collateral for short-term loans from the funds.

Directeur régional de Madrid avec la responsabilité du centre et du Nord de l’Espagne, Antonio Losada a été nommé sous-directeur général de Deutsche Bank Private Wealth Management pour l’Espagne, rapporte Cotizalia. Deutsche Bank PWM est la division spécialiste des grandes fortunes.

Selon Funds People, Edmond de Rothschild Investment Managers (EDRIM) vient d’obtenir l’agrément pour l’ouverture d’un bureau de représentation en Espagne. Cette antenne, située à Madrid, est dirigée par Sébastien Senegas, qui vient du siège parisien où il était déjà responsable du marché espagnol (lire notre dépêche du 15 juillet). Il est secondé par María García Fernández, qui dirigeait les ventes institutionneles chez Selinca.

Ricardo Comín, qui vient de chez Fidelity International, a été recruté par Pioneer Investments pour développer la distribution en Espagne, notamment en assurant le suivi des relations avec les distributeurs stratégiques. Il sera subordonné directement à Sophie del Campo, qui dirige Pioneer en Espagne et au Portugal.D’autre part, Marta González de Michelena, qui travaillait déjà pour Pioneer dans le service des ventes retail, a été promue responsable du marketing pour l’Espagne et le Portugal.

Dans un article centré sur le fait que BNP Paribas a retenu l’Espagne comme pays stratégique, Cinco Días indique que l’intégration de Fortis touchera aussi le marché espagnol. L’opération va renforcer surtout la banque privée, où le groupe va pratiquement doubler ses encours, et la banque des entreprises.

La banque zurichoise Vontobel renforce ses activités de banque privée en Italie, rapporte Il Sole 24 Ore, qui a interrogé le CEO, Herbert Scheidt. Ce dernier estime que le bouclier fiscal ouvre de nouvelles opportunités dans la Péninsule. A cet effet, de nouveaux gérants ont été recrutés pour la gestion de patrimoines privés.

Le banquier privé Kenneth Toong quitte la Deutsche Bank pour rejoindre le groupe suisse Clariden Leu et pousser son développement dans les pays asiatiques, rapporte Asian Investor. Kenneth Toong sera, à compter du 1er octobre, le premier chairman pour l’Asie et Hong Kong de la banque privée suisse. Clariden dispose d’un effectif de 125 personnes en Asie et envisage d’embaucher de nouveaux collaborateurs, notamment des spécialistes produits et ses marchés cible dans la région comprennent la Chine, l’Inde, l’Indonésie et Singapour. Kenneth Toong a été responsable pendant dix ans du private wealth management pour le nord de l’Asie à la Deutsche Bank.Au 30 juin, les actifs sous gestion de Clariden Leu s'élevaient à 101 milliards de francs suisses, soit quelque 99 millairds d’euros.

D’après l’indice calculé par la société d'études Eurekahedge cité par l’Agefi, les performances en continu de 2 000 hedge funds dans le monde s’affichent en gain de 13,2% depuis le début de l’année. En août, l’univers des hedge funds a progressé de 8,8 milliards de dollars. Au delà de cet effet de marché, afin d’expliquer la progression de 21,4 milliards de dollars des actifs, calculée par Eurekahedge, les gérants sont de nouveau parvenus en août à inspirer confiance aux investisseurs. Leur allocation nette dans le monde a atteint 12,6 milliards de dollars, précise le quotidien. Résultat, selon Eurekahedge, le secteur des hedge funds pourrait atteindre 1.500 milliards de dollars d’actifs gérés en fin d’année. Autre signe positif : le rythme de disparition des fonds a poursuivi en août son ralentissement, avec deux cents fonds disparus au cours des cinq derniers mois contre six cents environ au cours des deux trimestres précédents.

Selon Money Marketing, le groupe australien Macquarie, qui lance une Sicav sur les marchés européens, est toujours à la recherche d’acquisitions stratégiques et de participations majoritaires dans des sociétés de gestion de qualité.Le groupe envisage par ailleurs de développer sa gamme actuelle de produits offshore et Oeics à destination des investisseurs britanniques.

Le fonds souverain Australian Government Future Fund (61,04 milliards de dollars australiens) a confié à Henderson Global Investors (HGI) la gestion de son portefeuille initial d’immobilier britannique. Le Future Fund a récemment acquis la participation d’un tiers détenue par Land Securities dans Bullring Limited Partnership pour 210 millions de livres. L'équipe chargée de ce mandat sera dirigée par Myles White, director of shopping centres.

Selon BNY Mellon Asset Management, le marché américain des actions paraît correctement valorisé par rapport au marché obligataire. Cela ne devrait pas pour autant freiner la poursuite du rally, compte tenu de l’amélioration des fondamentaux. La bonne solution, dans un tel environnement, consiste à bien cibler les actions qui entrent en portefeuille en choisissant celles qui ont toutes les chances d'être les gagnantes sur le long terme dans un contexte où l’on ne sait combien la reprise va prendre de temps, a souligné mercredi Anne-Laure Frischlander, directeur général France, lors d’une présentation du processus de gestion de Walter Scott, une filiale écossaise du groupe qui gère 24,7 milliards de dollars.A cette occasion, Jane Henderson, directeur et co-responsable des investissements chez Walter Scott (sans lien avec le littérateur, même si la société est basée à Edimbourg), a expliqué que la société de gestion affiche un encours de l’ordre de 5 milliards de dollars en actions nord-américaines et qu’elle a enregistré des souscriptions nettes de l’ordre de 2 milliards de dollars depuis le début de l’année. L’unanimité ou rienLa politique maison («we bring value to growth») se concrétise par des portefeuilles concentrés de 40 à 60 lignes composés d’action de sociétés qui peuvent durablement générer un taux de rendement réel de 7-10 % par an. Ce sont peut -être souvent des entreprises aux bilans «ennuyeux», mais toujours très solides, comme leur stratégie. Actuellement, les télécommunications et les utilities ne sont pas représentées dans le portefeuille parce qu’elles ne satisfont pas aux critères de rentabilité sur le long terme, et la seule «financière» du lot est Mastercard, qui serait en réalité plutôt une technologique, comme le souligne Yuanli Chen, gérant de portefeuille.L’une des particularités du processus de gestion tient au fait qu’aucune valeur n’entre dans le portefeuille, une fois sélectionnée, tant qu’il n’y a pas unanimité de l'équipe de gestion (28 personnes) sur le sujet. Un même dossier peut ainsi être présenté plusieurs fois avant d'être retenu.En revanche, dès qu’un seul membre de cette équipe ne «sent» plus un titre, ce dernier est sorti du portefeuille. Chaque position, par ailleurs, est plafonnée à 5 %. En permanence, les analystes ont quelque 30 à 40 actions dans leur liste de remplacement. Cependant, le taux de rotation demeure très bas, de l’ordre de 15 à 20 %.Avec cette stratégie, Walter Scott fournit des produits dont le taux de capture des hausses s’est certes limité à 88 % durant les 67 mois de hausse du MSCI USA, mais celui des baisses n’a représenté que 35 % durant les 63 mois où l’indice a reculé.

HSBC Private Bank a nommé Willem Sels au poste de responsible de la stratégie «fixed income» au sein de la banque privée britannique, selon Investment Week. Willem a plus de douze ans d’expérience en la matière, dont sept ans chez Goldman Schas International et plus récemment chez Dresdner Kleinwort.

Selon Citywire, l’action engagée par Liontrust afin de rétablir la confiance dans l’entreprise après le départ des principaux dirigeants semble avoir échoué. La société a enregistré des sorties nettes de 924 millions de livres au cours du premier semestre 2009. En dépit d’une série de nominations importantes, l’entreprise ne semble pas avoir encore trouvé de remplaçants du gérant Jeremy Lang et de son confrère William Pattisson qui étaient capables de rassurer de nombreux investisseurs. Dans le détail, les sorties des institutionnels ont représenté 821 millions d’euros et celles des particuliers et des comptes étrangers 103 millions d’euros.

Environ 300 banquiers et dirigeants de Credit Suisse vont se partager 1,9 milliard de francs suisses en actions au printemps prochain, en vertu d’un plan de fidélisation mis en place il y a cinq ans alors que la banque avait du mal à retenir ses salariés, rapporte le Financial Times. Le plan avait été impopulaire à l’époque car il obligeait les banquiers à attendre cinq ans.

Les caisses de pension suisses sont en meilleure santé. Selon la quinzième enquête réalisée par AWP et Complementa, société de conseil aux investisseurs, portant sur 437 instituts de prévoyance gérant 386,2 milliards de francs suisses, 38 % des caisses de pension sondées se trouvaient en situation de sous-couverture à fin août. A fin 2008, cette proportion atteignait 83 %, indique Le Temps.

Selon l’Agefi, le groupe Allianz veut augmenter son exposition à l’immobilier de 17 milliards d’euros d’actifs fin 2008 à 30 milliards d’euros en 2013. De fait, l’allocation du groupe dans l’immobilier qui représentait 4 % des actifs du groupe a besoin d'être relevée. Des flux d’investissement pourraient se diriger vers le marché parisien des bureaux, jugé attractif, et les centres commerciaux en France, pour des tickets de 70 à 100 millions d’euros.

Deutsche Bank vient de lancer un fonds devises Ucits III qui propose aux investisseurs institutionnels un accès aux performances des marchés des devises. Dénommé, DB Platinum Currency Returns Plus Fund, ce fonds est exposé à l’indice DBCR + (Deutsche Bank Currency Returns +), disponible en euro, dollar et livre sterling.L’indice DBCR+ investit à parts égales dans trois stratégies d’investissement : la stratégie «carry» qui exploite les différences de taux dans les économies du G10 et des marchés émergents, la stratégie «momentum» qui exploite la tendance des devises du G10 à préférer le court terme/moyen terme et la stratégie «valuation» qui exploite la tendance des devises du G10 à revenir sur la parité de pouvoir d’achat sur le long terme.

Le gestionnaire de fortune indépendant Flossbach & von Storch (2,5 milliards d’euros, 40 salariés) a annoncé mercredi le recrutement de l’ancien country head pour l’Allemagne de Lombard Odier, Christof Omlin, et d’un collaborateur de DWS, Nico Lang. Le premier sera chargé du suivi de la clientèle institutionnelle tandis que le second sera chargé de la distribution de fonds auprès des gestionnaires de fortune, des gérants de fonds de fonds, des banques et des caisses d'épargne.Dirk von Velsen, membre du directoire de Flossbach & von Storch, insiste sur le fait qu’avec ces embauches le gestionnaire colonais va à contre-courant de la tendance générale dans la gestion d’actifs, mais affirme qu’elles témoignent de sa confiance en la poursuite de la croissance de ses encours.

Le capital-investisseur Parmira a réduit sa participation dans l’opérateur de téléphonie mobile Freenet à 10,1 % contre 24,99 %, sa filiale Telco ayant vendu 19,1 millions d’actions à 9,25 euros, rapporte la Frankfurter Allgemeine Zeitung. Ce prix est supérieur à celui auquel les titres figuraient dans ses livres.Les milieux financiers estiment que Permira s’est pressé de vendre avant la publication des résultats de Freenet pour le troisième trimestre, qui devraient faire apparaître une chute à deux chiffres du chiffre d’affaires.