The quality of credit from European businesses has continued to deteriorate in third quarter, as 26% of businesses in the region have a negative outlook, compared with a median of 23% in the past five years, according to estimates by Standard & Poor’s. The default rate for businesses over a twelve-month period is expected to rise slightly, to 6.3% as of the end of June 2013. The deterioration is more marked in globalised sectors of activity (technologies, metallurgy/mining). Sectors such as transport and tourism are more exposed to local conditions, particularly in peripheral countries of the euro zone. The next monetary easing measures by the ECB are expected to support liquidity and access to corporate financing, particularly in the case of refinancing on the bond markets.

Of 13 hedge fund strategies monitored by the Edhec-Risk Institute, only CTA global and dedicated short bias show losses in September, with -1.05% and -3.86%, respectively. The two best performers were distressed securities (1.71%) and emerging markets (2.76%).Since the beginning of this year, the disparity is large between losses of 14.7% for dedicated short bias, and gains of 8.5% for distressed securities.

Assets under management at Jupiter Fund Management have increased in third quarter to GBP25bn, from GBP23.3bn as of the end of June 2012, according to statistics released on 18 October by the asset management firm. Two factors explain this development: net inflows, which have totalled GBP579m in the three months to the end of September, largely thanks to subscriptions to open-ended funds (nearly GBP800m), and positive market effects, which represented over GBP1bn. Jupiter states, however, that inflows were slowed by the loss of a British equities mandate, and by the liquidation of a private client portfolio which had already been cut back in first quarter.

The alternative management specialist Man Group has finished third quarter with outflows of USD2.2bn, an increase from USD1.4bn observed in second quarter. This development is due to redemptions which affected long-only products from GLG as well as institutional funds of funds. However, assets under management at Man increased 14% in third quarter, to USD60bn, due to the acquisition of FRM, which represented additional assets of USD8.3bn. GLG hedge funds posted net outflows of USD400m, which were offset by positive market and currency effects.

J.P. Morgan Asset Management is launching the JPM Italy Flexible Bond Fund, a fund primarily investing in Italian government bonds, in Italy, the Italian website Fondionline reports. The management of the fund will be undertaken by the Global Fixed Income team. The launch of the fund was inspired by the observation that Italians have a high propensity to invest in their own country’s debt. The objective of the fund is to allow subscribers to earn additional gross annual returns of about 2% over the Italian government bond index over 1-3 years. The stable portion of the portfolio is invested in CCT as well as BTP bonds, and the manager may invest in other strategies within the global bond domain which bet on duration, the interest rate curve, currencies, and differentials between various countries and sectors.

Since the financial crisis of 2007, cross-border funds have taken the lead from domestic funds in terms of inflows, while the two categories of funds were at similar levels previously. The example of 2012 speaks volumes, as cross-border funds have posted inflows of over EUR100bn, while domestic funds have taken in less than EUR25bn, In 2011, only cross-border funds showed inflows. “The reason for this difference lies in the distribution channels for various funds,” Detlef Glow, head of Lipper EMEA Research, explained at a press conference held by Fitch Ratings. Domestic funds are generally sold to retail investors by banking networks, while cross-border funds are aimed at sophisticaed investors. Banks are now tending to offer products other than funds to their clients. The other reason is also related to the fact that cross-border funds, which are often managed by British or American asset management firms, have a “global” bias in their investments, which is currently popular with investors. Overall, in 2011, 40% of assets in European funds were in cross-border funds, compared with 20% in 2001. But although the cake may be getting larger, the number of actors taking a slice is not high. Nearly 75% of inflows from 2009 to 2012 went to only 10 asset management firms.

The alternative asset management firm Argo Capital Management, a specialist in emerging markets, is about to launch a new hedge fund -its fourth- dedicated to bonds and currencies. The new fund, Argo Local Markets Fund, will be launched in the next few days, with initial capital of USD7m. With a long/short approach, the fund will invest in bonds and currencies from over 40 emerging countries. The fund primarily targets the Middle East and North Africa, including Egypt, Turkey and Israel. Argo Capital Management has previously developed emerging market debt, special situations and distressed credit strategies.

Mergers and acquisitions in the financial services sector in Europe increased sharpyl in second quarter 2012, according to PwC. The most recent edition of the PwC study “Sharing Deal Insight” reveals that merger and acquisition activities rose 31% to EUR12.7bn in second quarter 2012, compared with EUR9.7bn in the previous quarter, nearly double the EUR6.7bn posted in second quarter 2011. The number of deals also saw its first increase in two years, and includes several cross-border deals. The total value of transactions in first half 2012 came to USD22.4bn, an increase of 36% compared with EUR16.5bn year on year. The most activity was in the United Kingdom, with 48 transactions, compared with 33 in first quarter 2012. This is followed by Russia, with 21 deals (compared with 16 in first quarter), of which 12 are related to the banking sector, Spain, with 12 transactions (12 in first quarter), and Italy, with 12 transactions (3 in first quarter).

Torbjörn Olofsson is leaving the board at Brummer & Partners, and his position as a manager at Nektar Asset Management, one of the affiliates of the Swedish asset management firms, where he had spent 13 years. Olofsson had been manager of the Nektar Special Opportunity fund between 2009 and 2011.

In the sometimes higher-risk markets of emerging countries, traditional due diligence methods are not adapted to successful investment, according to a survey realised by mergermarket and Kroll Advisory of 50 private equity companies based in the United Kingdom. Among the obstacles cited by private equity specialists are the political environment (60%), a lack of transparency (56%) and bureaucracy (52%). Then come corruption (46%) and local infrastructure (42%). Despite these specific concerns, respondents to the survey say that they have not yet reacted appropriately to these investment obstacles in emerging countries. They say, however, that they undertake more detailed examinations of legal (100%), fiscal (945) and financial (92%) aspects, but many fewer focus on commercial (34%) or reputation (41%) issues. Emerging and frontier markets are increasingly watched by investors, who see BRIC (68%) and eastern European countries (50%) as likely to present more opportunities in the next 12 to 24 months.

SIX Exchange Regulation, the department of SIX Swiss Exchange S.A. responsible for monitoring of compliance by bond issuers, has announced that it has opened an investigation of the Banque Profil de Gestion S.A. company “for possible violations of rules concerning event publicity.” The investigation concerns the publication of the 2011 annual report on 24 April 2012. “The duration of the investigation procedure is undetermined,” SIX Exchange Regulation says, adding that the public will be informed at the conclusion of the investigation, but that “no details will be released during the investigation.”

The Luxembourg Sicav Alma Capital Investment Funds (an affiliate of the French firm Alma Capital), which already has a sub-fund with USD23m managed by Shenkman Capital Management since the end of 2011 (see Newsmanagers of 16 December 2011), has added a new UCITS IV-compliant managed by the US firm DoubleLine, led by Jeff Gundlach, entitled Alma DoubleLine Core Plus Bond. The fund will open for subscriptions on 22 October.The fund will invest in a wide range of bond and mortgage-backed securities (MBS), a market in which the managers at DoubleLine (USD45bn in assets) are specialised, and which accounts for slightly over one third of assets for the strategy, government bonds, and corporate bonds from the US and other developed and emerging countries.With the new fund, which will have about 330 positions, DoubleLine will provide European investors with a choice of management similar to its Core Plus strategy (nearly USD3bn), which it already offers to US clients in the form of mandates or mutual funds, with the Aston Core Plus (USD169.8m) fund and a RiverNorth fund, Loren Fleckenstein, a research analyst at the US firm, explains to Newsmanagers.The strategy combines dynamic allocation on the basis of fundamental analysis of the various sectors with rigorous stock-picking. The idea is to construct a portfolio which “performs” well in all market situations, while, according to Gundlach, “you can only make money in bonds slowly, while you may lose it very fast.” DoubleLine “endeavours to take less risks for the same amount of returns.”So far, the fund is licensed only in Luxembourg, in institutional share classes. CharacteristicsName: Alma DoubleLine Core Plus BondISIN code:Institutional share class USD: LU0842072844Institutional share class EUR hedged: LU0842072927Management commission: 0.85%

La banque centrale turque a baissé son principal taux directeur à 9,5%, après une diminution de 150 points de base à 10% en septembre, et a laissé entendre que ce mouvement baissier pourrait se poursuivre. Avec un PIB en hausse de 8,5%, la Turquie a enregistré l’année dernière la plus forte croissance en Europe. Mais la semaine dernière, le gouvernement a revu à la baisse ses prévisions de croissance pour 2012 à 3,2%, et il ne prévoit qu’une hausse modérée du PIB pour 2013.

Le gouvernement français devra imposer un tour de vis de 22 milliards d’euros l’an prochain, en plus des 30 milliards déjà prévus, s’il s’acharne à vouloir réduire le déficit à 3% du PIB, ce qui provoquerait une importante récession, selon l’OFCE. Dans ses prévisions, le centre de recherche en économie de l’Institut d'études politiques de Paris prévoit une croissance nulle en France en 2013 et un déficit à 3,5% du PIB.

Selon les données du département du Travail, les inscriptions hebdomadaires au chômage ont augmenté aux Etats-Unis lors de la semaine au 13 octobre à 388.000 contre 342.000 (révisé) la semaine précédente. Les économistes attendaient en moyenne 365.000 inscriptions au chômage. La moyenne mobile sur quatre semaines s'établit à 365.500 contre 364.750 (révisé de 364.000) la semaine précédente.

Deux associés du hedge fund mis en place par l’ancien trader de Goldman Sachs Pierre-Henri Flamand vont quitter la structure mise à mal par une forte décollecte. Selon Bloomberg, Edoma Partners a vu ses actifs fondre de près de moitié au cours de l’année écoulée à 1,17 milliard de dollars. D’après une note adressée à la clientèle, le fonds a perdu 6,9% depuis le début de ses activités en novembre 2010.

Dans le cadre de leur partenariat annoncé au mois de juin, le gérant et le fournisseur de données ont lancé un fonds investi sur les marchés mondiaux du crédit baptisé LFP R2P Global Credit. Ce fonds est le premier compartiment de la SICAV LFP S&P Capital IQ Fund domiciliée au Luxembourg. Le portefeuille sera composé au minimum de 90 % de titres de la catégorie investment grade.

L’indice des indicateurs avancés, qui préfigure l'évolution de l’activité économique aux Etats-Unis, a affiché en septembre sa plus forte hausse depuis sept mois, a annoncé le Conference Board. L’indice précurseur a augmenté de 0,6% en septembre, à 95,9, soit une progression sans précédent depuis février et bien supérieure aux 0,2% qu’anticipaient en moyenne les économistes interrogés par Reuters.

L’activité industrielle de la région de Philadelphie a progressé en octobre après cinq mois consécutifs de contraction, avec toutefois une composante emploi à son plus bas niveau depuis le mois de septembre 2009. L’indice s’est établi à 5,7 contre -1,9 en septembre, alors que les économistes attendaient en moyenne un chiffre de 1,0. La composante des conditions d’activité à six mois s’inscrit à 21,6 contre 41,20 en septembre, tandis que la composante emploi à été à -10,7 contre -7,30.

L’Union européenne doit avoir des pouvoirs d’intervention clairement définis pour réagir lorsqu’un Etat membre viole les règles budgétaires communes, a déclaré jeudi la chancelière Angela Merkel, à quelques heures du sommet européen à Bruxelles. Devant le Bundestag, Angela Merkel a jugé que l’Europe avait beaucoup progressé dans le renforcement de la discipline grâce au pacte budgétaire. «Mais nous pensons - nous, c’est-à -dire l’ensemble du gouvernement allemand - qu’il faudrait aller plus loin en conférant à l’Europe de réels droits d’intervention dans les budgets nationaux», a-t-elle ajouté. A son arrivée à Bruxelles, le président français a fait valoir de son côté ses propres priorités, prenant le contre-pied de la chancelière : «Le sujet du conseil n’est pas l’union budgétaire, c’est l’union bancaire», a-t-il tranché.

L’Agence France Trésor annonce jeudi qu’elle a émis un total de 2,095 milliards d’euros d’une nouvelle obligation assimilable du Trésor indexée sur l’inflation française (OATi), dont le rendement réel moyen est ressorti à -0,04%. L’opération, qui avait été annoncée pour un montant compris entre 1,5 milliard et 2,5 milliards d’euros, portait sur la seule nouvelle ligne 0,1% juillet 2021 qui était émise pour la première fois. La demande a atteint 3,58 milliards d’euros et le ratio de couverture s’est établi à 1,7.

L’Espagne a placé pour 4,6 milliards d’euros d’obligations à des rendements en baisse et au plus bas depuis février pour les titres à dix ans. Le Trésor prévoyait de placer entre 3,5 et 4,5 milliards d’euros de papier. La tranche à 10 ans a été adjugée à un rendement moyen de 5,458%, contre 5,666% lors de la dernière opération comparable, le 20 septembre. La demande pour cette échéance a été 1,9 fois supérieure à l’offre, contre 2,8 fois le mois dernier. Madrid a également placé 1,6 milliard d’euros de papier 2015 au rendement moyen de 3,227%, contre 3,676% lors de la dernière adjudication comparable.

Selon le rapport annuel de l’Agence des participations de l’Etat (APE), dont Le Figaro s’est procuré une copie, les 58 sociétés dans lesquelles l’Etat détient une participation ont affiché l’an dernier un résultat net cumulé de 5,8 milliards d’euros, un chiffre en baisse de 26,4% par rapport à celui enregistré en 2010. Avec les remous observés sur les marchés boursiers, le portefeuille de participation cotées de l’Etat totalisait au 31 août dernier 60 milliards d’euros de capitalisation boursière, contre 69 milliards un an plus tôt. EDF et GDF Suez représentent à eux seuls 70% de la valeur du portefeuille. Néanmoins, les dividendes reçus par l’Etat en 2011 (au titre de l’exercice 2010) s’établissent à «un niveau comparable» à celui comptabilisé l’année précédente (4,4milliards). Toujours selon le document de l’APE, ce montant «restera stable en 2012», à 4,5milliards.

Le gérant a prévenu que la baisse récemment annoncée des commissions sur certains de ses fonds indiciels cotés réduirait son revenu annuel de 35 millions à 40 millions de dollars. Mais ces pertes de recettes pourraient être effacées par la croissance de nouveaux ETF à bas coûts qui ont été lancés cette semaine, a tenu à rassurer le président de BlackRock, Robert Kapito.

L’Autorité des marchés financiers a tenu à rappeler aux investisseurs l’entrée en vigueur le 1er novembre du règlement européen sur les ventes à découvert. Ce texte renforce et harmonise le régime applicable aux positions courtes sur actions et sur dettes souveraines et interdit les achats de CDS souverains à nu.

La principale plate-forme mondiale de négoce des dérivés a fait part du rachat du Kansas City Board of Trade (KCBT) pour 126 millions de dollars en numéraire. CME Group s’est engagé à maintenir pendant au moins trois ans un comité composé de participants du marché KCBT et chargé de conseiller sur les termes et les conditions des contrats sur le blé de force rouge (HRW).

L’autorité américaine des marchés a proposé de nouvelles règles imposant aux principaux swap dealers de détenir davantage de capital, de retenir du collatéral pour les échanges les plus risqués et de protéger les fonds de leurs clients. Cette proposition est un élément clé de la loi Dodd-Frank, qui vise à mieux encadrer le marché opaque des dérivés de gré à gré, estimé à 640.000 milliards de dollars.

Un accord sur une majeure partie des mesures réclamées par la Troïka a été trouvé, ouvrant la voie au versement de la prochaine tranche d'aide

Les chefs d’Etat et de gouvernement des Vingt-Sept prendront acte vendredi à Bruxelles d’un report du calendrier initialement prévu pour l’entrée en vigueur de la supervision intégrée des banques de la zone euro, en raison des nombreux obstacles à surmonter, notamment juridiques.

D'après le compte-rendu de la dernière réunion des banquiers centraux, certains estiment que cela n'aurait pas plus d'impact sur l'économie