According to Alpha magazine, as reported in the Wall Street Journal, eight hedge fund managers lost a total of USD6.2bn of their personal wealth last year, while they made USD3bn in 2007. Among the managers in question are big names like T. Boone Pickens (BP Capital Management), who lost USD450m, Carl Icahn (Icahn Enterprises, USD400m), Kenneth Griffin (Citadel Investment Group, USD2bn), Edward Lampert (ESL Partners, USD1bn), and Steven Cohen (SAC Capital Advisors, USD750m). The other three are Jeffrey Gendell (USD625m), Stephen Mande (Lone Pine Capital, USD550m), and David Tepper (Appaloosa Management, USD425m).

To respond to investors’ concerns about risk management and transparency in the light of the Madoff scandal, Man Group is bringing together its three lines of fund of funds into a single activity. The integration of RMF, Glenwood and MGS (see article elsewhere) will create a fund of hedge fund platform with USD20bn in assets.Peter Clarke, CEO of Man Group, says the firm, which had USD360m of exposure to Madoff, is still studying its legal options.

In matters of socially responsible investment (SRI), the French association of institutional investors (AF2i) doesn’t want to be prescriptive. ?Our association brings together very different investors, who exist in diverse professional environments. We do not want to create a charter which would come in addition to the ones which already exist,? explains Jean-Claude Guimiot, a board member at AF2i, and also deputy CEO of Agrica Epargne, at a conference organised for the GI Forum.However, the AF2i would like to draw its members’ attention to the need for them to practice responsible investment. But it leaves them some latitude. ?I estimate that there are as many visions of SRI as there are people,? says Guimiot, in an interview with Newsmanagers. ?So there is no single method for all institutional investors,? he continues. Guimiot argues that management firms will need to get used to SRI criteria being set by institutionals.

After net subscriptions of EUR16bn in January, German funds in February suffered net redemptions of EUR6bn, of which EUR4.4bn came from open-ended funds, the BVI association of asset management firms reports. Among open-ended funds, products specialised in equities saw net outflows of EUR2.89bn, of which EUR1.7bn came from ETFs, while bond funds saw net redemptions of EUR1.93bn. However, hybrid products (especially convertible bonds) attracted EUR1.03bn, and hedge funds received EUR304m.

The new Paris office of BNY Mellon Asset Management will begin offering US equities products from May, Ignites Europe reports. Anne-Laure Frischlander, managing director and head of French activities at BNY Mellon AM, estimates that French investors, who are currently 60% invested in cash, will begin returning to equities in late June.

HSBC has lent financial support to several of its money market funds, Ignites Europe reports in its 26 March edition. The bank took the ?commercial decision? to inject USD687bn into a number of its money market funds in October 2008.

Michael Queen, the new CEO of 3i, has warned that further write-downs are to be expected on the group’s private equity portfolio in the fourth quarter of its fiscal year, the Financial Times reports. The firm has set itself the goal of reducing its net debt to GBP1bn in the next 12 to 15 months.

The list of catastrophes is growing at AIG. The Swiss management firm AIG Private Equity Ltd, which is 41% owned by AIG, and which pays management commissions to AIG on investments in private equity funds, is trading 87% below its net asset value, the Wall Street Journal reports. The problem is that the firm, founded in 1999 by AIG Private Bank Switzerland, has suffered a significant depreciation of its portfolio invested in private equity funds managed by Terra Firma Capital Partners, Blackstone, Carlyle and CVC Capital Partners. Currently, AIG Private Equity Ltd is selling the assets to reduce its debt.

The Austrian alternative management firm Salus Alpha has announced the launch of Salus Alpha Multi Style, which replicates the ABRX (Absolute Return Index) from its affiliate Alterantive-Index GmbH, a multiple manager, multiple strategy index, which in 2008 outperformed the FTSE Hedge Index Euro by 20.11 points, and the CSFB/Tremont index by 27.78 points (with losses of only 0.67% last year). The objective is to generate performance of 8-10% per year with low volatility. Until 1 April, Salus Alpha will charge no front-end fee.

Julius Baer has announced the launch of an agriculture and commodities fund in the United Kingdom, which will be invested 75% in equities and 25% in indexes and commodities. The product will be co-managed by Sabre Mayhugh and Belinda Cavazos at Wellington Management, where assets in agricultural portfolios total about USD1bn.The Julius Baer Agriculture Fund is a replica of an existing Luxembourg fund launched in June 2008; management commission is 1.6%.

Toughening regulation of hedge funds will eliminate some, and cause attrition from the sector, according to Peter Clarke, CEO of Man Group, the Financial Times reports. The smallest hedge fund managers, who lack the means to adapt to increased demands of regulators, will be the hardest-hit.

An investigation by the Securities and Exchange Commission into fraud at the Stanford companies is gaining pace, thanks to the cooperation of James Davis, CFO for the group, the Financial Times reports. Davis has spent the last two days with the SEC, the FBI, and the Justice Department.

The three top directors of GLG Partners have cut their own salaries, the Financial Times reports. Noam Gottesmann, Pierre Lagrange and Manny Roman, have agreed to receive a salary of 1 US dollar from April until the end of the year.

Mutuactivos, the fund management affiliate of Mutua Madrileña, has launched Mutuafondo España, its first fund to invest primarily in Spanish equities, although its portfolio may include up to 25% Portuguese equities, Cinco Días reports. Management commission is limited to 0.5%, says Juan Aznar, CEO of Mutuactivos.

La réforme envisagée par Tim Geithner serait la plus ambitieuse depuis les années 1930

Cinq fonds de pension, le State Teachers Retirement System of Ohio, le Ohio Public Employees Retirement System, le Teacher Retirement System of Texas, le néerlandais Stichting Pensioenfonds Zorg en Welzijn et le suédois Fjarde AP-Fonden, veulent obtenir le statut d’action de groupe dans le procès qu’ils intentent à Bank of America Corp (BofA), rapporte the Wall Street Journal. Ces fonds estiment que BofA a fait de fausses déclarations dans la période qui a précédé l’acquisition de Merrill Lynch et qu’elle n’a pas fourni d’informations concrètes aux actionnaires. Ils estiment avoir perdu 274 millions de dollars sur leurs investissements en actions BofA entre le 21 juillet 2008 et le 20 janvier 2009. Lundi, CalPERS et CalSTRS avaient également porté plainte.

Selon le site Boursorama, citant l’AP, un juge new-yorkais a temporairement gelé les avoirs de Peter Madoff, frère de Bernard Madoff, suite à des pertes réalisées sur un fonds qu’il gérait.

Au bout de deux ans, Jim Dilworth quitte son poste de head of EMEA chez Morgan Stanley Investment Management (MSIM), rapporte IPE. Il est remplacé par Andy Mack, jusqu’ici global head of risk.

Les rumeurs de cession par Barclays ne freinent pas nécessairement l’usine à idées de iShares, le seul promoteur véritablement transnational d’ETF en Europe, avec Lyxor (groupe Société Générale). A priori, les dirigeants de iShares ont programmé de lancer une vingtaine de fonds cette année dont dix produits obligataires, si l’on en croit Axel Lomholt. «Nous sommes en effet arrivés à la fin de la première génération d’ETF et nous commençons à regarder la première vague des ETF de la deuxième génération. L"environnement est devenu plus difficile parce qu’il y a davantage de concurrence. Nous pensons qu"il faut s’efforcer de se diversifier au sein d"une même gamme des produits, mais sans oublier que la gamme doit rester cohérente», insiste le head of product de iShares Europe.Le laboratoire de recherches de iShares mène ses travaux dans quatre directions. Il doit tout d’abord continuer à sortir des éléments de base, des ETF actions et obligataires simples, qui puissent servir de briques pour construire des portefeuilles. Ensuite, les spécialistes vont s’attacher à fournir une couverture plus pointue, plus en profondeur dans les différents domaines. «On pourrait ainsi envisager des produits actions spécialisés sur des pays comme la Russie, l’Inde ou certaines régions du Proche-Orient». Par ailleurs, Axel Lomholt envisage que iShares abordera de nouveaux thèmes, comme l’infrastructure, «mais pas rapidement». Le quatrième axe de développement est enfin celui des produits purement innovants, comme les ETF inversés ou avec effet de levier, ou encore des produits sur les obligations convertibles, des fonds dont la construction est complexe. En tout état de cause, iShares continue de marquer une préférence très forte pour les ETF physiques, par opposition aux synthétiques. «Actuellement, 99 % des encours de la gamme mondiale sont logés dans les produits physiques, la proportion ressortant à 97 % en Europe», précise le responsable produits. Les ETF obligataires en ligne de mire Interrogé sur la taille critique minimale pour les nouveaux produits, Axel Lomholt estime «qu’il faut au minimum entre 25 millions et 50 millions d’euros. Il faut évidemment éviter de lancer des fonds sans qu’il y ait une demande, parce que le développement a un coût. Le gestionnaire a la même responsabilité au jour le jour vis-à-vis de l’investisseur et le travail nécessaire est le même que le fonds soit grand ou petit. C’est la raison pour laquelle les développeurs doivent rester en contact constant avec les commerciaux et les responsables du marketing». Actuellement, la demande paraît s'être déformée au profit des ETF obligataires, notamment les fonds d’obligations gouvernementales et les fonds d’obligations «corporate». Mais l’on commence à voir des ETF sectoriels et plus d"ETF suivant les indices à court terme», insiste Axel Lomholt, tout en soulignant que l’obligataire est un domaine particulièrement exigeant parce que des grands investisseurs institutionnels sont en général des spécialistes chevronnés, habitués à traquer le moindre écart de performance d’un marché à l’autre et la qualité du produit final. Cependant, les indices obligataires sont souvent, par nature, complexes et sont ainsi difficiles à répliquer.» A titre d’exemple, le head of product souligne qu"il «aura fallu à iShares seize mois pour constituer le fonds Barclays Euro Aggregate Bond, premier ETF à suivre cet indice. Cela s"explique par le fait que ces indices «ex-Lehman» couvrent un univers de quelque 3.000 obligations à travers de plusieurs classes d"actifs. Afin d"atteindre un écart de suivi optimal, il faut construire un portefeuille d"obligations optimisé, très corrélé à l"indice de référence. Par exemple, le fonds Euro Aggregate Bond ne compte pour l’instant que 220 lignes et montera à 400 quand il aura collecté suffisamment. Quant au Europe Aggregate, il affiche 40-50 lignes, avec des obligations corporate, des ABS, des certificats de dépôts? et des obligations gouvernementales pour éviter les problèmes de liquidité».

Auditionné mercredi à l’Assemblée nationale, François Pérol, ex-conseiller de N. Sarkozy et nouveau patron de l’ensemble formé par la future fusion entre l’Ecureuil et les banques Populaires, affirme avoir fait les choses en conscience, rapporte le Figaro. Il continue à se défendre de «prise illégale d"intérêt» au motif qu’il n"était pas dépositaire d"une quelconque autorité à l"égard des deux banques qui l"ont ensuite recruté, indique notamment le quotidien.

T. Rowe Price étoffe son offre européenne avec une stratégie dédiée aux PME de la zone. Notamment accessible par le biais de la gamme de sicav luxembourgeoises de T. Rowe Price, European smaller Companies Equity Fund se propose d’investir dans un portefeuille diversifié de PME à tous les stades de leur cycle d’affaires qui réalisent l’essentiel de leur activité en Europe et dont la capitalisation de marché, au moment de l’achat, s'établit dans ou en dessous de la fourchette couverte par le S&P Extended Market (EMI) Pan Europe Index. La stratégie sera gérée par Justin Thomson, qui a été le gérant responsable du T. Rowe Price Non-Us Small Cap Equity Strategy depuis 1998.

Axéria Vie annonce le lancement, en partenariat avec le cabinet de courtage Epatrimoine, d’Epargne Evolution, un contrat d"assurance-vie multi-supports dédié aux étudiants. Disponible sur la plate-forme de produits d"épargne Epatrimoine.fr, le contrat donne accès au fonds en euros d"Axéria Vie et à une sélection d"unités de comptes choisis en fonction du profil de risque de l"épargnant. Epargne Evolution permet de souscrire à partir d’un versement minimal de 200 euros et ne facture pas de droit d"entrée. Les frais de gestion par an s'élèvent à 0,75% sur les unités de compte et à 0,70 % sur le fonds en euros.

Etant un peu à l'étroit avec le concept «value» et dividende de son fonds Amérique Rendement, qui le limite en fait aux «grandes» capitalisations (le plancher se situe pour des raisons de liquidité aux alentours du milliard de dollars), l'équipe actions internationales d’Edmond de Rothschild Asset Management (EDRAM) a entamé dès le début de 2008, avec l'équipe de multigestion, la recherche d’un partenaire pour un produit soumis à moins de contraintes.Le cahier des charges était clair : il fallait que ce futur sub-advisor soit un gestionnaire indépendant et qu’il puisse justifier d’une recherche très fondamentale avec une compétence forte en recherche interne, explique Christophe Foliot, co-head de l'équipe. Finalement, le choix s’est porté sur Epoch Investment Partners, un gestionnaire coté dont la capitalisation se situe à 120 millions de dollars et qui affiche un encours de l’ordre de 5,3 milliards de dollars, avec une forte spécialisation actions et une clientèle résolument institutionnelle. La coopération entre EDRAM et Epoch s’est concrétisée le 5 décembre par le lancement du Saint-Honoré US Opportunities, dont les actifs sous gestion sont d’ores et déjà voisins de 50 millions de dollar. Avec l’expertise d’Epoch (22 gérants de portefeuille et analystes), le fonds peut se mouvoir sur la quasi-totalité du spectre des capitalisations (le plancher est fixé à 250 millions de dollars). Il a aussi la possibilité de monter jusqu'à 60 % en cash, mais a démarré avec un ratio de liquidités de 30 % et cette proportion, avec la visibilité accrue sur le marché, a diminué à présent à 25 %. Ce fonds de droit français, géré par Bill Priest avec Janet Kappenberg Navon comme co-gérante, vise à surperformer l’indice Russell 3000 par une exposition aux marchés actions nord-américains par sélection de valeur, tout en pouvant intervenir de manière importante sur les produits de taux en cas d"anticipation négative des marchés actions. En moyenne, explique Janet Kappenberg Navon, l’objectif est de garder les 50-60 valeurs trois ans en portefeuille, ce qui donne un taux de rotation de l’ordre de 30 % (hors cash, évidemment). Le Saint-Honoré US Opportunities est d’ores et déjà proposé sous forme de parts institutionnelles et retail, en attendant éventuellement une version complètement couverte du risque de change. La poche de cash rétrécit Pour simplifier, le fonds destiné à EDRAM est une version du US All Cap Value (1,37 milliard de dollars) d’Epoch auquel est ajoutée la dimension «poche de liquidités». Il est destiné à figurer dans le premier quartile du peer group pour la performance et dans le quatrième en matière de volatilité. La commission de gestion se situe pour les classes de parts retail en dollars et en euros à 2 %. De plus, EDRAM facture une commission de 15 % de la surperformance par rapport au Russell 3000 NR. D’une manière générale, Epoch se focalise sur la variable de l’excédent brut de trésorerie (free cash flow), qui doit être récurrent et en augmentation, tout en surveillant l'évolution macro-économique. D’ailleurs l'économie réelle justifierait actuellement un ratio de liquidités plus élevé dans le portefeuille, mais le gestionnaire tient compte aussi de la vigueur du plan de relance américain. Le marché pour le restant de l’année devrait être une affaire de «stock pickers». Pour Janet Kappenbarg Navon, les valorisations des actions s’avèrent fort intéressantes actuellement, puisque l’on est revenu au niveau des années 90, si bien que «c’est le bon moment pour investir sur deux à cinq ans». Epoch, qui était encore récemment assez défensif commence à être un peu plus cyclique. Le gestionnaire américain regarde notamment des technologiques comme Microsoft ou Oracle, avec des cash flows élevés, des sociétés qui sont matures et plutôt engagées dans le domaine des services. L'énergie, aussi, a été survendue et affiche des valorisations attrayantes, notamment dans les services et l’exploration ; on y trouve des valeurs comme Cameron, National Oilwell Varco ou Diamond Offshore. Mais il ne faudrait pas oublier non plus la santé (DaVita, LabCorp et Aetna). Dans un environnement d’augmentation du taux d'épargne Epoch cible entre autres Franklin Resources et Ameriprise. Par ailleurs Visa, qui reste une valeur solide, est l’une des trois premières lignes les plus lourdes du portefeuille.

Mercredi, ETF Securities (plus de 10 milliards de dollars d’encours) a annoncé le lancement en France, grâce au carnet d’ordre unique (single order book ou SOB), de la totalité des ETF de sa plate-forme actions soit treize produits dont 11 ETF thématiques et deux ETS sur les indices Russell 1000 et Russell 2000. Ces produits sont déjà cotés sur Euronext Amsterdam depuis septembre 2008. Ils sont conformes à la directive OPCVM III et viennent compléter une gamme de 131 ETC (Exchange traded commodities). L’encours se situe pour l’instant aux alentours de 45 millions de dollars.Il s’agit dans le détail des ETF mondiaux ETFS WNA Global Nuclear Energy, Janney Global Water, S-Net ITG Global Agri Business, Daxglobal Alternative Energy, Russell Global Coal, Russell Global Gold (Miners), Russell Global Steel Large Cap et du Russell Global Shipping Large Cap ainsi que de trois fonds sectoriels européens, les ETFS Dow Jones Stoxx 600 Basic Resources, Oil & Gas et Utilities.A noter qu'à l’occasion de la présentation de ces produits, Euronext a confirmé que sa filiale SecFinex envisage de lancer un service de prêts/emprunts de titres avec chambre de compensation pour les ETF, projet qui pourrait aboutir dans le courant du troisième trimestre.

Fidèle à sa stratégie multi-boutiques, Nordea a eu recours à l’allemand Metzler pour un fonds de performance absolue géré à Francfort, le Nordea 1 Heracles Long/Short MI Fund (le MI veut dire Metzler Investment), qui a été lancé le 13 mars 2008 et affiche déjà un encours d’environ 280 millions d’euros et une performance au 27 février 2009 de 8,48 %. Ce produit conforme à la directive OPCVM III avec liquidité journalière est assorti d’une commission de gestion de 2 % et une commission de 20 % sur la surperformance par rapport à l’euribor 3 mois. Nordea a désormais l’intention de le commercialiser en France aussi bien auprès des banques privées, des fonds de fonds «long-only» et des fonds de hedge funds, des caisses de retraite et des compagnies d’assurances (pour leur compte propre).Nader Purschaker, managing director chez Metzler Asset Management, qui dirige l'équipe stratégie alternative quantitative (20 personnes, environ 5,9 milliards d’euros d’encours sur les 31,9 milliards de Metzler AM qui emploie 300 persones) explique que «le modèle utilisé n’est pas prédictif, contrairement à celui utilisé dans 99 % des cas et qui a pu occasionner bien des déconvenues, mais il est réactif, avec un délai d’un jour. Il n’est pas non plus taillé pour maximiser la performance, son objectif consistant «simplement» à surperformer l’Euribor de 200-400 points de base, net de frais, sur une période de 12 mois glissants, c’est-à-dire de générer un rendement modéré, mais stable et fiable. Il s’agit d’un fonds qui doit vous permettre de dormir tranquille et qu’il y a intérêt à conserver longtemps». Un processus transparent, mais difficilement réplicable Pour ce faire, le fonds est investi en contrats à terme (futures) sur une cinquantaine de classes d’actifs maximum (dans chaque cas, une position par mois), avec la liquidité que confèrent les marchés réglementés (actions, obligations, devises et instruments monétaires), ce qui permet de limiter le risque de perte. Cela assure une «diversification multidimensionnelle» (par classes d’actifs, géographique, par échéances). Chacune des stratégies se voit allouer un objectif de performance correspondant à un cinquantième de l’objectif de performance totale. Lorsque l’une d’elles atteint cet objectif, les gains sont verrouillés et l’exposition correspondante est réduite progressivement, le cas échéant à zéro. Le socle du portefeuille est cependant constitué par 90 à 95 % d’instruments du marché monétaire. Autres caractéristiques du Heracles : d’une part, la possibilité de vendre à découvert pour profiter d’une évolution baissière des marchés (et d'être acheteurs quand ils montent), de l’autre, un modèle quantitatif qui n’intègre aucune prévision extrapolée de donnée historiques et qui permet à chaque stratégie d’adopter des profils d’investissement successivement pro- et anticycliques. La volatilité attendue du portefeuille, qui correspond à celle de long terme, se situe à 6 %, «même si elle a eu tendance ces dernières semaines à monter aux alentours de 8 %», indique Nader Purschaker. La méthodologie utilisée pour l’Heracles a été mise au point sur de longues années en coopération avec l’Université de Francfort. La rétropolation jusqu'à 1992 montre que, jusqu'à septembre 2008, l’amplitude des pertes se situe à environ 6 %, des résultats négatifs intermédiaires ayant été réalisés durant des années comme 2004 et 2006, lorsque les marchés n’affichaient pas de tendance nette ou ont accusé des retournements brutaux à court terme. En revanche, la rétropolation fait aussi ressortir que la stratégie Heracles aurait généré une surperformance supérieure à 5 % par rapport au marché monétaire. En moyenne annuelle la performance serait ressortie à 9,73 %. Du 1er janvier au 16 mars 2009, elle a été de 0,67 %.

Le gestionnaire des caisses d'épargne, DekaBank, a annoncé mercredi un changement de cap stratégique, quelques jours après la remise en cause du business model par les actionnaires. Il va réduire ses charges de 100 millions, à 730 millions, d’ici à 2011, et alléger son portefeuille de dérivés de crédit à 8 milliards d’euros contre 11 milliards actuellement. En IFRS, Deka accuse pour 2008 une perte de 49 millions d’euros tandis que son «résultat économique» a été positif de 71,5 millions (soit environ 100 millions de moins que primitivement annoncé) contre 514,1 millions.Franz S. Waas, le président du directoire, a aussi présenté un plan de réorganisation en six points. La gestion d’actifs valeurs mobilières (AMK) et immobilière vont se concentrer sur les produits et services destinés aux investisseurs institutionnels et particuliers. La division capital & markets se focalisera sur la gestion d’actifs pour le compte des caisses d'épargne. Toutes les activités de marché qui ne sont pas liées à la gestion d’actifs et notamment celles de «public finance» seront arrêtées. D’autre part, Deka se renforcera sur le créneau des ETF. Enfin, les deux derniers points concernent une «offensive de qualité» pour réduire les coûts et augmenter l’efficacité ainsi que le lancement de plusieurs «offensives de distribution».

Funds People rapporte que Groupama Asset management continue de faire enregistre des fonds en Espagne et qu’il a reçu les jours derniers l’agrément de la CNMV pour deux fonds au profil conservateur. Il s’agit du Groupama Monétaire Etat et du Groupama Etat Euro CT dont les benchmarks sont respectivement l’Eonia et l’EuroMTS.

Bank of America Corp (BofA) a decidé de fondre sa filiale Premier Banking, qui vise une clientèle «mass affluent» (0,1-3 millions de dollars), dans Merrill Lynch Global Wealth Management, ce qui va se traduire par le licenciement de centaines de personnes, rapporte The Wall Street Journal. L’opération n’affecte pas US Trust, la filiale de BofA qui dessert les particuliers très haut de gamme.

«Nous restons persuadés que, à terme, les pays émergents seront un moteur de croissance essentiel», a notamment déclaré Frédéric Oudéa, patron de la SocGen, a propos des activités de la Banque Roumaine de Développement (BRD), filiale roumaine de la banque tricolore depuis 1998, rapporte La Tribune. «Passée de 212 agences fin 2004 à 930 agences fin 2008, BRD est devenue la deuxième banque du pays avec 16 % de l’encours de crédit», précise le quotidien qui rappelle toutefois que, sous le rabot de la crise, la capitalisation de la BRD s’est effondrée autour de 750 millions, alors que ses capitaux propres dépassent 1,1 milliard d’euros.

Selon l’Agefi, la banque devrait annoncer vendredi qu’elle envisage de supprimer 166 postes d’ici à fin 2010 dans ses activités de conservation de titres suite à la baisse d’activités de son pôle baptisée EuroTitres. #Le nouveau plan de départs s’ajoute aux 1.250 suppressions de postes déjà officialisées par le groupe (?)#, rappelle notamment le quotidien numérique.