La SPPE émettra jusqu'à 20 milliards d'euros de papiers commerciaux

Irvin Picard, l’administrateur judiciaire (court-appointed trustee) chargé de liquider les actifs de Bernard Madoff, réclame en justice 3,5 milliards de dollars à Fairfield Greenwich, rapporte The Wall Street Journal. Il estime que les dirigeants de cette société de gestion d’actifs devaient savoir que Bernard Madoff était impliqué dans une fraude.

Le gestionnaire alternatif SAC Capital de Steven Cohen a décidé de permettre aux souscripteurs de sortir une fois tous les trimestres au lieu de maintenir le lock-up de trois ans. Mais il maintient ses commissions élevées de 3 % pour la gestion et de 50 % sur la performance, constate The Wall Street Journal. D’autres gestionnaires ont préféré faire des concessions : Ospraie Management, de Dwight Anderson, qui a fermé son principal fonds de matières premières l’an dernier après de fortes pertes, lance deux nouveaux fonds qui n’ont pas de lock-up et qui ne factureront que 1 % de frais de gestion et 10 % de commission de performance. Il est trop tôt pour dire si ce phénomène de baisse que l’on constate aussi ailleurs, va vraiment se généraliser, mais les investisseurs insisteront certainement pour imposer que les hedge funds atteignent un certain niveau de performance avant de pouvoir prétendre à une commission sur cette performance.

A l’automne dernier, lorsque la crise économique atteignait son pic, JPMorgan Asset Management a lancé un mutual fund obligataire destiné à affronter des marchés très difficiles, le Strategic Income Opportunities. Il est encore trop tôt pour déterminer s’il atteindra son objectif, note The Wall Street Journal, mais en tous cas, il ne supporte pas les entraves généralement imposées aux fonds obligataires offerts au public. Il n’est pas obligé de répliquer les pondérations d’un indice large et il est autorisé à n’investir que là où le gérant William Eigen (head of absolute return and opportunistic fixed-income strategies) juge que les gains potentiels sont plus élevés que les risques. Il peut détenir une poche importante de cash (50 % actuellement contre 85 % fin 2008) et il est autorisé à vendre à découvert (32 % des positions à fin mars).

Van Eck Global a annoncé le lancement aux Etats-Unis du premier ETF répliquant un indice de petites capitalisations brésiliennes (Market Vectors Brazil Small-Cap Index ou MVRIO), le Market Vectors Brazil Small-Cap ETF (BRF, selon son code Arca). Les trois secteurs affichant les plus grosses pondérations dans le MVRIO (calculé par S&P pour le compte de 4assetmanagement GmbH, propriétaire de cet indice) sont les biens de consommation durables (household durables), les produits alimentaires et les «specialty retail» avec respectivement 16 %, 9 % et 8 %. L'énergie et les matières premières ne représentent ensemble que 16 % contre plus de 50 % sur les indices habituels pour le Brésil. Avec ce nouveau fonds, la gamme de Van Eck comporte 20 ETF ; l’encours se situe à 7 milliards de dollars au 7 mai.

Vendredi, la Commission européenne a autorisé l’acquisition de la Hypo Real Estate AG (HRE) par le Fonds de stabilisation des marchés financiers (SoFFin), détenu par l’Etat fédéral allemand. Elle est parvenue à la conclusion #que l’opération n’entraverait pas de manière significative l’exercice d’une concurrence effective dans l’Espace économique européen (EEE) ou une partie substantielle de celui-ci#. Il s’agit de la première nationalisation d’une banque notifiée à la Commission en application du règlement CE sur les concentrations depuis le début de la crise financière, souligne Bruxelles. En vertu des dispositions concernant les aides d’Etat, la Commission a ouvert une #enquête approfondie# sur les mesures publiques de soutien à HRE le 7 mai 2009. Cette enquête séparée demeure ouverte.

As investments in sustainable development have a horizon as long as those in retirement savings, Das Investment has investigated the extent to which Riester funds may be included in the sustainable development category. It has found that only the PB Förder-Rente I Dynamik fund from Deutsche Postbank has a slightly sustainable development element: one of the 20 funds it offers to subscribers is in the sustainable development category. The product it offers is the Postbank Dynamik Vision, whose manager constructs the portfolio with reference to the Dow Jones (DJ) World Sustainability and DJ Euro Sustainability indexes. In general, management firms point out that the range of SRI funds available is insufficient for use in Riester retirement savings plans, which results in an increased risk of clumping of investment on certain shares. Furthermore, clients are not interested in these kinds of problems, as many promoters have not yet themselves understood the economic advantages of SRI investments. Das Investment suggests that motivation and political pressure will increase in 2010: after the general election this year, the topic of 20% of enterprise retirement savings schemes being invested in SRI may return to the foreground.

In the past twelve months, Cinco Días reports, 63 Sicavs have been dissolved. In Spain, these funds are the preferred investment vehicles of high net worth families. The closures are related both to declining assets and falling markets (the legal minimum is set at EUR2.4m), and to investors’ needs for liquidity.

The asset management affiliate of the insurer Mutua Madrileña, Mutuactivos, has decided to offer new services to win the loyalty of its clients, and is thus extending its range of services to include advisory, portfolio management and third-party fund investments. The firm did not previously manage or offer products for sale aside from the firm’s own conservative ?in-house? investment funds, Expansión reports. CEO Juan Aznar also states that the new strategic plan for 2009-2012 includes the launch of investment funds ?with a more opportunistic component.?

The hedge fund management firm SAC Capital, led by Steven Cohen, has decided to allow subscribers to withdraw once every quarter, rather than maintaining a three-year lock-up. But it will maintain its high commission at 3% for management and 50% on performance, the Wall Street Journal reports. Other managers have preferred to offer discounts on fees: Ospraie Management, led by Dwight Anderson, which closed its main commodities fund last year after heavy losses, is launching two new funds which have no lock-up and which will charge only a management fee of 1% and a performance commission of 10%. It is too early to say if the downward trend which has also been observed elsewhere will spread, but investors will certainly insist that hedge funds reach a certain level of performance before being able to claim a commission on this performance.

Van Eck Global has announced the launch in the United States of the first ETF to replicate an index of Brazilian small caps (Market Vectors Brazil Small-Cap Index, or MVRIO), the Market Vectors Brazil Small-Cap ETF (Arca code BRF). The three sectors with the largest weighting in the MVRIO (calculated by S&P for 4assetmanagement GmbH, owner of the index) are household durables, soft commodities and specialty retail, at 16%, 9%, and 8%, respectively. Energy and commodities combined represent only 16%, compared with more than 50% for the usual Brazil indexes. Counting the new fund, the Van Eck product range includes 20 ETF funds; assets total USD7bn as of 7 May.

Last fall, when the economic crisis was at its worst, JPMorgan Asset Management launched a mutual fund investing in bonds and aiming to confront very difficult market conditions, entitled Strategic Income Opportunities. It is still too soon to say whether it has achieved its objective, the Wall Street Journal notes, but the fund is not fettered by the hindrances that retail bond funds ordinarily face. It is not required to replicate the weighting of a broad index, and it is authorised to invest only where the manager, William Eigen, head of absolute and opportunistic fixed-income strategies, estimates that the potential gains outweigh the risks. The fund may hold a considerable cash allocation (50% currently, compared with 85% at the end of 2008), and it is authorised to short-sell (32% of positions as of the end of March).

Skandia UK has announced that, according to Lipper FMI statistics, it has registered 36% of all gross subscriptions to the four British platforms in first quarter, and that its market share by asset volume has increased to 40%. In absolute terms, gross subscriptions totalled GBP1.3bn, and as of 31 March, assets totalled GBP24bn. Assets for the platforms overall stabilised in January-March, with growth of only 1.2%.The investment solutions platform from Skandia has been gaining market share since the firm cancelled front-end fees for new subscriptions in September 2008, which attracted 5,000 new IFAs. At the end of first quarter, approximately 29,000 IFAs were registered on the Skandia platform.

Alan Miller, former CIO of New Star, has teamed up with Alexander Spencer-Churchill to found the wealth management firm Spencer-Churchill Miller Private, HedgeWeek reports. The new entity will offer two strategies, exclusively in the form of managed accounts (and not as funds), with a minimal investment of GBP1m, a management commission of 0.75%, and a performance fee of 5% of annual gains.The two strategies will be based on the use of ETFs. One of them will be managed like a highly diversified pension fund, with a long-term bias for equities, while the other will be managed more aggressively, and will aim for a performance 500 basis points better than cash.

Henderson Global Invesrtors (HGI) has announced that from 18 May, its open-ended fund division will become known as Henderson New Star. The move will be accompanied by the launch of the website www.hendersonnewstar.com, aimed at IFAs and retail investors, MoneyMarketing reports. HGI also states that it has succeeded in retaining the New Star managers which it was seeking to keep on board: Richard Pease, James Gledhill, Guy de Blonay, Roget Dossett, Mark Harris, Craig Heron, Trevor Green, Simon Row and Nick Sheridan will be joining the Henderson management team in the City.

Crédit Agricole AM has appointed Cristina Regozzino as head of sales for Spain, Funds People reports. She will report to Michel Escalera, and will be part of the board of directors at the firm. For the past five years, Regozzino has worked in London in development of investment banking activities, largely for structured funds, at Barclays Capital and Bear Stearns International. Regozzino holds degrees in management and finance from Bocconi University in Milan and the autonomous University of Madrid, and began her career in 1989, when she participated in the launch of the first derivatives market in Spain, OMIberica, now an affiliate of BME.

The British management firm Ignis AM, known until last December as Resolution AM, is entering the Spanish market via the Allfunds Bank platform, Funds People reports. Ignis AM has signed an agreement with the Spanish platform to develop sales of its funds in Europe. Ignis AM, which manages worldwide assets of GBP70bn, has placed 14 of its funds on the platform, which will initially be made available in Spain and Italy. The funds to be made available include the Argonaut European Dividend Income Fund, Ignis International Argonaut European Alpha Fund, Ignis International HEXAM Global Emerging Markets Fund, and Ignis International Cartesian UK Equity 130/30 Fund.

The US management firm BlackRock is everywhere. It is now about to be granted permission to acquire the toxic assets of banks with taxpayers’ money. Laurence Fink, CEO of BlackRock, would like to raise up to USD7bn for the investment programme, the Wall Street Journal reports. The newspaper reports that critics are suggesting a conflict of interest, as BlackRock was as implicated in the elaboration of the TARP program as they are in the purchase and sale of the assets of the banks concerned. The manager has responded to these criticisms, stating that it maintains a strict separation between the various divisions of the firm, according to their specialisation.

The Wall Street Journal reports that Lehman Brothers Holdings Inc has filed a suit against Barclays Plc, claiming that the British bank made billions of dollars in windfall profit last September when it paid only USD250m for virtually all of the broker-dealer’s activities (valued at USD1.54bn). The investment banking division, for its part, earned more than USD16bn between 2003 and mid-2008.

Morgan Stanley has submitted a request to the Federal Reserve for permission to refund the USD10bn in governement money which it received as part of the Troubled Asset Relief Program (TARP), the Wall Street Journal reports.

State Street Corporation on Monday announced plans to issue USD1.45bn in new shares, and to undertake an issue of senior notes which will not be guaranteed by the FDIC.The firm is planning to refund public funds received as part of the TARP program. State Street has also decided to take onto its books all ?conduits? of asset-backed commercial paper as of 15 May. This consolidation will result in a capital loss after taxes of about USD3.7bn. The USD22.7bn portfolio has been taken onto State Street’s books at a fair value of USD16.6bn.The firm estimates that the majority of this loss will be offset over the life of the assets by interest revenues. This year, interest revenues will total USD475m.

Pictet lancera le 29 mai le fonds PF (LUX) - Agriculture géré par Gertjan van der Geer, senior investment manager, et Cédric Lecamp (lire notre article du 13 mai).Ce compartiment spécialisé sur l’agriculture sera logé dans la Sicav luxembourgeoise, ce qui portera à neuf la gamme des fonds thématiques du gestionnaire suisse. Le portefeuille sera investi dans des sociétés cotées jouant un rôle prépondérant dans l’approvisionnement alimentaire de la planète. NM : Quel est aujourd’hui l’intérêt d’investir dans le secteur de l’agriculture ? Gertjan van der Geer : Les moteurs de la demande à long terme restent inchangés. On assiste ainsi à l’augmentation de la demande en biens agricoles du fait de la croissance démographique. La hausse des revenus et l’avènement de classes moyennes dans les pays émergents se répercutent sur les habitudes alimentaires des populations, réorientant la demande agricole vers des produits d’origine animale. Au total, la demande en produits agricoles, alimentée aussi par les biocarburants, devrait doubler ces 40 prochaines années. Tous ces facteurs sont des éléments structurels, qui entraineront une hausse des prix agricoles, indépendamment des niveaux de PIB. NM : Quels sont les thèmes d’investissement de votre fonds ? G. van der G. : De nombreuses opportunités se présentent pour optimiser les moyens de production et réduire le gaspillage. Je pense notamment aux machines agricoles, aux engrais ou aux phytosanitaires. La professionnalisation des agriculteurs constitue également une thématique intéressante avec l'émergence de fermes professionnelles partout dans le monde. Cette consolidation va accroître l’efficacité des producteurs. Enfin, le décalage entre les lieux de production et de demande est de plus en plus fort. Il existe donc d’excellentes possibilités dans les services liés à la chaîne d’approvisionnement, comme la collecte et le stockage ou encore le transport. NM : Quels sont les risques à éviter lorsqu’on investit sur les marchés agricoles? G. van der G. : Il est hors de question de spéculer sur la rareté des produits agricoles en investissant sur les matières premières en direct. Nous souhaitons au contraire participer à la lutte contre les déséquilibres agricoles en investissant dans les actions de sociétés qui apportent des solutions durables aux problèmes. Nous privilégions d’ailleurs au sein de notre processus d’investissement les formes d’agriculture les plus efficientes en termes de ressources. Nous sommes également prudents concernant les OGM. Les sociétés qui réalisent plus de 10 % sur ces produits sont exclues du portefeuille. Caractéristiques techniques de PF (LUX) ? Agriculture : Indice de référence : MSCI Monde Première cotation : 29 mai 2009 Frais de gestion: 1,60 % (part P), 0,80 % (part I)

Barclays Cap has been granted a management contract to sell the European carbon emissions rights for Norway. The government is planning to place about 31.8 million carbon credits (each of which represents the right to emit one tonne of carbon dioxide) on the market, out of its total allocation of 75 million carbon credits for the five-year period from 2008 through 2012.Barclays Cap has been contracted to undertake daily sales of equal amounts of credits between 18 May and 13 November. Initially, sales will be 50% spot and 50% futures to mature in December 2009. This proportion may be modified if necessary by the Finance minister.

For 2009, the revised Norwegian budget projects that surpluses at the Government Pension Fund - Global will decrease to NOK237.4bn, down from NOK510.6bn in 2008, and budgets in NOK117.6bn in government spending which will be allocated from this surplus, up from NOK8.4bn the previous year. Net transfers to the Fund will decline to NOK143.8bn from NOK407.5bn, and dividends from the fund will decline to NOK93.6bn, from NOK103.1bn.According to the Finance ministry, spending of oil revenues will increase in 2009 by a further NOK9.5bn, to a total of NOK130bn, or NOK39bn more than the funds to be drawn from the Government Pension Fund. This amount represents 5.7% of assets in the Fund, although budgetary directives passed in 2001 stipulate that this type of spending must not exceed 4% of assets under management. However, the directive allows for the 4% limit to be exceeded in times of contracting economic activity. The amended budget projects that the two branches of the Government Pension Fund, Global and Norwegian, will have a total of more than NOK2.49trn in assets by the end of the year. As of the end of April, the Global branch had nearly NOK2.2trn, compared with NOK2.07trn one month earlier.

Irvin Picard, the court-appointed trustee in charge of liquidating the assets of Bernard Madoff, is claiming USD3.5bn in a lawsuit against Fairfield Greenwich, the Wall Street Journal reports. Picard claims that the directors of the management firm should have known that Madoff was involved in fraudulent activities.

The pension fund for British universities, the Universities Superannuation Scheme (USS, GBP28bn in assets), has recently bought the March Mills shopping centre in Plymouth from Aviva Investors for GBP27.5m, and the industrial Prologis Park in Bromley-on-Bow in Greater London from Standard Life Investments for GBP48.6m, IPE Real Estate reports. Andrew Petitt, manager of the fund for commercial and industrial real estate, says USS is planning to rebuild its real estate portfolio, one third of which was sold in 2006 and 2007. In March, the fund also bought a BHS store location in Middlesborough, England.

Pour 2009, le budget révisé de la Norvège prévoit une baisse à 237,4 milliards de couronnes contre 510,6 milliards en 2008 de l’excédent du Fonds de pension gouvernemental (Government Pension Fund - Global) ainsi qu’une ponction de 117,6 milliards de couronnes contre 8,4 milliards sur ce Fonds. Les transferts nets au Fonds vont baisser à 143,8 milliards contre 407,5 milliards et le dividende tiré de ce fonds devrait diminuer à 93,6 milliards contre 103,1 milliards de couronnes. Selon le ministère des Finances, les dépenses de recettes pétrolières sera augmenté en 2009 de 9,5 milliards de couronnes supplémentaires pour atteindre 130 milliards de couronnes, soit 39 milliards de couronnes de plus que les recettes escomptées en provenance du Fonds de pension gouvernemental. Ce montant représente 5,7 % de l’encours du Fonds, alors que les directives de politique budgétaires mises en place en 2001 stripulent que ces dépenses ne doivent pas dépasser les 4 % des actifs sous gestion. Toutefois, le texte autorise un franchissement du plafond des 4 % en période de baisse de l’activité économique. Le budget amendé prévoit que les deux branches du Fonds de pension gouvernemental (la mondiale et la norvégienne) se situera à plus de 2,49 billions de couronnes en fin d’année. A fin avril, la branche mondiale a presque atteint les 2,2 billions de couronnes, contre 2,07 billions un mois plus tôt.

Dans son étude «The future of the asset management industry», le Thinking Ahead Group de Watson Wyatt estime que la pression sur les bénéfices des sociétés de gestion d’actifs pratiquant une gestion active va provoquer des changements considérables dans le secteur en 2009. Elles ont commencé l’année avec des recettes en baisse de 30-50 % par rapport à 2008 et leurs bénéfices vont demeurer sous pression tant que les performances du marché et les souscriptions demeurent faible et qu’il s’avère impossible de majorer les commissions. Pour redevenir bénéficiaires, les gestionnaires d’actifs réduiront encore leur effectif d’environ 10 %, surtout dans les domaines qui ne sont pas essentiels (non-core roles). Ils diminueront aussi leurs coûts (notamment les rémunérations variables) d’environ 20 %, estime Watson Wyatt. Le cabinet de consultants s’attend aussi à une vague de fusions-acquisitions au sein du secteur.

Alors qu"ils ont perdu en moyenne 27 % en 2008, les fonds de crédit bancaire affichent depuis le début de l"année les meilleures performances parmi les fonds de fixed income, indique le Wall Street Journal. Ils ont gagné 19 % à jeudi dernier. Les gérants interrogés par le quotidien soulignent que ces fonds devraient se montrer plus volatils que par le passé.

Pictet lancera le 29 mai le fonds PF (LUX) - Agriculture géré par Gertjan van der Geer, senior investment manager, et Cédric Lecamp (lire notre article du 13 mai).Ce compartiment spécialisé sur l’agriculture sera logé dans la Sicav luxembourgeoise, ce qui portera à neuf la gamme des fonds thématiques du gestionnaire suisse. Le portefeuille sera investi dans des sociétés cotées jouant un rôle prépondérant dans l’approvisionnement alimentaire de la planète. NM : Quel est aujourd’hui l’intérêt d’investir dans le secteur de l’agriculture ? Gertjan van der Geer : Les moteurs de la demande à long terme restent inchangés. On assiste ainsi à l’augmentation de la demande en biens agricoles du fait de la croissance démographique. La hausse des revenus et l’avènement de classes moyennes dans les pays émergents se répercutent sur les habitudes alimentaires des populations, réorientant la demande agricole vers des produits d’origine animale. Au total, la demande en produits agricoles, alimentée aussi par les biocarburants, devrait doubler ces 40 prochaines années. Tous ces facteurs sont des éléments structurels, qui entraineront une hausse des prix agricoles, indépendamment des niveaux de PIB. NM : Quels sont les thèmes d’investissement de votre fonds ? G. van der G. : De nombreuses opportunités se présentent pour optimiser les moyens de production et réduire le gaspillage. Je pense notamment aux machines agricoles, aux engrais ou aux phytosanitaires. La professionnalisation des agriculteurs constitue également une thématique intéressante avec l'émergence de fermes professionnelles partout dans le monde. Cette consolidation va accroître l’efficacité des producteurs. Enfin, le décalage entre les lieux de production et de demande est de plus en plus fort. Il existe donc d’excellentes possibilités dans les services liés à la chaîne d’approvisionnement, comme la collecte et le stockage ou encore le transport. NM : Quels sont les risques à éviter lorsqu’on investit sur les marchés agricoles ? G. van der G. : Il est hors de question de spéculer sur la rareté des produits agricoles en investissant sur les matières premières en direct. Nous souhaitons au contraire participer à la lutte contre les déséquilibres agricoles en investissant dans les actions de sociétés qui apportent des solutions durables aux problèmes. Nous privilégions d’ailleurs au sein de notre processus d’investissement les formes d’agriculture les plus efficientes en termes de ressources. Nous sommes également prudents concernant les OGM. Les sociétés qui réalisent plus de 10 % sur ces produits sont exclues du portefeuille. Caractéristiques techniques de PF (LUX) ? Agriculture : Indice de référence : MSCI Monde Première cotation : 29 mai 2009 Frais de gestion: 1,60 % (part P), 0,80 % (part I)