P { margin-bottom: 0.08in; } Asset management firms subject to the AIFM (Alternative Investment Fund Managers) directive will have to revise the pay scales for many of their employees, the law firm Duhamel Blimbaum warns in a study on the problem, entitled “Pay scales under AIFM.” The remuneration of professionals whose activities have “a significant impact on the risk profile of the asset management firms or the AIF which it manages” are now subject to very restrictive rules. This definition of the profile of the employees concerned in practice aims to cover many positions, not only managers and risk controllers, but also, for example, heads of legal or development, the authors of the study say. Precisely, at least 50% of the variable pay may be paid in the form of “financial instruments” (shares in funds, etc.), and the payment of 40% to 60% of this variable pay scale must be deferred for “an appropriate period,” of at least 3 to 5 years. This delay, according to the European Commission and the European Parliament, should make it possible to potentially “claw back” bonuses in the event of a fall in performance or fraudulent conduct. It will not be easy to avoid. Asset management firms operating in France will be subject to the law, as will firms operating abroad, but which sell FIAs under a European passport. However, the “principle of proportionality” means that there will be the potential for asset management firms of a smaller size to be exempt from certain obligations: the obligation to pay a part of the variable pay in the form of financial instruments, to subject this portion to retention, etc. At the same time, in the very common potential case in which the company has alternative investment funds under management as well as OPCVM mutual funds, two remuneration “piles” could be defined: this, for example, could be done for a manager who dedicates 75% of his time to managing an FIA, who would be subject to the AIFM directive rules for only 75% of his pay. Following the new rules for alternative fund managers, similar rules will also be brought into force for the pay scales of OPCVM managers. The European Parliament, Commission and Council have agreed on this point, as part of the composition of the future UCITS V regulations.

P { margin-bottom: 0.08in; } The most recent alterations to the draft Solvency II directive, which make it more favourable in terms of owners equity, will not necessarily incite European insurers to develop their securitisation activities, Standard & Poor’s finds in a study released on 18 March (“EIOPA’s Revised Solvency II Calibration Still Risks Turning European Insurers Away From Securitizations.”) The most recent revision, published in December 2013, defines some securitisations as “type A” exposures, which are treated more favourably than other securitisations (“type B”). According to the study, the latest proposals show signs that European political leaders are becoming aware that securitisations are not all alike and that the disastrous performance of transactions related to the US sub-prime market were rather the exception. “Most European asset classes eligible for securitiesation have very good returns over the six years since the sub-prime crisis broke out in the United States,” says Mark Boyce, a credit analyst at Standard & Poor’s.

P { margin-bottom: 0.08in; } MoraBanc is opening new horizons. The Andorran banking group has opened a UCITS fund management firm in Luxembourg, entitled Mora Asset Management Luxemnbourg, whose activities started up on 11 February this year, Funds People reports. The new structure is the first platform from the banking group within the European Union. It comes as an addition to the MoraBanc geographical matrix, which already includes offices in Zurich, Miami, Montevideo and Dubai. Mora Asset Management Luxembourg, led by Maria Victoria Simon, will assume the management of the Mora Fund Sicav, which has several sub-funds with various types of assets and different investment philosophies.

P { margin-bottom: 0.08in; } SecondMarket is seeking to open a private fund investing in bitcoin to ordinary investors from fourth quarter, the Wall Street Jornal reports. The firm, which launched the Bitcoin Investment trust in September for high net worth investors, has called in lawyers and investment bankers to assist in the process. The fund buys and sells bitcoins, and has assets of USD54m. It would compete with the Winklevoss Investment Trust, a vehicle sponsored by Cameron and Tyler Winklevoss.

P { margin-bottom: 0.08in; } The sustainable development multi-management specialist Cedrus Asset Management will on Friday, 28 March launch an international equity fund of funds, which is based on an innovative approach based on Megatrends, major social and environmental changes expected in the next few years. The Cedrus Sustainable Megatrends fund proposes to invest in three megatrends which will affect all facets of society in the coming years: energy transition, management of natural resources, and human development. “For us, this fund represents SRI 2.0: more simple, more legible and less complex in terms of its performance generation ambitions,” the chairman of Cedrus, Benoit Magnir, says. Assets managed and advised by Cedrus, which receive capital (20%) and operational support from NexT AM, total about EUR400m, of which about EUR70m are assets under management, including the Cedrus Sustainable Opportunities fund. In order to assist managers, Cedrus has set up a partnership with the experts at the RGreen company, specialised in the implementatin of infrastructure products for environmental activities, which acts as second adviser for the development of thematic convictions and due diligence on external funds. The fund, which is already being well received by institutional invetsors, will have initial capital of EUR40m to EUR50m, and will be offered as a priority to institutionals. It has a capacity of about EUR500m. With this new vehicle, which brings the number of funds managed to three, assets under management at Cedrus AM are expected to far exceed the EUR100m which would allow the firm to more solidly ensconce its asset management activities, which are still quite young.

Le trust Fidelity China Special Situations va réduire ses frais de gestion annuels le 1er avril, au même moment où Anthony Bolton passera la main à Dale Nicholls, rapporte Fund Web. Ainsi, les frais de gestion seront fixés à 1 %, contre 1,2 % actuellement. Ils avaient déjà été réduits de 1,5 % à 1,2 % l’an passé. Le trust représente un encours de 815,4 millions de livres.

Le spécialiste de la multigestion et du développement durable Cedrus Asset Management va lancer le vendredi 28 mars un fonds de fonds actions internationales qui décline une approche innovante des Megatrends, les grandes évolutions sociétales et environnementales des prochaines années. Le fonds Cedrus Sustainable Megatrends se propose d’investir dans trois grandes tendances («les mégatrends») qui vont façonner tous les aspects de la société dans les prochaines années, à savoir la transition énergétique, la gestion des ressources naturelles et le développement humain. «Pour nous, ce fonds représente l’ISR 2.0 : plus simple, plus lisible et décomplexé par rapport aux ambitions de génération de performances», a indiqué le président de Cedrus, Benoit Magnier. Les actifs gérés et conseillés par Cedrus, qui bénéficie du soutien capitalistique (20%) et opérationnel de NexT AM, s'élèvent à environ 400 millions d’euros, dont 70 millions environ d’actifs sous gestion, notamment dans le fonds Cedrus Sustainable Opportunities.Ces trois Megatrends font chacun l’objet d’une déclinaison en quatre thématiques présentant des perspectives de croissance élevée: les énergies renouvelables, l’efficacité énergétique, les énergies pauvres en carbone et les transports propres pour la transition énergétique; l’eau, l’agriculture, le bois et les matériaux, pour la gestion des ressources naturelles; et enfin, la santé, la nutrition, le développement personnel et la sécurité des produits pour le développement humain.Le fonds de fonds va mettre en œuvre les convictions des gérants sur ces douze thématiques à partir d’une sélection des meilleurs fonds mondiaux, avec un objectif de rémunération à long terme supérieur au MSCI World. Afin d’aider les gérants, Cedrus a mis en place un partenariat avec les experts de la société RGreen, spécialisés dans la mise en place de projets d’infrastructures sur des activités environnementales et qui interviennent en qualité de conseil dans l'élaboration des conviction thématiques et les due diligences sur les fonds externes.Le processus de gestion combine une construction préalable quantitative permettant de diversifier au maximum les thématiques et des convictions fondamentales sur les thématiques. Par ailleurs, l’exposition réelle aux thématiques est suivie par une vision en transparence des portefeuilles des fonds sous-jacents. Last but not least, Cedrus prône le pragmatisme et souligne que le fonds pourra ponctuellement, en fonction des marchés, réduire tout ou partie de ses investissements sur les thématiques, en restant investi sur le MSCI World.Le fonds, qui disposera d’un capital de départ de 40 à 50 millions d’euros, sera proposé en priorité aux investisseurs institutionnels, qui semblent d’ores et déjà l’apprécier. Il a une capacité de l’ordre de 500 millions. Avec ce nouveau véhicule, qui porte à trois le nombre de fonds gérés, les actifs sous gestion de Cedrus AM devraient largement dépasser la barre des 100 millions d’euros, ce qui permettrait à la société d’asseoir encore plus solidement son activité de gestion, encore toute récente…Principales caractéristiques ISIN : FR0011759356 (Part I) FCP de droit français Fonds de fonds à liquidité quotidienne Catégorie AMF : actions internationales Dépositaire/conservateurs/centralisateur des ordres / PBSS Gestionnaire comptable : BNP Paribas Fund Services Commission sous/rachat max : 3% Commission de gestion : 0,95% Max de l’actif net (part I) Frais de gestion indirects : 4% max Commissions de mouvement : Néant Commission de gestion variable : 20% de la surperformance annuelle vs MSCI World Euros dividendes réinvestis

Steve Conway, le responsable du pôle de Citigroup dédié aux actifs alternatifs, a quitté la banque, rapporte Financial News. Il aurait donné sa démission la semaine dernière et devrait occuper de nouvelles fonctions dans le buyside, selon des personnes proches du dossier.

La société de gestion sud-africaine Investec Asset Management vient d’ouvrir un bureau à Milan, rapporte Bluerating. Elle a parallèlement nommé Marco Orsi en qualité de directeur commercial pour l’Italie, lequel vient d’Allianz Global Investors où il était responsable de la distribution retail pour l’Italie. Il travaillera aux côtés de Sarah Pastore, sales manager dédiée au marché italien.

Partenaire historique d’Eurazeo, le Crédit Agricole ne devrait pas engager de nouvelle cession de titres de la société d’investissement, dont il détient encore de 4 à 5%, rapporte Les Echos. « Le Crédit Agricole est satisfait. Il ne consolide plus Eurazeo. Le dialogue est excellent avec les dirigeants du Crédit Agricole. Je n’attends pas de sujet à court terme », a indiqué Patrick Sayer, le président du directoire d’Eurazeo, à l’occasion de la présentation de ses résultats le 19 mars. Actionnaire à un peu plus de 18 %, le groupe avait engagé un premier retrait en novembre.

SecondMarket veut ouvrir un fonds d’investissement privé dans le bitcoin aux investisseurs ordinaires dès le quatrième trimestre, rapporte The Wall Street Journal. La société, qui a lancé le Bitcoin Investment Trust en septembre pour les investisseurs fortunés, a fait appel à des avocats et des banques d’investissement pour l’aider dans ce processus. Ce fonds achète et vend des bitcoins et représente un encours de 54 millions de dollars. Il concurrencerait le Winklevoss Investment Trust, un véhicule sponsorisé par Cameron et Tyler Winklevoss.

La banque souhaite se renforcer dans la gestion d’actifs et vise les 1.000 milliards d’euros d’actifs sous gestion en 2016 via sa filiale Amundi, qu’elle veut développer en Europe, souligne le groupe dans son plan stratégique présenté ce jeudi.Dans ce secteur, le groupe envisage l’acquisition d’acteurs «de taille moyenne» si l’opportunité se présente. Il s’agit plus précisément de «participer à la consolidation du secteur en Europe : acquisition d’acteurs de taille moyenne pour ouvrir la plateforme à un (ou des) nouveau(x) réseau(x) de distribution», avec des opérations ciblées pour accélérer le développement sur les expertises ou sur les régions les plus prioritaires» Amundi devrait également «amplifier le développement organique en Europe par le biais d’un renforcement des moyens commerciaux en Allemagne et au Royaume-Uni, ouverture de bureaux au Pays-Bas et en Suède, développement des offres (fonds de dettes, épargne salariale européenne)». Côté CACEIS, le projet est de développer «un leadership en Asset servicing en Europe» par le biais d’un renforcement en Europe afin de servir les global players : créer des banques dépositaires en Belgique, en Italie, en Suisse, aux Pays-Bas et au Royaume-Uni et développer l’administration de fonds en Allemagne. L’objectif sera notamment de capter 300 milliards d’euros d’actifs conservés dans les cinq nouvelles banques dépositaires. La banque française Crédit Agricole SA vise un bénéfice net supérieur à 4 milliards d’euros en 2016, soit une hausse de 60% par rapport à son niveau de 2013, précise le plan stratégique. En 2013, Crédit Agricole SA a dégagé un bénéfice net de 2,5 milliards d’euros, repassant dans le vert après deux exercices de pertes marqués par des cessions et le nettoyage de son bilan.Au niveau du groupe Crédit Agricole, qui intègre la totalité des résultats des caisses régionales, le bénéfice a atteint 5,13 milliards d’euros l’an dernier. Pour 2016, le groupe Crédit Agricole vise un bénéfice net de plus de 6,5 milliards accompagné d’une croissance annuelle de ses revenus de l’ordre de 2%.

James E. Stowers Jr, le fondateur d’American Century Investments en 1958, est décédé lundi à l’âge de 90 ans, rapporte The Wall Street Journal. Sa société gère aujourd’hui 141 milliards de dollars d’encours.

Manulife Asset Management a recruté Michael P. Evans en tant que managing director, spécialiste de portefeuilles, avec un focus sur les équipes actions américaines de la société.L’intéressé travaillait précédemment chez Evercore Asset Management en tant qu’analyste actions senior, spécialisé sur les petites et moyennes capitalisations.

Fullerton Fund Management, la filiale de gestion d’actifs du fonds souverains singapourien Temasek Holdings, vient de recruter trois gérants seniors afin de renforcer son équipe d’investissement dédiée aux actions, a annoncé la compagnie. Jason Zhu, ancien responsable des actions chez Franklin Templeton Sealand Fund Management, rejoint ainsi Fullerton au poste de responsable des actions chinoises. Par ailleurs, Ian McCallum, jusque-là directeur des investissements à Londres pour Bedlam Asset Management, intègre la société singapourienne en qualité de responsable mondial des marchés émergents. Enfin, Craig Mitchell, ancien gérant de Capital Group, sera chargé de lancer et développer la stratégie actions de performance absolue en Asie.

Lyxor Asset Management (Lyxor AM) enrichit sa gamme d’ETF à destination des investisseurs espagnols. La société de gestion française vient ainsi d’enregistrer un nouveau véhicule répliquant l’indice MSCI World avec une couverture mensuelle en devise, baptisé Lyxor UCITS ETF MSCI World – Monthly Hedged D - EUR, révèle Funds People.L’enregistrement sur le marché espagnol de ce nouvel ETF intervient quelques semaines après le lancement par Lyxor de trois ETF «double short» permettant aux investisseurs de construire des positions courtes sur les principaux indices de dettes publiques.

Rickesh Kishnani et David Robertson vont lancer en juin le Platinum Whisky Investment Fund, le premier fonds de private equity qui propose de faire bénéficier les souscripteurs de la croissance du prix du whisky écossais single malt, rapporte The Asset.com. La fonds prendra des positions dans des productions de single malt. Les deux co-responsables du fonds sont des passionnés de whisky. David Robertson a notamment été master distiller a la distillerie écossaise The Macallan. Le fonds, enregistré à Hong Kong, vise les 10 millions de dollars. L’investissement minimum est de 250.000 dollars.

Huit mois après l’acquisition de Cazenove, la société de gestion britannique Schroders vient d’intégrer dans sa gamme de produits disponible en Espagne un certain nombre des fonds de Cazenove Capital Holdings, rapporte Funds People. L’offre de Schroders s’enrichit ainsi de véhicules dédiés au fixed income, aux actions européennes (tant long/short que long only) et aux actions britanniques de Cazenove. «Les nouveaux fonds que nous avons enregistré sont d’une grande complémentarité avec notre gamme», explique à Funds People Carla Bergareche, directrice générale de Schroders pour l’Espagne et le Portugal, qui se félicite également d’enregistrer l’apport des gérants Steve Cordel et Julie Dean. Dans le cadre de cette démarche, Schroders a enregistré six produits de Cazenove auprès de la CNMV, le régulateur espagnol. Ces produits sont désormais intégrés à la Sicav luxembourgeoise du gestionnaire d’actifs britannique, Schroders ISF. Les six fonds concernés sont: Schroder ISF European Opportunities (anciennement Cazenove Pan European), Schroder ISF UK Opportunities (ex-Cazenove UK Equity), Schroder ISF European Equity ex-UK (Cazenove European Equity ex-UK), Schroder ISF Strategic Credit (Cazenove Strategic Debt), Schroder ISF European Equity Absolute Return (Cazenove European Equity Absolute Return) et, enfin, Schroder ISF European Alpha Absolute Return (Cazenove European Alpha Absolute Return).

La banque privée de Bankinter vient de dépasser le seuil fatidique des 300 Sicav en portefeuille, lui permettant ainsi d’afficher une part de marché de 10 % dans cette activité contre 7 % un an auparavant, rapporte Cotizalia. Concrètement, Bankinter détient début mars 305 Sicav, en hausse de 20 % sur un an, auxquels s’ajoutent cinq autres véhicules domiciliés au Luxembourg où la banque espagnole a acquis l’entité néerlandaise Van Lanschot. Cette croissance se traduit par une progression de 45 % de ses encours depuis 2012, ressortant désormais à 1,878 milliard d’euros d’actifs sous gestion. A ce chiffre doit s’ajouter les encours de ces cinq véhicules au Luxembourg qui, fin 2012, totalisaient 300 millions d’euros d’actifs sous gestion.

BNP Paribas Investment Partners (BNP Paribas IP) pousse ses pions en Asie. La société de gestion française a déposé en mars un dossier à Hong-Kong afin d’obtenir une licence d’investisseur institutionnel qualifié pour la gestion en renminbi (RQFII ou qualified foreign institutional investor) en vue du lancement d’un fonds obligataire hybride conforme à ce statut, rapporte Asian Investor. La compagnie devrait faire la même démarche à Singapour pour obtenir une telle licence, précise le site d’information. BNP Paribas IP espère obtenir le précieux sésame d’ici deux à trois mois, tout en s’attendant à ce que cette licence porte sur un quota de 1 milliard de renminbi (161 millions de dollars).BNP Paribas IP est déjà reconnu comme un gérant QFII, s’étant vu accordé un quota officiel de 500 millions de dollars qui a grossi jusqu’à atteindre 3 milliards de dollars d’exposition. Désormais, l’objectif de la société de gestion est de lancer un produit qui investira dans des obligations renminbi à la fois «onshore» et «offshore», a précisé Vincent Camerlynck, directeur général de BNP Paribas IP pour l’Asie-Pacifique, dans un entretien à Asian Investor.

L’actif des fonds d’épargne-pension en Belgique a atteint à la fin de l’année 2013 un total record de 14,33 milliards d’euros, selon les chiffres communiqués par la BEAMA, l’association belge des gestionnaires d’actifs, et cités par L’Echo. La hausse sur l’ensemble de l’année atteint 1,7 milliard d’euros.

Sur les quelque 352 milliards de francs gérés par Credit Suisse dans la gestion d’actifs institutionnelle ou asset management (à fin 2013), les activités suisses représentent encore une part majeure de 246 milliards de francs selon des chiffres communiqués le 19 mars, rapporte L’Agefi suisse. Soit plus des deux tiers du total. Des chiffres qui permettent de constater que les récentes cessions d’activités dans la gestion d’actifs ont relativement peu touché les activités en Suisse de la grande banque dans l’asset management. L’an dernier, les actifs sous gestion de l’unité suisse d’asset management ont ainsi augmenté de 5% à 245,6 milliards de francs avec des effectifs totaux de 618 personnes en Suisse. Les stratégies gérées en Suisse ont même drainé 2,6 milliards de francs d’actifs nets. A la faveur d’une stratégie dite multi-boutique. En clair: chaque unité ou classe d’actifs (actions, immobilier,etc) fonctionne comme un centre de profit, avec son propre compte de résultats et même des structures de rémunérations spécifiques liées à la performance pour certaines unités ainsi que le souligne Michael Strobaek, le responsable de l’asset management en Suisse de la grande banque, mais aussi de l’Investment Strategy & Research ainsi que de la stratégie d’investissement (CIO) an plan global.

Vontobel Asset Management a décidé de faire appel aux services de Kneip pour la gestion de ses données et la production de documents réglementaires tels que le KIID.Vontobel utilisera les services de Kneip pour l’ensemble de ses gammes de fonds domiciliés en Suisse et au Luxembourg.

La banque J. Safra Sarasin a annoncé le 19 mars la création d’un centre de compétences à l’intention des fondations. L’activité est dirigée à compter du 1er mars par Ingeborg Schumacher-Hummel et Bernhard Gick. L’objectif de la structure est de conseiller les fondations et de développer des offres dans le contexte d’investissements à buts sociaux ou environnementaux spécifiques (mission-related investing, MRIs), a indiqué le 19 mars l’institut dans un communiqué.Les fondations sont de plus en plus nombreuses à travers le monde à investir une partie de leurs avoirs dans des projets durables. Une tendance qui est en outre confortée par le fait que ce type d’investissement est également rentable.

Le spécialiste de l’administration d’actifs Mitsubishi UFJ Fund Services a annoncé le 19 mars l’acquisition de Meridian Fund Services Group, dont les actifs sous administration s'élèvent à 14 milliards de dollars.Cette acquisition va porter les actifs sous administration d’UFG Fund Services à environ 165 milliards de dollars. La société, qui appartient au groupe Mitsubishi UFJ Financial, propose toute une gamme de services aux hedge funds, aux fonds de fonds, aux capital-investisseurs, aux fonds immobiliers, aux mutual funds et aux family offices.Cette opération est une illustration de la volonté du groupe financier japonais de développer ses activités internationales d’administration de fonds, de façon organique ou par croissance externe.

Le fonds de pension néerlandais PFZW (Pensioenfonds Zorg en Welzijn) a conclu un accord privé de partage de risque avec Rabobank portant sur un portefeuille de prêts d’entreprise (corporate loans) de la banque néerlandaise, a annoncé PFZW le 18 mars. Concrètement, le fonds de pension néerlandais, qui gère 137,3 milliards d’euros, acquiert une participation dans un portefeuille de 3,2 milliards d’euros portant sur plus de 500 prêts d’entreprises dont plus de la moitié concerne des compagnies néerlandaises. Le montant de son investissement n’a pas été dévoilé. «Cette transaction offre à PFZW l’accès à un portefeuille de risque de crédit qui doit aider à diversifier le mix des actifs du fonds de pension de manière efficace, estime PFZW dans un communiqué. Avec cette transaction, PFZW s’attend à réaliser un rendement stable et robuste à long terme.»Rabobank ne perd pas au change, cette transaction permettant à la banque de réduire son risque de crédit et le capital nécessaire pour la couverture du risque. Du capital que Rabobank pourra réutiliser pour offrir de nouveaux crédits aux entreprises.

P { margin-bottom: 0.08in; } The proposed joint financial transaction tax that France and Germany are preparing may include derivatives from the outset, German legislators have indicated, the news agency Bloomberg reports. French and German negotiators have set an objective of reaching agreement with nine other countries by 25 may, before the European elections. France had declared that it wished to gradually introduce the tax, initially limiting its applicability to equities, but the German finance minister, Wolfgang Schäuble, on 5 March said that it would not be out of place to include derivative transactions.

P { margin-bottom: 0.08in; } BlackRock has reduced its stake in Telecom Italia from 7.789% as of December last year to 4.8%, Milano Finanza reports. The deal was carried out on 12 March. The US giant had increased its stake as far as 10.12%. It now places third among shareholders in the Italian company, after Telco and Findim.

P { margin-bottom: 0.08in; } The Bankinter’s private bank has topped the threshold of 300 Sicavs in its portfolio, which gives it a market share of 10% in this activity, compared with 7% one year ago, Cotizalia reports. Bankinter as of the beginning of March had 305 Sicavs, up 20% year on year, in addition to which there are five other vehicles domiclied in Luxembourg, where the Spanish bank has acquired the Dutch entity Van Lanschot. This growth has resulted in a growth of 45% in tis assets since 2012, bringing it to EUR1.878bn in assets under management. In addition to this figure come assets in the five Luxembourg-domiciled vehicles, which, as of the end of 2013, had a total of EUR300m in assets under management.

P { margin-bottom: 0.08in; } Eight months after the acquisition of Cazenove, the British asset management firm Schroders has added a number of funds from Cazenove Capital Holdings to its range of products available in Spain, Funds People reports. The range from Schroders gains some of the best vehicles dedicated to fixed income, European equities (long/short and long-only) and British equities from Cazenove. “The new funds which we have registered are highly complementary with our range,” Carla Bergareche, CEO of Schroders for Spain and Portugal, explains to Funds People, and goes on to welcome the addition of the managers Steve Cordel and Julie Dean. As a part of the move, Schroders has registered six Caxenove products with the CNMV, the Spanish regulator. The products have now been integrated into the Luxembourg Sicav from the British asset management firm, Schroders ISF. The six funds concerned are: Schroder ISF European Opportunities (former Cazenove Pan European), Schroder ISF UK Opportunities (ex-Cazenove UK Equity), Schroder ISF European Equity ex-UK (Cazenove European Equity ex-UK), Schroder ISF Strategic Credit (Cazenove Strategic Debt), Schroder ISF European Equity Absolute Return (Cazenove European Equity Absolute Return), and Schroder ISF European Alpha Absolute Return (Cazenove European Alpha Absolute Return).