L'arrêt rendu par le tribunal européen a une incidence particulière pour la France en ce qu'il porte une condamnation éventuelle du modèle des établissements publics inductriels et commerciaux.

Les créations d’emploi ont conservé sur un rythme soutenu aux Etats-Unis pour le deuxième mois consécutif en mars et soulignent l’accélération de la reprise après un début d’année perturbé par des conditions climatiques rigoureuses. Le pays a gagné 192.000 emplois le mois dernier, après 197.000 en février, a annoncé vendredi le département du Travail. Le taux de chômage est resté inchangé à 6,7%. Les économistes interrogés par Reuters anticipaient 200.000 créations d’emplois et un taux de chômage en léger recul à 6,6%. Les chiffres publiés vendredi ne sont donc pas de nature à remettre en question le rythme de sortie progressive de l’assouplissement quantitatif (QE) de la Réserve fédérale.

Andrew Haldane, membre du comité de politique monétaire de la BoE, a estimé vendredi que l’industrie de la gestion d’actifs pouvait poser des problèmes à la stabilité du système financier, même si ces risques diffèrent de ceux causés par les banques systémiques. Le banquier central évoque notamment un comportement moutonnier et des contraintes de valorisation comptable qui pourraient transformer un simple choc de marché en dysfonctionnement systémique. «Si le risque dans le système financier, et plus largement l’activité dans l'économie, sont influencés de manière importante par le comportement de la gestion d’actifs et des variations procycliques que celui-ci entraîne dans la prime de risque (...) une action macroprudentielle pourrait se justifier, même en l’absence de levier et de présence des banques sur les lieux du crime», a relevé Andrew Haldane.

Threadneedle Investments a été sélectionné par le gestionnaire de fortune britannique St James’s Place pour la gestion d’un fonds de 3,35 milliards de livres (plus de 4 miliards d’euros), a indiqué le gérant, confirmant une information du Financial Times. Cette attribution est liée à la perte d’un mandat plus large de 8 milliards de livres qu’Invesco gérait pour le compte de St James’s Place. A la suite du départ du gérant d’Invesco, Neil Woodford, St James’s Place a décidé de confier une partie des fonds à ce dernier dans le cadre d’une nouvelle structure, et l’autre à Threadneedle.

P { margin-bottom: 0.08in; } Invesco has launched a fund of Mexican equities called Mexican Equity, Citywire Global reports. The product will invest both in companies listed in Mexico and in companies listed abroad, but which derive at least 50% of their earnings from Mexico. It will be managed by Compass Group, a firm based in the United States, which specialises in Latin America.

The final days of March saw emerging markets Equity funds make a modest but perceptible start on reversing the more than USD40 billion worth of outflows – a quarterly record – they chalked up during the first three months of 2014, according to EPFR Global. China funds saw outflows of USD3,5 billion during February and March. Investors were less risk averse when it came to developed markets asset classes. Funds dedicated to corporate and junk bonds, the equity of Italy, Spain, Greece and Portugal and European sovereign debt all fared well with year-to-date flows into Europe Bond Funds already ahead of last year’s record setting total. Overall, based on combined monthly and daily data through the end of March, bond funds posted their biggest inflow since 1Q13 while net flows into all equity funds were less than half the USD111 billion they pulled in during the final quarter of 2013. Dividend equity funds experienced net quarterly redemptions for the first time since 2Q10. Institutional investors were the main drivers of overall flows into both bond and equity funds. In the case of the latter, they redeemed over USD20 billion between late January and mid-February before turning around and committing over USD40 billion during the remainder of the quarter. Retail investors continued to pull money out of equity funds but crept back into Bond Funds during the final seven weeks of 1Q14. Two fund groups that started the year strongly, healthcare/biotechnology sector and Japan equity funds, saw flows falter heading into the second quarter, observes EPFR.

P { margin-bottom: 0.08in; } The former global head of equity finance at JP Morgan Chase, Andrea Angelone, and three other bankers have launched a hedge fund in London, Bloomberg notes. Angelone, who spent more than 20 years at JP Morgan, Amit Jain, a former equity derivative trader at JP Morgan, Simone Russo, ex-managing director of Goldman Sachs, and Guido Miani, a former bond trader at UBS, have launched Amagis Capital, which will invest primarily in businesses seeking acquisitions, or which have equity buyback programmes, with the objective of benefiting from the recovery in corporate activity in Europe. Amagis is planning to start its activities on 1 May, with USD35m from six investors. The firm, which is planning to open an office in Monaco, hopes to have USD100m in assets under management by the end of the year, and USD500m in three years.

P { margin-bottom: 0.08in; } St James’s Place will reallocate GBP7bn in mandates currently managed by Invesco Perpetual to Neil Woodford and Threadneedle, Investment Week reports. Woodford Investment Management, the company of the eponymous asset manager, who had previously worked at Invesco, will manage the High Income, Uk Equity and Income Distribution funds at SJP, which represent about GBP3.65bn in assets. Richard Colwell, stephen Thornber and Jim Cielinsky from Threadneedle will manage GBP3.35bn for SJP, for its diversified funds. Lastly, Doug MCGraw and Paul Boyne from Manulife will take over the management of the GBP720m St James’s Place Global Equity Income fund.

P { margin-bottom: 0.08in; } Concentration in the British asset management sector has accelerated. Ingenious Asset Management and Thurleigh Investment Managers on 3 April announced that they have signed an agreement to merge the two firms. “The deal has received FCA approval and is scheduled to complete on 30 April 2014,” the two firms announced in a joint statement. The new entity will manage GBP1.8bn in assets, including GBP1.5bn from Ingenious Asset Management.

P { margin-bottom: 0.08in; } The Swedish asset management firm Spiltan Fonder has launched a high yield fund, Spiltan Högräntefond. The actively-managed fund will be primarily invested in corporate bonds from northern Europe, but may also be invested in corporate bonds or preferential equities. The duration of the securities may be up to 10 years. The new fund will be managed by Lars Lönnquist.

P { margin-bottom: 0.08in; } Ren Asset Management confirmed the launch on 24 April of a fund which will invest in Nigerian equities. The UCITS product will be based in Dublin, and will be managed by Sven Richter, head of frontier markets at the Russian firm. Its capacity will be limited to USD50m.

P { margin-bottom: 0.08in; } The US asset management firm Muzinich will build an asset management team in Milan, Bluerating reports. It will be composed of seven analysts and managers, who will be responsible for the Luxembourg-registered closed fund Italian Private Debt, which invests in bonds from Italian small and midcaps. These professionals will be based at Senato 12, and will also include three sales professionals. The Italian team will be led by Federico Marzi, the new director of sales for Italy at Muzinich. The US firm already manages EUR2.8bn for Italian insitutional investors, via its London office.

P { margin-bottom: 0.08in; } Natixis Global Asset Management, a company led by Antonio Bottillo in Italy, has signed a distribution agreement with Skandia Vita in the Peninsula, Bluerating reports. Due to this agreement, a selection of funds from the French asset management firm may be inserted into life insurance portfolios via the Skandia Vita life insurance platform. So far, the Natixis GAM range available in Italy includes 52 funds.

P { margin-bottom: 0.08in; } BlackRock has already announced that it controls 5.7% of the Italian bank MPS, but it may hold as much as 8.5% of capital, Milano Finanza reports.

P { margin-bottom: 0.08in; } Société Générale Securities Services (SGSS) has recruited Gilles Maréchal as head of sales for institutional investors in France. He will report to Jean-François Marchand, director of sales at SGSS in France. Since the end of 2011, Maréchal had been director of commercial development at Axeltis, an affiliate of Natixis Global Asset Management.

P { margin-bottom: 0.08in; } Edmond de Rothschild Group on 3 April announced growth in its assets of 8.8%, to EUR133.6bn (CHF164bn) for the 2013 fiscal year. Private banking assets under management rose 4.8% to a total of EUR63.2bn (CHF77.6bn), while assets in asset management were up 12.7%, to a total of EUR70.4bn (CHF86.5bn0. The Edmond de Rothschild group attributes this good performance to positive net inflows of EUR1.7bn (CHF2.1bn) due to asset management activities serving international institutional clients and international and domestic private banking activities in France, without providing more details. Last year, the Edmond de Rothschild group earned net profits of EUR87m (CHF107m).

P { margin-bottom: 0.08in; } Like the past two years, 2013 was a disappointment for the asset management industry in France, where the market has posted outflows of EUR77bn. “Meanwhile, the asset management industry is living in a mature and highly competitive environment, where the margins for actors are falling,” says Pascal Koenig, partner in charge of asset management at Deloitte, at a conference about major trends in Asset Mangement held on Thursday, 3 April. Asset management firms are placing inflows at the heart of their development. According to the consultant, the main point of reflection for asset management firms is their operational organisation. “We see tht many activities are outsourced, such as back office and support functions,” says Koenig. They are also beginning to think about the efficiency of their front office teams. Structures will also have to take into account the increased importance of product specialists and sales and marketing teams in general. “French asset management firms are far behind their British and American counterparts in reshuffling sales teams, though this is a key point,” says Koenig. These teams will be likely to grow and develop to better support sales of the product ranges. Asset management firms are also seeking to bring new dynamism to communication and marketing, also in an effort to support inflows. “but the desire to raise communication and marketing budgets is not always there,” the head says, adding that although asset management firms want to develop internationally, they are still not in good control of the budgets they allocate to foreign markets in terms of marketing and press relations to support internationalisation of their activities. Lastly, French firms lag behind in terms of digital communication in particular.

P { margin-bottom: 0.08in; } La Française is continuing its engagement to ESG with the appointment of Elisabeth Cassagnes as head of sustainable development. She will report to the general management. Following the signature of a strategic partnership with the Canadian research agency IPCM (Inflection Point Capital Management) for equity expertise, the appointment “marks a desire on the part of La Française to strengthen its footing as a socially responsible business”, stresses Elisabeth Cassagnes. Cassagnes will be responsible for co-ordinating RSE at the group, and for promoting and representing La Française as a top-calibre business in this area. Cassagnes took responsibility for analysis and SRI development at La Française AM in 2012, after serving as deputy director fo management and head of development at Sarasin AM-UFG-LFP. LF IP, the new entity born of the partnership, announced between La Française and IPCM at the end of 2013 (see Newsmanagers of 2 December 2013), has been in existence since 1 April. The IPCM UK company controls a 49% stke in the joint venture, while La Française controls 51%.

P { margin-bottom: 0.08in; } The Brazilian asset management firm Bradesco Asset Management, which has USD130bn in assets under management (EUR94bn), has launched its first global equity fund, Funds Europe reports. With this new range, the asset management firm is hoping to gain notoriety beyond its domestic Brazilian market. The fund, entitled Bradesco Global Fundo de Investimento Multimercado – IE Fund, targets Brazilian investors who would like to have global exposure. The fund, which invests in liquid stocks with growth potential and mid- and long-term profits, aims to earn higher returns than the MSCI World index.

P { margin-bottom: 0.08in; } The newspaper Süddeutsche Zeitung reports that an internationally active German investor, Carsten Maschmeyer, has submitted a lawsuit for violation of banking confidentiality against the bank J. Safra Sarasin with the Zurich public ministry. The case is related to an article published two weeks ago by the magazine Stern, which attacked Maschmeyer for his investments in tax havens, the Süddeutsche Zeitung reports. The funds were sold by Sarasin, and Maschmeyer suspects a leak at the Basel-based bank, the German newspaper says.

P { margin-bottom: 0.08in; } Goldman Sachs Asset Management has announced the launch of the Goldman Sachs Global Income Builder Portfolio, a sub-fund of the Luxembourg Sicav Goldman Sachs Funds SICAV. The fund invests in equities and bonds, “both on traditional and non-traditional market segments,” a statement says. The portfolio will be managed by Global Fixed Income and Fundamental Equity teams at GSAM, which include more than 300 investment professionals specialised in specific industries and sectors. The portfolio will be concentrated on high-quality equities and bonds which offer the highest returns in industries least sensitive to market cycles. “The flexibility of this fund allows it to invest in non-traditional asset classes, including convertible bonds, bank credit, preferential equities, real estate investment funds, and energy infrastructure securities,” says Nick Phillips, head of third-party distribution at GSAM for the EMEA region. The fund will be available for a minimal investment of USD5,000, and offers a base allocation of 60% to bonds, and 40% to equities, “with flexibility to adapt this allocation to market opportunities,” the asset management firm says.

La société de gestion suédoise Spiltan Fonder a lancé un fonds à haut rendement, Spiltan Högräntefond. Activement géré, le fonds sera principalement investi dans des obligations d’entreprises d’Europe du Nord, mais il pourra aussi se diriger vers des obligations convertibles ou des actions préférentielles. La duration des titres pourra aller jusqu’à 10 ans. Le nouveau fonds sera géré par Lars Lönnquist.

Michael Chae, qui a été envoyé à Hong Kong il y a trois ans pour diriger les activités asiatiques de private equity de Blackstone, retourne aux Etats-Unis, rapporte le Financial Times. Il continuera néanmoins à s’occuper de l’activité, en plus des investissements médias et télécoms.

Goldman Sachs Asset Management a annoncé le lancement du fonds Goldman Sachs Global Income Builder Portfolio, compartiment de la sicav luxembourgeoise Goldman Sachs Funds SICAV. Le fonds est investi dans les actions et les obligations, « à la fois sur des segments de marché traditionnels et non-traditionnels », indique un communiqué. Le portefeuille sera géré par les équipes Global Fixed Income et Fundamental Equity de GSAM, qui comptent plus de 300 professionnels de l’investissement spécialisés sur des industries et secteurs spécifiques. Le portefeuille se concentre sur des actions de haute qualité et des obligations offrant les plus hauts rendements dans les industries les moins sensibles aux cycles du marché. « La flexibilité de ce fonds lui permet d’investir dans les classes d’actifs non traditionnelles, comprenant les obligations convertibles, les crédits bancaires, les actions privilégiées, les fonds de placement immobiliers, et les titres d’infrastructures énergétiques », détaille Nick Phillips, responsable de la distribution pour compte de tiers de GSAM pour la région EMEA. Accessible à partir de 5.000 dollars, le fonds propose une allocation de base de 60% en titres obligataires et de 40% en actions, « avec la flexibilité d’adapter cette allocation de manière opportuniste », précise la société de gestion.

RenAsset Management a confirmé le lancement le 24 avril d’un fonds investi dans des actions du marché nigérian. Basé à Dublin, le produit Ucits sera géré par Sven Richter, responsable des marchés frontières au sein de la société russe. Sa capacité sera limitée à 50 millions de dollars.

Art Gresh, le responsable adjoint des actions monde chez UBS, va piloter un nouveau fonds qui sera investi dans les entreprises des marchés en voie de développement capables de défendre leur position de leader, est en mesure de dévoiler Citywire Global. Le fonds, UBS (Lux) Equity SICAV – EM Rising Giants, est enregistré dans plusieurs pays européens dont la France.

Le gestionnaire de fortune britannique Brewin Dolphin a annoncé la nomination de Guy Foster en qualité de responsable de la recherche pour le groupe. Guy Foster, qui a rejoint le groupe en 2006 en tant qu’analyste, était responsable de la stratégie de portefeuille depuis 2012.L'équipe de recherche de Brewin Dolphin, qui compte une vingtaine de personnes, couvre toutes les grandes classes d’actifs. Les actifs sous gestion de Brewin Dolphin s'élèvent à quelque 28 milliards de livres.

Investec a lancé un fonds sur les actions mexicaines, Mexican Equity, rapporte Citywire Global. Le produit sera investi à la fois dans des entreprises cotées au Mexique et dans des sociétés cotées à l’étranger mais qui drainent au moins 50 % de leur chiffre d’affaires du Mexique. Il sera géré par Compass Group, une société basée aux Etats-Unis qui se spécialise sur l’Amérique latine.

L’ancien patron mondial «equity finance» de JP Morgan Morgan Chase, Andrea Angelone, et trois autres banquiers viennent de lancer un hedge fund à Londres, rapporte l’agence Bloomberg.Andrea Angelone, qui a passé plus de 20 ans chez JP Morgan, Amit Jain, ancien trader sur les dérivés actions chez JP Morgan, Simone Russo, ex-managing director chez Goldman Sachs, et Guido, Miani, ex-trader obligataire chez UBS, ont lancé Amagis Capital, qui investira en priorité dans des sociétés en quête d’'acquisitions, ou ayant des programmes de rachats d’actions, avec l’objectif de profiter de la reprise de l’activité des entreprises en Europe.Amagis veut démarrer ses activités le 1er mai avec 35 millions de dollars émanant de six investisseurs. La société, qui envisage d’ouvrir un bureau à Monaco, espère disposer d’une centaine de millions de dollars d’actifs sous gestion d’ici à la fin de l’année et de 500 millions de dollars d’ici à trois ans.

Un constat s’impose. Comme au cours des deux annés précédentes, l’année 2013 a été décevante pour l’industrie de la gestion d’actifs en France, où le marché a enregistré une décollecte de 77 milliards d’euros. « Parallèlement, l’industrie de l’asset management vit dans un environnement mature, très concurrentiel, et où les marges des acteurs sont en baisse », note Pascal Koenig, associé responsable de l’asset management chez Deloitte lors d’une conférence sur les grandes tendances de l’Asset Management, jeudi 3 avril. La France compte un marché atomisé avec 600 sociétés de gestion (SGP), dont 76 % ont moins de 20 salariés. Le dynamisme des créations de nouvelles structures masque un bilan mitigé, « puisque 25 % des sociétés de gestion sont en perte, et 50 % d’entre elles trois ans après leur création », ajoute le spécialiste. Malgré cette situation, la consolidation du marché français des asset managers se fait attendre. « Il manque un consolidateur national de grande taille », regrette Pascal Koenig, qui cite un certain nombre de freins, comme une fiscalité jugée « confiscatoire pour les cédants, menant à l’attentisme ». Dans ce contexte, les sociétés de gestion mettent la collecte au cœur de leur développement. « Elles opèrent une véritable introspection pour se réorganiser et se positionner à l’international, positionnement qui devient la règle autant pour les grandes structures que pour les boutiques », souligne Pascal Koenig. Selon le consultant, le principal point de réflexion que les sociétés de gestion doivent engager est leur réorganisation opérationnelle. « On voit que de nombreuses activités sont externalisées, telles que le backoffice ou les fonctions support», précise Pascal Koenig. Elles commencent également à réfléchir sur l’efficacité des équipes de front office. « Du moment que les SGP font de la rationalisation de gamme, elles peuvent se poser la question de la taille de leurs équipes de gestion ». Deloitte met d’ailleurs en place des ratios de sur ou sous-représentions de gérants sur les différentes familles de fonds. Les structures doivent également prendre en compte la plus grande importance des fonctions de product specialists et des équipes commerciales et marketing en général. « Les sociétés de gestion françaises sont très en retard par rapport à leurs homologues anglo-saxons sur la réorganisation des équipes commerciales, alors qu’il s’agit là d’un point clé », souligne Pascal Koenig. Ces équipes sont amenées à grossir et à se développer pour devenir un véritable soutien de la distribution de la gamme. Deloitte note un basculement dans les sociétés de gestion vers une organisation par « grands comptes » sur le modèle des banques d’investissement, avec des profils seniors en charge des équipes. Equipes qui tendent d’ailleurs de plus en plus à s’éloigner d’un modèle basé sur la répartition par canal de distribution pour s’organiser par équipes géographiques. En parallèle les sociétés de gestion essayent de redynamiser les fonctions communication et marketing, toujours avec un objectif de soutenir la collecte. « Mais la volonté de revoir à la hausse les budgets communication et marketing n’est pas toujours au rendez-vous », constate le responsable, ajoutant que si les sociétés de gestion souhaitent se développer à l’international, elles maitrisent encore mal leurs budgets alloués aux marchés étrangers en termes de marketing et relations presse pour soutenir l’internationalisation de leur activité. Enfin, le retard des sociétés françaises en termes de communication digitale est notable. En parallèle de la réorganisation opérationnelle, le regroupement et la rationalisation des structures s’impose pour les sociétés de gestion. « Nous proposons aux sociétés de gestion de travailler sur 5 piliers de réorganisation », précise le responsable de Deloitte. Le premier pilier est la structure réglementaire qui consiste à regrouper en une unique SGP les activités disposant de l’ensemble des agréments. Le deuxième pilier concerne le véhicule d’investissement. Dans le cadre de l’internationalisation, les sociétés de gestion misent par exemple sur des ombrelles « blockbuster », plus faciles à faire connaitre qui bénéficieront d’un argument de taille comme la sicav de Natixis Asset Management. On constate également l’émergence de centres de gestion. Vient ensuite le pilier des centres de gestion, qui consiste à créer des expertises localisées en fonction de l’organisation des différentes délégations existantes. Le quatrième pilier de réflexion proposé par Deloitte traite de l’administration centrale (découpage des fonctions, optimisation de la communication interne…). Enfin le cinquième pilier concerne la réorganisation des forces de vente. « Les sociétés de gestion doivent s’interroger sur l’installation de succursales de distribution pour la vente de différents produits comme ça s’est beaucoup fait en Italie ou en Espagne », note Pascal Koenig. L’objectif étant d’être au plus près de la collecte potentielle.