Priorité à l’innovation. BNP Paribas Asset Management continue de rationaliser la gamme de fonds Parvest domiciliés au Luxembourg. Le fonds Parvest Equity World Materials, dont les actifs sous gestion s'élèvent à 67,85 millions d’euros début mars, devrait ainsi être fusionné avec le fonds Parvest Energy Innovators (167 millions d’euros sous gestion au 1er mars), rapporte le site Investment Europe qui a pu consulter une note aux actionnaires. L’opération devrait intervenir le 23 mars 2018.A la même date, une autre stratégie de Parvest, Equity World Utilities (70,44 millions d’euros d’encours au 1er mars) devrait également être intégrée dans le fonds Parvest Finance Innovators, doté de 30,9 millions d’euros d’actifs sous gestion.Selon la note aux actionnaires, les univers d’investissement des compartiments fusionnés, gérés respectivement par Pamela Woo et Pamela Hegarty, ne sont plus pertinents pour générer de la surperformance. BNP Paribas AM estime en outre que les sociétés et les secteurs innovants ont le vent en poupe et que les rapprochements devraient améliorer les estimations de rendement grâce à cette priorité donnée à l’innovation. Les fonds Parvest Energy Innovators et Parvest Finance Innovators sont tous deux gérés par Geoffry Dailey.

State Street Global Advisors vient de nommer avec effet immédiat Lochiel Crafter responsable de son “Global Institutional Group”, où il sera en charge des efforts en matière de distribution à l’échelle mondiale. L’intéressé, qui sera basé à Boston, était précédemment responsable de l’Asie Pacifique pour SSGA. Il succède à Cyrus Taraporevala, récemment nommé president et directeur general de SSGA, et auquel il sera rattaché.James MacNevin, qui travaille pour SSGA depuis 20 ans, remplacera Lochiel Crafter en tant que responsable Asie Pacifique, avec effet immédiat. Il était dernièrement directeur des opérations pour la région et sera rattaché à Lochiel Crafter.

Avec 295 milliards de dollars d’actifs sous gestion et près de 2.000 employés dans 31 villes à travers le monde, Neuberger Berman a une présence mondiale considérable. Toutefois, la société de gestion fait pâle figure par rapport aux gérants américains comme BlackRock, Vanguard et State Street, commente le Financial Times fund management, qui a interrogé le directeur général, George Walker. Contrairement aux plus grosses sociétés de gestion, Neuberger se focalise presque exclusivement sur le marché institutionnel et sa marque n’est pas largement connue au-delà du secteur de la gestion d’actifs. Pendant le mandat de George Walker (qui a dirigé un rachat de Neuberger en mai 2009 après la faillite de Lehman Brothers), la société est passée d’une structure très américaine centrée sur les actions à une organisation dont un tiers des flux entrants viennent d’Europe et du Moyen-Orient, un tiers d’Asie et un tiers des Etats-Unis. Seulement un peu plus de 100 milliards de dollars d’actifs sont détenus dans des stratégies actions, tandis que 130 milliards sont dans l’obligataire et 70 milliards dans les stratégies alternatives. Compte tenu du fait que Neuberger est détenu par ses employés, George Walker indique ne pas avoir la pression d’actionnaires externes pour atteindre des objectifs de croissance agressifs. Résultat, même s’il y a des domaines dans lesquels il voudrait que la société grandisse, il achète seulement occasionnellement des petites sociétés.

Vanguard a annoncé ce 2 mars envisager de modifier les indices de référence de trois fonds sectoriels ainsi que leurs ETF correspondants: Vanguard Telecommunication Services Index Fund, Vanguard Consumer Discretionary Index Fund, et Vanguard Information Technology Index Fund. Ces modifications seront conformes aux révisions annoncées par S&P Dow Jones et MSCI des indices de référence respectifs de ces fonds. «Nous sommes satisfaits des modifications annoncées par MSCI et nous estimons que les indices de référence reconstitués fourniront aux investisseurs une meilleure représentation des secteurs qu’ils suivent», a commenté Greg Davis, responsable des investissements de Vanguard.La transition sera pilotée par la division «Equity Index Group». A compter du deuxième trimestre 2018, les fonds utiliseront des indices de référence de transition maison. Ces indices devraient permettre de mettre en œuvre les modifications annoncées de la façon la plus transparente et la moins coûteuse pour les investisseurs dans le fonds, tout en réduisant la tracking error et l’impact de marché. Les fonds utiliseront ces indices de transition jusqu'à ce que soient achevées les modifications annoncées.Cette procédure de transition ne devrait pas déboucher sur des distributions de plus-values en capital et elle n’entraînera pas non plus de modification des frais.

Le géant américain de la gestion d’actif BlackRock a indiqué, vendredi, étudier le lancement de nouveaux fonds incluant des « portefeuilles indiciels » excluant les fabricants d’armes à feu et leurs distributeurs, rapporte Les Echos. Il indique aussi mettre la pression sur ces valeurs, dans lesquels ses clients investissent, en mettant l’accent sur les risques de litiges, la surveillance de la sûreté des armes et les vérifications sur les antécédents judiciaires des acheteurs.

Investec Asset Management a recruté Elias Erickson en tant que gérant au sein de l’équipe qualité basée à New York et co-dirigée par Clyde Rossouw et Simon Brazier, rapporte InvestmentEurope. Il gérera un portefeuille d’actions monde en suivant l’approche « qualité » de l’équipe. Elias Erickson vient de Thornburg Investment Management où il était gérant et managing director.

Le fonds suédois SPP Green Bond a atteint 365 millions d’euros d’encours d’actifs au bout de trois ans et affirme être le plus gros fonds d’obligations vertes du monde, rapporte InvestmentEurope. Le fonds est très exposé à la Suède.

Virginia Devereux Wong, responsable de l’activité wholesale au sein de Standard Life Investments, a quitté la société fin janvier 2018, rapporte AsianInvestor. Ses responsabilités ont été reprises par les membres existants de l’équipe dirigée par Amélie Remond, responsable des banques pour l’Asie Pacifique au sein d’Aberdeen Standard Investments, a indiqué une porte-parole.

Le fonds de pension du gouvernement japonais, le GPIF, poursuit son projet d’investissement dans les infrastructures internationales avec la sélection de son second gestionnaire de fonds de fonds dans la classe d’actifs, en l’occurrence Pantheon. Le fonds de pension, dont les actifs sous gestion s'élèvent à quelque 1.170 milliards d’euros, avait nommé une première société à la mi-janvier, StepStone Infrastructure & Real Assets. Pantheon, filiale du gestionnaire américain AMG et spécialisée dans le private equity, les infrastructures et les actifs réels, affichait des actifs sous gestion d’environ 37 milliards de dollars à fin septembre 2017.

La banque en ligne suisse Swissquote a presque doublé son bénéfice l’an dernier. Le bénéfice du groupe a fait un bond de 88,8% à 39,2 millions de francs tandis que les encours de la clientèle progressaient de près de 30% à 24,1 milliards de francs. Le conseil automatisé, le négoce sur les dérivés ainsi que la nouvelle offre sur les crypto-monnaies, lancée à la mi-2017, ont très largement contribué à ces bons résultats, assure Swissquote dans un communiqué.La collecte nette s’est élevée l’an dernier à 2,7 milliards de francs. L’encours des comptes actifs s’inscrivait à 23 milliards de francs, en hausse de 31,6%. Encore modestes, les comptes liés au conseil automatisé ont vu leurs encours progresser de plus de 75% à 203,1 millions de francs.

Un nouveau venu atypique dans l’univers de la gestion de fortune. Vision&, basé en Suisse, se présente sur son site comme «un gestionnaire d’actifs facilitant l’accès aux opportunités d’investissement dans la technologie innovante de la blockchain», avec un outil de recherche maison. Cette nouvelle technologie offre «un rendement distinctif et un potentiel de diversification», souligne Vision& qui proposera des produits d’investissement classiques mais aussi des mandats discrétionnaires.La société est dirigée par Lidia Bolla, qui bénéficie d’une expérience en finance quantitative, en gestion d’actifs et dans des projets tech complexes, indique-t-on. Avant de créer Vision&, Lidia Bolla était managing partner d’une boutique de conseil suisse spécialisée dans la finance quantitative. Elle a travaillé précédemment dans différentes fonctions en gestion d’actifs chez J.P. Morgan, Swiss Re et Man Investments à Zurich, Londres et Hong Kong. Elle est titulaire d’un doctorat de l’université de Saint-Gall qui porte sur les stratégies d’investissement et la gestion d’actifs.

La banque privée suisse J. Safra Sarasin, qui réalise une acquisition par an depuis quelques années, reste à l’affût d’opportunités de croissance externe, et notamment d’une grosse acquisition. « Nous n’aurions aucun problème à acheter une entité de grande taille. N’exagérons pas, mais une entité avec des actifs sous gestion entre 50 milliards et 100 milliards de francs ne poserait aucune difficulté financière », a déclaré Ilan Hayim, son président, à l’agence Bloomberg. Une augmentation des encours d’une centaine de milliards de francs d’une banque privée qui en compte déjà 170 milliards propulserait J. Safra Sarasin de la vingtième à la quinzième place mondiale dans le classement des banques privées. Selon les données de Scorpio Partnership, J. Safra Sarasin se retrouverait devant les activités de banque privée de HSBC et de Deutsche Bank et juste derrière Julius Baer.Les acquisitions potentielles ne sont « certainement pas limitées à la Suisse » et pourraient comprendre des actifs de banque privée en Asie ou des opérations de gestion d’actifs, a précisé Ilan Hayim. La banque privée va d’autant plus poursuivre sa recherche d’opportunités qu’elle ne distribue pas de dividende et qu’elle doit réinvestir ses 300 à 400 millions de francs de bénéfices annuels.

L’action de la Chine contre la dette a démoli le secteur naissant des hedge funds dans le pays, le marché obligataire baissier ayant poussé les banques à retirer les capitaux qu’ils avaient confiés à des gérants d’obligations externes, coupant ainsi une source importante d’argent, rapporte le Financial Times. Les hedge funds existaient à peine en Chine il y a cinq ans. Le secteur s’est développé pendant la bulle actions de 2015, leur nombre passant de 4.000 à 15.000 en un an.

La société de gestion allemande DJE Kapital, qui gère plus de 12 milliards d’euros d’actifs à fin février 2018, a annoncé la nomination de Ralph Blöcher en qualité de responsable du marketing et de la communication à compter du 1er mars. Il sera rattaché à Thorsten Schrieber, membre du directoire, responsable de ces divisions. Ralph Blöcher travaillait précédemment chez BNY Mellon où il était responsable du marketing pour l’Allemagne. Il a auparavant travaillé pour M&G Investments et BlackRock.

Axa a annoncé, ce matin, avoir conclu un accord visant à acquérir 100% du Groupe XL, spécialiste de l’assurance dommages des entreprises et de la réassurance, présent en Amérique du Nord, en Europe, sur le marché du Lloyd’s et dans la région Asie-Pacifique. L’accord de fusion a été approuvé à l’unanimité par les conseils d’administration d’Axa et du Groupe XL, assure le communiqué. Le montant de la transaction s’élèverait à 15,3 milliards de dollars (ou 12,4 milliards d’euros) et sera réglé en numéraire. En vertu des termes de cet accord, les actionnaires du Groupe XL recevront 57,60 dollars par action. Le montant de la transaction représente une prime de 33 % par rapport au prix de clôture de l’action du Groupe XL en date du 2 mars 2018. L’acquisition du Groupe XL conduit Axa à revoir sa stratégie vis-à-vis de ses activités américaines existantes, dont il prévoit désormais d’accélérer le désengagement, annonce le groupe qui confirme toutefois ses objectifs 2020. Conjointement avec l’introduction en bourse d’AXA US (prévue au premier semestre 2018, sous réserve des conditions de marché) et de ses cessions ultérieures envisagées, cette transaction permettrait d’orienter Axa davantage vers les produits de marges techniques, moins sensibles aux marchés financiers.« Cette opération est une opportunité stratégique unique qui permet à Axa de faire évoluer son profil d’activité d’une entreprise majoritairement présente sur la vie, épargne, retraite vers un acteur dont l’assurance dommages devient le métier principal. Avec cette transaction, le Groupe Axa va devenir le numéro 1 mondial de l’assurance dommages des entreprises en termes de primes. Cet accord représente une création significative de valeur sur le long terme pour l’ensemble des parties prenantes grâce à une plus grande diversification des risques, un potentiel accru de remontée de trésorerie au groupe ainsi que de meilleures perspectives de croissance. Le profil de risque du futur groupe Axa sera fortement rééquilibré vers les risques assurantiels, avec une plus faible exposition aux risques financiers. », explique Thomas Burble, le directeur général d’Axa.

La société de gestion Fiera Capital, dont les actifs sous gestion s'élèvent à 128,9 milliards de dollars canadiens à fin décembre 2017, a annoncé ce 2 mars la signature d’un accord définitif visant l’acquisition de Clearwater Capital Partners, LLC, une société de gestion asiatique spécialisée en crédit et situations spéciales. Établie à Hong Kong, Clearwater est un gestionnaire d’actifs privé détenu par les employés comptant 1,4 milliard de dollars américains d’actifs sous gestion. Les actifs de Clearwater seront ajoutés à la division des stratégies de placement privé alternatives de Fiera Capital, venant ainsi compléter la gamme actuelle de stratégies de placement privé alternatives de la société. Par l’intermédiaire de ses équipes et de ses bureaux en Asie-Pacifique, Clearwater apportera également une vaste expérience des placements et une présence effective dans la région.Le montant de l’opération pourrait s'élever à environ 65 millions de dollars, une partie de ce montant étant soumis à des clauses conditionnelles. Selon Vincent Duhamel, président et chef de l’exploitation globale de Fiera Capital, «la transaction permet à Fiera Capital d’apposer son empreinte en Asie-Pacifique et lui offre une rare porte d’entrée sur le marché asiatique du crédit privé. En combinant la vaste expérience de Clearwater en ce qui concerne les placements en Asie aux capacités de distribution mondiale de Fiera Capital, nous améliorons notre disposition à répondre à la demande croissante des clients pour une gamme complète de stratégies d’investissement de crédit et de situations spéciales».Clearwater exerce ses activités à partir de cinq bureaux répartis en Asie-Pacifique et aux États-Unis (à Hong Kong, à Singapour, à Séoul, à Mumbai et dans le Connecticut) et se spécialise dans trois stratégies principales de placement dans des titres de créance privés : les prêts directs, le crédit fragilisé et en difficulté, et les situations spéciales. Depuis sa création en 2001, Clearwater a effectué plus de 352 placements d’une valeur totale de 5,1 milliards de dollars américains et touché 5,8 milliards de dollars américains dans le cadre de 315 opérations entièrement réalisées (valeur estimative au 31 décembre 2017). Robert Petty et Amit Gupta continueront de diriger Clearwater en tant que co-chefs de la direction et co-chefs des placements.

Aegon a dévoilé le projet de lancer une société de multigestion dans le courant de l’année et annoncé une série de changements au sein de son équipe de direction, rapporte Investment Week. Le directeur général de Cofunds, David Hobbs, deviendra managing director pour les investissements et directeur général d’Aegon Investments, la nouvelle société de multigestion. Une gamme de fonds OEIC sera lancée cette année.

Mediobanca Private Banking vient de recruter Luca Ardizzoia, banquier de JP Morgan où il a suivi pendant 4 ans la clientèle ultra high net worth, rapporte Bluerating. Cette embauche s’inscrit dans le cadre du plan de croissance de la division banque privée du groupe Mediobanca, qui vise à recruter une trentaine 30 banquiers et à augmenter ses actifs de 6 milliards. Luca Ardizzoia a été analyste et banquier privé chez Schroders et Citigroup.

Banca Generali va lancer en avril une nouvelle Sicav luxembourgeoise, appelée Lux IM, rapporte Funds People Italia. Cette Sicav comptera initialement une vingtaine de solutions d’investissement, pour arriver avant la fin de l’année à une soixantaine. Concernant les stratégies proposées, Lux IM investira dans des fonds, des fonds de fonds et des fonds liés aux plans d’épargne individuels PIR.

Capital Group a recruté James Blair pour être son responsable des services obligataires en Asie-Pacifique, un poste nouvellement créé, rapporte AsianInvestor. L’intéressé vient d’UBS où il dirigeait l’équipe de spécialistes de l’ obligataire en Asie-Pacifique de la banque. Il dirigeait aussi directement la stratégie obligataire australienne. Il sera basé à Singapour.

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 115%; } The Japanese government pension fund GPIF is continuing its investment project in international infrastructure, with the selection of Pantheon as its second fund of fund manager for this asset class. The pension fund, with assets under management totalling about EUR1.170trn, appointed a first firm in mid-January, StepStone Infrastructure & Real Assets. Pantheon, an affiliate of the US asset management firm AMG specialised in private equity, infrastructure and real assets, had assets under management of USD37bn as of the end of September 2017.

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 115%; } The Swiss online bank Swissquote nearly doubled its profits last year. Profits for the group have leapt 88.8% to CHF39.2bn, while client assets are up by nearly 30%, to CHF24.1bn. Robo-advising, derivative trading and a new cryptocurrency product range launched in mid-2017 have contributed considerably to these results, Swissquote says in a statement. Net inflows last year totalled CHF2.7bn. Assets in active accounts totalled CHF23bn, up 31.6%. Accounts linked to robo-advising, still limited in size, have seen an increase in assets of over 75%, to CHF203.1m.

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 115%; } There is a new and unusual entrant in the wealth management industry. Vision&, based in Switzerland, presents itself on its website as “an asset management firm which facilitates access to investment opportunities in innovative blockchain technology,” with an in-house reearch tool. The new technology offer “distinctive returns and potential for diversification,” Vision& says, while the firm offers traditional asset management products as well as discretionary mandates. The firm is led by Lidia Bolla, who has experience in quantitative finance, asset management, and complex tech projects. Before creating Vision&, Bolla had been managing partner at a Swiss advising boutique specialised in quantitative finance. She previously worked in various asset management roles at J.P. Morgan, Swiss Re and Man Investments, in Zurich, London, and Hong Kong. Bolla holds a doctorate from the University of Saint-Gall in investment strategy and asset management.

The asset management firm Fiera Capital, with assets under management totalling CAD128.9bn as of the end of December 2017, on 2 March announced that it has signed a final agreement to create Clearwater Capital Partners, LLC, an Asian asset management firm specialised in credit special situations. Clearwater, based in Hong Kong, is a private asset management firm owned by employees, with USD1.4bn in assets under management. Assets at Clearwater will be aded to the alternative private investment division at Fiera Capital, as an addition to its current range of alternative private investment strategies. Via its teams and offices in Asia-Pacific, Clearwater will also contribute its vast expertise in placements and its presence in the region.The sale price may total as much as USD65m, some of which is subject to conditions. According to Vincent Duhamel, chairman and global chief operating officer at Fiera Capital, “this transaction allows Fiera Capital to increase its footprint in Asia-Pacific, and offers it a rare foot in the door of the Asian private credit market. Combining the vast experience of Clearwater in Asian investments to the global distribution capacities of Fiera Capital will allow us to improve our ability to meet growing demand on the part of clients for a complete range of special situations and credit investment strategies.”Clearwater operates out of five offices, located in Asia-Pacific and the United States (Hong Kong, Singapore, Seoul, Mumbai, and Connecticut), and specialises in three main investment strategies in private securities: direct lending, fragile distressed credit, and special situations. Since its creation in 2001, Clearwater has made more than 352 placements with a total value of USD5.1bn, and has put USD5.8bn into 315 completed operations (value estimated as of 31 December 2017). Robert Petty and Amit Gupta will continue to lead Clearwater as co-chairmen and chief investment officers.

p { margin-bottom: 0.1in; line-height: 115%; } Virginia Devereux Wong, head of wholesale activities at Standard Life Investments, quit the firm in January 2018, AsianInvestor reports. Her responsibilities have been taken over by the existing members of the team, led by Amélie Remond, head of banks for Asia Pacific at Aberdeen Standard Investments, a spokesperson says.

In keeping with the stock market adage «buy down and sell upwards», investors voted for the shares during the week to February 28th. The asset class has benefited from significant flows in all regions of the world, particularly in the United States, where equity funds, after notable outflows recently, recorded net inflows of USD 8.6 billion, according to the latest study of Bank of America Merrill Lynch Weekly that captures data from the Global Flow Evolution Specialist EPFR Global.Emerging equity funds also took full advantage of the asset class infusion with net inflows of USD3.9 billion. European equity funds are not left behind as they still drained USD 1.4 billion. The Japanese equity funds remain in the green but for a much smaller amount of USD 0.3 billion. But in total, the equity funds, in all geographical areas combined, show a collection of 17.7 billion dollars.However, Bank of America Merrill Lynch analysts say the current euphoria may be fizzling. After the recent correction of USD 6 trillion, a new correction of equivalent magnitude may well be needed for a number of reasons, not least because the current optimism is reaching record highs, because earnings estimates in the United States are also peaks or because the central banks will not much boost the global economy.Bond side, flows are much more modest. They totaled only USD 2.3 billion during the week to February 28. However, investment grade bond funds earned USD 1.1 billion, showing positive net flows for the 61st week out of 62. Emerging bond funds also remain very competitive. sought, with net inflows of USD 2 billion. On the other hand, the high-yield bond funds suffered a seventh consecutive week of redemptions, this time for USD 1.1 billion.

Iain Bremner, at the helm of the newly-created research department at La Banque Postale Asset Management (LBPAM), discusses the genesis of the new structure with NewsManagers. After adding to its credit analysis team, the head announced that he is soon planning to construct a team of equity analysts with two or three people. He explains why LBPAM has decided to charge the costs of research to its clients, a gauge of transparency in his opinion.

State Street Global Advisors, the asset management business of State Street Corporation, has announced that Lochiel Crafter has been named head of its Global Institutional Group, effective immediately, responsible for distribution efforts across the world. Crafter, who will be based in Boston, previously served as head of Asia Pacific for State Street Global Advisors, and assumes his new role from Cyrus Taraporevala, who was recently named president and chief executive officer of State Street Global Advisors. Crafter will report to Taraporevala. Crafter is a nearly 30-year financial services industry veteran and member of State Street Global Advisors’ executive management group. Prior to leading State Street Global Advisors in Asia Pacific for the past five years, Crafter served as chief investment officer in the region for seven years. Prior to that, he served as chief executive officer of a large Australian superannuation fund. Crafter holds the Chartered Financial Analyst® designation. He earned his master’s degree from the University of Melbourne, and his bachelor’s degree from the University of New South Wales. James MacNevin, who has been with State Street Global Advisors for 20 years, will take over for Crafter as head of Asia Pacific, also effective immediately. MacNevin most recently served as chief operating officer for the region and prior to that held a wide variety of roles across the globe. Among other accomplishments, MacNevin helped lead the launch of Australia’s first Exchange Traded Fund and established State Street Global Advisors’ presence in India. He will report to Crafter.

KKR & Co. L.P. today announced that effective March 1, 2018, Xavier Niel has been appointed to the Board of Directors of KKR Management LLC, the managing partner of KKR. His appointment will bring the number of independent directors on KKR’s Board to seven out of a total of eleven Board seats.Mr. Niel serves as Deputy Chairman of the Board of Directors and Chief Strategy Officer of Iliad SA.KKR’s other independent directors include David Drummond (Senior Vice President, Corporate Development and Chief Legal Officer of Alphabet Inc.), Joseph Grundfest (Stanford Law Professor and former Commissioner of the Securities and Exchange Commission), John Hess (Director and Chief Executive Officer of Hess Corporation), Patricia Russo (former Chief Executive Officer of Alcatel-Lucent), Thomas Schoewe (former Chief Financial Officer of Walmart) and Robert Scully (former member of the Office of the Chairman of Morgan Stanley)

Vanguard announced plans to change benchmarks for three sector funds and their corresponding ETF Shares: Vanguard Telecommunication Services Index Fund, Vanguard Consumer Discretionary Index Fund, and Vanguard Information Technology Index Fund. The changes will be consistent with S&P Dow Jones and MSCI’s planned revisions announced in November 2017 to the funds’ respective target benchmarks under its Global Industry Classification Standards methodology. “We’re pleased with MSCI’s changes as we believe the reconstituted benchmarks provide investors with a better representation of the sectors they track,” said Vanguard Chief Investment Officer Greg Davis. “We have determined that these changes and our approach to adopting the new benchmarks are in the best interests of shareholders.” Vanguard’s Equity Index Group will carefully manage the transition. Beginning in the second quarter of 2018, the funds will track custom transition benchmarks. These interim benchmarks are designed to ensure the changes are implemented in the most transparent, cost-efficient way for the funds’ investors, while also reducing tracking error and mitigating market impact. The funds will track these custom benchmarks until MSCI’s index changes are complete, at which time the Funds will revert back to their applicable MSCI benchmarks. The transition to the new benchmarks is not expected to result in material capital gains distributions to shareholders or changes to the funds’ expense ratios.