The European Securities Markets Authority (ESMA) on 13 October published an “opinion” statement on ways to operationalise the UCITS IV directive, which has been in force since 1 July this year, due to the fact that many European member countries have not yet transposed the directive into their national legislation.Independently of initiatives that the European Commission may take to confront these delays in the transposition of the directive, ESMA would like to consider the situation in operational terms, “in order to minimise, and address however possible, the impact on the sector and investors of this transposition deficit,” the Authority says.ESMA says that cross-border mergers which involve a mutual fund domiciled in a European member country which has not yet transposed the directive are not possible via a direct application of the directive, due to the complexity inherent in such an operation.The same goes for “master-feeder” structures, which would not be authorised if one of the two member countries in which the funds are domiciled has not transposed the directive.

The overall credit quality of European businesses has improved since defaults peaked in late 2009, and also since the end of 2010, according to a study published on 13 October by the financial ratings agency Standard & Poor’s (“European Corporate Credit Quality Provides Some Protection Against an Economic Slowdown.”)Since fourth quarter 2010, ratings upgrades have been more common than downgrades. Many businesses need to reduce their debt levels further, but they are generally in a better position than in 2008 in terms of generating cash and liquidity.In the investment category (investment grade), operational performance provides some room to manoeuvre in the context of an economic slowdown. Many businesses have improved their operational free cash flow, extended the maturity of their debt, and increased their liquidity positions.In the speculative category, the rapid growth of the high yield market has made it possible to refinance maturing debt. The record level of high yield issues in first half 2011 shows that these bonds now represent an alternative to bank financing. As of the end of July, total high yield bond issues, at EUR32.8bn, represented 74% of total issues observed in 2010 (EUR44.3bn).Meanwhile, LBO credit risk, which is mostly at small, unrated businesses, is high. The difficulty of renegotiating some clauses or getting access to credit may kick off a wave of defaults in the next few years.

In the United Kingdom, capital invested in open-ended green or ethical funds have reached a record GBP11.3bn, from 750,000 investors, according to statistics from the responsible investment research agency Eiris.In 2001, the amounts invested totalled GBP4bn, from 250,000 investors.The most recent Ipsos Mori survey undertaken for Eiris finds that 38% of Britons who hold investments in financial products are interested in ethical or green products, with women more likely to be interested than men (41% compared with 34%).

Scottish Widows Investment Partnership (SWIP) has recruited five managers for real estate. They are Elaine Hughes, who joins from DB Richard Ellis, Tom Elviss, formerly of DTZ, Veronica Gallo Alvarez, who had been at Invista Real Estate Investment Management, Oliver Lord, from F&C REIT Asset Management, and Nicola Campbell, who had worked at Hunter Property Fund Management.

Net inflows at Hargreaves Lansdown totalled GBP680m in the first quarter of its 2011-2012 fiscal year, to 30 September, up 24% compared with the first quarter of its 2010 fiscal year, the British firm announced in a statement on 13 October.However, due to the weakness of the markets, assets under administration and management at Hargreaves as of 30 September totalled GBP22.3bn, down 9% compared with 30 June 2011 (GBP24.6bn).

In September, the top four ETP issuers all suffered net outflows, totalling USD400m for iShares (BlackRock) and db x-trackers/db ETC (Deutsche Bank), USD1.2bn at Lyxor Asset Management (Société Générale), and USD300m for ETF Securities, according to statistics from BlackRock published on 1 October.However, as of the end of September, iShares had a market share of 33.2%, compared with 33% at the end of August, while db x-trackers stood at 14.7% compared with 15%, and Lyxor was down to 12.6% from 13%.Assets at iShares fell below USD100bn (USD99.8bn, compared with USD110.7bn one month earlier), while assets at db x-trackers/db ETC totalled USD44.3bn, compared with USD50.6bn, and assets at Lyxor contracted to USD37.8bn from USD43.9bn.Since the beginning of the year, iShares shows net subscriptions of USD15.5bn, putting it far ahead of db x-trackers/db ETC, with USD2.6bn, but Lyxor has seen net outflows of EUR6.5bn.Among the asset management firms to have posted significant net inflows in the first nine months of the year are UBS Global Asset Management, with USD5bn (USD10.4bn in assets as of the end of September), Amundi ETF, with USD2.5bn (and USD8.3bn in assets under management), and Source (with USD7.3bn in assets under management). Credit Suisse Asset Management, for its part, took on a net USD2.1bn, and its assets as of 30 September totalled USD15.8bn.

The Whitehall real estate funds from Goldman Sachs and the private equity investor Cerberus on 13 October resold 8.2 million shares in the German residential real estate firm GSW for EUR166m. They took immediate advantage of the end of a six-month lock-up period to sell their shares at EUR20.25 each, where the initial public offering for the firm in April took place at EUR19 per share, Handelsblatt reports. In total, GSW has generated earnings for Whitehall and Cerberus of over EUR500m.

Larry Fink, the CEO of BlackRock, has called in European governments to inject up to USD2trn of public and private money into the European banking system, at the Financial News’ Awards for Excellence in European Asset Management. Fink says the lack of political will on both sides of the Atlantic is holding economies back from a return to growth, Financial News adds.

Five months after being found guilty of 14 counts of indictment, Raj Rajaratnam, founder of Galleon, has been sentenced to 11 years in prison, Les Echos reports.The severity of the sentence is a sign of a desire on the part of the US Justice department to crack down on insider trading, and to strengthen oversight of hedge funds.The chief prosecutor on the case, Preet Bharara, an ardent advocate of moral reforms on Wall Street, is thus rewarded for his three years of work on the case. But some observers raise questions about the more favourable treatment that bank heads at the time of the sub-prime crisis received.

The Globe Op Capital Movement Index of hedge funds for October 2011 comes out at 137.46 points, 0.31 points higher than in September. In the past 12 months, the index has gained 14.26 points. The 0.31 increase is the result of a 3.48% increase in assets under administration at GlobeOP clients for subscriptions, and an increase of 3.17% for redemptions. The index was last negative (by 0.02%) in Aspril 2010. It lost 3.76% in October 2009, and its largest decline was 15.21% in January 2009.

The population of high net worth individuals (HNWI) in the Asia-Pacific region increased by 9.7% in 2010, to 3.3 million, for the first time giving the region more HNWI than Europe, and putting the region in second place after North America, according to the 2011 Asia-Pacific Wealth reports, published on 13 October by Merrill Lynch Global Wealth Management and Capgemini. The wealth of HNWI in the region increased by 12.1% last year, to USD10.8trn, compared with USD10.2trn for Europe.The top three countries in the region, Japan, China and Australia, represent 74.4% of the high net worth population, and 68.2% of wealth. Japan remains by far the largest HNWI market in the region, with 52.5% of the HNWI population, and 38.2% of the wealth. China is in second place in the region, and fourth worldwide, with 535,000 high net worth individuals, up 12% year on year.The two preferred asset classes for high net worth clients in the region, excluding Japan, are real estate and equities. The proportion of assets represented by real estate was 27% in 2010, compared with 26% the previous year. Most real estate investments were in residential properties. In China, the proportion of real estate assets going to residential properties was as high as 70%.Equities represented 26% of investments by high net worth clients in 2010, compared with 27% the previous year. Chinese high net worth clients are particularly exposed to equities, with a proportion of 42%, compared with 19% in Japan.In 2012, high net worth clients are expected to increase their exposure to equities and bonds, while also reducing assets in money markets. Exposure to real estate is expected to fall to about 20%, due to the rapid increase in values observed in the past few years on many markets, which suggest that a significant correction may be coming.

On a ten-year horizon, Asian institutional investors see their portfolios as more “global,” in equities as well as bonds, with a larger exposure to bonds and alternative assets. But, in the next two years, these investors are planning to reduce their investments in developed markets, in order to favour “regional” investments, in the form of Asian equities and bonds, as well as emerging markets equities.A survey by Pyramis Global Advisors (Fidelity Investments group) of 95 institutional investors in Japan, South Korea, taiwan, Hong Kong, Singapore and China (USD1.1trn in total assets) finds that these agents are largely preoccupied by higher-than average volatility of the markets and the search for solutions that are better adapted to increase the performance of their investments. They are also planning to prefer decorrelated and less volatile asset classes in their management. In this context, Asian investors outside Japan are interested in liquid alternative investments (long/short equity, global macro), high yield, emerging markets equities, and currency hedging techniques, while Japanese specialists prefer to increase their investments in bonds and to adopt a liability-driven investment approach, while reducing the percentage of “domestic” investments in their portfolios.The study may be found at the following address: http://www.fidelity.com/inside-fidelity/institutional-investment-manage…

Intech Investment Management, part of Janus, has announced the launch of a suite of absolute-volatility equity strategies, offering institutional investors the potential for both equity-like and above-market returns, at lower volatility than is associated with capitalization-weighted equity indexes. These new strategies, Low Volatility and Managed Volatility, can be benchmarked to the Russell 1000 and MSCI World Indexes. Intech’s Low Volatility strategies seek to generate modest returns in excess of their respective cap-weighted benchmarks, over time, at significantly lower levels of absolute volatility and higher Sharpe Ratios. Intech’s Managed Volatility strategies seek to generate more-aggressive returns in excess of their respective cap-weighted benchmarks, over time, at lower levels of absolute volatility and substantially higher Sharpe Ratios. The main difference between Intech’s suite of absolute-volatility strategies and its other actively managed strategies is that the optimization process of the absolute-volatility strategies attempts to minimize the portfolios’ standard deviation rather than its tracking error. These strategies represent a natural evolution of Intech’s mathematical investment process.

In a context of limited growth and minimal visibility, Edmond de Rothschild Asset Management (EdRAM) is preferring three major themes: high-dividend shares, mergers and acquisitions, and emerging market growth. In addition to profits and valuation multiples, “the dividend component will be stronger,” Philippe Lecoq, deputy director of EdRAM and co-head of European equity management, said on 13 October at a press conference. The priority sectors include health, telecom, and oil producers. According to EdRAM, high yields and share valuations may bring an average of 7% returns in dividends, and possibly as much as 9% for some shares in the telecom sector. The current merger and acquisition cycle, which began in June 2010, is currently in a slowdown phase due to a lack of long-term visibility. The sector, which leapt by 100% in six months, now shows only a 39% increase in value in the first nine months of 2010. “We are nonetheless highly confident about the theme of mergers and acquisitions,” says Olivier Huet, Euorpean equity manager at EdRAM, since all the factors favouring a rebound in the cycle are fully present. The third theme, emerging market growth, represents a major leverage point for European businesses. Emerging markets represent an increasing proportion of the activities of European businesses, with 28% of sales, 275 of operating profits, 50% of growth in revenues and 32% of the value of assets, according to estimates by Société Générale. And, says Huet, exposure to emerging markets via European businesses makes it possible to combine “quality governance with dynamic growth.”

In third quarter 2011, the asset management unit of the JP Morgan Chase group reported net profits of USD385m, down 8% year on year. Assets under management as of the end of September totalled USD1.3trn, down by USD3bn. The quarter ended with a net outflow of USD8bn, including USD10bn of redemptions from money market products, and USD2bn in subscriptions to long-term products. In the twelve months to the end of September, net inflows totalled USD11bn.

Les fonds immobiliers Whitehall de Goldman Sachs et le capital-investisseur Cerberus ont vendu le 13 octobre 8,2 millions d’actions de la société d’immobilier résidentiel allemande GSW pour 166 millions d’euros. Ils ont donc profité immédiatement de la fin du lock-up de six mois et ont cédé leurs titres à 20,25 euros l’unité alors que l’introduction en Bourse s'était effectuée en avril à 19 euros, indique le Handelsblatt. Au total, GSW a déjà généré pour Whitehall et Cerberus des recettes de plus de 500 millions d’euros.

Le francfortois Universal-Investment a annoncé le 13 octobre le lancement avec l’anversois Merit Capital (1,3 milliard d’euros d’encours) du fonds de droit allemand Merit Capital Global Allocation UI qui est censé combiner les avantages d’un fonds offert au public avec ceux d’un investissement alternatif avec protection du capital et un système de cliquet des performances (profit lock-in). La durée de détention conseillée est de 6-8 ans, a indiqué Stefan Duchateau (ancien patron de KBC Asset Management), qui est responsable de la stratégie d’investissement. L’allocation flexible porte sur les actions, les obligations et les produits monétaires sur la base d’un système d’analyse macroéconomique intégrant le niveau des taux, les spreads de taux, les primes de risque et un indicateur systématique de risque. La poche actions est plafonnée à 50 %.La caractéristique principale est le mécanisme de protection développé par Stefan Duchateau et qui se fonde sur une technique améliorée du CPPI, et de plus sans recourir à des dérivés. La volatilité ex-ante devrait être de moitié inférieure à celle des marchés concernés.CaractéristiquesDénomination : Merit Capital Global Allocation UICode Isin : DE000A1JCWX9Droit d’entrée : 3 % maximumCommission de gestion : 1,90 %

Elizabeth Allen est depuis le 4 octobre la nouvelle responsable de l'équipe de recherche d’Asie Pacific sur le crédit de HSBC Global Asset Management. L’intéressée sera basée à Hong Kong. Elle travaillait auparavant chez Moody’s Investors Service. Le poste d’Elizabeth Allen est une fonction nouvellement créée. Elle supervisera une équipe de quatre personnes.

La collecte nette de Hargreaves Lansdown s’est élevée au 30 septembre pour le premier trimestre de l’exercice 2011-2012 à 680 millions de livres, en progression de 24% par rapport au premier trimestre de l’exercice 2010, a annoncé le 13 octobre la société britannique dans un communiqué.Toutefois, en raison de la faiblesse des marchés, les actifs sous administration et sous gestion de Hargreaves s’inscrivaient au 30 septembre à 22,3 milliards de livres, en recul de 9% par rapport au 30 juin 2011 (24,6 milliards de livres). Les seuls actifs sous gestion s'élevaient fin septembre à 2,1 milliards de livres contre 2,3 milliards de livres au 30 juin 2011.

Scottish Widows Investment Partnership (SWIP) vient de recruter cinq gérants sur l’immobilier. Il s’agit d’Elaine Hughes, qui vient de CB Richard Ellis, Tom Elviss, un ancien de DTZ, Veronica Gallo-Alvarez, qui était chez Invista Real Estate Investment Management, Oliver Lord, de F&C REIT Asset Management, et Nicola Campbell, qui travaillait chez Hunter Property Fund Management.

Intech Investment Management LLC, filiale de Janus Capital Group, vient de lancer deux stratégies actions basées sur la capture de la volatilité absolue, Low Volatility et Managed Volatility. Elles sont censées offrir aux investisseurs institutionnels des rendements supérieurs à ceux du marché actions tout en réduisant la volatilité habituellement associée aux indices pondérés par capitalisation boursière, sachant que les indices de référence sont le Russell 1000 et le MSCI World.La stratégie Low Volatility vise à offrir, sur le long terme, des rendements modérés mais supérieurs aux indices pondérés par capitalisation boursière avec des niveaux de volatilité absolue inférieurs et des ratios de sharpe supérieurs. La stratégie Managed Volatility recherche des rendements plus agressifs à ceux liés aux indices pondérés par capitalisation boursière, mais avec des niveaux de volatilité absolue inférieurs et des ratios de sharpe très importants. La principale différence entre ces stratégies de capture de la volatilité absolue et les autres stratégies de gestion active d’Intech réside dans le fait que le processus d’optimisation de la capture de la volatilité vise à minimiser la déviation standard du portefeuille et non la «tracking error», dans l'évolution naturelle du processus d’investissement mathématique de la société.

Au troisième trimestre 2011, le pôle gestion d’actifs du groupe JP Morgan Chase a fait état d’un résultat net de 385 millions de dollars, en recul de 8% d’une année sur l’autre.Les actifs sous gestion s’inscrivaient fin septembre à 1.300 milliards de dollars, en recul de 3 milliards de dollars. Le trimestre s’est terminé sur une décollecte nette de 8 milliards de dollars, dont 10 milliards de rachats sur les produits monétaires et 2 milliards de souscriptions sur les produits de long terme. Sur les douze mois à fin septembre, la collecte nette s’est élevée à 11 milliards de dollars.

Banque Sarasin & Cie SA a affirmé le 13 octobre dans un communiqué qu’elle maintenait sa stratégie de banque privée indépendante. La banque bâloise a ainsi réagi à une information de la presse alémanique prêtant à Julius Bär l’intention de reprendre la participation majoritaire de Rabobank dans Sarasin (NewsManagers du 13 octobre).Sarasin indique dans son communiqué que Rabobank conservait pour le moment sa participation majoritaire (68,6% des droits de vote) et «laisse ouvertes toutes les options». La banque bâloise ne fera donc pas de commentaires, ni sur le nom de possibles repreneurs potentiels, ni sur des pourparlers en cours, ajoute le communiqué. Outre Julius Bär, Raiffeisen Suisse serait également intéressée par le rachat de la banque Sarasin, affirme le «TagesAnzeiger» du jeudi 13 octobre. La banque coopérative saint-galloise n’a voulu ni commenter, ni démentir l’information. Selon le «TagesAnzeiger», il est possible que Raiffeisen ait l’intention de reprendre la participation majoritaire de Rabobank dans Sarasin uniquement pour obtenir de meilleures conditions dans son partenariat avec la banque Vontobel, dont elle détient 12,5% du capital.

L’agence de notation Inrate, spécialisée dans le développement durable, a annoncé avoir participé au lancement du fonds de fonds Unigestion-Ethos environemental sustainability qui a bouclé sa période de souscription initiale le 30 juin, rapporte L’Agefi suisse.Ce véhicule d’investissement collectif investira 60,5 millions d’euros dans des fonds de private equity ciblant le secteur de la durabilité environnementale.Les recherches menées par Inrate, incorporent des critères environnementaux, sociaux et de gouvernance (ESG) dans l’analyse des entreprises privées présentes dans les portefeuilles des de leurs gérants.Unigestion reconnaît ainsi les besoins de pareilles recherches au niveau des entreprises sous-jacentes, mais aussi en ce qui concerne le comportement des gérants de fonds.Pour lancer ce fonds, Unigestion à fait appel à Ethos en qualité de conseil stratégique et à Inrate dans le but d’attester de la transparence à tous les niveaux d’investissement.

Les institutions de prévoyance ont vu leur situation financière continuer à se dégrader au troisième trimestre. La couverture moyenne, pondérée en fonction des actifs de toutes les caisses de pension, a diminué de 2,7 points pour s’inscrire à 94,7%, selon un communiqué publié le 13 octobre par le moniteur du secteur Swisscanto.Les réserves des caisses de pension de droit privé ont reculé de 2,3 points de pourcentage, à un taux de 100,3% au 30 septembre 2011. Celles de droit public affichent toujours un découvert, à 88,2%, soit une baisse de 2,8 points par rapport au trimestre précédent. Les rendements se sont eux aussi une nouvelle fois détériorés au cours du troisième trimestre en raison des pertes de change et de cours. Les caisses de pension recensées ont réalisé un rendement moyen pondéré en fonction des actifs de -2,1% depuis le début de l’année. La proportion des caisses en situation de sous-couverture a par conséquent progressé à nouveau depuis le début de l’année. Avec près de 37%, la part des caisses de droit privé en situation de sous-couverture a pratiquement triplé au 30 septembre 2011, alors que pour les caisses de droit public, cette part, avec 79% environ, n’a que légèrement augmenté.

Natixis Asset Management a annoncé, jeudi 13 octobre, le lancement du fonds Natixis Performance Currency, un OPCVM multi-stratégies exposé aux devises des pays de l’OCDE et des pays émergents. Cogéré par Brigitte Le Bris et Clothilde Malaussene, le fonds vise une performance supérieure à l’EONIA capitalisé de 2% par an, sur un horizon d’investissement de 2 ans minimum.L'équipe de gestion profite la faible corrélation de cette classe d’actifs aux autres marchés et des multiples possibilités d’arbitrages qu’elle offre notamment en raison d’une très grande liquidité - le volume quotidien d’échange s’élèvant à 4 000 milliards de dollars. Les stratégies devises sont mises en oeuvre au travers de produits dérivés de change, le cash étant investi en produits monétaires ou obligataires court terme, précise un communiqué. Selon le contexte de marché et de ses convictions, la gestion combine trois stratégies indépendantes:1. La stratégie Global Macro qui permet à l’équipe de gestion de mettre en oeuvre ses vues fondamentales dans le portefeuille.2. La stratégie de portage (carry) qui consiste à sélectionner périodiquement, selon une approche systématique, un panier de devises en comparant les différences de taux d’intérêt entre devises.3. La stratégie de suivi de tendance (Momentum) qui s’appuie sur un modèle quantitatif développé en interne.La valeur liquidative étant susceptible de connaître une variation élevée du fait des instruments financiers composant le portefeuille, «le pilotage du risque global du portefeuille est au coeur du processus de gestion et guide les décisions d’investissement. La VaR globale du portefeuille est monitorée quotidiennement (VaR 95% ex-ante hebdomadaire cible : 0.8%). Par ailleurs, l’équipe de gestion suit différents indicateurs de risque (maximum drawdown, stress test, stop loss…).» Enfin, la diversification des investissements se fait à deux niveaux : par stratégies et par zones géographiques, afin de réduire les risques associés au portefeuille.Caractéristiques :Code ISIN : FR0011065986 (part I) /Capitalisation // FR0011052430 (part R)/CapitalisationDroits d’entrée maximum : 1 % (part I)/2 % (part R)Frais de gestion maximum : 0,50 % (part I)/1 % (part R)Commission de surperformance : 30 % au-dessus de l’EONIA capitalisé +2 % (part I) / 30 % au-dessus de l’EONIA capitalisé +1,5 % (part R)Décimalisation en nombre de parts : dix-millièmeSouscription minimale initiale / ultérieure : 1 part : 50 000 euros (part I) / 1 part : 1 000 euros (part R)

Société Générale Securities Services (SGSS) a annoncé, jeudi 14 octobre, avoir été retenue pour fournir à LBO France Gestion des services de banque dépositaire pour 54 FCPR, représentant au total plus de 3 milliards d’euros d’engagement. SGSS a procédé en un mois à la migration de plus de 100 valeurs non cotées, représentant plus de 600 positions, précise un communiqué de LBO France Gestion qui gère sur les marchés du non côté et de l’immobilier.

Le britannique F&C Investments a annoncé le premier «closing» de son nouveau fonds de fonds de private equity, le F&C Climate Opportunity Partners LP, avec 30 millions d’euros apportés par trois investisseurs institutionels. Ce produit est géré par l'équipe de fonds de private equity (500 millions de livres dans trois produits) dirigée par Hamish Mair et basée à Edimbourg.F&C vise pour son nouveau support un portefeuille de 12 à 15 fonds, agrémentés de co-investissements directs (au maximum 30 %). Au moins 70 % des encours seront placés dans des fonds de private equity offrant une exposition à la thématique du changement climatique, tandis que l’allocation aux énergies renouveables et aux fonds liés à des projets de développement durable pourront représenter au maximum 30 % des investissements.

BNY Mellon annonce le recrutement de Jim McEleney au poste de chief operating officer pour la région EMEA (Europe, Middle East & Africa). L’intéressé sera basé à Londres et sera en charge d’une région qui représente 26 % des activités de BNY Mellon dans le monde.

Le groupe Blackstone a annoncé la nomination de Denis Fabre au poste de senior managing director en charge de la franchise «Santé en Europe» de Blackstone Advisory Partners, la branche de conseil en M&A et restructuring du groupe Blackstone. Avant de rejoindre Blackstone, Denis Fabre a travaillé durant près de vingt ans en tant que banquier d’affaires au sein de Bankers Trust, Lehman Brothers, Bear Stearns, Deutsche Bank et UBS.