Sources cited by the Wall Street Journal say that two former CEOs of Merrill Lynch, Daniel Tully and David Komansky, as well as the head of the Merrill Lynch investment bank, Barry Friedberg, had personally invested in hedge funds exposed to Madoff managed by John ?Launny? Steffens, former head of brokerage at Merrill Lynch. Steffens in 2001 founded the fund of fund management firm Spring Mountain Capital with J. Ezra Merkin, one of the largest investors in Madoff. Spring Mountain invested in three Merkin funds (Ascot Partners LP, Gabriel Capital Corp., and Ariel Fund Ltd.) The most ironic part of the story is that Merrill Lynch, like Morgan Stanley, advised its clients not to invest in Madoff, since due diligence teams could not understand his opaque investment strategy.

The tax authorities of the Netherlands have officially admitted that they should not have withheld tax on dividends paid to tax-exempt organisations, such as pension funds based outside the Netherlands, but inside the European Union, Professional Pensions reports. The verdict, which came in a landmark case filed by the Strathclyde Pension Fund, which will be reimbursed the amounts withheld from it since 2003, will allow about 70 British pension fund clients of KPMG hope for reimbursement of about EUR100m in total. The Hague has admitted that its regulations in force before 2007 contravened EU law.

In 2008, net profits at T. Rowe Price fell to USD490.8bn, from USD670.6m on revenues of USD2.12bn, compared with USD2.23bn. Assets as of the end of December contracted by 31%, to USD276.3bn. In fourth quarter, net profits fell 87% to USD24.3m. CEO James A.C. Kennedy, states that the pace of recruitments has slowed considerably and that new hires will be limited to genuinely strategic positions for investment professionals.

The British insurer Standard Life has announced that redemptions have been frozen for six of its funds specialised in commercial real estate, with total assets of GBP2.7bn, managed on behalf of 212,000 clients, including institutional investors. The suspension of redemptions for six months is intended to avoid fire sales of properties, IPE Real Estate reports. The funds concerned are the Pooled Property Fund (GBP514m, 867 institutional clients), the Property One Fund, the Pension Managed Property Fund, the Individual Property One Fund, the Property Investment Life Fund, and the Property Fund.

The Swiss management firm Optimal Investment Services (OIS), an affiliate of Santander, has decided to liquidate seven hedge funds which have confronted heavy redemption demands in the wake of the Madoff scandal. They are the Optimal Arbitrage, Optimal Multi-Strategy, Optimal European Opportunities, Optimal US Opportunities, Optimal Asian Opportunities, Optimal Global Opportunities, and Optimal Global Trading, Funds People reports.However, OIS will continue to manage the Optimal Latin America, Optimal Elite, and Optimal Structural Opportunities funds, as well as two single manager hedge funds, and discretionary and advising mandates.

Funds of funds from Bernd Greisinger, of Mainz, had an average exposure of 40% to Madoff, while Carat was exposed for 19%. The other big losers are the asset management firms AmpegaGerling, the Top Ten brokers’ network, and the wealth manager Sauerborn (UBS), the Frankfurter Allgemeine Zeitung reports.According to a survey by the BVI association of management firms of its members, the amounts invested in European-registered funds implicated in the Madoff scandal represents about EUR220m.Greisinger states that his investors were often placed on a waiting list to subscribe to the Irish fund Thema, which would appear not to be coherent with the notion of a pyramid scheme.

On Thursday, the Swiss Funds Association (SFA) welcomed the passage by the Federal Council of Article 31 the Ordinance on Collective Capital Investments (OPCC), on 28 January, which adapts Swiss law to European legislation. The modification, which will come into force on 1 March 2009, will make regulations covering surveillance of collective capital investments compatible with European regulations.

The Pension Protection Fund (PPF) on Thursday announced the appointment of Alan Rubenstein, who was managing director of Leman Brothers and set up the pensions advisory group at that establishment, as the new CEO of the firm, replacing Partha Dasgupta, who in August announced his intention to leave the job. Rubinstein will begin in his new position on 1 April, while Dasgupta will remain at PPF as an advisor until the end of his term on 30 June.

Nordea Bank S.A. (Luxembourg) on Thursday announced that it has signed an agreement to take over the private management activities of Landsbanki Luxembourg S.A. The operation, which received permission from the Luxembourg market regulator, the Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF), on 7 January, follows the acquisition of the private management activities of Glitnir Bank Luxembourg at the end of October. ?Clients have now been informed, and the transfer of their assets into the custody of Nordea is underway,? says Nordea.

The British manager F&C Investments has announced that it has been granted a sales license in Spain for eleven new funds, which brings the range of funds available on the market to 22, Funds People reports. The new offerings include equities, bond, absolute returns and SRI funds.

According to Oliver Rüdel, director of research at oekom research, if Barack Obama keeps his campaign promises, the United States may gain several places in the global sustainability rankings. The country currently ranks 40th out of 50. Among the areas which are likely to raise the overall rating of US government bonds are the closure of the Guantanamo detention centre, the abolition of torture, withdrawal from Iraq, ratification of the Kyoto protocol, the development and use of sources of renewable energy, and investment in infrastructure.However, Rüdel is sceptical that the United States will succeed in catching up with the countries of Europe in terms of sustainability during Obama’s first term. Currently, the country ranks just ahead of Turkey (41st) and after Mexico (39th). The top places on the list belong to, in order, Norway, Sweden, Finland, Denmark, Austria, Germany, while France is 11th and the United Kingdom is 18th.

According to statistics from the BIS, German banks had debts of USD295bn in offshore financial centres, of which USD114bn were in the Cayman Islands and USD52bn in Jersey, the Frankfurter Allgemeine Zeitung reports. The exposure of British banks totalled USD516bn, of which USD190bn was in Hong Kong and USD90bn in the Cayman Islands. Japan and Switzerland, for their part, had debts on these islands of USD238bn and USD102bn, respectively.

Selon la BCE, la masse monétaire en décembre a crû de 7,3% sur un an après 7,7% en novembre. Les prêts au secteur privé ont, eux, accusé le coup

The Wall Street Journal rapporte que seule une petite équipe a joué un rôle-clé dans le conseil en investissement chez Madoff. Certaines des personnes concernées ont déjà reçu des citations à comparaître. Toutes travaillaient au 17ème étage de l’immeuble Lipstick, alors que l’activité de courtage en actions était située deux étages plus haut. Parmi les personnes ayant eu accès aux dossiers sensibles, le journal cite le nom de six personnes, dont plusieurs ont travaillé des décennies avec Bernard Madoff. Il s’agit de Frank DiPascali Jr, de Robert Cardile, d’Eric Lipkin, de JoAnn #Jodi# Crupi, d’Erin Reardon et d’Annette Bongiorno.

Selon La Tribune, la création d’une structure de défaisance aux États-Unis et dont la FDIC, l’agence fédérale de garantie des dépôts, devrait prendre le contrôle ne fait plus de doute. «Les analystes estiment que la création d’une «mauvaise banque» porterait à 1.000 milliards de dollars le coût du Tarp, qui reste doté de 350 milliards, relève notamment le quotidien financier.

Un sondage effectué par le britannique Jefferies International Limited auprès de 155 acteurs européens du private equity, dont 75 % d’investisseurs et 25 % de pourvoyeurs de financements à effet de levier, montre que les professionnels ne s’attendent pas détecter des indices de reprise économique avant le premier semestre 2010.Les capital-investisseurs se révèlent plus optimistes sur la performance pour cette année des sociétés figurant dans leur portefeuille que les bailleurs de fonds. Ils estiment aussi que la réduction d’effectifs dans ces sociétés sera le moyen le plus adéquat pour surmonter la récession. De plus, le sondage laisse présager qu'à l’avenir les acquisitions s’effectueront avec une proportion plus élevée de fonds propres, avec une partie de dette n’excédant pas 50 % et des financements externes de l’ordre de seulement 3 à 4 fois le bénéfice d’exploitation annuel de l’entreprise. Jusque récemment, le multiple avait été de 5-6 fois.

Au total, avec 2.358 milliards d’euros à fin décembre, les actifs gérés pour le compte de tiers sur le marché français auraient diminué de 11,1 % par rapport à leur niveau de douze mois plus tôt, ce qui efface 297 milliards ou 76,5 % de la hausse de 388 milliards accumulée sur 2006 et 2007. La statistique de l’Association française de la gestion financière (AFG) distribue les encours de fin décembre entre 1.244,8 milliards pour les OPCVM de droit français contre 1.469,6 milliards fin 2007 (- 15,3 %) et une estimation de 1.115 milliards contre 1.185 milliards (- 6 %) pour les mandats, y compris les 165 milliards d’euros fonds de droit étranger.Alain Leclair, président de l’AFG, a indiqué avoir été surpris par le fait que les rachats nets de parts d’OPCVM se soient limitées finalement à 45 milliards d’euros soit 3,7 % des actifs gérés, les quatre autres cinquièmes de la baisse des encours étant imputable évidemment à l’effet de marché. Pour les fonds d’actions, les sorties nettes se sont limitées à 9,5 milliards d’euros et la baisse des cours a représenté 133,7 milliards, soit 93,4 % de la chute totale de 143,2 milliards de l’actif géré (à 189,8 milliards).Par ailleurs, les remboursements nets accusés par les fonds diversifiés (42,2 milliards d’euros) ont été imputables pour 30 milliards environ aux monétaires dynamiques et de performance absolue. Cependant, il semble que les monétaires #purs# aient bénéficié en bonne partie de transferts en provenance des #dynamiques#, avec des rentrées nettes de 41,7 milliards d’euros. Pour la première fois depuis le début de la série statistique, l’AFG a d’ailleurs constaté des souscriptions nettes sur les fonds monétaires en décembre. Il semble de surcroît que ce phénomène n’ait pas réduit pour autant les rentrées nettes de janvier.

Selon l"Agefi, le marché américain des papiers commerciaux s"améliore avec une hausse des encours de + 16,5% à 1.688 milliards de dollars au 21 janvier dernier.« Ce segment du marché monétaire doit cette embellie à la Fed qui, depuis le 27 octobre, rachète les CP d'émetteurs victimes de la fermeture totale du marché », explique notamment le quotidien numérique.

Mercredi, les Représentants ont voté à 244 voix contre 188 le plan de réductions d’impôts et de dépenses publiques de 819 milliards de dollars, rapporte The Wall Street Journal. Le Sénat devrait adopter un texte parallèle en début de semaine prochaine, pour un montant voisin de 900 milliards de dollars. Que l’un ou l’autre de ces projets soit adopté, l’endettement fédéral remontera à son niveau le plus élevé depuis la seconde guerre mondiale et cela coûtera davantage que toute la guerre en Irak. Il est prévu que 526 milliards de dollars soient dépensés en 2009 et 2010, le reliquat devant l'être après la récession actuelle. Le président Obama, qui s'était déplacé la veille pour faire sa cour aux Représentants, n’a gagné aucune voix chez les Républicains et 11 Démocrates ont fait défection.

Selon La Tribune, la Fed, a indiqué, mercredi main, que son taux directeur sera maintenu dans une fourchette allant de 0% à 0,25% afin de stimuler l"économie.

Selon le Contrôleur de l’Etat de New York, Thomas DiNapoli, les bonus versés par les firmes de Wall Street ont baiss2 l’an dernier de 44 % à 18,4 milliards de dollars, ce qui va se traduire par un moins-perçu fiscal de l’ordre de 1 milliard de dollars pour l’Etat et de 275 millions pour la municipalité de New York, rapporte The Wall Street Journal.

Alors que ses résultats complets sont toujours attendus pour le 5 février, le Santander a tenu à annoncer dès mercredi qu’il a réalisé pour 2008 un bénéfice net de 8.876 millions d’euros, ce qui est supérieur de 8,9 % au montant de 2007. Et ce, malgré les 500 millions d’euros en brut provisionnés pour faire face au remboursement des sinistrés de Madoff.Le dividende final se situe à 25,73 cents, ce qui porte le total au titre de 2008 à 65,07 cents par action, soit un montant inchangé par rapport à celui servi au titre de l’exercice précédente, mais sur un nombre d’action d’environ 18 % supérieur. Le ratio de distribution (pay-out ratio) ressort à 54,3 %.

Après 395 millions d’euros d’exceptionnels négatifs en net, dont 302 millions provisionnés pour l’affaire Madoff, le BBVA affiche pour 2008 un bénéfice net en baisse de 18,1 % à 5,02 milliards d’euros ; avant exceptionnels, le bénéfice progresse de 0,2 % à plus de 5,41 milliards.La banque compte servir un dividende final qui réduit la distribution pour l’ensemble de l’exercice à 61,4 cents par action contre 73 cents. Les plus-values latentes au 31 décembre dépassaient 1,52 milliard d’euros.

La gestion de la liquidité est devenue un enjeu majeur pour les fonds de hedge funds. En 2008, et plus précisément au second semestre, nombre d"entre eux ont été pris en sandwich entre d"un côté des hedge sous-jacents de moins en moins liquides, du fait de la crise, et de l"autre des demandes de rachats de la part d"investisseurs, déçus par des performances peu reluisantes. La situation a été particulièrement difficile en France où la réglementation offrait une forte liquidité. De fait, le pays a dû adopter des mesures d"urgence afin de permettre aux sociétés de multigestion alternative de restreindre les remboursements de leurs fonds.Si ces mesures permettent de soulager le secteur à court terme, Fitch Ratings estime qu"il convient d"envisager des solutions permettant de s"attaquer plus durablement à ce décalage de liquidité, surtout si les tensions sur le front de la liquidité subsistent. Ainsi, dans sa dernière étude trimestrielle sur les fonds de hedge funds, qui fait le point sur une année 2008 pour le moins agitée, l"agence de notation avance plusieurs propositions pour faire face à ce problème. Premièrement, elle suggère l"utilisation par les investisseurs ou les fonds de hedge funds des plates-formes de comptes gérés (managed account ou MAC) comme celles de Lyxor, Casam, MSS Capital, Harcourt Investments ou Altegris. Ces produits «offrent généralement une liquidité hebdomadaire sur des stratégies liquides ou des versions plus liquides de hegde funds phare», précise Fitch. Toutefois, nuance l"agence, «les managed accounts ne créent pas de liquidité. Leur liquidité est fonction de celle des sous-jacents. Ainsi, actuellement, les plates-formes de comptes gérés sont utilisées le plus souvent pour les stratégies les plus liquides telles que les CTA, les global macro ou le long short actions. Cela ne veut pas dire que les plates-formes de comptes gérés ne sont pas adaptées aux stratégies moins liquides, pour autant que les investisseurs soient prêts à accepter une moindre liquidité. L"autre atout de ces comptes est qu"ils fournissent une transparence totale sur les actifs sous-jacents», commente l"agence. Autre piste avancée par Fitch : l"offre de fonds de fonds fermés voire de sociétés cotées de participations. Avec ces véhicules à capital fixe, «la liquidité est gérée par le marché, sans que cela ait d"impact sur les actifs du fonds, ce qui permet d"éviter tout décalage de liquidité», souligne l"agence. Cela revient à transférer le risque de liquidité à l"investisseur, ce qui est confortable pour le gérant. Mais les investisseurs doivent être pleinement conscients des risques qu"ils prennent. Les fonds clubs dotés d"une structure similaire à celle du private equity sont aussi une solution. «Ces structures offriraient des périodes de blocage (lock up) plus longues (trois à cinq ans) afin d"éviter la vente forcée d"actifs à un moment peu avantageux en raison de rachats, permettant ainsi de favoriser des performances plus stables sur plusieurs années. Ils seraient aussi caractérisés par un nombre limité d"investisseurs, des frais plus faibles, des frais de performance calculés sur plusieurs années et des engagements en cash». Enfin, Fitch estime qu"il faudra restructurer l"offre de fonds de fonds afin que les allocations soient en phase avec les conditions de liquidités. «Afin de pouvoir offrir une forte liquidité, les fonds de fonds devront concentrer leurs investissements sur des stratégies liquides comme les CTA et les long/short actions grandes capitalisations», explique notamment Fitch.

Mi-2008, les pertes des hedge funds néerlandais atteignaient 5 milliards d’euros. «Nombre d’entre elles ne sont plus en mesure d’exercer leurs activités et, notamment, de servir les rendements promis aux investisseurs», indique Les Echos. Parmi ceux déjà liquidés, on compte le Kempen Property Hedge Fund, GO Capital et les fonds Vermeer, gérés par Optimix. La liste de sociétés en sursis comprend Faxtor Credit Value Fund (Faxtor), Spirit Aim (Eureffect), Prisma Plus Fonds (Wesa Effecten), Attica Funds et plusieurs fonds de FacInvest.

D’après les statistiques de l’AFG, les fonds de hedge funds de droit français ont accusé en 2008 une contraction de 39,9 % de leurs encours pour tomber à 37,8 milliards d’euros. La baisse de quelque 15 milliards d’euros s’explique pour plus des trois quarts (76,66 %) par des remboursements nets de 11,5 milliards, l’effet négatif de marché n’intervenant que pour 3,5 milliards.En revanche, les actifs des fonds ISR avec un peu plus de 20 milliards d’euro, seraient demeurés stables l’an dernier, grâce à des souscriptions nettes dirigées sur les fonds monétaires, d’après Novethic.

#Il est certain que, face à la crise financière et à la fonte des encours, les sociétés de gestion sont à présent très attentives à leurs coûts, mais il n’y a pas à ma connaissance de vaste plan de suppressions d’emplois en cette période difficile. De fait, les différents acteurs se trouvaient plutôt en phase d’expansion de leur effectif, et l’on peut imaginer qu’ils ralentiront ou reporteront des embauches#, estime Pierre Bollon, délégué général de l’Association française de la gestion financière (AFG). Selon lui, #en tout état de cause, les fonctions stratégiques comme le contrôle des risques et la gestion financière ne devraient pas être impactés par les mesures d'économie#.Cela peut signifier en d’autres termes que l’effort de maîtrise des coûts s’appliquera surtout aux fonctions support, sans exclure des opérations comme celles de SGAM/CAAM, qui aboutissent à une mutualisation des moyens de production, ou l’externalisation de certaines activités autres que la gestion.

Vincent Verheyde entrevoit des valeurs prometteuses dans un bear market. Tout en recherchant la préservation du capital, il maintient une gestion réactive.Gérant le fonds Finance Réaction depuis décembre dernier, Vincent Verheyde prévoit un marché baissier en 2009. #On pourra atteindre le niveau de 2400-2500 pour l"indice CAC 40 au cours de l"année#, sans exclure un rebond jusqu"à 3100. Il a mis en place une stratégie à la fois défensive et très réactive, pour bénéficier des mouvements sur les actions françaises qu"il sélectionne.Ancien gérant du fonds Gérer France, Vincent Verheyde a pris les rênes de Finance Réaction après le décès subit d"Olivier Machou, co-fondateur de la société de gestion indépendante Finance SA.Au 26 janvier, la performance du fonds depuis le début de l"année s"établit à - 2,5% contre - 7,7% pour l"indice SBF 120. Depuis son entrée en fonctions, la surperformance du gérant par rapport à l"indice s"élève à 7,5%.#Je suis actuellement investi à 100% en actions, mais avec une réactivité très forte #, explique Vincent Verheyde. Son portefeuille comptait ainsi 4% de financières à la fin décembre, mais 11% le 26 janvier, pour profiter d"un rebond de marché.Mais le gérant a également mis en place une stratégie visant la préservation du capital. Il s"agit notamment de faire face à une situation d"urgence, due aux retraits de certains institutionnels après le décès d"Olivier Machou. Comptant 90 millions d"encours à la fin septembre, finance Réaction a fondu à 30 millions actuellement.A cette fin, Vincent Verheyde a réorienté le portefeuille vers les grandes valeurs (57% de #big caps#). En cas de besoin, il utilise la poche de liquidités dans les phases baissières. Et il recourt à des instruments simples de couverture de portefeuille, de type ETF, sur des plages limitées d"exposition.Parmi ses valeurs préférées, on trouve Alstom : #le transport et l"énergie sont porteurs, la trésorerie du groupe est abondante, son carnet de commande bien rempli#. Il envisage un objectif de cours à 45 euros, propice aux allègements, contre un cours de 37 euros environ actuellement.Il mise aussi sur France Telecom, estimant que le coupon offrant un rendement de 7,5% #n"est pas en danger#. Son objectif est d"environ 22 euros, contre 18,50 euros actuellement. Il travaille également le titre Sanofi Aventis, avec en ligne de mire 46 euros.Vincent Verheyde ne délaisse pas pour autant les #small caps#. Parmi ses paris, figure 1000Mercis, société d"allocation d"adresses e-mail, qui a développé un modèle d"affaires avec des partenariats récurrents. Ou encore STS Group, une entreprise pouvant afficher 20 millions de trésorerie, 40 millions de chiffre d"affaires et 5 millions de résultat net.#Rien n’indique que le cycle baissier est terminé, parce que nous nous trouvons dans un marché de flux essentiellement négatif#, déclare le gérant. Mais même dans un marché d"actions baissier, il est possible de trouver des perles, estime Vincent Verheyde.

Selon Les Echos, le Fonds monétaire international (FMI) a fortement relevé son estimation des pertes liées aux produits financiers toxiques à 2.200 milliards de dollars contre 1.400 dollars en octobre. «Le redressement de l'économie ne pourra avoir lieu qu’une fois le bilan des institutions bancaires consolidés», selon Olivier Blanchard, chef économiste du FMI, lors d’une conférence de presse.

Dexia a annoncé que Naïm Abou-Jaoudé est nommé président du comité exécutif de Dexia Asset Management, en remplacement de Hugo Lasat, qui quitte le groupe au 27 janvier 2009.Naïm Abou-Jaoudé avait déjà occupé le poste de président de Dexia AM de janvier 2007 à novembre 2008. Depuis cette date, il était devenu vice-président du comité exécutif de Dexia AM, Hugo Lasat en devenant le président pour une courte période. Contactés par Newsmanagers, la direction de Dexia n"a pas souhaité commenter cette décision, de même que Hugo Lasat.