Le Temps reports that slightly over one quarter of the 350 Geneva-based employees of the American asset management giant Capital Group will be affected by a restructuring plan which will also bring job losses in London. The cause of the restructuring is the falling value of capital managed by the affiliates in Geneva and London. At the end of last autumn, 30 people were laid off in Geneva.

The average multiple for shares of the S&P 500 index fell at the end of December to 17.6, from 25.4 at the end of September, so that a value manager of the likes of Russell Croft (Croft Value Fund) can now estimate that his investment universe has grown to 75% of shares on the market, rather than 50%, the Wall Street Journal observes. Now, value managers also regard shares such as Monsanto and Cisco as value shares, and John Buckingham, manager of the Al Frank Fund, recently took a position in the medical devices sector, which until recently was considered a growth sector, with companies that were trading at 25-30 times profits. Syneron Medical is now trading at the level of its liquidity.Ron Muhlenkamp, manager of the Muhlenkamp Fund, warns that the good times may soon be over. If the current phase of deleveraging comes to an end, the price of equities may return to more normal levels. The market is beginning to differentiate between companies that will come out of it well, and those which are doing less well.

The Berenberg private bank posted assets under management as of the end of December up 5% on one year to EUR20.3bn. It had net inflows of EUR1.3bn to private banking and of EUR1bn to institutional management.Net profits contracted in 2008 to EUR47.1m, down from EUR61.1m, as 2007 was characterized by a profound release of provisions, but the cost-income ratio remains unchanged at 67.1%, and ROE remains high, at 37.5%.Staff numbers increased by 10% to 837 employees.

Many investors who lost money due to Bernard Madoff are now seeking to recuperate their money from banks which played an administrative role in their investments, the Wall Street Journal reports. HSBC Holdings, UBS, and JP Morgan have been hit with lawsuits. Last week, JPMorgan and BNY Mellon agreed to transfer about USD535m from accounts in the name of Madoff’s brokerage firm to the trustee, Irving H. Picard (who himself is named in two lawsuits) who has been appointed by the courts to liquidate assets and distribute the proceeds to clients.

According to a survey by PricewaterhouseCoopers (PwC) and the Urban Land Institut (ULI) of 500 European real estate experts, Munich and Hamburg enjoy first and second place as investors’ favourite cities, with higher-than-average returns and low risk. Berlin holds onto ninth place in the rankings, where it stood in the previous survey, while Frankfurt falls from seventh to tenth place, Die Welt reports. The number three city in the rankings is Istanbul, while Zurich finishes fourth (it was 17th in the previous rankings), while London is fifth. Moscow, which was once in first place, falls back to sixth place, while Paris is in eighth place.The strong finish for German cities does not mean that the German real estate market will rebound, but it reflects the relatively moderate evolution of prices in the past three boom years, without exaggerations like those seen in the United Kingdom, France, or Spain.

Optimal, the fund of hedge fund management firm of the Santander group, announced on Monday that it will not be able to deliver redemptions immediately to subscribers to seven products which the firm has decided to liquidate due to an avalanche of redemption demands, Cinco Días reports. For five of these funds (Optimal European Opportunities, Optimal US Opportunities, Optimal Asian Opportunities, Optimal Global Opportunities, and Optimal Global Trading), the firm plans to reimburse 65% to 80% of investors’ money in June, while the rest will depend on how sales of assets go. For the Arbitrage and Multistrategy funds, the length of the delay has not been specified, but a first round of payments may come in May or June.

Clients of Santander who lost money in the Madoff fraud scandal have filed a class action lawsuit in Florida against the Spanish bank, to force the bank not to reimburse them in the form of preferential shares in the company, Cinco Días reports.

Thorsten Michalik, head of the db x-trackers operation at Deutsche Bank, has announced the launch of four ?conventional? ETF funds in early February, including one fund based on the Russell 2000, one on the MSCI AC Asia ex Japan, one on the MSCI Pacific ex Japan, and one on the Stoxx 600, Das Investment reports. In addition, db x-trackers plans to list an ETF based on an in-house hedge fund index.

The US management firm Vanguard is planning to launch an investment fund activity in the United Kingdom, led by Tom Rampulla, director of sales for Vanguard Financial Advisor Services, who will be transferred from the United States to London, Professional Pensions reports. He will report to James Norris, head of Vanguard International Investor Group. Vanguard will initially focus on advisory, with a commission-based system of advising IFAs, and plans to subsequently move into the pension fund market.

Henderson Global Unvestors (HGI) announces that on Friday it presented a takeover offer to New Star Asset Management, for a total of GBP115m. The transaction is set to be completed by 31 March 2009. The operation will create the fifth-largest retail asset management firm in the United Kingdom, with assets of about EUR15bn in the British market.

In the domain of socially responsible investment, 2008 was a landmark year in France, as it saw the arrival of SRI money market funds as a genuine presence. 13 SRI money market funds were on sale in France last year, compared with 5 in 2007, and they had average assets of nearly EUR500m per fund, Novethic observes in its most recent study of SRI. Of the eight new funds, however, six were created through reorientations of existing traditional money market funds. These creations or conversions nonetheless permitted assets in open-ended mutual funds on sale in France to remain at a level of EUR20bn between December 2007 and December 2008. This stability has mechanically increased the weight of this style of management as a proportion of overall assets in French funds - which have decreased - from 1.02% to 1.43%.The growth of SRI money market management has also transformed the rankings of management firms present in the French SRI market. Thanks to a money market fund with EUR1.5bn in assets, Allianz GI takes the lead in the rankings, dethroning Natixis AM, which is relegated to second place. SGAM, with a money market fund worth over EUR1bn, has multiplied its SRI assets elevenfold, and takes fifth place in the rankings, behind Dexia AM and BNP PAM, in third and fourth place. ?One of the big losers, aside from UBS, which drops out of the top 10, is Robeco SAM: due to the debacle with its environmental funds, its assets, which are mostly composed of thematic SRI funds, have been halved,? says Novethic.In total, 60 management firms had at least one SRI fund on sale in France as of 31 December; 15 new actors were registered in 2008.

BNP Paribas Securities Services Spain, acting as depositary for Próxima Alfa Investments (BBVA group), at the suggestion of Auriga Securities, which was contracted to manage the fund, on 30 January made the decision to liquidate one of the manager’s three hedge funds, entitled Sleipnir (the other two are Centauri, a fund of hedge funds, and Accurate Global Assets, a single hedge fund). In a notification to the CNMV, Próxima Alfa states that the quantitative long/short fund had undergone significant redemption demands, and experienced losses of 4% in the first months of 2008, after which the product was reoriented. In mid-December, the last straw was a redemption demand for EUR0.98m, nearly one quarter of its assets.

Les membres du «Panel Agefi» privilégient toujours les émetteurs les mieux notés

Le courtier Icap confirme son intérêt pour LCH.Clearnet, déjà visé par une offre de DTCC

Après avoir atteint les 300 milliards d'euros le 13 janvier, le volume moyen hebdomadaire des dépôts s'établissait vendredi à 185 milliards

Le Congressional Oversight Panel établit une corrélation entre déréglementation et nombre de faillites bancaires aux Etats-Unis

En l’espace de deux heures, la Commerzbank est parvenue vendredi à placer des obligations senior non garanties pour 1,5 milliard d’euros sur 5 ans avec un coupon de 5 %. Le livre d’ordres a atteint 5,7 milliards d’euros. Le consortium bancaire était dirigé par la Commerzbank et la Dresdner Bank, avec comme autres participants BNP Paribas, DZ Bank, DekaBank et UBS.Cette opération est destinée à refinancer l’activité crédit de la Commerzbank, notamment sur le long terme.

Faute de trouver pour l’instant un appui auprès des autorités, les victimes de Madoff organisent une entraide sous forme de forums, dont l’un s’appelle Madoff Survivors Group, rapporte The Wall Street Journal. Certains se sont aussi tournés vers la Securities Investor Protection Corp (SIPC), un organisme créée par les professionnels de l’investissement et qui peut indemniser les victimes. Toutefois, la SIPC réclame comme preuves un maximum de documents concernant l’affaire et, le plus souvent, les sinistrés de Madoff ne disposent que de leurs tout derniers extraits de compte.

BNP Paribas indique lundi s'être mis d’accord avec l"Etat belge et Fortis Holding sur un réaménagement du protocole signé le 10 octobre 2008. En cas d"approbation par l"Assemblée Générale, Fortis Holding disposerait de perspectives et de moyens regroupés autour du groupe d"assurance le plus important en Belgique. BNP Paribas pour sa part étendrait son dispositif pan-européen avec les activités de Fortis Banque en Belgique et au Luxembourg.La banque française précise que, pour elle, les principales modifications se résume en particulier au fait qu’elle ne prendrait plus que 10 % au lieu de 100 %, de Fortis Assurance Belgique pour 550 millions d’euros.La part de BNP Paribas dans le véhicule reprenant le portefeuille d"actifs structurés le plus risqué serait de 0,4 milliard d’euros; pour la première tranche (capital et dette subordonnée) de 3,4 milliards d’euros; et 0,5 milliard d’euros ; pour la dette senior de 5,5 milliards d’euros. En outre, Fortis Banque assurerait le financement du reste de la dette de ce véhicule, avec la garantie de l"Etat belge à l"exception d"une tranche super senior de 1,5 milliard d’euros..

La Banque centrale européenne (BCE) est en train de mettre au point un ensemble de règles pour les gouvernements européens concernant les structures de défaisance (bad banks) destinées à héberger les actifs toxiques. Elle met également au point des lignes directrices pour les gouvernements qui choisiraient de garantir les actifs toxiques restant au bilan des banques, précise The Wall Street Journal. Dans les deux cas, l'élaboration du cahier des charges se fait en coopération avec la Commission européenne.

Selon le Financial Times, un consortium de banques d"investissement et Icap sont en négociations en vue de faire une offre sur LCH.Clearnet, lequel avait accepté en octobre de fusionner avec Depository Trust & Clearing Corporation.

Au total, l’encours des plans d'épargne-retraite se situait fin décembre à 78,41 milliards d’euros, soit 7,43 milliards ou 8,7 % de moins que fin 2007, selon les statistiques de l’association espagnole Inverco des sociétés de gestion. En revanche, le nombre de comptes a augmenté de 2,3 % sur les douze derniers mois, à 10,6 millions et le nombre estimé de cotisants se situe aux alentours de 7,5 millions. Les apports bruts ont porté sur 6 milliards d’euros, soit 16 % de moins qu’en 2007.Inverco précise que l’encours des plans individuels a baissé de 9,5 % à 49,05 milliards d’euros pendant que celui des plans d’entreprise a diminué de 6,8 % à 28,36 milliards et que celui des plans mixtes chutait de 16,4 % à 997 millions. Enfin, l’association indique que les plans ont accusé en moyenne des pertes de 8,07 % sur un an et de 0,98 % sur trois ans. Sur cinq et dix ans, la performance s’est établie à respectivement 1,39 % et 1,04 %.

Selon une estimation provisoire de l’association espagnole Inverco des sociétés de gestion, l’encours des fonds de valeurs mobilières a baissé de 1,2 % ou de plus de 1,93 milliard en janvier pour revenir à 165,72 milliards d’euros, les sorties nettes représentant 1,62 milliard, indique Expansión.

Selon l"Agefi, quelques heures après la ferme condamnation de Barack Obama, qualifiant de «honteux» les 18,4 milliards de dollars de bonus payés par Wall Street au titre de l’année 2008, la classe politique américaine renchérit et demande la restitution des bonus. Pour des raisons différentes AIG et Merrill Lynch sont notamment dans le collimateur des élus, précise le quotidien numérique.

Paula Reynolds, vice chairman d’AIG chargée de la restructuration, a indiqué selon The Wall Street Journal que le gérant de l’assurance est en négociations avec le gouvernement fédéral pour obtenir que ce dernier fournisse une garantie sur les activités en difficulté, sur le modèle de ce qui a été fait pour Citigroup et Bank of America. D’autre part, l’assureur a l’intention de réexaminer la liste de ses filiales destinées à être mises en vente par le biais d’introduction en Bourse.

Il y a eu l’an dernier cinq OPA majeures en Espagne, celles sur Altadis, Agbar, Metrovacesa, Sogecable et Logista, et une seule introduction, celle de la CAM et de ses titres participatifs, note la CNMV dans son dernier bulletin trimestriel. Le régulateur rapporte d’ailleurs selon Cinco Días qu’en moyenne pondérée le flottant est tombé l’an dernier à 65,7 %, ce qui représente une baisse de 9,2 points depuis 2005. Endesa et le Banesto sont les deux entreprises avec le plus faible flottant, à savoir 7,9 % et 11,5 % respectivement.

Pour janvier, où le nombre de porteurs a encore diminué de près de 97.000 pour revenir à tout juste 6 millions, les fonds de valeurs mobilières ont accusé des remboursements nets de 1,62 milliard d’euros au total contre 2,56 milliards en décembre, indique Cinco Días. BBVA Gestión a accusé des sorties nettes de 134,6 millions d’euros, mais le plus touché a été Santander Asset Management, avec des rachats nets de 339,8 millions. Aucun des dix premiers gestionnaires n’affiche des souscriptions nettes. Le premier à enregistrer des rentrées nettes est BBK Gestión, qui se classe douzième.

Pour le directeur des investissements de La Mondiale, les clients des compagnies tentés par la Bourse investiront à travers des produits structurés de type bancaire d"ici une dizaine d"années, comme c"est déjà le cas aux Etats-Unis. Agefi/Newsmanagers : Que pensez-vous des normes Solva 2 ?Antoine Hennequin : Ces normes reposent sur une logique de court terme, à savoir que, théoriquement, tous nos contrats pourraient être rachetés et transférés au bout d"un an. De là, s"impose une nouvelle appréciation du risque actif/passif. À terme, je pense que ces normes vont nous amener à des ventilations d"actifs assez semblables à celles que l"on observe aux Etats-Unis, d"où elles proviennent. Les comptes des grandes compagnies d"assurance américaines sont à dominante ultra-majoritaire d"obligations de type crédit et ils ne contiennent pratiquement pas d"actions et d"immobilier. Pour satisfaire les assurés qui souhaitent investir en Bourse, les compagnies montent des produits structurés de type bancaire avec un habillage d"assurance autour. Je pense que, dans 10 ans, ce sera également usuel en France.- Pensez-vous que les assureurs, comme les banquiers, puissent trouver intérêt à regrouper leur gestion d"actifs classique ?AH : Je doute que les économies d"échelle soient très importantes car, rapportés à la masse des actifs gérés, les coûts sont assez modiques dans l"assurance. Dans la banque, un autre facteur peut jouer : avec Bâle II, on arrivera probablement à supprimer la règle d"exception permettant aux banques de ne pas déduire de leurs fonds propres les participations qu"elles détiennent dans les compagnies d"assurances. Si cette règle d"exception ne s"applique plus, d"autres regroupements sont possibles. - Les OPCI sont-ils intéressants pour un institutionnel de votre surface ?AH : Non. Pour nous, qui, comme tous les institutionnels sommes investis en immobilier de bureaux, il est plus intéressant de gérer un parc en direct. Actuellement, l"immobilier, qui est bien un actif décorrélé des marchés comme le prouve encore la crise récente, représente 9 % de nos encours. Son importance a notamment été diluée par le fait que nous n"avons pas trouvé de projets d"investissement dans la pierre en nombre suffisant pour accompagner la forte croissance de la Mondiale. - Comment se passe le rapprochement avec AG2R ?AH : La constitution d"une Sgam AG2R La Mondiale il y a tout juste 1 an nous permet de proposer une gamme de produits de protection sociale et patrimoniale très complète. Nous avons d"ores et déjà mis en place une distribution croisée de nos produits.- Avez-vous une actualité produits ?AH : Depuis le début de l"année, nous testons, grâce aux CGPI, un produit à annuités variables baptisé #Terre d"avenir#. Un produit d"assurance-vie à revenus garantis tout au long de la retraite.Si le succès est au rendez-vous, nous le commercialiserons à grande échelle.

Dans cet entretien, Antoine Hennequin, directeur des investissements de La Mondiale, chiffre l’exposition de la compagnie à l’affaire Madoff et estime, par ailleurs, que Solva 2 va exacerber l’hégémonie des actifs sans risques.Agefi/Newsmanagers : Quel bilan dressez-vous de l"exercice 2008 ? Antoine Hennequin : Notre cash flow, environ 2,5 milliards d"euros, s"est maintenu. La Mondiale est spécialisée dans 3 grands segments : la retraite individuelle, la retraite collective et les partenariats avec des partenaires privés. Par chance, ces trois segments ont été moins touchés que le reste du marché par le recul de l"assurance vie. L"Individuelle a même progressé de 4 % alors que les Collectives se maintenaient. C"est dans le cadre des partenariats avec des banques privées que nous avons enregistré un recul de la collecte en automne, puis une décollecte qui, pour les fonds en euros, se limite à 10 millions d"euros. - Et pour les UC ? AH : La collecte a évidemment chuté en Epargne et, dans une moindre mesure, en Retraite. - Quel est l"impact final de l"affaire Madoff pour la Mondiale ? AH : Très limité. Nous étions concernés dans une faible mesure à travers le fonds général de la compagnie et, dans une plus forte proportion, à travers les UC distribuées par certains de nos partenaires. Au total, notre exposition est de 30 millions d"euros et nous comptons sur les procédures juridiques en cours pour récupérer cette somme. Comme le prouvent le cas du Santander espagnol et celui d"Allianz pour les AGF, je pense que les dépositaires finiront par payer mais je suis peut-être un peu optimiste en disant cela. - Etes-vous satisfait de votre gestion alternative ? AH : A la Mondiale, la gestion alternative ne joue que sur l"épaisseur du trait puisqu"elle représente environ 40 millions d"euros à rapporter à un encours sous gestion de 30 milliards d"euros. Que la gestion alternative ne soit pas décorrélée des marchés, j"en suis convaincu depuis les crises de la fin des années quatre-vingt. En cas de choc systémique, il y a bien une décorrélation entre les classes d"actifs, par exemple entre les actions et les obligations, mais pas de décorrélation générale d"un type de gestion par rapport à l"ensemble du marché. Pour nous, la gestion alternative joue comme une sorte de périscope, en nous permettant de voir quelles sont les stratégies d"investissements des «grands» gérants, notamment sur le crédit et le Long/Short. - Allez-vous infléchir votre politique en gestion en 2009 ? AH : La mondiale pratique une gestion de coussin classique, comme tous les institutionnels. Nous faisons tourner, en permanence, des scénarii de stress pour savoir jusqu"à quel pourcentage de recul la bourse peut tenir. Et nous avons eu la réponse 2 fois en 5 ans. À court terme, nous allons réduire nos allocations à risques afin de reconstituer notre excédent de marge de solvabilité. À plus long terme, les nouvelles normes Solva 2 vont rendre plus coûteux en fonds propres les actifs à risques. Aussi, je pense que la tendance consistant à privilégier la sécurité sur les actifs à risques sera durable. Nous l"avons déjà anticipé : il y a quelques années, les obligations représentaient les 2/3 de notre portefeuille et les actions, puis l"immobilier, le solde. Aujourd"hui, nous sommes sur un rapport 80/20. - Allez-vous durcir ce ratio ? AH : Pour le moment, cet étiage est satisfaisant car nous ne connaissons pas les règles finales qu"imposera Solva 2.

Les quatre-cinquièmes des dirigeants dans le capital investissement pensent que leur industrie va se concentrer cette année, selon une étude publiée ce lundi par Private Equity News et Simmons & Simmons, citée par le Financial Times. La crise financière va en effet contraindre les sociétés de private equity en difficulté à fusionner et les grandes maisons à se diversifier en acquérant des acteurs de niche.