The Madoff fraud scandal may cost HSBC at least EUR1.6bn, and UBS as much as EUR1.4bn, as they were the depositary banks for some funds invested in the US giant, Il Sole - 24 Ore reports on 9 January. These amounts represent each bank’s exposure. HSBC and UBS make attractive targets for lawyers representing managers and investors who lost money in the Madoff fraud, who are aware that neither Madoff’s liquidators, nor the funds which fed into Madoff, now have sufficient financial solidity to pay off all the losses, the Italian newspaper remarks.

Tudor BVI, the flagship hedge fund from Tudor Investment, which suspended redemptions at the end of November, will redeem a part of investors’ money to those who request it at the end of January, two months earlier than expected, the fund has announced in a letter to clients, obtained by the Financial Times. The redemptions represent a sum of USD1.4bn, out of total assets of USD10bn.

The British Serious Fraud Office announced on Thursday that it has opened a major investigation into fraud by Bernard Madoff, after receiving a preliminary report from Grant Thornton, the Financial Times reports. The SFO will focus particularly on the activities of Madoff’s British firm.

The United States federal prosecutor’s office has announced that investigators who searched the office of Bernard Madoff after his arrest on 11 December found about 100 signed cheques representing a total of more than USD173m, the Wall Street Journal reports. The revelation comes as the court hears a motion to remove the suspect from house arrest and return him to full incarceration. The cheques were ready to be sent out.

Après une croissance du PIB de 0,9% en 2008, Crédit Agricole anticipe une contraction de 0,6% cette année, avant une reprise de 1,2% en 2010

Un plan « considérable » s’impose malgré la crise des finances publiques

L’association BVI des sociétés de gestion diffuse sous forme d’un nouveau #flyer# les #sept bonnes raisons pour lesquelles il faut des fonds d’investissement dans un portefeuille#. A cette occasion, elle publie le résultat d’un sondage GfK auprès de 869 souscripteurs dont il ressort que les investisseurs apprécient particulièrement (à 85,2 %) la transparence des coûts et, à 75,2 %, le fait que les fonds les protègent d’une perte totale de leur capital. En revanche, la souplesse de l’investissement offerte par les fonds n’est appréciée que par 38,2 % des personnes interrogées.

En augmentant avant Noël sa participation dans Scania à plus de 20 % contre 17,22 %, MAN s’est dispensé selon les calculs de la Frankfurter Allgemeine Zeitung de passer une charge exceptionnelle d’environ 700 millions d’euros : en effet, à plus de 20 %, la participation devient «stratégique» et n’a plus à être comptabilisée aux cours du marché, qui ont plongé, comme cela aurait été le cas si avait été inférieure à ce seuil. En 2006 et 2007, le constructeur allemand avait acquis des titres du suédois pour un total de 1,4 milliard d’euros.

Les trois douzaines de banques créancières, dont notamment RBS, LBBW et la Commerzbank, ont accepté mercredi de fournir un crédit-relais de 400 millions d’euros à VEM Vermögensverwaltung, l’une des sociétés de portefeuille d’Adolf Merckle, le milliardaire qui s’est suicidé lundi. Ce crédit est lié d’après la Frankfurter Allgemeine Zeitung à la cession du génériqueur Ratiopharm (5.400 salariés, 1,8 milliard d’euros de CA) et à la démission de Ludwig Merckle de la présidence du comité de gestion de VEM. Les milieux financiers s’attendent que l’empire Merckle, endetté pour 5 milliards d’euros, sera vendu par appartements, notamment les 80 % de Heidelberg Cement et les 100 % de Phoenix Pharmahandel.

Le Handelsblatt rapporte qu'à la mi décembre les cinq fonds de fonds luxembourgeois de LRI gérés par Bernd Greisinger étaient investis dans des proportions comprises entre 7 et 50 % dans les deux fonds Madoff pour un total de 20 millions d’euros. LRI envisage de porter plainte contre la banque dépositaire (HSBC).Universal Investment (UI indique pour sa part que quatre petits fonds de moins de 10 millions d’euros chacun sont affectés, mais qu’ils n'étaient investis en moyenne qu'à 2 % dans les fonds Madoff. Universal aussi envisage de demander des dommages et intérêts à la banque dépositaire.

Selon l"Agefi, l'écart entre les obligations à dix et deux ans US est passé de 1,25% le 26 décembre à près de 1,70% hier, ce qui traduit une « fragile » repentification de la courbe des taux. Mais les émissions incessantes du Trésor américain pèse sur les titres existants, les Etats-Unis étant susceptibles d"émettre jusqu"à 2000 US milliards d"obligations d"ici au 30 septembre 2009, précise le quotidien numérique.

Selon l"Agefi, à l"instar de Bank of America qui vient de sortir partiellement de CCB, les banques en difficulté accélèrent leur désengagement des établissements chinois. «Le marché soupçonne ainsi les autres banques occidentales, qui ont elles aussi des besoins en cash, de vouloir imiter leur homologue», précise le quotidien numérique en citant notamment UBS.

L’Epiphanie a apporté un cadeau ? de Rois aux investisseurs qui réalisent de nombreuses opérations en Bourse dans la même journée, note Cinco Días. En effet, Bolsas y Mercados Españoles (BME) abaisse à compter de cette année sa tarification pour les «investisseurs fréquents» à 0,4 euro point de base du volume de la transaction contre 1 point de base pour autant que la commission en question représente plus de 125 euros. Pour obtenir le bénéfice de ce régime, les transactions doivent concerner une même valeur et à des cours différents.

Le gestionnaire alternatif Marathon Asset Management (10 milliards de dollars d’encours) a annoncé la nomination de cinq nouveaux associés, qui sont en fait des cadres dirigeants de l’entreprise. Il s’agit d’Andrew Rabinowitz, le COO, de Richard Ronzetti Ronzetti (Global Investment Management & Head of Research), de Jon Halpern (Head of Real Estate), Steve Kim (CIO of Asia) et d’Adam Phillips (CIO of Europe).Marathon AM a été créée en janvier 1998 par Bruce Richards et Louis Hanover.

Selon le Financial Times, Deutsche Bank a été approchée une dizaine de fois ces deux dernières années afin de prêter de l"argent à des investisseurs en hedge funds qui voulaient placer des capitaux chez Bernard Madoff, mais elle a à chaque fois refusé de le faire parce que le gérant ne respectait pas les critères de due diligence de la banque. Dans ce même article, le FT indique qu"une enquête préliminaire a été lancée en France pour déterminer si les investisseurs dans les fonds Madoff sont victimes d"un crime.

Le gestionnaire franconien Shedlin Capital (de Nuremberg) a recruté quatre personnes, dont deux sales director, un sales managers et une responsable de l’organisation, pour renforcer sa distribution qui est désormais concentrée dans un nouveau bureau à Berlin, sous la responsabilité de Selim Kuzu, qui est depuis décembre à la fois associé de l’entreprise et directeur financier.L’arrivée de la famille Kuzu dans le capital de Shedlin fin 2008 est censée se traduire par une forte croissance des activités dans les domaines des infrastructures, de la santé et du développement immobilier au Moyen-Orient, en Asie, en Afrique et en Europe de l’Est.

Selon Les Echos, les spécialistes des marchés craignent les baisses de profits à venir en 2009. Morgan Stanley table sur une chute de 43 % des bénéfices en Europe d’ici à fin 2009. AXA IM parle d’une baisse de 20 à 25 % en 2009. Schroders n’exclut pas une chute de l’ordre de 30 %. Groupama AM envisage un recul de 50 % par rapport au point haut de 2007 (- 35 % en 2009).

Reinhard Kutscher, président du directoire d’Union Investment Real Estate (UIRE, 14,4 milliards d’euros d’encours), indique dans un entretien à la Börsen-Zeitung que les quatre fonds immobiliers offerts au public du gestionnaire des banques populaires ont enregistré en 2008 des souscriptions nettes de 730 millions d’euros, dont 280 millions en décembre. Les rentrées nettes ont repris dès après la crise d’octobre à un rythme journalier de 2-10 millions d’euros. Le ratio brut de cash des fonds se situe actuellement entre 21 et 38 %.

Swiss Life annonce le lancement d"un contrat collectif de retraite en euros et en unités de comptes à destination des entreprises. SwissLife Retraite Entreprises permet de choisir entre quatre fonds profilés (prudent, équilibre, dynamique et évolutif), selon la sensibilité au risque du salarié adhérent.

Malgré la crise, les analystes attendent pour 2008 et 2009 des baisses limitées des résultats des entreprises formant le CAC 40. «Le consensus anticipe en effet des bénéfices récurrents agrégés d’un peu plus de 94 milliards d’euros en 2008, soit un recul de 5,4 % par rapport aux 100 milliards environ engrangés en 2007. Pour 2009, les analystes anticipent une nouvelle baisse de quelque 4 % autour de 90 milliards d’euros», indique Les Echos. Parallèlement, le chiffre d’affaires cumulé des entreprises de l’indice parisien devrait reculer, cette année, de 1,8 %.

Le fonds Delubac Exceptions Europe a surperformé de deux points son indice. Gérard Moulin sélectionne des #valeurs d’exception#.La crise actuelle n"a pas ébranlé les convictions de Gérard Moulin, à la tête de Delubac Exceptions Europe, un FCP actions géré activement. Bien au contraire. #Notre philosophie est toujours la même. Loin de remettre en cause notre conception, la crise l"a renforcée#, souligne le gérant. Le fonds privilégie les entreprises capables d"affirmer leur #pricing power#, c"est-à-dire, #les sociétés qui, dans un monde où elles ont de plus en plus de mal à fixer leurs prix, arrivent à un rapport de force favorable face au client#, explique Gérard Moulin. D"où la préférence donnée à des sociétés comme Essilor ou le suisse SGS qui peuvent négocier en position de force avec leurs acheteurs. #Cette préférence pour ce type de société nous donne une vision structurelle, à long terme de la cote et affranchit notre gestion des aléas purement conjoncturels des marchés#, explique Gérard Moulin. Le fonds d"un peu plus de 16 millions d"euros affichait en novembre dernier un recul de 42,68% contre 43,26% pour l"indice de référence MSCI Europe. Depuis sa création à l"automne 2005, il marque une baisse de 29,17% contre 31,29% pour l"indice de référence. Pour sélectionner les sociétés du fonds européen, un concentré de 24 titres, le gérant dispose d"un réservoir d"entreprises éligibles de 70 valeurs (une centaine au niveau mondial) sur la base de sept critères dont par exemple une progression du chiffre d"affaires de 4% par an au minimum mais aussi des éléments qualitatifs comme le marketing.Les secteurs privilégiés actuellement sont les utilities, le luxe, les matières premières agricoles ou encore les énergies renouvelables. Le fonds garde une poche en cash de 10% environ. Parmi les principales lignes figurent SGS, revenu en première ligne après huit mois d"absence en raison d"un optimisme qui tranche dans l"environnement récessif actuel, K+S, Essilor, Syngenta et Alstom, toutes autour de 5% de l"actif (de 5,70% à 4,90%). Selon Gérard Moulin, le vrai danger se trouve du côté de la déflation. Cela dit, #le marché se stabilisera lorsque les prix de l"immobilier américain, par où est venue la crise, se stabiliseront#.En attendant, #nous allons mettre en ?uvre une gestion très mobile, et nous positionner plutôt après qu"avant la sortie des nouvelles#.

A en juger par le nombre de demandes d’agrément, 2009 devrait être une année avec beaucoup de lancements d’ETF socialement responsables, note The Wall Street Journal. Pax World Funds a l’intention de commercialiser deux nouveaux ETF d’actions de sociétés nord-américaines et étrangères qui se distinguent par leurs qualités environnementales, sociales et de gouvernance (ESG) ainsi qu’un troisième focalisé sur les sociétés développant des technologies environnementales.Veritas Funds va lancer cinq ETF correspondant à des critères catholiques, baptistes, luthériens, méthodistes et «chrétiens» (pour diverses confessions évangéliques). Enfin, Javelin Investment Management prévoit de lancer le JETS Dow Jones Islamic Market International Index Fund, qui respecte les préceptes de la Charia.

Quelques jours avant de prendre le contrôle de HBOS, Lloyds TSB propose d'échanger jusqu'à 8,5 milliards de livres de capital notes émises par HBOS et Lloyds, des titres figurant dans la catégorie prudentielle upper tier two, contre des titres qu’il pourra comptabiliser en fonds propres de premier rang, rapporte le Financial Times. Cela n’augmentera pas globalement les fonds propres prudentiels, mais cela augmentera le ratio du «tier one». Pour certains analystes, Lloyds renforce son «tier one» en prévision d’une montée des créances douteuses liée au ralentissement économique. Quant à Roberto Henriques, analyste crédit chez JPMorgan, il penche pour l’interprétation que cette initiative est destinée à augmenter le «tier one» avant une fusion qui va saper les ratios prudentiels combinés.

Selon La Tribune, après l"injection de 41 milliards d"euros, les banques anglaises ne prêtent toujours pas et l"état pourrait se lancer dans de nouvelles recapitalisations. Une annonce pourrait être faite par le Trésor anglais «d’ici deux à trois semaines», certains estimant que le gouvernement pourrait notamment garantir la titrisation des prêts immobiliers de bonne qualité.

En 2008, les marchés actions ont vu s"envoler 17.000 milliards de dollars, indique Standard & Poor"s. Ce chiffre couvre les 46 places boursières qui composent le S&P Global Broad Market Indices. Les marchés émergents ont chuté de 54,72 % sur l"année, tandis que les développés abandonnaient 42,72 %. Dans les marchés émergents, les plus fortes pertes ont été enregistrées par les pays BRIC autrefois portés aux nues : Brésil (-57,35 %), Russie (-73,67 %), Inde (-64,51 %) et Chine (-53,21 %). Le Maroc est le pays ayant le moins baissé parmi les émergents, avec -15,85 %. Dans les marches développés, les plus forts reculs ont été enregistrés par l"Irlande (?69,94 %), la Grèce (-66,5 %) et la Norvège (-66,07 %). En revanche, le Japon tire enfin son épingle du jeu, en ne cédant #que# 29,22 % sur l’année.

Selon La Tribune, la Banque d’Angleterre devrait baisser ses taux ce jeudi autour de 1,5 %, soit au plus bas de ses trois cent quinze ans d’histoire.

Selon La Tribune, l’Allemagne n"a réussi à placer que 4 milliards d’euros seulement de titres à 10 ans au lieu des 6 milliards annoncés, ce qui fait planer un doute sur l’appétit des investisseurs pour la dette souveraine.La plupart des émissions obligataires - 2000 USD milliards attendus pour les USA en 2009 contre 754 milliards d"euros pour la zone UE - ont généralement lieu au premier trimestre et d"éventuels problèmes pourraient se faire jour dès les dernières semaines de janvier.

L"une des leçons que les gestionnaires d"actifs doivent tirer de l"affaire Madoff est que lorsque quelque chose semble trop beau pour être vrai, c"est généralement le cas, estime Sonya Morris, directeur de la formation pour les équipes de recherche paneuropéennes et asiatiques de Morningstar, citée par Ignites Europe du 7 janvier. Pour Philippe Carrel, vice-président exécutif de Thomson Reuters, le secteur de la gestion d"actifs peut s"attendre à une réforme en profondeur du cadre juridique et réglementaire des OPCVM.

Rubicon Investment Consulting estime que les fonds de pension irlandais ont accusé une baisse de 27 milliards d’euros de leur encours en 2008, avec une perte moyenne de 34,8 %. Le meilleur gestionnaire, sur les dix grands groupes étudiés, a été Setanta Asset Management, avec une perte de 29,6 %, le plus mauvais étant Hibernian Investment avec une perte de 38,8 %. Cela s’explique notamment par une surexposition aux actions irlandaises, qui représentaient 14 % de leur encours début 2008 et qui ont perdu 65 % l’année dernière. Cette poche leur a coûté à elle seule 4,6 milliards d’euros d’encours.

Sous le coup des chiffres alarmants de l"emploi US, la Bourse de Tokyo a fini en forte baisse jeudi avec un Nikkei en chute de - 3,93 % à 8.876,42 points.