The HFRX global hedge fund index in March posted a loss of 0.03%, following a decline of 0.38% in February. YTD, it is still in positive territory, at 0.68%.

Denis Beaudouin, CEO of Finaltis, a small French management firm dedicated to alternative management, sees a bright side to the crisis in that it has brought about a spring cleaning of the hedge fund sector. Managers will now need to choose between liquidity and illiquidity.How will the alternative management sector survive the crisis?Beaudouin: The crisis we are going through now goes much further than alternative management or asset management.With that said, alternative management is now in the process of evolving at an accelerated pace. Companies are dying, funds are closing, teams are disappearing. But at the same time, other funds are being born. This crisis has had the positive consequence of taking out those who had no reason to be in the sector, since they brought no added value. In addition to this cleaning out, the crisis has put absolute returns back at the core of the profession, and revealed a rift between managers who suppose this can be achieved only with opacity and illiquidity, and those who feel they can do it while remaining liquid and transparent.At any rate, those who have illiquid strategies and who have maintained higher levels of opacity are disappearing, and that’s a good thing.What is the situation in alternative management in France?Beaudouin: 2008 revealed the limitations of the French alternative management model. The only advantage of the French system, which was based on the depository’s obligation to reimburse funds, is now facultative, since a new ordnance of October 2008. In addition to this, the Lehman affair introduced a good deal of uncertainty.Now, we think direct alternative management in France will be done through UCITS III funds, and not through Aria EL funds anymore. We have also recently launched a French multi-strategy fund that complies with European UCITS III standards, entitled Finaltis MultiStrategies.What is the future of funds of hedge funds in France?Beaudouin: 2008 was marked by the bankruptcy of Aria III funds [many of which were required to introduce emergency measures set out by the AMF -ed]. They will need to reinvent themselves, in the sake of the illiquidity problems which they have had to confront. They will have to choose sides, between liquidity and illiquidity. They will also have to respond to a certain reticence on the part of some hedge funds which saw them leave very rapidly and brutally when the crisis hit. It is possible that some hedge funds will impose minimal thresholds for investments by funds of funds.

According to a survey by International Financial Services London (IFSL), assets in hedge funds fell by 9% in January-February, largely due to USD115bn in net redemptions. In 2008, these assets already fell by nearly 30%, to USD1.5trn, in the wake of negative performance of 15.7%, with nearly three quarters of single hedge funds and 85% of funds of hedge funds in the red, while net redemptions totalled 13.2% of assets under management, with record redemptions in third and fourth quarters. The FISL predicts that assets in the sector will contract again by more than 20% in 2009.At the end of 2008, New York was the world’s largest hedge fund centre, with a market share of 42%, ahead of London, at 18%.The largest managers as of January 2009 were Bridgewater Associates (USD38.6bn), followed by JPMorgan (USD32.9bn) and Paulson & Co (USD29bn). D.E. Shaw Group, Brevan Howard, Och-Ziff Capital Management and Man AHL are next in the rankings, with USD28.6bn, USD26.8bn, USD22.1bn and USD22bn in assets.

The small alternative management firm Finaltis, in which BNP Paribas is the largest shareholder, is launching a French-registered FCP fund, which complies with the European UCITS III directive. The multi-strategy product, entitled Finaltis Multistratégies, replicates the management of a mandated fund created in December 2006, which earned returns of 10.1% in 2008.The fund will invest in several more liquid asset classes, such as equities, currencies, bonds, and commodities. It will combine directional quantitative strategies, (trend monitoring, contrarian investment, global macro) and relative value strategies (volatility and deviation from the average), all of which are managed by teams at Finaltis. The fund will use a dynamic allocation to markets and strategies.

On Tuesday, Credit Suisse announced the appointment of Lim Eng Guan, location head for China market in Singapore since March 2008, as managing director and market leader for Singapore in its private banking division. He will report to François Monnet, managing director, head of private banking Southeast Asia and Australasia. Before joining Credit Suisse, Lim spent 15 years at Citibank.

On Wednesday, a Paris appeals court will announce a verdict on the responsibilities of depository banks in France, in a decision in a case that pits Dexia RBC and Société Générale against the French government market regulator, the Autorité des Marchés Financiers (AMF) and three asset management firms, Lafitte Capital Management, Delta Alternative Management, and Day Trade Asset Management.The judgment comes after hearings held on 18 February (see article of 19 February 2009), which heard testimony from lawyers for all parties in the suit.Dexia RBC and Société Générale were the depositories for three Aria EL funds managed by the three asset management firms represented, which had Lehman Brothers International Europe as their prime broker. The management firms had also outsourced custodial functions to Lehman Brothers. When the broker went bust, the management firms had to turn to their depositories to request a redemption of their assets. When they were refused, the AMF filed several injunctions against the depositories, requiring that they reimburse the funds, and RBC and Société Générale appealed against these injunctions.

InverCaixa Gestión on Monday evening notified the CNMV that as of 31 March, assets in its hedge fund Foncaixa Privada Ideas had fallen to less than EUR2.46m, a contraction of 36.3%. This decline is due to redemption demands on the part of institutionals who invest in other funds from the management firm. Foncaixa Privada Ideas is the only single hedge fund from the affiliate of La Caixa, which also manages two funds of hedge funds, the Foncaixa Gestión Alternativa V6 and Foncaixa Privada Estrategia Hedge.

A prudent optimist, but an optimist all the same: ?The worst of the crisis is behind us,? estimates Hideki Takayama, chief investment officer at State Street Global Advisors (Japan). ?Japanese investors are certainly very cautious. Currently, aversion to risk is even higher than in the 1990s, but there are some reasons to be prudently optimistic,? says the Japanese manager. The trauma of the crisis Japan went through in the 1990s is still there, and Takayama finds reasons for hope in the shock treatment the US government is going for, particularly its policy of buying up toxic assets, even ?with very short response times.? Although it is undeniable that the fundamentals of the Japanese economy are not good, large companies like Toyota will need to replenish their stocks. At the end of 2008, SSgA (Japan) was at the head of USD60bn in assets, compared with about USD100bn one year earlier. But the trend has turned upward now, says Takayama, adding that, rather than concentrating on alpha, ?we have recently made some efforts to minimise beta risk, which has been well appreciated by investors.?

Les swaps en devises étrangères au profit de la Fed portent sur 285 milliards de dollars, contre 309,8 milliards pour les swaps en dollars annoncés en octobre

Leurs programmes de rachat de titres d'Etat ont eu pour l'heure un effet limité sur les taux

Leurs programmes de rachat de titres d'Etat ont eu pour l'heure un effet limité sur les taux

Le taux de défaut de 6,97 % dans le portefeuille d'une titrisation de Caja Madrid flirte avec le seuil déclenchant la suspension des intérêts

Depuis le 6 avril, Cardif Asset Management est devenu CamGestion. Ce changement de nom s"inscrit dans une politique commerciale ambitieuse, désormais comme spécialiste en gestion patrimoniale de BNP Paribas Investment Partners. «CamGestion a pour ambition d"être le leader de la gestion patrimoniale et vient ainsi compléter les expertises de BNP Paribas Investment Partners», affirme Philippe Marchessaux, Directeur Général Délégué de BNP Paribas Investment Partners et Président de CamGestion.S"appuyant sur 12 ans d"expérience, 50 collaborateurs et 8 milliards d"euros d"actifs sous gestion, la société compte accroître sa base de clientèle : CGPI, banques privées et investisseurs institutionnels. Elle souhaite développer pour eux des «solutions d"investissement sur-mesure», tout en gardant le positionnement autonome «d"une boutique bénéficiant de la solidité d"un grand groupe». Couvrant les principales classes d"actifs, les gérants de CamGestion continueront de viser "à réaliser une performance récurrente, tout en protégeant au mieux le capital investi» par leurs clients. Créé en 1997 à l"initiative de Cardif Assurances, CamGestion est devenu un partenaire de BNP Paribas Investment Partners en 2006.

Selon L"Echo, ce jeune hedge fund basé au Luxembourg qui suit une stratégie long/short axée sur le secteur de l'énergie (traditionnelle et renouvelable), de l’environnement (déchets, eau et agriculture notamment) et des technologies propres, a débuté en 2008 dans la douleur, mais a redressé spectaculairement la barre cette année. Depuis janvier, le fonds est en hausse d’environ 5 % et l'écart avec le marché d’actions continue de se creuser alors qu"il a terminé l"année 2008 sur une performance négative de -19,5% contre -33% pour le MSCI Monde.

Selon La Tribune, Allianz lancerait une marque d’assurance sur Internet en France, dénommé Allsecur. Ce site Web s’intègrerait à « un projet international du groupe Allianz », explique Jean-Marc Paroissien, directeur assurances directes et partenariats Iard d’AGF. Lancé sans publicité, il viserait les internautes de 25-45 ans dans des catégories socioprofessionnelles moyennes et supérieures.

Selon la Tribune, Arié Assayag, responsable des hedge funds de Sgam Alternative Investments, filiale de gestion alternative de SGAM, part avec quinze collaborateurs, avant le transfert vers Lyxor et se met à son compte. Benoît Ruaudel, responsable adjoint, le remplacerait jusqu’au transfert vers Lyxor des activités de hedge funds (HDG) de Sgam AI.

DWS a annoncé avoir repris au 1er avril la gestion des fonds immobiliers fermés d’une autre filiale de la Deutsche Bank, RREEF. L’encours transféré par RREEF correspond à environ 2,2 milliards d’euros. Les personnels spécialisés de RREEF sont tous transférés chez DWS, qui pour sa part va se séparer d’environ une cinquantaine de collaborateurs (sur 1.020 en Allemagne fin 2008) mais sans licenciements secs. Cela se pourra se traduire par des transferts d’une division à l’autre et par des réductions d’horaires pour les salariés âgés. DWS va procéder à des fusions de fonds offerts au public.

Un porte-parole de DWS a confirmé au Financial Times Deutschland que Stephan Kinze a démissionné et qu’un nouveau directeur de la distribution sera nommé très prochainnement. L’intéressé avait rejoint la filiale gestion de fonds de la Deutsche Bank en juillet 2004, quittant ABN Amro, où il était directeur des produits pour les investisseurs privés. Apparemment, note le FTD, Stephan Kunze supporte les conséquences de la mévente des certificats DWS Go lancés en 2006 et qui n’auraient drainé qu’un peu plus de 400 millions d’euros.

Greendaq, Bourse privée permettant l’accès à des sociétés ainsi qu'à des matières premières «vertes», a entamé son activité sur l'île d’Aruba, dans les Caraïbes. Le CEO et fondateur Andrew McLean a précisé que les émissions devront avoir en principe un volume minimum de 100.000 dollars et que les investisseurs ne pourront négocier sur la plate-forme en ligne qu'à condition d'être enregistrés. Le Greendaq se financera grâce aux frais de transactions et aux droits d’introduction à la cote. La première entreprise à être coté est Carbon Credited Farming, une société britannique qui produit un biocarburant à base de jatropha.

Entre fin août 2008 et fin mars 2009, Schroder ISF Euro Corporate Bond a vu son encours sous gestion progresser de 152 millions à 1125 millions d’euros «en dépit de la faillite de Lehman Brothers et de la dislocation des marchés de crédit qu’elle a entraîné». Schroders souligne par ailleurs que ce fonds a réalisé une progression de 0,52%, «devançant largement la moyenne de la catégorie».

Fortis Investments a annoncé lundi le lancement d’un fonds crédit zone euro avec échéance 2011, qui sera commercialisé jusqu’au 30 avril. Ce produit destiné aux investisseurs institutionnels en France s’inscrit à la suite du fonds 2013 qui avait été lancé fin janvier 2008 et qui a drainé 68 millions d’euros. Le portefeuille est composé en totalité d’obligations investment grade notées au minimum simple A.Le processus d"investissement est fondé sur une approche macro-économique (top down) au travers de la sélection sectorielle, complétée par une approche de sélection de valeurs (bottom-up) au travers de filtres quantitatifs et qualitatifs. La gestion est de type «buy and hold», les titres sélectionnés ayant vocation à être portés jusqu"à leur échéance, fin mars 2011. Le taux de rotation du fonds sera en conséquence très faible. Il s’agit d’un produit de droit français géré de Londres qui répond à une conception particulièrement sécuritaire. Le portefeuille de 60 lignes ne comporte que des titres «non callable» notés au minimum A-, avec une pondération maximale de 2 ½ %. D’après Paul Herlaut, directeur des ventes institutionnelles Europe du Sud et responsable global du segment entreprises, des clients institutionnels ont déjà souscrit pour 37 millions d’euros depuis le lancement le 2 avril, et le fonds devrait aisément pouvoir franchir la barre des 100 millions d’euros. En effet, le fonds présente une échéance courte qui peut intéresser les clients qui n’ont pas pu ou souhaité investir dans le premier produit. Le risque s’avère particulièrement limité puisque les titres sont uniquement de la dette senior, sans ABS, CDS ni obligations de pays émergents. Le rendement visé se situe entre 3 ½ et 4 %.

Les agences du Crédit Agricole vont proposer à leur clientèle un nouveau fonds commun de placement (FCP) garanti, dénommé #Oriance Epargne#, et géré par Crédit Agricole Structured Asset Management. D"une durée de 6 ans et 9 mois, #Oriance Epargne# devrait permettre de participer au potentiel de performance des plus grandes entreprises de la zone euro, tout en bénéficiant, à l"échéance, de la garantie du capital investi. Le capital est garanti à l"échéance, hors commission de souscription, pour les porteurs ayant souscrit sur la Valeur Liquidative Initiale, établie le 29 mai 2009 et conservant leurs parts jusqu"à l"échéance de la formule le 29 février 2016. Le porteur ne bénéficie pas de dividendes. #Oriance Epargne# offre l"opportunité de participer à la hausse moyenne du DJ Euro Stoxx 50. Eligible au Plan d"Epargne en Actions (PEA), #Oriance Epargne# a pour objectif d"offrir, à l"échéance du 29 février 2016 : - la garantie à 100 % du capital investi (hors commission de souscription), - majorée de 60 % de la performance moyenne du DJ Euro Stoxx 50 (sur la base de 14 relevés semestriels). La valeur de la part à l"origine est de 100 euros. Les souscriptions à #Oriance Epargne# sont ouvertes jusqu"au 28 mai 2009 (dans la limite des disponibilités des parts du FCP). La commission de souscription maximum s"élève à 2,5 % pendant la période de souscription, pour les souscriptions centralisées jusqu"au 29/05/2009 à 12h.La commission de rachat, en dehors de la période de souscription, ou bien hors valeur liquidative finale ou postérieurement, peut s"élever à 1 % (acquis au fonds) lors de 4 fenêtres annuelles d’une journée chaque trimestre (dernière VL du mois de février, mai, août et novembre ? d"août 2009 à novembre 2015) ; ou encore à 3 % (acquis au fonds) à d’autres dates.

DekaBank a annoncé le lancement d’un autre fonds garanti, le Deka-CapGarant 1 qui offre une pleine participation à la performance de l’indice DJ Euro Stoxx 50 plafonnée à 37 % ainsi qu’une garantie du capital hors droit d’entrée. Ce fonds de droit luxembourgeois n’a pas d'échéance fixe, mais les compteurs sont remis à zéro au bout de six ans et Deka facturera alors une commission de restructuration de 3 % après la première période s’achevant au 30 avril 2015. Le droit d’entrée et la commission de gestion se situent à respectivement 4 % et 1 %.

ETF Securities (ETFS) a annoncé lundi le lancement prochain d’ETF Exchange, qui a vocation à être la première plate-forme d’ETF multi-émetteurs au monde. Ce projet a obtenu l’adhésion de plus de quinze banques et gestionnaires d’actifs de taille mondiale, y compris les plus grands intervenants sur les centres financiers européens (Allemagne, France, Royaume-Uni, Italie, Europe méridionale, Scandinavie), des Etats-Unis et d’Asie ; il consiste à fournir aux investisseurs des exchange traded products (ETP) «très liquides et fiables».ETFS estime que la formule actuelle d'émission des ETF par un seul établissement financier peut être renforcée en diversifiant la réplication de l’indice par un consortium de plusieurs acteurs du monde financier et en concentrant la liquidité sur une plate-forme unique. Actuellement, si l'établissement financier émetteur ou promoteur fait défaut, il est très probable que les ETF correspondants vont subir de graves turbulences et devront être liquidés, alors qu’avec ETF Exchange, le consortium d'établissements financiers offre aux investisseurs un produit plus liquide, plus stable et plus fiable, d’après ETFS. La première série d’ETF d’ETF Exchange devrait être lancée prochainement. Les participants au projet auront un intérêt à placer les ETF de la plate-forme parce qu’ils participeront à tous les stades de la chaîne de valeur et pourront en outre émettre des produits «blancs». ETFS rapporte avoir développé cette nouvelle formule en raison des préoccupations croissantes concernant les risques de contrepartie et la fragmentation de la liquidité entre les marchés européens. Le nouveau modèle d’ETF recourt à des contreparties multiples et interchangeables permettant un suivi précis et stable des indices. La plate-forme permettra de réduire les risques grâce à la diversification des contreparties et d’améliorer la liquidité en permettant aux investisseurs de contacter différents teneurs de marché pour obtenir le meilleur prix en les mettant en concurrence.

Citibank a annoncé lundi la nomination de Mike Corbat comme CEO de Citi Holdings, une division qui coiffe une partie importante des activités du groupe dans les domaines du courtage, de la gestion d’actifs, du crédit à la consommation et des actifs spéciaux. Il était CEO à titre intérimaire depuis le 16 janvier.

Le 17 novembre 2008, Bank Syz a repris à Oppenheimer Funds la gestion du fonds Oyster World Opportunities pour le faire gérer en interne par Roberto Magnatantini. Ce dernier applique pour ce produit de droit luxembourgeois la stratégie de sélection mondiale de valeurs «toutes capitalisations» résultant d’une combinaison d’analyses fondamentale et technique qu’il avait mise en ?uvre pour le HSBC World Equity Opportunities Fund. Pour l’instant, l’Oyster World Opportunities n’affiche que 12/13 millions d’euros de «seed money» dans la balance, parce que Banque Syz commence tout juste la commercialisation du produit.Roberto Magnatantini explique que son processus de gestion lui permet de disposer d’une base où toutes les valeurs sont véritablement comparables. «Cela évite aussi de se concentrer sur les grandes capitalisations et d’aller chercher des valeurs en dessous de la couverture radar habituelle», poursuit le gérant. C’est un «fonds quantitatif auquel est ajoutée une couche de subjectivité». Focalisé sur l’alpha Le mode de sélection des entreprises, après filtrage parallèle fondamental et technique, consiste à puiser dans un vivier de 300-800 titres surveillés entre 50 et 100 lignes (parfois 120-130) pour le portefeuille où figurent des sociétés qui se caractérisent par une belle stabilité de rendement sur plusieurs cycles conjoncturels et un niveau de dette soutenable. Ce peuvent être des entreprises de niche peu connues des concurrents de Syz ou aussi des firmes dont le marché n’a pas encore détecté le potentiel de redressement. «Nous regardons les performances relatives, nous ne cherchons pas idées simplement de «béta» et nous avons bien performé surtout parce que nous avons évité les torpilles, plus que pour avoir choisi les fusées», ajoute Roberto Magnatantini. Le gérant reconnaît qu’avec cette approche «on échappe aux plus bas et ont rate les pics de valorisation». Cela dit, les résultats sont au rendez-vous parce que, pour entrer dans le portefeuille, «une valeur doit présenter en matière de risque/rendement un potentiel de hausse double du risque de baisse». Chez HSBC, le gérant a classé le fonds qu’il gérait alors dans le premier décile depuis le lancement sur 1 et 2 ans et, depuis la reprise en interne, l’Oyster World Opportunities accuse une perte limitée à 6,2 % contre 10 % pour l’indice Lipper Global Equity et 13 % pour le MSCI Monde en euros. Roberto Magnatantini insiste aussi sur le fait qu’il n’hésite pas à s’affranchir du benchmark et que le fonds affiche un écart de suivi élevé, de 10-15 %. Le gérant accepte aussi un taux de rotation supérieur à 100 %, mais le portefeuille est très diversifié et aucune valeur ne pèse plus de 3,5 %. La poche de liquidité de situe actuellement à 7-8 % et le fonds comprend environ 35 % de petites et moyennes capitalisations pour l’instant. A fin février, les cinq premières valeurs en portefeuille étaient Ahold (2,5 %), H&M et Accenture (2,2 % chacune) suivies de De La Rue et ConocoPhillips (2 % chacune, comme Autonomy Corp). Les commissions de gestion et de performance se situent à respectivement 1,75 % et 10 %. Les risques de change ne sont pas couverts.

Uwe Bachert, qui était directeur commercial de Sauren Fonds Services, a été nommé directeur de la distribution (un poste nouvellement créé) chez Neue Vermögen Asset Management, indique Das Investment.

La Deutsche Börse indique lundi dans un avis boursier que le gestionnaire d’actifs Wellington Management Company de Boston lui a annoncé le 3 avril avoir acquis 3,05 % de son capital. Récemment, les gestionnaires alternatifs TCI et Atticus avaient presque complètement liquidé leurs participations dans le capital de l’entreprise de marché.

Dans une notification à la Deutsche Börse, MLP indique avoir été informé par Swiss Life le 1er avril que la participation que cette dernière a franchi à la baisse le seuil des 20 % et que sa participation se situe à présent à 15,90 %. Par ailleurs, l’assureur Talanx (groupe HDI) a annoncé le même jour à MLP qu’il détient désormais 9,89 % de son capital.

SEB Asset Management a annoncé qu’elle procédera au 30 avril à la liquidation de six de ses fonds (cinq luxembourgeois et un allemand) dont la taille des encours ne permet pas une exploitation rentable pour la société de gestion et pour les investisseurs. Les actifs sous gestion des fonds concernés sont compris entre 0,23 million et 8,75 millions d’euros. SEB AM propose aux souscripteurs de transférer gratuitement leurs avoirs à quatre fonds ayant des objectifs similaires.