Le britannique F&C vient de recruter Marc Knowles, ancien managing director chez iShares, pour piloter sa stratégie dans le secteur de la gestion passive, avec le lancement prochain de trois ETF, rapporte le site spécialisé Investment Week. Marc Knowles travaillait précédemment chez le fournisseur de données Markit après avoir passé une dizaine d’années chez iShares. F&C, qui va changer de dénomination le mois prochain pour devenir BMO Global Asset Management, avait annoncé l’an dernier son intention de développer ses activités de gestion passive. D’autres recrutement sont envisagés pour étoffer son expertise en gestion passive. Les trois ETF en préparation, qui pourraient être lancés dans le courant du quatrième trimestre 2015, seront des produits smart beta, une stratégie core equity avec un biais revenu, une stratégie d’obligations d’entreprises internationales avec des options de duration et une stratégie internationale de haut rendement. Bank of Montreal, la maison mère de F&C, est un des plus gros fournisseurs d’ETF sur le marché canadien avec plus de 60 stratégies, mais F&C indique que ces produits, qui sont concentrés sur les actions canadiennes, sont inadaptés au marché britannique.

La société de gestion alternative Gottex Asset Management (UK) Limited a lancé un nouveau fonds Ucits multi classes d’actifs, baptisé Multi-Asset Growth Fund, qui investira dans une large palette d’actifs, dont les actions internationales, les obligations, les marchés émergents, l’immobilier, les infrastructures, les matières premières et les hedge funds, avec un fort biais vers les actifs alternatifs. Le fonds est géré par James Hughes, qui a rejoint Gottex l’année dernière en qualité de «director» de la division multi classes d’actifs en provenance de HSBC Insurance où il a été directeur des investissements pendant trois ans. Ce nouveau produit vise un rendement compris entre 7% et 10% par an et il est lancé avec un investissement d’amorçage externe de 50 millions de livres. Deux de ses principaux investissements initiaux sont CF Odey Opus Fund et Majedie Global Focus Fund.

Source, l’un des principaux fournisseurs européens d’ETF et d’ETP, vient de renforcer ses équipes avec un double recrutement. Ainsi, Katy Walton Jones rejoint la société au poste de «General Counsel» et siègera aux côtés des quatre autres membres du comité directeur. En parallèle, Chris Mellor est nommé en qualité d’Executive Director, en charge du product management pour les produits actions. Avant de rejoindre Source, Katy Walton a occupé les fonctions de «General Counsel» et directrice chez Citco Financial Products (London) Limited. Elle a joué un rôle déterminant dans la mise en place de la plateforme de prêt de Citco et était chargée d’apporter des conseils sur toutes les questions juridiques, réglementaires ou de conformité relatives aux activités de financement de hedge funds, de produits structurés et de transactions sur dérivés. Elle bénéficie également d’une expérience en tant qu’associate spécialisée dans le capital-investissement et les fusions-acquisitions publiques et privées chez Weil Gotshall & Manges et Freshfields Bruckhaus Deringer.Pour sa part, en tant que responsable de l'équipe product management actions pour Source, Chris Mellor aura pour mission d’apporter son soutien et ses analyses à l’ensemble de la gamme d’ETF actions. Il compte 15 ans d’expérience dans la recherche et les stratégies actions. Chris Mellor a auparavant travaillé pour Sunrise Brokers en tant que stratégiste actions, axé sur le «market-timing» ainsi que l’allocation tactique entre les différents secteurs, régions et styles d’investissement. Il a également collaboré avec State Street Global Markets, Credit Suisse et Société Générale.

Banca Monte dei Paschi di Siena a inauguré un nouveau centre de banque privée en Sicile à Canicattì, rapporte Bluerating. Cela porte à quatre le nombre de centres de banque privée MPS en Sicile, où la banque italienne est déjà présente à Palerme, Catane et Messine. Le nouveau centre sera dirigé par Fabio Pilato.

Aberdeen AM a mis en place une ligne de crédit de 500 millions de dollars pour faire face à des pics de stress, rapporte L’Agefi. Principal motif d’inquiétude, la liquidité du marché obligataire a sensiblement diminué depuis la crise. Elle aurait été divisée par quatre depuis 2007. Un phénomène d’autant plus inquiétant que le cycle de remontée des taux d’intérêts américains se profile. En cas de retraits importants du marché obligataire, la ligne de crédit de 500 millions de dollars peut aider à financer ces sorties. Plusieurs autres gérants ont emprunté cette voie dont BlackRock, Goldman Sachs et Bank of America. Outre ces sécurités, les acteurs du secteur s’organisent. En novembre dernier, une quinzaine de gérants européens avaient lancé un «dark pool » obligataire, suivi fin janvier par l’annonce d’un «dark pool» réunissant Fidelity et huit autres gérants d’actifs.

« On ne parle pas assez de technologie dans le secteur de l’asset management alors que les évolutions numériques sont en train de changer le monde ». C’est le constat de départ formulé lors d’un séminaire de presse à Londres par Jonathan Willcocks, responsable mondial des ventes «retail» de M&G Investments. « Les évolutions technologiques changent également le monde de l’asset management et nous devons apprendre à mieux communiquer à travers les nouveaux canaux pour atteindre les jeunes générations et nous habituer aux nouvelles habitudes », souligne-t-il. Jonathan Willcocks rappelle notamment que la famille et les amis ainsi qu’Internet sont devenus selon plusieurs études la première source de conseil financier pour les adultes britanniques, loin devant les conseillers en gestion de patrimoine indépendants, la presse spécialisée ou la banque. « Nous devons non seulement construire des produits financiers plus faciles à comprendre mais nous devons aussi communiquer plus simplement et plus directement sur ces produits auprès de notre clientèle », estime Jonathan Willcocks, pour qui il ne faut surtout pas faire du « copier-coller » dans le discours pour chaque produit. Il faut au contraire se montrer innovant et communiquer de manière « vibrante et captivante » sur ses produits, éviter le jargon et s’inspirer d’autres secteurs « qui ont su adapter leur discours aux réseaux sociaux ». L’asset management doit également prendre en compte la présence de plus en plus marquée des outils mobiles (téléphones, tablettes…) dans le quotidiens des investisseurs. « Les informations sont consommées alors que les investisseurs sont en déplacement. Par ailleurs, on voit que le trafic vidéo est celui qui se développe le plus vite, il ne suffit donc plus de communiquer par écrit. Les investisseurs veulent du contenu vidéo au format court d’une trentaine de secondes, facilement consommables », ajoute-t-il. « L’asset management doit adapter sa communication aux nouvelles habitudes de sa clientèle », résume Jonathan Willcocks. Il en va selon lui du futur du secteur. «Ceux qui auront dans le futur besoin de nos produits pour se construire un patrimoine ne connaissent pas notre métier ou nos produits et ne nous font pas confiance», regrette le responsable de M&G. «Nous devons mieux communiquer aussi pour montrer notre valeur au sein de la société, notre utilité pour aider les investisseurs à atteindre leurs objectifs».

Amundi vient de nommer Frédéric Barthélémy en qualité de responsable de l’activité institutionnelle au Royaume-Uni et en Irlande. L’information, dévoilée par Financial News, a été confirmée à NewsManagers par un porte-parole de la société de gestion. A ce titre, il sera rattaché à Laurent Guillet, directeur général d’Amundi UK, et à Pierre Cailleteau, responsable mondial des clients institutionnels et souverains. Frédéric Barthélémy remplace ainsi Andy Wiggins, qui avait rejoint Amundi en décembre 2014 en provenance d’Allianz Global Investors, qui a décidé de quitter la société pour donner «une nouvelle orientation à sa carrière», selon la société de gestion française.Précédemment, Frédéric Barthélémy officiait en tant que «head of corporate relationships» chez Amundi, à Londres, poste qu’il occupait depuis septembre 2011. Il a rejoint Amundi en 2007 à Paris au sein de l’équipe commerciale couvrant les clients institutionnels et wholesale en Europe. Avant cela, il a successivement travaillé chez BNP Paribas et Société Générale.

Ben Yearsley, directeur de la recherche sur les investissements de Charles Stanley Direct, a décidé de quitter la société pour poursuivre d’autres intérêts, rapporte le site spécialisé Money Marketing. Ben Yearsley avait rejoint Charles Stanley Direct il y a trois ans après avoir travaillé chez Hargreaves Lansdown pendant une quinzaine d’années en qualité d’investment manager. Charles Stanley a récemment perdu Douglas McNeill, directeur des investissements parti chez Macquarie Capital en tant qu’analyste senior.

Simon Pryke, directeur des investissements (chief investment officer) de Newton Investment Management, a décidé de quitter la société de gestion, croit savoir Financial News. Selon son profil, l’intéressé occupait ce poste depuis janvier 2012. Avant cela, il était responsable du «Private Investment Management», toujours chez Newton IM de fin 2009 à début 2012. Il a débuté sa carrière chez Newton en 1996 en qualité d’analyste financier avant de devenir, de fin 2003 à fin 2009, responsable de la recherche mondiale.Selon un document interne consulté par Financial News, Charles French, actuel responsable de l'équipe de recherche dédiée au secteur financier et à la consommation, va devenir «head of investments», remplaçant ainsi Simon Pryke.

JP Morgan Asset Management a nommé Thushka Maharaj en qualité de stratégiste mondial et «executive director» de son équipe de stratégistes logée au sein de la division «solutions global multi-asset» de la société de gestion. Basée à Londres, l’intéressée sera chargée de déterminer les stratégies économiques et d’allocation d’actifs pour les clients institutionnels et particuliers de JPMorgan AM. A ce titre, elle sera rattachée à John Bilton, responsable mondial de la stratégie multi classes d’actifs. Avant de rejoindre JPMorgan AM, Thushka Maharaj officiait chez Credit Suisse en tant que «director» au sein de l’équipe en charge des stratégies sur les taux d’intérêt européens.

River & Mercantile Asset Management ferme aux nouvelles souscriptions le fonds UK Equity Smaller Companies de Philip Rodrig, suite à une forte collecte, rapporte Investment Week. Sur les 12 derniers mois, le fonds a vu ses encours augmenter de 350 millions de livres à 550 millions de livres. Les nouveaux investisseurs souhaitant souscrire au fonds devront payer des droits d’entrée de 5,25 % et seront soumis à un investissement minimal de 2,5 millions de livres.

Axa Investment Managers a annoncé le 22 juin qu’il renforçait sa présence en Romandie avec le recrutement de David Boyraz, en qualité de chargé de clientèle pour le pôle wholesale/distribution. David Boyraz rejoint Axa IM en provenance de Aberdeen Asset Management à Genève, où il était business development manager depuis 2010.

Credit Suisse a recruté Giovanni Volpe dans son équipe ultra high net worth individuals en Italie, dirigée par Roberto Coletta, rapporte Bluerating. L’intéressé vient de BNP Paribas où il était responsable au sein de l’équipe de corporate finance des opérations de fusions et acquisitions et d’equity capital market pour les sociétés italiennes et internationales.

amLeague n’en a pas fini avec les mandats. Au cours de l’une de ses deux réunions annuelles qui s’est tenue dans les locaux de Schroders France devant un parterre de sociétés de gestion et d’investisseurs institutionnels, Antoine Briant, son CEO, a fait part de ses derniers projets pour la plateforme. Et notamment, de sa volonté de créer prochainement un mandat Europe large. Pour justifier ce lancement, le responsable a rappelé que les investisseurs membres du Club amLeague avaient initialement insisté pour que l’univers d’investissement des gérants soit contraint (les 600 plus grandes valeurs européennes), de façon à ce qu’ils puissent juger des capacités « plainvanilla » des gérants. «Les faits ont montré que le risque d’obtenir des performances « dans un mouchoir » était non avéré», a expliqué Antoine Briant. Au contraire. De fait, les gérants dont certains souhaitaient disposer d’un univers d’investissement plus large, auront bientôt la possibilité de gérer au travers d’un mandat actions Europe « non bridé ». «Ce nouveau mandat pourrait démarrer au 30 septembre 2015, et son indice de référence devrait être le Stoxx Europe TMI (Total Market Index), actuellement composé de 1063 valeurs», a confié à Newsmanagers, Vincent Zeller, responsable des partenariats. Dans un autre genre, toujours dans le cadre proposé par amLeague, Antroine Briant a annoncé qu’il souhaitait donner aux sociétés de gestion concourant dans le mandat Multi Asset Class, la possibilité d’opter pour une gestion via des ETFs. Cette «ouverture» aux ETF présenterait un avantage de taille : il rendrait les portefeuilles en question «réplicables».Par ailleurs, Antoine Briant est revenu sur la gamme des indices publics amLeague. Outre l’indice Low Beta Europe qui a son clone sous la forme d’un produit « real money » grâce à une réplication indicielle assurée par Federal Finance, outre également l’indice amLeague_HERO Europe, qui privilégie la récurrence des surperformances des gérants par rapport au Stoxx Europe 600, les investisseurs vont pouvoir accéder à une nouvelle offre : l’indice amLeague_Smooth Alpha Euro. Cet indice de gestion active est basé sur les meilleurs producteurs d’alpha. A charge pour ces derniers de réaliser une marge aussi régulière que possible au delà de l’indice Euro Stoxx large. Dans sa construction, la fréquence d’entrée/sortie des gérants retenus est trimestrielle - comme le Low Beta Europe par exemple. Actuellement, Candriam, Ecofi Investissements et La Française AM figurent dans l’indice. Et en matière de résultats, ce dernier répond présent. «Depuis le début de l’année, il bat l’EuroStoxx de 4%», a relevé Antoine Briant qui a précisé que sur l’historique total disponible, l’alpha observé était de 2% par an, la tracking error de 2,7 et la fréquence de surperformance à 1 an de 80%...Au cours de la manifestation, Antoine Briant a rappelé que tous les moyens et prestations développés par amLeague dans un cadre public et ouvert pouvaient être également «customisés » en fixant des règles et univers d’investissement propres à chacun. «Cette capacité profite aussi bien à l’asset-manager qui souhaite faire reconnaître des talents de gestion, qu'à l’investisseur institutionnel qui peut ainsi observer un panel de gérants qu’il a sélectionnés», a-t-il détaillé.Enfin, pour faire bonne mesure, la réunion-club se devait de procéder à une remise des prix. En l’occurrence il s’agissait de récompenser la meilleure performance récurrente des gérants dans les mandats actions Euro, actions Europe, actions Global et Multi Asset Class. Dans la pratique, cette distinction a permis de nominer les gérants qui ont régulièrement surperformé leur benchmark sur 3 ans à fin mai 2015. Les gérants nominés ont été : Mandat zone Euro : Invesco (*)Mandat Europe : AB/Invesco (**)/Roche-Brune AM Mandat Global : AB/Allianz GIMandat Multi Asset Class : Allianz GI/Ecofi Investissements/La Française AM/SwissLife AMEt les gérants vainqueurs ont été : Mandat zone Euro : Invesco (*) (124,5%) vs Euro Stoxx (86,48 %)Mandat Europe : Invesco (**) (100,50 %) vs Stoxx Europe (81,36 %) Mandat Global : AB (100,41 %) vs Stoxx 1800 (81,41 %) Mandat Multi Asset Class : La Française AM (36,67 %) (*) portefeuille géré par Jeffrey Taylor et Matthew Perowne(**) portefeuille géré par Martin Kolrep et Manuela von Ditfürth

Les parts émises par les fonds d’investissement non monétaires de la zone euro ont vu leur encours progresser à 9 439 milliards d’euros en avril 2015, contre 9 421 milliards en mars 2015 (+18 milliards) . Sur la même période, l’encours de parts émises par les fonds d’investissement monétaires de la zone euro a augmenté de 2 milliards, passant de 1 014 milliards d’euros à 1 016 milliards. Par rapport au début de l’année, la progression est de +6,5 % et +4,52 % respectivement. Les souscriptions nettes de parts de fonds d’investissement non monétaires de la zone euro se sont inscrites à 65 milliards d’euros en avril 2015, tandis que les souscriptions nettes de parts de fonds d’investissement monétaires sont ressorties à 14 milliards d’euros, selon un communiqué de la Banque centrale européenne.Le taux de croissance annuel des émissions de parts de fonds d’investissement non monétaires de la zone euro, calculé sur la base des souscriptions nettes, s’est établi à 8,8 % en avril 2015, tandis qu’il est ressorti à 3,2 % s’agissant des fonds d’investissement monétaires."La progression annuelle des émissions de parts de fonds « obligations » est ressortie à 7,7 % en avril 2015 et les souscriptions nettes se sont élevées à 29 milliards d’euros. Pour les fonds « actions », la progression est de 3 % et le montant des rachats nets à 6 milliards d’euros. Pour les fonds « mixtes », le rythme de croissance annuel est ressorti à 15,8 % et les souscriptions nettes se sont élevées à 33 milliards d’euros», indique un communiqué.

BNY Mellon vient de promouvoir Kim Mustin et Matt Oomen en tant que co-responsables de la distribution mondiale chez BNY Mellon Investment Management. Basés respectivement à New York et Londres, ils seront tous deux responsables de la stratégie de distribution dans le monde, ainsi que de la gestion de l'équipe et des infrastructures de distribution. Kim Mustin et Matt Oomen sont rattachés à Mitchell Harris, président de BNY Mellon Investment Management. Kim Mustin était précédemment responsable de la distribution pour l’Amérique du Nord chez BNY Mellon IM tandis que Matt Oomen pilotait la distribution européenne tout en étant responsable du comité directeur pour la région Europe, Moyen-Orient et Afrique de BNY Mellon IM.

Interrogé par le Financial Times fund management, Niall Quinn, le managing director et president d’Eaton Vance Management International, annonce qu’il veut doubler la part de la division internationale de la société de gestion américaine qu’il dirige à un horizon de deux à trois ans. Aujourd’hui, cette part représente moins de 5 % des encours d’Eaton Vance, qui ressortaient au 30 avril à 311 milliards de dollars. L’objectif est donc de porter les encours à 30 milliards de dollars. Une série de recrutements devrait soutenir la croissance d’Eaton Vance. Ainsi, la société a récemment recruté deux spécialistes des actions monde de Goldman Sachs Asset Management, qui seront basés à Londres aux côtés d’une équipe d’analystes qui est en train d’être embauchée. L’offre obligataire a aussi été renforcée avec l’arrivée de Jeff Mueller de Threadneedle en janvier.

David Mercurio, jusque-là responsable des actions asiatiques chez GLG Partners, a quitté la société de gestion, révèle Citywire Global. L’intéressé avait rejoint le bureau de Hong Kong de GLG Partners en septembre 2011 en provenance du fonds souverain de Singapour, le Government of Singapore Investment Corp. A l’époque, il avait été recruté par GLG Partners pour superviser les activités asiatiques de GLG Partners et développer le fonds GLG Asian Equity Alternatives. Contacté par le site d’information britannique, un porte-parole de Man GLG, maison-mère de GLG Partners, a confirmé le départ de David Mercurio, effectif depuis fin mars. Ses responsabilités en tant que gérant de fonds ont été transférées à son co-gérant David Walsh, qui travaille notamment sur le fonds actions asiatiques long/short depuis son lancement en novembre 2013.

Flow Traders a annoncé son intention de se coter à Amsterdam. Selon L’Agefi, l’IPO consistera en la mise sur le marché d’environ 40% du capital du trader. L’entreprise est aujourd’hui détenue par le fonds américain Summit Partners, la fondation Stichting Administratiekantoor Flow Traders, Avalon Holding et Javak Investments. L’opération mêlera placements public et privé.

Le fonds souverain norvégien, dont les actifs sous gestion s'élèvent à quelque 890 milliards de dollars, envisage d’ouvrir un bureau à Tokyo afin d’investir sur le marché immobilier de la région, rapporte l’agence Bloomberg. Le fonds souverain est en train de constituer une équipe et pourrait ainsi ouvrir son implantation japonaise dans les prochains mois, a indiqué une porte-parole du fonds à l’agence sans donner plus de détails. Les actifs du fonds souverain dans l’immobilier s’inscrivaient à environ 20,4 milliards de dollars à fin mars, soit 2,3% de ses actifs. Le gouvernement norvégien lui a donné un mandat pour porter cette part à 5%.

L’Allemagne prévoit d’emprunter 5 milliards d’euros de moins que prévu sur les marchés financiers au troisième trimestre, la hausse des recettes fiscales réduisant les besoins de financement de l’Etat fédéral, a annoncé mardi l’agence de gestion de la dette publique. Les émissions de «Schatz» à deux ans seront inférieures de 2 milliards au montant annoncé en décembre dernier et deux émissions de «Bubills» à 12 mois qui auraient dû arriver à échéance en août et septembre 2016 seront annulées. Le montant total de dette publique émise cette année devrait quant à lui être ramené à 180,5 milliards d’euros, contre 185,5 milliards annoncé en décembre, hors obligations indexées sur l’inflation.

Le secteur privé de la zone euro a enregistré en juin sa croissance la plus marquée depuis quatre ans, montrent les premiers résultats des enquêtes PMI de juin, le signal le plus clair à ce jour que la reprise économique est désormais solidement installée. L’amélioration de la conjoncture, intervenue malgré une nouvelle crispation, en voie de résolution, sur le dossier grec, devrait être bien accueillie par la Banque centrale européenne, qui a lancé en mars un programme d’assouplissement quantitatif censé soutenir la croissance et relancer l’inflation. L’indice composite de Markit est ressorti en juin à 54,1 en version flash, au plus haut depuis mai 2011, contre 53,6 le mois dernier.

La lutte contre la fraude fiscale a rapporté 19,3 milliards d’euros à l’Etat français en 2014, selon un rapport du Comité national de lutte contre la fraude rendu public mardi. «Les opérations de contrôle fiscal (...) ont permis de rectifier 15,3 milliards d’euros de droits et d’appliquer près de quatre milliards d’euros de pénalités», indique la synthèse de ce rapport. Ce résultat est supérieur à celui de 2013 (18 milliards d’euros) et des années antérieures. De leur côté, les organismes de sécurité sociale ont récupéré 852,6 millions d’euros, soit 34% de plus qu’en 2013.

Le Financial Reporting Council, l’autorité comptable britannique, a indiqué avoir ouvert une enquête sur le rôle de KPMG auprès de la branche britannique BNY Mellon. Le Financial Conduct Authority avait condamné en avril 2015 BNY Mellon a une amende de 126 millions de livres pour avoir enfreint, entre novembre 2007 et août 2013, les règles en matière de conservation de titres. KPMG était l’auditeur de la banque durant cette période. Le cabinet a indiqué collaborer avec les enquêteurs.

Les ministres européens des Affaires étrangères, réunis à Luxembourg, ont entériné lundi la prolongation de six mois, jusqu'à la fin janvier 2016, des sanctions économiques et financières imposées à la Russie en raison de son implication dans la crise en Ukraine. L’Union européenne, qui dénonce le «rôle déstabilisateur» de Moscou, a imposé ses premières sanctions en juillet de l’année dernière, en riposte à l’annexion de la Crimée et au soutien que les autorités russes sont accusées d’apporter aux séparatistes de l’Est ukrainien.

Les reventes de logements aux Etats-Unis ont atteint leur plus haut niveau en cinq ans et demi en mai, avec un afflux de primo-accédants, dernier indicateur en date reflétant la reprise du marché immobilier et de la croissance au deuxième trimestre. La National Association of Realtors (NAR), principale fédération d’agents immobiliers du pays, a fait état hier d’une hausse de 5,1% des reventes à 5,35 millions en rythme annualisé, au plus haut depuis novembre 2009 et bien au-dessus du consensus des économistes qui tablaient sur 5,26 millions. Les primo-accédants ont réalisé 32% des transactions, la proportion la plus importante depuis septembre 2012. Cette augmentation relègue à l’arrière-plan la baisse surprise du mois précédant, dont la portée avait été minimisée par les économistes. La fédération a d’ailleurs revu en hausse son chiffre d’avril à 5,09 millions, contre 5,04 millions initialement.

Euronext a annoncé hier soir que les négociations sur ses Mini Futures (contrats à terme) sur CAC 40 ont battu des records la semaine dernière. Sur cette période, un total de 8.427 contrats Mini Futures sur CAC 40 ont été échangés, avec un record quotidien le 18 juin où 3.189 contrats ont été traités. Par rapport aux contrats standards, la taille dix fois inférieure des Mini Futures ouvre l’accès au marché des dérivés sur indices boursiers à un éventail élargi d’investisseurs.

L’association européenne des sociétés de gestion d’actifs, Efama, a annoncé hier la nomination d’Alexander Schindler en tant que président pour un mandat de deux ans. Issu d’Union Investment, l’actuel vice-président, élu à l’unanimité le 19 juin, remplacera le Français Christian Dargnat, qui occupait la présidence depuis 2013. Un nouveau vice-président de l’Efama a aussi été nommé: William Nott, directeur général de M&G Securities.

Sous la pression des leaders politiques, les négociations vont s’accélérer, avec en point d’orgue la question de la soutenabilité financière du pays.

Le gérant britannique peut faire appel dans l’urgence à 500 millions de dollars s’il ne parvient pas à financer les retraits par des cessions d’actifs.