Le britannique Alliance Trust Investments a présenté le 5 juillet une nouvelle approche de sa gestion des stratégies actions qui va se traduire par la fermeture de trois fonds et une réduction parallèle des effectifs.Les trois fonds concernés sur une offre qui en compte sept sont les UK Equity Income Fund, Asia-Pacific Equity Fund et Japan Equity Fund.Alliance Trust avait annoncé il y a déjà plus de deux ans son intention de recentrer son activité sur les actions internationales et le fixed income. Outre la réduction de la palette de fonds, Alliance Trust a nommé Ilario Di Bon en qualité de responsable des actions.

Le fonds souverain singapourien Temasek Holdings a annoncé dans un communiqué publié le 5 juillet un bénéfice net annuel en baisse de 15,4%, à 11 milliards de dollars de Singapour, soit un peu plus 6,9 milliards d’euros pour l’exercice clôturé fin mars, victime du ralentissement de l'économie mondiale. Le rendement des investissements a été de 1,50% l’an dernier en dollars de Singapour (2% en dollars américains). Depuis le lancement du fonds en 1974, le rendement annualisé atteint 17% (19% en dollars américains).Le portefeuille d’actifs du holding a cependant augmenté de 2,6%, à 198 milliards de dollars (environ 125 milliards d’euros), pour des investissements de 22 milliards de dollars durant l’exercice, et des désengagements de 15 milliards de dollars.A la fin mars, 72% du portefeuille de Temasek était investi en Asie, contre 77% un an auparavant, en raison d’un engagement accru en Nouvelle-Zélande, en Amérique du Nord et en Europe, précise le communiqué.L’Australie et la Nouvelle-Zélande représentent désormais 14% du portefeuille, contre 12% auparavant, tandis que l’Amérique du Nord et l’Europe pèsent 11%, contre 8% précédemment.Temasek a réduit ses investissements dans les services financiers pour les faire passer de 36% à 31% de son portefeuille, une décision liée, selon les analystes, aux tourments provoqués par la crise de la zone euro. Les engagements ont en revanche été renforcés dans les télécommunications, les médias et les technologies notamment.La croissance à long terme en Asie reste solide tandis que les Etats-Unis et l’Europe continuent à offrir de réelles opportunités, malgré les risques significatifs actuels, souligne le président de Temasek, S. Dhanabalan, cité dans un communiqué.

La société américaine de private equity Carlyle serait la mieux placée pour racheter le gestionnaire d’actifs américain TCW auprès de la Société Générale, rapporte L’Agefi, qui cite une information cette nuit de Reuters. Clayton Dubilier & Rice (CD&R) et Warburg Pincus auraient jeté l'éponge. Le montant de la cession de TCW (Trust Company of the West) s'élèverait à 700 millions de dollars (555 millions d’euros) environ. Cette transaction qui pourrait intervenir d’ici la fin du mois procurerait un apport conséquent de liquidités à la Société Générale considérée en retard selon Reuters au sein du secteur bancaire dans la course visant à respecter les règles de Bâle 3.

L’agence indépendante française de recherche sur les actions AlphaValue a annoncé jeudi avoir conclu un partenariat avec le courtier indépendant LFG Kronos basé à Munich et Francfort en vue d’un renforcement de leur présence commerciale en Allemagne, Autriche, Suisse et aux Pays-Bas.La nouvelle offre combine la recherche paneuropéenne d’AlphaValue à l’expertise des équipes de ventes de LFG Kronos. Ce nouvel accord s’ajoute à ceux déjà opérationnels sur l’Espagne et l’Italie.En offrant à LFG Kronos les droits exclusifs de la distribution de la recherche AlphaValue vers le monde germanique, AlphaValue double son nombre de clients, passant de 170 à 350 environ.LFG Kronos renforce son positionnement auprès des clients germanophones, en s’appuyant désormais sur une équipe de 25 analystes, dont cinq basés en Allemagne, et une couverture de plus de 470 grandes valeurs européennes, dont 100 dans la zone germanophone. LFG Kronos dispose d’une équipe de 9 vendeurs expérimentés, bénéficiant d’une connaissance approfondie des institutions de la zone germanique.

L’Institut de l'épargne immobilière et foncière (IEIF) a élu le 28 juin 2012 Laurent Batsch au poste de président. Le président de l’Université Paris-Dauphine succède à Eric Dadier, président depuis 2002, qui devient président d’honneur.Par ailleurs, Joëlle Chauvin a été élue vice-présidente pour l’Innovation et le Développement au sein de l’IEIF. Elle sera notamment en charge d’identifier dans l’industrie immobilière les projets innovants susceptibles de bénéficier d’une labellisation par le pôle de compétitivité Finance Innovation. Joëlle Chauvin a été vice présidente de l’Institut Français de l’Expertise Immobilière, elle est actuellement administrateur de l’Institut de l’Epargne Immobilière & Foncière, de l’Union Financière de France, membre fondateur et Présidente du Cercle des Femmes de l’Immobilier.Enfin, Xavier Lépine, président de La Française AM, a été élu administrateur.

Bruno Crastes, directeur et co-fondateur mi 2010 de H2O AM, qui était présent hier à Paris pour exposer ses convictions sur la crise des dettes souveraines de la zone euro, est revenu sur le développement de sa société de gestion qui revendique 1,9 milliard d’euros d’actifs sous gestion au 31 mars 2012. «Les grands mandats internationaux dédiés représentent 75 % de la collecte nette, soit aujourd’hui 1,4 milliard d’euros de l’ensemble», a indiqué Bruno Crastes. Le dirigeant a également insisté sur le fait que 65 % des flux sont issus d’investisseurs hors zone euro dont 50 % proviennent d’Australasie. La collecte nette en question compense ainsi largement les 200 millions de sorties nettes enregistrée sur les fonds ouverts de H2O AM parmi lesquels H20 AM Patrimoine – suivant une gestion de type performance absolue, incluant à la fois une recherche d’alpha et du directionnel - a été le plus affecté par l’effet marché en 2011 (-29,41 %). En 2012 (*), ce fonds progresse de 0,45 % tandis que sur la même période, H2O Multibonds se montre le plus performant de la gamme (+13,23 %) devant H2O Vivace (+11,11 %). Par ailleurs, en termes de gestion, Bruno Crastes a rappelé les idées-force de sa maison . «L’explosion de la zone euro nous semble un scénario alternatif» a-t-il expliqué, estimant qu’il n’y a pas d’autres choix que de mettre en place une plus grande solidarité en Europe. «Sous cette hypothèse», a jugé le responsable, «il y a un potentiel exceptionnel de performance pour les gestions actives de type Global Value-diversifiée. Il faut le plus de décorrélation possible et profiter de nouvelles poches de diversification qui apparaissent au cœur de l’Europe et sur certains marchés émergents.» Enfin, Bruno Crastes a estimé que le marché recèle «énormément de valeur», simplement par le fait du portage de titres. «Un portefeuille de portage diversifié affiche un ratio de Sharpe passif de 1,5 aujourd’hui contre 0,5 il y a un an», a t-il conclu. (*) chiffres arrêtés au 2 juillet

L’agence indépendante française de recherche sur les actions AklphaValue a annoncé jeudi avoir conclu un partenariat avec le courtier indépendant LFG Kronos basé à Munich et Francfort en vue d’un renforcement de leur présence commerciale en Allemagne, Autriche, Suisse et aux Pays-Bas.La nouvelle offre combine la recherche pan-européenne d’AlphaValue à l’expertise des équipes de ventes de LFG Kronos. Ce nouvel accord s’ajoute à ceux déjà opérationnels sur l’Espagne et l’Italie.En offrant à LFG Kronos les droits exclusifs de la distribution de la recherche AlphaValue vers le monde germanique, AlphaValue double son nombre de clients, passant de 170 à 350 environ.LFG Kronos renforce son positionnement auprès des clients germanophones, en s’appuyant désormais sur une équipe de 25 analystes, dont cinq basés en Allemagne, et une couverture de plus de 470 grandes valeurs européennes, dont 100 dans la zone germanophone. LFG Kronos dispose d’une équipe de 9 vendeurs expérimentés, bénéficiant d’une connaissance approfondie des institutions de la zone germanique.

Le Crédit Agricole doit bientôt choisir le repreneur de sa filiale de courtage CA Cheuvreux. Le Crédit Agricole, étudie plusieurs options stratégiques comme continuer seule avec CA Cheuvreux - en le restructurant -ou le vendre, rapporte Les Echos. Selon le quotidien, la seconde piste serait pour l’heure privilégiée, le courtage ne faisant plus partie de son coeur de métier. Et ce serait sous la forme d’une cession totale, et non d’un partenariat. Une décision est attendue dans les prochains jours, voire, au plus tard, d’ici à la fin juillet. D’après une source proche du dossier, deux candidats seraient aujourd’hui en lice : Kepler Capital Markets et un autre groupe resté anonyme. Viel et la banque américaine Jefferies sont évoqués.

Jean-François Descaves a quitté le 27 juin la présidence et la direction générale de la Financière de Champlain. Il dirigeait depuis neuf ans cette société de gestion qu’il avait fondée et qui est aujourd’hui une filiale d’Ecofi Investissements (groupe Crédit Coopératif). C’est Tristan de Vasselot, actuel directeur financier, qui reprend la présidence de la société spécialisée dans le développement durable. Il continuera d’occuper ses fonctions initiales en plus de la présidence, a-t-il précisé à Newsmanagers."La vision de l’investissement que j’ai portée, incarnée et défendue durant ces années a eu son heure de gloire, mais elle ne répond plus aujourd’hui aux espérances des épargnants et aux enjeux court terme qui gouvernent le monde de la finance», explique Jean-François Descaves dans un message publié à l’occasion de son départ. Ce dernier compte poursuivre son engagement pour une finance «respectueuse de l’homme et de son environnement» ajoute-t-il. Il devrait donc se réorienter vers de nouveaux projets et séparer de sa participation de 34 % qu’il détient actuellement dans la Financière de Champlain. Le nouveau président Tristan de Vasselot aura pour mission de remettre sur le chemin de la réussite une société qui a souffert de performances décevantes et de rachats importants, malgré des thèmes d’investissements jugés porteurs. Le tout premier objectif du nouveau dirigeant de Financière de Champlain, qui gère aujourd’hui 50 millions d’euros, est donc de «redonner des couleurs aux performances de nos différents fonds», souligne Tristan de Vasselot.Le développement futur de la société reposera sur trois piliers. Le premier est la gestion collective, «qui demeure notre cœur de métier», insiste le président. Le deuxième est le développement de la gestion privée avec le soutien du groupe Crédit Coopératif, qui confiera une partie de ses encours de gestion privée à la Financière de Champlain. Le troisième pôle de compétence sera l’investissement en actifs réels, à travers sa filiale Champlain Ressources Naturelles. Après le démarrage de Foncière Forestière en 2010, Financière de Champlain est sur le point de lancer un projet sur les infrastructures, toujours dans la thématique du développement durable.

Eric Bleines revisite son processus de gestion. Le responsable Actions Value Europe de CCR Asset Management entendait tirer les enseignements du comportement des portefeuilles qu’il gère directement - CCR Valeur et le mandat Europe Equities d’amLeague au cours du deuxième semestre 2011. Durant cette période, les différents portefeuilles ont perdu respectivement -25,45% et -24,81%, conséquence d’une sous-évaluation fondamentale persistante des titres et d’un niveau d’aversion au risque actions des investisseurs maximal, particulièrement dommageable pour une société de gestion adepte de la value «dynamique».A partir d’un ensemble de statistiques financières et de la mise en évidence de périodes de volatilité extrême (Lehman, difficultés grecques, etc) dont celle du second semestre 2011 liée à la crise des dettes souveraines, Eric Bleines a donc pris la décision de mettre en place de nouvelles règles de gestion. «Les investisseurs ont une sensibilité supérieure aux pertes», explique à Newsmanagers le gérant s’appuyant sur une théorie de finance comportementale dans laquelle CCR AM est impliqué. «En pratique», ajoute-t-il, «le «drawdown» des portefeuilles devenait trop marqué dans un environnement déjà baissier».Quatre règles de gestion apparaissent, qui doivent rendre le portefeuille plus robuste et renforcer l’utilisation d’outils de mesure et de contrôle des risques de la gestion : une limite maximale à la tracking error; un plafond à la contribution d’une valeur au risque global du portefeuille; une règle de «stop loss» et, enfin, une diversification sectorielle et géographique plus importante. Objectif principal : rassurer les investisseurs.Cela étant, la mise en place de l’ensemble de ces moyens de contrôle est «judicieusement» intervenue ces dernières semaines, permettant aux portefeuilles d’Eric Bleines dans leur «ancienne» configuration, de capter la forte remontée du début 2012. A titre d’exemple, au cours des deux premiers mois de l’année, le portefeuille de la société de gestion au sein de la catégorie Europe d’amLeague a progressé de 18,45%. Si la gestion d’Eric Bleines ne pourra sans doute pas rééditer de tels résultats du fait des contrôles mis en place, les fonds ne devraient pas connaître non plus leur descente aux enfers de la fin 2011. Pour preuve : la gestion a réalisé un «back test» sur le portefeuille de CCR Valeur au deuxième semestre 2011 avec la composition actuelle du fonds. Alors que celui-ci affiche une sous-performance par rapport au Stoxx 600 de 15,29 %, les nouveaux «outils» lui auraient permis de limiter sa sous-performance relative à -5,03 %. Et, en 2012, compte tenu de la baisse des marchés au cours du deuxième trimestre, l’ancien portefeuille surperformerait l’indice de 3,60 % tandis que dans sa nouvelle version , la surperfomance relative serait de 7,57 %.Enfin, en l'état, seuls les fonds d’Eric Bleines vont bénéficier de cette nouvelle approche de gestion. CCR Mid Cap Euro piloté par Frédéric Redel et CCR Actions géré par Florian Allain ne sont pas concernés pour le moment.

Investors are expected to pay increased attention to allocation processes at European dividend fund managers, centrally in order to ensure that the level of dividends maintained is good, Fitch Ratings has predicted in a study published on 5 July.Investors need to understand that in the more restrictive universe of dividend funds, sectoral biases are more pronounced. 40% of dividend funds are overweight on the financial sector, utilities and telecommunications, sectors which are subject to moe restrictive regulations than other sectors. The sustainability of dividends in these sectors is subject to more detailed analysis, in light of regulatory decisions (for example, in telecommunications in France, or in banking throughout Europe), which may affect their development.Historically, dividends tend to improve performance to a significant extent. European high dividend shares as defined by MSCI are currently producing returns 2% higher than the larger indices. However, in this new environment, the sustainability of dividends is a key element in performance, and managers need to buy both quality growth and dividends.In addition to screening for equities which pay high dividends, investors need to develop a finer-grained analysis of barriers to entry, pricing power and structural sectoral trends. The old deliverers of high dividends will not necessarily lead in the next few years, the agency finds.

The US private equity firm Carlyle is reportedly the leading contender to acquire the US asset management firm TCW from Société Générale, Agefi reports, citing information from Reuters. Clayton Dubilier & Rice (CD&R) and Warbirg Pincus are reported to have pulled out of the bidding. The sale price of TCW (Trust Company of the West) will total about USD700m (EUR555m).The transaction, which may take place by the end of the month, would bring additional liquidity for Société Générale, which according to Reuters is thought to be running behind the rest of the banking sector in the effort to comply with Basel 3 regulations.

In first half, Austrian complementary retirement plans posted an average return of 2.96%, according to figures from the industry association; in first quarter, when the markets were gaining, return had been 4.3%, Die Presse reports.

The Multifonds company, specialised in servies to hedge fund managers, has launched a new platform, Global Investor, which allows fund administrators to consolidate investor services and transfer agency operations on a single platform for all types of investment. Five clients are already using the platform, of which three, including Luxembourg’s EFA, are using the new consolidation range. The platform provides services on over USD1.2trn in assets. The firm has also increased its international presence, with the recent opening of an office in Ireland.

Since 2 July, Ramón Esteruelas has been promoted to head of sales and marketing at the fund of fund asset management firm Fundquest, serving Europe (outside France) and Latin America, Funds People reports. Estruelas has joined the headquarters of BNP Paribas Investment Partners in Paris, leaving Madrid, where since 1 April 2010 he had been head of sales for Southern Europe and Latin America.

After ten years at Lombard Odier, Patrick Lajoinie has been recruited as deputy CEO of the new asset management firm Russell Investments France (created in April), where he will be in charge of development for institutional activities and the promotion of family office type dedicated investment solutions to French investors and consultants.

The British asset management boutique Argonaut Capital Partners has recruited three former heads from Neptune: John Lester and two of his colleagues, Dennis Pellerito and Andy Nickson. Lester, who joins Argonaut as a partner and head of distribution, had been head of strategic partnerships at Neptune. The recruitments come at a time when the asset management firm has decided to achieve operational and financial independence from Ignis, which now controls only 40% of Argonaut, down from 60% previously.

Sarasin & Partners LLP, a joint venture of the Swiss Banque Sarasin and the local management in London, has announced the promotion of three of its managers to the position of partner.The appointments include:Oliver Bates, who is largely responsible for portfolios for charities and pension funds,Nicholas Lambert, who manages portfolios both for private clients and charities,and David Vickers, an institutional fund manager responsible for segregated mandates for pension funds and insurers, in addition to serving as a co-manager for multi-asset class funds in the Sarasin range.

The British asset management firm Cazenove Capital Management on 5 July announced the appointment of Stephen Lucas as head of European sales. Lucas, who had previously worked at GAM, will be responsible for marketing of absolute return strategies and long-only funds to private banks, family offices and institutional investors on the major European markets.

The British firm Alliance Trust investments on 5 July unveiled a new approach to the management of its equity strategies, which will result in the closure of three funds and a parallel reduction in staff. The three funds concerned, out of a range which currently inludes seven products, are the UK Equity Income Fund, Asia-Pacific Equity Fund and Japan Equity Fund. Alliance Trust more than two years ago announced plans to refocus its activity on international equities and fixed income. In addition to a reduction in the range of funds, Alliance Trust has appointed Ilario Di Bon as head of equities.

Crédit Agricole will soon select the buyer of its brokerage affiliate CA Chevreux. Crédit Agricole is studying several strategic options, such as forging ahead with CS Chevreux, restructuring the firm, or selling it, Les Echos reports. According to the newspaper, the second option is considered the preferred one, as brokerage is no longer a core part of the bank’s profession. The restructuring would take the form of a total sale, and not a partnership. A decision is expected in the next few days, or by the end of July at the latest. According to one source familiar with the matter, two candidates are said to be in the running currently: Kepler Capital Markets, and another anonymous group. Viel and the US bank Jeffries have also been mentioned.

Jean-François Descaves on 27 June left his position as chairman and CEO of Financière de Champlain. For nine years, he had led the asset management firm which he founded, and which is now an affiliate of Ecofi Investissements (Crédit Coopératif group). Tristan de Vasselot, currently chief financial officer, will become chairman of the firm specialised in sustainable development. He will continue to serve in his original role in addition to serving as chairman, he has told Newsmanagers. The future development of the firm will be oriented to three major areas. The first is collective management, “which remains our core profession,” the chairman says. The second is development of private management, with the support of the Crédit Coopératif group, which will allocate a part of its private management assets to Financière de Champlain. The third area of expertise will be investment in real assets, via its affiliate Champlain Ressources Naturelles. Following the creation of Foncière Forestière in 2010, Financière de Champlain is preparing to launch an infrastructure project, which will also be in the theme of sustainable development.

Norges Bank Investment Management (NBIM), which manages the pension fund for the Norwegian government, and Generali Real Estate, on 5 July announced the creation of a joint venture which will invest in Parisian high-end real estate. Generali has allocated a portfolio of assets to the joint venture, which includes five Paris properties with a cumulative value of EUR550m, through a sale to Norges Bank of 50% of these properties. Generali Real Estate will provide asset management services. The joint venture, which will rely on a long-term strategy and programme, will concentrate on major retail or commercial properties in Paris. The partnership may be extended to other markets in continental Europe, with the creation of similar investment platforms. For Norges Bank, the transaction is the most recent in a series which is a sign of the bank’s desire to increase the significant exposure to real estate of the Norwegian pension fund.

The French independent equity research agency AlphaValue on Thursday announced that it has signed a partnership with the independent broker LFG Kronos, based in Munich and Frankfurt, to strengthen the two firms’ commercial presence in Germany, Austria, Switzerland and the Netherlands.By offering LFG Kronos exclusive rights to distribution of AlphaValue research in the German-speaking countries, AlphaValue doubles its number of clients, from 170 to about 350.LFG Kronos strengthens its position serving German-speaking clients, and now has a team of 25 analysts, five of them based in Germany, and coverage of over 470 major European shares, 100 of which are in the German-speaking countries. LFG Kronos has a team of 9 experienced vendors, with detailed knowledge of institutions in the German-speaking countries.

The private equity firm BlackFin Capital Partners, a specialist in financial services, on 5 July announced the acquisition of 100% of the insurance product comparison company MisterAssur, founded in February 2009. MisterAssur offers a free service on the website www.misterassur.com, which allows users to compare a wide range of insurance products by price and characteristics, and to finalise subscriptions online or by telephone. MisterAssur works with a wide range of insurers and brokers with a strong presence in niche areas such as motorcycle, camping and pet insurance. The flexibility of the MisterAssur IT platform allows it to quickly offer users new products. MisterAssur becomes the sixth investment of BlackFin Partners Capital Partners, and is the second investment of the fund in online insurance comparison, after the acquisition of Chiarezza in Italy in April 2012 (www.chiarezza.it).

Allianz Global Investors (AllianzGI) has announced the launch of a product range which provides its international clients with access to long-term investment opportunities generated by infrastructure debt. The range will primarily be aimed at insurers, foundations and pension funds.As part of the new strategy, the asset management firm has created a team specialised in infrastructure debt, which will be led by Deborah Zurkow, previously CEO of Trifinium Advisors Ltd, and head of public financing for Europe, the Middle East and Africa at MBIA Inc., an insurance company specialised in financial guarantees. Zurkow will work in collaboration with four former executives from Trifinium.The team will aim to set up a platform to identify and manage investment grade debt on behalf of the Allianz group and external clients, a statement says.“Independently of projects, whether they involve development of new infrastructure in emerging markets or renovation of existing infrastructure in OECD countries, the estimated financing needs in this sector in the next 20 years are considerable. In OECD countries alone, annual financing needs are expected to increase from USD700m currently to USD1trn by 2030. As part of the development of this new activity, we are planning to initially concentrate on infrastructure projects in Europe. Depending on levels of interest on the part of our clients, we will then seek to extend our activity to other regions,” says Zurkow.

The Munich-based extra-financial ratings agency oekom research has found that in the period from the end of 2004 to the end of 2011, its Prime Portfolio Large Caps index, composed of large businesses selected on the bass of sustainable criteria, generate cumulative cap-weighted returns of 30.90%, compared with 26.8% for the MSCI World index. This difference of 4.1 percentage points represents outperformance of 15.3%. If the shares in the oekom portfolio had been equally weighted, the performance would have reached 62.84%.In addition, annual risk for the Prime Portfolio Large Caps was an average of 18.92%, compared with 19.08% for the MSCI World index.

The Credit Suisse Liquid Alternative Beta (CSLAB) index, which aims to reflect the performance of the hedge fund sector as a whole, finished the month of June with gains of 1.40%. This development is largely due to the contribution of event-driven strategies, whih earned returns of 4.75% in June, bringing its performance since the beginning of the year to 4.71%. Managed futures, however, underwent losses of 5.62% in June, following gains of 2.50% in May. Over six months, these strategies are down 5.19%.

The service provider specialised in financial information Markit on 5 July announced the forthcoming launch of the Markit iTraxx CEEMEA, the first CDS index of corporate debt from central and eastern Europe, the Middle East and Africa (CEEMEA). The index will allow investors to expose themselves or to hedge against credit risk from businesses in the region in a wide variety of sectors. Markit has already recently announced the launch of the Markit CDX LatAm Corporate Index, an index which includes Latin American corporate debt. The two indices will be available in third quarter 2012.

Inflows to long-term funds worldwide (excluding money market funds) in first quarter 2012 totalled EUR248bn, compared with only EUR11bn in first quarter 2011, according to statistics released on 5 July by the European fund and asset management association (EFAMA).This development is largely due to net inflows of EUR169bn to bond funds in first quarter, compared with EUR49bn in fourth quarter 2011. Equity funds have seen further outflows of EUR6bn, which is a net decline compared with fourth quarter 2011 (-EUR52bn).Diversified funds finished first quarter with inflows of EUR44bn, compared with outflows of EUR1bn in fourth quarter 2011.Money market funds finished the quarter with net outflows of EUR52bn, whereas they had posted subscriptions in fourth quarter 2011 totalling EUR72bn. In the United States, money market funds underwent net outflows of EUR83bn, while in Europe, they have posted net inflows of EUR22bn.Total assets in investment funds worldwide as of the end of March 2012 totalled EUR20.85trn, up 4.4% compared with the end of December 2011.