Jusqu’au 30 décembre, la Société Générale commercialise trois fonds à formule. Le premier, SG Pluriade Plus n°3 n’offre pas de garantie en capital mais prévoit une protection contre la baisse de l’indice de -40% à l’échéance avec un effet amortisseur additionnel. Sa performance est liée à l'évolution des marchés actions européens. D’une maturité maximale de 8 ans, il offre des opportunités de remboursement par anticipation chaque année, sous conditions, avec un gain annuel de 6,10%. Pour sa part, SG Serendi n°3 bénéficie d’un remboursement au minimum égal à 90% du capital net investi à l’échéance. La performance est liée à l'évolution des marchés actions européens et américains. D’une maturité maximale de 10 ans, il offre une opportunité de remboursement par anticipation à 5 ans, sous conditions, avec un gain de 5 % par année écoulée. Enfin, le troisième fonds, SG Elvancia Plus n°3 ne garantit pas non plus le capital mais le protège jusqu’à une baisse de l’indice de -40% à l’échéance. Sa performance est liée à l'évolution des marchés actions européens. D’une maturité maximale de 6 ans, il offre des opportunités de remboursement par anticipation chaque année, sous conditions, avec un gain annuel de 6,55%. Caractéristiques : SG PLURIADE PLUS N°3 (FR0012696730) Disponible dans les contrats d’assurance vie ou de capitalisation de la banque et également au sein d’un compte titres ordinaire. SG SERENDI N°3 (FR0012684488) Disponible dans les contrats d’assurance vie ou de capitalisation de la banque et également au sein d’un compte titres ordinaire. SG ELVANCIA PLUS N°3 (FR0012759652) Disponible dans les contrats d’assurance vie ou de capitalisation de la banque et également au sein d’un compte titres ordinaire.

Société Générale Securities Services (SGSS) a lancé le 1er juillet « Gateway », sa plate-forme irlandaise pour des fonds Ucits, destinée aux sociétés de gestion qui souhaitent créer et commercialiser leurs fonds en Europe. «Cette solution permet aux sociétés de gestion d’accéder à Gateway Ucits Funds plc, et d’y créer des fonds conformes à la directive UCITS IV en tant que compartiments séparés au sein de cette structure à compartiments multiples. Ces compartiments peuvent être créés rapidement et commercialisés de manière indépendante», indique un communiqué. Profitant de frais de lancement et de fonctionnement sensiblement réduits, les sociétés de gestion ont ainsi à leur disposition une solution plus rentable que la création d’un fonds indépendant. Les fonds bénéficient également des services complémentaires proposés par Gateway, tels que des services d’audit et de secrétariat général. Les sociétés de gestion sont accompagnées tout au long du processus administratif, depuis la demande d’agrément auprès de la Banque Centrale d’Irlande jusqu’à l’analyse des besoins de distribution pour les marchés locaux. Dès réception de l’agrément, les fonds bénéficient des services de support à la distribution proposés par SGSS au travers de ses agents et agents payeurs locaux européens. En complément, SGSS propose également des services d’administration de fonds, d’agent de transfert, de conservation et de banque dépositaire, ainsi que des services auxiliaires tels que la production de Documents d’Informations Clés pour l’Investisseur (DICI).

Jérôme Coirier, André Mayens et Grégory Toulza ont annoncé le 1er juillet le lancement de BeeAM, une société de service et de partenariats dédiée aux sociétés de gestion. «BeeAM fait le lien entre les sociétés de gestion, les partenaires référencés et offre une approche originale et innovante en matière de développement des entreprises de l’asset management. Elle propose des offres modulables en matière de dépositaire, middle/back office, contrôle des risques, solutions logicielles, distribution commerciale, conseil juridique et communication», explique un communiqué de la société. Les trois cofondateurs de BeeAM ont pour ambition de créer et d’animer une place de marché dédiée à l’asset management en Europe.Jérôme Coirier, 49 ans, a plus de 25 ans d’expérience dans la gestion d’actifs. Il a structuré et développé le leader de l’incubation et de partenariat dédié aux sociétés de gestion chez NExT AM. Il a assumé la direction de projets et d’équipes opérationnelles importants dans des structures financières et bancaires telles que La Française, BPCE, KBL France, Fimagest. Jérôme Coirier a également exercé des fonctions de conseil et développé un projet entrepreneurial dans l’industrie. André Mayens, 52 ans, 30 ans d’expérience dans l’ensemble des métiers de la gestion d’actifs, allant de la comptabilité OPCVM au poste de responsable du contrôle des risques à La Française, en passant par Responsable de la Conformité pour les Services d’Investissement (RCSI), gérant en allocation d’actif et responsable reporting et actuariat. André Mayens a également été partie prenante dans la création d’une société de courtage et de conseil en investissement.Grégory Toulza, 39 ans, compte 17 ans d’expérience dans la gestion d’actifs en France et à l’International à La Française et chez BNP Paribas. Il a participé à la structuration et au développement des activités post-trades pour le compte de nombreuses sociétés de gestions notamment celles incubées par La Française. Il a eu sous sa responsabilité diverses équipes opérationnelles (Middle Office, Back Office, Facturation).

A la rentrée 2015-2016, l’ESGF en partenariat avec BNP Paribas ouvre sa spécialisation Gestion de Patrimoine en formule alternance à ses étudiants de 5ème année. Cette formation offrira un cursus d’un an en alternance entreprise/cours. Les alternants apprendront les bases théoriques et méthodologiques indispensables pour occuper un poste dans les domaines de la gestion de patrimoines.Au programme: Gestion de patrimoines, Environnement patrimonial, Marketing financier et bancaire, Fiscalité du patrimoine, Investissement immobilier, Transmission d’entreprises, Retraites et fonds de pension, Droit patrimonial,… Le rythme d’alternance se déroulera de la façon suivante: 1 semaine en cours et 2 semaines en entreprise, où l’alternant sera amené à occuper des fonctions de conseiller patrimonial.BNP Paribas «participe ainsi de manière originale à l’insertion professionnelle des jeunes en Ile de France et à la formation de futurs professionnels. Cette nouvelle formule du Mastère Gestion de Patrimoine de l’ESGF permet aux 20 alternants qui intégreront la formation en septembre 2015 de disposer du savoir-faire de BNP Paribas, d’une exonération des frais de scolarité, d’être rémunérés et surtout de pouvoir commencer leur insertion professionnelle en acquérant les compétences et aptitudes de leur futur métier», indique un communiqué.

La société de hedge funds Paulson & Co. lance le fonds Paulson Long/Short qui se concentrera initialement sur la santé, les pharmaceutiques ainsi que les secteurs de la technologie et de la consommation en lien avec ces domaines, selon une lettre envoyée aux clients et obtenue par CNBC.com. La société, qui gère environ 20 milliards de dollars, va amorcer le fonds avec 500 millions de dollars. Guy Levy, l’expert santé de Paulson, sera le gérant du nouveau fonds. La même lettre annonce deux promotions. Sheru Chowdhry et Ty Wallach deviennent co-gérants du fonds Paulson Credit Opportunities.

Delubac AM vient de recruter Matthieu Laval afin de renforcer son pôle actions. Il sera en charge, aux côtés de Timothée Malphettes, de la gestion du fonds Delubac Pricing Power en qualité de co-gérant. Ces deux professionnels se connaissent déjà dans la mesure où ils ont travaillé ensemble à la gestion de MMA Finance/Covéa Finance, indique un communiqué.Auparavant, la nouvelle recrue exerçait ses fonctions de co-gérant chez SPGP (Société Privée de Gestion de Patrimoine), notamment du fonds RP Sélection MidCaps.

Le gestionnaire d’actifs américain J.P. Morgan Asset Management a décidé de réduire les frais administratifs et d’exploitation de plusieurs catégories de parts au sein de sa gamme de sicav luxembourgeoises, passant ainsi d’un modèle de frais fixes à un modèle de frais variables plafonnés. Concrètement, pour de nombreux fonds actions, fonds diversifiés et fonds de dette émergents, ces frais sont réduits de 10 points de base sur les parts A, D et T* à compter du 1er juillet. «Grâce à cette nouvelle tarification, nous clients pourront immédiatement bénéficier des économies d’échelle liées à la croissance des encours des fonds concernés, tout en connaissant le montant maximal de frais pouvant être relevés», précise la société de gestion dans un communiqué. De fait, les frais administratifs et d’exploitation fixes seront remplacés par des plafonds déterminés soit au niveau actuel soit à un niveau inférieur, en fonction des résultats de l’analyse conduite sur les dépenses réelles de la classe de part concernée. En outre, J.P. Morgan AM a annoncé son intention de rationaliser certaines classes de parts redondantes, en proposant aux clients d’être transférés sur une part aux frais moins élevés. Des modifications qui vont conduire à une réduction ou à une redénomination des parts concernées, offrant ainsi plus de simplicité dans la gamme et des frais réduits pour un plus grand nombre de clients», souligne la société de gestion.* Les parts A sont accessibles à partir d’un montant minimal initial de souscription de 35.000 dollars ou équivalent. Les parts D et T sont accessibles à partir d’un montant minimal initial de souscription de 5.000 dollars ou équivalent. Les parts D et T sont destinées uniquement aux distributeurs désignés par la société de gestion et qui souscrivent pour le compte de leurs clients. De plus les parts T concernent uniquement les compartiments faisant l’objet de conventions spécifiques conclues avec la société de gestion.

Le gestionnaire d’actifs britannique Standard Life Investments (SLI) a nommé Gerry Fowler en qualité de directeur des investissements («investment director») au sein de son équipe multi classes d’actifs. L’intéressé travaillait précédemment en qualité de responsable mondial de la stratégie actions et dérivés au sein de la banque d’investissement de BNP Paribas, poste qu’il a occupé pendant cinq ans. Dans le cadre de ses nouvelles fonctions, Gerry Fowler rejoint une équipe de 57 personnes chargé de trouver de nouvelles idées d’investissement, de proposer des recommandations d’investissement et de mettre ces stratégies d’investissement dans la gamme de fonds multi classes d’actifs de SLI. Il sera rattaché à Guy Stern, «executive director» en charge du multi classes d’actifs et de l’investissement macro chez SLI.

La plateforme de distribution de fonds Allfunds Bank a nommé Simon Shapland en qualité de nouveau responsable de son activité au Royaume-Uni et en Irlande, rapporte le site spécialisé Funds People. A ce titre, il supervisera une équipe de 350 personnes qui administre actuellement plus de 21 milliards d’euros (15 milliards de livres) d’actifs depuis le bureau de Londres. Il sera rattaché à Gianluca Renzini, directeur général adjoint d’Allfunds Bank. Simon Shapland était jusqu’à présent responsable pour le Royaume-Uni et le Moyen-Orient de RBC Investor and Treasury Services.

Le groupe de gestion d’actifs Columbia Threadneedle a annoncé le 1er juillet la nomination de Claude Ewen en qualité de directeur des ventes pour le Luxembourg. Dans ses nouvelles fonctions, l’intéressé sera responsable du développement et de l’approfondissement des relations avec les investisseurs professionnels.Claude Ewen travaillait précédemment chez Fidelity Worldwide Investment où il était responsable des ventes senior depuis octobre 2009.

Pictet Asset Management prépare une offensive de grande envergure sur le marché britannique et envisage d’ajouter d’autres fonds onshore à l’offre multi-classes d’actifs lancée récemment. «Nous voulons être en tête des gestionnaires d’actifs non anglo-saxons au Royaume-Uni. De nombreux gestionnaires européens ont essayé mais rares sont ceux qui ont réussi à pénétrer le Royaume-Uni», a déclaré à Investment Week Laurent Ramsey, CEO adjoint de Pictet AM. De nombreux acteurs du secteur ont accéléré leur développement sur le marché britannique retail au cours des deux dernières années. Confronté à la concurrence des acteurs locaux, Pictet doit également lutter avec quelques-uns des plus grands groupes de gestion européens présents au Royaume-Uni, dont Amundi, Carmignac, Mirabaud, Natixis, Lombard Odier, Pioneer and Sarasin, ainsi que les derniers arrivés comme le suisse SYZ Asset Management ou encore l’espagnol March Gestión de Fondos. Laurent Ramsey est toutefois très confiant. «Nous avons très bien réussi au Japon et en Italie, deux très grands marchés retail, et nous pensons pouvoir atteindre le même niveau de réussite au Royaume-Uni si nous mettons en œuvre des moyens similaires», affirme le responsable. Pictet a d’ailleurs déjà commencé à renforcer ses équipes de distribution au Royaume-Uni

Hermes Investment Management (Hermes IM), dont les encours s’élèvent à 30,1 milliards de livres, a nommé Patrick Marshall en qualité de responsable de la dette privée («private debt«) et des CLO («collateralised loan obligation»). A ce titre, il sera responsable de développer l’activité de Hermes IM dédiée aux marchés des «leveraged loans», de la dette privée et des CLO au Royaume-Uni, en Europe et à travers le monde. Basé à Londres, Patrick Marshall sera rattaché à Zoe Shaw, responsable du fixed income chez Hermes IM.Comptant plus de 20 ans d’expérience sur les marchés de la dette, Patrick Marshall arrive en provenance de Tikehau Capital où il était membre du comité de direction et responsable du développement des activités de prêts en direct («direct lending») à Londres et de la mise en place du programme d’émission de CLO pour Tikehau.

Le fonds de pension canadien Ontario Teachers’ Pension Plan (OTPP), qui gère 154,5 milliards de dollars canadiens d’actifs, a conclu un accord avec Cenovus Energy portant sur l’acquisition de sa filiale Heritage Royalty limited Partnership (HRP), qui détient un large portefeuille de royalties pétrolières et gazières dans l’Ouest du Canada. La transaction, pilotée par la division Natural Ressources Group (NRG) du fonds de pension, valorise HRP à près de 3,3 milliards de dollars canadiens et elle devrait être finalisée d’ici à la fin du mois de juillet. Créée en 2013, la division NRG d’OTTP combine la gestion de dérivés de matières premières et la gestion d’actifs physiques comme les forêts, l’agriculture, le pétrole et le gaz.

p { margin-bottom: 0.25cm; direction: ltr; color: rgb(0, 0, 0); line-height: 120%; }p.western { font-family: «Droid Sans»,sans-serif; font-size: 12pt; }p.cjk { font-family: «Droid Sans Fallback"; font-size: 12pt; }p.ctl { font-family: «FreeSans"; font-size: 12pt; } Delubac AM has recruited Matthieu Laval, as an addition to its equity unit. Along with Timothée Malphettes, he will be responsible for the management of the Delubac Pricing Power fund, as co-manager. The two professionals already know each other, as they worked together in management at MMA Finance/Covéa Finance, a statement says. Laval previously served as co-manager at SPGP (Société Privée de Gestion de Patrimoine), particularly for the RP Sélection MidCaps fund.

p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } Carmignac Risk Managers has recruited a senior manager, David Older, to reinforce its global expertise in Communications, Information Technologies, Media and Internet at the firm. Older will work in London, and began in his role on 1 July. Alongside Edouard Carmignac, he will be responsible for the exposure of global funds to Communications, Information Technologies, Media and Internet, and will be involved in the contribution of investment ideas to other funds of the range. Before joining Carmignac, Older spent the past 12 years at SAC Capital/Point72 Advisors in New York, most recently as co-head of Communications, Media, Internet and Information Technologies. Before that, he was Investment Banking Associate for the Communications and Media group at Morgan Stanley.

p { margin-bottom: 0.25cm; direction: ltr; color: rgb(0, 0, 0); line-height: 120%; }p.western { font-family: «Droid Sans»,sans-serif; font-size: 12pt; }p.cjk { font-family: «Droid Sans Fallback"; font-size: 12pt; }p.ctl { font-family: «FreeSans"; font-size: 12pt; } Hermes Investment Management (Hermes IM), whose assets total GBP30.1bn, has appointed Patrick Marshall as head of private debt and collateralised loan obligations (CLO). In this role, he will be responsible for developing activities at Hermes IM dedicated to leveraged loan markets, private debt, and CLOs in the United Kingdom, Europe and worldwide. Marshall will be based in London and will report to Zoe Shaw, head of fixed income at Hermes IM. With over 20 years of experience on debt marktes, Marshall joins from Tikehau Capital, where he was a member of the board of directors and head of development for direct lending activities in London, and the implementation of the CLO issue programme for Tikehau.

p { margin-bottom: 0.25cm; direction: ltr; color: rgb(0, 0, 0); line-height: 120%; }p.western { font-family: «Droid Sans»,sans-serif; font-size: 12pt; }p.cjk { font-family: «Droid Sans Fallback"; font-size: 12pt; }p.ctl { font-family: «FreeSans"; font-size: 12pt; } The Swedish council for consumer conflicts, known by the acronym ARN, has decided to reject a collective action against Swedbank Robur, one of the largest Swedish asset management firms, which was accused of selling «closet trackers» . In December 2014, the Swedish shareholders’ association (Sveriges Aktiesparares Riksförbund) brought a suit to ARN against the asset management firm of the Swedbank banking group, accusing it of selling retail investors funds which were labelled as active, when, the association claimed, they were merely replicating an index. Acting on behalf of 3,000 investors, it sought SEK7bn, or about EUR760m. The funds named in the suit were the Komplett and Kapitalinvest funds. These funds have since seen reductions in their fees. The ARN found that it was not competent to judge the case. “We welcome the decision of the ARN. The funds were managed actively, although we were not always happy with the result,” said Thomas Hedberg, CEO of Swedbank Robur, in a statement. Regardless of the case, despite this verdict, the debate over funds which claim to be active continues, and many regulators, particularly in Northern Europe, are taking an interest in the matter.

p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } The asset management group Columbia Threadneedle has recruited Claude Ewen as director of sales for Luxembourg. In his new role, Ewen will be responsible for developing and deepening relationships with investment professionals. Ewen previously worked at Fidelity Worldwide Investment, where he had been senior head of sales since October 2009.

p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } The British asset management firm Standard Life Investments has appointed Gerry Fowler as investment director on its multi-asset class team. Fowler previously worked as global head of equity and derivative strategy at the investment bank of BNP Paribas, a position in which he served five years. In his new role, Fowler joins a team of 57 people responsible for finding new investment ideas, proposing investment recommendations, and finding investment strategies for the multi-asset class funds from SLI. He will report to Guy Stern, executive director in charge of multi-asset class and macro investment at SLI.

p { margin-bottom: 0.25cm; direction: ltr; color: rgb(0, 0, 0); line-height: 120%; }p.western { font-family: «Droid Sans»,sans-serif; font-size: 12pt; }p.cjk { font-family: «Droid Sans Fallback"; font-size: 12pt; }p.ctl { font-family: «FreeSans"; font-size: 12pt; } BMO Global Asset Management, the parent company of F&C Investments, has appointed James Tomlinson as director of sales for its wholesale team in the United Kingdom. Tomlinson joins from Muzinich & Co, where he had been associate director for over one year, in charge of selling their expertise on the British wholesale market. Before that, he worked for eight years at Schroders as a salesperson on its wholesale team. In his new role at BMO Global Asset Management, Tomlinson will be responsible for applying the sales effort of the company on the British wholesale market, concentrating on asset management firms, wealth managers and family offices. He will report to John Bennett, head of the wholesale activity for the United Kingdom. The appointment of Tomlinson comes on the heels of three recent recruitments to his sales team dedicated to institutional clients: Andrew Jones, Richard Ferris and Laura Gray.

p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } The US asset management firm LaSalle Investment Management has announced the retirement as of 30 June of Phillip Ling, co-CEO for Asia-Pacific. Ling will continue to serve as non-executive director of the Responsible Entity for the Australian activity of the asset management firm. Mark Gabbay will now remain as the sole CEO of LaSalle IM for Asia-Pacific. Ling joined LaSalle IM in 2007, as director of its Asian activity, first as managing director for Asia, and then as CEO. In 2012, he joined Australia to lead the local activity as co-director of the activity for Asia-Pacific, alongside Gabbay.

p { margin-bottom: 0.25cm; line-height: 120%; } Franklin Templeton has appointed Stefan Bauer as head of institutional sales for Germany, from 1 July. Bauer will be based in Frankfurt, and will report to Reinhard Berben, managing director of Franklin Templeton Germany. Bauer joins from Deka Bank, where he spent eight years as head of institutional sales. Before that, he served as a salesperson at Deutsche Asset & Wealth Management and Universal Investment.

p { margin-bottom: 0.25cm; direction: ltr; color: rgb(0, 0, 0); line-height: 120%; }p.western { font-family: «Droid Sans»,sans-serif; font-size: 12pt; }p.cjk { font-family: «Droid Sans Fallback"; font-size: 12pt; }p.ctl { font-family: «FreeSans"; font-size: 12pt; } The US asset management firm WisdomTree Investments, a specialist in ETFs and ETPs, has announced plans to open an office in Tokyo, Japan, and the appointment of Jesper Koll as CEO of its local affiliate WisdomTree Japan K.K. Koll will be responsible of ensuring the development of the asset management firm in Japan. At this stage, WisdomTree Japan is still pending approval from the local authorities to be officially registered on the Japanese market, but it hopes to be starting up its activities by the end of 2015. “For now, WisdomTree has no plans to create local ETFs in Japan,” the asset management firm says in a statement, however. Before joining WisdomTree, Koll was Chief Japan Equity Strategist and managing director responsible for Japanese equity research at J.P. Morgan in Japan. Before that, he served in a variety of roles as senior economist and strategist at Merrill Lynch and Tiger Fund in Japan. Koll has also served as member of several consulting committees for the Japanese government.

Kempen Capital Management (KCM) has hired Roul Haerden who will join the multi management team as of August 2015. As senior portfolio manager, Roul will be responsible for the external manager selection and monitoring activities within fixed income. Roul Haerden comes from PGGM Investments where he held a similar position in the external manager selection team of PGGM External Segregated Mandates since April 2013. Prior to PGGM, he was responsible for external manager selection at Doctors Pension Fund Services from August 2007. Roul Haerden started his career in 2000 at APG Investments where he was a research analyst.

p { margin-bottom: 0.25cm; direction: ltr; color: rgb(0, 0, 0); line-height: 120%; }p.western { font-family: «Droid Sans»,sans-serif; font-size: 12pt; }p.cjk { font-family: «Droid Sans Fallback"; font-size: 12pt; }p.ctl { font-family: «FreeSans"; font-size: 12pt; } Société Générale Securities Services has launched “Gateway,” an Irish platform for UCITS funds, aimed at asset management firms which desire to create and sell their funds in Europe. “This solution allows asset management firms to access Gateway Ucits Funds plc, and to create UCITS IV-compliant funds there, as separate sub-funds of the structure with multiple sub-funds. These sub-funds can be created rapidly and sold independently,” a statement says.Should they take advantage of the considerably reduced launching and operating costs, asset management firms have a more profitable solution at their disposal than the creation of an independent funds. Funds also have additional services offered by Gateway, such as auditing and general secretary services.Asset management fiirms are assisted throughout the administrative process, from the application for a license from the Central Bank of Ireland to analysis of distribution needs for local markets. As soon as a license is received, the funds receive distrbution support services offered by SGSS through its European local agents and paying agents. Additionally, SGSS also offers fund administration, transfer agency, custody and depository banking services, as well as auxiliary services such as the production of Key Investor Information Documents (KIID).

Janus Capital Group, which manages assets of approximately USD190bn, on July 1st announced and closed the acquisition of a majority interest in Kapstream Capital, a global unconstrained fixed income asset manager with USD6.6 billion in assets under management as of March 31, 2015. With this transaction, the total Janus Global Macro Fixed Income assets under management would be USD8.7 billion as of March 31, 2015. The transaction includes an initial upfront cash consideration of approximately USD85 million. Janus Capital has the option to purchase the remaining 49% interest in the future. Fixed income veterans Kumar Palghat and Nick Maroutsos founded Kapstream in 2006. Kapstream is one of the pioneers in managing global unconstrained fixed income. Gross, Weil and Palghat worked together at Pacific Investment Management Company for 10 years. The Global Macro Fixed Income team will remain a separate, autonomous and distinct capability to the Fundamental Fixed Income team. Janus is firmly committed to supporting and investing in both its Global Macro and Fundamental Fixed Income platforms, which offer highly complementary strategies. Bill Gross, who joined Janus in September 2014, will remain the primary portfolio manager of the Janus Global Unconstrained Bond strategy, with Palghat supporting him as co-portfolio manager. Palghat will remain portfolio manager of the Kapstream Absolute Return Income Fund and Goldman will assume a greater leadership role in managing Kapstream’s strategies. The strategies for both will not change. The combined Janus Global Macro Fixed Income team (comprised of 15 professionals following the completion of the transaction) will operate jointly from Kapstream’s existing base in Sydney, Australia, and Janus’ Newport Beach, California, office.

As the crackdown on «closet trackers» gathers pace in Europe, concerns are growing that the metric used to identify those funds that charge active management fees while merely hugging the index could undermine performance, according to the latest issue of The Cerulli Edge - Global Edition.The regulatory spotlight has fallen on closet trackers recently. In May the Swedish government launched an investigation in the wake of the Swedish Shareholders’ Association filing a lawsuit against a leading fund house (Swedbank Robur), alleging that it had mis-sold closet trackers to retail investors (the suit has been rejected). Regulators in Denmark and Norway have also been proactive. Cerulli Associates notes that in response to heightening regulatory scrutiny more managers are voluntarily disclosing data showing the extent to which a fund’s portfolio diverges from its benchmark. «Active share» is the most commonly used measure, with a score less than 60% deemed to be index hugging. «Active share, however, is no panacea and used in isolation is more likely to be misleading. It should be used alongside other relevant metrics, such as information ratio data showing the portfolio returns above the benchmark in relation to the volatility of those returns,» says Barbara Wall, Europe research director at Cerulli Associates.Noting that there are times in an investment cycle when it might be prudent to stay close to the benchmark, Cerulli warns that a manager who feels obliged to maintain a certain active share is at risk of picking the wrong stocks simply to increase the deviation from the benchmark. Strict adherence to the tool may also prevent a manager from buying stocks that have a large weight in the index, even if they are expected to outperform. Another limitation concerns the definition of being «active», which typically refers to the actual shares that are owned. But «active» can also apply to a portfolio that largely adheres to the index, provided the manager has not simply taken a buy-and-hold approach and that performance is influenced by the timing of trades in those constituents. Firms that are already disclosing the active share figure tend to have house management styles that are unconstrained in relation to benchmarks. Firms where the emphasis is on delivering outperformance with a relatively low-risk, low-active share element would be understandably anxious, says Cerulli, about publishing their active share figure. Cerulli believes that, used in conjunction with other metrics, active share can be a useful tool in promoting accountability and transparency.

Le marché automobile allemand a progressé de 13% en juin, soit son meilleur mois depuis le début de l’année, indiquait jeudi Reuters de source proche du dossier. Sur les six premiers mois de l’année, les immatriculations de voitures neuves sont en hausse de 5% sur le principal marché européen, a ajouté cette source. La fédération allemande des constructeurs automobiles, la VDA, a convoqué une conférence de presse à Berlin en fin de matinée pour présenter les ventes de juin.

La banque centrale suédoise a pris les marchés par surprise jeudi en réduisant son taux directeur à -0,35% et elle a augmenté son programme d’achats d’obligations de 45 milliards de couronnes (4,82 milliards de dollars) pour favoriser la remontée de l’inflation. La Riksbank note une remontée des incertitudes à l'étranger et ajoute qu’il est difficile d’analyser les conséquences de la crise grecque. Elle met également en avant le raffermissement récent de la couronne suédoise, qui se rapproche de ses niveaux de mars. La couronne a touché un plus bas de trois semaines après l’annonce de la baisse de taux, revenant à 9,37 pour un euro et à 8,4726 pour un dollar, en repli d’environ 1% dans les deux cas.

L’agence de notation Moody’s a abaissé mercredi d’un cran la note souveraine de la Grèce, de «Caa3» à «Caa2», après le défaut du pays sur un versement de 1,6 milliard d’euros dû mardi au FMI. Fitch avait revu en baisse la note de la Grèce dès mardi, la faisant passer de «CCC» à «CC», à deux crans de la note «SD» ou «défaut sélectif».