Convertibles arbitrage strategies, which posted their worst performances ever in 2008 (-31.6%), in January posted their strongest monthly results since their creation (+5.72%), l’Agefi notes in its 7:00 edition, citing statistics from Natixis. ?On the other hand, CTAs ? which were the best-performing strategy in 2008 (+18.3%) find themselves at the bottom of the rankings in January (-0.56%),? the online daily news source reports.

On Thursday morning, UBS announced that its board of directors has appointed Oswald J. Grübel as its new Group Chief Executive Officer, effective immediately. Grübel succeeds Marcel Rohner, who has handed in his resignation. Grübel was previously co-CEO, and then CEO of Credit Suisse, from 2003 until spring 2007.

Expansión reports that client advisors at Santander, and particularly the private bank Banif, recommended that investors exit from the real estate Banif Inmobiliario in the month preceding the redemption freeze at that fund. They may have triggered the massive wave of redemptions which caused redemptions to be frozen for at least two years. The advisors warned against the risk that capital may be lost, but not against potential redemption freezes, though at the end of December, the fund had only EUR5m in cash, or 0.15% of total assets, well below the legally required minimum of 10%.

Harbinger Capital has told the CNMV that its hedge funds hold short positions totalling 0.86% of capital in BBVA, 0.25% of Santander, and 1.66% of Banco Popular, Cinco Días reports. Counting Harbinger, 13 hedge fund managers control 7.3% of capital in Banco Popular, out of a free float of 55%.

On Wednesday, Adair Turner, chairman of the Financial Services Authority, promised British members of parliament a ?revolution? in financial regulation, the Financial Times reports. Banks will be required to hold capital reserves equivalent to three times their trading assets. Large hedge funds will be subject to the same rules as banks in terms of owners’ equity and liquidity.

The administrator in charge of recuperating money for victims of Bernard Madoff will take on large investors, such as hedge funds, which pocketed false gains paid out to them by the fraudster, the Financial Times reports. Investors who took their profits in the 90 days before Madoff was arrested on 11 December will be particularly targeted. But the administrator would like to call in all money paid out by the fund in the past 6 years.

Professional Pensions reports that Brevan Howard Asset Management (BHAM) has launched the Brevan Howard Absolute Return Bond Plus Fund, an actively-managed absolute performance bond product aimed at institutional investors, especially pension funds. The objective is to generate net returns 350 basis points higher than cash, while maintaining a high level of liquidity and minimising credit risk. This is the first UCITS III-compliant fund from Brevan Howard.The management firm will provide seed capital of USD250m for the fund. The diversified portfolio will include government bonds, and will apply fixed-income strategies to the most liquid major markets; the management team will also apply ?opportunistic? strategies to exchange rates.

The total volume of calls for tenders from French institutional investors declined slightly in 2008 to EUR19bn, from EUR23bn in 2007, according to statistics compiled by Amadeis, although the number of calls increased from 82 to 128.The French national pension fund, the Fonds de réserve pour les retraites (FRR), is responsible for 40% of this amount, or EUR7.6bn. Amadeis adds that the fund accounts for more than one third of the total volume awarded through calls for tenders in France in the past 5 years.Aside from the FRR, calls for offers were largely concentrated in diversified management.Amadeis notes that a growing number of businesses are organising calls for tenders in the area of financial management of retirement provisions or employee savings (45% of consultations). Nearly 53% of calls for tenders held in 2008 were mediated by specialised consulting firms.

The manager evaluation agency Inalytics on Wednesday announced that it has recruited Graham Dixon as director of transition management. Dixon, who was managing director and head of European transition services at Credit Suisse, is one of the foremost promoters of T-Charter, a code of conduct for transition managers.Inalytics, which has 40 pension funds and asset mangers as clients, has recently opened an office in New York, led by Lisa Manuele, who was previously global division head, transition management at BNY Convergex.

Since December 2007, Atlas Capital has launched no new products, but the management firm on 20 February notified the CNMV that it will be launching a Spanish-registered bond fund entitled Atlas Capital Renta Fija, which will invest primarily in corporate bonds, with a maximal exposure to risk of less than 5%. The portfolio will be invested in bonds issued by Euro-zone issuers rated at least BBB-, with a duration that may vary from 2 to 7 years. The benchmark index for the Renta Fija is the Citigroup Eurobig 3-5 years. Atlas Capital will charge a management commission of 0.9%.

Didier Reynders on Tuesday announced that Belgium favours increased transparency in the war on tax evasion, and that it is planning to increase its cooperation with EU partners, according to Reuters, relayed by Fondsprofessionell. The finance minister appears to be disposed to repeal banking confidentiality laws in Belgium, and says that it will not be a problem for his country to provide more information to other EU countries on foreign investors.

OFI Asset Management (EUR17bn in assets as of the end of January) has awarded mandates for custody, depository, fund administration and publicly traded derivatives settlement mandates for its asset management activities to BNP Paribas Securities Services and Société Générale Securities Services on the basis of calls for tenders.The new mandates awarded to BNP Paribas Securities Services, which is already responsible for about 25 mandates from OFI Mandats (an affiliate of OFI group), bring total assets managed by this provider from EUR6bn to EUR8bn, in 18 equities/convertibles funds and 50 mandates.SG Securities Services has been awarded mandates for EUR4.2bn, in 60 fixed income/money market, credit, and traditional and alternative multi-management funds.

The EasyETF product range from Axa Investment Managers and BNP Paribas Asset Management now includes 56 products, of which 54 are listed on the Paris NextTrack market. The two management firms and Euronext on Wednesday announced the launch of five new synthetic trackers, including a double product in the regional category, the EasyETF Topix, which will be available in Euros and US dollars.The other three new ETF funds are double-shorts (EasyETF CAC 40 Double Short, EasyETF DJ Euro Stoxx 50 Double Short and EasyETF Stoxx 600 Double Short), which aim to provide double the inverse performance of three major market indexes.Annual management fees are 0.50% for each of these products, excepting the double-short Stoxx 600 product, which charges 0.60%. The five ETF funds, all of them French-registered FCP funds, are managed by BNPP AM. Total assets in the EasyETF range as of the end of January measured EUR3.15bn.

Hedge Week on Wednesday confirmed reports published at the end of January by Pensions & Investments that Stephen Thurer, head of the listed options trading desk at Citigroup, has been recruited by the alternative management firm AM Investment Partners (USD800m in assets) as a senior portfolio manager for the volatility arbitrage strategy, with a specialisation in equities derivatives in the areas of energy, commodities, infrastructure, and industry in the United States. This is a newly-created position at AM IP, and Thurer joins a team of six portfolio managers (three of whom were recruited in 2008), all of whom previously directed owners’ equity trading operations at major multinational establishments.

In 2008, the asset management unit at Natixis saw a decline in its assets of 24% to EUR447bn (EUR590bn as of the end of 2007). The decline is largely due to heavily negative market effects (-EUR79.4bn), and also to planned withdrawal of assets from La Poste (-EUR72.2bn). Net redemptions total only EUR2.5bn for the year.

Henderson Horizon Fund has announced that it will be closing two sub-funds, which saw heavy losses related partly to low volumes (EUR12.4m and EUR0.8m) for these products, Das Investment reports. The funds are the Pan European Bond Fund, which will be closed on 24 March, and the Pan European Property Equities Alpha Plus Fund, which will be closed on 27 March.

?Asset management activities have been strongly affected by the financial crisis,? Dexia admits in a press release announcing its 2008 results. Assets under management fell 28% compared with the end of 2007, and 15% from the end of September 2008, to a total of EUR79bn. ?Half of this annual decline is due to net outflows, largely from fixed income and money market funds,? the establishment states.?In this environment, cost reductions represent a priority, and costs have been reduced by 21% in Q4 2008 compared with Q4 2007, and by 10% in 2008,? the statement says.Net results for the division total EUR7bn for Q4 2008 and EUR69m for 2008 (compared with EUR26m for Q4 2007 and EUR114m in 2007), ?excluding the negative impact of an exceptional commercial action related to the financial crisis.? On the accounts, asset management activities show a net loss of EUR34m for Q4 2008 and net results for the division of EUR11m in 2008. Globally, the French-Belgian group last year posted a net loss of EUR3.326bn, of which EUR2.6bn were in fourth quarter.

Bank of New York Mellon has announced that it has set up an internal netting service entitled Derivatives Collateral Net, which allows derivatives trading operators to limit their gross exposure to other participants in the system to no more than their net total assets, which allows them to reduce the necessary amount of collateral and to reduce the risks of expenses related to derivative trading transactions. Art Cerotisimo, executive vice president and head of broker-dealer services at BNY Mellon, says the service realizes a ?strategic vision? of the International Swaps and Derivative Association (ISDA) of reducing the operational risks of margin calls to other trading entities.

Absolut report states that its German single hedge fund index came in at 1,024.28 at the end of January, with losses of 1.89%, after positive returns of 2.50% for December. German products have thus posted a worse result than their foreign counterparts, as the international Credit Suisse/Tremont Blue Chip Hedge Fund index in Euros and the HFRX Global Hedge Fund EUR index posted gains in January of 2.24% and 1.32%, respectively. The difference in results was considerable between various German funds, ranging from positive returns of 2.36% fo Tungsten ERV MH and losses of 11.46% for the Loys Global MHA.For funds of hedge funds, the Absolut report index comes in at 930 at the end of January, an increase of 0.43%, after losses of 1.01% in December, while the HFRI Fund of Funds Composite Index was up 0.81%. Only two German products in the category show losses, namely, the MSCI Hedge Invest Lyxor Tracker HI Fund A (-2.73 %) and the Sauren Global Hedgefonds (-0.54%). The two hedge funds which have shown the best performance were the deka Hedge Select (+2.10%) and the Hansainvest Volksbank Global Trend (+2.02%).

Deka Immobilien has announced that it has acquired the 4-story nh Hotel Frankfurt City (256 rooms, including 45 deluxe rooms and 8 suites) for an undisclosed amount, from a joint venture of the German firm FOM Real Estate and the Irish manager Quinlan Private. The property is located in central Frankfurt, and will be added to the portfolio of the sectoral fund WestInvest Target Select Hotel, a product reserved exclusively for institutional investors.

European banks may be facing losses on domestic credit of more than EUR600bn, or 6.5% of Euro zone GDP, Nomura estimates in its most recent study of outlooks for the region. ?This may paralyse lending for a period of time, but it is not necessarily insurmountable,? the study says.Nomura does not predict a single quarter of positive growth in GDP in 2009, although by the end of the year, monetary and budgetary support may begin to unclog the economy.

On Wednesday evening, UBS refuted accusations made during the day by the Luxembourg financial sector surveillance commission (CSSF) that it failed to fulfil certain of its duties as depository for the Luxalpha fund, which has been embroiled in the Madoff scandal.The Swiss bank claims that it was clear from the outset with qualified investors who called for the creation of the fund, with advisors, and with the CSSF, that the sole objective of the Luxalpha fund was to provide a means to invest with Madoff. In the fund’s documentation, there was express mention of the fact that UBS Luxembourg (USBL) assumes no responsibility for deposits.

Net assets at complementary retirement funds in Italy increased to EUR4.66bn in fourth quarter 2008, from EUR4.3bn at the end of 2007. The number of members in these plans increased from 780,000 to 847,884. In the last three months of 2008, open-ended pension funds registered net subscriptions of EUR335m. For the year as a whole, net inflows totalled EUR1bn.

Récemment invité à siéger au board de l"ISDA (Association internationale des swaps et dérivés qui regroupe les principaux intervenants sur ces marchés), Pierre-Emmanuel Juillard, responsable de la finance structurée chez AXA Investment Managers, inscrit sa nomination, ainsi que celle de deux autres représentants de la communauté buy side (Ted MacDonald, de D. E. Shaw group, et Bill Powers de Pimco), dans la continuité de son activité au sein de l"association. «C"est effectivement la première fois que l"ISDA convie des investisseurs à siéger au board mais nous sommes représentés depuis longtemps dans l"association, au travers des nombreux comités techniques et groupes de travail. Notre arrivée au board constitue de mon point de vue une reconnaissance de notre contribution à la réflexion de l"industrie», explique Pierre-Emmanuel Juillard. Après les avatars des dernières années, comme l’engorgement des plates-formes opérationnelles, et le discrédit jeté sur les produits dérivés à l’occasion de la crise financière, il conçoit sa mission au sein du board comme celle d"un «facilitateur du développement des dérivés sur des bases saines et efficaces». Dans cette perspective, quatre grands thèmes devraient présider aux réflexions de l"ISDA. Tout d"abord, il convient de favoriser un énorme travail de pédagogie auprès de tous les acteurs qui interviennent sur le marché des dérivés. «Cette nécessité d"un effort d"éducation a été complètement sous-estimée et a pu contribuer aux excès récents. Il faut que tant les acheteurs que les vendeurs de produits dérivés comprennent bien le fonctionnement de ces produits et toutes les implications fiscales, comptables et juridiques qui s"y attachent», souligne Pierre-Emmanuel Juillard.Deuxième grand axe de réflexion, la transparence. « «La transparence des opérations est déjà bien avancée, grâce notamment à la standardisation des contrats. Les contrats ad hoc sont de moins en moins nombreux, la plupart des contrats sont désormais des contrats ISDA. Mais il faut aussi continuer de progresser sur les problèmes de reporting et de netting des opérations afin de mieux encadrer le risque opérationnel». Troisième grand thème générique, la compensation, qui fait l"objet d"intenses débats des deux côtés de l"Atlantique. En Europe, la Commission pousse l’idée d’un clearing centralisé des CDS au niveau européen. «Les utilisateurs buy side sont particulièrement au fait de ces sujets et souhaitent que soit créée au plus vite une structure de contrepartie centrale». Dernier grand thème, la surveillance. «C’est un fait, l’autorégulation ne suffit pas. Mais la bonne réponse ne passe pas forcément par plus de régulation. C’est d’une meilleure régulation dont nous avons besoin, avec davantage de coopération et de coordination».En attendant, le marché devrait continuer de se développer. «La crise n’a fait qu’accélérer la modernisation de l’industrie des dérivés. Les erreurs de jeunesse seront corrigées. Sur tous les nouveaux marchés, comme celui des dérivés catastrophe, la standardisation deviendra la norme dès leur début. Et puis, la liquidité sur les dérivés est meilleure que sur le cash».

«Nous devons tout de suite nous mettre au travail». Une petite phrase qui figure dans l’avant-propos et en conclusion du rapport rédigé par un groupe d’experts sous la houlette de Jacques de Larosière, ancien gouverneur de la Banque de France, et présenté mercredi à la Commission européenne. Quatre mois de travail qui ont abouti à la présentation de 31 recommandations pour réformer sans tarder la régulation et la supervision en Europe. Sur le dossier très attendu de la supervision, le rapport suggère qu'#un système européen de superviseurs financiers (European System of Financial Supervisors, ESFS) devrait être mis en place. Cet ESFS devrait être un réseau décentralisé#. Autrement dit, la supervision quotidienne continuerait d'être assurée par les superviseurs nationaux en place qui garderaient l’essentiel de leurs compétences. Mais l’ESFS serait amené à travailler main dans la main avec des comités de niveau 3 renforcés. #Trois nouvelles Autorités européennes seraient constituées# qui remplaceraient les entités existantes, CEBS pour la banque, CEIOPS pour l’assurance et CESR pour les marchés, et dont la mission serait de coordonner l’application des standards de supervision et d’assurer une forte coopération entre superviseurs nationaux. Pour tous les grands établissements transfrontières, des collèges de superviseurs seraient mis en place. Et comme la remise en état est non seulement #nécessaire# mais #urgente#, Jacques de Larosière a décidé d’assortir ses propositions d’un programme de travail à mettre en ?uvre dans les plus brefs délais. Dans un premier temps (2009-2010), les autorités de supervision nationales devraient être renforcées afin d’améliorer la qualité de la supervision dans l’Union et #la Commission européenne devrait immédiatement débuter ses travaux# pour élaborer le cadre juridique des trois nouvelles Autorités. Dans l’intervalle, les comités de niveau 3 devraient de toute façon être renforcés (avec à la clé une augmentation #significative# de leurs ressources) et les collèges de superviseurs devraient être mis sur pied d’ici à la fin de 2009.Le rapport propose par ailleurs la création d’une nouvelle instance, le conseil européen du risque systémique (European Systemic Risk Council, ESRC), qui serait dirigé par le président de la Banque centrale européenne et qui comprendrait des membres du Conseil général de la banque centrale, les présidents des comités de niveau 3 ainsi qu’un représentant de la Commission européenne. Sa mission serait de rassembler et d’analyser toutes les informations pertinentes relatives à la stabilité financière. Et sous l'égide de l’ESRC et de la Commission économique et financière (EFC), un système d’alerte sur les risques devrait être mis en place.A l’occasion de la présentation officielle du rapport, le président de la Commission européenne, José Manuel Barroso, tout à fait en phase avec Jacques de Larosière, a souligné sa volonté de passer à l’action dès cette année avec des réformes importantes. Dans cette perspective, la Commission devrait présenter, dès le 4 mars, une première évaluation du rapport, les réponses à ses principales conclusions et son calendrier de travail. La Fédération bancaire française (FBF) a pour sa part salué la contribution essentielle du rapport #pour faire progresser la supervision des groupes bancaires transfrontières en Europe#.

Mercredi, Adair Turner, président de la Financial Services Authority, a promis aux membres du Parlement britannique une «révolution» dans le domaine de la régulation financière, rapporte le Financial Times. Les banques seraient ainsi tenues de détenir des réserves en capital correspondant à trois fois leurs actifs de trading. Les hedge funds de grande taille seront soumis aux mêmes règles que les banques en termes de fonds propres et de liquidité.

Selon Les Echos, la société de gestion britannique F&C Investments (F&C) milite pour que les investisseurs soient particulièrement vigilants quant à la rémunération des patrons. «Nous pensons que les manquements des institutions financières en matière de gouvernance sont à l’origine de la crise bancaire. Les événements des derniers mois ont démontré que l’escalade des salaires et des bonus versés aux dirigeants des banques a été générée par une prise de risque extraordinaire plutôt que par la production de bénéfices réels et durables», estime Karina Litvack, responsable de l'équipe gouvernance et investissement socialement responsable (ISR) chez F&C.

Le rapport remis mercredi à la Commission européenne par le groupe d’experts présidé par Jacques de Larosière insiste sur la nécessité de continuer à développer des règles communes pour les fonds d’investissement en Europe, notamment en ce qui concerne les définitions, la classification des actifs et les modalités de délégation.Suite à l’affaire Madoff, le rapport estime que plusieurs mesures semblent #appropriées#. Tout d’abord, les délégations de gestion ne devraient intervenir qu’après une due diligence en bonne et due forme et une surveillance continue de la part de l’entité qui délègue. Ensuite, un dépositaire indépendant devrait être désigné, de préférence une entité tierce. Troisième point, le dépositaire devrait garder la responsabilité de la conservation de tous les fonds à tout moment afin de pouvoir réaliser efficacement ses fonctions de conformité. Autrement dit, la délégation de fonctions dépositaires à une entité tierce devrait être interdite. Le recours à un sous-conservateur, complètement indépendant du fonds ou du gérant, ne modifie en rien les responsabilités du dépositaire. Enfin, les délégations à des institutions hors de l’Union européenne ne devraient pas être utilisées pour #pervertir# la législation européenne Ucits qui prévoit des murailles de Chine entre les fonctions de gestion d’actifs et les fonctions de dépositaire-conservateur.

Selon Le Temps, le président de la Confédération et ministre des Finances Hans-Rudolf Merz a annoncé mercredi la mise sur pied d"une «délégation stratégique» pour défendre les intérêts de la Suisse vis-à-vis des Etats-Unis et de l"UE et sécuriser la place financière suisse. Cet organe se compose des chefs des trois départements concernés, à savoir Hans-Rudolf Merz pour les Finances, et les conseillères fédérales Eveline Widmer-Schlumpf et Micheline Calmy-Rey, en charge respectivement de la Justice et des Affaires étrangères. Cette délégation, a annoncé le président de la Confédération, pourra s"appuyer sur un groupe d"experts dépassant le seul cadre des banques, de la finance ou du droit. Il comportera également des spécialistes de la sécurité et des diplomates. La délégation étudiera notamment la possibilité d"étendre aux personnes morales l"accord sur la fiscalité de l"épargne avec l"UE, qui échoira en 2013. L"opportunité d"étendre ce type d"instruments à «d"autres pays non membres de l"UE», dont les Etats-Unis, sera elle aussi analysée. En revanche, la Suisse ne compte pas en priorité pointer du doigt les paradis fiscaux rattachés à certains pays de l"UE ou aux Etats-Unis, une telle stratégie n"ayant pour l"heure pas porté ses fruits.

Dans un entretien à L"Agefi suisse, le fiscaliste Jaap Zwaan (Loyens & Loeff) estime que «la Suisse devrait réfléchir à d"éventuels amendements du secret bancaire. Et ce d"autant plus que la pression ne va cesser de s"accroître. L"idée n"est pas de modifier les principes du secret bancaire, mais les dirigeants suisses devraient essayer de mieux faire comprendre aux gouvernements étrangers pourquoi la Suisse différencie la fraude fiscale de l"évasion fiscale. C"est une notion difficile que tout le monde n"arrive pas à comprendre». De son point de vue, la Suisse devrait pouvoir résister aux pressions européennes sur des sujets de concurrence fiscale ou d"évasion fiscale car «le pays a toujours su défendre correctement sa vision des choses, et en matière de négociation elle s"en est toujours bien sortie. Si la Confédération a parfois cédé sur certains points, elle a toujours su en tirer parti. Comme par exemple, avec la mise en place d"un système qui permette d"exonérer d"impôt les dividendes distribuées par une société suisse à une société européenne ou vice versa».