The technical committee of the international organisation of securities commissions (IOSCO) yesterday published its report on the regulation of hedge funds, which lays out six major principles for improved frameworks to regulate the actvities of these funds. The principles will allow regulators “to confront, in a concerted and effective manner, the systemic and regulatory risks related to the activities of hedge funds in their own jurisdictions while delivering an adapted global approach,” IOSCO says in a statement. Among the six guidelines laid out by the working group on unregulated entities are a registration requirement, not only for hedge funds or managers of hedge funds, but also obligatory registration for prime brokers and banks which lend liquidity to hedge funds. Hedge Funds Oversight: Final Report

Selon les dernières données de la CNMV, les fonds d’investissement espagnols ont versé 900 millions d’euros au premier semestre 2008 pour promouvoir leur commercialisation par les réseaux, soit 75 % des frais de gestion, rapporte Expansión. En comparaison, les coûts de personnel ont représenté 105 millions d’euros, soit 8,7 % du total, et l’externalisation de services a coûté 55 millions d’euros, soit 4,5 % des frais.Parmi les gestionnaires espagnols qui versent les commissions les plus élevées figurent Barclays, le BBVA, Gesnavarra et Ahorro Corporación, qui consacrent 90 % de leurs commissions à rétribuer les réseaux de distribution. A l’autre extrémité, Bestinver (Acciona), Fonditel (Telefónica), Inverseguros et Rivo y García sont parmi les gerstionnaires qui versent peu ou pas de commissions aux intermédiaires.

Les Echos reports that the Securities and Exchange Commission (SEC) late yesterday indicted four individuals and a brokerage firm, which it accuses of raising several billions of dollars to supply the fraudulent investment scheme operated by Bernard Madoff. All of them acted knowingly, the US regulator claims. In a first case against the broker Cohmad Securities Corporation and two of its directors, the SEC claims that the defendants published false documents to conceal the exposure of the broker and its investors to BMIS, Bernard Madoff’s investment firm. These activities represented up to 90% of Cohmad’s revenues in some years, the SEC reports. The broker directed more than 800 accounts and billions of dollars to the financial advising services of BMIS.

The Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) has posted an announcement on its website reminding brokers and registered investment advisors of their fiduciary obligations, the Wall Street Journal reports. The authority points out that ETFs which are leveraged or which aim to generate performance inverse to the index they replicate are complex instruments and are typically unsuitable for retail investors who are planning to hold their investments for more than one trading day.

In a draft internal control circular submitted for public consultation, the CNMV requires fund managers to periodically undergo stress tests of their capacity to keep up with potential redemption demands on the part of investors in adverse market conditions, Cinco Días reports. The consultation will remain open until 12 July. The circular also requires that asset management firms set up three separate instances of intern al control: one for risk management, one for compliance, and one for external auditing.

«Les marchés d’actions ont déjà atteint leur étiage, les économies y seront bientôt et les marchés du crédit vont devoir attendre encore avant d’y parvenir» a estimé lundi Bob Doll, vice-président de BlackRock et responsable mondial de la gestion actions. Lors d’un entretien avec la presse, l’expert américain a estimé que l’hypothèque d’un risque systémique est désormais conjurée, mais qu’il faut s’attendre à une rechute des marchés après les fortes hausses de ces dernières semaines. «Pour autant, le rally n’est pas terminé, ne serait-ce que parce que beaucoup d’investisseurs ont manqué la reprise et qu’il y a énormément de capitaux en attente de placement ; le «pull-back» devrait donc être limité». D’une manière générale, il convient de privilégier les actions et les obligations d’entreprise et de réduire les positions sur le monétaire et les obligations d’Etat.Sur le moyen terme et en matière géographique, les préférences de Bob Doll vont aux marchés émergents, qui ont de bien meilleurs fondamentaux que les pays développés et qui «n’ont pas à se battre contre des vents contraires dans le domaine du crédit» ; ils méritent d'être surpondérés. Ensuite, le CIO de BlackRock favorise, dans l’ordre, les Etats-Unis, le Japon et l’Europe. Les Etats-Unis, ont les meilleurs indicateurs avancés et ont mis en place la stratégie la plus agressive contre la crise. Le Japon est bon marché et il a l’avantage d'être en Asie. En revanche, pour l’Europe, la baisse des taux d’intérêt a été trop lente et les pays ne sont pas capables de mettre en place une politique budgétaire unitifée.Concernant les secteurs, Bob Doll souligne que, d’une manière générale, BlackRock a quelque peu relevé la qualité moyenne de son portefeuille. Actuellement, il privilégie les valeurs de l'énergie (comme Chevron) parmi les cycliques. Parmi les défensives, il préfère les valeurs de santé comme United Healthcare ; enfin dans les valeurs de croissance, il fait confiance à des technologiques comme IBM et Microsoft.

Les Echos reports that regulators estimate that “dark pools,” which allow for blocs of shares to be traded in utter opacity, present risks of market distortion. Volumes traded in these dark liquidity pools are increasing on both sides of the Atlantic.

About 70% of asset managers and institutional investors, who have invested a total of about USD130bn in emerging markets, point to a lack of transparency about environmental, social and governance (ESG) issues as the major obstacle to investment in these countries, the agency Eiris reports. The full results of the survey will be presented on 25 June in new York at a conference entitled “Integrating ESG into Portfolios,” held by Responsible Investor and the Social Investment Forum. Respondents to the survey, however, gave good marks to Brazil and South Africa, which have made significant progress in ESG transparency. These two countries have set up sustainable development indexes in which companies which improve their communications on ESG subjects may be included.

ETF Securities (ETFS) on Monday announced the launch of the first platform in Europe dedicated exclusively to double leveraged (2x) and double short leveraged (-2x) ETFs based on the major European equities indexes, the Dow Jones Euro Stoxx 50, FTSE 100, Cac 40 and the Dax. The eight ETF products are aimed at investors who do not want to use derivatives to set up directional short-term leveraged strategies. The funds, all of which comply with UCITS III, may also be used to hedge the risk in a portfolio or to deploy market neutral, long/short and pair trading strategies. They also allow long-only managers to use leveraged strategies without being obliged to get involved in complex and costly securities lending operations, ETFS adds. TER for the funds comes to 0.50% for the 2x ETFs on the FTSE and the CAC, and 0.40% for the Euro Stoxx 50 and Dax funds, For the -2x products, fee are uniformly 0.40%.

From January 2010, Ross Hollyman, CIO at GAM, where he is in charge of long-only and long/short portfolios of European and UK equities, will join the new Liontrust Global Investment Services Limited. He will be in charge of developing investment processes for global value, global earnings surprise and global multi-factor equities, which will also be offered to institutional investors, Investment Week reports.

Derek Fulton, who was head of global closed end fixed income portfolios at Aberdeen Asset Management, is joining the boutique Newscape Capital Group, as board director and CIO. He will be based in London, and will be in charge of the investment committee at Newscape, Hedge Week reports.

A study by the Munich-based ratings agency oekom research of the social and environmental responsibility of 65 commercial banks worldwide finds that on average, these establishments receive a grade of C-, which is a rather poor result compared with other sectors. The best grades went to the German HypoVereinsBank (B-), followed by the Australian banks Westpac and National Australia Bank, with C+. In general, European and Australian banks got better grades than banks in the US and emerging countries, which scored worse. oekom research has found a net improvement as the range of sustainable development investment funds and mandates available from banks has grown, particularly in the areas of climate change and water. However, despite impressive growth, assets under management following ecological and social criteria continue to account for less than 3% of the total.

A survey by the consulting firm Creative-Research of 225 fund and pension managers in 30 countries with total assets of USD18.2trn has found that fund providers are trapped between a rock and a hard place, as capital losses and pressures on margins are increasing, on one side, while on the other, fees are remaining unchanged, Handelsblatt reports. The study “Future of Investment: The Next Move?” which will be published this Tuesday in London, shows that the gross revenues for fund managers fell by an average of 35% last year, and that participants are predicting a further decline of 15% in 2009. This requires asset managers to cut their fees. About 58% of firms surveyed have frozen their fixed salaries and tied bonuses to performance. 41% have thinned out their product ranges, and more than 60% have cut their spending on marketing and travel. Outsourcing administration and fund accounting is another measure being used at some firms. Meanwhile, though the crisis is easing, costs have not necessarily been falling. For the most part, specialists surveyed predicted that costs would increase due to toughening regulations and a rising number of legal proceedings brought by clients.

Barclays Euro Aggregate Bond, iShares Barclays Euro Corporate Bond, iShares Barclays Euro Treasury Bond 0-1, iShares Barclays Global Aggregate Bond, iShares Citigroup Global Government Bond, iShares MSCI Emerging Markets SmallCap and iShares MSCI GCC Countries ex-Saudi Arabia are the seven ETF funds from Barclays Global Investors (BGI), the global leader in exchange-traded funds (ETF), which have recently been released on the French market. In all, the new products bring the total number of BGI-branded funds of this type available in France to 99. The new ETFs largely reinforce the firm’s offerings in bonds.

Les Echos reports that a study sponsored by Citigroup and Principal Global Investors and undertaken by the independent asset management research agency Create finds that only 17% of 225 professionals surveyed see a bright future for the asset management industry. Twice this number envision a catastrophic future in which asset management is transformed into a “commodity,” due to clients’ aversion to risk and pressure from regulators. Finally, 49% of respondents have an intermediate outlook, which involves increased segmentation of producers, who will be more separate from distributors.

The American private equity investment firm Bain Capital will give USD418m to the Chinese retailer GOME Electrical Applicances Holding as a subscription to a capital increase and an investment of USD233m in 7-year convertible bonds with a 5% coupon. The initial conversion price will be 1.18 Hong Kong dollars, a premium of 5.4% over the most recentl GOME share price, the Wall Street Journal reports. Bain Capital will become the second-largest shareholder in GOME, with a stake of at least 9.8% and possibly as much as 23.5%, if all the bonds are converted into equities, The US investor may appoint three non-executive directors. The founder and former chairman of GOME was arrested in November for “economic crimes,” but the Chinese authorities have so far not stated what charges he faces.

Though management using quantitative methods has long been receiving strong subscriptions, traditional managers, who militate for more fundamental management, outperformed quant managers in 2007 and 2008 by 2.2% and 1%, respectively, the Börsen-Zeitung reports. This estimate comes from Jochen Kleeberg, CEO of the investment consulting agency Alpha Portfolio Investors.

Though its parent company came close to bankruptcy in 2008, La Tribune reports, the European affiliate of the insurer AIG remains in strong health. The firm, specialised in insuring enterprise risks, has seen a gross increase in premiums of 6.7% to EUR3.2bn. Pre-tax profits rose 67%. to EUR229m, thanks to operating revenues of EUR146m (an increase of 51%), and to financial results of EUR82m, an increase of 83.3%. This increase is due to prudent investments on the part of the insurer (largely in bonds and short-term investments) and the priority given to technical profitability with a combined ratio (including losses and costs against revenues from premiums) of 85%. 2009 will be a year of transition, however, the newspaper reports, with lower growth than in previous years.

La Réserve fédérale devra s'efforcer demain d'infléchir les anticipations du marché

La Réserve fédérale devra s'efforcer demain d'infléchir les anticipations du marché

La société de gestion Lazard Frères Gestion vient de lancer «Objectif Rendement 5 ans», un fonds obligataire à échéance cherchant à tirer profit de la situation sur le marché du crédit. Constatant une déconnexion entre valorisations et fondamentaux, et des prix actuels anticipant des défauts sur 5 ans d’entreprises notées «Investment grade» de l’ordre de 15 %, ce qu’elle considère comme largement excessifs, l’équipe de gestion «taux» s’intéresse à des émissions privées offrant un rendement actuariel compris entre 5,5 % et 6 % sur cette échéance. Cette durée a été choisie sachant que, selon la gestion, elle protège partiellement contre une remontée des taux. L’objectif de gestion est d’atteindre, sur la durée de placement recommandée, une performance supérieure à celle de l’indice EuroMTS 3-5 ans après déduction des frais de gestion. Pour cela, le portefeuille sera composé majoritairement d’obligations privées classiques avec cependant une diversification à hauteur de 20 % maximum sur des obligations convertibles. En outre, une part du portefeuille sera investie en titres haut rendement, jusqu’à 30 % maximum. Le portefeuille doit se caractériser par une faible rotation. Caractéristiques : Dénomination : Objectif Rendement 5 ans Code Isin FR0010751008 Commissions de souscription 4 % maximum (sauf dans les deux premiers mois du démarrage : 3 %) Droits de sortie 3 % acquis à l’OPCVM, sauf la dernière semaine du mois de juin 2014 ou une exemption de droits de sortie est prévue Frais de gestion Fixe : 0,70 % Variable : - Valeur de la part 1 000 euros (décimalisable)

La Chambre des indépendants du Patrimoine vient d’envoyer une lettre d’information à ses adhérents, dans laquelle son président, Patrice Ponmaret, s’insurge de «la décision de Generali Patrimoine d’habiller le bateau du skipper Nicolas Lunven avec le slogan «CGPI, des experts en action pour optimiser votre patrimoine"" lors de la prochaine «Solitaire du Figaro…Pourquoi une telle réaction ? Patrice Ponmaret l’explique dans sa missive : «En effet, si l’intention peut, de prime abord, paraître louable, cette décision -prise sans aucune concertation avec la Chambre- me parait pour le moins maladroite.En nous plaçant devant le fait accompli, Generali Patrimoine bafoue totalement notre indépendance. Quelles seront les réactions des consommateurs, de nos clients, du législateur, de l’environnement économique, de nos partenaires et de la presse, quand ils apprendront que le bateau, prétendument sponsorisé par la profession, est en réalité financé par Generali ?Alors que nous nous battons pour obtenir la règlementation de notre profession sur la base de son indépendance, nous nous trouvons dans une situation absurde où un partenaire nous impose sa stratégie, profitant de ce que notre titre n’est pas protégé.Alors que la Chambre finalise sa prochaine campagne de communication, Generali Patrimoine nous impose un slogan pour porter les couleurs de notre profession, ce qui ne manquera pas de créer la confusion dans les esprits».

Baptisée «Banque Privée 1818", l’entité née de la fusion décidée fin 2008 des deux banques privées filiales de Natixis (Compagnie 1818 et Banque Privée Saint Dominique) sera effective au 1er juillet. Selon Les Echos, la nouvelle entité va ensuite élire ses représentants du personnel qui auront à négocier un plan social. La direction n’a pas fait mystère de suppressions d’emplois à venir sans toutefois confirmer en externe les chiffres circulant en interne depuis plusieurs semaines : de 70 à 100 personnes selon les méthodes de recensement (CDD, intérimaires...) sur un effectif initial de 440 personnes.

La banque de gros des Caisses d’Epargne et des Banques Populaires a porté à 600 le nombre de postes supprimés dans le cadre du second plan de réduction d’effectifs contre 450 prévus initialement. Selon Les Echos qui cite La Tribune du 19 juin, le solde, 156 postes, porte sur les activités de conservation logées dans Eurotitres, née en juillet 2008 de la fusion entre Gestitres et Services Financiers.

Depuis janvier, indique la Tribune, Carmignac Gestion a collecté 5 milliards d’euros et atteint les 20 milliards d’euros d’actifs sous gestion. Déjà en 2008, elle avait collecté 3,1 milliards d’euros, essentiellement via des fonds de gestion active. Dans le détail, Carmignac Patrimoine, le fonds phare de la maison, a largement contribué à l’envolée des actifs en passant de 5,2 milliards d’euros fin 2008 à 10 milliards d’euros fin mai, précise le quotidien. Ce fonds « a encore vocation à grossir grâce aux papy-boomers qui souhaitent sécuriser leur patrimoine » note Éric Le Coz, directeur du développement produit de Carmignac Gestion cité par la Tribune. Ce n’est cependant pas le seul, ajoute le quotidien, qui rappelle notamment que le fonds Carmignac Emerging Discovery, investi sur les petites et moyennes valeurs émergentes, a grimpé de 56,61 % depuis le début de l’année. La gamme diversifiée a également évité la fuite des clients l’an passé même si les performances étaient moins bonnes. En outre, les fonds sont distribués avec succès dans les huit pays où Carmignac Gestion est présente (Allemagne, Belgique, Espagne, France, Hollande, Italie, Luxembourg et Suisse). Dans contexte, la société de gestion compte poursuivre son développement. Un analyste et un gérant obligataire doit compléter l'équipe de quinze personnes. En matière de développement à l’international, la distribution des produits de Carmignac Gestion sur le marché anglais est de nouveau d’actualité. Enfin, l’Asie, en l’occurrence Hong Kong et Singapour est également dans la ligne de mire de l’établissement.

Selon L’Agefi suisse, les prévisions sur les sociétés cotées sont de meilleure qualité lorsque les analystes financiers se spécialisent sur un pays en particulier, et non sur un secteur. D’après un article paru dans l’édition du mois de mai de la Review of Financial Studies, entre 70% et 80% des analystes couvrant des sociétés cotées à Paris, Francfort ou Zurich étaient classifiés en 1995 en tant que spécialistes d’entreprises françaises, allemandes ou suisses. Neuf ans plus tard, ils n’étaient plus que 25% à 30% à l’être. La majorité des maisons de courtage avaient alors restructuré leurs divisions en une composition sectorielle. L’article démontre que les erreurs de prévision des analystes sectoriels sont près de 6% plus importantes que ceux spécialisés sur un pays spécifique.

Jean-Baptiste de Franssu, CEO d’Invesco Europe, vient d'être élu président de l’Efama (European Fund and Asset Management) pour deux ans. Il succède à Mathias Bauer, CEO de Raiffeisen Capital Management à Vienne. Claude Kremer, président de l’Association luxembourgeoise des fonds d’investissement (Alfi), a par ailleurs été nommé vice-président de l’Efama. L'élection a eu lieu le 19 juin à Athènes lors de l’assemblée générale.

Le Fund Forum International ouvre ses portes mardi à Monaco. Selon ICBI, l’organisateur de l'événement, 800 participants de 38 pays différents sont attendus cette année, alors qu’ils étaient 1.000 l’année passée. Une baisse de fréquentation peu étonnante compte tenu de la crise… Mais ICBI tient à souligner la qualité des participants, et relève notamment la présence de six associations professionnelles, dont l’Efama (Europe), l’Alfi (Luxembourg), l’AFG (France), la SFA (Suisse), l’IFIA (Irlande) et la HKIFA (Hong Kong).Le premier Fund Forum avait été lancé en juillet 1990.

National Australia Bank va acquérir pour un maximum de 925 millions de dollars australiens (450 millions de livres) les activités d’assurance vie et de gestion de fortune d’Aviva en Australie, rapporte le Financial Times. Avant le bouclage de la transaction, Aviva percevra un dividende de 40 millions de dollars australiens.

Pour 150 millions d’euros environ, l’allemand Deka Immobilien a acheté deux actifs à Melbourne. 95 millions d’euros ont été affectés à un immeuble de bureaux et de boutiques (40.000 mètres carrés) acheté à AMP Capital Investors et qui entre dans le portefeuille du fonds immobilier offert au public Deka-ImmobilienGlobal.D’autre part, le gestionnaire a consacré 54 millions d’euros à l’acquisition de l’immeuble de l’Australian Taxation Office (22.000 mètres carrés) pour le compte de son fonds dédié Deka-S-Property Fund N° 2. Cet immeuble bénéficié de cinq étoiles dans le classement NABERS Energy Rating