Le groupe OFI a annoncé le 6 septembre le lancement d’une filiale dédiée aux conseillers de gestion de patrimone indépendants (CGPI), OFI Premium, qui va proposer aux professionnels du patrimoine l’ensemble des produits et services du groupe au travers de solutions dédiées et personnalisées.Selon Annie Riaud, directeur du développement d’OFI Premium, « les CGPI sont devenus des acteurs incontournables de l’épargne en France. C’est pour cette raison que nous avons souhaité créer une structure qui leur soit dédiée, offrant produits, conseils et solutions personnalisées. Les CGPI bénéficient ainsi d’un service adapté et réactif ». L’offre OFI Premium s’appuie sur toutes les expertises du groupe : gestion collective, conseil en allocation d’actifs, gestion sous mandat, produits spécifiques et services associés. Pour accompagner les CGPI dans leurs réflexions et choix d’investissement, OFI Premium met à disposition analyses et études, par le biais d’outils spécifiques : lettre « Entre Nous », « Infos produits », « Flash VL hebdo », mais aussi formations validantes, animations avec les plateformes, applications iPhone et iPad et enfin un nouveau site internet. OFI Premium est constituée d’une équipe de 10 personnes parmi lesquelles, à compter du 13 septembre, Marc Simonnet, qui vient de quitter Rothschild & Cie où il était en charge des relations CGPI sera responsable d’une zone géographique couvrant le Benelux, le nord de la France et une partie de la Capitale. Il remplace chez OFI Cédric Grabowski parti à la Financière du Capitole. L’offre d’OFI Premium sera présentée à l’occasion de la convention Patrimonia, fin septembre à Lyon.

Natixis Global Asset Management (NGAM) a annoncé le 6 septembre l’acquisition d’une participation majoritaire de Darius Capital Partners. Darius va ainsi contribuer au renforcement de la gamme d’expertises alternatives de NGAM en Europe, un secteur en croissance pour la société avec les acquisitions, l’année dernière, de la société française de fonds ETF, Ossiam, et de la société de gestion basée à Londres H20 Asset Management.Fondée en 2004 par Reza Ghodsi, président et gérant associé, et Mathieu Klein, directeur général et gérant associé, Darius est une société de conseil en investissement qui fournit des solutions sur mesure en matière de hedge funds répondant ainsi aux besoins croissants de transparence, de liquidité et de gestion du risque des investisseurs institutionnels. Darius établit une sélection à partir d’un éventail large et souple de véhicules d’investissement, parmi lesquels des OPCVM, des comptes gérés, des hedge funds, des fonds de fonds, des réplicateurs de hedge funds et des ETFs afin de fournir des solutions d’investissements alternatives à ses clients. Darius Capital Partners est basée à Paris et dispose de bureaux à New York. «Au sein de notre organisation multi-boutique, Darius est la première de nos sociétés à se consacrer exclusivement au conseil en investissement. Elle apporte une expertise, des outils de pointe et une approche en architecture ouverte qui permet à NGAM d’accroître sa capacité à fournir aux investisseurs institutionnels des conseils en matière d’investissements alternatifs, quelle que soit la solution requise au final», estime Pierre Servant, directeur général de Natixis Global Asset Management, cité dans un communiqué. À l’instar de toutes les filiales du modèle multi-boutique de NGAM, Darius conserve son indépendance pour la conception de ses solutions et sa stratégie d’investissement. La société s’appuiera sur les moyens déployés par NGAM pour le marketing et la distribution internationale de ses produits. « Nous sommes ravis de nous associer à la famille de gestionnaires d’actifs et de fournisseurs de solutions d’investissement que représente NGAM. Le partenariat stratégique mis en oeuvre avec NGAM permettra à Darius d'élargir son champ d’action et d'étendre sa présence sur des marchés importants que sont l’Europe, le Moyen-Orient et l’Asie, tout en maintenant son indépendance en matière de conseil et d’approche consulting», souligne de son côté Reza Ghodsi, président et gérant associé de Darius.

La société Forbion Capital Partners associée à Crédit Agricole Private Equity, Vesalius BioCapital ainsi que les investisseurs historiques LRM, PMV et Life Sciences Research Partners ont permis à la société Amakem NV de lever un tour de table de 18 millions d’euros afin de poursuivre le développement de son portefeuille de produits ophtalmologiques et d’amener son produit phare pour le traitement du glaucome, AMA0076, à la preuve de concept clinique. Au terme de ce tour de financement, Christina Takke, partner chez Forbion Capital Partners, Emmanuelle Coutanceau, directeur de participations chez Crédit Agricole Private Equity et Gaston Matthyssens, Managing Partner chez Vesalius BioCapital siègeront au conseil d’administration d’Amakem.

Au 5 septembre, Ossiam, le nouveau gestionnaire d’ETF filiale de Natixis global Asset Management, affichait déjà, malgré les turbulences actuelles des Bourses, près de 186 millions d’euros d’encours. Sur ce total, environ 110 millions d’euros sont allés aux produits long-only «minimum variance» (minvar) censés minimiser les risques en réduisant considérablement la volatilité, le reliquat se portant sur des fonds répliquant des indices equipondérés qui lissent les expositions sectorielles et atténuent la prédominance des grandes capitalisations caractéristiques des indices fondés sur les capitalisations.En marge d’une présentation chez Euronext, Isabelle Bourcier, directeur du développement, a indiqué mardi soir à Newsmanagers que d’autres ETF sont d’ores et déjà en préparation ou en phase d’agrément aussi bien dans la filière «minvar» sur des variantes d’indices réclamées par la clientèle que dans celle des fonds sur des indices équipondérés concernant d’autres zones géographiques. Ossiam prévoit aussi d’appliquer ses indices intelligents au monde obligataire en lançant un ou des produits vers la fin de cette année ou début 2012.

Groupama Asset Management vient d’annoncer un «partenariat stratégique» avec DPA Invest, une petite société de gestion française spécialisée dans la gestion dynamique de l’allocation d’actifs. Concrètement, la filiale de l’assureur français va reprendre la gestion du fonds de la boutique, DPA Gestion Privée, qui n’affiche qu’une dizaine de millions d’euros d’encours au compteur. Un dossier a été déposé à l’Autorité des marchés financiers (AMF) à cet effet. Le produit continuera à être géré par DPA Invest, à qui sa gestion sera déléguée. Mais il sera intégré dans l’offre de Groupama AM et devrait d’ailleurs être renommé Groupama Risque Premium, sous réserve de l’agrément du régulateur. Les quatre membres de la petite structure, dont Thierry Pujol et Olivier Davanne, respectivement président et directeur général, rejoindront également les locaux de Groupama AM. Le partenariat s’arrête là puisqu’il n’implique pas de prise de participation de Groupama AM au capital de DPA Invest, détenue à 100 % par ses dirigeants. Et la société reste autonome et indépendante. Mais rien n’est exclu dans un avenir proche ou lointain, indique Jean-Marie Catala, directeur du développement chez Groupama AM, interrogé par NewsManagers : «l’histoire nous dira si ce partenariat nous emmène plus loin».En attendant, même s’il n’en est pas une, ce partenariat ressemble à une prise de contrôle, d’autant que DPA Invest va travailler en exclusivité pour Groupama AM. Son activité de conseil, qui constituait le gros de son chiffre d’affaires, a été abandonnée. De plus, sans parler de nécessité absolue, les deux parties ont reconnu que la petite structure française avait besoin d’un partenaire pour se développer commercialement. C’est en tout cas le premier accord de ce genre en gestion financière pour Groupama AM, mais ce pourrait bien ne pas être le dernier. «Avec 90 milliards d’euros d’actifs, nous ne pouvons pas être partout», explique Jean-Marie Catala. Et parmi les autres domaines dans lesquels Groupama AM souhaiterait se développer figurent les marchés émergents, aussi bien les obligations que les actions, le high yield européen, la thématique inflation et la gestion sous contrainte de passif (LDI).

Le gérant du fonds European Growth (641 millions de livres d’actifs) de Royal London Asset Management (RLAM), Kevin Lilley, va rejoindre Old Mutual Asset Management (OMAM).Kevin Lilley devrait prendre ses fonctions le mois prochain. Il va piloter le fonds d’actions européennes (European Equity fund) dont les actifs sous gestion s'élèvent à 71 millions de livres. Kevin Lilley, qui pratique une gestion de conviction, devrait également aider le groupe à développer son offre de fonds d’actions. Le fonds European Growth, que Kevin Lilley gère depuis juillet 2001, a dégagé un rendement annualisé de 5% sur dix ans. Sur la même période, le European Equity fund, lancé en 1998, a réalisé une performance annualisée de 4,4%.

Le groupe Amundi a annoncé, mardi 6 septembre, le lancement d’une nouvelle série de huit ETF sur le marché britannique, ce qui porte à quarante-et-un le nombre total de produits de la maison disponibles sur le London Stock Exchange (« LSE »). Dans le détail, sept produits, indexés sur les indices MSCI, offrent des expositions aux marchés émergents différentes dont certains à un seul marché tandis que d’autres se calent sur des régions émergentes et qu’un dernier ETF a pour exposition les marchés émergents mondiaux. Ainsi, l’offre est composée de : - Amundi ETF MSCI Brazil , Amundi ETF MSCI China et Amundi ETF MSCI India qui permettent aux investisseurs de s’exposer aux indices composés de titres phares dans ces trois pays. Ces ETF sont offerts avec un total frais sur encours (TFE) de 0,55 %. - Amundi ETF MSCI EM Asia, Amundi ETF MSCI EM Latin America et Amundi ETF MSCI Eastern Europe ex Russia qui offrent une exposition aux principales régions à travers le monde. Ces trois ETF sont proposés avec un TFE de 0,45 %.- Amundi ETF MSCI Emerging Markets qui vise à répliquer la performance de son indice de référence, le MSCI Emerging Markets. Cet ETF permet de s’exposer à près de 20 pays émergents et couvre environ 85% de la capitalisation boursière de chaque pays. Son TFE est de 0,45 %. D’autre part, Amundi ETF lance Amundi ETF Real Estate REIT IEIF, qui donne une exposition au marché immobilier européen en ayant pour objectif de répliquer l’évolution de l’indice Euronext IEIF REIT Europe. Cet indice est composé d’un panier de près de 25 valeurs liquides foncières européennes cotées ayant opté pour le régime REIT (Real Estate Investment Trust). Les caractéristiques des ETF peuvent être consultées en cliquant sur le lien : www.amundietf.com .

Gareth Lewis a été recruté comme head of investment management chez Bestinvest, rapporte Fundweb. L’intéressé était head of investment management chez UBS pour le Royaume-Uni.Cela posé, Graham Frost a signé le 6 septembre son «Market Update» en tant que CIO de Bestinvest.

Le groupe de capital-investissement britannique 3i, dont l’action vient d'être radiée du Footsie, souffre de la désaffection des marchés pour toutes les valeurs financières, mais se tient moins bien que ses pairs, rapporte Les Echos. Certains analystes estiment néanmoins la baisse du cours exagérée.

EFG Asset Management (EFGAM) UK a officiellement ouvert ses portes le 6 septembre. Il s’agit de la nouvelle filiale d’EFG International dont le CIO, Moz Afzal, basé à Londres, est également le CEO, rapporte Fundweb.

Marco Strimer reprendra la direction des opérations de la Banque Sarasin & Cie SA à compter du 1er novembre, a annoncé la société le 6 septembre dans un communiqué. Il était précédemment le CEO de SIX x-clear SA. Marco Strimer succède à Julius Zuercher, qui prendra sa retraite à la fin 2011 après 44 ans d’activité dans le secteur bancaire, dont douze à la Banque Sarasin.

M&G a annoncé le 6 septembre l’arrivée d’Adrien Barbanchon en tant que co-responsable distribution au sein de l'équipe parisienne. Il rejoint ainsi l’équipe dédiée à la distribution intermédiée (plateformes, conseillers en gestion de patrimoine, etc) composée de Benjamin de Frouville et d’Agathe Proust.Avant de rejoindre M&G Investments, Adrien Barbanchon, 30 ans, a passé quatre ans au sein l’équipe commerciale distribution chez Edmond de Rothschild Asset Management. Il a également occupé des postes de commercial chez Schroders et ACI-Financement.

Hermes BPK Partners, la boutique de conseil en gestion alternative de Hermes, a annoncé le 5 septembre son projet d’apporter du capital d’amorçage et d’accompagner les candidats à une activité dans le secteur des hedge funds alors que le climat semble s’améliorer pour les start-up.Le pôle spécialisé de Hermes veut identifier et fournir une aide stratégique et financière aux nouvelles «pousses» par l’intermédiaire d’une plate-forme établie en partenariat avec Northern Lights Capital Group. Les actifs sous gestion de Hermes BPK Partners s'élevaient au 30 juin dernier à 1,6 milliard de dollars.

Après presque un an de «soft-closing», le guichet des souscriptions du compartiment European High Yield Bond Fund de la sicav luxembourgeoise Nordea 1 a été rouvert le 5 septembre. Officiellement, ce fonds (LU0141799097) de 1,15 milliard d’euros n’est plus contraint à présent par sa taille, grâce à l'élargissement du marché européen des obligations à haut rendement qui a été nourri par un volume record d'émissions. Dans la pratique, il semble aussi que l’encours se soit dégonflé quelque peu, ce qui laisse d’autant plus de marge pour accepter de nouvelles souscriptions.Nordea observe que les doutes quant à la solvabilité de certains pays occidentaux et l’anticipation d’un ralentissement de la croissance mondiale ont provoqué une forte remontée des spreads sur le marché des obligations à haut rendement. L'équipe de gestion externe que dirige Henrik Østergaard souligne ainsi qu’en août l’OAS (Option Adjusted Spread) s’est écarté de 237 points de base, à 852 points. Ce niveau de spread permet en théorie de compenser un taux de défaut de plus de 10% alors que le taux de défaut se limite actuellement à 2%.

Chuck Baldiswieler, president & CEO de TCW Funds et administrateur de MetWestFunds (Société Générale et Amundi), a indiqué que le MetWest Total Return Bond Fund a dépassé les 15 milliards de dollars d’encours en août (il a donc plus que doublé de taille depuis l’acquisition de MetWest par TCW il y a deux ans) et que le TCW Emerging Markets Income Funds a pratiquement atteint les 3 milliards de dollars d’actifs sous gestion, rapporte Mutual Fund Wire. Au total, les deux maisons ont enregistré depuis le début de l’année des souscriptions nettes de 4,6 milliards de dollars, ce qui va permettre de recruter pour l'équipe de distribution.

Le groupe bancaire Bank of America, en proie à d’importantes difficultés, a annoncé le 6 septembre une réorganisation de son équipe de direction, avec la nomination de deux nouveaux directeurs opérationnels, David Darnell et Tom Montag, issus des rangs de la banque.Parallèlement, l’actuel responsable de la division de services bancaires aux clients individuels et petites entreprises, Joe Price, ainsi que la responsable des divisions de gestion de fortune et d’investissement Sallie Krawcheck, une des stars de Wall Street, «quittent la société», indique l'établissement dans un communiqué. Cette opération vise, selon la banque, à «aligner les unités opérationnelles de l’entreprise avec ses trois groupes de clients principaux: les individuels, les entreprises et les investisseurs institutionnels». David Darnell devient responsable des divisions en charge des clients individuels et Tom Montag supervise les divisions en charge des moyennes et grandes entreprises et des investisseurs institutionnels. L’opération marque «une étape importante dans la transformation» de l'établissement, selon le PDG Brian Moynihan, cité dans le communiqué. «Enlever un niveau dans la gestion des opérations» et «simplifier l’organisation» permettra, entre autres mesures, «de résulter en une réduction significative des dépenses», souligne Bank of America.

La firme américaine de capital-investissement Carlyle a décidé de déposer le 6 septembre un dossier auprès de la SEC, un projet évoqué depuis plusieurs mois, pour se faire coter sur le Nyse et rejoindre ses grands rivaux KKR et Blackstone, rapporte Les Echos. Carlyle envisagerait d'émettre pour 1 milliard de dollars d’actions, et ce alors que plusieurs projets d’introduction pour une valeur totale de 3,4 milliards de dollars ont dû être révisés ces trois derniers mois sur le Nyse, rappelle Bloomberg.

Le Handelsblatt rapporte que Goldman Sachs a déposé auprès de la SEC une demande d’agrément pour son premier ETF de droit américain. Ce serait un produit actions qui répliquerait un indice pondéré non en fonction des capitalisations boursières mais de la valeur comptable et du rendement des fonds propres ou du dividende. Goldman Sachs prévoit aussi des ETF obligataires et patrimoniaux.

Franklin Templeton Investments détient 2 % de la société de gestion italenne Azimut Holding dans le cadre de ses activités de gestion d’actifs, rapporte Bluerating, citant le régulateur boursier italien, la Consob.

HSBC Global Asset Management lance le HSBC Global Investment Funds-China Consumer Opportunities, présenté comme le premier fonds d’actions internationales à Hong Kong qui investira à la fois dans les sociétés locales et internationales qui tirent parti du développement de la consommation en Chine, rapporte Asian Investor. Selon des estimations citées par HSBC, les dépenses de consommation en Chine devraient devraient dépasser celles des Etats-Unis d’ici à 2020, date à laquelle la classe moyenne chinoise devrait atteindre la barre des 700 millions de personnes contre 400 millions actuellement.Le fonds investira dans les grosses et moyennes capitalisations d’un large éventail de secteurs dont l’automobile, l'électronique, la mode, la grande distribution et le la bijouterie. Entre 50% et 70% des actifs du portefeuille seront investis dans des marques de luxe, une part de 30% à 50% étant allouée à des marques locales et internationales moins haut de gamme.

Janus Capital International Limited, la branche internationale de Janus Capital Group, vient de lancer le Janus Asia Fund, un compartiment de sa gamme basée à Dublin. Il sera investi à hauteur d’au moins 80 % de ses actifs dans les marchés émergents et développés d’Asie, à l’exception du Japon. Le portefeuille se composera de 60-100 positions et s’autorisera un écart de suivi (tracking error) de 3-7 % par rapport à son indice de référence, le MSCI All Country Asia ex-Japan. Créé le 31 août, le fonds est géré par Hiroshi Yoh, qui a rejoint récemment Janus à Singapour, en provenance de Tokio Marine Asset Management, en fonction d’une approche bottom up GARP (growth at a reasonable price).

La filiale luxembourgeoise de la banque privée allemande Hauck & Aufhäuser (H&A) a annoncé le 6 septembre le lancement du fonds de fonds patrimonial Diversified Strategic Asset Allocation Funds Saphir, un produit multistratégies et multigérants dont la monnaie de référence est l’euro. Le conseiller de ce produit est le gestionnaire de fortune indépendant performance IMC de Mannheim.L’objectif de performance de ce fonds, qui vise un équilibre 60/40 entre actions et obligations, se situe à 4 %. Le portefeuille pourra être investi en fonds d’actions et obligataires (obligations d’entreprises, haut rendement) ainsi qu’en fonds coordonnés de performance absolue et en hedge fundsCaractéristiques :Dénomination: Diversified Strategic Asset Allocation Funds SaphirCode Isin : LU0635707374Droit d’entrée : 4 % maximumCommission de gestion : 1,25 % maximumCommission de banque dépositaire : 0,08 % maximumCommission de performance : 20 % de la performance excédant 4 % avec high watermark

Désormais, Henderson Global Investors (HGI) dispose à Francfort d’une force de vente de sept personnes pour servir le marché allemand et commercialiser les produits des marques Henderson et Gartmore, rapporte Das Investment.Le bureau de Francfort est placé sous la responsabilité de Lars Albert, directeur de la distribution, qui avait travaillé chez HGI entre 2004 et 2006 et qui est revenu dans la société en janvier 2010 après un passage chez SEB Asset Management.Lars Albert est assisté de Daniela Brogt, qui a travaillé jusqu’en octobre 2008 chez Gartmore Investment (achetée entre-temps par Henderson) avant de rejoindre l'équipe de distribution d’Aviva Investors en Allemagne.Alexander van den Berg a été recruté en juillet 2010 comme responsable de la clientèle de gestionnaires de fortune, de fonds de fonds et de conseillers financiers indépendants ; il était auparavant dans le service distribution wholesale de SEB Asset Management.Ces trois responsables commerciaux seront assistés de quatre personnes pour le suivi de clientèle.

Marco Strimer will take over as chief operations officer at Banque Sarasin & Cie SA from 1 November, the firm announced in a statement on 6 September. Strimer had previously been CEO of SIX x-clear SA. Strimer succeeds Julius Zuercher, who will be retiring in late 2011 after 44 years of activity in the banking sector, including twelve years at Banque Sarasin.

Compared with the most recent official statistics from the BVI association of asset managers, for June, German equity funds saw a decline in August of more than 20% in their assets. Assets under management have also declined for other asset classes. On the basis of average commissions, experts at the Kommalpha agency in Hanover estimate that fund “producers” have seen an arithmetic loss in their revenues of EUR500m in annualised terms, due to the turbulence on the financial markets. This loss will aggravate pressure on asset managers which in the recent years have undergone a noticeable erosion of their margins and a deterioration in their profit situation.In first half, total assets in funds in Germany (including institutional funds, or Spezialfonds), increased by EUR5.01bn, to a total of EUR1.52753trn. Assets under management in Spezialfonds increased by EUR20.18bn in six months, to EUR832.66bn. Overall, funds have seen net subscriptions of EUR13.33bn (but Spezialfonds have attracted EUR16.95bn), while market effects have been negative overall by EUR8.32bn (though the figure was positive by EUR3.23bn for Spezialfonds).Kommalpha also observes that professional and institutional investors are currently tending to withdraw from open-ended funds, or to partially trade these in favour of ETFs. However, retail investors are more radical in their decisions: as in the period from 2008 to 2009, many of these investors are tending to completely withdraw from funds. In the last crisis, the asset management sector lost 1.3 million retail clients.

Hermes BPK Partners, the alternative management advising boutique from Hermes, on 5 September announced plans to contribute seed capital and to assist candidates to create activities in the hedge fund sector, once the climate appears to have improved for start-ups. The specialised unit of Hermes will aim to identify and provide strategic and financial assistance to new players in the industry via an established platform, in partnership with Northern Lights Capital Group. Assets under management at Hermes BPK Partners as of 30 June totalled USD1.6bn.

M&G on 6 September announced the appointment of Adrien Barbanchon as co-head of distribution in its Paris team. He joins the team dedicated to intermediated sales (platforms, IFAs, etc), which consists of Benjamin de Frouville and Agathe Proust. Before joining M&G Investments, Barbanchon, 30, spent four years in the sales and distribution team at Edmond de Rothschild Asset Management. He has also served in sales roles at Schroders and ACI-Financement.

As of 5 September, Ossiam, the new ETF boutique from Natixis Global Asset Management, already had nearly EUR186m in assets, despite the current market turbulence. Of this total, about EUR110m have gone to minimum variance (“minvar”) products, which aim to minimise risks by considerably reducing volatility, while the remainder went to funds which replicate equal-weight indices which aim to even out sectoral exposures and to reduce the predominance of large caps which characterises indices based on market cap.At a presentation at Euronext, Isabelle Bourcier, head of business development, on Tuesday evening told Newsmanagers that other ETFs are now in preparation or in a license application phase. These include both minvar funds based on variants of indices in demand by clients, and funds based on equal-weight indices for other geographical regions. Ossiam is also planning to create funds on smart indices for the world of bonds, with the launch of one or more products late this year or early in 2012.

Groupama Asset Management has announced a strategic partnership with DPA Invest, a small French asset manager specialised in dynamic asset allocation management. The affiliate of the French insurer will take over management of the fund from the boutique, DPA Gestion Privée, which has only EUR10m in assets under management. An application for this change has been submitted to the French financial market regulator, the Autorité des marchés financiers (AMF). The product will continue to be managed by DPA Invest, under a management outsourcing contract, but it will be integrated into the product range from Groupama AM, and will now become known as Groupama Risque Premium, pending approval from the regulator. The four members of the small company, including Thierry Pujol and Olivier Davanne, president and CEO, respectively, will join local teams at Groupama AM.The partnership will not involve any acquisition by Groupama AM of a stake in the capital of DPA Invest, which is 100% owned by its management. The firm will remain autonomous and independent, though nothing has been ruled out in the near or more distant future, Jean-Marie Catala, head of business development at Groupama AM, tells Newsmanagers. “Time will tell whether this partnership will lead us further,” he says.Meanwhile, although it is not an acquisition, the partnership looks like one, as DPA Invest will work exclusively with Groupama AM. Its advising activities, which accounted for most of its earnings, have been abandoned. In addition, though there has been no talk of absolute necessity, both parties have admitted that the small French company needed a partner in order to develop commercially.The move marks the first agreement of its kind in asset management for Groupama AM, but it may not be the last. “With EUR90bn in assets, we can’t be everywhere,” explains Catala. And among the other areas in which Groupama AM would like to develop are emerging markets, in bonds as well as equities, Euorpean high yield, the theme of inflation, and liability-driven investment (LDI).

Hedge fund managers are now extremely pessimistic about US equities. According to the most recent survey from BarclayHedge/Trim Tabs Investment Research, pessimistic outlooks on the part of hedge fund managers about the evolution of the S&P 500 rose to 42% in the month of August, compared with 27% in July. Only 27% of managers now predict that the market will rise, compared with 43% one month earlier. This is a highly marked evolution month on month, which is probably related to two factors: on the one hand, the S&P 500 fell by 16.8% between 22 July and 8 August, and on the other hand, the Federal Reserve announced on 9 August that it will be maintaining its low interest rate policy until mid-2013, due to less encouraging economic outlooks. In terms of the evolution of the US dollar, managers have become slightly more pessimistic in August, with an increase in pessimistic opinions to 34% in August, from 30% in July, while only 24% of managers have an optimistic outlook, compared with 33% previously. Managers also remain pessimistic about long-term interest rates, with 32% pessimistic compared with 15% optimistic.