La société de gestion CamGestion a indiqué sur son site qu'à compter du 14 février, le fonds CamGestion Euroblig pourra voir son exposition globale représenter jusqu’à 110% de l’actif net. Cette surexposition a pour objectif d’optimiser les investissements ou d’ajuster les investissements lors de mouvements de souscriptions et de rachats, indique la société de gestion.

L’offre de BNY Mellon Asset Management (AM) sur les actions japonaises gagne le marché français. Déjà disponibles dans la plupart des grands pays européens (lire NewsManagers du 4 février 2014), ses deux fonds investis en actions japonaises – le BNY Mellon Japan All Cap Equity et le BNY Mellon Japan Small Cap Equity Focus – viennent de recevoir l’agrément de l’Autorité des marchés financiers (AMF) pour une commercialisation sur le territoire français.Ces deux véhicules, domiciliés à Dublin, sont des compartiments de BNY Mellon Global Funds plc. Ils sont gérés en direct par BNY Mellon Japan, la filiale locale du groupe américain basée à Tokyo. Cette structure a été créée l’an dernier à la suite du recrutement, en avril 2013, d’une équipe de 5 personnes issues d’ING et placée sous la houlette de Miyuki Kashima, responsable de la gestion actions japonaises chez BNY Mellon AM Japan. Si le BNY Mellon Japan All Cap Equity Fund investit dans un portefeuille diversifié d’actions au sein de l’ensemble des secteurs de l’indice Tokyo Stock Price (TOPIX), le BNY Mellon Japan Small Cap Equity Focus Fund est, quant à lui, exposé en priorité sur des titres dont la capitalisation boursière est inférieure à 3 milliards de livres (500 milliards de yen). «Le portefeuille du Japan Small Cap Equity Focus Fund se compose de 20 à 30 valeurs, avec un taux de rotation anticipé d’environ 30 % à 60 % par an, a précisé Miyuki Kashima, lors de son passage à Paris le 11 février. Le Japan All Cap Equity Fund scrute pour sa part un univers d’investissement de 200 à 250 valeurs mais son portefeuille est composé au minimum de 50 actions, avec un taux de rotation anticipé d’environ 30% à 50 % par an.»Dans les deux cas, la société de gestion adopte une approche d’investissement basée sur une analyse fondamentale et «bottom-up» de la sélection des titres. Lancés mi-décembre 2013, les deux fonds affichent «chacun 7 millions de dollars d’encours», a indiqué Miyuki Kashima, essentiellement fruit d’un capital d’amorçage.

Le groupe a annoncé le 11 février, à l’occasion de la présentation de son bilan annuel, avoir bouclé la levée de son fonds Siparex MidMarket III qui sera finalement doté de 200 millions d’euros pour financer le développement d’entreprises de taille intermédiaire (ETI). Le fonds a ainsi dépassé l’objectif initialement fixé à 150 millions d’euros.Siparex souligne qu’il s’agit de la troisième génération de véhicules de cette taille, une performance réalisée grâce à la fidélité des souscripteurs (77% d’investisseurs historiques) mais aussi à la montée en puissance des family offices qui ont augmenté de 50% par rapport au fonds précédent. Grâce au succès de Siparex MidMarket III, qui a déjà réalisé trois opérations, le groupe Siparex a ainsi collecté, ces trois dernières années, 460 millions d’euros pour investir dans les PME et ETI. Malgré l’environnement économique difficile, Siparex a par ailleurs maintenu ses investissements l’an dernier à 80 millions d’euros pour des cessions à hauteur de 106 millions d’euros, en ligne avec les chiffres des années précédentes.Avec 280 entreprises en portefeuille, représentant 67.000 emplois et 10 milliards d’euros de chiffre d’affaires consolidé, le groupe gère plus de 1,1 milliard d’euros autour de trois activités, le MidMarket (640 millions d’euros), l’investissement régional (270 millions d’euros) et l’innovation (210 millions d’euros).Pour 2014, le groupe a plusieurs projets en préparation, plus ou moins avancés, notamment une offre mezzanine, le renforcement du maillage régional dans le quart Nord-Ouest de la France, un fonds d’amorçage interrégional qui pourrait voir le jour dans la première quinzaine de mars, ou encore un mandat ISF fiscalement optimisé et positionné sur des actifs connus. Le groupe poursuit également sa croissance à l’international et va notamment déployer cette année ses activités en Italie avec une capacité d’investissement de 50 millions d’euros en partenariat avec un institutionnel Italie (FII, une filiale de la CDC).

Calao Finance vient de recruter Nicolas Baudy et Alexandre Goujon en tant que senior advisors. La société renforce son expertise dans les secteurs du Digital Media, les deux recrues étant spécialistes de l’application et du développement des nouvelles technologies notamment dans les secteurs des loisirs et du tourisme.Nicolas Baudy est cofondateur d’Innovigo et a été précédemment directeur marketing de Weekendesk, chargé de mission de Voyages-Sncf, directeur des Technologies de Pierre & Vacances et d’Havas Voyages. Alexandre Goujon est cofondateur d’Innovigo. Il a été précédemment président et fondateur de ComeToParis Group.

Lyxor a enregistré en 2013 une hausse de ses encours sous gestion de 5 milliards d’euros sur l’année, à 80 milliards d’euros, annonce Société Générale dans le cadre de ses résultats annuels publiés ce mercredi matin. Cela résulte « d’une collecte positive soutenue par l’élargissement de sa gamme de produits en 2013 et à un effet performance positif ». Sur l’année, les revenus de Lyxor sont en hausse de 8,6% à 214 millions d’euros soit une marge brute annuelle en hausse à 28 points de base contre 26 points de base en 2012. Par ailleurs, la contribution au résultat net part du Groupe d’Amundi, dont Société Générale détient encore 25 %, est de 106 millions d’euros en 2013 contre 115 millions d’euros en 2012, et de 31 millions d’euros au T4-13 contre 28 millions d’euros au T4-12. Concernant la banque privée, elle a bénéficié d’une collecte positive de +1,5 milliard d’euros sur l’année. Mais pénalisés par un effet change négatif et un effet périmètre, ses actifs ont baissé à 84,5 milliards d’euros, contre 86,1 milliards d’euros un an plus tôt. Dans l’ensemble, la ligne-métier Gestion d’Actifs et Banque Privée de Société Générale, à laquelle appartiennent Lyxor et Amundi et la banque privée, présente en 2013 une contribution nette au résultat part du Groupe de 271 millions d’euros en hausse par rapport à l’année 2012, laquelle avait supporté une dépréciation d’écart d’acquisition sur TCW de -200 millions d’euros au T2-12. Les revenus s’élèvent à 1 100 millions d’euros, en hausse de +16,1% sur un an, tirés par la banque privée et Lyxor. Les frais de gestion de -858 millions d’euros augmentent de 12,2% par rapport à 2012. Ils intègrent -30 millions d’euros au titre du plan de transformation. Le coefficient d’exploitation s’améliore de +5 points par rapport à 2012, à 78%. Le résultat brut d’exploitation de 242 millions d’euros est en hausse sur un an (218 millions d’euros en 2012).

En 2014, la règlementation demeure une source de préoccupation, mais la performance devient un sujet prioritaire pour le secteur de la gestion d’actifs. C’est ce que constate Linedata dans sa quatrième enquête annuelle sur les priorités et les enjeux de la communauté internationale de la gestion d’actifs. L'éditeur de solutions globales pour les professionnels de l’asset management, de l’assurance et du crédit indique que 49 % des participants à l’enquête ont cité le déploiement de la réglementation comme leur principale priorité actuelle. 47 % ont affirmé que la performance des investissements constitue leur défi majeur. «Le raz de marée réglementaire que le secteur de la gestion d’actifs a subi ces dernières années ne semble plus aussi impossible à surmonter qu’il y a un an», commente Linedata.Interrogés sur leurs priorités informatiques, les participants évoquent la recherche de solutions de gestion des données et de conformité, pour intégrer, migrer et gérer les données entre leurs différentes plates-formes. Les gestionnaires d’actifs sont 43 % à envisager se recourir au cloud computing et de laisser des experts externes gérer leur technologie.

Des investisseurs dont Pimco et BlackRock envisagent de porter plainte contre Ocwen Financial, une société de services hypothécaires, dont les pratiques auraient mis à mal la performance des titres qu’ils ont acquis, rapporte le Financial Times.

Coup de froid chez Barclays. La division Wealth and Investment Management (gestion de fortune et gestion d’actifs) du groupe bancaire britannique a en effet accusé une perte après impôt de 19 millions de livres en 2013, après un bénéfice après impôt de 274 millions de livres en 2012. Cette lourde perte est principalement imputable aux coûts de transformation et de restructuration qui se sont élevés à 158 millions de livres l’an dernier. Dans le même temps, ses revenus sont restés stable d’une année sur l’autre, ressortant à 1,83 milliard de livres en 2013 contre 1,82 milliard en 2012. Seule bonne nouvelle, les actifs de ses clients ont augmenté de 10 % en 2013 à 204,8 milliards de livres et les dépôts de ses clients ont progressé de 18 % pour atteindre 63,4 milliards de livres.Sur l’ensemble de l’exercice 2013, le groupe bancaire a dégagé un profit avant impôt de 5,16 milliards de livres, en chute de 32 % en raison des impacts négatifs de son plan de transformation tandis que ses revenus ont reculé de 4 % pour ressortir à 28,15 milliards de livres.Par ailleurs, la banque reste sous pression pour réduire sa base de coûts. Aussi a-t-elle également annoncé lors de la présentation de ses résultats, qu’entre 10.000 et 12.000 postes dans le monde seraient supprimés cette année, dont 7.000 au Royaume-Uni sur un effectif global de 139 600 personnes. Sans préciser où le couperet tomberait, indique L’Agefi de ce mercredi 12 fevrier. Le directeur général Antony Jenkins, aux manettes de la banque depuis dix-huit mois, a cependant indiqué que 220 managing directors et 600 directeurs quitteraient l’entreprise au cours des six prochains mois, précise le quotidien. En revanche, l'établissement a augmenté son enveloppe des bonus à hauteur de 10% en 2013 et a versé 2,38 milliards de livres (2,86 milliards d’euros) de primes à ses salariés l’an dernier, avec une augmentation de 13% des bonus dans sa banque d’investissement à 1,57 milliard.

Towers Watson remanie ses équipes. Le cabinet, qui compte plus de 14.000 collaborateurs dans le monde, a nommé le 10 février Chris Ford au poste de responsable mondial de son activité investissement. Il remplace ainsi Carl Hess, promu au comité exécutif du groupe en tant que managing director pour la région Amérique.Chris Ford, présent chez Towers Watson depuis 23 ans, était précédemment en charge de l’activité investissement pour l’Europe, le Moyen-Orient et l’Afrique. Dans ses nouvelles fonctions, il supervisera depuis Londres une activité qui compte plus de 800 collaborateurs dans le monde et qui affiche plus de 2.000 milliards de dollars d’actifs conseillés et près de 60 milliards de dollars d’actifs sous gestion.

Paul Emerton a rejoint Old Mutual Global Investors en tant que responsable “UK stewardship and governance”, retrouvant son ancien collègue chez Schroders, Richard Buxton. Il travaillera avec l’équipe actions britanniques pour améliorer la gouvernance des entreprises. Paul Emerton était précédemment responsable de la gouvernance au Royaume-Uni chez Schroders. Chez OMGI, il travaillera sous la responsabilité de Richard Buxton, responsable des actions britanniques.

La société de gestion asiatique Nikko Asset Management a recruté à Londres Alex Shaw en tant que responsable commercial et marketing pour la zone Europe, Moyen-Orient et Afrique (EMOA), un poste nouvellement créé.L’intéressé travaillait précédemment chez Cambridge Strategy, et encore avant il était managing director EMEA chez Arden Asset Management. Il a aussi officié chez GAM et Mercury Asset Management.« La création de ce poste s’inscrit dans le cadre de l’ambition de Nikko AM d’étendre sa présence dans la région Europe, Afrique et Moyen-Orient, et de profiter de l’intérêt grandissant à l’égard des opportunités d’investissement au Japon et en Asie », explique un communiqué.

La société de services au secteur de la gestion d’actifs Crestbridge, basée à Jersey, vient de nommer Yves Cheret en qualité de directeur de son bureau du Luxembourg avec pour mission de gérer et développer les activités dans le Grand-Duché.Yves Cheret travaillait précédemment chez Alter Domus.

P { margin-bottom: 0.08in; } The British Schroders group is planning to build its presence in significant proportions on the Swiss market, where it already has more than 250 employees, the head of Schroders, Michael Dobson, has told the newspaper NZZ. The development of activities in Switzerland is already a consequence of the acquisition of Cazenove in July 2013, as the administrative services from Cazenove will now all be executed in Switzerland. Dobson has also emphasized that unlike what is being done in many other countries, Schroder Investment Management in Switzerland has not only a distribution team, but also eight investment desks, from which it is possible to manage funds.

P { margin-bottom: 0.08in; } The Investment Management Association, the association of asset management professionals in the United Kingdom, will launch a global call to review the way in which asset management firms pay for financial research, Financial News predicts. The move comes at a time when the association is concerned that the United Kingdom may be isolated by plans by the Financial Conduct Authority to shake up the research sector in the country. The recommendation will be part of a report on commissions paid for financial research which the IMA is expected to publish in the coming weeks.

P { margin-bottom: 0.08in; } Bestinver may soon be changing hands. According to several sources in the Spanish media, its largest shareholder, Acciona, is disposed to consider potential bids for its asset management affiliate. For good reason. The Spanish firm, specialised in infrastructure and services, has a lot of debt and is suffering the brunt of the most recent electricity reforms, which require the Entrecanales family, a shareholder in Acciona, to look at various options to unload non-strategic assets, including the asset management firm Bestinver. The challenge is far from easy: Acciona needs to unload several assets or affiliates to make up the gap of EUR350m related to recent regulatory changes in Spain. Although Acciona refuses all comment, several sources close to the Entrecanales family, cited by El Confidencial, confirm that the sale, as well as the real estate management firm, would be part of a restructuring plan announced in mid-2013, which aimed for EUR500m to EUR1bn in divestment. Bestinver, whose assets under management total EUR9bn, could be valued at EUR250m to EUR530m on the basis of an operating profit of EUR75m, according to El Confidencial. According to market sources cited by other Spanish media sources, the potential buyer of Bestinver could be a foreign private equity fund. Regardless of the valuation of the asset management firm and its potential buyer, the operation will have to be approved by the current managers and directors of Bestinver, key agents in the success of the asset management firm.

Asset managers in the United States are shifting away from salesforce channelization, according to new research from Cerulli Associates. More than 50% of asset managers have reported moving away from organizing their salesforce by channel, compared to more than 30% in 2011. «For two decades, firms were organizing their salesforces by segmenting the industry into distribution channels, and assigning territories to wholesalers based on a combination of geographic factors and channel attributes,» Pamela DeBolt, associate director at Cerulli, explains. «Industry consolidation, technology, and the rise of fee-based platforms have created a new landscape in which firms are trending away from a channelized view of distribution.» «Firms are no longer able to rely on the classification of their clients into neat groups of channels that share similar characteristics,» DeBolt continues. «Firms are organizing their sales efforts around their key accounts and most promising client relationships, with key account managers playing an increasingly important role and wholesalers relying on them more.»

P { margin-bottom: 0.08in; } J.P. Morgan Asset Management (AM) has appointed Paula Stibbe in the position of head of global liquidity sales in Asia-Pacific, replacing Travis Spence, who has recently taken the position of head of global strategic relationships for the group in the region (excluding Japan), Asia Asset Management reveals. Stibbe had previously served in New York as senior client portfolio manager in the global short-term fixed-income group of the company. She will now be based in Hong Kong, where she will be in charge of sales and services of short-term fixed-income solutions along with development across the Asia-Pacific region.

P { margin-bottom: 0.08in; } Hermes Fund Managers has hired Johan Strömberg as head of development for Northern Europe, Fondbranschen reports. Strömberg previously worked for the hedge fund firm Prosperity Capital. He replaces Jakob Nilsson, who is appointed as head of sales for Asia.

Les fonds de long terme (c’est-à-dire hors fonds monétaires) commercialisés en Europe ont enregistré en décembre une collecte nette de 16,9 milliards d’euros, ce qui porte la collecte sur l’ensemble de l’année à 274,8 milliards d’euros, selon des statistiques communiquées par Lipper.Les fonds d’actions et les fonds diversifiés ont mené la danse en décembre, avec des collectes nettes de 10,2 milliards d’euros et 6,2 milliards d’euros respectivement. les premières estimations pour janvier montrent que les fonds d’actions ont continué de fortement collecter, relève Lipper. Les fonds obligataires ont attiré en décembre 2,4 milliards d’euros alors que les fonds monétaires subissaient une décollecte nette de 8,3 milliards d’euros.L’examen par pays montre un tableau contrasté, avec des collectes en décembre de 3,3 milliards d’euros en Italie, de 3,1 milliards d’euros au Royaume-Uni et de 2,4 milliards d’euros en Suède. En revanche, la Belgique affiche une décollecte nette de 2,6 milliards d’euros, devant la Suisse (-2,2 milliards d’euros) et la France (-2,1 milliards d’euros).BlackRock arrive en tête des collecteurs de fonds en décembre, avec des souscriptions de 2,2 milliards d’euros, devant Nordea AB (1,3 milliard d’euros) et Vanguard Group (1,2 milliard d’euros).Sur l’ensemble de l’année, les fonds obligataires ont collecté 96,4 milliards d’euros, les fonds d’actions 92,4 milliards d’euros et les fonds diversifiés 85,1 milliards d’euros. Les fonds monétaires ont en revanche terminé l’année sur une décollecte nette de 93,9 milliards d’euros.

P { margin-bottom: 0.08in; }Lyxor recorded an increase in its assets under management of EUR +5 billion in 2013, to EUR 80 billion, according to Societe Generale’s annual results. This was due to « a positive inflow, underpinned by the extension of its product range in 2013, and a positive performance effect ». Lyxor’s revenues were up +8.6% at EUR 214 million in 2013, representing an increase in the gross margin to 28 basis points vs. 26 basis points in 2012. Amundi’s contribution to Group net income came to EUR 106 million in 2013 vs. EUR 115 million in 2012 and EUR 31 million in Q4 13 vs. EUR 28 million in Q4 12.The Asset and Wealth Management business line’s contribution to Group net income of EUR 271 million in 2013 was higher than in 2012, which incurred a EUR -200 million goodwill write-down in respect of TCW in Q2 12. Revenues totalled EUR 1,100 million, up +16.1% year-on-year, driven by Private Banking and Lyxor. Operating expenses of EUR -858 million increased +12.2% vs. 2012. They included EUR -30 million in respect of the transformation plan. The cost to income ratio improved by +5 points vs. 2012, to 78%. Gross operating income of EUR 242 million was higher year-on-year (EUR 218 million in 2012).

P { margin-bottom: 0.08in; } By opening an office in London, Axiom Alternative is hoping to kill two birds with one stone. Firstly, its presence in the European capital of finance permits direct confrontation with the heavyweights in the sector. “We wanted to play in the big leagues. But we needed to reach a certain size,” David Benamou, managing partner at Axiom AI, on 11 February told Newsmanagers at a debate and conference about the banking sector. With assets under management that now well exceed EUR500m, the firm claims that it has reached critical mass to envision a new step in its growth. That is another reason to set up in London. After massive changes in the past few years, in the City there is now a rich supply of talent that can be drawn on to build solid and well-performing teams. The London office may have four or five people by the end of the year. In addition to Benamou, who will direct the London office, the team may also include an analyst and a salesperson. There may also be some research activity in London, such that the team of 12 people in Paris may reach a total size of 17 to 18 employees by the end of 2014. The United Kingdom may be home to the firm’s largest foreign outpost, but it is not the only one. Axiom AI also has a large client base in Luxembourg, Belgium, Switzerland, and to a lesser extent in Southern Europe, in Spain and Italy. Axiom AI is planning to set up a sales office in Italy. Last but not least, the firm is also working to add to its product range, with the forthcoming launch of a strategy dedicated to banking sector equities. This is an asset class that the firm does not offer yet, but a sector which it knows well due to its specialisation in subordinate banking sector debt.

P { margin-bottom: 0.08in; } La Française on Tuesday, 11 February announced that it is signing a strategic partnership with Tages Capital in the area of alternative multi-management. La Française will be acquiring 40% of capital in the asset management arm of the Tages group (USD2.1bn in assets). Pascale Auclair, CEO at La Française des Placements, and two other heads from La Française will be appointed to the executive board at Tages Capital, whose assets total about USD1bn. Two managers from La Française will also join Tages Capital in London to create a new team, which will be managing the range of funds of hedge funds from La Française, and will also provide services to French clients. In France, La Française will be the exclusive distributor of alternative management funds from La Française and Tages. Outside the borders of France, the two groups will collaborate with the support of their own distribution networks. This new participation follows a series of partnerships signed in France and internationally by the La Française group in the past year, including one with Inflection Capital Management (IPCM) in equity management. As of the end of December, the La Française group had assets of EUR41.9bn, up 12.5% year on year, for gross long-term inflows of over EUR5.7bn, driven by real estate inflows of EUR1.8bn and a strong contribution from international, totalling over EUR1bn. Net inflows totalled EUR1.5bn. International ambitions are strong. “International is expected to account for more than the current 9% in the next few months. International inflows are expected to be brought up to EUR1.5bn for 2014,” predicts Xavier Lépine, chairman of the board at La Française.

P { margin-bottom: 0.08in; } Gad Amar is taking a new step at BlackRock. At a client conference held on 11 February, the head of retail in Paris announced that he is moving to London, where he will in March take over as head of product development for the Europe, Middle East and Africa (EMEA) region at BlackRock. Amar joined BlackRock Paris in September 2010. He previously worked at JPMorgan Asset Management in Paris.

P { margin-bottom: 0.08in; } The British asset management firm Jupiter has appionted Simon Hynes as global head of distribution, replacing Maarten Slendebroek, who will succeed Edward Bonham Carter as CEO of the company. Hynes, who has been at Jupiter since 2002, had previously served as head of client coverage for the United Kingdom, overseeing sales to retail, institutional and wealth management clients.

P { margin-bottom: 0.08in; } In January, funds on sale in Sweden enjoyed net inflows of SEK11.1bn, or EUR1.25bn, the latest statistics from the Swedish investment fond association, Fondbolagens Förening, show. Inflows were primarily driven by money market funds, which took in SEK4.9bn. Bond, equity and balanced funds posted respective inflows of SEK2.8bn, SEK2bn and SEK1.6bn. In equity funds, inflows were primarily driven by global equity funds, with nearly SEK4bn. European and Swedish equity funds also posted inflows, while other geographical regions show outflows. At the end of January, assets in Swedish funds totalled SEK2.442bn, or EUR276.55bn, of which 55% are in equity funds.

Nikko Asset Management has hired Alex Shaw in London as head of Europe, Middle East and Africa (EMEA) sales and marketing, a newly created position. Alex Shaw was most recently at Cambridge Strategy, and previously was managing director EMEA at Arden Asset Management. Prior to that, he held senior positions at firms such as GAM and Mercury Asset Management.The creation of this new role “is in line with Nikko AM’s ambition to expand its presence across the EMEA region, and is intended to capitalize on the growing interest toward investment opportunities in Japan and Asia”, according to a press statement.

P { margin-bottom: 0.08in; } Towers Watson is overhauling its teams. The firm, which has over 14,000 employees worldwide, on 10 February appointed Chris Ford as global head of its investment business. He replaces Carl Hess, who is promoted to the executive board for the group as managing director for the Americas region. Ford, who has been present at Watson for 23 years, was previously in charge of the investment business for Europe, the Middle East and Africa. In his new role, he will oversee an activity from London which will have over 800 employees worldwide, and which has over USD2trn in assets advised, and nearly USD60bn in assets under management.

P { margin-bottom: 0.08in; } A cold front is moving in at Barclays. The Wealth and Investment Management division at the British banking group has seen a pre-tax loss of GBP19m in 2013, after a pre-tax profit of GBP274m in 2012. This severe loss is primarily due to the costs of transformation and restructuring, which totalled GBP158m last year. At the same time, earnings have remained stable year on year, at GBP1.83bn in 2013, compared with GBP1.82bn in 2012. The only bright spot is that client assets increased 10% in 2013, to GBP204.3bn, and client savings increased 18%, to GBP63.4bn. For the year 2013 as a whole, the banking group has posted a pre-tax profit of GBP5.16bn, down 32% due to the negative impact of its transformation plan, while earnings fell 4% to GBP28.15bn.

P { margin-bottom: 0.08in; } Paul Emerton has joined Old Mutual Global Investors as head of UK stewardship and governance, where he joins his old colleague from Schroders, Richard Buxton. He will work with the UK equity team to improve corporate governance. Emerton was previously head of governance for the United Kingdom at Schroders. At OMGI, he will report to Buxton, head of British equities.