Le spécialiste de l’investissement durable Ökoworld vient de nommer Felix Schnella en qualité de responsable de la distribution institutionnelle. Opérationnel depuis la mi-septembre, Felix Schnella va se concentrer sur le suivi de mandats diversifiés ainsi que sur la distribution après des clients institutionnels, précise la société dans un communiqué. Felix Schnella a rejoint la société en 2010 en tant que gérant de portefeuille. Avant de rejoindre Ökoworld, il avait passé neuf ans chez Allianz Global Investors.

Le groupe espagnol Tressis renforce son activité de banque privée avec le recrutement de Ricard Gomez Adra en qualité de nouveau directeur de son bureau à Barcelone, rapporte le site spécialisé Funds People. L’intéressé, qui compte plus de 25 ans d’expérience, officiait précédemment au poste de directeur de l’équipe de banque privée de Banco Madrid à Barcelone. Avant cela, il a été directeur de la succursale de Citibank.

Le gestionnaire de fortune spécialisé dans les investissements sur le marché privé Partners Group va racheter au géant américain de l’aluminium Alcoa un site industriel de 32 hectares situé à Yennora, dans la périphérie de Sydney. Dans le cadre de cette opération, le groupe suisse va collaborer avec l’australien Logos Property Group, précise-t-il ce jeudi dans un communiqué, sans révéler toutefois de détails financiers sur la transaction.

USS Investment Management, la société qui assure la gestion du fonds de pension britannique Universities Superannuation Scheme (USS), a recruté Mirko Cardinale au poste de responsable de l’équipe en charge de l’allocation multi classes d’actifs. L’intéressé officiait précédemment chez Russell Investments en tant que responsable de l’allocation d’actifs pour la région Europe, Moyen-Orient et Afrique (EMEA). Avant cela, il a travaillé chez Aviva Investors en qualité de responsable de l’allocation d’actifs stratégique. En parallèle, USS Investment Management a recruté trois analystes supplémentaires et un gérant de portefeuille senior. Il s’agit de Bruno Serfaty, gérant de portefeuille senior, de Mohamed Ellouze et Alexander Mirtchev, analystes senior et, enfin, de Yaelle Kyte, analyste. Ces recrutements portent désormais à 9 personnes l’équipe en charge de l’allocation multi classes d’actifs.

Le gestionnaire de fortune Anodos Asset Management a signé un accord avec la société de gestion vietnamienne VinaCapital Investment Management et commercialisera désormais le fonds Forum One - VCG Partners Vietnam Fund de cette dernière sur le marché allemand. La demande pour l’agrément est en cours et devrait intervenir en octobre, selon le communiqué. Il s’agira du premier fonds actions vietnamiennes sur le marché allemand gérés activement et proposant une liquidité quotidienne, ajoute Anodos AM.

Selon Bluerating, Massimo Peltretti, le directeur commercial de Finanza & Futuro, est passé chez Allianz Bank. Il devrait occuper un poste de premier plan au sein du réseau.

Partout dans le monde, les fonds de pension regardent de plus en plus au-delà de leurs frontières pour répondre à leurs besoins d’investissement mais avec des approches parfois différentes, selon le rapport sur les fonds de pension dans le monde que vient de publier l’Association luxembourgeoise des fonds de pension (Alfi) et qui a été réalisé par PwC Luxembourg. La part des investissements étrangers des fonds de pension de la majorité des pays de l’OCDE (hors Etats-Unis), qui représentait 25% en moyenne de leurs investissements totaux en 2008, a progressé à près de 31% en 2014.Mais cette progression masque des différences régionales. En Amérique du Nord, les investissements internationaux des fonds de pension sont passés de 16% des portefeuilles totaux en 2008 à 21% en 2014. En Europe, le pourcentage moyen des portefeuilles des fonds de pension alloué aux marchés étrangers s’est accru à 34% l’an dernier contre 32% en 2008, les Pays-Bas, la Finlande et le Portugal affichant les pourcentages les plus élevés. Aux Pays-Bas, la part des investissements étrangers dans les portefeuilles a même atteint 76% en 2014. Dans la région Asie-Pacifique, les fonds de pension ont investi en moyenne 31% de leurs actifs totaux sur les marchés étrangers l’an dernier, contre seulement 19% en 2008. En Asie, Hong Kong et le Japon sont les investisseurs les plus agressifs, la part allouée par les fonds de pension japonais à l’international affichant une multiplication par deux à 32% l’an dernier contre 16% en 2008. En Amérique du Sud, le Chili et le Pérou tiennent le haut du pavé, avec une allocation aux marchés étrangers représentant l’an dernier 44% des actifs totaux pour le premier, et 41% pour le second. Le Brésil, en revanche, a investi moins de 1% sur les marchés étrangers en 2014 en raison de barrières réglementaires très contraignantes qui commencent toutefois à être assouplies. Plus généralement, les fonds de pension presque partout dans le monde ont tendance à privilégier les actions dans leurs portefeuilles, avec une part de 44% en 2014, contre 28% pour les obligations, 26% pour les produits alternatifs et 2% pour les produits monétaires. Les allocations varient toutefois dans des proportions considérables d’une région à l’autre, avec une part de 48% pour les Etats-Unis, de 40% pour la région Asie-Pacifique, de 37% pour l’Europe et de 34% pour l’Amérique du Sud. Dans cette évolution en faveur des investissements à l’étranger, les fonds de pension mettent en œuvre des stratégies différentes. Certains fonds de pension installent des équipes à l’étranger, comme l’a fait Norges Bank Investment Management (NBIM), qui gère le fonds souverain norvégien, avec la création d’une filiale au Luxembourg. Une autre stratégie passe par des acquisitions ou des partenariats avec des gestionnaires qui ont développé une expertise sur les marchés étrangers. Ce fut notamment le cas de Fidante Partners, qui gère les fonds de pension du gouvernement australien, et qui a pris une participation significative dans MIR Investment Management, spécialisée dans les actions de la région Asie-Pacifique. Une troisième stratégie consiste à investir dans des fonds dédiés à l’international. Pratiquement tous les marchés matures des fonds de pension utilisent cette voie lorsqu’ils investissent une part importante de leurs actifs à l’étranger. Pour les marchés de pension moins développés, le recours à ce type de fonds devrait se développer au cours des prochaines années. En imitant par exemple les fonds de pension chiliens qui ont diversifié leurs portefeuilles en utilisant des fonds au format Ucits…

Carnergie Privatbank a recruté Håkan Behmer, un associé de PwC, spécialiste de la fiscalité, rapporte realtid.se. Il est nommé responsable de la fiscalité et du juridique.

L’activité ETF de HSBC en Europe a subi la plus forte décollecte de tout le secteur depuis le début de l’année, malgré de fortes souscriptions l’an dernier, rapporte Ignites Europe. Sa gamme d’ETF européens a accusé des rachats de 673 millions de dollars entre janvier et août, contre une collecte de 2,2 milliards de dollars sur la période correspondante de l’année dernière et 2,8 milliards de dollars sur l’ensemble de l’année, selon ETFGI. Deborah Fuhr, managing director d’ETFGI, estime que ces mauvais chiffres pourraient être le résultat de la baisse des ressources allouées aux ETF.

Le gestionnaire d’actifs américain BlackRock a annoncé hier le lancement du fonds BlackRock Strategic Funds (BSF) European Select Strategies Fund, afin de répondre aux besoins de rendement des investisseurs européens cherchant une alternative aux investissements obligataires traditionnels sans accroître le risque de crédit.Ce fonds offre les caractéristiques d’un portefeuille obligataire de qualité – diversification, liquidité et réduction de la volatilité –conjuguées aux avantages d’une poche actions à hauts dividendes pour obtenir un flux de revenus réguliers, précise la société de gestion dans un communiqué.Ce nouveau véhicule est géré par Michael Krautzberger, responsable de la gestion obligataire Euro, qui travaillera en collaboration avec l’équipe actions européennes dirigée par Nigel Bolton. L’objectif de l’équipe est d’assurer une surperformance régulière en conjuguant des sources d’alpha diversifiées et une stratégie de valeur relative. Le portefeuille sera composé initialement de 75 % d’obligations européennes et de 25 % d’actions à dividendes européennes de qualité, avec la possibilité de porter l’allocation des actions à 35 %. L’objectif du fonds sur un cycle de marché est de surperformer les obligations traditionnelles de 2 à 3 % par an.

Le fonds de pension du personnel enseignant de la Corée du Sud, dont les actifs sous gestion s’élèvent à quelque 14 milliards de dollars, a engagé une politique de diversification de ses investissements à l’international et dans la gestion alternative afin d’améliorer ses performances, rapporte Asian Investor.Le fonds compte ainsi porter ses allocations à l’international à 16,6% d’ici à 2017 contre 9,9% actuellement, l’exposition à la gestion alternative passant de 14,9% à 20%. Les efforts déjà engagés dans ce sens ont permis de porter la performance du fonds à 5,57% au premier semestre contre 2,65% sur l’ensemble de 2014.

Le fournisseur international d’indices MSCI a annoncé, ce 15 septembre, l’acquisition de l’intégralité des actifs d’Insignis, un collecteur et agrégateur de données pour l’industrie financière. Insignis fournit quotidiennement de la collecte automatisée, de l’agrégation et de la gestion de données financières, y compris des données sur les positions, les transactions et les instruments complexes comme les «exchange-traded futures», les options, les swaps OTC ou les contrats «forward». Insignis couvre 35 conservateurs, 15 courtiers spécialisés sur les «futures» et 20 gérants OTC (gré à gré). Cette opération permet à MSCI de «renforcer ses capacités en termes de services et de fourniture de données. La transaction, dont les conditions financières n’ont pas été dévoilées, devrait être finalisée au quatrième trimestre 2015, sous réserve de l’approbation des autorités de régulation.

L’équipe Private Debt de Tikehau IM a annoncé avoir signé sa 9ème opération d’arrangement en 2015 avec la mise en place d’un financement pour l’acquisition de Pennel & Flipo Sprl par le Groupe IDI et son co-investisseur Cabestan (Edmond de Rothschild) en partenariat avec l’équipe de management. Tikehau Investment Management a arrangé et souscrit l’intégralité de la dette unitranche sur-mesure.Implantée en Belgique, Pennel & Flipo Sprl conçoit, produit et distribue dans le monde entier, les tissus techniques ORCA®, solutions composites souples destinées aux acteurs des industries nautique, ferroviaire, aéronautique et de défense. Elle a réalisé en 2014 un chiffre d’affaires de l’ordre de 30 millions d’euros, dont plus de 80 % hors de France et Belgique, principalement en Europe, en Asie et en Amérique.

Mirova, la filiale de Natixis Asset Management dédiée à l’investissement responsable, a annoncé mercredi 16 septembre l’imminence du closing final de son premier fonds d’infrastructures « brownfield », Mirova Core Infrastructure Fund SCS SICAV-SIF («MCIF »). Il devrait avoir lieu en octobre 2015.La forte demande des investisseurs s’est traduite par un dépassement de l’objectif initial de levée pour le fonds Mirova Core Infrastructure Fund de 100 millions d’euros. L’objectif initial qui était de 500 millions d’euros pour le premier closing a atteint 600 millions d’euros en juillet 2015. Les capitaux du fonds ont été levés auprès d’un groupe d’investisseurs institutionnels européens de premier plan comprenant des fonds de retraite, des compagnies d’assurance et des fonds de fonds. Le fonds a également reçu le soutien de plusieurs consultants reconnus, indique un communiqué qui précise que Mirova a bénéficé de l’expertise de Threadmark, l’agent de placement exclusif en Europe (hors France), et de Natixis Global Asset Management, responsable de la distribution en France.Mirova Core Infrastructure Fund, premier fonds « brownfield » dédié aux PPP d’Europe continentale, bénéficie d’un portefeuille d’actifs d’amorçage important. À ce jour, il a signé des contrats d’acquisition portant sur 18 actifs – des PPP européens et des concessions d’infrastructures dans le secteur du transport, du numérique et de plusieurs projets d’infrastructures sociales. La maturité du fonds est de 25 ans, soit une durée adaptée à la nature des investissements à long terme qu’il réalisera.

Romain Burnand surpondère actuellement les valeurs domestiques. A l’occasion d’une présentation aux investisseurs, le président de Moneta a relevé que les sociétés internationales qui ont été les stars boursières depuis 2009 ne le sont plus depuis quelque temps et que le changement s’est accentué à l’occasion de la baisse d’août dernier.«Le repositionnement des investisseurs vers les valeurs domestiques européennes est en cours. Notre analyse des valorisations nous conduit à penser que l’ajustement n’est pas terminé. Nos portefeuilles sont positionnés dans ce sens», a indiqué à l’occasion d’une présentation aux investisseurs Romain Burnand qui a toutefois évoqué le risque d’une déception sur la croissance en Europe ou encore une forte hausse du dollar. «Face à un environnement macroéconomique instable, nous sommes confortables avec ce biais sans chercher à l’augmenter», a ajouté Romain Burnand. Le portefeuille Moneta Multi Caps (MMC), dont les actifs sous gestion s’élèvent à plus de 2,33 milliards d’euros, compte ainsi 68% de valeurs domestiques contre 44% dans l’indice SBF 120 et 32% de valeurs internationales contre 56% dans l’indice de référence. MMC surperforme tous les indices. Il a progressé de 15,1% depuis le début de l’année et de 8,7% annualisé depuis sa création le 24 mars 2006. Moneta continue de gérer trois stratégies qui représentent un encours de plus de 2,7 milliards. Et la société de gestion, qui compte désormais 16 personnes (dont 10 analystes et gérants), soit deux de plus que l’an dernier, déménage rue Marbeuf…

Linedata, éditeur de solutions globales dédiées aux professionnels de l’asset management, de l’assurance et du crédit, a réalisé des résultats en progression sur le premier semestre 2015. L’Ebitda et le résultat net sont en hausse respectivement de 7,3% à 19 millions d’euros et 20% à 9,3 millions d’euros. Le groupe enregistre sur la période un chiffre d’affaires de 82,7 millions d’euros, en hausse de 8,2% par rapport au premier semestre 2014. A taux de change constants, l’activité ressort en diminution de 2,9%.Dans un environnement de marché porteur (hausse des encours sous gestion, lancements de nouveaux fonds, …), l’Asset Management fait preuve d’une bonne dynamique depuis le début de l’exercice avec un chiffre d’affaires en hausse de 8,5 millions d’euros sur le semestre. L’Ebitda ressort ainsi en progression sensible à 12,8 millions d’euros, soit une marge de 25,8%.A contrario, le segment « Lending & Leasing » affiche un recul de son revenu du fait des décalages, déjà annoncés fin 2014, de signatures de nouveaux contrats et de démarrages de certains projets. La baisse du montant des licences perpétuelles, combinée à la hausse de certaines charges opérationnelles, a pesé sur la marge d’Ebitda qui s’établit à 14,7% contre 27,4% au premier semestre 2014.

DNCA a annoncé, ce 16 septembre, l’arrivée de Don Fitzgerald au sein de son équipe de gestion actions européennes «value», aux côtés d’Isaac Chebar. Cette équipe est notamment responsable des fonds DNCA Value Europe (FCP) et DNCA Invest Value Europe (UCIT) qui totalisent 1,2 milliard d’euros d’actifs sous gestion. Don Fitzgerald compte 19 ans d’expérience sur les marchés financiers. Il a débuté sa carrière en 1996 chez Citigroup en qualité de «corporate» et «investment banker». En 2003, il rejoint WestLB et devient alors investisseur en dettes décotées. En 2007, il intègre Tocqueville Finance où, entre 2008 et 2015, il a géré le fonds Tocqueville Value Europe.

Natixis Asset Management a nommé Emmanuel Schatz en tant que responsable des ABS, a appris Citywire Global. Sa nomination intervient juste après le départ de Stéphane Caron, qui était responsable des crédits structurés. Même s’il ne remplace pas directement ce dernier, Emmanuel Schatz reprendra la gestion du fonds Natixis European ABS IG (328,5 millions d’euros) que Stéphane Caron gérait depuis septembre 2012. Emmanuel Schatz gère un certain nombre de fonds domiciliés en France et destinés à des institutionnels. Il s’occupe aussi aussi du fonds Natixis Euro Short Term Credit.

La société américaine Global X Funds va fermer quatre ETF : Global X Brazil Financials ETF, Global X Central Asia & Mongolia Index ETF, Global X Guru Small Cap Index ETF et Global X Junior Miners ETF. Ensemble, ces fonds représentent moins de 1 % des encours de la société.

Sur les douze mois glissants achevés fin juin, les transactions immobilières dans le centre de Londres ont progressé de 4% par rapport à fin mars, à 1,5 million de m², bien que les loyers «prime» aient dépassé pour la première fois leurs niveaux de fin 2007, rapporte L’Agefi, à patir d’une étude de BNP Paribas RE. Les villes allemandes ont également enregistré une hausse de la demande placée de 10% et Dublin de 18%, «dépassant ainsi leurs niveaux standard à mi-année». Le centre de Paris a accusé le coup (-8%), tout comme Milan qui affiche une chute de ses volumes de 15% sur an, mais aussi Amsterdam (-35%) et Bruxelles (-42%). Le volume d’investissement en immobilier d’entreprise dans les 14 principaux marchés d’Europe de l’Ouest a progressé de 16% au deuxième trimestre pour atteindre 87,6 milliards d’euros en glissement annuel. Ces transactions ont chuté de 35% dans le centre de Paris.

AG2R La Mondiale a signé une promesse de vente avec Gecina portant sur l’immeuble de bureaux «L’Angle» situé à Boulogne-Billancourt. L’actif de plus de 11.000 m² est situé au sein de la Zac Seguin - Rives de Seine et est entièrement loué au journal L’Equipe. Le montant de la transaction s'élève à 145 millions d’euros, acte en main.Pour Gecina, cette opération s’inscrit dans la stratégie de rotation d’actifs consistant à céder des actifs matures et/ou non stratégiques. «Ainsi, depuis le début de l’année, le groupe a réalisé près de 262 millions d’euros de cessions de bureaux faisant ressortir une prime sur les expertises à fin décembre 2014 de l’ordre de 27%», indique la foncière.AG2R La Mondiale précise que «cette acquisition participe de la mise en oeuvre d’une stratégie de gestion d’actifs immobiliers équilibrée entre des opérations de rendement et des projets de développement».

Née du rapprochement d’OTC Agregrator et du fonds Ardens, la nouvelle société d’investissement Apicap affiche l’ambition de devenir la référence de l’investissement entrepreneurial dans les PME françaises de 1 à 50 millions d’euros chiffre d’affaires, rapporte le quotidien Les Echos. Pour y parvenir, la société entend doubler ses capacités d’intervention en s’alliant avec de plus petites équipes de gestion et vise le milliard d’euros sous gestion d’ici à 5 ans. Pour Jérôme Lescure, qui dirige Apicap, ce projet est l’opportunité « d’insuffler une nouvelle dynamique d’investissement dans notre tissu économique, qui ne soit pas purement financière », annonce-t-il dans un entretien au quotidien économique. « Il faut en effet, juge-t-il, offrir aux dirigeants des PME un vrai accompagnement entrepreneurial qui leur permette de se concentrer sur leur développement et leur donner de vrais outils de pilotage ». Apicap compte à ce jour 425 millions d’euros d’actifs sous gestion et table sur de nouvelles alliances dans les mois qui viennent. La société souhaite notamment rallier à son projet la nouvelle génération d’entrepreneurs née avec les nouvelles technologies. Dans ce cadre, la société de gestion a l’ambition de lancer une plateforme de financement participatif pour faciliter les levées de fonds des sociétés d’investissement.

Naïm Abou-Jaoudé prend du galon. L’actuel directeur général de Candriam Investors Group (ex-Dexia AM), âgé de 49 ans, a en effet été nommé par le groupe New York Life au poste de président de New York Life Investment Management International (NYLIM International), la branche internationale de New York Life Investment Management (NYLIM), responsable du développement des activités de NYLIM en dehors des Etats-Unis. Naïm Abou-Jaoudé, qui avait déjà rejoint le comité exécutif de NYLIM International en qualité de vice-président en février 2014, continuera d’assumer ses fonctions de directeur général de Candriam Investors Group. Il reste également rattaché à Yie-Hsin Hung, précédemment présidente de NYLIM International jusqu’à sa récente nomination au poste de directrice générale de NYLIM, société de gestion d’actifs multi-boutiques qui affiche 330 milliards de dollars d’encours. Dans le cadre de ses fonctions de président de NYLIM International, Naïm Abou-Jaoudé sera secondé par Jeffrey Phlegar, actuel vice-président de NYLIM International, ainsi que par John Grady, vice-président récemment nommé. Cette promotion ne doit rien au hasard. De fait, depuis son acquisition par New York Life Investments en février 2014, Candriam Investors Groupa a enregistré une croissance significative. Ses actifs sous gestion ont ainsi progressé de 36% pour atteindre 90,7 milliards d’euros au 30 juin 2015. Naïm Abou-Jaoudé a intégré Dexia AM en1996 où il était membre du comité exécutif et responsable de la gestion alternative jusqu’à fin 2006 avant d’être promu au poste de directeur général en janvier 2007.Nommé vice-président de NYLIM International, John Grady est directeur exécutif au sein de NYLIM et assume les fonctions de conseiller et administrateur de Candriam Investors Group. Auparavant, il était conseiller auprès du président de New York Life Investments Group. Il a rejoint New York Life Investments en 2010 en tant que directeur financier après avoir travaillé chez New York Life Insurance Company en tant que vice-président chargé des fusions et acquisitions et de la gestion de la trésorerie. Nommé vice-président de NYLIM International en février 2014, Jeffrey Phlegar est également président-directeur général de MacKay Shields, une société de gestion d’actifs spécialisée dans les produits obligataires, filiale à 100% de NYLIM. Il a rejoint MacKay Shields en décembre 2011 après 18 ans passés chez AllianceBernstein.

La Financière de l’Echiquier (LFDE) vient de nommer Benjamin Canlorbe comme «country manager» pour la Suisse. L’intéressé travaille au sein de la société de gestion depuis 2004 en tant que responsable du suivi et du développement des relations avec les CGPI, avant de devenir directeur commercial de la clientèle CGPI en 2010.« Sa nomination au poste de country manager Switzerland vient renforcer le dispositif commercial mis en place en Suisse et démontre l’importance stratégique de ce marché dans le projet de développement de LFDE », commente la société de gestion dans un communiqué. La société gère aujourd’hui 250 millions d’euros pour le compte de clients suisses, essentiellement tiers-gérants et banques privées, au travers d’une gamme de 10 fonds enregistrés dans le pays. Benjamin Canlorbe a pour mission de renforcer l’implantation de la marque et le développement des encours en Suisse romande et alémanique, depuis Paris dans un premier temps puis depuis Genève dès l’obtention des autorisations réglementaires.

«La Banque nationale suisse n’a pas de cours spécifique en tête pour le franc vis-à-vis de l’euro», a assuré jeudi Thomas Jordan, le président de la BNS, après la réunion de situation économique et monétaire du mois de septembre. A cette occasion, la BNS a reconduit sa politique. Le taux d’intérêt appliqué aux avoirs en comptes de virement reste inchangé à -0,75%, et la fourchette de fluctuation du Libor à trois mois en francs est maintenue entre -1,25 et -0,25%.

Le gouvernement suisse a revu en hausse jeudi sa prévision de croissance de 2015 mais il a en revanche révisé en baisse celle de 2016. Le secrétariat d’Etat à l’économie (SECO) prévoit à présent une croissance de 0,9% cette année, au lieu d’une précédente estimation de 0,8%. Mais il a ramené sa prévision de croissance de 2016 à 1,5% contre 1,6%. Le SECO attend par ailleurs une inflation négative de -1,1% cette année, au lieu de -1,0% précédemment et positive de 0,1% l’an prochain, au lieu de 0,3%. «La situation économique s’améliorera à condition que la conjoncture internationale reste favorable et, notamment, que la reprise se confirme dans la zone euro», écrit-il.

Les inscriptions sont closes.

L’agence américaine a abaissé hier la note souveraine du Japon de AA- à A+, avec perspective stable, en jugeant que la politique de relance du gouvernement de Shinzo Abe risquait de ne pas atteindre ses objectifs dans les prochaines années. «Le soutien économique à la crédibilité de la note souveraine du Japon a continué à faiblir au cours des trois à quatre dernières années», écrit S&P.

Le Trésor allemand visait 2 milliards d’euros. L’émission d’obligations à échéance 2046 n’a finalement recueilli que 1,612 milliard d’euros. Leur rendement global est ressorti à 1,49%. Ces obligations paient un coupon de 2,5%.

Publié hier par l’Association nationale des promoteurs immobiliers américains, l’indice NAHB/Wells Fargo s’est établi à 62 pour le mois de septembre, au plus haut depuis octobre 2005 et légèrement au-dessus du consensus des économistes qui tablait sur 61 points, niveau atteint en août.