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Investissement

octobre 2010

14/10/2010

Les obligations convertibles n'inspirent pas les gestionnaires allemands

Les obligations convertibles sont apparemment si complexes que les sociétés de gestion allemandes les laissent de côté, rapporte la Frankfurter Allgemeine Zeitung. En dehors de DWS (Deutsche Bank), seule Union Investment (banques populaires) a un fonds de taille respectable. C’est d’autant plus étonnant que les convertibles semblent faites sur mesure pour les investisseurs allemands, qui ont une aversion au risque.Le DWS Convertibles, avec un encours proche du milliard d’euros, est très investi aux Etats-Unis (Gilead Sciences, Intel, Symantec…), où le gisement s’avère plus riche. En Allemagne, sa plus grosse ligne est Qiagen.Parmi les rares gestionnaires à n’investir exclusivement que dans des convertibles européennes, il y a le colonais Flossbach von Storch. Mais avec seulement 27,5 millions d’euros, il est forcément plus manœuvrant.
14/10/2010

Le marché du développement durable a presque doublé en deux ans

Malgré le ralentissement de la croissance économique, l’investissement durable et responsable (SRI) a considérablement progressé au cours des deux dernières années. Selon la dernière étude annuelle d’Eurosif «European SRI Study 2010", les actifs sous gestion SRI sont passés de 2.700 milliards à fin 2007 d’euros à 5.000 milliards d’euros à fin 2009, soit une augmentation d’environ 87% en l’espace de deux ans. La crise financière a probablement contribué à cette évolution, en rappelant aux investisseurs l’importance de la prise en compte des critères ESG alors que s’accentuait parallèlement la demande de produits transparentsL'étude réalisée avec le concours d’Ideam Amundi Group, BNP Paribas Investment Partners, Crédit Agricole Cheuvreux et Edmond de Rothschild Asset Management, précise que le segment «core SRI», qui comprend les exclusions normatives basées sur la valeur ou encore différents types de sélection positive, totalise quelque 1.200 milliards d’euros alors que le «broad SRI» (exclusion simple, et approches d’engagement et d’intégration), pèse 3.800 milliards d’euros. L'étude confirme que le marché reste dominé par les investisseurs institutionnels qui représentent 66% du total des actifs sous gestion mais la part des particuliers progresse dans pratiquement tous les pays couverts par l'étude. La classe d’actifs préférée des investisseurs SRI est désormais l’obligataire, avec une part de 53% contre 33% pour les actions.
14/10/2010

Forte demande de fonds coordonnés obligataires en août

Les dernières données publiées par l’Association européenne de la gestion d’actifs (Efama), qui portent sur le mois d’août, suggèrent un regain de prudence des investisseurs qui ont boudé les actions pour se porter sur l’obligataire et revenir sur le monétaire.Les fonds Ucits à long terme (c’est-à-dire hors fonds monétaires) ont enregistré une collecte nette record de 38 milliards d’euros en août, contre 16 milliards d’euros en juillet. Les fonds obligataires ont largement contribué à cette évolution, avec une collecte nette de 23 milliards d’euros contre 9 milliards en juillet. La collecte nette des fonds diversifiés s’est pour sa part inscrite à 7,3 milliards d’euros contre 2,7 milliards. La collecte nette d’actions a reflué en revanche à 0,6 milliard d’euros contre 4,8 milliards d’euros précédemment. Et pour la première fois depuis longtemps, les fonds monétaires sont repassés dans le vert avec une collecte nette de près de 16 milliards d’euros alors qu’ils avaient encore accusé une décollecte nette de 10,8 milliards en juillet. L’ensemble des fonds Ucits affiche ainsi une collecte nette de 53,7 milliards d’euros au mois d’août contre 5,4 milliards en juillet. Hors du périmètre Ucits, les fonds dédiés ont encore drainé près de 11 milliards de d’euros au mois d’août contre 7,3 milliards d’euros en juillet alors que la collecte des fonds immobiliers est tombée à zéro après 1 milliard d’euros en juillet.
14/10/2010

F&C s’oppose aux dons politiques de News Corp

F&C votera contre la réélection du président du comité d’audit de News Corp lors de l’assemblée générale du groupe vendredi pour protester contre les dons de plusieurs millions de dollars effectués au profit de l’association des gouverneurs républicains et de la Chambre de commerce américaine, rapporte le Financial Times. La société de gestion s’inquiète de voir le groupe utiliser des fonds pour de telles activités. F&C détient environ 78.000 actions de News Corp, soit une participation d’environ 1,1 million de dollars sur une capitalisation boursière de 36,5 milliards de dollars.
12/10/2010

Edouard Carmignac prêche pour une BCE offensive

Dans un communiqué publié lundi dans les Echos et le Monde, Edouard Carmignac est revenu sur la guerre des changes ouvertement déclarée entre grandes puissances. D’un côté, explique-t-il, figurent des pays comme la Chine qui renâcle à réévaluer le yuan malgré l’accumulation d’excédents commerciaux records, d’un autre des nations comme les Etats-Unis ou le Japon paraissent déterminées à actionner la planche à billets, pour gagner en compétitivité en faisant baisser leur devise. A ce jeu, la grande perdante, note le fondateur de Carmignac Gestion, n’est autre que l’Europe, écartelée entre les frayeurs inflationnistes de l’Allemagne - qui ne voit pas d’un mauvais œil l’appréciation de l’euro - et d’un autre, les pays d’Europe du Sud, en proie à des tensions déflationnistes.Edouard Carmignac veut voir dans cette guerre des changes une opportunité historique pour la Banque Centrale Européenne d'élargir son mandat. «Les fortes pressions haussières sur l’euro doivent rassurer l’Allemagne quant au danger inflationniste tout en justifiant un programme d’achat ambitieux des dettes de pays de la Communauté en difficulté», explique-t-il. Dans ce cadre, le président de Carmignac Gestion exhorte la BCE à battre monnaie au lieu de continuer à restreindre la masse monétaire en circulation, ce qui a pour effet de relever les taux courts…
12/10/2010

Les institutionnels allemands se tournent vers l'immobilier

A la recherche de rendements stables sans augmentation de l’exposition au risque, les investisseurs institutionnels allemands ont tendance à se détourner du fixed income pour donner la préférence à l’immobilier, selon une enquête réalisée par Greenwich Associates auprès de quelque 230 grands institutionnels allemands, rapporte IPE.Au premier semestre 2010, la part du fixed income dans les portefeuilles institutionnels allemands est passée de 68,7% en 2009 à 66,3% cette année. Dans un souci de diversification, les institutionnels ont ramené leur exposition au fixed income européen de 65% à 60,2%, alors qu’ils portaient parallèlement leur part en obligations internationales à 6,1% contre 3,7%. Et plutôt que de se porter sur les actions, les institutionnels préfèrent l’immobilier, la part des actions dans les portefeuilles s’inscrivant à 7,9% en moyenne contre 7,6% en 2009 et 14,2% en 2008. Les fonds de pension allemands ont par ailleurs revu à la baisse leurs prévisions de rendement sur toutes les classes d’actifs, à l’exception notable des hedge funds, dont ils attendent des performances d’avant-crise de plus de 7%. Pour l’obligataire, le taux de rendement attendu est de 3,9% sur les cinq prochaines années contre 4,2% en 2009, alors que pour les actions européennes, le rendement a été ramené à 6,2% contre 6,6%.
12/10/2010

L'immobilier commercial allemand attire les étrangers

Selon le cabinet immobilier Savills, l’immobilier commercial allemand attire les investisseurs étrangers, qui ont représenté 40% de l’ensemble des transactions au premier semestre, rapporte IPE.Le cabinet immobilier indique que le total des transactions du premier semestre a fait un bond de 148% par rapport aux six premiers mois de 2009, l’activité étant notamment animée par les investisseurs britanniques, néerlandais et français. Sur l’ensemble de l’année, les investissements pourraient s’inscrire autour de 16 milliards d’euros, contre 11,2 milliards l’année précédente.
12/10/2010

La Finanzagentur met en ligne un navigateur pour les placements

La Deutsche Finanzagentur, l'équivalent allemand de l’Agence France Trésor, a ouvert sur son site Internet un navigateur qui permet aux particuliers de s’informer sur la manière d’orienter la structuration de leur portefeuille.A cette occasion, l’Agence fait reprendre du service dans des spots télévisés à sa mascotte publicitaire Günther Schild, la tortue verte, rapporte la Börsen-Zeitung.Carl Heinz Daube, directeur général de la Finanzagentur, souligne que selon une étude de l’institut de recherche sur le marché des capitaux et le financement (Université Ludwig-Maximilian de Munich), intégrer des titres de l’Etat fédéral dans un portefeuille équilibré aurait été rentable pour les particuliers ces dernières années.L’outil en ligne permet de retracer l’effet de diversification d’un tel placement. Le manager insiste sur le fait que l’intégration de Bundesschatzbriefe (bons du Trésor fédéral) dans un portefeuille réduit marginalement la performance d’un portefeuille, mais fait incomparablement baisser le risque.
11/10/2010

Les hedge funds entrent chez Hochtief

Depuis l’annonce de l’OPA lancée par l’espagnol ACS sur Hochtief, l’actionnariat du groupe allemand de construction a fortement évolué, rapporte la Frankfurter Allgemeine Zeitung. Les milieux financiers francfortois croient en effet savoir que des hedge funds ont acheté entre 15 et 20 % des titres Hochtief. D’après le Financial times, Centaurus s’est prononcé en faveur d’ACS et a recommandé au directoire de Hochtief de s’abstenir de mesures anti-OPA.
11/10/2010

Pershing Square s'est emparé habilement de 16,5 % de J.C. Penney

Pershing Square Capital Management a mené un raid d’une habileté exemplaire sur J.C. Penney, rapporte the Wall Street Journal. Le gestionnaire de hedge funds dirigé par William Ackman a tout d’abord acheté jusque un peu moins de 5 % du distributeur en août puis a attendu son heure et s’est assuré discrètement une option sur 4 millions d’actions supplémentaires.Au total, le gestionnaire alternatif aura payé sa participation dans J.C. Penney 903 millions de dollars alors que ses seules actions ordinaires valaient déjà 1,14 milliard de dollars après l’annonce de l’opération.De plus, Pershing Square s’est allié avec Vornado Realty Trust, qui a lui-même annoncé vendredi détenir 9,9 % de J.C. Penney.
11/10/2010

Des ETF pour jouer aux hedge funds

Quelques ETF ont été lancés, qui permettent aux investisseurs d’opérer comme des hedge funds mais sans payer les commissions «king size» attachées aux produits de la gestion alternative. Cependant, met en garde The Wall Street Journal, les investisseurs pourraient être pris au dépourvu.Cela a été par exemple le cas pour le IQ Merger Arbitrage ETF (MNA). L’indice qu’il réplique a gagné 18,7 % durant les neuf premiers mois de 2009, soit deux fois plus que le l’indice HFRI Merger Arbitrage. Mais le fonds n’a été lancé qu’en novembre 2009 et, pour janvier-septembre 2010, il ne gagne après commissions que 1,18 % alors que l’indice s’est adjugé 3,81 %. Le problème tient au fait que l’ETF ne vend pas à découvert les actions de l’acquéreur en physique mais qu’il «shorte» le marché au moyen de futures. Or, malheureusement, le secteur de l'énergie, où il y a eu beaucoup de fusions-acquisitions, a fortement chuté cet été. Et le fonds détenait mécaniquement beaucoup de sociétés cibles dans ce secteur…
11/10/2010

L'étoile de Meredith Whitney pâlit

Lorsqu’elle était chez Oppenheimer & Co, la gérante de fonds Meredith Whitney a accédé à la notoriété notamment parce qu’elle avait prévu la diminution des dividendes chez Citigroup.Mais, depuis qu’elle a créé en février 2009 la société Meredith Whitney Advisory Group, elle a la main moins heureuse, rapporte Die Welt am Sonntag en relayant Bloomberg. Sur les neuf premiers de cette année, elle a fait six paris justes et treize qui ont été des échecs.C’est ce qui ressort du palmarès de Bloomberg Market, où le numéro un est Goldman Sachs avec 30 paris justes sur 79 titres financiers. Le numéro deux est Sanjay Sakhrani, de KBW et Meredith Whitney ne figure pas dans le «top ten».
08/10/2010

Robeco renforce son équipe d'engagement et de vote

Ali Ould Rouis, président du directoire de Robeco Gestions, a indiqué lors du deuxième séminaire ISR semestriel Robeco SAM Paris Forum, jeudi 7 octobre, que Robeco Rotterdam va rapidement faire passer à dix le nombre de spécialistes de l’engagement et de l’exercice des droits de vote (engagement & voting team) contre sept actuellement.De son côté, Marc Olivier, analyste de durabilité chez le suisse SAM à Zurich, a précisé que le nombre d’entreprises répondant au questionnaire pour les annales augmente de plus de 10 % par an. Toutefois, pour la livraison 2010 de ce Yearbook, 2.617 entreprises ont été sollicitées, mais seules 698 ont rempli le questionnaire. Au total, SAM a analysé 1.393 entreprises, dont 685 uniquement sur la base d’informations publiques, tout en intégrant des données provenant des médias et des parties prenantes. Marc Olivier explique ce taux de réponses satisfaisant, même s’il est relativement faible, par un «effet de fatigue» face à la montée du nombre de questionnaires. Si SAM est pratiquement le seul gestionnaire d’actifs à pratiquer cet exercice, il ne manque pas de spécialistes dans d’autres branches pour solliciter les sociétés, pour lesquels l’exercice devient -aussi- financièrement lourd.Cela posé, Marc Olivier souligne que la pratique quotidienne d’une intégration systématique du développement durable dans le calcul de la valorisation financière a montré qu’il n’y a pas de conflit entre la surperformance et la durabilité. Au contraire, pour 2001-2008, le différentiel de performance entre les 20 % de meilleures sociétés en développement durable et les 20 % de plus mauvaises atteint en cumul plus de 2.000 points de base. D’où la conclusion que les données de durabilité de SAM ont un pouvoir prédictif pour la sélection de valeurs, qui se reflète dans un radio d’information positif (0,5) du portefeuille constitué des leaders des entreprises les plus «durables». Et l’effet positif est d’autant plus important que la phase de marché s’avère difficile. En tout cas, l’analyse environnementale, sociale et de gouvernance fait partie intégrante du processus d'évaluation financière, tant chez SAM que chez Robeco.
08/10/2010

Altin augmente son allocation macro

Altin AG, la société d’investissement alternatif cotée en Bourse à Londres et en Suisse, a publié le 7 octobre dans un communiqué l’intégralité de son portefeuille de hedge funds, dans le cadre de sa politique de transparence vis-à- vis des investisseurs initiée en 2009. Le portefeuille, qui comporte plus de 35 fonds alternatifs sous-jacents représentant 10 stratégies distinctes, a enregistré une performance 2010 de +3.87% au 1er octobre 2010.Au niveau du portefeuille, le changement le plus notable a été l’augmentation de l’allocation aux stratégies « macro » de 19.51% en juillet 2010 à 22.46% actuellement. Cet accroissement s’est concentré en particulier sur des gestionnaires orientés sur les matières premières. Il s’agit de gérants très expérimentés qui n’acceptent actuellement plus de nouveaux investissements et qui offrent des stratégies très prometteuses dans l’environnement économique actuel. L’exposition aux fonds « Equity Long/Short » a également été accrue pour représenter 32.24% au début octobre, contre 29.15% en juillet 2010. Ces augmentations n’ont pas été accompagnées d’une réduction correspondante dans d’autres stratégies, ce qui a entraîné un accroissement du levier d’Altin, dont l’exposition brute est passée de 117.83% à 122.71%.
08/10/2010

Aberdeen AM vend de l’immobilier dans les pays nordiques

Aberdeen Asset Management annonce avoir levé 127 millions d’euros ces derniers mois sur ses fonds immobiliers dans les pays nordiques. Il s’agit plus précisément de fonds domestiques en Finlande, Norvège et au Danemark, ainsi que du fonds nordique du groupe.
07/10/2010

Seeds Finance : "Les institutionnels ont besoin d'indices dédiés"

La crise financière a laissé des traces. Pour Cyril Besson, économiste Seeds Finance (groupe Morningstar), elle a mis en lumière le besoin des institutionnels de disposer d’indices de références sur mesure. «La presse s’est par exemple largement fait l'écho des mauvaises performances du FRR en 2008 mais le fonds de réserve pour les retraites doit être comparé à d’autres institutions du même type, grâce à un indice spécial, qui faciliterait la communication autour des résultats» souligne-t-il. Plusieurs faits plaident selon le spécialiste pour une adoption de benchmarks institutionnels. Ces investisseurs ont une allocation stable dans le temps. Ils représentent par ailleurs un secteur important dans la gestion. Pour eux, le calcul de la performance d’une allocation diversifiée est en outre difficile. Enfin, le suivi des fonds standards, dédiés ou des mandats manque d’homogénéité, car trop d’indices se trouvent actuellement à leur disposition. Pour toutes ces raisons, Seeds Finance a créé une gamme de 6 indices «adaptés aux besoins de différentes classes d’institutionnels», précise Cyril Besson. «Dans un environnement comme celui dans lequel les marchés évoluent actuellement, qui est très volatil, les outils d’aide à l’allocation stratégique sont la clé du succès», ajoute-t-il. On notera que la gamme d’indices institutionnels de Seeds Finance, baptisée «Basic» s’adresse notamment aux fonds de pension, aux assureurs vie, assureurs iard, mutuelles santé prévoyance et aux entreprises.
07/10/2010

Allianz redéploie son portefeuille immobilier

Stefan Brendgen, CEO d’Allianz Real Estate Germany, indique dans une interview à la Börsen-Zeitung que la société compte vendre d’ici à fin 2011 quelque 90 actifs immobiliers pour 1 milliard d’euros. Parallèlement, les investissements en bureaux et en magasins vont porter sur 2 milliards d’euros par an, à raison d’au moins 50 millions par dossier. L’effort va notamment porter sur l’immobilier de magasins, domaine où le portefeuille est encore en sous-allocation.
07/10/2010

Russell lance des indices sur les marchés frontières

Russell Investments a annoncé en début de semaine le lancement d’une nouvelle famille d’indices de référence dédiés aux marchés frontières, entre autres le Russell Frontier Index, qui comprendra dans un premier temps 683 valeurs dans 41 pays dont aucun n’est représenté dans le Russell Emerging Markets Index ou encore le Russell Developed Index."L’intérêt pour les marchés frontières s’est accentué récemment, les marchés émergents affichant de plus en plus des corrélations plus importantes avec les pays développés», indique Teresa Gandhi, analyste senior chez Russell Investments citée dans un communiqué. Teresa Gandhi ajoute que les gestionnaires d’actifs sont de plus en plus nombreux à considérer les marchés frontières comme une classe d’actifs distincte dans un processus d’allocation d’actifs et un nouveau relais pour générer de l’alpha. La nouvelle famille d’indices comprendra également le Russell Frontier Large Cap Index, le Russell Frontier Small Cap Index ainsi que le Russell Frontier ex-GCC Index (qui ne comprend pas le Bahrain, le Koweit, Oman et le Qatar).
07/10/2010

Rebond des placements bancaires en septembre

Les indices des placements bancaires sont repassés dans le vert en septembre, dans un contexte 2010 toujours très volatil, rapporte L’Agefi suisse. Selon la société de gestion de fortune BBGI qui analyse chaque mois les performances du secteur de la gestion de patrimoine, l’ensemble des sous-indices ont affiché des performances positives en septembre à l’exception des obligations suisses (-1.34%), des obligations internationales (-0.91%) et de la gestion alternative (-1.68%). Elles sont comprises entre +2.37% (actions suisses) et +10.20% pour le private equity, qui enregistre la meilleure performance du mois. Conséquence de ce rebond automnal: le classement des meilleures performances depuis le début de l’année change une nouvelle fois. Les obligations suisses perdent leur titre de meilleur placement et sont rétrogradées à la troisième place avec une performance de +4.74% depuis janvier. Le private equity se propulse en première position avec +9.43%, suivi par l’immobilier (+7.65%). Les obligations internationales suivent ensuite avec + 1.6%. Le reste des segments demeurent dans le rouge avec - 0.56% pour les actions suisses, - 2.64% pour les actions internationales, - 3.42% pour la gestion alternative et enfin - 8.76% pour les matières premières. Depuis le début de l’année, la fortune des investisseurs privés s’est accrue en moyenne de 1,7%, selon les calculs de la société de gestion de fortune.
07/10/2010

Les ménages européens pessimistes sur leur situation financière

Selon L’Agefi suisse, la deuxième étude annuelle de la société de gestion Janus Capital Group indique que les ménages européens sont pessimistes quant à leur situation financière à court terme. L’optimisme des Européens, qui pensaient il y a un an que la crise était derrière eux, «a disparu», indique l'étude, en raison de la période d’austérité dans les pays du sud de l’Europe. Parmi les six pays étudiés, c’est en Espagne que l’indice de confiance financière (IFW) a le plus reculé, avec un niveau de - 50. Les ménages néerlandais sont en revanche les plus confiants quant à leur situation financière avec un indice de + 45. En France, l’indice a baissé de 23 points. En 2009, l’indice était au niveau 0, en 2010, il est à - 23. Parmi les raisons invoquées pour ce recul figurent le programme drastique de réformes économiques et sociales.

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