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Investissement

janvier 2012

26/01/2012

Morgan Stanley PE fait alliance avec l'ex-directeur général de la Pemex

Morgan Stanley Private Equity vient d’annoncer la conclusion d’un partenariat stratégique avec Jesús Reyes-Heroles, l’ancien directeur général de la Pemex, l’entreprise publique mexicaine chargée de l’exploitation du pétrole, avec le projet d’investir dans l'énergie au Mexique et dans toute l’Amérique latine.L’objectif du partenariat est de prendre des participations dans des sociétés spécialisées dans l'énergie afin d’améliorer la croissance de leur activité, leur rentabilité et de leur proposer du conseil financier et stratégique. Jesús Reyes-Heroles a été CEO de la Pemex de 2006 à 2009 et a occupé différentes fonctions ministérielles, notamment en tant que secrétaire à l'énergie. Morgan Stanley Private Equity et ses fonds affiliés ont investi plus de 8 milliards de dollars dans une palette très large d’industries.
25/01/2012

ING IM privilégie le high yield et la dette émergente

Dans une zone euro toujours en crise début 2012, l’économie européenne se retrouve confrontée à une légère récession dont on ne sait encore si elle va s’accentuer ou se dissiper. «Nous sommes entrés dans un monde plein d’incertitudes et d’inconnues mais nous sommes aussi entrés dans un monde plein d’opportunités», a estimé le 24 janvier à l’occasion d’un comité d’investissement, Valentijn van Nieuwenhuijzen, chef économiste-stratégiste au sein de l’équipe «Allocation d’actifs» chez ING IM. Dans ce contexte instable où la croissance molle s’accompagne de rendements en berne, le pire n’est pourtant pas certain. «Le coût d’un éclatement de l’euro serait si monumental que les responsables politiques européens ont la volonté d’éviter un tel scénario», affirme le stratège d’ING IM. Il reste que depuis 2008, l’environnement a complètement changé et pour longtemps. «La première chose à faire pour un investisseur, c’est bien d’accepter ce nouvel environnement et de faire une croix sur une vision passive de l’investissement. Pour trouver du rendement dans toutes les situations de marché, l’investisseur doit désormais adopter une approche tactique dynamique, prendre des risques s’il a des convictions fortes mais s’attendre aussi à des chocs imprévisibles et gérer son budget risques sur l’ensemble de son portefeuille», explique-t-il. Dans cette perspective, ING IM affiche une préférence marquée actuellement pour le high yield et la dette émergente. Selon Michel Ho, investment specialist de l’équipe «crédit» chez ING IM, «le cycle du crédit continue de s’améliorer avec une minorité de sociétés perdant de l’argent et des taux de défaut qui devraient se maintenir à un bas niveau en 2012». Tous les clignotants sont à peu près au vert et la faiblesse de la croissance économique, ou même une légère récession n’auront pas nécessairement un gros impact sur la classe d’actifs. A moins d’un imprévisible effondrement de la zone euro, le high yield pourrait enregistrer cette année une croissance à deux chiffres, estime Michel Ho. L’autre grande opportunité du moment se trouve du côté de la dette émergente pour laquelle l’argumentaire d’investissement est impressionnant. Il s’agit en effet d’une classe d’actifs en pleine croissance qui pèse d’ores et déjà plus de 10.000 milliards de dollars, qui est encore peu suivie par les analystes, qui offre une diversification significative, dont les fondamentaux sont excellents et dont la qualité s’améliore et qui, conséquence de ce qui précède, offre des rendements bien supérieurs aux obligations des marchés développés. Rob Drijkoningen, co-directeur de l’équipe «Dette émergente» chez ING IM, préconise une surpondération sur la dette souveraine émergente en devises dures qui devrait continuer à faire montre d’une belle résistance aux vents contraires. Neutre sur la dette corporate en raison de l’impact éventuel sur la croissance émergente de la crise européenne, il reste sous-pondéré sur les devises émergentes avec une réduction possible de cette position si la croissance mondiale est meilleure que prévu et si les risques extrêmes diminuent en Europe.
25/01/2012

L’exclusion normative pourrait crédibiliser l’ISR, selon Novethic

http://www.novethic.fr/novethic/upload/etudes/etude-exclusions-normatives_20120120_vf.pdfL’exclusion normative, qui consiste à bannir de ses investissements des entreprises mises en cause pour avoir violé des conventions internationales, sociales ou environnementales, pourrait contribuer à crédibiliser l’investissement socialement responsable, montre une nouvelle étude de Novethic réalisée auprès d’une trentaine d’investisseurs français et nord-européens. «Cette pratique permet d’exclure les moutons noirs les plus visibles des portefeuilles», explique Anne-Catherine Husson-Traore, directrice générale de Novethic. Néanmoins, vu son impact encore trop faible sur les entreprises, l’exclusion ne peut être considérée comme une démarche ISR à proprement parler. Elle a donc plutôt vocation à être associée à d’autres pratiques (best in class, engagement), estiment les auteurs de l’étude. Ainsi, le panel étudié par Novethic élimine seulement 13 entreprises en moyenne pour des univers d’investissement de 500 à 3.000 titres. En effet, seules les violations graves, répétées et sans mise en place d’actions correctives conduisent à une exclusion. De plus, la composition des listes varie d’un investisseur à l’autre. Ainsi, près des trois quarts des entreprises ne sont écartées que par un seul acteur du panel. L’autre limite de l’exercice est la gestion indicielle. En effet, la plupart des entreprises qui font l’objet d’exclusions normatives figurent dans la plupart des indices boursiers mondiaux. Or, une part croissante des actifs institutionnels est allouée à de la gestion passive…
25/01/2012

Les investisseurs institutionnels ne devraient pas se délester des valeurs bancaires

Quelles sont les conséquences pour un investisseur institutionnel la dégradation d’un cran à «A» de la note à long terme de BPCE, Crédit Agricole et Société Générale par Standard & Poor’s ? C’est la question posée par La Tribune. «La dégradation des notes du secteur bancaire était largement attendue du fait de celle de l'État français», indique Jean Eyraud, président de l’Af2i (association française des investisseurs institutionnels). «Il ne devrait pas y avoir de conséquences majeures dans la mesure où les notes restent de toute façon dans la catégorie «investment grade », donc de très bonnes qualités. » Pour Pascale Auclair, directeur général de La Française des Placements, «il ne devrait pas y avoir de vente massive sur les banques. Au contraire, je pense que les investisseurs vont garder leurs positions car, en termes de valorisation, elles sont sur un point bas historique. Par ailleurs, les gérants obligataires s’intéressent à nouveau à la dette bancaire dans la mesure où la Banque Centrale Européenne apporte une garantie implicite illimitée à trois ans.»
25/01/2012

L’exclusion normative émerge en France

Venue du Nord de l’Europe, la pratique d’exclusion normative, qui consiste à bannir de ses investissements des entreprises mises en cause pour avoir violé des conventions internationales, sociales ou environnementales, émerge timidement en France. Parmi les neuf investisseurs institutionnels français ayant signé les Principes pour l’investissement responsable (PRI), seuls quatre ont mis en place ce type d’approche : le FRR pour les entreprises et l’Erafp, CNP Assurances et la Maif pour les Etats, indique la dernière étude de Novethic sur les exclusions normatives. Côté sociétés de gestion, Dominique Blanc, responsable de la recherche de Novethic, souligne l’initiative d’Amundi, qui applique maintenant des exclusions normatives à sa gestion. Ainsi «depuis 2011, quelques titres ont été placés sur une liste noire non investissable pour l’ensemble de la gestion active du groupe», indique l’étude. BNP Paribas Investment Partners devrait lui emboîter le pas. Axa Investment Managers, de son côté, a mis une démarche systématique d’exclusion normative, mais uniquement pour les fonds commercialisés au Royaume-Uni. Par ailleurs, à un niveau plus général, l’Association française de la gestion (AFG) réfléchirait à l’élaboration d’une liste «noire» dans le domaine des armes controversées. Un groupe de travail a été constitué cette année à cet effet.
25/01/2012

Les investisseurs doivent privilégier la diversification, le rendement et la qualité

Les investisseurs devront donner la priorité aux placements diversifiés de qualité qui offrent un bon rendement, compte tenu des prévisions de croissance atones pour l’économie mondiale en 2012, a estimé le 24 janvier à l’occasion d’un point de presse Bill O’Neill, directeur des Investissements de Merrill Lynch Wealth Management pour l’Europe, le Moyen-Orient et l’Afrique (EMEA).« Les marchés émergents joueront un rôle prépondérant dans la croissance mondiale, qui devrait s'établir à 3,6 % cette année. La croissance américaine devrait légèrement progresser pour atteindre 2,1 % et l'économie chinoise devrait bénéficier d’un atterrissage en douceur », précise Bill O’Neill.« En ce qui concerne la sélection des actions en 2012, nous recommandons de se positionner sur les grandes capitalisations dotées de flux de trésorerie solides et affichant une hausse de leurs dividendes », confie le stratège. « Nous appelons à la prudence, mais ne prévoyons pas de catastrophe pour cette année. Nous insistons toujours sur la nécessité d’adopter un cadre stratégique pour gérer la «Nouvelle Normalité», caractérisée par une croissance faible et des risques plus élevés. Il faut notamment anticiper les périodes de pertes importantes et de bulles de volatilité, ainsi que les changements fréquents entre aversion et appétit pour le risque. «Merrill Lynch Wealth Management EMEA recommande de surpondérer les valeurs américaines et britanniques afin de tirer profit au mieux de cet environnement : « Nous privilégions particulièrement les grandes valeurs américaines car, en comparaison avec celles d’autres pays, leurs résultats sont plus souvent conformes aux prévisions des analystes. »« Nos trois secteurs de prédilection sont la consommation cyclique, les biens de consommation de première nécessité et les technologies de l’information. » Ces secteurs sont les plus intéressants en termes de qualité des résultats des entreprises et de valorisation et sont en phase avec l’environnement macroéconomique. Merrill Lynch Wealth Management EMEA favorise également les grands thèmes de croissance, notamment la consommation des pays émergents et l’infrastructure mondiale. « Nous attendons un assouplissement de la politique monétaire chinoise avant de renforcer notre exposition aux marchés émergents», précise Bill O’Neill.Merrill Lynch Wealth Management EMEA conseille également de sous-pondérer les actions japonaises et de la zone euro en 2012. En effet, la croissance japonaise devrait se redresser cette année, mais les résultats des entreprises risquent de se révéler décevants. Les actions de la zone euro sont bon marché et la confiance dont témoignent les investisseurs est déjà au plus bas, mais Bill O’Neill estime qu’il est trop tôt pour investir dans la région en raison du niveau de risque élevé.Sur les marchés obligataires, les investisseurs devront privilégier les obligations d’entreprise aux emprunts d'État, notamment les obligations de catégorie « investissement sûr » et à haut rendement, et plus particulièrement celles des entreprises américaines. Les valorisations des titres à haut rendement intègrent déjà un taux de défaut supportable. Les investisseurs devront particulièrement éviter les valeurs bancaires et les dettes souveraines d’Europe périphérique. « Les spreads de crédit sont attrayants car ils reflètent une hausse significative des défauts, qui, selon nous, ne devrait pas se produire. Les emprunts d'État des pays «core» restent peu intéressants dans tous les cas de figure, excepté en cas de récession mondiale prolongée », analyse Bill O’Neill.
24/01/2012

Carmignac Gestion : du mieux pour les actions à court terme

Outre les développements au sein de la société de gestion (lire par ailleurs), Edouard Carmignac et l'équipe de gestion de sa société ont présenté, lundi 23 janvier, les convictions de la maison sur les marchés et en matière de stratégies d’investissement. Après avoir rappelé qu’en 2011, Carmignac Gestion avait annoncé une aggravation de la crise financière en zone euro et plaidé pour que la Banque Centrale Européenne mène une politique plus accommodante, la société de la place Vendôme à Paris s’est félicitée du changement de ton de l’institution depuis l’arrivée de Mario Draghi. A ce titre, dans un éditorial paru sur le site de la la maison et publié dans la presse, notamment italienne, il y a quelques jours, Edouard Carmignac a tenu à féliciter le nouveau responsable de la BCE pour ce changement de cap. L’institution monétaire a en effet entamé une baisse de ses taux directeurs avant de prêter fin décembre 489 milliards d’euros aux banques lors de sa première opération à trois ans.Pour autant, la croissance dans la zone euro sera négative cette année, explique la gestion qui appelle des politiques en faveur de la croissance. Outre le problème grec qui reste à traiter, la BCE, selon Carmignac Gestion, doit encore davantage contribuer à l’effort des gouvernements. Tant que cette opération est possible à moindre coût… En attendant, l’accroissement de la liquidité est susceptible à brève échéance d’améliorer le sentiment à l’égard des actions. «Ce meilleur sentiment va permettre un rattrapage partiel sur les valorisations», explique la gestion. Par ailleurs, Carmignac Gestion relève une embellie conjoncturelle incontestable sur les Etats-Unis avec des signes de stabilisation dans l’immobilier et une amélioration du marché de l’emploi. «A court terme, le rebond conjoncturel a pris corps et le blocage politique s’est estompé, mais les facteurs de risque impliquent une croissance modérée», prévient la maison. Sur le plan de la macroéconomie, les efforts de productivité réalisés au cours des années passées, ainsi que la baisse du dollar et les salaires contenus confèrent aux entreprises américaines une position compétitive forte. Enfin, du côté des marchés émergents, le pic d’inflation est désormais passé, autorisant le retour à des politiques monétaires plus accommodantes. Pour sa part, «l’économie chinoise ralentit légèrement mais les autorités ont désormais toutes les marges de manœuvre pour mettre en place des mesures de soutien», note-t-on chez Carmignac Gestion. En attendant, les équipes voient des valorisations à des plus bas historiques, ce qui, ajouté au désamour des investisseurs pour la zone émergente, offre des opportunités d’investissement majeures…
24/01/2012

Les institutionnels restent fidèles aux hedge funds

Malgré l’exercice très périlleux que viennent de traverser les hedge funds, avec une performance annuelle moyenne de -5%, les investisseurs institutionnels ne semblent par trop leur en tenir rigueur. Près de 38% d’entre eux envisagent d’accroître leurs allocations dans les hedge funds au cours des douze prochains mois, contre il est vrai 54% l’année précédente, selon la cinquième enquête annuelle réalisée par SEI en collaboration avec Greenwich Associates.Ils sont 15% à vouloir diminuer leur allocation contre 11% l’année précédente. Mais en octobre 2011, les allocations dans les hedge funds des institutionnels participant à l’enquête (un peu plus d’une centaine) représentaient 16,7% de leurs portefeuilles contre 12% en 2008. Et plus de 60% d’entre eux se disent satisfaits des rendements enregistrés au cours des six premiers mois de 2011 (6,2% en moyenne contre 9,2% en 2010).Le défi numéro un de l’année en cours est la performance pour 36% des participants. La transparence, défi des années 2009 et 2010, est cette fois largement distancée. Pour près d’un tiers des participants, contre 21% l’année précédente, l’objectif numéro un d’un investissement alternatif est la performance absolue, alors qu’en 2011, la priorité avait été donnée aux stratégies d’investissement non corrélées.On observe aussi que trois parmi les quatre objectifs évoqués par les institutionnels concernent les risques d’investissement, à savoir les stratégies non corrélées, la diversification et la réduction de la volatilité. C’est dire que les investisseurs institutionnels semblent vouloir utiliser les hedge funds non seulement pour trouver du rendement mais égaleemnt pour diminuer les risques de portefeuille.L’enquête montre que l’investissement direct dans les hedge funds continue de gagner du terrain. En effet, 40% des institutionnels indiquent qu’ils investissent uniquement dans des fonds single manager, contre 24% un an plus têt et deux fois plus qu’en 2008. L’investissement en direct est bien évidemment plus courant chez les grands investisseurs, 56% de ceux disposant de plus de 56 milliards de dollars d’actifs précisant qu’ils utilisent exclusivement les fonds single manager.Les stratégies actions long/short sont actuellement les stratégies préférées pour près de 82% des institutionnels, largement devant les stratégies event driven (53%) et les stratégies credit (42%).
23/01/2012

Schroder ISF Japanese Equity Alpha : plus de deux fois mieux que sa référence

«Non seulement le Schroder ISF Japanese Equity Alpha (194,2 millions d’euros) a gagné 10,4 % depuis son lancement, contre 4,3 % pour son indice de référence, le Topix, mais cette stratégie a battu le MSCI World de 300/350 points de base sur dix ans», ont expliqué à Newsmanagers Nuno Teixeira, DGA de Schroders France et Shogo Maeda, head of Japanese Equities.Schroders affiche actuellement quelque 4,8 milliards de dollars d’encours en actions japonaises, avec notamment quatre fonds Schroder ISF, dont le Japanese Equity que gère Shogo Maeda et qui, avec ses 307,1 millions d’euros fin décembre, se focalise sur des grandes valeurs coeur de portefeuille, avec un écart de suivi modéré et un portefeuille diversifié, alors que le Japanese Equity Alpha est plus orienté sur les moyennes capitalisations avec un portefeuille concentré d’une trentaine de valeurs.Deux des quatre fonds luxembourgeois d’actions japonaises de la gamme, le Japanese Equity et l’Equity Alpha, sont en tous cas parvenus à collecter en net plus de 158 millions d’euros en 2011. Quant au Japanese Large Cap, qui a subi des sorties nettes de 9,8 millions d’euros l’an dernier, il sera transformé en avril en «Opportunities» et son périmètre d’investissement sera élargi à toutes les classes de capitalisation."L’un des grands atouts de Schroders, qui aligne environ 140 personnes au Japon, est de s’intéresser à l’univers «sous-recherché» des moyennes capitalisations que beaucoup d’analystes sell-side ont abandonné», indique Shogo Maeda.Interrogé sur le positionnement présent de la gamme, le patron de l'équipe actions nippones explique : «Nous avons un modeste biais cyclique actuellement. Nous sous-pondérons des secteurs défensifs comme l’alimentaire et les utilities, pour acheter des valeurs survendues comme celles des transports. Mais nous surpondérons aussi des valeurs défensives comme celles des télécommunications et de la santé. Et, depuis peu, nous surpondérons les banques qui sont revenues probablement pour quelques trimestres dans une zone de valorisation suffisamment intéressante pour des investisseurs qui, comme nous, affichent des taux de rotation faibles : 40 % pour le Japanese Equity, 50 à 100 % pour le Japanese Equity Alpha et 30 % pour la stratégie Opportunities».
23/01/2012

Samsung AM en quête de partenariats dans l'immobilier

La société de gestion coréenne Samsung Asset Management souhaite développer son portefeuille d’investissement dans l’immobilier aux Etats-Unis, au Royaume-Uni et dans d’autres économies développées afin de tirer parti des ventes d’actifs «distressed», rapporte Asian Investor.Samsung a lancé son activité de fonds immobiliers en 2009, avec jusqu’ici trois fonds représentant un encours d’actifs sous gestion de 500 millions de dollars. Samsung a également lancé un fonds d’infrastructures en 2011.
23/01/2012

Natixis AM : La hausse du marché actions reste sous conditions

Le marché actions pourrait repartir de l’avant dans le courant du second semestre 2012, selon Natixis Asset Management, à la condition toutefois que la zone euro mette en place les solutions annoncées, avec une BCE plus souple et un euro euro déprécié. «L’année pourrait être plutôt constructive sur les actions si on avance sur le front de la résolution de la crise», a indiqué le 19 janvier à l’occasion d’un point de presse Franck Nicolas, directeur allocation global et ALM chez Natixis AM."Mais les premiers mois de l’année seront difficiles», a-t-il ajouté, pour de multiples raisons, notamment la situation toujours très difficile en zone euro, les échéances de financement de février et mars ou encore l'évolution de la conjoncture aux Etats-Unis et en Chine.Par ailleurs, «on observe une très forte corrélation entre le marché actions et le marché de taux. Les taux seront déterminants pour le directionnel du marché actions», a souligné Emmanuel Bourdeix, directeur gestion actions, diversifiée et structurée.
23/01/2012

Millenium Management envisage de s'installer en Corée

L’un des plus importants hedge funds américains, Millenium Management, dont les actifs sous gestion s'élèvent à 14,1 milliards de dollars, envisage de s’installer en Corée du Sud, rapporte Hedge Week. Millenium Management serait ainsi le premier hedge fund étranger actif sur le marché coréen.Les autorités coréennes ont récemment décidé de développer le marché onshore du secteur des hedge funds.
23/01/2012

Les fonds monétaires américains reviennent sur les banques européennes

Les fonds monétaires américains recommencent à acheter du papier bancaire européen, rapporte le Financial Times. La semaine dernière, l’encours des titres émis par les banques américaines filiales d’établissements étrangers a augmenté de 6 milliards de dollars à 152 milliards tandis que le volume en circulation de ceux des banques domiciliées à l’étranger s’est accru de 3 milliards à 133 milliards de dollars, selon les chiffres de la Federal Reserve. Les fonds monétaires ont notamment acquis du papier français avec des échéances d’un mois ainsi que de petits montants de papier bancaire espagnol, précise le FT.
23/01/2012

Les obligations européennes et les actions chinoises très demandées

La perspective d’une sortie de la crise de la dette en zone euro avec le soutien du Fonds monétaire international ont donné un coup de pouce aux fonds d’obligations européennes et aux fonds d’actions chinoises, des classes d’actifs plutôt délaissées ces derniers temps. Durant la semaine au 18 janvier, les fonds d’actions chinoises ont ainsi enregistré une collecte nette, jamais vue depuis fin avril 2010, de plus de 600 millions de dollars, émanant surtout de la clientèle des investisseurs institutionnels, selon les statistiques hebdomadaires communiquées par EPFR Global. Les fonds obligataires européens ont enregistré leur meilleur niveau de souscriptions depuis la deuxième semaine de juillet 2009, indique EPFR Global sans préciser les montants. Les fonds obligataires dans leur ensemble ont drainé 4,35 milliards de dollars tandis que les fonds actions enregistraient une collecte de 2,8 milliards de dollars, les fonds monétaires terminant la semaine sur près de 12 milliards de dollars de rachats nets.Depuis le début de l’année, les fonds obligataires affichent une collecte nette de 14,2 milliards de dollars contre 2,9 milliards de dollars sur la période correspondante de 2011, les fonds actions? 7,4 milliards de dollars contre plus de 24 milliards de dollars et les fonds monétaires? 5,9 milliards de dollars alors qu’ils avaient subi l’an dernier sur la même période une décollecte de plus de 49 milliards de dollars.
20/01/2012

Buffett augmente sa participation dans Tesco

Berkshire Hathaway, la société de Warren Buffett, a dépensé 500 millions de livres pour augmenter sa participation dans Tesco après son avertissement sur les résultats la semaine dernière, ce qui a dopé la société, rapporte le Financial Times. Sa participation est passée de 3,21 % à 5,08 % en deux jours.
20/01/2012

Le fonds souverain chinois investit dans l’eau londonienne

Le fonds souverain chinois China Investment Corporation, représentant 410 milliards de dollars, a acheté une participation de 8,68 % dans le holding détenant Thames Water, le réseau d’eau qui sert Londres, rapporte le Financial Times. Il s’agit de la première acquisition du fonds au Royaume-Uni, suite aux discussions avec les politiques britanniques.
20/01/2012

Les investisseurs retirent de l'argent des hedge funds

D’après Hedge Fund Research, le secteur des hedge funds, qui pèse environ 2.000 milliards de dollars, a subi au dernier trimestre 2011 des sorties nettes d’environ 127 millions de dollars, rapporte The Wall Street Journal. C’est le premier trimestre de sorties nettes depuis avril-juin 2009. Et, si cela ne représente que 0,007% de l’encours total, c’est aussi le signe que les investisseurs perdent patience parce que les performances moyennes des hedge funds ont été chaque fois inférieures à celles des indices d’actions ces trois dernières années : ainsi, le HFRI Fund Weighted Composite Index a affiché un gain annualisé de 7,9 % ces trois dernières années alors que le S&P 500 affichait une performance de 14,1 %.
19/01/2012

LPO Ventures lance une plateforme d'échange en Europe dans le non-coté

La société d’investissement suisse LPO Ventures a lancé le 18 janvier une plateforme en ligne qui permet à des professionnels d’investir dans des entreprises européennes non cotées, une initiative présentée comme une première. Cette plateforme appelée FirstPEX prévoit de traiter un volume compris entre un et deux milliards d’euros dans les trois prochaines années.Cet objectif se fonde sur l’activité de plates-formes du même type qui existe déjà aux Etats-Unis. Au total, la société évalue à plus de 10 milliards d’euros d’ici à 2015 le volume d'échanges attendu dans le secteur en Europe. Le principe est que tout investisseur (banques, gérants de fortune, fonds...) inscrit sur la plateforme pourra acheter des parts d’une société, également enregistrée, lors d’enchères.
19/01/2012

La Française AM maintient ses encours

Malgré la baisse des marchés en 2011, la Française AM a maintenu ses encours et enregistré une collecte positive. A fin décembre, les actifs sous gestion s'élevaient à 34,7 milliards d’euros contre 34,8 milliards d’euros un an plus tôt.La collecte nette n’a certes pas dépassé le milliard d’euros comme en 2010 mais elle s’est inscrite à environ 450 millions d’euros, hors monétaire et mandats assurantiels Groupe, a précisé Nicolas Duban, directeur du développement de La Française AM à l’occasion d’une réunion investisseurs.En termes d’allocation pour 2012, La Française AM estime que, dans un contexte de visibilité médiocre et de risques asymétriques, mieux vaut choisir la sécurité sur le front des taux. Pour la construction de la sensibilité, la Française AM suggère de privilégier les dettes «core» en dépit de la médiocrité de leurs taux, à savoir l’Allemagne et les Etats-Unis.A moyen terme, la préférence va aux titres indexés qui bénéficient d’une forte prime de risque. En revanche prudence à court terme en raison de la persistance de la pression sur les valorisations. Les dettes périphériques peuvent supporter une allocation modérée en poids et en duration, la précédence allant à l’Italie et au Portugal.Côté crédit, La Française AM est très positive, dans l’univers «investment grade core», sur les financières senior qui, grâce notamment à la prime de risque qui compensera la volatilité, offrent un socle de rendement significatif dans les portefeuilles. On observe aussi une préférence marquée sur la dette high yield court terme, sur le segment BB.Dans la partie actions, la vision fondamentale est plutôt positive, compte tenu de valorisations basses et de révisions à la baisse déjà très importantes. Il faudra donc privilégier les actions les plus globales (exposition zones/secteurs en croissance et se positionner sur les zone, secteurs ou valeurs où le potentiel de révision à la hausse est important compte tenu de l'écart entre la prévision basse 2012 et l’historique de croissance, la valorisation n'étant plus un critère discriminant.A noter enfin une allocation substantielle en dette émergente, en devises externes avec une forte sélectivité pays, avec une préférence pour la dette locale mais assortie d’une condition préalable, la stabilisation ou l’allègement de la crise en zone euro.
19/01/2012

Indices Edhec : les stratégies alternatives marchés émergents dans le rouge

En décembre, les stratégies «emerging markets» mises en œuvre par les hedge funds se sont soldées par un recul de 1,30%, selon les indices alternatifs calculés par l’Edhec-Risk Institute. Sur l’année, ces stratégies accusent un repli de 10,8%. Le long/short equity cède pour sa part 0,57% sur le mois et 6% sur douze mois.En revanche, les stratégies de «fixed income» arbitrage ont dégagé un gain de 0,42% en décembre et de 3,9% sur l’ensemble de l’année. Le «short selling» affiche une hausse de 0,20% sur le mois et de 6,5% sur l’année. Les stratégies CTA Global, en progrès de 0,29% en décembre, accusent sur l’année une baisse de 3,5%. Les fonds de fonds, qui ont perdu 0,53% en décembre, terminent l’année sur un rendement négatif de 5,9%.

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