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Investissement

juin 2012

08/06/2012

Les hedge funds CTA ont le vent en poupe

L’intérêt des investisseurs institutionnels pour les stratégies CTA, très liquides, a fortement augmenté depuis la crise de 2008, selon une étude que vient de publier Citi Prime Finance, rapporte Asian Investor.L’inconvénient de cet engouement par ailleurs réjouissant est que plusieurs des plus grands fonds de CTA ont dû ajuster leur approche, en réduisant leur volatilité dans des proportions importantes et en abaissant également leurs objectifs de performance. Cette évolution rend toutefois les stratégies CTA plus accessibles, estime l'étude, qui prévoit à l’avenir une participation plus importante de la clientèle retail dans ce type de véhicules par le biais de structures Ucits et d’ETF.
08/06/2012

JPMorgan AM continue de croire aux ressources naturelles

Lors d’une présentation à Paris jeudi, Ian Henderson et Neil Gregson, l’ancien et le nouveau gérants du compartiment JPMorgan Funds - Global Resources Fund*, ont indiqué que l’encours de 2,01 milliards d’euros est resté stable depuis le début de l’année, avec de faibles remboursements, tandis que le fonds similaire aux Etats-Unis engrangait des souscriptions nettes.Le portefeuille de ce fonds long-only d’actions liées aux ressources naturelles comporte 240 lignes, dont un peu moins de la moitié de petites capitalisations, et le taux de rotation reste faible, sous la barre des 30 %. Au total JPMorgan Asset Management gère environ 8 milliards de dollars dans les ressources naturelles, fonds et mandats confondus.Les deux gérants demeurent confiants pour leur classe d’actifs, dans la mesure où les marchés émergents, en croissance enviable, restent le principal moteur de la demande de matières premières, avec l’urbanisation, les investissements en infrastructures et la consommation des ménages. Dans le même temps, l’augmentation de l’offre pour plusieurs matières premières demeurera modérée ces prochaines années. Enfin, avec les «ventes de capitulation» observées ces derniers mois, le secteur n’a plus la faveur des investisseurs et les valorisations s’avèrent très basses, ce qui fournit un bon point d’entrée pour les placements de long terme.* LU0208853274
08/06/2012

Pictet privilégie les actifs de grande qualité dans son allocation stratégique

Engagés dans un processus de désendettement, les économies développées devront dans les années à venir faire face au risque déflationniste, alors qu'à plus court terme se pose la question du sauvetage de l'économie grecque.Dans ce contexte, Christophe Donay, responsable de l’allocation d’actifs et de la recherche macroéconomique de Pictet, choisit par son allocation stratégique, qui représente 65 % du portefeuille type, de répondre en priorité au risque déflationniste. Avec comme premier objectif «la préservation du capital», souligne Christophe Donay. L’allocation stratégique s’articule autour de ce que Pictet considère comme des valeurs refuge, même si selon Christophe Donay «nul actif n’est parfait». Au sein de l’allocation stratégique, 22,5 % sont dédiés aux obligations d’entreprise, prioritairement des sociétés notées investment grade et disposant de bilans sains. 21 % sont investis en actions «de haute qualité», de sociétés présentant des cash flows résistants et des bilans peu endettés. Les fonds de hedge funds représentent 15%, avec un «souci de diversifier les gérants et les stratégies pour un maximum de protection», insiste Christophe Donay. Les 7% restants sont placés dans de l’or physique, actif qui devrait bénéficier de l’aversion au risque mais qui devrait se montrer volatils au cours des prochains mois. A plus court terme, l’allocation tactique de Pictet (35 % du portefeuille) alloue 10 % aux actions, dont 5 % aux actions allemandes et 5 % aux actions mondiales. «L’exposition aux actions se fait à travers des placements indiciels», précise Christophe Donay. 25 % sont placés en liquidités et peuvent être investis selon les opportunités qui se présenteront au fur et à mesure.
08/06/2012

L'AFG publie un guide professionnel sur la gestion pilotée des Perco

L’Association française de la gestin financière (AFG) a publié le 7 juin un guide professionnel consacré à la «Gestion pilotée des Plans d’Epargne pour la Retraite Collectif (Perco)». Ce guide, qui n’a pas de portée normative, présente les principes et vient illustrer les pratiques de gestions pilotées en fonction de l’âge du bénéficiaire, généralement dans la perspective de son départ à la retraite. Pour mémoire, la loi impose désormais à tout Perco d’offrir aux salariés une option construite sur ce modèle. Une circulaire vient d’être publiée par le ministère de l’économie, le ministère du travail et le ministère du budget le 25 avril 2012.Un tiers des salariés adhérant à un Perco bénéficient d’ores et déjà d’une gestion pilotée. Cette proportion pourrait être améliorée car la gestion pilotée est particulièrement adaptée à une gestion de long terme, caractérisée par une désensibilisation progressive de l’allocation des actifs en fonction de l’âge de départ à la retraite ou de l’horizon de placement du salarié. Dans une récente publication sur l’épargne retraite, l’OCDE encourage le développement de ce type de solution(1). Les travaux de la Commission Européenne vont également dans le même sens. Ce guide a été réalisé grâce aux travaux d’un groupe AFG ad hoc co-présidé par Luc Peyronel, directeur général adjoint de CM-CIC AM, membre de la Commission Techniques de gestion et Pierre Schereck, directeur Épargne Entreprise d’Amundi, président de la Commission Épargne Salariale et Épargne Retraite. (1) Assessing Default Investment Strategies in Defined Contribution Pension Plans - 2010 (http://www.oecd.org/dataoecd/22/63/45390367.pdf )
07/06/2012

Les dérivés de volatilité ont une incidence bénéfique sur les portefeuilles d'actions

Selon une étude d’Edhec-Risk sponsorisée par Eurex, l’utilisation d’une position longue sur la volatilité affiche une corrélation fortement négative avec le portefeuille d’actions sous-jacent, ce qui permet d’améliorer la performance ajustée du risque de ce portefeuille. L’effet bénéfique le plus important d’une exposition longue à la volatilité est le plus sensible en période de baisse des marchés.
07/06/2012

EFG International n'a plus aucune exposition directe à la dette grecque

Le groupe suisse de private banking EFG International a fait savoir le 6 juin dans un communiqué que son exposition à la dette grecque ne représentait que 0,5% du total de ses actifs. Par ailleurs, EFG International s’est engagé auprès de son autorité de réglementation à ne pas augmenter son exposition à la dette grecque. L’exposition a été réduite au point qu’EFG International ne présente plus d’exposition directe à la dette grecque et que son exposition à des filiales européennes de banques grecques ne représente plus que 0,3% du total de ses actifs.EFG souligne qu’elle a tenu à publier ces précisions en raison de la publication ces derniers jours dans la presse suisse de plusieurs articles qui «n’ont pas tenu compte des faits exposés». «On a laissé entendre qu’EFG International est particulièrement exposé à la dette grecque, au simple motif de l’héritage grec de son principal actionnaire et au fait que ce dernier possédait une participation substantielle dans une banque commerciale grecque. Ces allégations sont dénuées de tout fondement», selon EFG International. EFG International opère sur trente sites dans le monde, mais pas en Grèce. Par ailleurs, Eurobank EFG, la banque commerciale grecque, est un établissement complètement distinct d’EFG International, même si leur actionnaire principal est le même.
07/06/2012

Une nouvelle stratégie sur la plate-forme alternative de la Deutsche Bank

La société de gestion alternative Commonwealth Capital Management, basée à Londres, vient de lancer une stratégie de mutigestion sur dbSelect, la plate-forme de la Deutsche Bank dédiée aux stratégies de hedge funds liquides, rapporte Citywire.La stratégie proposée par Commonwealth comprend une exposition aux CTA (Commodity Trading Advisors), ainsi qu'à d’autres gestionnaires de la sphère alternative.
07/06/2012

Oppenheimer Funds met au jour son exposition européenne

«Compte tenu des événements politiques et économiques affectant l’Europe», Oppenheimer Funds a tenu à publier son exposition à ce marché. Au 31 mai, l’exposition agrégée à l’euro et aux actifs européens représentait respectivement 6,36 milliards de dollars et 10,26 milliards, ce qui correspond à 3,7 % et 5,9 % de l’encours total d’Oppenheimer (172,65 milliards de dollars).
07/06/2012

Raiffeisen CM détaille l'un de ses fonds stars aux investisseurs français

Robert Senz, CIO fixed income, et Christian Link, gérant, ont présenté aux investisseurs français le fonds autrichien d’obligations d’Etat Global-Fundamental-Rent* qui a collecté environ 300 millions d’euros en un an et demi d’existence et qui est l’une des meilleures ventes de Raiffeisen Capital Management (RCM) avec le Global Allocation Strategies Plus.Actuellement, ont-il rappelé, le fonds est investi en obligations de 13 pays développés et émergents (sur un univers éligible de 36 Etats avec un plafond de 16 et un plancher de 8) en fonction de notes attribuées à partir de huit indicateurs équipondérés : croissance du PIB, opérations courantes, équilibre budgétaire, dette publique, réserves de change, dette extérieure, indice de corruption et taux de remplacement de la main d'œuvre - (lire Newsmanagers du 20/04/2012). Les plus fortes pondérations (12,5 %) sont attribuées à la Russie, la Norvège et l’Indonésie, classées à la fois dans le «top 8" et le «top progression». Les seuls pays de la zone euro sont l’Allemagne, l’Autriche et la Slovaquie avec chacun 3,1 %, et le portefeuille ne comporte aucun titre américain ou japonais… ni français, italien ou britannique, d’ailleurs. Mais la Suisse, la suède, la Corée, la Malaisie et la Thailande pèsent chacun 9,4 %.Le rendement moyen du portefeuille est de 3,6 % pour une duration de 4,9 ans. D’après les deux professionnels autrichiens, la limite de capacité de ce produit pourrait se situer aux alentours du milliard d’euros.RCM, dont tous les fonds ont été basculés au format OPCVM IV durant les premiers mois de cette année, a collecté en net 500 millions d’euros à l'étranger (5 milliards d’euros d’encours) sur les quatre premiers mois de 2012 et subi des sorties nettes de 500 millions en Autriche sur les fonds à horizon et à cause de la concurrence des obligations bancaires «poussées» par les réseaux. Au total (fonds et mandats), RCM gère environ 30 milliards d’euros.* AT0000A0KRS5 (distribution) /AT0000A0KRU1 (capitalisation)/AT0000A0LY69 (distribution spéciale)
07/06/2012

Dragon Capital veut lancer des fonds ouverts

La société de gestion Dragon Capital envisage de lancer des fonds ouverts sur le marché vietnamien par le biais de son implantation locale, VietFund Management, une co-entreprise avec Sacombank, rapporte Asian Investor. Dragon Capital proposerait des véhicules actions et taux.La mise en œuvre de cette initiative reste toutefois subordonnée à la décision des autorités locales de supprimer l’interdiction d’exercice des gestionnaires étrangers dans le secteur des mutual funds locaux. Mais la levée de cette interdiction pourrait intervenir avant la fin de l’année.
06/06/2012

BNP Paribas RE vend un portefeuille immobilier en Allemagne

La société allemande d’investissement en immobilier Alstria Office Reit-AG vient d’acquérir le «Portefeuille Dive», constitué de cinq immeubles situés à Düsseldorf, Francfort et Hambourg, a annoncé le 5 juin BNP Paribas Real Estate. La transaction a été réalisée par BNP Paribas Real Estate Germany dans le cadre d’un mandat exclusif. Le prix d’achat est d’environ 90 millions d’euros.L’ensemble immobilier comprend notamment le Wehrhahn-Center (complexe associant commerces et bureaux) et le siège allemand de L’Oréal à Düsseldorf.
06/06/2012

Closing final du fonds Siparex MidCap II à 130 millions d'euros

Siparex a annoncé le 5 juin avoir porté le closing final de son fonds Siparex MidCap II à 130 millions d’euros. Idinvest Partners et un investisseur canadien sont venus compléter le tour de table initial de 120 millions d’euros annoncé en janvier dernier. Ce montant dépasse celui du fonds précédent (124 millions d’euros) et atteint le haut de l’objectif visé. Siparex Midcap II bénéficie du soutien du groupe Crédit Agricole (Crédit Agricole Centre Est et Predica, souscripteurs fidèles de Siparex, accompagnés par sept Caisses Régionales du Crédit Agricole, Champagne Bourgogne, Franche Comté, Nord Est, Sud Rhône Alpes, Loire Haute Loire, Ile de France et Atlantique Vendée), premier investisseur du véhicule avec un apport de 40 millions d’euros, un engagement assorti d’un partenariat commercial destiné à démultiplier les opportunités d’accompagnement des entreprises en région. Parmi les autres principaux souscripteurs de Siparex Midcap II, on trouve Siparex Associés, sponsor des fonds Siparex, CDC Entreprises au travers du programme France Investissement qu’elle mène pour le compte du FSI et des Family Offices (pour un montant de 30 millions d’euros). Siparex Midcap II vise des opérations de Capital Développement et de Transmission, des entreprises indépendantes en croissance valorisées entre 10 et 40 millions d’euros, des investissements compris entre 2,5 et 10 millions d’euros, un total d’une vingtaine de participations. Les premiers investissements sont en cours de finalisation.
06/06/2012

BlackRock se dote d'un pôle valeurs immobilières

Mark Howard-Johnson, CIO de Building & Land Technology après avoir été global head & CIO of Reit management chez Goldman Sachs Asset Management, rejoint BlackRock comme global head of real estate securities management. Il prend la responsabilité du pôle de valeurs immobilières mondiales, une plate-forme d’investissement qui vient d'être créée pour tirer partie de la longue expérience du gestionnaire dans le domaine de l’investissement immobiliet ainsi que dans celui du «fundamental equity».D’ici à la fin de l’année, Mark Howard-Johnson devrait avoir constitué une équipe mondiale de six professionnels de l’investissement qui travaillera en étroite symbiose avec la recherche de BlackRock dans le domaine de l’immobilier ainsi qu’avec les autres spécialistes de l’investissement au sein du groupe.Jack Chandler, global head of real estate, a souligné que BlackRock est déjà le plus gros gestionnaire sur le segment des Reits, et pourra bientôt offrir aux clientèles institutionnelle et retail des produits dédiés gérés de manière active.
06/06/2012

Partners Group investit dans un projet éolien en Thaïlande

Le suisse Partners Group investit pour ses clients en Thaïlande dans le projet d'énergie éolienne Wind Energy Holdings, pour un montant non dévoilé, a indiqué la société le 5 juin dans un communiqué . L’entreprise englobe deux parcs éoliens voisins, situés dans la province de Korat, qui compte parmi les régions les plus venteuses du pays.Les deux parcs éoliens West Huaybong 2 et West Huaybong 3 seront probablement mis en exploitation au premier trimestre 2013 et au quatrième trimestre 2012. Les parcs, qui produiront 90 MW, profiteront d’un accord avec l’Electricity Generating Authority of Thailand, destiné aux petits producteurs d'énergie, précise Partners. Les autres investisseurs sont Chubu Electric Power Company, Ratchaburi Electric Generating Holding et Demco Public Company Limited.
05/06/2012

S&P voit "au moins une chance sur trois" que la Grèce sorte de l'euro

L’agence de notation financière Standard and Poor’s voit «au moins une chance sur trois» que la Grèce sorte de la zone euro, selon un rapport publié le 4 juin. Mais l’agence ne considère «pas pour l’instant qu’un retrait grec aurait automatiquement de conséquences négatives permanentes sur les perspectives d’autres pays périphériques de rester membres de la zone euro». Et «une sortie de la Grèce en elle-même ne provoquerait pas automatiquement de nouvelles actions de dégradation des notes souveraines ailleurs», ajoute-t-elle. Pour S&P, il y a «une possibilité» que les élections législatives du 17 juin «conduisent à la formation d’un gouvernement fondamentalement opposé à la mise en œuvre des conditions du programme» d’assainissement des finances imposé par l’Union européenne et le FMI en échange de leur aide à Athènes.
05/06/2012

Le fonds de retraite de Corée veut augmenter son exposition aux actions internationales

Le fonds de retraite national sud-coréen NPS veut tripler son exposition aux actions internationales entre 2013 et 2017, selon le plan quinquenal d’allocation d’actifs du fonds, rapporte Asian Investor. Parallèlement, le NPS devrait réduire son exposition à l’obligataire sud-coréen. La poche d’actions internationales pourrait ainsi passer de 5,7% à plus de 10% d’ici à 2017.D’ici à la fin 2017, l’allocation actions devrait ainsi représenter au moins 30% de l’ensemble des actifs contre 23,2% actuellement, soit une augmentation de 6,8 points de pourcentage. L’allocation aux obligations sud-coréennes ne dépasserait plus les 60% des actifs, contre 64,5% actuellement. La poche obligataire internationale pourrait passer à plus de 10% contre 4,2%. Le fonds envisage également de porter son exposition à l’invetissement alternatif à plus de 10% contre 7,8% actuellement.L’objectif de performance est relevé à 6,6%, contre 6,5% précédemment, sur la base d’une prévision de croissance de 3,5% à 4% par an et d’une inflation annuelle de 3%.Si le plan se déroule comme prévu, les actifs sous gestion pourraient atteindre 531 milliards de dollars d’ici à la fin de 2017, contre 303 milliards de dollars à la fin 2011.
05/06/2012

Le divorce entre les Français et la Bourse atteint des sommets

La Bourse a perdu 2,3 millions d’actionnaires individuels depuis fin 2008, selon le baromètre TNS Sofres pour La Banque Postale et « Les Echos ». Les indicateurs d’appétit pour les marchés atteignent des points bas depuis le lancement du baromètre sur l'épargne en 2004. Seulement 5 % des Français se disent «incités à acheter des actions», au vu de «l'évolution de la Bourse». Et, malgré les valorisations extrêmement basses, à peine un sondé sur dix estime qu’il s’agit d’un «bon moment» pour placer une partie de son épargne en Bourse (contre 16 % il y a un an). Pis, cette frilosité est partagée par les actionnaires réputés plus avertis : 23 % jugent le moment opportun pour investir, un chiffre en chute de 8 points par rapport à mai 2011. Cette proportion est la plus faible depuis huit ans. Par comparaison, au plus haut, à l’automne 2009, ils étaient 52 % à vouloir miser sur les marchés.
05/06/2012

Persistance de la décollecte dans l'assurance-vie

En France, le secteur de l’assurance-vie a continué d’afficher des flux nets négatifs au cours des quatre premiers mois de 2012, relève Moody’s Investors Service dans une étude publiée le 4 juin (1). Si cette décollecte, attribuable à des facteurs tant structurels que conjoncturels, pose des problèmes de rentabilité à moyen terme, elle ne s’accompagne pour l’heure d’un risque de liquidité."Le niveau de décollecte net enregistré en France par les sociétés d’assurance-vie ne met pas pour l’instant en péril la liquidité du secteur», souligne Benjamin Serra, analyste chez Moddy’s et auteur de l'étude. «Il n’est toutefois pas sans poser un problème de rentabilité à moyen terme, d’autant que les possibilités de développer de nouvelles activités pour compenser à l’avenir la baisse des profits générés par l’activité d'épargne restent limitées dans le contexte actuel. Une forte implication du phénomène de décollecte dans les prochains trimestres, sans pour autant constituer le scénario de base retenue par Moody’s, accentuerait les pressions sur les sociétés d’assurance-vie», précise-t-il.Si les acteurs du marché sont tous concernés par le même phénomène de ralentissement des versements et d’accélération des retraits, les flux nets sont variables d’une société à l’autre. Le mouvement de décollecte nette est plus accentué chez certains assureurs, notamment ceux dont les produits s’adressent essentiellement à une clientèle aisée et qui ne peuvent s’appuyer sur des réseaux de distribution propriétaires.(1) «French Life insurers see continued outflows in 2012 : a profitability challenge, but not yet a liquidity issue»
04/06/2012

L'Europe a trois mois pour sauver l'euro, selon George Soros

L’Europe a trois mois pour sauver l’euro, affirme le milliardaire philanthrope américain George Soros dans le texte d’un discours prononcé samedi et publié dimanche sur son site internet. «De mon point de vue, les autorités disposent d’une fenêtre de trois mois pendant laquelle elles peuvent encore corriger leurs erreurs et inverser les tendances actuelles. Par autorités, je veux dire principalement le gouvernement allemand et la Bundesbank parce que dans une crise les créanciers ont le pouvoir et rien ne peut être fait sans le soutien de l’Allemagne», affirme le milliardaire et ex-spécialiste des raids financiers contre les devises."Je m’attends à ce que les Grecs soient suffisamment effrayés par la perspective d’une expulsion de l’Union européenne pour donner une faible majorité de sièges à la coalition qui est prête à appliquer l’accord actuel avec l’UE, le FMI et les créanciers bancaires», a-t-il ajouté. Mais d’ici trois mois, «l'économie allemande va également s’affaiblir et il sera encore plus difficile pour la chancelière Angela Merkel de persuader l’opinion allemande d’accepter des responsabilités supplémentaires envers l’Europe. C’est ce qui crée cette fenêtre de trois mois», a-t-il précisé.
01/06/2012

JPMorgan AM se renforce au Brésil

Richard Titherington, CIO actions émergentes de JPMorgan Asset Management à Londres, a annoncé jeudi lors d’une présentation à Paris que le gestionnaire américain envisage de se renforcer au Brésil, où il possède déjà une petite filiale (50 millions de dollars) spécialiste des obligations locales. Il s’agit de se muscler à présent sur les actions brésiliennes, qui représentent actuellement 15,2 % du portefeuille du fonds Emerging Market Opportunities, contre 14 % dans le MSCI Emerging Markets TR.Ce produit pèse actuellement 437 millions de dollars répartis sur 61 lignes et il a collecté environ 150 millions de dollars depuis le début de cette année. L’objectif de taux de rotation est de 50 %, mais il a été de 75 % ces deux dernières années, et de 55 % depuis janvier. La stratégie, avec d’autres fonds gérés par Richard Titherington, affiche environ 1 milliard de dollars.Le point central de l’intervention du CIO Emerging Equities est que les marchés émergents sont toujours attrayants lorsque le ratio cours/valeur comptable (price to book) est inférieur à 2,5. Actuellement, nous sommes aux alentours de 1,4 fois. Et, jusqu'à présent, lorsque ce multiple est tombé en-dessous de 1,5 fois, il y a eu une forte hausse dans les 12 à 24 mois qui ont suivi.Pour l’heure, le fonds est nettement surpondéré en actions chinoises H à 24,9 % contre 18,1 % dans l’indice, en titres brésiliens, russes (8,7 % contre 6,5 %) mais avec prudence avec une dépendance de 90 % par rapport à l'énergie, sud-coréens, turcs et polonais.

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