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Investissement

mai 2014

22/05/2014

L'immobilier chinois en très nette perte de vitesse

L’agence d'évaluation financière Moody’s vient de réviser sa perspective sur le secteur de l’immobilier chinois de stable à négative, selon un communiqué publié le 21 mai. A l’origine de cette modification, la perspective d’un très net ralentissement de la croissance des ventes dans l’immobilier résidentiel, des stocks à des niveaux très élevés et une moindre liquidité au cours des douze prochains mois. Les grands promoteurs notés par l’agence, s’ils ont une gestion financière prudente et un bon matelas de liquidités, sont bien positionnés pour résister à cette nouvelle donne. Sur les douze prochains mois, la croissance du secteur de l’immobilier pourrait tomber dans une fourchette de 0% à 5% contre 26,6% sur l’ensemble de l’année 2013, précise Moody’s.
21/05/2014

Solactive lance un indice sur les MLP dédiés aux infrastructures

Le fournisseur d’indices Solactive, basé à Francfort, a annoncé le 20 mai le lancement du Solactive US Energy Infrastructure MLP Index. Cet indice sert de sous-jacent à un ETF proposé par ETF Securities, le premier de ce type dédié aux MLP (Master Limited Partnership) spécialisés sur les infrastructures, le US Energy Infrastructure MLP GO Ucits ETF.L’indice réplique les MLP spécialisés sur les infrastructures par opposition aux MLP dédiés aux matières premières. Historiquement, les MLP infractructures ont surperformé les MLP matières premières en termes absolus et en données ajustées du risque en raison d’un modèle d’affaires apportant des revenus plus stables dans le temps (les péages d’autoroutes). On compte actuellement 22 ETF aux Etats-Unis dédiés aux MLP représentant un encours cumulé de 19 milliards de dollars. Aucun ETF de ce type n'était jusqu’ici disponible en Europe.
21/05/2014

Standard & Poor's voit les titrisations freinées par la conjoncture en Europe

Qu’est-ce qui freine les titrisations en Europe ? L’agence d'évaluation financière Standard & Poor’s s’est penché à son tour sur cette question après la publication récente d’une analyse de la Banque centrale européenne (BCE) et de la Banque d’Angleterre qui mettent la stagnation des émissions sur le compte des modifications réglementaires envisagées et d’une trop grande dépendance aux notations de crédit.Selon l’agence, ce sont plutôt l’environnement macroéconomique et la situation du sytème bancaire qui freinent le regain d’activité sur le marché de la titrisation ces dernières années, plutôt que des problèmes spécifiques liés au secteur de la titrisation."Parmi les facteurs qui expliquent que les émissions de titrisations sont encore modestes dans certains pays figurent notamment la faiblesse actuelle de l'économie, des volumes d’origination faibles, des bilans bancaires en cours de réduction et une pléthore de sources de financement bon marché», selon l’analyste crédit Andrew South, cité dans un communiqué.Standard & Poor’s estime néanmoins que les propositions réglementaires actuellement sur la table constituent une menace majeure pour la viabilité du marché si elles étaient mises en œuvre sans être amendées. L’agence ajoute qu’elle juge ses méthodologies actuelles de notation tout à fait appropriées. «Nous ne pensons pas qu’elles limitent dans des proportions significatives les perspectives d'émission de titrisations», conclut Andrew South.
21/05/2014

Lone Star et JPMorgan acquièrent des actifs immobiliers en Espagne

Commerzbank est en passe de finaliser la cession d’un portefeuille d’actifs immobiliers en Espagne au fonds d’investissement Lone Star et à la banque américaine JP Morgan Chase pour un montant compris entre 3,7 et 3,9 milliards d’euros, selon des sources proches du dossier citées par The Wall Street Journal. Il s’agirait de la plus importante opération en Espagne depuis l’éclatement de la bulle immobilière dans le pays il y a six ans. Le portefeuille concerné comprend des prêts d’une valeur nominale d’environ 4,5 milliards d’euros dont les sous-jacents sont des centres commerciaux, des hôtels et des bureaux.Selon les termes de l’accord proposé, Lone Star va acquérir la majorité des prêts en portefeuille tandis que JP Morgan va s’emparer du solde et va fournir le financement de l’opération. Les prêts étaient à l’origine détenus par Eurohypo AG, filiale de Commerzbank.
21/05/2014

First Trust lance un ETF sur les obligations municipales

First Trust vient de lance un ETF géré activement dédié aux obligations municipales, First Trust Managed Municipal ETF, coté sur le Nasdaq, selon un communiqué publié par Nasdaq OMX.Les actifs sous gestion ou supervisés par First Trust s'élèvent à environ 91 milliards de dollars au 30 avril 2014.
20/05/2014

Euronext lance le premier ETF répliquant l'indice MSCI China A

Euronext a annoncé le 19 mai le lancement par Go Ucits ETF Solutions PLC du MSCI China Goucits, le premier ETF physique au format Ucits répliquant le MSCI China A Index.Ce nouveau véhicule, dont la première cotation a eu lieu le 19 mai sur Euronext Amsterdam, est chargé à 0,88%.
20/05/2014

Solactive lance un indice sur le marché des bons du Trésor américains

Le fournisseur d’indices Solactive, basé à Francfort, a annoncé le 19 mai le lancement de l’indice Solactive 1-3 month US T-Bill, utilisé comme sous-jacent pour le premier ETF monétaire proposé sur le marché russe par FinEx.Le FinEx Cash Equivalents Ucits ETF a été pour la première fois coté à Moscou le 19 mai après une cotation à Dublin. Le nouvel indice suit le marché des bons du Trésor libellés en dollar américain. Pour être éligibles, les bons du Trésor doivent avoir une duration jusqu'à l'échéance de 1 à 3 mois, être émis par le gouvernement américain et s'élever à au moins 250 millions de dollars. Au 14 mai dernier, l’indice avait 9 composantes et affichait une performance de 0,34% (sans couverture) et de 26,08% (avec couverture), sur la base de données historiques «back testées» depuis le 31 décembre 2009.
20/05/2014

Blackstone vend des immeubles pour 2,1 milliards de dollars

Affaire juteuse pour Blackstone. La société américaine de capital-investissement a vendu cinq immeubles de bureaux situés à Boston à un groupe d’investisseurs conduit par Oxford Properties Group pour un montant d’environ 2,1 milliards de dollars, croit savoir Bloomberg qui cite deux sources proches du dossier. Blackstone avait acquis ces biens immobiliers en 2007 dans le cadre de l’acquisition de la société Equity Office Properties Trust.
19/05/2014

Petercam préconise une approche durable pour les émergents

La société de gestion belge Petercam estime la période particulièrement favorable pour revenir sur les marchés émergents. Mais de préférence avec une stratégie durable. Lancée il y a un peu plus d’un an, le Petercam L Bonds Emerging Markets Sustainable, a en tout cas plutôt bien résisté aux turbulences de l’année 2013 sur les marchés émergents. La stratégie n’a cédé que 3,82% depuis son lancement jusqu'à fin avril 2014, contre un recul d’un peu plus de 6% pour le SRI Emerging Index, et un «maximum drawdown» de 11,11% - contre 12,10% pour l’indice - le tout avec une volatilité inférieure à 6%. «Cette stratégie durable sur la dette émergente a encore une histoire un peu courte mais elle a réussi à résister à une crise majeure des monnaies émergentes qui a donné lieu à une très forte augmentation de la volatilité», a souligné à Newsmanagers Thierry Larose, gérant de portefeuille senior sur l’obligataire, de passage à Paris à la veille du week-end. A l’origine de cette résistance, la mise en place d’une approche ISR très rigoureuse avec plusieurs filtres. Tout d’abord, un filtre propriétaire qui met l’accent la démocratie et le respect des droits humains qui permet de sélectionner un peu plus de 80 pays. Ensuite, un filtre d’exclusion mis en place avec Freedom House qui permet de classer les pays en trois groupes : libres, partiellement libres et pas libres. Si les pays classés comme pas libres avec Freddom House sont confirmés comme autoritaires dans le Democracy Index calculé par The Economist, ils sont exclus de l’univers investissable. C’est ainsi que le portefeuille n’est exposé ni à la Russie, ni à l’Ukraine... Seize autres pays ont été exclus dont l’Algérie, le Vietnam, la Chine ou encore l’Angola. En outre, le portefeuille comprend obligatoirement 40% au minimum dans le premier quartile, 50% au plus dans les deuxième et troisième quartiles et 10% au maximum dans le dernier quartile du classement. Résultat, par rapport à un indice de référence comprenant 75% de dette libellée en devises locales et 25% en devises dures (indices Barclays), le filtre durable du fonds a permis depuis le lancement de dégager un alpha positif de 1,90% par rapport à l’indice alors que le style de gestion active ajoute 1,36% de surperformance, ce qui donne un alpha total de 3,26%. En attendant, les actifs sous gestion de Petercam ont augmenté depuis le début de l’année pour s'établir à 9,4 milliards d’euros pour les clients institutionnels (sur un montant total de 14 milliards d’euros). contre 9,2 milliards d’euros à fin 2013. Sur les 9,4 milliards d’euros gérés pour des clients institutionnels, 2,8 milliards sont dans des fonds diversifiés en hausse, 2,7 milliards dans des fonds d’obligations stables, 700 millions dans des fonds de fonds en légère baisse et 500 millions en fonds de trésorerie en léger repli.
19/05/2014

Mark Mobius juge la période propice pour un retour sur les émergents

Le pionnier de l’investissement sur les marchés émergents ne semble pas particulièrement inquiet des turbulences récentes sur les marchés émergents. De passage à Paris à la veille du week-end, Mark Mobius, qui gère plusieurs dizaines de milliards de dollars sur les émergents chez Franklin Templeton, se montre plutôt confiant. «Les marchés émergents ont surperformé depuis le début de l’année et sur le long terme, les statistiques montrent bien l'écart de performance en faveur des émergents. Sur les dix dernières années, on ne compte que trois années de contre-performance», a souligné Mark Mobius.En outre, relève le gérant, les marchés baissiers sur les émergents ne durent généralement pas très longtemps, en moyenne 14 mois alors que les marchés émergents haussiers durent en moyenne 69 mois. Avec une baisse moyenne limitée à 57% contre une hausse de 423%. La période est donc probablement propice à un retour sur les émergents, d’autant plus que les sociétés des marchés émergents se négocient à 10,1 fois les bénéfices contre près de 15 fois pour le monde. On connaît par ailleurs l’argumentaire sur la solidité des fondamentaux dans l’univers émergents.Les préoccupations légitimes qu ont pu agiter la communauté des investisseurs ces derniers mois devraient être mises en perspective. La Chine par exemple vient d’adopter un plan quinquennal riche de perspectives. «C’est une révolution. Avec son programme en dix points, la Chine va se mettre à l'économie de marché», souligne Mark Mobius qui estime également que le vent de la réforme devrait aussi souffler en Inde et au Brésil. Et le ralentissement de la croissance économique chinoise n’est pas non plus très inquiétant. L’effet de base aidant, la richesse continue de croître à grande vitesse. En 2010, lorsque la Chine affichait une croissance de 10%, l'économie enregistrait un gain de 844 milliards de dollars. L’an dernier, avec un ralentissement à 7,7%, le gain pour l'économie a atteint 986 milliards de dollars.Les marchés frontières, qui représentent 10% environ des encours émergents et qui affichent des besoins énormes, offrent également un potentiel considérable. Mark Mobius donne actuellement la préférence à l’Arabie saoudite, au Nigeria et au Qatar, avec une préférence marquée pour le secteur bancaire, devant les télécommunications et l'énergie.Reste que si le plaidoyer pour les émergents est très séduisant, l’environnement, qui demeure pour le moins instable, exige une gestion très active. «Nous sommes dans un marché de stock pickers», lance Mark Mobius qui déconseille le recours aux ETF dans un tel contexte. Mark Mobius est à la tête de quelque 45 milliards de dollars d’actifs, un encours en légère augmentation depuis le début de l’année.
19/05/2014

Marshall Wace lance un fonds P2P

La société de gestion alternative britannique Marshall Wace LLP, qui a récemment racheté Eaglewood Capital Management, va lancer une stratégie investissant dans les prêts entre particuliers «P2P», rapporte le Wall Street Journal. Le P2P Global Investments PLC fund, qui sera géré par Eaglewood, vise en encours de 200 millions de livres qui pourrait être porté à 230 millions de livres. Les actifs sous gestion de Marshall Wace s'élèvent à environ 17 milliards de dollars.
19/05/2014

Moody's renforce ses capacités sur la dette souveraine africaine

L’agence d'évaluation financière Moody’s a annoncé le 16 mai qu’elle avait renforcé son équipe spécialisée dans l’analyse des émetteurs souverains africains, répondant ainsi à la forte croissance des économies de la région et à la demande des investisseurs pour de la recherche sur les souverains du continent.L'équipe sera dirigée Par Matt Robinson, qui dirigeait récemment la recherche sur les souverains dans le monde. L’agence note déjà 18 souverains et 6 banques de développement multilatérales du continent africain.Les émissions internationales des gouvernements africains, des institutions financières et des entreprises ont fait un bond de l’ordre de 300% au cours des dix dernières années, souligne Moody’s qui ajoute que l’activité dans la région est soutenue par la progression des investissements directs étrangers, les investissements à grande échelle dans les infrastructures, l'émergence d’une classe moyenne de plus en plus importante et l’abondance de ressources naturelles.
19/05/2014

La BCE et les M&A devraient soutenir les actions selon Groupama AM

Interrogée par L’Agefi, Claire Chaves d’Oliveira, directrice de la gestion actions chez Groupama AM, considère que «les marchés de taux poussent la BCE vers des mesures au-delà d’une simple baisse des taux d’ores et déjà anticipée». Ces mesures non conventionnelles devraient être très favorables aux actifs risqués, dont les actions, et pousser encore vers le haut les valorisations des marchés, même « si d’un point de vue fondamental, la prudence s’imposerait, le risque étant que l’amélioration des bénéfices ne vienne que tout juste alimenter la hausse actuelle des valorisations », selon Claire Chaves d’Oliveira. La reprise des M&A constitue actuellement un autre soutien de taille aux marchés actions, «en renforçant l’appétit pour le risque, même si ce mouvement favorise les grosses entreprises au détriment des mid caps», estime enfin directrice de la gestion actions chez Groupama AM.
19/05/2014

Les spreads pourraient encore se resserrer, selon Axa IM

Dans un entretien accordé à L’Agefi, Julie Lamirel, cogérante du fonds Axa WF Global High Yield chez Axa IM, estime que les rendements du marché «high yield» ont certainement atteint un plancher. Néanmoins, les spreads n’ayant pas atteint les niveaux très serrés de 2007 alors que l’environnement économique et financier est désormais plus favorable, on peut envisager qu’ils continuent de se resserrer pour à moyen terme compenser une remontée inéluctable des taux sous-jacents, selon Julie Lamirel. «Notre stratégie consiste à privilégier les crédits les plus attractifs à travers le monde, avec un accent sur les émetteurs au profil de risque relativement élevé (type ‘single B’ ou ‘CCC’)», explique Julie Lamirel qui précise : «les fonds globaux permettent de gagner une exposition aux marchés «high yield» américain et émergents tout en bénéficiant d’une exposition européenne».
19/05/2014

Les ETF sur actions européennes offrent de bonnes performances

Après l’analyse des ETF européens répliquant le MSCI Emerging Markets Index, la société de conseil en investissements Koris International s’est penché sur les trackers du MSCI Europe Index. Avec des conclusions beaucoup plus encourageantes. A la différence des ETF suivant l’indice MSCI des émergents, les ETF répliquant l’indice MSCI Europe (1) affichent des performances satisfaisantes et beaucoup plus homogènes, souligne Koris International.La plupart des émetteurs affichent une tracking error proche de zéro, des différences de rendements annualisés avec l’indice (tracking differences) extrêmement faibles ainsi qu’une amélioration constante de tous les indicateurs avec le temps.On remarque aussi que les cinq ETFs étudiés ont un volume d’échange quotidien agrégé supérieur à 10 millions d’euros sur les principales places boursières. Signe qu’il y a de la liquidité sur le marché secondaire, même pour des ordres de taille institutionnelle répartis entre les différents fonds indiciels.Il s’agit là, selon Koris, d’une très bonne nouvelle pour les investisseurs utilisant des ETFs car ils sont bien conscients que les coûts de friction sont liés à l’achat/vente plus qu’à la détention d’un ETF. Evidemment, les institutions de grande taille doivent rester sur leurs gardes en évitant de traiter au prix de clôture ou d’envoyer des ordres sur le marché comme s’ils n’avaient pas d’influence sur le spread. Le marché de gré à gré reste une option plus appropriée pour les ordres significatifs et peut offrir de bonnes opportunités. «Nous estimons que la structure du marché pour cet indice spécifique est résistante et robuste. L’Europe peut donc enfin être à même de proposer aux investisseurs institutionnels un marché profond, liquide et efficient pour les indices phares, comme c’est le cas aux Etats-Unis», souligne Koris.Une déception toutefois sur la taille des actifs sous gestion. A l’exception du fonds iShares, aucun ETF n’atteint la barre symbolique des 1 milliard d’euros. La confiance des investisseurs dans la qualité et l’efficience de ces fonds devrait toutefois permettre d’y remédier.(1) Les ETF retenus sont iShares MSCI Europe Ucits ETF (Inc), db X-Trackers MSCI Europe Index Ucits ETF, Lyxor Ucits ETF MSCI Europe, Source Markets plc-Source MSCI Europe Ucits ETF et SPDR MSCI Europe Ucits ETF.
16/05/2014

Ontario Teachers’ Pension a vendu 75% de ses ETF émergents

Ontario Teachers’ Pension Plan, le régime de retraite des enseignants de l’Ontario qui gère 141 milliards de dollars canadiens (95 milliards d’euros), a divisé par quatre son exposition aux ETF émergents en trois mois, réduisant son investissement en BlackRock iShares MSCI Emerging Markets ETF de 1,74 milliard de dollars canadiens au 31 décembre à 424 millions de dollars canadiens au 31 mars, selon les données compilées par Bloomberg. Cette cession est plus de 8 fois plus élevée que la deuxième plus grosse cession de Ontario Teachers’ Pension Plan au premier trimestre.
16/05/2014

Les fonds monétaires de CPR AM ne connaissent quasiment pas de décollecte

On aurait pu croire que l’intérêt pour les monétaires allait se dissiper. On n’en est en tout cas pas encore là chez CPR Asset Management. Les actifs sous gestion des fonds monétaires de CPR AM, il est vrai un acteur de premier plan sur le marché monétaire, ont pratiquement tous collecté durant les premiers mois de l’année.Les encours tutoient la barre des 10 milliards d’euros alors qu’ils se situaient autour de 9 milliards d’euros fin 2013. Le fonds historique CPR Cash affiche des encours de 4,64 milliards d’euros contre 4,4 milliards d’euros fin 2013. CPR Moné Carry a vu ses actifs faire un bond de plus de 600 millions d’euros à 4,16 milliards d’euros tandis que CPR Oblig 12 Mois approche les 800 millions d’euros contre 638 millions d’euros fin 2013. Seule exception à la règle, CPR Monétaire SR affiche des encours en recul à 655 millions d’euros contre 702 millions d’euros fin 2013. Le dernier-né de la gamme des solutions de trésorerie, CPR Oblig 24 Mois, a collecté plus de 30 millions d’euros depuis le début de l’année pour s'établir à 93 millions d’euros. Il faut dire aussi que les performances de la gamme font très bonne figure face à la concurrence. Une bonne partie de la performance vient de la gestion active de la courbe et à une grande réactivité dans la gestion des expositions, a souligné Eric Bertrand, directeur de la gestion Taux & Crédit, directeur adjoint des investissements, le 15 mai à l’occasion d’un point de presse. Actuellement, estime CPR AM, la valeur sur les parties courtes se situe dorénavant plutôt sur les émetteurs privés des pays périphériques que sur les Etats. Dans ce contexte, CPR privilégie les émetteurs bancaires, en retard par rapport aux émetteurs corporate. En outre, le crédit high yield reste un moteur de performance essentiel, alors que le portage sur ce segment reste important dans un contexte de détente des spreads périphériques.
15/05/2014

Deka lance un ETF sur l'indice des valeurs moyennes MDAX

DekaBank a annoncé la cotation d’un nouvel ETF, le Deka MDAX UCITS ETF (ISIN DE000ETFL441), coté depuis le 13 mai à la Deutsche Börse et à la Bourse de Stuttgart, selon un communiqué publié le 13 mai.Le nouveau véhicule est chargé à 0,30%.
15/05/2014

Daiwa Real Estate lance une nouvelle SIIC

La société japonaise Daiwa Real Estate Asset Management, filiale du groupe Daiwa Security, envisage de créer une société d’investissements immobiliers cotée (SIIC ou real estate investment trust en anglais) spécialisée dans des biens immobiliers liés à services médicaux, rapporte Asia Asset Management. Baptisé Japan Health Care Investment Corporation REIT, ce véhicule d’investissement exploitera huit maisons de retraite avec 9 milliards de yens (87,99 millions de dollars) d’actifs sous gestion. La société de gestion espère accroître la taille du fonds pour atteindre entre 20 milliards et 30 milliards de yen d’ici cet automne, avec une cotation à la Bourse de Tokyo.
15/05/2014

Natixis GAM prône l’instauration du «benchmark personnel»

En marge du « DPC Symposium » organisé par Natixis GAM à Paris le 14 mai, Christophe Point, directeur de NGAM distribution France, a accordé un entretien à NewsManagers dans lequel il détaille l’approche Durable Portfolio Construction (DPC) développée par la filiale de BPCE. Celle-ci répond, selon Christophe Point, à la nécessité « d’aider les clients à construire des portefeuilles d’investissement plus durables ». La première étape consiste à « proposer à tous les investisseurs une démarche de construction de portefeuille basée sur l’analyse du risque ». Joignant les actes à la parole, NGAM s’est doté d’un équipe de 40 analystes répartis de chaque côté de l’Atlantique dont le rôle est d’améliorer la relation avec le client en intégrant notamment « de la pérennité ». Concrètement, cela peut consister « à faire bouger une allocation et la suivre dans le temps ». Autre point essentiel dans la construction d’un portefeuille durable, selon le directeur de NGAM distribution France, le recours aux placements «décolérés». Enfin, moins conventionnel, l’approche DPC vise comme but ultime la mise au point de ce que Christophe Point nomme « le benchmark personnel », à savoir ne plus garantir aux investisseurs une performance par rapport à l’évolution des marchés mais simplement leur assurer un rendement conforme à leur objectif individuel préalablement fixé. En France, ce dernier aspect de l’approche DPC prend tout son sens, puisque l’étude publiée par Natixis en début de semaine révèle que «pour une majorité d’investisseurs français (62 %), le risque de ne pas remplir leurs objectifs d’investissement est plus préoccupant que le fait de ne pas battre le benchmark : 79 % seraient satisfaits d’atteindre leur objectif annuel même s’ils devaient sous-performer le marché ».

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